第九章 国际资本流动与国际金融危机

➢ 国际股票主要有直接在海外上市的股票、存托凭证、欧洲股 权(Euro-equities)三种。
第一节 国际资本流动概述
3. 国际贷款
➢ 国际贷款主要是指1年以上的政府贷款、国际金融 机构贷款、国际银行贷款和出口信贷。
第一节 国际资本流动概述
政府贷款(Government Loans) 特点：
①专门机构负责； ②程序较复杂； ③资金来自财政预算； ④条件优惠； ⑤限制性采购； ⑥政治性强。
第一节 国际资本流动概述
国际金融机构贷款特点：
① 具有援助的性质； ② 贷款利率较低，期限较长； ③ 与特定的建设项目相联，手续严格，按规定逐步提取。
第一节 国际资本流动概述
国际银行贷款特点：
① 贷款用途比较自由； ② 借款人可获得大额资金； ③ 筹资成本较高。
第一节 国际资本流动概述
出口信贷（ Export Credit）
第一节 国际资本流动概述
一、国际资本流动的含义（International Capital Flows）
➢ 是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家和地区。 ➢ 包括资本流出和资本流入两个方面。
第一节 国际资本流动概述
➢ 几个相关概念：
① 国际资本流动与资本输出入 ② 国际资本流动与对外资产负债 ③ 国际资本流动与国际收支 ④ 国际资本流动与资金流动
爱尔兰债务危机引发欧美股市大跌
爱尔兰债务危机案例
解决
➢ 为避免危机波及葡萄牙、西班牙等其他欧元区 国家，部分欧盟成员国和欧洲中央银行敦促爱 尔兰尽快启动欧盟救助机制。但是，爱尔兰政 府起初拒绝接受援助。
➢ 2010年11月21日报道，在经过一周的否认后，爱 尔兰政府最终向来自其它欧元区国家的压力屈 服，接受总额达770亿英镑的欧盟和国际货币基 金组织救助资金。
第三节 国际资本流动下的国际金融危机
这一概念包括四个要素：
① 必须是居民与非居民之间的债务； ② 必须是具有契约性偿还义务的债务； ③ 必须是某一时点上的存量； ④ 必须是“全部债务”。
第三节 国际资本流动下的国际金融危机
2、衡量指标
1.债务率= 当年外债余额/当年国民生产总值≤10% 2.负债率= 当年外债余额/当年贸易和非贸易外汇收入 ≤100% 3. 偿债率 = 当年还本付息额/当年贸易和非贸易外汇收入≤20% 4. 短 期 债 务 比 率 = 一 年 及 一 年 以 下 短 期 债 务 / 当 年 债 务 余 额
第一节 国际资本流动概述
三、国际资本流动的原因
1、国际间收益率的差异
➢ 利润率的差异 ➢ 金融资产价格的差异 ➢ 税种税率的差异
2、风险的差异
➢ 政治风险、经济风险、金融风险
3、实物经济交易及金融市场操作的需要
➢ 伴随贸易、旅游等实物经济交易的资金流动
银行结算资金流动等
第一节 国际资本流动概述
四、国际资本流动的特点
➢ “爱尔兰模式”的核心秘诀在于低税率和低利 率吸引海外直接投资，使爱尔兰成为全球资本 投资欧洲的桥头堡，进而带动房地产等产业的 迅猛发展。
➢ 金融危机爆发后，2008年爱尔兰房地产泡沫破 灭，整个国家五分之一的GDP遁于无形。
爱尔兰债务危机案例
成因
➢ 随着房地产泡沫的破灭，加之国际金融海啸的 冲击，爱尔兰5大银行都濒临破产。
➢ 爱尔兰政府前不久称，由于救助本国五大银行 最高可能耗资500亿欧元。
爱尔兰债务危机案例
成因
➢ 欧盟《稳定与增长公约》规定，各成员国的财政赤字不得超过 国内生产总值（ＧＤＰ）的3％，公共债务不得超过ＧＤＰ的 60％。
➢ 爱尔兰政府2010年9月底称，由于救助本国五大银行最高可 能耗资500亿欧元，预计2010年财政赤字会骤升至国内生产 总值的32％，公共债务将占到GDP的100％。
⑴ 对资本输出国积极作用
① 提高资本的边际收益。 ② 有利于占领世界市场，促进商品和劳务的输出。 ③ 有助于克服贸易保护壁垒。 ④ 有利于提高国际地位。
第二节 国际资本流动的利益与风险
⑵ 对输入国经济的积极影响
① 缓和资金短缺的困难。 ② 提高工业化水平。 ③ 扩大产品出口数量，提高产品的国际竞争能力。 ④增加了新兴工业部门和第三产业部门的就业机会，缓解
爱尔兰债务危机案例
➢ 欧盟向爱尔兰提供675亿欧元援助
希腊债务危机案例
概况
2009年10月初，希腊总理帕潘德里欧新官上任，却赫然发现 前任给自己留下的巨大财政赤字。最后不得不对外宣布， 2009年政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例预 计将分别达到12.7%和113%。希腊债务危机由此正式拉开序 幕。
≤25%
第三节 国际资本流动下的国际金融危机
（二）债务危机案例
1、葡萄牙债务危机 救助能否缓解葡萄牙债务危机
2、爱尔兰债务危机 爱尔兰债务危机
3、希腊债务危机 4、20世纪80年代拉美债务危机
欧洲债务危机
欧洲债务危机
欧洲债务危机
葡萄牙债务危机案例
概况
➢ 欧元区的第三块多米诺骨牌终于倒下了。 ➢ 当地时间2011年4月6日晚间，葡萄牙放弃此前
就业压力。
第二节 国际资本流动的利益与风险
2．短期资本流动的影响 ⑴ 对国内经济的有利影响：
① 对国际收支的影响 ② 对汇率的影响 ③ 对货币政策的影响 ④ 对国内金融市场的影响
第二节 国际资本流动的利益与风险
⑵对世界经济产生的有利影响
① 对国际经济和金融一体化进程的影 对资金在国际间配置的影响
希腊债务危机案例
成因
1、高福利导致政府过度举债 根据欧盟委员会的数据，到了2050年，希腊的养老 金开支将上升到等于国内生产总值的12%，而欧盟 的成员国的平均养老金开支还不到国内生产总值的 3%。
希腊债务危机案例
2、为进入欧元区，重金礼聘高盛“债务造假” 根据《马斯特里赫特条约》，欧洲经济货币同盟成 员国必须符合两个关键标准——预算赤字不能超过 国内生产总值的3%和负债率低于国内生产总值的 60%。希腊却一个也不符合。 不过希腊人灵机一动，花了3亿美元的巨额佣金从 华尔街请来了“天才发明家”高盛.
➢ 一国为支持和扩大本国大型设备的出口和加强国际竞争能力， 鼓励本国的银行对本国的出口商或外国进口商（或银行）提 供优惠利率贷款，以解决本国出口商资金周转的困难，或满 足国外进口商对本国出口商支付货款需要的一种融资方式。
➢ 特点：
① 专款专用； ② 贷款利率低于市场利率，利差由国家补贴； ③ 期限较长，一般为5--8年，但最长不超过10年； ④ 出口信贷的发放与信贷保险相结合。
爱尔兰债务危机案例
➢ 此后，投资者开始质疑爱尔兰政府的偿债能力， 导致爱尔兰国债收益率不断攀升，１１月１１ 日创下自欧元１９９９年诞生以来的最高纪录。 国债收益率攀升直接导致爱尔兰政府融资成本 剧增，爱尔兰政府财政压力进一步加大。
爱尔兰债务危机案例
成因
➢ 在上世纪90年代，爱尔兰从此前的债务累累、 经济困顿中脱颖而出，爱尔兰两位数的经济增 长率成为一个流传全球的成功范例。
（一）国际资本流量的增长速度远远超过国际贸易的增长速度 （二）国际资本投资主体呈现多样化 （三）国际资本流动日益集中在发达国家之间 （四）投资结构在不断变化 （五）跨国并购对直接投资的推动作用有减弱迹象，跨国银行在
外资流动中的地位重新得到强化
第二节 国际资本流动的利益与风险
一、国际资本流动的利益
1．长期资本流动的利益
第三节 国际资本流动下的国际金融危机
（二）国际资本流动引发金融危机的过程
1、初始阶段：国际资本大规模流入 2、发展阶段：巨额资本流入导致内外经济失衡 3、爆发阶段：资本流动倒转导致货币危机爆发
第三节 国际资本流动下的国际金融危机
二、债务危机
（一）国际债务概述
1、外债的概念
➢ 外债是在任何特定的时间，一国居民对非居民承担的 已拨付尚未清偿的具有契约性偿还义务的全部债务， 包括需要偿还的本金及需支付的利息。
➢ 是指使用期限在一年以上或未规定使用期限的资本流 动，它包括国际直接投资、国际证券投资和国际贷款 三种主要方式。
第一节 国际资本流动概述
1．国际直接投资 (Foreign Direct Investment, FDI)
➢ 国际直接投资是指一国居民以一定生产要素投入到另一国 并相应获得经营管理权的跨国投资活动。
➢ 是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部 分金融指标（短期利率、资产价格、商业破产 数和金融机构倒闭数）急剧、短期和超周期的 恶化。
➢ 分为货币危机、银行业危机、系统性金融危机、 债务危机。
第三节 国际资本流动下的国际金融危机
1、货币危机：指当一国货币的交换价值受到攻击，该 国货币出现大幅度贬值，迫使该国当局为捍卫本币 动用大量国际储备或迅速提高利率从而引发的危机。
➢ 如果说葡萄牙尚只是欧盟的末梢神经组织而已， 那么西班牙则显然是欧盟中枢神经的一员。
➢ 作为葡萄牙最大债权国的西班牙，在葡萄牙正 式“倒下”后成为了欧盟最为敏感的一根神经。
葡萄牙债务危机引发大罢工
葡萄牙
葡萄牙
爱尔兰
爱尔兰
爱尔兰债务危机案例
概况
➢ ２０１０年９月底，爱尔兰政府宣布，由于救 助本国五大银行最高可能耗资５００亿欧元， 预计今年该国财政赤字占国内生产总值的比例 将骤升至３２％，是欧盟《稳定与增长公约》 规定上限的１０倍多。
铜陵学院金融学系
第九章 国际资本流动 与国际金融危机
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第九章 国际资本流动与国际金融危机
－－－国际资本流动概述 －－－国际资本流动的利益与风险 －－－国际资本流动下的国际金融危机 －－－中国的利用外资、对外投资和对外
债务问题
学习要求
通过本章的学习，理解国际资本流动的含义、类型、 特点，以及对一国经济和世界经济带来的利益与风险； 了解20世纪80年代以来发展中国家债务危机、90年代 东南亚金融危机的形成原因及解决办法；掌握2007年 美国金融危机、欧洲债务危机产生原因、发展进程及 影响。