中级会计《财务管理》第五章
2021年中级会计师考试《财务管理》第五章练习题及答案
第五章筹资管理（下）一、单项选择题1、下列说法不正确的是（）。
A、公司价值分析法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较小的非上市公司的资本结构优化分析B、平均资本成本比较法侧重于从资本投入的角度对筹资方案和资本结构进行优化分析C、在每股收益无差别点上，无论是采用债务或股权筹资方案，每股收益都是相等的D、资本结构优化要求企业权衡负债的低资本成本和高财务风险的关系，确定合理的资本结构2、计算边际资本成本的权数为（）。
A、市场价值权数B、目标价值权数C、账面价值权数D、边际价值权数3、某公司息税前利润为500万元，债务资金200万元（账面价值），平均债务税后利息率为7%，所得税税率为30%，权益资金2000万元，普通股的成本为15%，则公司价值分析法下，公司此时股票的市场价值为（）万元。
A、2268B、2240C、3200D、27404、下列关于影响资本结构的说法中，不正确的是（）。
A、如果企业产销业务稳定，企业可以较多地负担固定的财务费用B、产品市场稳定的成熟产业，可提高负债资本比重C、当所得税税率较高时，应降低负债筹资D、稳健的管理当局偏好于选择低负债比例的资本结构5、下列各项中，运用普通股每股收益（每股收益）无差别点确定最佳资本结构时，需计算的指标是（）。
A、息税前利润B、营业利润C、净利润D、利润总额6、DL公司2009年结合自身实际进行适度负债经营所确立的资本结构的是（）。
A、最佳资本结构B、历史资本结构C、目标资本结构D、标准资本结构7、下列各项成本中，属于企业进行追加筹资的决策依据的是（）。
A、边际资本成本B、个别资本成本C、目标资本成本D、加权平均资本8、某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为6%，预计第一年每股股利为2元，股利固定增长率2%，则该企业利用留存收益的资本成本率为（）。
A、22.40%B、22.00%C、23.70%D、23.28%9、某公司上年度资金平均占用额为4000万元，其中不合理的部分是100万元，预计本年度销售额增长率为－3%，资金周转速度提高1%，则预测年度资金需要量为（）万元。
2022年中级会计考试《财务管理》新教材第五章筹资管理(下)(课件讲义)
性资产和经营性负债占销售收入的比率分别是50%和
30%，销售净利率为15%，发放股利180万元，企业
本年销售收入将达到3000万元，并且维持上年的销
售净利率和股利支付率，则企业本年的外部筹资额为
C （ ）万元。
A.100
B.80
C.20
D.60
【答案】C 【解析】 上年的股利支付率＝180/（2000×15%）＝60%， 利润留存率＝1－60%＝40%； 外部融资额＝（3000－2000）×（50%－30%）－
③ 2020年留存收益增加额； 2020年留存收益增加额 =9000× 10%×（ 1-70%） =270（万元）
④ 2020年的外部融资需求量。
2020年的外部融资需求量 =750+1500-300-270=1680（万元）
【练一练】
（2019年卷Ⅱ计算分析）甲公司2018年实现销售收入100000 万元，净利润5000万元，利润留存率为20%，公司2018年12 月31日资产负债表（简表）如下表所示：（单位：万元）
B.64万元
C.44万元
D.74万元
【答案】C
【解析】外部融资需求量=Δ收入×（敏感性资产收入百 分比-敏感性负债收入百分比）-预计收入×预计销售净 利率×预计利润留存率=1000×20%×（50%-10%）1000×（1+20%）×10%×30%=44（万元）。
【练一练】
（2011年单选）某公司2011年预计营业收入为50000万 元，预计营业净利率为10%，股利支付率为60%。据此可
缺点：在有关因素发生变动的情况下，必须相应地调 整原有的销售百分比。
三、资金习性预测法
（一）资金习性及其分类
所谓资金习性是指资金变动与产销量变动之间的依存 关系。
中级会计丨2017中级会计财务管理笔记第五章筹资管理
中级会计丨2017中级会计财务管理笔记第五章筹资管理第五章筹资管理混合性筹资――→可转换债券――→认股权证一、可转换债券（相关概念）可转债――→不可分离的可转债――→可分离交易的可转债（债券附认股权证）没有听说过这种分法。
认股权证： optionOpt是选择，挑选的意思。
认股权证是一种股票期权，即选择权。
权证是权利的凭证，如同可转换是可转换为股票的意思。
认股权证→认购权证→看涨权证→买权认沽权证→看跌权证→卖权沽：此处是卖的意思。
可转债：本质上可转债是内含认股。
可转债内含未来某段期间（定期）可以以事先约定的价格（定价）买（买权）发行公司股票的选择权。
是可以选择“买”的权利。
但选择了买以后，债就没了，相当于卖了债，以优惠价格买股（不一定优惠，如价格低迷）。
可分离交易的可转债（附认股权证的可转债），实际上是一次发行了二个品种（可转债+认股权证），不是一般说的可转债。
可转债与认股权证的主要区别：可转债转股后债务关系解除。
认股权证只是转股权，本身是一个单纯的看涨期权。
发行可转债的公司一般目的是发行股票，只是当前股票价格可能有点“低估”，发股票筹资有些亏，才发行可转债（也不一定是这个原因）。
筹资后，先付一点点利息，以后股价高了，购买可转债的投资者自然会将可转债转换为股票的（有点一厢情愿）。
而债券附认股权证，一般发行方是小公司，本意一般是发行债券，只是由于信用、风险等原因认为人们不愿意买其债券或即使买也付出的代价过高（如高利息），只好附加认股权证（不白送），一方面使得公司财务负担减少很多（利息），但代价是投资方得到了可能未来优惠买股票的选择权（股价低迷了这种选择权就没有意义了）。
好像认股权证有点附庸的意思。
二、可转债的基本要素1.标的股票一般是发行可转债公司自身的股票（或其子公司股票）2.利率（票面）票面利率＜普通债券，因为可转债还有一项权利，可转换为股票的权利，权利是有代价的。
代价就是利率一般低于普通债券。
05中级财务管理-第五章 筹资管理(下)
第五章筹资管理（下）考情分析本章为重点章，内容主要包括资金需要量预测（定量分析法）、资本成本、杠杆效应与资本结构。
涉及到大量计算性的内容，需要在理解的基础上学习，并通过适量做题予以巩固。
本章整体难度较大。
从历年考试情况来看，本章各种题型均有可能涉及，平均分值在12分左右。
【2019需关注】1）资金需要量的预测2）资本成本的计算及影响因素3）三个杠杆系数的计算公式、定义公式的运用及结论4）资本结构理论5）影响资本结构的因素6）资本机构优化方法的运用【学习方法建议】本章内容较多，难度较大，需要静心坚持。
本章涉及大量公式的运用，具体指标的计算，一定要通过例题来进行方法的掌握，不可“以听代练”。
考试中，真题难度不太大，属于“学习费劲，得分容易”的章节。
第一节资金需要量预测【理解】在第四章筹资管理中，一共有三项内容，第一项就是科学预测资金需要量。
只有预测了资金需要量之后，才考虑如何取得资金，进而考虑企业的财务风险和资本结构的优化问题。
1）一个企业的资金，通常我们认为来源于负债和所有者权益；资产=负债+所有者权益2）在企业初始运营时，资金用来投资，会被各种形式的资产所有占用，如：原材料、库存商品、固定资产等；3）企业运营过程中，由于销售的原因，在原有资产的基础上会继续产生新的资产，如：应收票据、应收账款等；4）运营中，在原负债的基础上会继续产生新的负债，如：应付账款、应付职工薪酬、应交税费等；5）若采购存货存货未付款，产生新的资产，如：原材料。
也会产生新的负债，如：应付票据、应付账款；6）企业实现盈利，导致所有者权益、资产同时增加。
也就说，一个企业的资金，包括债权人权益和所有者权益，资金中，包括由于销售产生的经营性资金，如：应收账款；负债中除包括筹资借款的资金，也包括由于销售所产生经营性负债，如：应付账款；所有者权益包括股东投资，也包括由于销售所带来的内部股东权益，如：留存收益。
我们从资金究竟产生什么样的业务活动分为：由于经营所带来的资金，叫做经营性资金来源；由于筹资所带来的资金，叫做筹资性资金来源。
中级财务管理第五章
中级财务管理第五章一、混合筹资。
1. 可转换债券。
- 基本概念。
- 可转换债券是一种混合型证券，它赋予持有者在一定期限内按约定的条件将债券转换为公司普通股股票的权利。
例如，某公司发行的可转换债券面值为1000元，转换价格为每股20元，那么每张债券可转换为50股普通股（1000÷20 = 50股）。
- 筹资特点。
- 优点。
- 筹资灵活性：可转换债券在发行时，由于它具有债券的性质，所以对投资者来说风险相对较低，比较容易发行。
同时，当公司发展前景良好，股价上升时，债券持有者会将债券转换为股票，公司就实现了股权筹资，不需要偿还本金。
例如，一家处于成长期的高新技术企业，初期通过发行可转换债券筹集资金，随着企业技术的成熟和市场份额的扩大，股价上升，债券持有者纷纷转换，企业就顺利实现了股权融资。
- 资本成本较低：可转换债券的利率一般低于普通债券，因为投资者有转换为股票获取更高收益的机会，所以愿意接受较低的利率。
这就降低了公司的筹资成本。
- 缺点。
- 存在不转换的财务压力：如果公司股价未能达到促使投资者转换的水平，债券到期时公司就需要偿还本金和利息，这会给公司带来较大的财务压力。
某公司股价一直低迷，可转换债券到期时，大部分债券持有者没有转换，公司就必须筹集大量资金来偿还债券本息。
- 存在回售的财务压力：如果公司股价在一段时间内持续低于转换价格，债券持有者有权将债券回售给公司，这也会使公司面临财务压力。
2. 认股权证。
- 基本概念。
- 认股权证是一种由上市公司发行的证明文件，赋予持有者在一定期限内以约定价格购买一定数量该公司股票的权利。
例如，某公司发行认股权证，持有者有权在未来两年内以每股15元的价格购买100股该公司股票。
- 筹资特点。
- 优点。
- 为公司筹集额外的资金：当认股权证被执行时，公司可以获得一笔额外的股权资金。
对于一些需要大量资金进行扩张的企业来说，这是一种有效的筹资方式。
- 促进其他筹资方式的运用：认股权证常常与债券或优先股等筹资方式结合使用。
2020中级会计师考试《财务管理》第五章知识点1
2020中级会计师考试《财务管理》第五章知识点1 2020年中级会计师考试《财务管理》第五章知识点1认股权证认股权证是一种由上市公司发行的证明文件，持有人有权在一定时间内以约定价格认购该公司发行的一定数量的股票。
广义的权证(Warrant)，是一种持有人有权于某一特定期间或到期日，按约定的价格，认购或沽出一定数量的标的资产的期权。
按买或卖的不同权利，权证可分为认购权证和认沽权证，又称为看涨权证和看跌权证。
认股权证，属于认购权证。
(一)认股权证的基本性质1.认股权证的期权性认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。
但认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相对应的投票权。
2.认股权证是一种投资工具投资者能够通过购买认股权证获得市场价与认购价之间的股票差价收益，所以它是一种具有内在价值的投资工具。
(二)认股权证的筹资特点1.认股权证是一种融资促动工具认股权证的发行人是发行标的股票的上市公司，认股权证通过以约定价格认购公司股票的契约方式，能保证公司能够在规定的期限内完成股票发行计划，顺利实现融资。
2.有助于改善上市公司的治理结构采用认股权证实行融资，融资的实现是缓期分批实现的，上市公司及其大股东的利益和投资者是否在到期之前执行认股权证密切相关，所以，在认股权证有效期间，上市公司管理层及其大股东任何有损公司价值的行为，都可能降低上市公司的股价，从而降低投资者执行认股权证的可能性，这将损害上市公司管理层及其大股东的利益。
所以，认股权证将有效约束上市公司的败德行为，并激励他们更加努力地提升上市公司的市场价值。
3.作为激励机制的认股权证有利于推动上市公司的股权激励机制认股权证是常用的员工激励工具，通过给予管理者和重要员工一定的认股权证，能够把管理者和员工的利益与企业价值成长紧密联系在一起，建立一个管理者与员工通过提升企业价值再实现自身财富增值的利益驱动机制。
中级会计师财务管理第 五 章 筹资管理(下)
题型2012年2011年2010年考点单选题3分3分2分资本成本、杠杆效应、留存收益多选题2分——影响资本成本的因素判断题2分1分1分可转换债券、资本成本计算题—5分5分资本成本、混合筹资综合题11分—3分资金需要量预测、资本成本合计18分9分11分【本章概述】本章属于重点章，考试中各种题型都有可能涉及。
在考试中重点是销售百分比法、各种筹资方式资本成本的计算、边际资本成本的计算、三种杠杆的计算、最优资本结构的确定。
第一节混合筹资第二节资金需量预测第三节资本成本与资本结构本章内容第一节混合筹资一、可转换债券二、认股权证（重点）一、可转换债券1.可转换债券含义可转换债券是一种混合型证券，是公司普通债券与证券期权的组合体。
可转换债券的持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或者转换比例，自由地选择是否转换为公司普通股。
2.可转换债券的基本性质3.可转换债券的基本要素解释说明优点筹资灵活性可转换债券筹资性质和时间上具有灵活性股票市价较高，债券持有人将会按约定的价格转换为股票，避免了企业还本付息之负担资本成本较低1.利率低于同一条件下普通债券利率，降低了公司的筹资成本2.可转换债券转换为普通股时，公司无需另外支付筹资费用，又节约了股票的筹资成本筹资效率高转换价格往往高于当时本公司的股票价格。
相当于在债券发行之际，就以高于当时股票市价的价格新发行了股票缺点存在一定的财务压力1.存在不转换的财务压力如果在转换期内公司股价处于恶化性的低位，持券者到期不会转股，会造成公司的集中兑付债券本金的财务压力2.存在回售的财务压力若可转换债券发行后，公司股价长期低迷，在设计有回售条款的情况下，投资者集中在一段时间内将债券回售给发行公司，加大了公司的财务支付压力二、认股权证1.认股权证含义全称为股票认购授权证，是一种由上市公司发行的证明文件，持有人有权在一定时间内以约定价格认购该公司发行的一定数量的股票。
2.认股权证的基本性质【例1·多选题】可转换公司债券一共有8个要素，对发行人有利的要素是（）。
中级会计职称大纲财务管第五章
中级会计职称大纲财务管第五章第五章筹资管理(下)[基本要求](一)掌握资金需要量预测的方法(二)掌握资本成本的计算(三)掌握财务杠杆、经营杠杆和总杠杆(四)熟悉可转换债券、认股权证(五)了解资本结构管理 [考试内容]第一节混合筹资混合性资金，是指企业取得的某些兼有股权资本特征和债务资本特征的资金，常见的混合筹资力式主要有发行可转换债券、发行认股权证。
一、可转换债券可转换债券是一种混合型证券，是公司普通债券与证券期权的组合体。
可转换债券的持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或者转换比例，自由地选择是否转换为公司普通股。
(一)可转换债券的基本性质(1)证券期权性；(2)资本转换性；(3)能够赎回与回售。
(二)可转换债券的基本要素(1)标的股票；(2)票面利率；(3)转换价格；(4)转换比率；(5)转换期；(6)赎回条款；(7)回售条款；(8)强制性转换调整条款。
(三)可转换债券的发行条件(1)最近连续盈利，且最近净资产收益率平均在10％以上；(2)可转换债券发行后，公司资产负债率不高于70％；(3)累计债券余额不超过公司净资产额的 40％；(4)上市公司发行可转换债券，还应当符合关于公开发行股票的条件。
(四)可转换债券筹资的特点(1)筹资灵活性；(2)资本成本较低；(3)筹资效率高；(4)存在一定的财务压力。
二、认股权证认股权证是一种由上市公司发行的证明文件，持有人有权在一定时间内以约定价格认购该公司发行的一定数量的股票。
(一)认股权证的基本性质(1)证券的期权性；(2)认股权证是一种投资工具。
(二)认股权证的筹资特点(1)认股权证是一种融资促进工具；(2)有助于改善上市公司的治理结构；(3)有利于推进上市公司的股权激励机制。
第二节资金需要量预测资金的需要量黾筹资的数量依据，应当科学合理地进行预测。
筹资数量预测的基本目的，是保证筹集佝资金既能满足生产经营的需要，又不会产生资金多余而闲置。
一、因素分析去因素分析法又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。
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第五章筹资管理（下）第一节混合筹资混合筹资筹集的是混合性资金,即兼具股权和债务特征的资金。
我国上市公司目前取得的混合性资金的主要方式是发行可转换债券和认股权证。
一、可转换债券（一)含义与分类（二)可转换债券的基本性质（三）可转换债券的基本要素【提示】赎回条款和强制性转换条款对发行公司有利，而回售条款对债券持有人有利。
（四）可转换债券筹资特点二、认股权证（一)含义与性质(二）认股权证的筹资特点1。
认股权证是一种融资促进工具2.有助于改善上市公司的治理结构在认股权证有效期间，上市公司管理层及其大股东任何有损公司价值的行为，都可能降低上市公司的股价，从而降低投资者执行认股权证的可能性,这将损害上市公司管理层及其大股东的利益。
所以，认股权证能够约束上市公司的败德行为，并激励他们更加努力地提升上市公司的市场价值。
3。
有利于推进上市公司的股权激励机制通过给予管理者和重要员工一定的认股权证，可以把管理者和员工的利益与企业价值成长紧密联系在一起，建立一个管理者与员工通过提升企业价值在实现自身财富增值的利益驱动机制.第二节资金需要量预测一、因素分析法资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×(1±预测期销售增减率）×（1－预测期资金周转速度增长率）二、销售百分比法假设：某些资产和某些负债与销售额同比例变化（或者销售百分比不变）【定义】随销售额同比例变化的资产—-敏感资产随销售额同比例变化的负债-—敏感负债（经营负债)【问题】销售额增加之后,如何预计敏感资产和敏感负债的增加？方法一:根据销售百分比预测A/S1＝m △A/△S＝m △A＝△S×m敏感资产增加＝销售额增加×敏感资产销售百分比经营负债增加＝销售额增加×经营负债销售百分比方法二：根据销售增长率预测敏感资产增加＝基期敏感资产×销售增长率敏感负债增加＝基期敏感负债×销售增长率资产的资金占用＝资产总额经营活动的资金占用＝资产总额－敏感负债需要增加的资金＝资产增加－敏感负债增加外部融资需求量＝资产增加－敏感负债增加－留存收益增加三、资金习性预测法(一）资金习性的含义【提示】（1）半变动资金可以分解为不变资金和变动资金,最终将资金总额分成不变资金和变动资金两部分，即：资金总额（y）＝不变资金（a）＋变动资金（bx）（2）根据资金总额(y)和产销量（x）的历史资料，利用回归分析法或高低点法可以估计出资金总额和产销量直线方程中的两个参数a和b，用预计的产销量代入直线方程，就可以预测出资金需要量。
（二）资金需求量预测的形式1.根据资金占用总额与产销量的关系来预测——以回归直线法为例设产销量为自变量x，资金占用量为因变量y，它们之间关系可用下式表示：y＝a＋bx式中:a 为不变资金;b为单位产销量所需变动资金。
①预测程序②问题：公式如何掌握?只要求出a、b，并知道预测期的产销量,就可以用上述公式测算资金需求情况.2。
采用逐项分析法预测（以高低法为例说明）【原理】根据两点可以确定一条直线原理，将高点和低点的数据代入直线方程y＝a＋bx就可以求出a和b.把高点和低点代入直线方程得:解方程得：【提示】在题目给定的资料中，高点（销售收入最大）的资金占用量不一定最大；低点（销售收入最小）的资金占用量不一定最小。
【应用】—-先分项后汇总（1）分项目确定每一项目的a、b。
某项目单位变动资金（b）某项目不变资金总额（a）＝最高收入期资金占用量－b×最高销售收入或＝最低收入期资金占用量－b×最低销售收入（2）汇总各个项目的a、b，得到总资金的a、b。
a和b用如下公式得到：a＝（a1＋a2＋…＋a m）－（a m＋1＋…＋a m+n)b＝(b1＋b2＋…＋b m）－（b m＋1＋…＋b m+n)式中,a1，a2…a m分别代表各项资产项目不变资金，a m＋1…a m+n分别代表各项敏感负债项目的不变资金。
b1，b2…b m分别代表各项资产项目单位变动资金，b m＋1…b m+n分别代表各项敏感负债项目的单位变动资金。
（3)建立资金习性方程,进行预测.第三节资本成本与资本结构一、资本成本(一)资本成本的含义（二）资本成本的作用1.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据在其他条件相同时，企业筹资应选择资本成本率最低的方式。
2.平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据当平均资本成本最小时，企业价值最大。
3.资本成本是评价投资项目可行性的主要标准预期投资报酬率＞项目使用资金的资本成本率→可行.4.资本成本是评价企业整体业绩的重要依据企业的总资产税后报酬率应高于其平均资本成本率。
（三）影响资本成本的因素投资者要求的报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率＝纯利率＋通货膨胀补偿率＋风险报酬率(四）个别资本成本的计算个别资本成本是指单一融资方式的资本成本.个别资本成本的高低使用相对数即资本成本率表达。
2.个别资本成本计算（1）银行借款资本成本（2）公司债券资本成本（3）融资租赁资本成本融资租赁资本成本的计算只能采用折现模式【总结】融资租赁资本成本的计算(1）残值归出租人设备价值＝年租金×年金现值系数＋残值现值(2）残值归承租人设备价值＝年租金×年金现值系数【提示】当租金在年末支付时，年金现值系数为普通年金现值系数；当租金在年初支付时,年金现值系数为即付年金现值系数【普通年金现值系数×(1＋i）】。
不考虑所得税（4）普通股资本成本【补充】现金流量按固定比率增长时的现值计算第一种方法——股利增长模型法假设：某股票本期支付股利为D0，未来各期股利按g速度增长，股票目前市场价格为P0，则普通股资本成本为：【提示】普通股资本成本计算采用的是贴现模式。
【注意】D0与D1的区别（5）留存收益资本成本与普通股资本成本计算相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于留存收益资本成本率不考虑筹资费用。
【总结】个别资本成本比较【提示】一般情况下个别资本成本按高低排序长期借款＜债券＜融资租赁＜留存收益＜普通股（五)平均资本成本平均资本成本，是以各项个别资本占企业总资本中的比重为权数，对各项个别资本成本率进行加权平均而得到的总资本成本率。
其计算公式为：其中的权数可以有三种选择，即账面价值权数、市场价值权数和目标价值权数.（六）边际资本成本【总结】（1)注意计算资本成本要求应用的模式.（2)采用试算法时,需要注意现值与折现率是反方向变化的.(3)注意边际资本成本的计算要采用目标价值权数。
二、杠杆效应（一)经营杠杆效应1。
经营杠杆【思考】在息税前利润大于0、其他因素不变的情况下,销售量增加10％，则息税前利润增加幅度是大于、小于还是等于10％？『正确答案』大于10％【分析】EBIT＝（P－V c）Q－F＝M－F经营杠杆：由于固定经营成本的存在而导致息税前利润变动率大于业务量变动率的杠杆效应。
2.经营杠杆系数（1）DOL的定义公式：经营杠杆系数＝息税前利润变动率/产销变动率(2）简化公式：报告期经营杠杆系数＝基期边际贡献/基期息税前利润DOL＝M/EBIT＝M/（M－F）＝基期边际贡献/基期息税前利润【提示】经营杠杆系数简化公式推导假设基期的息税前利润EBIT＝PQ－V c Q－F，产销量变动ΔQ,导致息税前利润变动，ΔEBIT＝（P－V c）×ΔQ，代入经营杠杆系数公式：（二）财务杠杆效应1.财务杠杆【思考】在净利润大于0、其他因素不变的情况下,如果息税前利润增加10％，那么每股收益变动率是大于、小于还是等于10%？『正确答案』大于10%『答案解析』——假设不存在优先股在EPS的计算公式中，息税前利润增加10%，利息并不发生变动，这样,EPS的变动率就会大于10%。
之所以会存在EPS变动率大于EBIT变动率这种现象,原因在于存在固定的利息费用.由于固定资本成本（利息）的存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象，称为财务杠杆。
2。
财务杠杆系数（1）定义公式：（2)简化公式：【提示】本题需要注意几个指标之间的关系：息税前利润－利息＝利润总额(税前利润)利润总额×（1－所得税税率）＝净利润每股收益＝净利润/普通股股数3.财务杠杆与财务风险（三）总杠杆效应1.总杠杆总杠杆，是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在,导致普通股每股收益变动率大于产销业务量变动率的现象。
2。
总杠杆系数（1）定义公式【提示】总杠杆系数与经营杠杆系数和财务杠杆系数的关系：DTL＝DOL×DFL(2）简化公式3.总杠杆与公司风险企业类型与风险管理策略企业发展阶段与风险管理策略【总结】三、资本结构（一）资本结构的含义【提示】狭义资本结构下，短期债务作为营运资金来管理。
（二）影响资本结构的因素（三）资本结构优化资本结构优化,就是权衡负债的低成本和高风险的关系，确定合理的资本结构。
【提示】评价企业资本结构最佳状态的标准应该是能够提高股权收益或降低资本成本，最终目的是提升企业价值1.每股收益分析法计算方案之间的每股收益无差别点,并据此进行资本结构决策的一种方法.【提示】如果存在优先股，则分子中需要扣去优先股股利.【含义】所谓每股收益无差别点，是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平【求解方法】写出两种筹资方式每股收益的计算公式，令其相等，解出息税前利润。
这个息税前利润就是每股收益无差别点的息税前利润。
【决策原则】（1）对负债筹资方式和权益筹资方式比较:如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，则运用负债筹资方式;如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，则运用权益筹资方式.（2）对于组合筹资方式进行比较时，需要画图进行分析。
2。
平均资本成本比较法是通过计算和比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本，选择平均资本成本率最低的方案。
3。
公司价值分析法（1）企业价值计算公司的市场总价值V等于权益资本价值S加上债务资本价值B,即：V＝S＋B为简化分析，假设公司各期的EBIT保持不变,债务资本的价值等于其面值，权益资本的市场价值可通过下式计算(权益资本成本可以采用资本资产定价模型确定）。
（2）加权平均资本成本的计算。