资产证券化(ABS)详细54页PPT

资产证券化精品PPT课件

资产证券化
信贷资产证券化发展概述资产证券的基本运作流程资产证券化的原理资产证券化的类型抵押贷款证券化投资中国资产证券化思考
Page 2
内容简介
第一节信贷资产证券化发展概述
产生
1970年代，所罗门兄弟公司和美洲银行首创资产证券化。
发展
美国政府机构的参与资产证券化品种的创新税收改革的支持
Page 21
Page 22
普通债券价格与利率变动
B
B y
BDy
B B y
B
Page 23
抵押贷款债券价格与利率变动
B
BDy
B y B
BDy B y
y
y-Δy
y+Δy
Page 24
二叉树模型简介
Su4 Su3
Su2
Su2
Su
Su
S
S
S
Sd
Sd
Sd2
Sd2
Sd3 Sd4
time
现金流结构
证券化资产具有自我清偿的特点。
Page 11
例：抵押贷款的现金流
例：消费者甲向银行借了一份10万元的汽车抵押贷款，月利率为1%，12 月内还清。甲每月需支付银行8,885元，其中利息和本金的份额如下表：
Page 12
其它原理
资产重组原理
将企业中的某部分资产独立出来，经过信用增级之后，进行出售。
表内证券化与表外证券化
基础资产是否脱离发起人
Page 20
第五节
MBS或CBS的价值组成
普通分期付款债券提前偿付选择权（空头）
抵押贷款证券化投资
抵押贷款证券与利率
利率风险高于一般债券利率与价格关系不同于一般债券

资产证券化的内涵和特征(PPT 77张)

• 项目融资实施流程
中集首先要把上亿美元的应收账款进行设计安排，结合荷兰银行提出的标准，挑选优良的应收帐款组合成一个资金池 SPV再将全部应收帐款出售给TAPCO公司由TAPCO公司在商业票据（CP）市场上向投资者发行CP
然后交给信用评级公司评级
中集集团履行所有针对客户的义务和责任。
2、背景分析：
商业票据进行国际融资
96年和97年各发行5000万美元和7000万美元的一年期商业票据但稳定性受到国际经济和金融市场影响
98年原有银团中的部分银行受到亚洲金融危机影响收缩了亚洲业务融资规模下降并为保证资金结构的稳定性并降低成本需要寻求金融创新
资产结构
截止到1999年中期，应收帐款16.46亿元占总资产的29%，占流动资产比例高 46% 应收账款周转率仅为1.41次占用大量结算资金持有成本
1、建行基本情况：
中国建设银行于1945年10月1日正式挂牌成立，成立初期名称为中国人民建设银行，是一家财政部出资办理基本建设投资拨款监督工作的专业银行。从1979年到1984年，建设银行逐步从财政部门的附属地位中分离出来，国家专业银行的地位得以确立，开始运用银行的办法办银行；从1985年到 1993年，建设银行的信贷收支全额纳入了国家信贷计划体系，金融业务开始全面开拓，银行功能日臻完善，实现了由事业单位管理向企业化经营的转变。自1985年11月1日起，建设银行的信贷收支同其它各专业银行一样，全额纳入国家统一的综合信贷计划，使建设银行真正成为中央银行体系之内的国家专业银行。国务院1993年12月25日《关于金融体制改革的决定》，把建设银行明确定位为以从事中长期信用为主的国有商业银行。1996年3月，中国人民建设银行正式更名为中国建设银行。2003年12月30日，国务院决定对中国银行和中国建设银行实施股份制改造试点。2004年9月17日，中国建设银行股份有限公司依法成立。2005年10月27日中国建设银行股票在香港联合交易所上市交易。

资产证券化(ABS)详细 ppt课件

参与主体
主要职责
原始权益人
基础资产原始所有者/出售方，主要获得资金融通
资产服务机构负责基础资产的处置、现金流的回
SPV （特殊目的载体）
受托机构
实现资产风险隔离目的，亦作为证券化产品的发行人
目前主要为证券公司或信托公司，负责项目总协调、产品设计、现金流分析、定价模型、起草发行文件、销售和日常管理
国内资产证券化模式
信贷资产证券化为主导：
券商专项资产证券化业务始于2005年12月，但发展缓慢；资产支持票据（ABN）始于2012年8月，整体规模有限。
从存量来看，截至2015年3月末，3种模式的资产证券化产品总规模为约3,000亿元，以信贷资产证券化为主导。
国内资产证券化模式
三种模式资产证券化业务的主要区别
2013
1762.3
257 2014
1386 2015
发行规模（亿）发行数量（只）
✓V1.0版：2004年10月，证监会发布《关于证券公司开展资产证券化业务试点有关问题的通知》；2005年4月，人民银行和银监会联合发布《信贷资产证券化试点管理办法》。 ✓V2.0版：2013年，证监会发布《证券公司资产证券化业务管理规定》，审批制. ✓V3.0版：2014年，证监会发布《证券公司及基金管理子公司资产证券化业务管理规定》及配套规则；改事前行政审批为事后备案，实施负面清单管理制度。
CLO
CBO
CMBS
RMBS
资产证券化的交易结构
资产服务机构
贷款本息
托管银行（信托账户）
受益证券本息
登记结算结构
划款指令
基础资产包资产1 …
资产
权益或
原始权益人受托机构设立信托或SPV公司、监督服务

资产证券化(ABS)详细

参与主体
主要职责
原始权益人
基础资产原始所有者/出售方，主要获得资金融通
资产服务机构负责基础资产的处置、现金流的回
SPV （特殊目的载体）
受托机构
实现资产风险隔离目的，亦作为证券化产品的发行人
目前主要为证券公司或信托公司，负责项目总协调、产品设计、现金流分析、定价模型、起草发行文件、销售和日常管理
CLO
CBO
CMBS
RMBS
资产证券化的交易结构
贷款本息资产服务机构
托管银行（信托账
户）
划款指令
受益证券本息
基础资产包资产1 …
资产
权益或
原始权益人
受托机构
设立信托或SPV公司、监督服务
资产出售特殊目的机构
认购资金（SPV）
发行收益证券
现金
承销商
承销现金
登记结算结构
受益证券本息
5
资产支持证券采取的风险控制措施符合指引要求；
3
资产支持证券已经发行完毕并且按照相关规定完成备案；
6
上交所规定的其他条件。
上交所挂牌转让申请流程
持有可转让债券流程
事前审查
交易所
专项计划设立
事后备案
挂牌转让
管理人、托管人、原始权益人及其他服务机构
基金业协会
✓负面清单管理 ✓信披（协会网站）
包括银行、证券、信托、基金管理公司等
4、社会保障基金、企业年金等养老基金，慈善基金等社会公益基金
2、发行的理财产品包括但不限于银行理财产品、信托产品、保险产
品、基金产品等
5、在行业自律组织备案或登记的私募基金及符合第（六）款规定的私募基金管理人

资产证券化【优质PPT】

除互联网小贷外，仍具有大额，集中的特点，且借款人资质较弱。
次级、可疑、损失类贷款
16 -16-
资产证券化基本介绍
各类基础资产的特征对比
资产风险大类级别
资产分类
特征
1 保障房/安置房/限贷房项目销售较个低于市场价，销售难度小
收
2
益
权类
2
2
3
基础设施收费权
房地产类票务收入
学费
地区、类别（工业或居民），是否垄断经营等因素不同，现金流稳定程度差异较大
p 《资产证券化之交易结构、审核关注与财税安排》
4 -4-
资产证券化基本介绍
基本含义
p 资产证券化，是指将缺乏流动性，但可以产生独立、可预测能够产生稳定现金流的特定资产或资产组合，通过一系列的结构化安排与重组，形成一种以基础资产现金流为支持的标准化证券，并在资本市场中流通交易的技术或过程。
资产
9单产品
265亿元
先试点、再立法国有企业
电信、电力和基础设施行业
基础资产类型全面
次贷危机爆发，试点暂停
经验总结与论证
《证券公司企业资产证券化业务试点指引（试行）》，试点重启
人才缺失，市场冷清
4单产品
82亿元
公园门票收益权
证券公司资产证券化业务管理规定
8号文
33单产品
437亿元
汽车租赁款
CBO
11 -11-
资产证券化基本介绍
资产证券化产品的主要类别
项目
主管部门
发起人/ 原始权益人
资产支持证券信托计划央行、银监会
银行业金融机构
资产支持专项计划
证监会
未明确规定，实际操作中主要是非金融企业和金融租赁公司

资产证券化(ABS)PPT课件

中国证监会
银监会
交易所/基金业协会
贷款银行
10个工作日交易所大宗交易券商、基金、保险
1-2个月无无
较低
较高
各类企业
无净资产比例限制，根据未来现金流贴现
各类企业受企业存贷比限制
限制较少
受国家政策及银行监管
规模及评级不受主体信用及偿债能力的限制；符合一定条件下可出表，不增加负债率；审核速度快；
借：银行存款贷：长期应付款
对财务比率的主要影响
资产负债率
1. 收到募集资金时资产负债率基本不变；1. 收到募集资金时资产负债总额同时增加，从而资产负债率增加；
2. 将募集资金归还债务时，资产负债总额同时降低，资产负债率有所下降；
流动比率/速动比率总资产收益率/总资产周转率
1. 收到募集资金时有所增加； 2. 将募集资金归还流动负债时变化不大； 3. 将募集资金归还非流动负债时下降至初始水平（假定其他流动资产和流动负债不变的情况
分期乐1号资
方正保理一期资产支持专项计划
汇富武汉住房公积金贷款资产支持专项计划
.
7
基础资产主要类型
——不动产财产或不动产收益权
企业
商业物业（写字楼、大型商超）
工业园区
地产公司
持有物业的企业
基础资产
租金收入
租金收入
保障房基金份额/项目公司股权 (类REITS)
典型项目
长安一号资产支持专项计划
重庆西永微电子产业园区租赁债权资产支持专项计划扬州保障房信托受益权资产支持专项计划招商创融-天虹商场(一期)资产支持专项计划海航浦发大厦资产支持专项计划
资产支持票据（ABN）
据了解，交易商协会对《银行间市场非金融企业资产支持票据指引（2015年版）》正在征求意见。

资产证券化的定义与类型PPT(18张)

五、美国次贷危机金融市场产品
“次级房贷”饼状图
回顾资产证券化的相关案例
“中国联通CDMA、网络租赁费收益计划” “开元”信贷资产支持证券 “建元”个人住房抵押贷款支持证券 “莞深高速公路收费收益权专项资产管理计划” “中国网通应收款资产支持受益凭证” “远东租赁资产支持收益专项资产管理计划” 已有的资产证券化实践既有金融机构的信贷资产证券化，又有非金融类企业的资产证券化。
随着资产证券化技术的不断发展，证券化资产的范围在不断扩展。
ABS资产证券化的运作
基本运作程序
规范
收益与风险分析
原始权益人
结构
发起程序
由发行人指定的为资产池实施服务的特设信托机构托管行（指一间全权受托接受可投公司。服务内容主要指收取、记录资资金或积累金存款储蓄的商业银行）产所收到的款项及将该等收款汇给发指资产最初权益的一方, 资行人产负债表上发生资产的企业特设信托机构 2.购买价格（Special Purpose 1.真实交易 Vehicle, SPV）原始权益人通过文件、估算、信（也称为发行人）用考核等程序决定借款人信用 5.余款退回发票行据收入 3.现金流 4.本息回报承销商票据发行收入投资者
>=BB+ 准投资级
划分优先和次级档次
第二步
Others 投机级
ABS 结构
第一步
>=A 高级或超级投资级
>=BBB- 投资级
金融担保
第三步
>=BB+ 准投资级
划分优先和次级档次
第二步
Others 投机级
ABS 结构
第一步
信用增级的第三步是金融担保。金融担保是由信用级别在高投资评级的专业金融担保公司向投资者提供保证ABS交易履行按期按量支付本息的义务。在发生交易违约的情况下，金融担保公司代位偿付到期本息。在这种条件下，ABS交易的信用级别便由金融担保公司的信用级别取代，使得较低的信用级别可提升到金融担保公司的保险级别。采取国际专业金融担保公司提供的金融担保是信用级别较低的项目进入国际市场筹集资金的一个非常有效的手段。

资产证券化(ABS)实务操作-图文

一. 资产证券化概述
5. SPV 的功能和架构
（2）SPV的架构
实现风险隔离的方式有“真实销售”和“信托”两种，在这两种情况下，对应的SPV 分别是特殊目的公司（Special Purpose Company，SPC）和特殊目的信托（Special Purpose Trust，SPT）两种形式：
一. 资产证券化概述
4. 资产证券化的“九三三”
（3）三大产品系列
在美国，资产证券化产品按照基础资产的不同可以划分为三大类：
1. 住房抵押贷款支持证券：作为最早出现的资产证券化产品，住房抵押贷款支持证券（MBS）是指由住房抵押贷款作为基础资产发行的证券。资产证券化初期，所有的MBS 都是RMBS，即居民住房抵押贷款支持证券。后来，随着MBS 市场的发展带动其他种类的信贷资产加入证券化浪潮，其中包括商业地产抵押贷款（CMBS）。
部偿付之后若还有剩余，则将剩余现金返还给发起人。
4. 资产证券化的“九三三”
（1）一般流程－九个步骤
一. 资产证券化概述
一. 资产证券化概述
4. 资产证券化的“九三三”
（2）三个核心要素
核心要素：
1. 真实出售：即发起人真正把证券化资产的收益和风险转让给SPV。证券化资产只有经过真实出售，才能够和发起人的经营风险完全隔离。证券化资产一旦实现真实出售，即使发起人由于经营不善而破产，发起人的债权人和股东对证券化资产也没有任何追索权。同样，如果基础资产不足以偿还本息，投资者的追索权也仅限于基础资产，对发起人的其他资产也没有任何追索权。
– 该类证券适用于有一定垄断地位或无法进行债务融资的公司发行，也常常用于并购融资，在英国非常普遍。而投资者也能借此分享不发行债券的公司的收益，或规避对某些公司的信用头寸的限制，面临的风险虽然比传统的证券化产品高，但低于跟收入挂钩的证券。