非常全面的企业套期保值方法详细介绍

涉锌企业套期保值方案介绍涉锌企业套期保值介绍一.套期保值概述1.套期保值的概念套期保值(Hedging)是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为.企业为了回避价格波动所带来的不利影响而参与期货交易，在期货市场上买进（卖出）与其将要在现货市场上买进（卖出）的现货商品数量相当，期限相近的同种商品的期货合约。

希望在未来某一时间内，在现货市场上买进（卖出）商品的同时，在期货市场上卖出（买进）原来买进（卖出）的期货合约，从而将价格波动的风险降到最小，是交易者将现货与期货结合运作的一种经营管理模式。

套期保值表明企业参与交易的目的和途径，保值是目的，即保住目前认为合理的价格和利润，回避以后价格不利带来的风险，套期是实现保值的途径，即套用期货合约，参与期货交易．2.套期保值的经济原理套期保值之所以能够规避价格风险，达到保值的目的，是因为期货市场上存在两个基本的经济原理：（1）同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。

现货市场与期货市场虽然是两个各自独立的市场，但由于某一特定商品的期货价格和现货价格在同一时空内，会受到相同的经济因素的影响和制约，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势相同。

套期保值就是利用这两个市场上的价格关系，分别在期货市场和现货市场作方向相反的买卖，取得在一个市场上亏损、在另一个市场上盈利的结果，以达到锁定生产成本的目的。

（2）现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。

期货交易的交割制度，保证了现货市场价格与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致、按规定，商品期货合约到期时，必须进行实物交割。

到交割时，如果期货价格高于现货价格，就会有套利者买入低价现货，卖出高价期货，实现盈利。

这种套利交易最终使期货价格和现货价格趋向一致。

正是上述经济原理的作用，使得套期保值能够起到为商品生产经营者最大限度地降低价格风险的作用，保障生产、加工、经营活动的稳定进行。

3.套期保值操作原则按照套期保值的经济原理,参与期货交易进行套期保值应该遵循四个基本原则:(1)商品种类相同原则即在做套期保值交易时，所选择的期货商品必须和套期保值者将在现货市场中买进或卖出的现货商品在种类上相同。

只有商品种类相同，期货价格和现货价格之间才有可能形成密切的关系，才能在价格走势上保持大致相同的趋势，从而在两个市场上同时采取反向买卖行动才能取得效果。

（如果因期货品种有限，目前期货市场上没有氧化锌这个期货合约，但氧化锌和锌板价格趋势基本一致，理论上可以利用锌板的套期保值回避氧化锌因价格波动带来的风险）(2)商品数量相等原则即在做套期保值交易时，所选用的期货合约上所载的商品的数量原则上必须与交易者将要在现货市场上买进或卖出的商品数量相等。

(3)月份相同或相近原则在做套期保值交易时，所选用的期货合约的交割月份最好与交易者将来在现货市场上实际买进或卖出现货商品的时间相同或相近。

因为两个市场上出现的亏损额和盈利颇受两个市场上价格变动幅度的影响，只有使所选用的期货合约的交割月份和交易者决定在现货市场上实际买进或卖出现货商品的时间相同或相近，才能使期货价格和现货价格之间的联系更加紧密，增强套期保值效果。

(4)交易方向相反原则即在做套期保值交易时，套期保值者必须同时或先后在现货市场上和期货市场上采取相反的买卖行动，即进行反向操作，在两个市场上处于相反的买卖位置。

只有遵循交易方向相反原则，交易者才能取得在一个市场上亏损的同时在另一个市场上盈利的结果，从而才能用一个市场上的盈利去弥补另一个市场上的亏损．达到套期保值的目的。

如果违反了交易方向相反原则，所做的期货交易就不能称作套期保值交易。

不仅达不到规避价格风险的目的，反而增加了价格风险，其结果是要么同时在两个市场上亏损，要么同时在两个市场上盈利。

比如，对于现货市场上的买方来说，如果他同时也是期货市场的买方，那么，在价格上涨的情况下，他在两个市场上都会出现盈利。

在价格下跌的情况下，在两个市场上都会出现亏损。

二.涉锌企业套期保值的操作1.对冲所谓对冲，是指交易者先在期货市场上买进（卖出）某一商品的期货合约，然后在合约到期之前再卖出（买进）一个与原来品种、数量、交割月份都相同的期货合约来抵消原有的合约。

例如1：锌合金厂先从期货市场上买进500吨6月份的锌板期货合约，然后在6月份合约到期之前将原来买进的500吨锌板期货合约卖掉的行为就是“对冲”。

例如2：锌冶炼厂先在期货市场上卖出1000吨6月份到期的锌板合约，然后在合约到期之前，再买进1000吨6月份的锌板期货合约，以抵消原先买入的合约。

现货企业参与期货交易的主要目的是为了回避价格波动的风险，他们在现货市场上都有稳定的进货和销售渠道，另一方面，许多企业的产品不是期货交易的品种，他们只能用相关品种保值，因此，大都以对冲的方式退出期货市场。

2.实物交割用“对冲”的方式即可实现套期保值的目的，但商品期货合约都有到期的时间问题，因此，最终都得有一部分商品期货合约要进行实物交割.从某种意义上讲，企业进入期货市场进行实物交割，买方到期支付货款收取货物，卖方交付货物取得货款，相当于将期货市场作为一个远期的批发购销市场，在这种情况下，企业介入期货市场实质上相当于订立了一份远期的购销合同，与一般商品购销合同并没有本质的区别。

从目的和途径来者，企业利用期货市场进行实物交割，一方面实现了保值的目的，另一方面通过期货交易途径来实现，符合套期保值的字面意义，因此，国内将通过期货市场进行实物交割实现保值目的的行为称之为交割式的套期保值。

三.套期保值的种类价格波动的风险分为两种：一种是担心未来价格上涨，另一种是担心未来价格下跌。

因此，根据需要规避的风险不同，套期保值也可分为两种：买入套期保值和卖出套期保值。

1.买入套期保值1.定义：经营者为了回避将来购进商品时因价格上涨给自己造成损失，而预先在期货市场上买入同等数量的期货合约进行保值，希望将来能用期货市场的盈利来弥补现货市场价格上涨带来的损失。

2.基本操作方法：先在期货市场上买入期货合约，如果现货市场价格真的上涨，用对冲后的期货赢利弥补现货的亏损，或者进行实物交割，以较低的价格买到商品，从而完成了买期保值的交易；如果价格不涨反跌，企业可以用现货少付出的成本来弥补期货市场的损失。

3.使用对象：准备在将来某一时间购进商品时，预计后期价格可能高于目前水平。

4.案例分析：某镀锌板制造商于8月初与客户签订了一份4个月后交货的合同，该批产品共需锌锭500吨。

产品价格以合同签订当日的LME金属期货交易所当月期货合约价格加上加工费确定。

加工商的加工周期是1个月时间，因而对于该企业而言，可以有两种选择：第一种是以现在的价格购进锌锭，进行加工或等到交货月前1个月加工；第二种是3个月后购进锌锭并加工。

对于第一种情况企业需要立即投入一批资金购买原材料，资金使用率不高。

而第二种情况下，3个月后锌的市场价格是多少不可知，如果高于现在的价格，则企业面临利润降低的可能，如果价格下跌则可以额外增加利润，通过对市场的了解，企业预测3个月后，锌的价格将会比现在高。

为提高资金利用率，企业决定通过套期保值控制价格风险，防止因价格上涨可能带来的风险,这样可能发生两种情况:（1）3个月后如果锌锭价格上涨由此可见，该镀锌板厂在过了3个月以后以4200美元/吨的价格购进锌锭，比先前8月初买入锌锭多支付了1000美元/吨的成本。

但由于做了买入套期保值，在期货交易中盈利了1000美元/吨的利润，用以弥补现货市场购进时多付出的价格成本，其实际购进锌锭价格仍为3200美元/吨，即实物购进价4200美元/吨减去期货盈利1000美元/吨，回避了锌锭价格上涨的风险。

（2）3个月后如果锌锭价格不涨反跌由此可见，该镀锌板厂在过了3个月以后以2200美元/吨的价格购进锌锭，比先前8月初买入锌锭少支付了1000美元/吨的成本。

但由于做了买期保值，在期货交易中亏损了1000美元/吨的利润，因此其实际购进锌锭成本仍然为3200美元/吨，即用现货市场上少支付的1000美元/吨弥补了期货市场上亏损的1000美元/吨，回避了锌锭价格上涨的风险。

实际购进价格：2200+1000=3200美元/吨。

从该企业进行买入套期保值的交易中可以看出，无论未来一段时间内价格上涨还是下跌，都能够使锌锭的进价成本维持在原来8月初的3200美元/吨的价位上，该企业在回避价格上涨的风险的同时，也放弃了价格下跌时获取更低的生产成本的机会。

5.买入套期保值的利弊分析：利：（1）买入套期保值能够回避价格上涨所带来的风险；（2）提高了企业资金使用效率。

由于期货交易是一种保证金交易，因此只用少量的资金就可以控制大批货物，加快了资金周转速度；（3）对需要库存的商品来说，节省了仓储费、保险费和损耗费等；（4）能够促使现货合同的早日签订；弊：一旦采取了套期保值，即失去了由于价格变动而可能得到获利机会，也就是说，在回避与已不利的价格风险的同时也就放弃了因价格可能对已有利的机会，即此时如果不做买入套保，有可能获得更多的利润。

2.卖出套期保值1.涵义：卖出套期保值又称卖空保值，它是指市场经营者为了回避已拥有的商品库存或即将生产出来的商品不致因为将来价格下跌而造成损失，而预先在期货市场卖出数量相应的期货合约，希望将来用期货市场的盈利弥补因现货市场价格下跌所带来的损失。

2.卖出套期保值的基本操作方法：先在期货市场上卖出期货合约，如果现货市场价格真的下跌，用对冲后的期货盈利弥补在现货市场所发生的亏损，或者交割。

如果价格不跌反涨，企业可以用现货市场盈利弥补期货市场的亏损。

3.使用场合：企业准备未来某一时间在现货市场出售商品时预计价格将会下跌。

4.卖期保值案例：2006年12月20日，某锌材加工厂与外商签订供货合同,购入现货锌板500吨，交货期为2007年2月10日，销售价格按当天锌价格为4200美元/吨。

为防止2月锌价下跌，该厂于12月20日在LME金属期货交易所抛出2月份到期的锌板500吨，成交价格4230美元/吨。

进入交割月，锌价格跌至2820美元/吨，该厂于2月10日以2840美元/吨的价格平仓。

此次保值的经营状况为：现货亏损：（4300—2820）×500=690000美元，期货盈利：（4230—2840）×500=695000美元盈利=695000—690000=5000美元5.卖期保值的利弊利：（1）规避未来现货价格下跌的风险；（2）在期交所交割能够避免现货交易中的种种弊端；（3）通过卖出套期保值，企业可以按照原先的经营计划，强化管理，认真组织货源，顺利完成销售计划。

（4）有利于现货合同的达成；弊：丧失了现货市场价格对已有利时获取更大利润的机会三.涉锌企业套期保值中应注意的事项1.基差的应用基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。