上海医药财务报表分析

上海医药财务报表分析

2009-2010H CHEN, JINGJING

目录

一．上海医药概况 (3)

（一）历史沿革 (3)

（二）主营业务 (3)

二．医药行业介绍 (4)

（一）行业概述 (4)

（二）发展现状 (4)

（三）发展趋势 (6)

（四）行业壁垒 (7)

三．上海医药核心优势 (10)

四．上海医药财报解析 (11)

（一）趋势分析（Historical） (11)

（二）比较分析（Cross-Sectional） (16)

五．上海医药发展前景 (18)

（一）公司战略规划 (18)

（二）H股发行计划 (18)

（三）公司发展前景预测 (19)

一．上海医药概况

（一）历史沿革

•1995年，上实集团合资组建三维制药，正式进入医药产业

•1998年，上实集团收购正大青春宝，上海三维生物技术，扩大在医药方面的投资原上海医药管理局下属企业改制组建上海医药（集团）总公司

上海医药集团与施贵宝，罗氏等国际知名企业建立合资公司，并成为全

球第一家获罗氏授权生产禽流感药物“达菲”的厂家

•2001年，收购胡庆余堂

与和记黄埔（中国）有限公司共同组建上海首家中药合资企业—上海和

黄药业有限公司

•2002年，收购胡庆余堂国药号

•2003年，收购厦门中药厂

•2004年，上实控股收购上实医药

•2008年，上海市国资委将上海华谊，上海工业投资各持有的上药集团30%股权划拨给上海上实

•2009-2010年，上实集团和上药集团医药资产重组整合，上海医药成为旗下唯一医药上市平台

自此，上海医药拥有医药研发与制造，医药分销，和医药零售业务，成为我国A股市场市值较大，综合竞争力可观的全产业链医药上市公司。

（二）主营业务

上海医药融医药工商业于一体，在工业领域主营化学，生物，中药药剂的研发制造，兼营医疗器械，在商业领域涵括医药的分销与零售业务。

二．医药行业介绍

（一）行业概述

医药产业跨越传统与现代产业，是融合多学科，多技术的高科技产业集群。他不仅与人类生命健康息息相关，而且对国民经济的增长起着举足轻重的作用，是“永远的朝阳产业”。

产业链结构

医药产品研发医药产品生产制造医药产品流通交换医药服务与产品交换

（二）发展现状

1.发展现状

受国际金融危机、世界经济衰退的影响，2008 年以来全球医药行业的增长势头出现

一定程度回落，但我国医药行业一直保持了较快增长的良好发展势头：

•生产、销售平稳增长

•出口保持较快增速

•效益增幅虽高位回落，但仍保持较快水平，整体效益良好

究其原因，除了居民对药品的刚性需求，也由于中国正处于完善医疗保障体系的上升通道，国家财政给医药市场扩容提供了强有力的支撑。

1)行业特征

就医药行业目前发展态势看来，呈现三大特征：

•产销持续稳步增长

•贸易顺差继续扩大

•投资增幅不断加大

2)最新数据

截止2010 年8 月31 日，所有医药上市公司已公布2010 年中期业绩，医药板块营业收入、净利润情况表现良好，分别同比增长29.36%、46.95%，增速有所加快；毛利率略升0.9 个百分点至30.3%，销售利润率提升1.6%至11.51%。板块总体表现略优于医药制造业宏观数据。

2.产业政策

1)全国性

2009年是历年来医药行业政策出台最密集的一年，医改、药品集中采购、药品整治、

H1N1流感、产业发展等政策相继出台，从推进落实力度可看出政府改革整合该行业的决心。 2010年8月11日，财政部社会保障司副司长余功斌说，今年全国财政医疗卫生安排支出4439亿元，其中中央财政1389亿元，比去年执行数1277 亿元增长了8.8%。2003 年至2009 年，全国财政医疗卫生投入累计达到13023 亿元，平均增幅达29.4%。据此推断，只要明年财政收入平稳，3年内医改新增投入将达到8500亿元。

近期备受关注的医药流通行业"十二五"规划草案已完成，9月成为一个值得期待的时

间点。规划的重点在于，要培育1-2 家千亿企业，20家百亿企业，解决行业集中度不高,

以药养医等问题。

2919年9月8日，国务院召开常务会议，审议并原则通过了《国务院关于加快培育

和发展战略性新兴产业的决定》，确定战略性新兴产业将成为我国国民经济的先导产业和

支柱产业，生物医药正是重点之一。

2)地方性

江苏、上海、北京、四川等地政府都将生物医药纳入到正在实施的新兴产业振兴计划。其中，四川已经将生物制药列为四川“十二五”规划冲刺产值的新兴行业之一，江苏希望

到2012 年生物医药销售收入超过5000 亿元，而北京力争未来3 年把生物医药产业规模，

从现在的不到400 亿元增加到1000 亿元，上海则计划到2012 年底，使生物医药行业经济

总量达2000 亿元。

3.竞争格局

1)产业整体竞争态势

与国外医药行业相比，中国医药企业竞争力普遍偏低，目前产业整体优势主要体现在

两方面：劳动力价格相对低廉；新药试验费用低。未来研发水平，融资渠道，流通区域，政策支持将成为制约其发展的主要因素。

以医药流通行业为例，产业集中度过低，恶性竞争屡禁不止。目前国内前三名医药流

通企业为国药控股，上海医药，九州通，合计市场份额约为20%，远低于发达国家70%的

比重，而德国仅保留了10个大型药品批发企业，其中前3 家占国内市场份额达到70%左右。

2)潜在进入者与替代产品

在许多关键的治疗领域，药品及其替代疗法之间的竞争越来越激烈，药品相互之间

也是如此。以生物制药为例，由于国家不再批准新的血液制品生产企业，以及限制血液

制品进口，使得国内血液制品行业具有垄断经营性质，竞争秩序趋于规范，市场份额趋

于向优势企业集中。

3)主力品牌分布

目前，中国的医药产业仍然处于发展期，庞大的市场需求也只是促进了几个大型厂

家的规模化发展。中国医药企业已经具备一定的研发水平和产业化能力，很多企业也通

过一类或几类产品占据市场主要份额，并谋求在更多药品领域的发展，具有很好的远景

规划，但是业内领跑者并未出现。

（三）发展趋势

历史经验表明，每一次国际金融危机都会带来一场科技革命。在当前加快转变发展方

式的大背景下，改变传统粗放式发展的问题越发突出。新能源、新材料、节能环保、生物

医药、信息网络、“三网”融合等战略性新兴产业，将逐渐成为中国新的经济增长点。

中国医药行业在经历了2009年的恢复之后，逐渐步入正轨，呈快速稳定发展的趋势。中国未来药品价格调整的新方向和酝酿两年的新医改已于今年在部分省市展开试点。此次