中级财务管理第五章筹资管理(下)习题及答案
筹资管理(下)--中级会计师辅导《财务管理》第五章讲义1
正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园中级会计师考试辅导《财务管理》第五章讲义1筹资管理（下）考情分析本章为重点章，主要介绍混合筹资方式、资金需要量预测方法、杠杆效应、资本成本以及资本结构决策等。
本章主观题和客观题都可能出现，并以主观题为主，而且可能与其他章节合并作为综合题的考点，平均分值在13分左右。
本章近三年题型、分值分布主要考点1.混合筹资（可转换债券、认股权证）2.资金需要量预测（因素分析法、销售百分比法、资金习性预测法）3.资本成本的含义及计算4.杠杆效应5.资本结构及其决策第一节混合筹资一、可转换债券（一）可转换债券概述1.含义：混合型证券，公司普通债券与证券期权的组合体，其持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或者转换比例，自由地选择是否转换为公司普通股。
具体分为两类：1）一般可转换债券：转股权与债券不可分离，持有者行使转换权需将债券转换为股票；2）可分离交易的可转换债券：债券发行时附有认股权证，发行后债券和认股权证各自独立流通、交易。
2.性质1）证券期权性：“可转换”是债券持有人的买入期权2）资本转换性：正常持有期内为债权，转换成股票后为股权3）赎回与回售3.发行条件（一般了解）（二）可转换债券的基本要素1.标的股票：可转换的公司股票，一般是发行公司的普通股票，或是其他公司（如上市子公司）的股票。
2.票面利率：低于普通债券的票面利率，甚至低于同期银行存款利率。
（由股票买入期权收益弥补）3.转换价格：将可转换债券在转换期内转换为普通股的折算价格，债券发售时所确定的转换价格一般比发售日股票市场价格高出一定比例（10%～30%）。
4.转换比率（债券面值÷转换价格）：每一张可转换债券在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量。
5.转换期：持有人能够行使转换权的有效期限，可以与债券的期限相同，也可以短于债券的期限，包括4种形式：1）发行日至到期日2）发行日至到期前3）发行后某日至到期日。
2021年中级会计师考试《财务管理》第五章练习题及答案
第五章筹资管理（下）一、单项选择题1、下列说法不正确的是（）。
A、公司价值分析法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较小的非上市公司的资本结构优化分析B、平均资本成本比较法侧重于从资本投入的角度对筹资方案和资本结构进行优化分析C、在每股收益无差别点上，无论是采用债务或股权筹资方案，每股收益都是相等的D、资本结构优化要求企业权衡负债的低资本成本和高财务风险的关系，确定合理的资本结构2、计算边际资本成本的权数为（）。
A、市场价值权数B、目标价值权数C、账面价值权数D、边际价值权数3、某公司息税前利润为500万元，债务资金200万元（账面价值），平均债务税后利息率为7%，所得税税率为30%，权益资金2000万元，普通股的成本为15%，则公司价值分析法下，公司此时股票的市场价值为（）万元。
A、2268B、2240C、3200D、27404、下列关于影响资本结构的说法中，不正确的是（）。
A、如果企业产销业务稳定，企业可以较多地负担固定的财务费用B、产品市场稳定的成熟产业，可提高负债资本比重C、当所得税税率较高时，应降低负债筹资D、稳健的管理当局偏好于选择低负债比例的资本结构5、下列各项中，运用普通股每股收益（每股收益）无差别点确定最佳资本结构时，需计算的指标是（）。
A、息税前利润B、营业利润C、净利润D、利润总额6、DL公司2009年结合自身实际进行适度负债经营所确立的资本结构的是（）。
A、最佳资本结构B、历史资本结构C、目标资本结构D、标准资本结构7、下列各项成本中，属于企业进行追加筹资的决策依据的是（）。
A、边际资本成本B、个别资本成本C、目标资本成本D、加权平均资本8、某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为6%，预计第一年每股股利为2元，股利固定增长率2%，则该企业利用留存收益的资本成本率为（）。
A、22.40%B、22.00%C、23.70%D、23.28%9、某公司上年度资金平均占用额为4000万元，其中不合理的部分是100万元，预计本年度销售额增长率为－3%，资金周转速度提高1%，则预测年度资金需要量为（）万元。
2020中级会计职称考试《财务管理》章节练习--第五章筹资管理(下)
D.在企业扩张成熟期，企业会较高程度上使用财务杠杆 7.在考虑企业所得税的情况下，下列关于 MM 理论的表述中，正 确的有（）。 A.有无负债不改变企业的价值 B.有负债企业的股权成本随负债程度的增大而增大 C.企业价值随着资产负债率的增加而增加 D.有负债企业的股权成本=相同风险等级的无负债企业的股权成 本+与以市值计算的债务与股权比例成比例的风险收益 8.下列有关公司价值分析法的表述中，正确的有（）。 A.没有考虑货币时间价值 B.没有考虑风险因素 C.适用于对现有资本结构进行调整 D.在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资本成本率也是最 低的 9.一般来说，企业资本结构的优化方法有（）。 A.每股收益分析法 B.平均资本成本比较法 C.公司价值分析法 D.回归直线法 10.某公司经营杠杆系数为 2，财务杠杆系数为 3，如果产销量增 加 1%，则下列说法不正确的有（）。 A.息税前利润将增加 2%
（P/F，4%，5）=0.8219，（P/A，5%，5）=4.3295，（P/F，5%， 5）=0.7835] 要求： （1）按照一般模式计算长期借款资本成本； （2）按照贴现模式计算债券的资本成本； （3）分别使用股利增长模型和资本资产定价模型计算普通股资 本成本，并将两种结果的平均值作为普通股资本成本； （4）分别使用股利增长模型和资本资产定价模型计算留存收益 资本成本，并将两种结果的平均值作为留存收益资本成本； （5）计算追加筹资的平均资本成本。（计算时个别资本成本百 分数保留两位小数） 3.某公司 2019 年计划生产单位售价为 15 元的 A 产品。该公司目 前有两个生产方案可供选择：方案一：单位变动成本为 7 元，固 定成本总额为 60 万元； 方案二：单位变动成本为 8.25 元，固定成本总额为 45 万元。 该公司资产总额为 200 万元，资产负债率为 45%，负债的平均年 利率为 10%。预计 2019 年 A 产品年销售量为 20 万件，该企业目 前正处于免税期。 要求（计算结果保留小数点后四位）： （1）计算方案一的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数； （2）计算方案二的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数； （3）预计销售量下降 25%，两个方案的息税前利润各下降多少？
中级会计师-财务管理-基础练习题-第五章筹资管理(下)-第四节资本结构
中级会计师-财务管理-基础练习题-第五章筹资管理（下）-第四节资本结构[单选题]1.根据修正MM理论，下列各项中会影响企业价值的是（）。
A.债务（江南博哥）税赋节约B.债务代理成本C.股权代理成本D.财务困境成本正确答案：A参考解析：有税MM理论下，有负债企业的价值等于无负债企业价值加上税赋节约现值。
故选项A正确；权衡理论：有负债企业的价值等于无负债企业价值加上税赋节约现值，再减去财务困境成本的现值；代理理论=无负债企业价值+税赋节约的现值-财务困境成本的现值+代理收益-代理成本。
故选项B、C、D不正确。
[单选题]2.甲公司目前存在融资需求。
如果采用优序融资理论，管理层应当选择的融资顺序是（）。
A.内部留存收益、公开增发新股、发行公司债券、发行可转换债券B.内部留存收益、公开增发新股、发行可转换债券、发行公司债券C.内部留存收益、发行公司债券、发行可转换债券、公开增发新股D.内部留存收益、发行可转换债券、发行公司债券、公开增发新股正确答案：C参考解析：从成熟的证券市场来看，企业的筹资优序模式首先是内部筹资，其次是借款、发行债券、可转换债券，最后是发行新股筹资。
故选项C正确，选项A、B、D不正确。
[单选题]3.下列关于影响资本结构的因素的说法中，不正确的是（）。
A.如果企业产销业务稳定，企业可以较多地负担固定的财务费用B.产品市场稳定的成熟产业，可提高负债资本比重C.当所得税税率较高时，应降低负债筹资D.稳健的管理当局偏好于选择低负债比例的资本结构正确答案：C参考解析：影响资本结构的因素包括：1.企业经营状况的稳定性和成长率（如果产销业务稳定，企业可较多地负担固定财务费用；如果产销业务量和盈余有周期性，则负担固定财务费用将承担较大的财务风险。
经营发展能力表现为未来产销业务量的增长率，如果产销业务量能够以较高的水平增长，企业可以采用高负债的资本结构，以提升权益资本的报酬。
）；2.企业的财务状况和信用等级（企业财务状况良好，信用等级高，债权人愿意向企业提供信用，企业容易获得债务资金）；3.企业的资产结构；4.企业投资人和管理当局的态度（稳健的管理当局偏好于选择低负债比例的资本结构。
2019年中级财务管理教材习题-第五章 筹资管理(下)
第五章筹资管理（下）[例5-1] 甲企业上年度资金平均占用额为2 200万元，经分析，其中不合理部分200万元，预计本年度销售增长5%，资金周转加速2%。
则：预测本年度资金需要量=（2 200 - 200）x（1 + 5%）x（1 – 2%）=2 058（万元）[例5-2] 光华公司20x2年12月31日的简要资产负债及相关信息如表5-1所示。
假定光华公司20x2年销售额10 000万元，销售净利率为10%，利润留存率40%。
20x3年销售额预计增长20%，公司有足够的生产能力，无须追加固定资产投资。
表5-1光华公司资产负债及相关信息表（20x2年12月31日）金额单位：万元首先，确定有关项目及其与销售额的关系百分比。
在表5-1中，N表示不变动，是指该项目不随销售的变化而变化。
其次，确定需要增加的资金量。
从表5-1可以看出，销售收入每增加100元，必须增加50元的资金占用，但同时自动增加15元的资金来源，两者差额的35%产生了资金需求。
因此，每增加100元的销售收入，公司必须取得35元的资金来源，销售额从10 000万元增加到12 000万元，增加了2 000万元，按照35%的比率可预测将增加700万元的资金需求。
最后，确定外部融资需求的数量。
20x3年的净利润为1 200万元（12 000 x 10%），利润留存率40%，则将有480万元利润被留存下来，还有220万元的资金必须从外部筹集。
根据光华公司的资料，可求得对外融资的需求量为：外部融资需求量= 50% x 2000 – 15% x 2000 – 10% x 40% x 12000 =220（万元）[例5-3] 某企业20x1~20x6年历史产销量和资金变化情况如表5-2所示，根据表5-2整理出来表5-3。
20x7年预计销售量为1500万件，需要预计20x7年的资金需要量。
表5-2产销量与资金变化情况表表5-3资金需要量预测表（按总额预测）a = ∑X2 . ∑Y - ∑X . ∑XY =400n∑X2 –（∑X） 2b = n∑XY- ∑X . ∑Y =0.5n∑X2 –（∑X）2解得：Y= 400 + 0.5X把20x7年预计销售量1 500万件代入上式，得出20x7年资金需要量为：400 + 0.5 x 1 500 = 1 150（万元）[例5-4] 某企业历年现金占用与销售收入之间的关系如表5-4所示，需要根据两者的关系，来计算现金占用项目中不变资金和变动资金的数额。
2015财务管理第5章筹资管理(下)模拟试题
第五章筹资管理（下）一、单项选择题1、按照资金同产销量之间的依存关系，可以把资金进行分类。
以下不属于其类别的是（）。
A、半变动资金B、半固定资金C、不变资金D、变动资金2、变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金，下列各项不属于变动资金的是（）。
A、直接构成产品实体的原材料B、保险储备以外的存货C、原材料的保险储备D、外购件占用资金3、在财务管理中，将资金划分为变动资金与不变资金两部分，并据以预测企业未来资金需要量的方法称为（）。
A、定性预测法B、比率预测法C、资金习性预测法D、成本习性预测法4、下列关于计算平均资本成本的价值权数的说法中，不正确的是（）。
A、采用账面价值权数计算的加权平均资本成本，不适合评价现时的资本结构B、采用市场价值权数计算的加权平均资本成本，能够反映现时的资本成本水平C、目标价值权数是用未来的市场价值确定的D、计算边际资本成本时应使用目标价值权数5、资金需要量的预测方法不包括（）。
A、因素分析法B、销售百分比法C、资本结构优化法D、资金习性预测法6、ABC公司上年度资金平均占用额为900万元，其中不合理的部分占10%，预计本年度销售额增长率为3%，资金周转速度提高1%，则预测年度资金需要量为（）万元。
A、826B、842C、778D、7947、采用销售百分比法预测对外筹资需要量时，下列影响因素的变动会使对外筹资需要量增加的是（）。
A、降低股利支付率B、固定资产净值增加C、利润留存率提高D、销售净利率增大8、若企业2009年的经营性资产为500万元，经营性负债为200万元，销售收入为1000万元，若经营性资产、经营性负债占销售收入的百分比不变，销售净利率为10%，股利支付率为40%，若预计2010年销售收入增加50%，则需要从外部筹集的资金是（）万元。
A、90B、60C、110D、809、企业上一年的销售收入为1500万元，经营性资产和经营性负债占到销售收入的比率分别是30%和20%，销售净利率为10%，发放股利60万元，企业本年销售收入将达到2000万元，并且维持上年的销售净利率和股利支付率，则企业在本年需要新增的筹资额为（）万元。
中级财管第五章习题
中级财务管理第五章筹资管理（下）单选题（2022年）某公司2021年销售额为1000万元，资金平均占用额为5000万元，其中不合理部分为400万元，因市场行情变差，预计公司2022年销售额为900万元。
资金周转速度下降1％。
根据因素分析法，预计该公司2022年度资金需要量为（）万元。
A.4181.82B.4545.45C.4099.01D.4819.23【正确答案】A【答案解析】本题考核的知识点是因素分析法。
2022年销售额增长率＝（900－1000）/1000×100％＝－10％，预计该公司2022年度资金需要量＝（5000－400）×（1－10％）/（1－1％）＝4181.82（万元）。
单选题（2014年）采用销售百分比法预测资金需要量时，下列各项中，属于非敏感性项目的是（）。
A.现金B.存货C.长期借款D.应付账款【正确答案】C【答案解析】经营性资产项目包括库存现金、应收账款、存货等项目；经营负债项目包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。
【例】甲公司2018年实现销售收入100000万元，净利润5000万元，利润留存率为20％，公司2018年12月31日资产负债表（简表）如下表所示：（单位：万元）公司预计2019年销售收入比上年增长20％，假定经营性流动资产和经营性流动负债与销售收入保持稳定的百分比，其他项目不随销售收入变化而变化，同时假设销售净利率与利润留存率保持不变，公司使用销售百分比法预测资金需要量。
要求：1.计算2019年预计经营性资产增加额。
2.计算2019年预计经营性负债增加额。
3.计算2019年预计留存收益增加额。
4.计算2019年预计外部融资需求量。
【答案及解析】1.经营性资产增加额＝基期经营性流动资产×销售增长率＝（1500＋3500＋5000）×20％＝2000（万元）2.经营性负债增加额＝基期经营流动负债×销售增长率＝3000×20％＝600（万元）3.留存收益增加额＝基期净利润×（1＋销售增长率）×利润留存率＝5000×（1＋20％）×20％＝1200（万元）4.外部资金需求量＝经营资产增加－经营负债增加－留存收益增加＝2000－600－1200＝200（万元）【例】某企业历年现金占用与销售额之间的关系如表所示，需要根据两者的关系，采用高低点法来计算现金占用项目中不变资金和变动资金的数额。
中级财务管理第五章筹资管理(下)习题及答案
第五章筹资管理（下）一、单项选择题1.下列各项中，属于筹资费用的是（）。
A.利息支出B.股票发行费C.融资租赁的资金利息D.股利支出2.在进行资本结构优化的决策分析中，可以采用的方法不包括（）。
A.每股收益分析法B.平均资本成本比较法C.公司价值分析法D.因素分析法3.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为4%，上年支付的每股股利为2元，股利固定增长率3%，则该企业利用留存收益的资本成本率为（）。
A.23%B.23.83%C.24.46%D.23.6%4.下列关于资本结构优化的说法中，不正确的是（）。
A.公司价值分析法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较小的非上市公司的资本结构优化分析B.平均资本成本比较法侧重于从资本投入的角度对筹资方案和资本结构进行优化分析C.在每股收益无差别点上，无论是采用债务或股权筹资方案，每股收益都是相等的D.资本结构优化要求企业权衡负债的低资本成本和高财务风险的关系，确定合理的资本结构5.H公司目前的股票市价为30元，筹资费用率为3%，预计该公司明年发放的股利额为6元，股利增长率为5%，则该股票的资本成本率为（）。
A.26.65%B.25.62%C.25%D.26%6.某企业取得5年期长期借款100万元，年利率10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率为0.2%，企业所得税税率为25%，则按照一般模式计算该项借款的资本成本率为（）。
A.7.05%B.7.52%C.9.02%D.8.08%7.下列关于影响资本结构的表述中，不正确的是（）。
A.高新技术企业的产品、技术、市场尚不成熟，经营风险高，因此可降低债务资金比重，控制财务风险B.企业发展成熟阶段，产品产销业务量稳定和持续增长，经营风险低，可适度增加债务资金比重，发挥财务杠杆效应C.企业收缩阶段上，产品市场占有率下降，经营风险逐步加大，应逐步降低债务资金比重D.拥有大量固定资产的企业主要通过发行债券融通资金8.DL公司2009年结合自身实际进行适度负债经营所确立的资本结构的是（）。
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第五章筹资管理（下）一、单项选择题1.下列各项中，属于筹资费用的是（）。
A.利息支出B.股票发行费C.融资租赁的资金利息D.股利支出2.在进行资本结构优化的决策分析中，可以采用的方法不包括（）。
A.每股收益分析法B.平均资本成本比较法C.公司价值分析法D.因素分析法3.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为4%，上年支付的每股股利为2元，股利固定增长率3%，则该企业利用留存收益的资本成本率为（）。
A.23%B.23.83%C.24.46%D.23.6%4.下列关于资本结构优化的说法中，不正确的是（）。
A.公司价值分析法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较小的非上市公司的资本结构优化分析B.平均资本成本比较法侧重于从资本投入的角度对筹资方案和资本结构进行优化分析C.在每股收益无差别点上，无论是采用债务或股权筹资方案，每股收益都是相等的D.资本结构优化要求企业权衡负债的低资本成本和高财务风险的关系，确定合理的资本结构5.H公司目前的股票市价为30元，筹资费用率为3%，预计该公司明年发放的股利额为6元，股利增长率为5%，则该股票的资本成本率为（）。
A.26.65%B.25.62%C.25%D.26%6.某企业取得5年期长期借款100万元，年利率10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率为0.2%，企业所得税税率为25%，则按照一般模式计算该项借款的资本成本率为（）。
A.7.05%B.7.52%C.9.02%D.8.08%7.下列关于影响资本结构的表述中，不正确的是（）。
A.高新技术企业的产品、技术、市场尚不成熟，经营风险高，因此可降低债务资金比重，控制财务风险B.企业发展成熟阶段，产品产销业务量稳定和持续增长，经营风险低，可适度增加债务资金比重，发挥财务杠杆效应C.企业收缩阶段上，产品市场占有率下降，经营风险逐步加大，应逐步降低债务资金比重D.拥有大量固定资产的企业主要通过发行债券融通资金8.DL公司2009年结合自身实际进行适度负债经营所确立的资本结构的是（）。
A.最佳资本结构B.历史资本结构C.目标资本结构D.标准资本结构9.某公司根据历年销售收入和资金需求的关系，建立的资金需要量模型是Y＝3000＋6X。
该公司2016年总资金为8900万元，预计2017年销售收入为1200万元。
预计2017年需要增加的资金为（）万元。
A.1700B.1300C.7200D.1020010.H公司按照面值的110%发行债券进行筹资，共发行了每张面值100元的债券10000份，利率为10%，期限为6年，发行费用率为5%，企业所得税税率为25%，若考虑时间价值的话，该批债券的资本成本率为（）。
[已知：（P/A，5%，6）＝5.0757，（P/A，7%，6）＝4.7665，（P/F，5%，6）＝0.7462，（P/F，7%，6）＝0.6663]A.6.59%B.7.09%C.7.64%D.7.49%11.东方公司目前资本结构为：总资本1000万元，其中债务资本400万元（年利息40万元）；普通股资本600万元（600万股，面值1元，市价5元），企业适用的企业所得税率是25%，当实现息税前利润100万时的每股收益是（）元/股。
A.0.025B.0.075C.0.06D.0.06512.H公司普通股的β系数为1.2，此时市场上无风险利率为5%，市场风险收益率为10%，，则该股票的资本成本率为（）。
A.16.5%B.12.5%C.11%D.17%13.某公司上年度资金平均占用额为4000万元，其中不合理的部分是100万元，预计本年度销售额增长率为－3%，资金周转速度提高1%，则预测年度资金需要量为（）万元。
A.3745B.3821C.3977D.405714.下列关于资本结构优化的说法中，不正确的是（）。
A.资本结构优化的目标，是降低平均资本成本率或提高普通股每股收益B.每股收益分析法和平均资本成本比较法没有考虑风险因素C.在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资本成本也是最低的D.公司价值分析法考虑了风险因素二、多项选择题15.下列关于经营杠杆系数的表述中，不正确的有（）。
A.降低经营杠杆系数的措施有增加销售额、降低单位变动成本和固定性经营成本等B.经营杠杆是资产收益不确定的根源C.预测期经营杠杆系数等于基期息税前利润与基期固定性经营成本之和除以基期息税前利润D.固定性经营成本不变，息税前利润大于0时，销售额越大，经营杠杆系数就越大，经营风险就越小16.关于资本成本率计算的基本模式，下列说法中正确的有（）。
A.扣除筹资费用后的筹资额称为筹资净额B.一般模式不用考虑时间价值C.对于金额大、时间超过一年的长期资本，更为准确一些的资本成本率计算方式是采用一般模式D.一般模式通用的计算公式为“资本成本率＝年资金占用费/（筹资总额－筹资费用）”17.下列各项占用的资金，属于不变资金的有（）。
A.原材料的保险储备B.最低储备以外的存货C.机器设备D.辅助材料占用资金18.影响财务杠杆系数的因素包括（）。
A.产品销售数量B.企业资本结构C.借款的利息率水平D.固定经营成本的高低19.在其他因素一定，且息税前利润大于0的情况下，下列可以导致本期经营杠杆系数降低的有（）。
A.提高基期边际贡献B.提高本期边际贡献C.提高本期的变动成本D.降低基期的变动成本20.以下事项中，会导致公司资本成本降低的有（）。
A.因总体经济环境变化，导致无风险收益率降低B.企业经营风险高，财务风险大C.公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性D.企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长21.关于优先股的资本成本率，下列说法中正确的有（）。
A.优先股的资本成本主要是向优先股东支付的各期股利B.对于固定股息率优先股而言，如果各期股利是相等的，优先股的资本成本率可以按一般模式计算C.浮动优先股的资本成本率只能按照贴现模式计算D.浮动股息率优先股的资本成本率计算，与公司债券资本成本率的计算相同三、判断题22.边际资本成本是企业进行追加筹资的决策依据。
筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用目标价值权数。
（）23.影响经营杠杆系数的因素必然影响财务杠杆系数，但是影响财务杠杆系数的因素不一定影响经营杠杆系数。
（）24.企业按照销售百分比法预测出来的资金需要量，是企业在未来一定时期资金需要量的增量。
（）25.资本成本即筹资费用，是指企业为筹集和使用资本而付出的代价。
（）26.采用高低点法计算资金需要量的时候，最高点和最低点是根据资金占用量的数额确定的。
（）27.以目标价值为基础计算资本权重，能体现决策的相关性。
（）28.资本成本是评价投资项目可行性的唯一标准。
（）29.优序融资理论认为，从成熟的证券市场来看，企业的筹资优先模式依次为内部筹资、借款、可转换债券、发行债券、发行新股。
（）30.企业初创阶段，资金需求量大，在资本结构安排上应提高负债比例。
（）四、计算分析题31.某上市公司计划建造一项固定资产，寿命期为5年，需要筹集资金净额600万元。
有以下资料：资料一：目前市场平均收益率为10%，无风险收益率为4%，β系数为0.4。
资料二：如果向银行借款，则手续费率为1%，年利率为5%，每年计息一次，到期一次还本。
资料三：如果发行债券，债券面值1000元、期限5年、票面利率为9%，每年计息一次，发行价格为1100元，发行费率为5%。
假定：公司所得税税率为25%。
已知：（P/A，6%，5）＝4.2124，（P/F，6%，5）＝0.7473，（P/A，5%，5）＝4.3295，（P/F，5%，5）＝0.7835。
要求：（1）根据资料一利用资本资产定价模型计算普通股筹资成本；（2）根据资料二计算长期借款筹资成本；（不考虑时间价值）（3）根据资料三计算债券筹资成本。
（考虑时间价值）32.某公司息税前利润为1000万元，公司适用的所得税税率为25%，公司目前总资本为2000万元，全部是权益资金。
公司准备用发行债券购回股票的办法调整资本结构。
经咨询调查，目前无风险收益率为6%，所有股票的平均收益率为16%。
假设债券市场价值等于债券面值，不同负债情况下利率和公司股票的贝塔系数如下表所示：要求：（1）计算不同债券筹资情况下公司股票的资本成本率；（2）假定公司的息税前利润保持不变，试计算各种筹资方案下公司的市场价值（精确至元）；（3）计算不同债券筹资情况下公司的加权平均资本成本；（4）根据企业总价值和加权资本成本为企业做出正确的筹资决策。
33.东方公司计划2018年上马一个新项目，投资额为8000万元，无投资期。
经测算，公司原来项目的息税前利润为500万元，新项目投产后，新项目会带来1000万元的息税前利润。
现有甲、乙两个筹资方案：甲方案为按照面值的120%增发票面利率为6%的公司债券；乙方案为增发2000万股普通股。
两方案均在2017年12月31日发行完毕并立即购入新设备投入使用。
东方公司现在普通股股数为3000万股，负债1000万元，平均利息率为10%。
公司所得税税率为25%。
要求：（1）计算甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润；（2）用EBIT—EPS分析法判断应采取哪个方案；（3）简要说明使用每股收益无差别点法如何做出决策。
（4）假设企业选择股权融资，2018年企业不再从外部融资，预计利率保持不变，计划2019年息税前利润增长率为10%，试计算2019年的财务杠杆系数，并依此推算2019年的每股收益。
五、综合题34.某公司年销售额1000万元，变动成本率60%，全部固定成本和费用120万元，平均总资产2500万元，资产负债率40%，负债的平均利息率8%，假设所得税率为25%。
该公司拟改变经营计划，追加投资200万元，每年固定成本增加20万元，可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降至55%。
该公司以提高权益净利率（净利润/平均所有者权益）同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。
要求：（1）计算目前情况的权益净利率和总杠杆系数；（2）所需资金以追加实收资本取得，计算权益净利率和总杠杆系数，判断应否改变经营计划；（3）所需资金以12%的利率借入，计算权益净利率和总杠杆系数，判断应否改变经营计划；（4）如果应该改变经营计划，计算改变计划之后的经营杠杆系数。
答案部分一、单项选择题1.【正确答案】B【答案解析】筹资费用是在资金筹集过程中发生的。
所以本题答案是选项B。
利息支出、融资租赁的资金利息、股利支出属于在资金使用过程中发生的，属于资金占用费。
【该题针对“资本成本的含义”知识点进行考核】2.【正确答案】D【答案解析】资本结构优化的方法有每股收益分析法、平均资本成本比较法和公司价值分析法。
【该题针对“公司价值分析法”知识点进行考核】3.【正确答案】D【答案解析】留存收益资本成本率的计算公式与普通股资本成本率相同，不同点在于留存收益资本成本率的计算不考虑筹资费用，所以留存收益资本成本率＝2×（1＋3%）/10×100%＋3%＝23.6%。