中级会计《财务管理》第五章
第五章筹资管理（下）
第一节混合筹资
混合筹资筹集的是混合性资金,即兼具股权和债务特征的资金。我国上市公司目前取得的混合性资金的主要方式是发行可转换债券和认股权证。
一、可转换债券
（一)含义与分类
（二)可转换债券的基本性质
（三）可转换债券的基本要素
【提示】赎回条款和强制性转换条款对发行公司有利，而回售条款对债券持有人有利。
（四）可转换债券筹资特点
二、认股权证
（一)含义与性质
(二）认股权证的筹资特点
1。认股权证是一种融资促进工具
2.有助于改善上市公司的治理结构
在认股权证有效期间，上市公司管理层及其大股东任何有损公司价值的行为，都可能降低上市公司的股价，从而降低投资者执行认股权证的可能性,这将损害上市公司管理层及其大股东的利益。所以，认股权证能够约束上市公司的败德行为，并激励他们更加努力地提升上市公司的市场价值。
3。有利于推进上市公司的股权激励机制
通过给予管理者和重要员工一定的认股权证，可以把管理者和员工的利益与企业价值成长紧密联系在一起，建立一个管理者与员工通过提升企业价值在实现自身财富增值的利益驱动机制.
第二节资金需要量预测
一、因素分析法
资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×(1±预测期销售增减率）×（1－预测期资金周转速度增长率）
二、销售百分比法
假设：某些资产和某些负债与销售额同比例变化（或者销售百分比不变）
【定义】随销售额同比例变化的资产—-敏感资产
随销售额同比例变化的负债-—敏感负债（经营负债)
【问题】销售额增加之后,如何预计敏感资产和敏感负债的增加？
方法一:根据销售百分比预测
A/S1＝m △A/△S＝m △A＝△S×m
敏感资产增加＝销售额增加×敏感资产销售百分比
经营负债增加＝销售额增加×经营负债销售百分比
方法二：根据销售增长率预测
敏感资产增加＝基期敏感资产×销售增长率
敏感负债增加＝基期敏感负债×销售增长率
资产的资金占用＝资产总额
经营活动的资金占用＝资产总额－敏感负债
需要增加的资金＝资产增加－敏感负债增加
外部融资需求量＝资产增加－敏感负债增加－留存收益增加
三、资金习性预测法
(一）资金习性的含义
【提示】
（1）半变动资金可以分解为不变资金和变动资金,最终将资金总额分成不变资金和变动资金两部分，即：资金总额（y）＝不变资金（a）＋变动资金（bx）
（2）根据资金总额(y)和产销量（x）的历史资料，利用回归分析法或高低点法可以估计出资金总额和产销量直线方程中的两个参数a和b，用预计的产销量代入直线方程，就可以预测出资金需要量。
（二）资金需求量预测的形式
1.根据资金占用总额与产销量的关系来预测
——以回归直线法为例
设产销量为自变量x，资金占用量为因变量y，它们之间关系可用下式表示：
y＝a＋bx
式中:a 为不变资金;b为单位产销量所需变动资金。
①预测程序
②问题：公式如何掌握?
只要求出a、b，并知道预测期的产销量,就可以用上述公式测算资金需求情况.
2。采用逐项分析法预测（以高低法为例说明）
【原理】
根据两点可以确定一条直线原理，将高点和低点的数据代入直线方程y＝a＋bx就可以求出a和b.把高点和低点代入直线方程得:
解方程得：
【提示】在题目给定的资料中，高点（销售收入最大）的资金占用量不一定最大；低点（销售收入最小）的资金占用量不一定最小。
【应用】—-先分项后汇总
（1）分项目确定每一项目的a、b。
某项目单位变动资金（b）
某项目不变资金总额（a）＝最高收入期资金占用量－b×最高销售收入
或＝最低收入期资金占用量－b×最低销售收入
（2）汇总各个项目的a、b，得到总资金的a、b。
a和b用如下公式得到：
a＝（a1＋a2＋…＋a m）－（a m＋1＋…＋a m+n)
b＝(b1＋b2＋…＋b m）－（b m＋1＋…＋b m+n)
式中,a1，a2…a m分别代表各项资产项目不变资金，a m＋1…a m+n分别代表各项敏感负债项目的不变资金。b1，b2…
b m分别代表各项资产项目单位变动资金，b m＋1…b m+n分别代表各项敏感负债项目的单位变动资金。
（3)建立资金习性方程,进行预测.
第三节资本成本与资本结构
一、资本成本
(一)资本成本的含义
（二）资本成本的作用
1.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据
在其他条件相同时，企业筹资应选择资本成本率最低的方式。
2.平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据
当平均资本成本最小时，企业价值最大。
3.资本成本是评价投资项目可行性的主要标准
预期投资报酬率＞项目使用资金的资本成本率→可行.
4.资本成本是评价企业整体业绩的重要依据
企业的总资产税后报酬率应高于其平均资本成本率。
（三）影响资本成本的因素
投资者要求的报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率
＝纯利率＋通货膨胀补偿率＋风险报酬率
(四）个别资本成本的计算
个别资本成本是指单一融资方式的资本成本.个别资本成本的高低使用相对数即资本成本率表达。
2.个别资本成本计算
（1）银行借款资本成本
（2）公司债券资本成本
（3）融资租赁资本成本
融资租赁资本成本的计算只能采用折现模式
【总结】融资租赁资本成本的计算
(1）残值归出租人设备价值＝年租金×年金现值系数＋残值现值
(2）残值归承租人设备价值＝年租金×年金现值系数
【提示】
当租金在年末支付时，年金现值系数为普通年金现值系数；当租金在年初支付时,年金现值系数为即付年金现值系数【普通年金现值系数×(1＋i）】。
不考虑所得税
（4）普通股资本成本
【补充】现金流量按固定比率增长时的现值计算
第一种方法——股利增长模型法
假设：某股票本期支付股利为D0，未来各期股利按g速度增长，股票目前市场价格为P0，则普通股资本成本为：
【提示】普通股资本成本计算采用的是贴现模式。
【注意】D0与D1的区别
（5）留存收益资本成本
与普通股资本成本计算相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于留存收益资本成本率不考虑筹资费用。【总结】个别资本成本比较
【提示】一般情况下个别资本成本按高低排序
长期借款＜债券＜融资租赁＜留存收益＜普通股
（五)平均资本成本
平均资本成本，是以各项个别资本占企业总资本中的比重为权数，对各项个别资本成本率进行加权平均而得到的总资本成本率。其计算公式为：
其中的权数可以有三种选择，即账面价值权数、市场价值权数和目标价值权数.
（六）边际资本成本
【总结】
（1)注意计算资本成本要求应用的模式.
（2)采用试算法时,需要注意现值与折现率是反方向变化的.
(3)注意边际资本成本的计算要采用目标价值权数。
二、杠杆效应
（一)经营杠杆效应
1。经营杠杆
【思考】在息税前利润大于0、其他因素不变的情况下,销售量增加10％，则息税前利润增加幅度是大于、小于还是等于10％？
『正确答案』大于10％
【分析】EBIT＝（P－V c）Q－F＝M－F
经营杠杆：由于固定经营成本的存在而导致息税前利润变动率大于业务量变动率的杠杆效应。
2.经营杠杆系数
（1）DOL的定义公式：
经营杠杆系数＝息税前利润变动率/产销变动率
(2）简化公式：
报告期经营杠杆系数＝基期边际贡献/基期息税前利润
DOL＝M/EBIT＝M/（M－F）
＝基期边际贡献/基期息税前利润
【提示】经营杠杆系数简化公式推导
假设基期的息税前利润EBIT＝PQ－V c Q－F，产销量变动ΔQ,导致息税前利润变动，ΔEBIT＝（P－V c）×ΔQ，代入经营杠杆系数公式：
（二）财务杠杆效应
1.财务杠杆
【思考】在净利润大于0、其他因素不变的情况下,如果息税前利润增加10％，那么每股收益变动率是大于、小于还是等于10%？
『正确答案』大于10%
『答案解析』——假设不存在优先股
在EPS的计算公式中，息税前利润增加10%，利息并不发生变动，这样,EPS的变动率就会大于10%。之所以会存在EPS变动率大于EBIT变动率这种现象,原因在于存在固定的利息费用.
由于固定资本成本（利息）的存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象，称为财务杠杆。
2。财务杠杆系数
（1）定义公式：（2)简化公式：
【提示】本题需要注意几个指标之间的关系：
息税前利润－利息＝利润总额(税前利润)
利润总额×（1－所得税税率）＝净利润
每股收益＝净利润/普通股股数
3.财务杠杆与财务风险
（三）总杠杆效应
1.总杠杆
总杠杆，是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在,导致普通股每股收益变动率大于产销业务量变动率的现象。
2。总杠杆系数
（1）定义公式
【提示】总杠杆系数与经营杠杆系数和财务杠杆系数的关系：DTL＝DOL×DFL
(2）简化公式
3.总杠杆与公司风险
企业类型与风险管理策略
企业发展阶段与风险管理策略
【总结】
三、资本结构
（一）资本结构的含义
【提示】狭义资本结构下，短期债务作为营运资金来管理。
（二）影响资本结构的因素
（三）资本结构优化
资本结构优化,就是权衡负债的低成本和高风险的关系，确定合理的资本结构。
【提示】评价企业资本结构最佳状态的标准应该是能够提高股权收益或降低资本成本，最终目的是提升企业价值
1.每股收益分析法
计算方案之间的每股收益无差别点,并据此进行资本结构决策的一种方法.
【提示】如果存在优先股，则分子中需要扣去优先股股利.
【含义】
所谓每股收益无差别点，是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平
【求解方法】
写出两种筹资方式每股收益的计算公式，令其相等，解出息税前利润。
这个息税前利润就是每股收益无差别点的息税前利润。
【决策原则】
（1）对负债筹资方式和权益筹资方式比较:
如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，则运用负债筹资方式;
如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，则运用权益筹资方式.
（2）对于组合筹资方式进行比较时，需要画图进行分析。
2。平均资本成本比较法
是通过计算和比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本，选择平均资本成本率最低的方案。
3。公司价值分析法
（1）企业价值计算
公司的市场总价值V等于权益资本价值S加上债务资本价值B,即：
V＝S＋B
为简化分析，假设公司各期的EBIT保持不变,债务资本的价值等于其面值，权益资本的市场价值可通过下式计算(权益资本成本可以采用资本资产定价模型确定）。
（2）加权平均资本成本的计算
2022年中级会计职称考试《中级财务管理》考点讲义--第五章 筹资管理(下)
2022年中级会计职称考试《中级财务管理》考点讲义 第一节资金需要量预测 【先导知识】资金需要量预测的原理 1.资金占用与资金来源 2.资金需要量的预测——资金来源需要量的预测 销售收入由资产创造，而资产（资金占用）由负债和股东权益（资金来源）提供资金，因此： 知识点：因素分析法 1.计算公式 2.特点：计算简便，容易掌握，预测结果不太精确。 3.适用条件：品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目。 【例题·单项选择题】甲企业本年度资金平均占用额为 3500 万元，经分析，其中不合理部分为 500 万元。预计下年度销售增长 5%，资金周转加速 2%，则下年度资金需要量预计为（）万元。 A.3000 B.3088 C.3150 D.3213 『正确答案』B『答案解析』下年度资金需要量＝（3500－500）×（1＋5%）÷（1＋2%）＝3088（万元） 知识点：销售百分比法 销售百分比法假设经营性资产和经营性负债（亦称敏感性资产和敏感性负债）与销售额存在稳定的百分比关系（即与销售额同比增长），根据这个假设预计外部资金需要量
（亦称外部融资需求量）。 （一）销售百分比法下的资产负债表结构 资产负债与股东权益 经营性（敏感性）资产非敏感性资产经营性（敏感性） 负债筹资性负债 外部股东权益 留存收益（内部股东权益） 1.经营性（敏感性）资产：与销售额存在稳定的百分比关系（即与销售额同比增长）， 主要包括货币资金、应收账款、存货等项目。 2.非敏感性资产：与销售额之间没有稳定的百分比关系，如固定资产等非流动资产。 3.经营性（敏感性）负债：是经营活动中自发产生的负债，亦称自发性负债、自动 性债务，与销售额存在稳定的百分比关系（即与销售额同比增长），主要包括应付票据、应付账款等项目。 4.筹资性负债：是产生于筹资活动的负债，主要包括短期借款、短期融资券、长期负 债等项目。 5.外部股东权益：股本、资本公积等。 6.内部股东权益：留存收益。 【提示】筹资性负债和股东权益属于筹资性资金来源，即： 筹资性资金来源＝筹资性负债＋股东权益＝资产－经营性负债 【例题·单项选择题】（2016 年）根据资金需要量预测的销售百分比法，下列负债项目中，通常会随销售额变动而呈正比例变动的是（）。 A.应付票据 B.长期负债 C.短期借款 D.短期融资券 『正确答案』A『答案解析』在销售百分比法下，假设经营负债与销售额保持稳定的比例关系，经营负债项目包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。 （二）销售百分比法的基本原理
中级财务管理第五章筹资管理(下)习题及答案
第五章筹资管理（下） 一、单项选择题 1.下列各项中，属于筹资费用的是（）。 A.利息支出 B.股票发行费 C.融资租赁的资金利息 D.股利支出 2.在进行资本结构优化的决策分析中，可以采用的方法不包括（）。 A.每股收益分析法 B.平均资本成本比较法 C.公司价值分析法 D.因素分析法 3.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为4%，上年支付的每股股利为2元，股利固定增长率3%，则该企业利用留存收益的资本成本率为（）。 A.23% B.23.83% C.24.46% D.23.6% 4.下列关于资本结构优化的说法中，不正确的是（）。 A.公司价值分析法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较小的非上市公司的资本结构优化分析 B.平均资本成本比较法侧重于从资本投入的角度对筹资方案和资本结构进行优化分析 C.在每股收益无差别点上，无论是采用债务或股权筹资方案，每股收益都是相等的 D.资本结构优化要求企业权衡负债的低资本成本和高财务风险的关系，确定合理的资本结构 5.H公司目前的股票市价为30元，筹资费用率为3%，预计该公司明年发放的股利额为6元，股利增长率为5%，则该股票的资本成本率为（）。 A.26.65% B.25.62% C.25% D.26% 6.某企业取得5年期长期借款100万元，年利率10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率为0.2%，企业所得税税率为25%，则按照一般模式计算该项借款的资本成本率为（）。 A.7.05% B.7.52% C.9.02% D.8.08% 7.下列关于影响资本结构的表述中，不正确的是（）。 A.高新技术企业的产品、技术、市场尚不成熟，经营风险高，因此可降低债务资金比重，控制财务风险
会计职称-中级财务管理习题精讲-第五章 筹资管理(下)(14页)
第五章筹资管理（下） 第一节资金需要量预测 【知识点】销售百分比法 一、基本要求 1.了解因素分析法的思路； 2.掌握销售百分比法的思路，并能灵活运用。 二、重点内容回顾 销售百分比法的计算步骤 1.确定随销售额而变动的资产和负债项目（敏感资产和敏感负债）。 2.确定有关项目与销售额的稳定比例关系。 3.根据增加的销售额、预计销售收入、销售净利率和收益留存率，确定需要增加的筹资数量。 三、核心公式 因素分析法：资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×（1＋预测期销售增长率）×（1－预测期资金周转速度增长率） 外部融资需求量＝增加的敏感性资产－增加的敏感性负债－增加的留存收益 增加的留存收益＝预计销售收入×销售净利率×收益留存率 四、典型题目演练 【例题·多选题】用因素分析法计算资金需要量时，需要考虑的因素有（）。 A.基期资金平均占用额 B.不合理资金占用额 C.预期销售增长率 D.预期资金周转速度增长率 『正确答案』ABCD 『答案解析』因素分析法下，资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×（1＋预测期销售增长率）×（1－预测期资金周转速度增长率）。 【2017考题·单选题】某公司2016年度资金平均占用额为4500万元，其中不合理部分占15%，预计2017年销售增长率为20%，资金周转速度不变，采用因素分析法预期的2017年度资金需要量为（）万元。 A.4590 B.5400 C.4500 D.3825 『正确答案』A 『答案解析』因素分析法下，资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×（1＋预测期销售增减率）×（1－预测期资金周转速度增长率）＝（4500－4500×15%）×（1＋20%）×（1－0）＝4590（万元）。 【例题·单选题】采用销售百分比法预测资金需要量时，下列各项中，属于非敏感性项目的是（）。 A.现金 B.存货
中级会计《财务管理》第五章
第五章筹资管理（下） 第一节混合筹资 混合筹资筹集的是混合性资金,即兼具股权和债务特征的资金。我国上市公司目前取得的混合性资金的主要方式是发行可转换债券和认股权证。 一、可转换债券 （一)含义与分类 （二)可转换债券的基本性质 （三）可转换债券的基本要素 【提示】赎回条款和强制性转换条款对发行公司有利，而回售条款对债券持有人有利。
（四）可转换债券筹资特点 二、认股权证 （一)含义与性质 (二）认股权证的筹资特点 1。认股权证是一种融资促进工具 2.有助于改善上市公司的治理结构 在认股权证有效期间，上市公司管理层及其大股东任何有损公司价值的行为，都可能降低上市公司的股价，从而降低投资者执行认股权证的可能性,这将损害上市公司管理层及其大股东的利益。所以，认股权证能够约束上市公司的败德行为，并激励他们更加努力地提升上市公司的市场价值。 3。有利于推进上市公司的股权激励机制 通过给予管理者和重要员工一定的认股权证，可以把管理者和员工的利益与企业价值成长紧密联系在一起，建立一个管理者与员工通过提升企业价值在实现自身财富增值的利益驱动机制. 第二节资金需要量预测 一、因素分析法 资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×(1±预测期销售增减率）×（1－预测期资金周转速度增长率） 二、销售百分比法 假设：某些资产和某些负债与销售额同比例变化（或者销售百分比不变） 【定义】随销售额同比例变化的资产—-敏感资产 随销售额同比例变化的负债-—敏感负债（经营负债) 【问题】销售额增加之后,如何预计敏感资产和敏感负债的增加？ 方法一:根据销售百分比预测 A/S1＝m △A/△S＝m △A＝△S×m 敏感资产增加＝销售额增加×敏感资产销售百分比 经营负债增加＝销售额增加×经营负债销售百分比 方法二：根据销售增长率预测 敏感资产增加＝基期敏感资产×销售增长率 敏感负债增加＝基期敏感负债×销售增长率
中级会计职称考试《财务管理》章节精选试题-第五章含答案
中级会计职称考试《财务管理》章节精选试题:第五章含答案 一、单项选择题 1、宏兴公司准备投资建立一座火力发电厂，根据评估需要投入前期资金1000万元，目前宏兴公司正在筹措这笔资金，这笔筹资的筹资动机属于()。 A、支付性筹资动机 B、扩张性筹资动机 C、创立性筹资动机 D、调整性筹资动机 2、直接筹资是企业直接与资金供应者协商融通资本的筹资活动。下列各项中，不属于直接筹资的是()。 A、发行债券
B、吸收直接投资 C、融资租赁 D、发行股票 3、要根据资金需求的具体情况，合理安排资金的筹集到位时间，使筹资与用资在时间上相衔接。以上体现的筹资管理原则是()。 A、筹措合法 B、取得及时 C、来源经济 D、结构合理 4、筹资方式，是指企业筹集资金所采取的具体形式，受到一些因素的制约。下列各项中，不属于筹资方式制约因素的是()。 A、法律环境
B、资本成本 C、经济体制 D、融资市场 5、下列各项筹资需求中，不属于企业支付性筹资动机的有()。 A、员工工资的集中发放 B、企业创建时垫支流动资金 C、购买原材料的大额支付 D、发放股东股利 6、下列关于企业筹资动机的说法中，不正确的是()。 A、支付性筹资动机，是指为了满足企业的支付需要而产生的筹资动机
B、创立性筹资动机，是指企业设立时，为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机 C、扩张性筹资动机，是指企业因扩大经营规模或对外投资需要而产生的筹资动机 D、调整性筹资动机，是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机 7、下列企业中，往往会产生扩张性筹资动机的是()。 A、需要调整资本结构的企业 B、处于衰退期的企业 C、具有良好发展前景、处于创始期的企业 D、具有良好发展前景、处于成长期的企业 8、下列关于企业筹资分类的说法中，不正确的是()。 A、按企业取得资金的权益特性不同，分为股权筹资、债务筹资
中级会计职称《财务管理》第五章知识点：现金收支管理
中级会计职称《财务管理》第五章知识 点：现金收支管理 XX年中级会计职称考试《财务管理》科目 第五章营运资金管理 知识点六、现金收支管理 (一)现金周转期 现金周转期，是指介于公司支付现金与收到现金之间的时间段。 现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期 【提示】减少现金周转期，可以从以下方面着手：(1)加快制造与销售产成品来减少存货周转期;(2)加速应收账款的回收来减少应收账款周转期;(3)减缓支付应付账款来延长应付账款周转期。 【例题单选题】现金周转期和存货周转期、应收账款周转期和应付账款周转期都有关系。一般来说，下列会导致现金周转期缩短的是( )。 A.存货周转期变长 B.应收账款周转期变长 C.应付账款周转期变长 D.应付账款周转期变短 【答案】C
【解析】根据现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期，可以得出本题的答案为选项C。 (二)收款管理 1.收账的流动时间 (1)邮寄浮动期，从付款人寄出支票到收款人或收款人的处理系统收到支票的时间间隔; (2)处理浮动期，支票的接受方处理支票和将支票存入银行以收回现金所花的时间; (3)结算浮动期，通过银行系统进行支票结算所需的时间。 2.邮寄的处理 一家企业可能采用内部清算处理中心或者一个锁箱来接收和处理邮政支付。具体采用哪种方式取决于支付的笔数和金额。 3.收款方式的改善 用电子支付方式代替纸基(或称纸质)支付方式。 (三)付款管理 现金支出管理的主要任务是尽可能合理合法延缓现金的支出时间，主要包括以下方法： 1.使用现金浮游量; 2.推迟应付款的支付; 3.汇票代替支票;
会计职称-中级财务管理-第五章筹资管理（下）（26页）
会计职称-中级财务管理-第五章筹资管理（下）（26页） 第五章筹资管理（下） 考情分析 本章属于重点章节，主要介绍筹资管理中决策分析性的知识，内容多，难度大，分值比例高是本章的特点，是学习中级财务管理的第二个拦路虎。 从历年考试的情况来看，本章各种题型都会涉及。题型分布广泛。 预计2019年的分值在15分左右。 第一节资金需要量预测 【知识点】因素分析法 一、含义 又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。 二、公式 资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×（1+预测期销售增长率）×（1－预测期资金周转速度增长率）【提示】如果预测期销售增加，则用（1＋预测期销售增加率）；反之用“减”。如果预测期资金周转速度加快，则应用（1-预测期资金周转速度增长率）；反之用“加”。 【例题】甲企业上年度资金平均占用额为2200万元，经分析，其中不合理部分200万元，预计本年度销售增长5%，资金周转加速2%。要求计算预测年度资金需要量。 『答案解析』预测年度资金需要量＝（2200－200）×（1＋5%）×（1－2%）＝2058（万元）【例题·单选题】甲企业本年度资金平均占用额为3500万元，经分析，其中不合理部分为500万元。预计下年度销售增长5%，资金周转加速2%，则下年度资金需要量预计为（）
万元。 A.3000 B.3087 C.3150 D.3213 『正确答案』B 『答案解析』资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×（1±预测期销售增减率）×（1－预测期资金周转速度增长率）＝（3500－500）×（1＋5%）×（1－2%）＝3087（万元）『提示』题目中说资金周转加速2%，所以资金需要量减少2%，因此这里乘以（1-2%） 【知识点】销售百分比法 一、基本原理 假设：某些资产和负债与销售额同比例变化（或销售百分比不变）。 需要增加的资金量＝增加的敏感性资产－增加的敏感性负债 增加的敏感性资产＝增量收入×基期敏感资产占基期销售额的百分比 增加的敏感性负债＝增量收入×基期敏感负债占基期销售额的百分比 外部融资需求量＝增加的敏感性资产－增加的敏感性负债－增加的留存收益 增加的留存收益=预计销售收入×销售净利率×收益留存率 【提示】销售净利润=净利润/销售收入 二、基本步骤 1.确定随销售额而变动的资产和负债项目（敏感资产和敏感负债） 【提示】敏感资产与敏感负债与销售额保持稳定的比例关系 【提示】经营性负债不包括短期借款、短期融资券、长期负债等
2021年中级会计职称财务管理章节测试及答案第五章筹资管理下
第五章筹资管理（下） 一、单项选取题（本小题备选答案中，只有一种符合题意对的答案。多选、错选、不选均不得分。） 1.计算简便、容易掌握、但预测成果不太精准资金需要量预测办法是（）。 A.资金习性预测法 B.回归直线法 C.因素分析法 D.销售比例法 2.影响资本成本因素不涉及（）。 A.总体经济环境 B.投资者对筹资规模和时限规定 C.资我市场条件 D.公司经营状况 3.甲公司上年度资产平均占用额为 5000 万元，经分析，其中不合理某些 700 万元，预测本年度销售 增长 8%，资金周转加速 3%。则预测本年度资金需要量为（）万元。 A.4834.98 B.4504.68 C.4327.96 D.3983.69 4.下列各项中，属于非经营性负债是（）。 A.应付账款 B.应付票据 C.应付债券 D.应付销售人员薪酬 5.丁公司年敏感资产和敏感负债总额分别为 2600 万元和 800 万元，实现销售收入 5000 万元。公司预测年销售收入将增长 20%，销售净利率为 8%，股利支付率为 40%。则该公司采用销售 比例法预测年需从外部追加资金需要量为()万元。 A．312B．93.33 C．72D．160 6.某公司年预测销售收入为 50000 万元，预测销售净利率为 10%，股利支付率为 60%。据此可 以测算出该公司年内部资金来源金额为（）。 A. 万元 B.3000 万元
C.5000 万元 D.8000 万元 7.某公司普通股当前股价为 10 元/股，筹资费率为 4%，股利固定增长率 3%，所得税税率为 25%，预测下次支付每股股利为 2 元，则该公司普通股资本成本为（）。 A.23% B.18% C.24.46% D.23.83%
2020年中级会计职称《财务管理》核心考点-第五章 筹资管理（下
2020年中级会计职称《财务管理》核心考点-第五章筹资管 理（下 本章考情分析 题型 2017A 2017B 2018A 2018B 2019A 2019B 单项选择题 3题3分 2题2分 1题1分 2题2分 1题1分多项选择题 1题2分 1题2分 1题2分 3题6分 1题2分判断题 1题1分 1题1分 2题2分 1题1分 1题1分计算分析题 1题5分 2题10分综合题 2分 5.5分 6分 6分 7分 9分合计 10分 8.5分 11分 11分 16分 23分 核心考点列表 第五章核心考点一：销售百分比法核心考点二：资金习性预测法——逐项分析法核心考点三：资本成本基础核心考点四：个别资本成本计算核心考点五：平均资本成本与边际资本成本核心考点六：经营杠杆原理核心考点七：财务杠杆原理核心考点八：总杠杆原理核心考点九：资本结构基础核心考点十：资本结构优化——每股收益分析法核心考点十一：资本结构优化——企业价值分析法 核心考点一：销售百分比法1.基本原理：销售百分比法，假设某些资产和负债与销售额存在稳定的百分比关系，并根据这个假设预计外部资金需要量的方法。 2.基本步骤（1）分别确定随销售额变动而变动的资产和负债及其占销售的比例（2）计算需要增加的资金＝预计增加的销售额×（敏感性资产比例－敏感性负债比例）＝预计增加的销售额×敏感性资产比例－预计增加的销售额×敏感性负债比例＝预计增加的敏感资产－预计增加的敏感负债
（3）计算可从企业内部筹集的资金＝预计总销售额×销售净利率×收益留存比率＝预计增加的留存收益＝本期净利润－现金分红其中：收益留存比率＝1－股利支付率（4）外界资金需要量＝需要增加的资金－可从企业内部筹集的资金注意：非敏感性资产增加，外部融资需要量也应相应增加。 核心考点二：资金习性预测法——逐项分析法1.项目构成：资金占用项目和资金来源项目2.计算各资金项目的变动资金和不变资金——高低点法①确定销量最大和最小的两年②用以上两年的数据代入“y ＝a＋b×”建立等式求出各资金项目的变动资金b和不变资金a 3.汇总计算企业单位变动资金b和企业不变资金总额a，并建立资金需要量模型b＝各资金占用项目的单位变动资金之和－各资金来源项目的单位变动资金之和a＝各资金占用项目的不变资金之和－各资金来源项目的不变资金之和资金需要总量y＝a＋bX 4.计算预测年度的资金需要总量 【计算分析题】赤诚公司2014年至2018年各年产品营业收入、年末现金余额如下表所示：单位：万元 年份营业收入x 现金占用y 20142015201620172018 20002400260028003000 110130140150160 在年度营业收入不高于5000万元的前提下，存货、应收账款、流动负债、固定资产等资金项目与营业收入的关系如下表所示： 资金需要量预测表 资金项目年度不变资金ａ（万元）每1元销售收入所需变动资金ｂ流动资产库存现金应收账款 60 0.14 存货 100 0.22 流动负债应付账款 60 0.10 其他应付款 20 0.01 固定资产 510 ——公司2019年营
2021中级财务管理第五章筹资管理(下)习题答案与解析
一、单项选择题 1.甲企业本年度资金平均占用额为 3 500 万元，经分析，其中不合理部分为 500 万元。预计下年度销售增长 5%，资金周转加速 2%，则下年度资金需要量预计为 （ ）万元。（2013 年） A.3 000 B.3 088 C.3 150 D.3 213 2.根据资金需要量预测的销售百分比法，下列负债项目中，通常会随销售额变动而呈正比例变动的是（ ） 。（2016 年） A.短期融资券 B.短期借款 C.长期负债 D.应付票据 3.某公司 2012－2016 年度营业收入和资金占用的历史数据（单位：万元）分别为 （8 00，18） （760，19）（1 000B.（760，19）和（1 100，21） C.（800，18）和（1 000，22） D.（800，18）和（1 100，21） 4.下列各种筹资方式中，企业无须支付资金占用费的是（ ） 。（2015 年） A.发行债券 B.发行优先股 C.发行短期票据 D.发行认股权证 5.下列各项中，通常会引起资本成本上升的情形是（ ） 。（2019 年） A.预期通货膨胀率呈下降趋势 B.投资者要求的预期收益率下降 C.证券市场流动性呈恶化趋势 D.企业总体风险水平得到改善
6.某公司发行债券的面值为100 元，期限为 5 年，票面利率为8%，每年付息一次，到期一次还本，发行价格为90 元，发行费用为发行价格的5%，企业所得税税率为25%。采用不考虑时间价值的一般模式计算的该债券的资本成本率为（）。（2020 年） A.8% B.6% C.7. 02% D.6.67% 7.某公司发行优先股，面值总额为8 000 万元，年股息率为8%，股息不可税前抵扣。发行价格为10 000 万元，发行费用占发行价格的2%，则该优先股的资本 成本率为（）。（2020 年） A.8.16% B.6.4% C.8 % D.6.53% 8.计算下列筹资方式的资本成本时需要考虑企业所得税因素影响的是（）。（2018 年） A.留存收益资本成本 B.债务资本成本 C.普通股资本成本 D.优先股资本成本 9.若企业基期固定成本为200 万元，基期息税前利润为300 万元，则经营杠杆系数为（）。（2019 年） A.2.5 B.1.67 C.1.5 D.0.67 10.某公司2019 年普通股收益为100 万元，2020 年息税前利润预计增长20%，假设财务杠杆系数为3，则2020 年普通股收益预计为（）万元。（2020 年） A.300 B.120 C.100 D.160 11.某公司基期息税前利润1 000 万元，基期利息费用为400 万元，假设与财务杠 A.2.5 B.1.67 杆 相 关 的 其
2022年中级会计师《财务管理》章节讲义5-6
第五章投资管理 第一节投资的含义与分类 投资是为了获取长期收益而向一定对象投放资金的经济行为，如构建厂房设备、购置股票债券等经济行为。按照不同的特点和要求，投资可以进行不同分类： 一、按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系，分为直接投资和间接投资。 二、按投资对象的存在形态和性质分为工程投资和证券投资。 三、按投资活动对企业未来生产经营前景的影响，企业投资分为开展性投资和维持性投资。 四、按投资活动资金投出的方向，企业投资分为对内投资和对外投资。 【提示】对内投资都是直接投资，对外投资主要是间接投资，也可能是直接投资。 五、按投资工程之间的相互关联关系，企业投资分为独立投资和互斥投资。 第二节投资工程财务评价指标 一、工程现金流量 〔一〕现金流量的含义
由一项长期投资方案所引起的在未来一定期间所发生的现金收支，叫做现金流量。具体包括现金流入量、 现金流出量和现金净流量 【提示】〔1〕在一般情况下，投资决策中的现金流量通常指现金净流量〔NCF〕。〔2〕广义现金。 〔二〕投资工程的经济寿命周期 〔三〕现金净流量确实定 1.投资期现金净流量〔即工程原始投资〕 〔1〕长期资产投资〔固定资产和无形资产等投资额〕 〔2〕营运资金垫支〔追加流动资产扩大量与结算性流动负债扩大量的净差额〕 2.营业期现金净流量 营业现金净流量〔NCF〕＝营业收入－付现本钱－所得税 或＝税后营业利润＋非付现本钱 或＝收入×〔1－所得税税率〕－付现本钱×〔1－所得税税率〕＋非付现本钱×所得税税率 3.终结点现金净流量 〔1〕固定资产变价净收入 〔2〕垫支营运资金的收回 【提示】时点化假设 ①以第一笔现金流出的时间为“现在〞时间，即“零〞时点。不管它的日历时间是几月几日。在此根底上，一年为一个间隔期。 ②对于原始投资，如果没有特殊指明，均假设在投资期全部支付〔一次或分次〕。 ③对于收入、本钱、利润，如果没有特殊指明，均假设在一年的“间隔期〞末取得。 【例题】某公司方案增添一条生产流水线，以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。 甲方案需要投资 500000 元。乙方案需要投资 750000 元。两方案的预计使用寿命均为 5 年，折旧均 采用直线法，预计残值甲方案为 20000 元、乙方案为 30000 元，甲方案预计年销售收入为 1000000 元，第一年付现本钱为 660000 元，以后在此根底上每年增加维修费 10000 元。乙方案预计年销售收 入为 1400000 元，年付现本钱为 1050000 元。工程投入营运时，甲方案需垫支营运资金 200000 元， 乙方案需垫支营运资金 250000 元。公司所得税税率为 20%。计算甲乙两个方案各年的现金净流量。 『正确答案』 计算甲方案各年现金净流量 年折旧＝〔500000－20000〕/5＝96000〔元〕 NCF0＝－〔500000＋200000〕＝－700000〔元〕 NCF1＝1000000×〔1－20%〕－660000×〔1－20%〕＋96000×20%＝291200〔元〕 NCF2＝1000000×〔1－20%〕－670000×〔1－20%〕＋96000×20%＝283200〔元〕 NCF3＝1000000×〔1－20%〕－680000×〔1－20%〕＋96000×20%＝275200〔元〕 NCF4＝1000000×〔1－20%〕－690000×〔1－20%〕＋96000×20%＝267200〔元〕 NCF5＝1000000×〔1－20%〕－700000×〔1－20%〕＋96000×20%＋20000＋200000＝479200 〔元〕 计算乙方案各年现金净流量 年折旧＝〔750000－30000〕/5＝144000〔元〕 NCF0＝－〔750000＋250000〕＝－1000000〔元〕
2020中级会计师考试《财务管理》第五章知识点1
2020中级会计师考试《财务管理》第五章知识点1 2020年中级会计师考试《财务管理》第五章知识点1 认股权证 认股权证是一种由上市公司发行的证明文件，持有人有权在一定时间内以约定价格认购该公司发行的一定数量的股票。广义的权证(Warrant)，是一种持有人有权于某一特定期间或到期日，按约定的价格，认购或沽出一定数量的标的资产的期权。按买或卖的不同权利，权证可分为认购权证和认沽权证，又称为看涨权证和看跌权证。认股权证，属于认购权证。 (一)认股权证的基本性质 1.认股权证的期权性 认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。但认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相对应的投票权。 2.认股权证是一种投资工具 投资者能够通过购买认股权证获得市场价与认购价之间的股票差价收益，所以它是一种具有内在价值的投资工具。 (二)认股权证的筹资特点 1.认股权证是一种融资促动工具 认股权证的发行人是发行标的股票的上市公司，认股权证通过以约定价格认购公司股票的契约方式，能保证公司能够在规定的期限内完成股票发行计划，顺利实现融资。 2.有助于改善上市公司的治理结构
采用认股权证实行融资，融资的实现是缓期分批实现的，上市公 司及其大股东的利益和投资者是否在到期之前执行认股权证密切相关，所以，在认股权证有效期间，上市公司管理层及其大股东任何有损公 司价值的行为，都可能降低上市公司的股价，从而降低投资者执行认 股权证的可能性，这将损害上市公司管理层及其大股东的利益。所以，认股权证将有效约束上市公司的败德行为，并激励他们更加努力地提 升上市公司的市场价值。 3.作为激励机制的认股权证有利于推动上市公司的股权激励机制 认股权证是常用的员工激励工具，通过给予管理者和重要员工一 定的认股权证，能够把管理者和员工的利益与企业价值成长紧密联系 在一起，建立一个管理者与员工通过提升企业价值再实现自身财富增 值的利益驱动机制。
中级会计职称《财务管理》第五章知识点营运资金
中级会计职称《财务管理》第五章知识点营运资金中级会计职称《财务管理》第五章知识点：营运资金 中国会计网上学校“财务管理”论坛开幕！本讨论区旨在与所有审核员进行考试，以 中级管理职称为2022的财务管理科目。在这里，我们将与您讨论专业知识、学习方法、 状态调整等。我们可以在这里讨论与考试有关的一切。同时，它还将与中国会计网上学校 的宗旨紧密结合——全心全意为所有考官服务，及时为考官提供网上学校资源。最终目标 只有一个。2022，通过中级会计师职称的财务管理考试顺利通过。这几天我将和你们携手 作战。 2021年中级会计职称考试《财务管理》科目 第五章营运资金管理 知识点一、营运资金的概念和特点营运资金的概念营运资金是指流动资产减去流动负 债后的余额（1）营运资金的来源具有灵活多样性（2）营运资金的数量具有波动性营运资 金的特点（3）营运资金的周转具有短期性（4）营运资金的实物形态具有变动性和易变现 性记忆技巧：结合流动资产和流动负债的特点记忆【补充】 （1）流动资产分类：根据占用形式的不同，分为现金、交易性金融资产、应收及预 付款项、存货等；根据生产经营过程中的不同环节，分为生产领域的流动资产、流通领域 的流动资产和其他领域的流动资产。 （2）流动负债的分类：以应付金额是否确定为标准，可以分为应付金额确定的流动 负债和应付金额不确定的流动负债；以流动负债的形成情况为标准，可以分为自然性流动 负债和人为性流动负债；以是否支付利息为标准，可以分为有息流动负债和无息流动负债。（3）流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点；流动负债具有成本低、偿还期 短的特点。 【示例多个主题】流动资产是指在一年内或在一个超过一年的商业周期内变现或使用 的资产。流动资产的特征包括（）。a、占用时间短B.周转快C.容易兑现D.不容易兑现【答案】abc 【分析】流动资产具有占用时间短、周转快、现金流容易的特点。 【例题判断题】对于季节性企业来说，营运资金的数量具有波动性，对于非季节性企 业来说，经营活动比较稳定，所以营运资金的数量并不具有波动性。（）【答案】× [分析]营运资本=流动资产-流动负债。流动资产的数量会随着企业内外部条件的变化 而变化，有时高，有时低，波动性很大。季节性企业和非季节性企业都是如此。随着流动
2020年中级会计师《财务管理》基础精讲讲义第五章 筹资管理(下)
考情分析 本章属于重点章节，在第四章对筹资管理进行原理性知识介绍的基础上，对筹资进行分析、决策等综合运用。本章内容多，难度大，分值比例高，是学习中级财务管理的第二个拦路虎。 从历年考试的情况来看，本章各种题型都会涉及。题型分布广泛。 预计2020年的分值在15分左右。 『单选』请问学习第五章，你有信心吗？ A.非常有； B.特别有； C.相当有！ 『知识框架』 第一节资金需要量预测 『知识点1』因素分析法 一、含义 以基期年度的合理资金需求量为基础，结合预测年度的生产经营任务（主要体现为销售收入）和资金管理水平（主要体现为资金周转率），来预测未来资金需要量的一种方法。 二、公式 资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×（1+预测期销售增长率）×（1－预测期资金周转速度增长率） 『提示』如果预测期销售增加，则用（1＋预测期销售增加率）；反之用“减”。如果预测期资金周转速度加快，则应用（1－预测期资金周转速度增长率）；反之用“加”。 特点计算简便，容易掌握，但预测结果不太精确。 适用品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目。 『例题』甲企业上年度资金平均占用额为2200万元，经分析，其中不合理部分200万元，预计本年度销售增长5%，资金周转加速2%。要求计算预测年度资金需要量。 『正确答案』预测年度资金需要量＝（2200－200）×（1＋5%）×（1－2%）＝2058（万元） 『指南例题1·多选题』用因素分析法计算资金需要量时，需要考虑的因素有（）。 A.基期资金平均占用额 B.不合理资金占用额
C.预期销售增长率 D.预期资金周转速度增长率 『正确答案』ABCD 『答案解析』因素分析法下，资金需要量＝（基期资金平均占用额-不合理资金占用额）×（1＋预测期销售增长率）×（1-预测期资金周转速度增长率）。 『知识点2』销售百分比法 一、基本原理 需要增加的资金量＝增加的敏感性资产－增加的敏感性负债 『例』上年销售收入为5000万元，现增加到8000万元。上年敏感性资产5600万元（占销售收入的112%），敏感性负债1800万元（占销售收入的36%）。使用销售百分比法计算资金总需求量。 增加的敏感性资产＝基期敏感资产×销售收入增长率 增加的敏感性负债＝基期敏感负债×销售收入增长率 ＝3000×（112%－36%） 增加的敏感性资产＝增量收入×基期敏感资产占基期销售额的百分比 增加的敏感性负债＝增量收入×基期敏感负债占基期销售额的百分比 总结： 增加的敏感性资产＝增量收入×基期敏感资产占基期销售额的百分比 ＝基期敏感资产×销售收入增长率 增加的敏感性负债＝增量收入×基期敏感负债占基期销售额的百分比 ＝基期敏感负债×销售收入增长率