套期保值方法计算题
期货的套期保值策略课后习题详解
3.2课后习题详解一、问答题1．在什么情况下采用以下对冲：（a）空头对冲；（b）多头对冲。
答：空头对冲适用于一家公司拥有一项资产并期望在未来将其出售的情况，也适用于一家公司当前虽不拥有资产但是预期其未来某一时间会出售资产的情况。
多头对冲适用于一家公司知道其未来将购买一项资产的情况，也可被用于抵消来自现有空头的风险。
2．采用期货合约对冲会产生基差风险，这句话的含义是什么？答：基差风险源于对冲者对于对冲到期时的即期价格与期货价格间差异的不确定性。
在对冲中，基差的定义如下：基差=被对冲资产的即期价格-用于对冲的期货合约的价格。
如果要进行对冲的资产与期货的标的资产一致，在期货到期日基差应为0。
在到期之前，基差可能为正，也可能为负。
对于快到期的合约而言，即期价格是非常接近期货价格的。
3．什么是完美对冲？一个完美对冲的后果一定比不完美对冲好吗？解释你的答案。
答：完美对冲是指完全消除风险的对冲，即完美对冲可以完全消除对冲者的风险。
它的效果并不总是比不完美对冲更好，只是该策略带来的后果更为确定。
考虑一家公司对冲某项资产的价格风险的情况，假设最终资产价格变动对于该公司有利，完美对冲会将公司从有利的价格变动中获得的收益完全冲销，而不完美的对冲则只是部分冲销这些收益，此时不完美对冲的效果就更好。
4．在什么情况下使得对冲组合方差为最小的对冲是不做任何对冲？答：当期货价格的变动与被对冲资产的即期价格的变动间的相关系数为零时，最小方差对冲组合根本就没有对冲效果。
5．列举3种资金部经理选择不对冲公司风险敞口的理由。
答：（1）如果公司的竞争者不采用对冲策略，资金部经理会认为己方不采用对冲策略时公司的风险更小。
（2）股东可能不希望公司进行对冲。
（3）如果对冲给公司带来了损失，而风险敞口却给公司带来了收益，资金部经理会发现自身很难就对冲向内部其他管理者做出合理的解释。
6．假定某商品价格在每季度里变化的标准差为0.65，商品的期货价格在每季度里变化的标准差为0.81，两种价格变化之间的相关系数为0.8。
003.计算题专项突破(三)
第八类：国债期货套期保值比率的计算1.久期法2.基点价值法案例1：投资者担心出现利率风险，对面值1亿元的某国债进行套期保值，该国债目前市场全价为99.9517元，选中对冲所用期货合约价格为94.920元。
面值1亿元的国债的修正久期为7.3046，其对应的中金所10年期最便宜可交割国债的久期为8.0048，转换因子为1.0575，用久期法求出对冲利率风险需要的期货合约数量。
解题思路对冲国债期货合约数量案例2：某机构持有价值1亿元的中国金融期货交易所5年期国债期货可交割国债。
该国债的基点价值为0.06045元，5年期国债期货（合约规模100万元）对应的最便宜可交割国债的基点价值为0.06532元，转换因子为1.0373，根据基点价值法，求出该机构对冲利率风险所需要的合约数量。
解题思路对冲国债期货合约数量注意：该题有简单做法，（看到的第一个小数/看到的第二个小数）×转换因子×100取整（0.06045/0.06532）×1.0373×100取整=96第九类：外汇期货1.CME一手外汇合约价值：英镑6.25万；美元，瑞士法郎、欧元12.5万；新西兰元、澳元、加拿大元10万；人民币100万；日元1250万2.汇率只当数字看，套保套利四步走3.算盈亏时用的数据×对应一手合约价值×合约手数案例：6月，国内某企业的美国分厂当前需要50万美元，并且打算使用5个月，该企业为规避汇率风险，决定利用CME美元兑人民币期货合约进行套保。
假设美元兑人民币即期汇率为6.5000，12月到期的期货价格为6.5100。
5个月后，美元兑人民币即期汇率变为6.5200，期货价格为6.5230，则该企业套期保值效果如何。
解题思路按照四步走现期开买6.5卖6.51平卖6.52买6.523（1）现货市场盈亏：（6.52-6.5）人民币/美元×50万美元=10000人民币（2）期货市场盈亏：（6.51-6.523）人民币/美元×50万美元=-6500人民币（3）最终套期保值结果为净盈利3500元人民币。
套期保值-套期保值例题
公允价值套期例题分析（例25—2）规避所持有存货公允价值变动风险20x7年1月1日，ABC公司为规避所持有存货X公允价值变动风险，与某金融机构签订了一项衍生工具合同（即衍生工具丫），并将其指定为20x7年上半年存货X价格变化引起的公允价值变动风险的套期。
衍生工具Y的标的资产与被套期项目存货在数量、质次、价格变动和产地方面相同。
20x7年1月1日，衍生工具Y的公允价值为零，被套期项目（存货X）的账面价值和成本均为1000000元，公允价值是1100000元。
20x7年6月30日，衍生工具Y的公允价值上涨了25000元，存货X的公允价值下降了25000元。
当日，ABC公司将存货X出售，并将衍生工具Y结算。
ABC公司采用比率分析法评价套期有效性，即通过比较衍生工具Y和存货X的公允价值变动评价套期有效性。
ABC公司预期该套期完全有效。
假定不考虑衍生工具的时间价值、商品销售相关的增值税及其他因素，ABC公司的账务处理如下（金额单位：元）：（1）20x7 年1 月1 日借：被套期项目——库存商品X 1000000贷：库存商品一一X 1000000（2）20x7 年6 月30日借：套期工具——衍生工具Y 25000贷：套期损益25000借：套期损益25000贷：被套期项目——库存商品X 25000借：应收账款或银行存款1075000贷：主营业务收入1075000（按照变动后的金额确认收入）借：主营业务成本975000（按照变动后的金额结转成本）贷：被套期项目——库存商品X 975000借：银行存款25000（按净额结算套期工具）贷：套期工具——衍生工具Y 25000注：由于ABC公司采用了套期策略，规避了存货公允价值变动风险，因此其存货公允价值下降没有对预期毛利额100000元（即，1100000－1000000）产生不利影响。
假定20x7年6月30日，衍生工具Y的公允价值上涨了22500元，存货X的公允价值下降了25000元。
广西期货从业资格：套期保值考试试卷
广西期货从业资格：套期保值考试试卷一、单项选择题（共25题，每题2分。
每题的备选项中，只有一个最符合题意）1、结算准备金余额的计算公式应为__。
A．当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额+上一交易日保证金+当日交易保证金+当日盈亏+入金-出金-手续费(等)B．当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额-上一交易日保证金+当日交易保证金+当日盈亏+入金-出金-手续费(等)C．当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额+上一交易日保证金-当日交易保证金+当日盈亏+入金-出金-手续费(等)D．当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额-上一交易日保证金-当日交易保证金+当日盈亏+入金-出金-手续费(等)2、客户交易保证金不足，期货公司履行了通知义务而客户未及时追加保证金，客户要求保留持仓并经书面协商一致的，穿仓造成的损失，期货公司（）。
A．不承担责任B．承担次要赔偿责任C．承担主要赔偿责任，最高不超过80%D．全部承担赔偿责任3、中国期货业协会是（）。
A．事业单位B．企业法人C．社会团体法人D．从事期货经营的机构4、在我国，有1/3以上的会员联名提议时，期货交易所应该召开临时（）。
A．理事会B．董事会C．会员大会D．职工代表大会5、分立的说法，不正确的是（）。
A．期货交易所采取吸收合并的，合并前各方的债权由合并后新设的期货交易所承继B．期货交易所采取新设合并的，合并前各方的债权由合并后新设的期货交易所承继C．期货交易所采取吸收合并的，合并各方的债务免除D．期货交易所分立的，其债权、债务由分立后的期货交易所承继6、（）对期货市场实行集中统一的监督管理。
A．中国期货业协会B．中国证监会C．中国证券业协会D．国务院期货监督管理机构7、下列关于期货公司的说法，不正确的是（）。
A．期货公司的股东有虚假出资行为的，国务院期货监督管理机构可责令其转让所持期货公司股权，但不得限制其股东权利B．国务院期货监督管理机构有权责令违法经营的期货公司停业整顿C．期货公司出现重大风险、严重危害期货市场秩序的，国务院期货监督管理机构可以对其进行接管D．期货公司出现严重危及稳健运行、损害客户合法权益的行为的，国务院期货监督管理机构可以责令调整有关部门负责人员8、直接进入期货交易所交易大厅内进行期货交易的，必须是（）。
套期保值方法计算题
套期保值方法的选择
美国F公司将在180天后支付20万英镑,公司的选择有：（1）不保值，（2）远期外汇交易保值，（3）货币市场保值，（4）货币期权交易保值。
该公司得到的金融行情如下：
今天的即期汇率：GBP/USD 1.50
180天的远期汇率: GBP/USD 1.47
利率:
公司预测180天后，市场上的即期汇率水平如下：
公司决定选择花费美元成本最少的方法套期保值。
解：（1）不保值避险
180天后F公司按当时即期汇率买入英镑的美元成本计算如下：
（2）远期外汇交易保值
买入180天远期英镑20万，未来美元成本固定为：
£20万×1.47＝$29.4万
（3）货币市场保值
今天借入180天期限的美元，即期换成英镑，将英镑存入银行180天，180天后用到期的英镑本息和共20万对外支付。
20万
今天需要存入银行的英镑额＝----------------------＝£195,599
（1＋4.5%×180/360）
今天需要借入的美元额＝195,599×1.5＝£293,399
180天后需要偿还的美元总债务＝293399×（1＋5％×180/360）＝$300,733
（4）货币期权保值
比较这几种结果可以看出，远期外汇交易保值的优于货币市场保值。
而期权保值的结果有80％的概率成本高于远期交易。
因此，三种保值策略中，远期外汇交易保值是最好的方法。
不保值的成本更少（90％概率），所以F公司也有可能不保值，除非F公司对风险的厌恶程度非常高，宁愿稳定未来现金流。
套汇和套保计算题
一、三角套汇：Step One：求出各个市场的中间汇率。
Step Two：将各个汇率转换为同一标价法（直接标价法或间接标价法）。
Step Three：将各个汇率值相乘，确定套汇路线。
若乘积大于1，则按乘的顺序；若小于1，则按除的顺序。
即“乘积大于1，卖基准货币，买标价货币；乘积小于1，卖标价货币，买基准货币；乘积等于1，不进行交易”。
其中，交易的次序是从手持的货币币种的国家开始，一个个市场进行套算。
Step Four：计算套汇利润。
选择汇率计算的符号（乘号还是除号）和汇率数字：卖基准货币，乘以较小的数字；卖标价货币，除以较大的数字。
例1：一投机者持有1000英镑，欲在国际外汇市场上进行套汇。
他所掌握的外汇市场同一时刻的外汇牌价是：伦敦市场GBP/USD = 1.8590（间接）纽约市场USD/EUR = 0.7490（间接）法兰克福市场GBP/EUR = 1.4350（直接）请问，如果想获得套汇利益的话，该投机者该如何进行套汇？请写出分析及计算过程。
转换为直接标价法解：套汇分析过程如下：第一步，将伦敦、纽约、法兰克福市场的汇率都采用直接标价法来表示：伦敦市场USD/GBP = 0.5379（直接）纽约市场EUR/USD = 1.3351（直接）法兰克福市场GBP/EUR = 1.4350（直接）第二步，将各个汇率相乘，得：0.5379×1.3351×1.4350=1.0305＞1，故存在套汇机会，投资者可以采取的套汇路线是法兰克福→纽约→伦敦。
GBP----EUR----USD----GBP.第三步，在法兰克福外汇市场上卖出英镑买进欧元；然后在纽约市场上卖出欧元买进美元；最后，在伦敦市场上卖出美元买进英镑。
通过这种套汇，1000英镑可获得利润：(1×1.4350÷0.7490÷1.8590－1)×1000＝30.601英镑.转换为间接标价法解：套汇分析过程如下：第一步，将伦敦、纽约、法兰克福市场的汇率都采用间接标价法来表示：伦敦市场GBP/USD = 1.8590纽约市场USD/EUR = 0.7490法兰克福市场EUR/GBP = 0.6970第二步，将各个汇率相乘，得：1.8590×0.7590×0.6790=0.9705<1，故存在套汇机会，投资者可以采取的套汇路线是法兰克福→纽约→伦敦。
期货套期保值计算题
期货套期保值计算题
假设某公司需要从外国进口原材料，考虑使用期货进行套期保值。
以下是该公司的情况和计算题：
1. 需要进口1万吨铜矿，现货价格为3,000美元/吨，期货价格为3,100美元/吨，交割月份为三个月后。
2. 公司选择使用期货进行套期保值，每个合约为25吨，保值比例为50%，即每个合约只保值12.5吨铜矿。
3. 公司预计汇率变动对进口成本的影响为0.5%。
请回答以下问题：
1. 公司需要购买多少个期货合约进行套期保值？
2. 假设期货价格在交割月份上涨10%，现货价格不变，公司的
净收益是多少？
3. 假设期货价格在交割月份上涨10%，现货价格上涨5%，公司
的净收益是多少？
4. 假设期货价格在交割月份上涨10%，现货价格上涨5%，同时
汇率增值1%，公司的净收益是多少？
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衍生金融工具-套期保值的核算 例题
例5：中国某进口商于20×6年11月3日与美国某出口商签订一项在 20×7年2月1日进行交易的购货合同，货款以美元结算，购货成 本为$100 000。为避免履行购货承诺时可能承受的外汇变动风险， 我国进口商于同日与外汇经纪银行签订一项按90天远期汇率向银 行买入$100 000的远期外汇合约，有关汇率如下(不考虑增值税)： 20×6年l l月1日即期汇率：$1=￥8.14 20×6年11月1目90天远期汇率：$1=￥8.20 20×6年12月31日即期汇率：$1=￥8.30 20×7年2月1目即期汇率：$1=￥8.35 要求：编制此笔业务各期的帐务处理。
日期
内 容 ①购进商品 时
账务处理 借：库存商品 贷：应付帐款——英镑户 16 300 16 300
20×7年 12月1日
②签订期汇 合约，指定 套期关系时
借：应付账款——美元户 16 300 贷：被套期项目——应付账款——英镑户 16 300 借：套期工具——应收期汇合约款——英镑户 16 300 递延套期损益 20 贷：应付账款——应付期汇合约款 16 320 借：套期损益 100 贷：被套期项目——应付账款——英镑户 100 借：套期工具——应收期汇合约款——英镑户 100 贷：套期损益 100
(二)对承诺销售商品进行套期保值——现金流量套期 1、签定期汇合约进行套期保值时: 借：应收帐款—应收期汇合约款 （远期合约汇率） 资本公积—其他资本公积 贷：套期工具—应付期汇合约款—外币户 2、期末，确认套期工具变动损益： 借：套期工具—应付期汇合约款—外币户 贷：资本公积—其他资本公积 3、到期时：1）确认套期工具变动损益： 借：套期工具—应付期汇合约款—外币户 贷：资本公积—其他资本公积 2）履行期汇合约：借：套期工具—应付期汇合约款—外币户 贷：银行存款——外币户 借：银行存款 贷：应收帐款—应收期汇合约款（远期合约汇率） 3）履行销售合同： 借：银行存款——外币户 贷：营业收入 4）结转递延套期损益，调整营业收入： 借：资本公积—其他资本公积 贷：营业收入
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套期保值方法的选择
美国F公司将在180天后支付20万英镑,公司的选择有：（1）不保值，（2）远期外汇交易保值，（3）货币市场保值，（4）货币期权交易保值。
该公司得到的金融行情如下：
今天的即期汇率：GBP/USD 1.50
180天的远期汇率: GBP/USD 1.47
利率:
公司预测180天后，市场上的即期汇率水平如下：
公司决定选择花费美元成本最少的方法套期保值。
解：（1）不保值避险
180天后F公司按当时即期汇率买入英镑的美元成本计算如下：
（2）远期外汇交易保值
买入180天远期英镑20万，未来美元成本固定为：
£20万×1.47＝$29.4万
（3）货币市场保值
今天借入180天期限的美元，即期换成英镑，将英镑存入银行180天，180天后用到期的英镑本息和共20万对外支付。
20万
今天需要存入银行的英镑额＝----------------------＝£195,599
（1＋4.5%×180/360）
今天需要借入的美元额＝195,599×1.5＝£293,399
180天后需要偿还的美元总债务＝293399×（1＋5％×180/360）＝$300,733
（4）货币期权保值
比较这几种结果可以看出，远期外汇交易保值的优于货币市场保值。
而期权保值的结果有80％的概率成本高于远期交易。
因此，三种保值策略中，远期外汇交易保值是最好的方法。
不保值的成本更少（90％概率），所以F公司也有可能不保值，除非F公司对风险的厌恶程度非常高，宁愿稳定未来现金流。