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《利率风险案例》课件
CHAPTER
结论与建议
利率风险是金融市场的重要风险之一，对企业的财务状况和经营成果产生重大影响。
利率风险案例分析表明，企业在利率波动时面临巨大的风险，需要采取有效的措施来管理和控制利率风险。
利率风险的管理需要综合考虑企业的财务状况、经营策略和市场环境等多个因素，制定出符合企业实际情况的风险管理策略。
由于企业资产或负债的到期日或重新定价日的不同而产生的风险。
重新定价风险
由于不同金融工具的利率基础不同而产生的风险。
基差风险
由于收益率曲线的形状或斜率变化而产生的风险。
收益率曲线风险
02
CHAPTER
利率风险案例分析
风险点
该银行未能充分分散投资组合，未能及时调整投资策略以适应市场变化，对利率变动敏感性不足。
04
CHAPTER
利率风险防范措施
1
2
3
在内部设立专门负责利率风险管理的岗位，负责监控、评估和管理利率风险。
设立风险管理岗位
建立完善的风险管理政策和程序，明确各部门在风险管理中的职责和权限。
制定风险管理政策和程序
定期对利率风险进行评估和审计，以确保内部控制机制的有效性。
定期进行风险评估和审计
05
03
应对措施
投资者应加强投资知识学习，充分了解所投资产的风险属性，合理配置资产以降低利率风险。
01
案例概述
某投资者购买了高利率的债券，当市场利率上升时，债券价格大幅下跌，投资者面临巨大的者未能充分了解所投资产的风险属性，未能合理配置资产以降低利率风险。
03
CHAPTER
利率风险管理策略
总结词
利率风险的识别与评估是利率风险管理的第一步，需要全面了解和评估企业的利率风险敞口和敏感性。
结论与建议
利率风险是金融市场的重要风险之一，对企业的财务状况和经营成果产生重大影响。
利率风险案例分析表明，企业在利率波动时面临巨大的风险，需要采取有效的措施来管理和控制利率风险。
利率风险的管理需要综合考虑企业的财务状况、经营策略和市场环境等多个因素，制定出符合企业实际情况的风险管理策略。
由于企业资产或负债的到期日或重新定价日的不同而产生的风险。
重新定价风险
由于不同金融工具的利率基础不同而产生的风险。
基差风险
由于收益率曲线的形状或斜率变化而产生的风险。
收益率曲线风险
02
CHAPTER
利率风险案例分析
风险点
该银行未能充分分散投资组合，未能及时调整投资策略以适应市场变化，对利率变动敏感性不足。
04
CHAPTER
利率风险防范措施
1
2
3
在内部设立专门负责利率风险管理的岗位，负责监控、评估和管理利率风险。
设立风险管理岗位
建立完善的风险管理政策和程序，明确各部门在风险管理中的职责和权限。
制定风险管理政策和程序
定期对利率风险进行评估和审计，以确保内部控制机制的有效性。
定期进行风险评估和审计
05
03
应对措施
投资者应加强投资知识学习，充分了解所投资产的风险属性，合理配置资产以降低利率风险。
01
案例概述
某投资者购买了高利率的债券，当市场利率上升时，债券价格大幅下跌，投资者面临巨大的者未能充分了解所投资产的风险属性，未能合理配置资产以降低利率风险。
03
CHAPTER
利率风险管理策略
总结词
利率风险的识别与评估是利率风险管理的第一步，需要全面了解和评估企业的利率风险敞口和敏感性。
金融风险管理(第三版)课件第6章 利率风险
© 2021-2025
6.2.1 重定价模型
❖ 重定价模型的缺陷
仅以账面价值为基础 期限长度选择的随意性 现金流的忽略 没有考虑表外业务
© 2021-2025
6.2.2 到期日模型
❖
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6.2.2 到期日模型
❖表6-6 利率缺口、利率变化方向与净值变化方向
（M -M ）>0
❖ 资产和负债的期限分类： 1天、1天—3个月、3个月—6个月、6个月—1年、1年—5年、 5年以上等。
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6.2.1 重定价模型
❖表6-1 重定价缺口
资产
（IRSA）
1天
35
1天—3个月
50
3个月—6个月
45
6个月—1年
50
1年—5年
80
5年以上
20
280
负债 （IRSL）
40 45 30 40 60 65 280
资于其他的利率敏感性产品。 分类原因
其到期日大于一年，且其利率在到期日来到之前并 不进行调整
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6.2.1 重定价模型
❖ 重定价的应用（以表6-3为例）
选取一个期限类别：这里选取1年期。 找出选择的期限类别下的利率敏感性资产及负债：
资产：短期消费贷款、3个月短期国库券、六个月中期国库券和30年期浮动利 率抵押贷款。
假如此时央行加息，市场利率上升至12%，则A、B的市 值将分别变为：
PA
10 100 1 12%
98.21(元)
PB
10 1 12%
+ 10 100 1 12%
96.62(元)
B的下降幅度(3.38)接近A下降幅度(1.79)的两倍
6.2.1 重定价模型
❖ 重定价模型的缺陷
仅以账面价值为基础 期限长度选择的随意性 现金流的忽略 没有考虑表外业务
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6.2.2 到期日模型
❖
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6.2.2 到期日模型
❖表6-6 利率缺口、利率变化方向与净值变化方向
（M -M ）>0
❖ 资产和负债的期限分类： 1天、1天—3个月、3个月—6个月、6个月—1年、1年—5年、 5年以上等。
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6.2.1 重定价模型
❖表6-1 重定价缺口
资产
（IRSA）
1天
35
1天—3个月
50
3个月—6个月
45
6个月—1年
50
1年—5年
80
5年以上
20
280
负债 （IRSL）
40 45 30 40 60 65 280
资于其他的利率敏感性产品。 分类原因
其到期日大于一年，且其利率在到期日来到之前并 不进行调整
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6.2.1 重定价模型
❖ 重定价的应用（以表6-3为例）
选取一个期限类别：这里选取1年期。 找出选择的期限类别下的利率敏感性资产及负债：
资产：短期消费贷款、3个月短期国库券、六个月中期国库券和30年期浮动利 率抵押贷款。
假如此时央行加息，市场利率上升至12%，则A、B的市 值将分别变为：
PA
10 100 1 12%
98.21(元)
PB
10 1 12%
+ 10 100 1 12%
96.62(元)
B的下降幅度(3.38)接近A下降幅度(1.79)的两倍
第十三章 商业银行利率风险管理 《商业银行管理学》ppt课件
350 -40 -290 89.64% 负缺口 利率上升
200 240 -50 98.33% 负缺口 利率上升
200 280 230 107.18% 正缺口 利率下降
360 410 200 970
250
150 800 1200 -230
0
总计
100 900 3200 200 4400
1000 120 1250 430 650 150 800 4400
①平坦型，表明长短期利率相等； ②上升型，表明期限越长，利率越高，短期利率低于长期利 率； ③下降型，表明期限越长，利率越低，短期利率高于长期利 率。 其中，上升型是最常见的收益率曲线形状。根据利率期限结 构理论，主要原因是利率水平包含流动性风险溢价，借入长期资 金通常要比短期资金支付更高的利率。 因为收益率曲线的形状和斜率受到宏观经济形势、货币政策、 监管政策、市场预期、资金供求状况等多方面因素影响，收益率 曲线处于不断变化中，导致利率预测出现偏差，进而产生收益率 曲线风险。
如果在一定的计划期内敏感性资产与敏感性负债不 相等，就会产生敏感性缺口。利率敏感性缺口是利率敏 感性资产与利率敏感性负债的差额。利率敏感性缺口公 式为：
Gap RSA – RSL
其中Gap表示缺口，RSA表示利率敏感性资产，RSL 表示利率敏感性负债。
敏感性比率（Sensitive Ratio，SR）是缺口的另 一种表达方式，它用利率敏感性资产和利率敏感性负债 的比值表示，公式为：
二、利率风险的类型 （一）重定价风险
1.银行资产收益和负债成本的重定价风险。重定价风险是利率 风险最基本和最常见的表现形式。由于银行的资产业务和负债业务 的期限不完全匹配，重定价风险是客观存在的。
例如，当市场利率变化时，银行生息资产的收益率随之变化， 由于到期日固定，不能立即按照市场利率而调整，在到期前，生息 资产仍然维持原来的利率水平。如果生息资产的久期长，重新定价 需要更长的时间。如果生息资产的久期短，则较短的时间就能重新 定价。
商业银行7流动性风险与利率风险课件
运用现代风险管理工具和技术，提高流动性风险的识别、计量和控制能
力。
03
加强与监管部门的沟通与协作
及时向监管部门报告流动性风险状况，并积极配合监管部门的要求和指
导。
04
利率风险概述
利率风险的定义
利率风险是指市场利率变动的不确定性对商业银行的收益、成本和资产负债价值 产生的影响，进而导致商业银行潜在损失或收益的不确定性。
由于收益率曲线的形状或斜率发生变 化，导致银行的净利息收入受到影响 。
利率风险的特点
普遍性
利率风险是商业银行面临的普 遍风险，因为市场利率的变动
对所有商业银行都有影响。
复杂性
利率风险涉及多个因素和变量 ，如市场利率、资产负债结构 、期限结构等，因此难以准确 预测和计量。
隐蔽性
由于市场利率的变动通常是缓 慢的，因此利率风险的产生和 影响具有一定的隐蔽性，不易 被及时发现。
。
破坏性
流动性风险一旦发生， 可能导致银行破产或严
重影响其正常运营。
可管理性
通过合理的风险管理措 施，商业银行可以降低
或规避流动性风险。
02
流动性风险的识别与评 估
流动性风险的识别
资金来源单一化
如果银行的资金来源过于依赖某种单一渠道，如批发融资 或长期存款，一旦这种资金来源出现问题，银行可能面临 资金流断裂的风险。
高危害性
利率风险的失控可能导致商业 银行出现重大损失，甚至破产
倒闭。
05
利率风险的识别与评估
利率风险的识别
重新定价风险
由于资产负债的重新定价时间不 同，利率变动时，银行净利息收
入受到的影响。
基准风险
由于银行资产和负债的基准利率 不同，当基准利率变动时，即使 资产和负债的重新定价时间相同 ，也会对银行的净利息收入产生
利率ppt 图片课件
利率与经济增长
总结词
利率对经济增长的影响是重要的。
详细描述
利率是宏观经济调控的重要工具之一。通过调整利率，政府可以刺激或抑制经济 增长。低利率可以刺激投资和消费，促进经济增长；高利率可以抑制通货膨胀和 过度投资，保持经济稳定。
利率与经济增长
总结词
利率对经济增长的影响是复杂的。
详细描述
利率的变化可能对不同行业和人群的影响不同，因此其对经济增长的影响可能存在一定的不确定性。 此外，政府还可能通过其他政策手段来调节经济，因此利率调整的效果可能受到其他因素的影响。
总结词
详细描述
利率对投资的影响是显著的。
当利率下降时，企业可能会更 容易获得贷款，从而增加投资 。这有助于扩大生产规模，增 加就业机会，促进经济增长。
利率对投资的影响是复杂的。
虽然低利率可以刺激投资，但 过低的利率可能会导致过度投 资和资源浪费。此外，高利率 可能会抑制投资，因为企业需 要支付更多的利息，这会增加 生产成本。
通过调整利率水平，影响金融 机构和来自人的资金借贷行为， 进而调节市场上的资金供求关
系。
促进经济发展
通过利率的升降，引导资金流 向不同产业和地区，促进资源 的合理配置和经济结构的优化 。
控制通货膨胀
通过提高利率水平，抑制消费 和投资需求，减缓物价上涨， 从而控制通货膨胀。
维护金融稳定
通过合理设置利率水平，降低 金融风险和系统性风险，维护
金融市场的稳定运行。
02
利率的决定因素
供求关系
总结词
供求关系是影响利率最直接的因素，当资金需求大于供给时 ，利率会上升；当资金供给大于需求时，利率会下降。
详细描述
在金融市场上，资金的供给和需求关系决定了利率的高低。 当经济活动增加，企业和个人对资金的需求也会增加，导致 利率上升；相反，如果资金供给充足，市场上的资金供过于 求，利率就会下降。
利率风险管理教材(PPT 66页)
一、利率的决定与影响因素
对于一家银行来说，利率是由金融市场 供 求决定的。
影响利率变动的因素
1、央行的货币政策 2、宏观经济状况 3、通货膨胀水平 4、资本市场发展状况 5、国际经济与金融环境
二、利率风险的类别
利率风险是由于市场利率波动的不确定性 导
致银行收益或市场价值变动的可能性。根 据
巴塞尔银行监管委员会的分类，利率风险 主
t
CFt
1/2 5
15
3/2 5
2 105
DFt 0.9434 0.8900 0.8396 0.7921
CFt×DFt 4.72 4.454 4.20 93.17 96.54
CFt×DFt×t 2.36 4.45 6.30 166.34 179.45
D=179.45/96.54=1.859年
（2）零息债券的久期
为
债券票面利率、到期收益率、到期期 限的变化对久期的影响
（1）久期与票面利率 （2）久期与到期收益率 （3）久期与到期期限
（1）久期与票面利率
• 仍然以例2为例：投资者持有面值为100 元，票面利率为10%，期限为2年，每半 年付息一次的息票债券。债券到期收益率 或者说目前市场利率为12%，计算该债券 的久期。D=1.859年。
2、持续期与偿还期
持续期与偿还期不是一个概念：持续期实际上是 加
权的现金流量现值与未加权的现值之比，度量收 回
投资资金所需要的平均时间。在持续期间不支付 利
息的金融工具，其持续期等于偿还期限，分期付 息
久期计算实例
一张面值100元的附息债券，期限3年，票 面
利率8%，目前市场利率10%，计算该债券
长期资产就会有再融资风险，长期债务支 持短期
ppt7利率风险分析
北京大学金融数学系 利息理论与应用 第7章 — 21
-100%与 14.89%之间 即使不违约 但企业运营不好的时候 收益率也只 有 −1 (1 + i ) 940 = 80 由此可得 i = -91.49% 结论 可以认为 940 元的买价即包括了预期收益率 的成分 也包括了对未来违约风险的估计 即 买价是对未来收益现值的预期结果
北京大学金融数学系 利息理论与应用 第7章 — 19
例
解 如果按以前的方法直接计算后一种债券的年收 益率 则有 −1 (1 + i ) 940 = 1080 由此可得 i = 14.89% 分析 14.89%表示一种风险投资的收益率 看上去 比无风险债券的收益率高出 6.89% 但是 这种 高 收益 是不确定的 风险报酬 / 风险溢价 risk premium 实际收益率与无风险收益率的差
北京大学金融数学系 利息理论与应用 第7章 — 14
解 已知 i =0.08 从而有实际利率 i ' = (0.08
r =0.05
0.05)/(1+0.05) = 0.028571
从而年金赔付的现值应为 1.05 10 1− ( ) 1.08 24,000(1.05) .08 − .05 = 24,000a10 | .028571 = 206,226.00 所以该保单的合计赔付金额 现值 24,000+206,226.00 = 230,226.00
第七章 问题的提出 前面讨论的基本假设 在现实的金融市场中 相应的研究
利率风险分析
利率水平固定 利率是随时间变化的
v 研究利率本身的变化规律 v 研究受利率影响的金融产品和市场的变化规律
北京大学金融数学系
利息理论与应用
第7章 — 1
-100%与 14.89%之间 即使不违约 但企业运营不好的时候 收益率也只 有 −1 (1 + i ) 940 = 80 由此可得 i = -91.49% 结论 可以认为 940 元的买价即包括了预期收益率 的成分 也包括了对未来违约风险的估计 即 买价是对未来收益现值的预期结果
北京大学金融数学系 利息理论与应用 第7章 — 19
例
解 如果按以前的方法直接计算后一种债券的年收 益率 则有 −1 (1 + i ) 940 = 1080 由此可得 i = 14.89% 分析 14.89%表示一种风险投资的收益率 看上去 比无风险债券的收益率高出 6.89% 但是 这种 高 收益 是不确定的 风险报酬 / 风险溢价 risk premium 实际收益率与无风险收益率的差
北京大学金融数学系 利息理论与应用 第7章 — 14
解 已知 i =0.08 从而有实际利率 i ' = (0.08
r =0.05
0.05)/(1+0.05) = 0.028571
从而年金赔付的现值应为 1.05 10 1− ( ) 1.08 24,000(1.05) .08 − .05 = 24,000a10 | .028571 = 206,226.00 所以该保单的合计赔付金额 现值 24,000+206,226.00 = 230,226.00
第七章 问题的提出 前面讨论的基本假设 在现实的金融市场中 相应的研究
利率风险分析
利率水平固定 利率是随时间变化的
v 研究利率本身的变化规律 v 研究受利率影响的金融产品和市场的变化规律
北京大学金融数学系
利息理论与应用
第7章 — 1
第八章利率的风险结构PPT
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通货膨胀不违约风险溢价
当通货膨胀较高和波劢较大时，违约风险溢价（信用质量差价）也将 趋于较高且波劢性较大。通货膨胀的丌确定性越大，投资者就越趋于 在金融市场上“择优”——对于贩买存在违约风险的金融工具变得更 为谨慎。
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通货膨胀与通货膨胀风险溢价
名义利率和实际利率 ：名义利率(nominal interestrate)是指公布或报出的金融资产的利率，而实 际利率(real interest rate)则是根据实际购买力衡量的 贷款人或投资者的收益率。 通货膨胀溢价(infiationpremium)，它衡量的是在某一 特定的金融工具投资期间，市场中贷款人和投资者的预期 通货膨胀率 。 例如，你贷款1000美元给一家商业公司，为期1年，且你 预期商品和服务的价格将在这一年内上涨10％，如果你报 出的名义利率为12％，那么这笔1000美元贷款的实际回 报率就只有2％，即20美元。 是否预期通货膨胀的增长将自动引发预期名义利率的增长 呢?
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（1）费雪效应 戒者费雪方程式
预期名义利率=预期实际利率+通货膨胀溢价+预期实际利率X通货膨 胀溢价 费雪认为，从长期来看，预期实际利率会趋于相对稳定，因为它是由 经济中的一些长期因素，诸如资本生产率和储蓄总量等决定的。因此 ，预期名义利率的变化只能反映通货膨胀溢价的变化，至少短期内是 这样。预期名义利率的上涨近乎于通货膨胀预期的上涨。
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适销性风险
适销性对于金融资产购买者（贷方）来说是一个既定的利益；相反， 资产发行者倒不是特别关心买方在转售（二级）市场所遇到的困难， 除非适销性的缺失已严重影响了资产在一级市场中的销售。当适销性 成为一个问题时，它的确影响了发行考勤是在一级市场中所需支付的 收益率。事实上，适销性与金融资产之间存在着负相关的关系。其他 条件一定的话，适销性强的资产的收益率通常比适销性弱的资产要低 。如果金融资产在二级市场抛售困难的话，投资者可要求一个较高的 承诺收益率以裣这种不便利。
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NII (RSAi RRSA ) (RSLi RRSL )
8
计算利率暴露大小
在第一个到期等级内，如果缺口为负1000万美元，同时 联邦基金利率上升1个百分点，那么银行未来净利息收 入的年度变化为： ΔNIIi=( – $10百万)×.01 = – $100,000
金融机构的管理人员同时会估计各个不同种类、不同到 期再定价等级的的累计缺口(CGAP)。一个比较普遍采用 的累计利息缺口是一年期等级再定价缺口。
21
4.表外业务现金流量 利率变化对表外资产和负债的现金流量也会产生很大的影
流动性溢价理论：如果投资者可以获得溢价去弥补较长期 限带来的未来不确定性，那么他们将持有长期证券。
市场分割理论：投资者有着各自的期限偏好，因此不同期 限的证券之间不是完全的替代品。
2
金融机构在利率易变的环境中，衡量因资产与负债到期不 匹配而面临的缺口风险的三种不同的方法 ：
再定价模型(或融资缺口模型) 期限模型 有效期限模型
新定价。
12
活期存款是否应该计入敏感性负债 （RSL）
反对的意见认为：按规定活期存款的名义利率（explicit interest rate）为零，活期存款扮演着银行的核心存款 （core deposits）的角色，这意味着它们是一项长期的资 金来源。所以活期存款不应该计入利率敏感性负债
赞同的意见认为：活期存款实际上已经提供隐含的利息。如果 利率上升了，个人存款者会来提取（或挤提）他们的活期 存款，这会迫使银行用高收益、有利息、对利率敏感的资 金来代替活期存款
9
利率敏感性资产或负债
10
利率敏感性资产（RSA）
一年期等级的RSA： 1.短期消费货款：$50百万。这些贷款会在年末重新定价，并且
期限正好为一年。 2.三个月期国库券：$30百万。这些国库券会在到期日，即每三
个月再定价一次（采取续期（rollover），即贷款期满延期 续借的做法）。 3.六个月期财政部票据：$35百万。这些票据会在到期日，即每 六个月再定价一次（采取续期的做法）。 4.三十年期浮动利率抵押贷款：$40百万。这些贷款会每九个月 再定价一次。
13
累计缺口（CGAP）
CGAP = 一年期等级利率敏感性资产 – 一年期等级利率敏感性负债 = RSA – RSL = $155 – $140=$15百万
NII = CGAP×ΔR = ($15百万)×.01 = $150,000
也可用占资产比重的形式表示（通常称为缺口比率 gap ratio）
19
2.过度综合 无法准确衡量利率变化对资产和负债现金流量的影响
20
3.支付流量问题（The Problem of Runoffs） 金融机构会从非利率敏感性的资产组合中得到支付流 量，并将这笔资金按现时市场利率进行再投资。 即非利率敏感性的资产和负债所产生的支付流量具有 利率敏感性。 利率上升时，人们会推迟偿还抵押贷款的本金和利息 利率下跌时，人们会提前偿还固定利率抵押贷款
表明：
CGAP $15
.56 5.6%
A $270
(1) 正的或负的再定价缺口:直接的利率风险情况
(2) 风险暴露的大小。
14
利率敏感性缺口占总资产的比重（%）
15
16
CGAP效应、利差效应（Spread efCfGeAcP效t)应：在预期利率下调的情况下，金融机构会持有负
的CGAP，以获取利益。 利差效应 RSA rate rises by 1.2% and RSL rate rises by 1.0% NII = interest revenue - interest expense
·一天； ·一天至三个月； ·三个月至六个月 ·六个月至十二个月； ·一年至五年； ·五年以上。
该方法下，银行通过观察其资产负债表上每项资产和负债的利率敏 感性(rate sensitivity)来计算每一组期限内的再定价缺口。
5
RSA 利率敏感性资产 在给定期限分类的等级中，该资产要进行重新定价 RSL 利率敏感性负债 负的缺口(RSA<RSL),金融机构面临再融资风险 正的缺口(RSA>RSL),金融机构面临再投资风险
3
再定价模型
使用账面价值现金流量的分析方法分析再定价缺口 (repricing gap)。
即，分析在一定时期内，金融机构从其资产上所赚取的利息 收入和对其负债所支付的利息支出之间的再定价缺口。
注重利率的变化对金融机构净利息收入的影响
4
再定价到期分类
商业银行按季度进行汇报，按下列不同到期的资产和负债的再定价 缺口：
11
利率敏感性负债（RSL）
一年期等级的RSL： 1.三个月期大额可转让存款单：$40百万。这些将在三个月到
期并且会以续期的方式再定价； 2.三个月期的银行承兑汇票：$20百万。到期与再定价类似于
大额可转让存款单； 3.六个月期的商业票据：$60百万。这些将在六个月到期并且
每六个月再定价一次； 4 .一年期定期存款：$20百万。这些正好在一年期期末进行重
6
再定价缺口(单位：百万美元)
7
再定价模型
再定价模型表明净利息收入的风险暴露情况 ΔNIIi = 在第i个到期等级内，净利息收入的变化值 GAPi = 在第i个到期等级内，资产和负债帐面价值之间的美元差额 ΔRi = 在第i个到期等级内，对资产和负债造成影响的利率的变化值
NII (GAPi )Ri (RSAi RSLi )Ri
利率风险
利率的变动主要受中央银行货币政策的影响 央行以稳定利率为目标； 以钉住非借入准备金为目标；
金融市场一体化加速了利率的变动以及国家之间利率 波动的传递
衡量和控制利率风险已成为现代金融机构管理者面对 的头等大事
1
利率期限结构理论
无偏预期理论：某一特定时间下的收益率曲线反映了当时 市场对未来短期利率的预期。
= ($155 million × 1.2%)-($155 million × 1.0%) = 时，CGAP和利率变 化对净利息收入变化的影响
18
再定价模型的缺陷
1.忽略市场价值效应； 利率变动不仅影响利息的收入支出，还影响资产和负
债的市场价值。 Present Value
8
计算利率暴露大小
在第一个到期等级内，如果缺口为负1000万美元，同时 联邦基金利率上升1个百分点，那么银行未来净利息收 入的年度变化为： ΔNIIi=( – $10百万)×.01 = – $100,000
金融机构的管理人员同时会估计各个不同种类、不同到 期再定价等级的的累计缺口(CGAP)。一个比较普遍采用 的累计利息缺口是一年期等级再定价缺口。
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4.表外业务现金流量 利率变化对表外资产和负债的现金流量也会产生很大的影
流动性溢价理论：如果投资者可以获得溢价去弥补较长期 限带来的未来不确定性，那么他们将持有长期证券。
市场分割理论：投资者有着各自的期限偏好，因此不同期 限的证券之间不是完全的替代品。
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金融机构在利率易变的环境中，衡量因资产与负债到期不 匹配而面临的缺口风险的三种不同的方法 ：
再定价模型(或融资缺口模型) 期限模型 有效期限模型
新定价。
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活期存款是否应该计入敏感性负债 （RSL）
反对的意见认为：按规定活期存款的名义利率（explicit interest rate）为零，活期存款扮演着银行的核心存款 （core deposits）的角色，这意味着它们是一项长期的资 金来源。所以活期存款不应该计入利率敏感性负债
赞同的意见认为：活期存款实际上已经提供隐含的利息。如果 利率上升了，个人存款者会来提取（或挤提）他们的活期 存款，这会迫使银行用高收益、有利息、对利率敏感的资 金来代替活期存款
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利率敏感性资产或负债
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利率敏感性资产（RSA）
一年期等级的RSA： 1.短期消费货款：$50百万。这些贷款会在年末重新定价，并且
期限正好为一年。 2.三个月期国库券：$30百万。这些国库券会在到期日，即每三
个月再定价一次（采取续期（rollover），即贷款期满延期 续借的做法）。 3.六个月期财政部票据：$35百万。这些票据会在到期日，即每 六个月再定价一次（采取续期的做法）。 4.三十年期浮动利率抵押贷款：$40百万。这些贷款会每九个月 再定价一次。
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累计缺口（CGAP）
CGAP = 一年期等级利率敏感性资产 – 一年期等级利率敏感性负债 = RSA – RSL = $155 – $140=$15百万
NII = CGAP×ΔR = ($15百万)×.01 = $150,000
也可用占资产比重的形式表示（通常称为缺口比率 gap ratio）
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2.过度综合 无法准确衡量利率变化对资产和负债现金流量的影响
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3.支付流量问题（The Problem of Runoffs） 金融机构会从非利率敏感性的资产组合中得到支付流 量，并将这笔资金按现时市场利率进行再投资。 即非利率敏感性的资产和负债所产生的支付流量具有 利率敏感性。 利率上升时，人们会推迟偿还抵押贷款的本金和利息 利率下跌时，人们会提前偿还固定利率抵押贷款
表明：
CGAP $15
.56 5.6%
A $270
(1) 正的或负的再定价缺口:直接的利率风险情况
(2) 风险暴露的大小。
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利率敏感性缺口占总资产的比重（%）
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CGAP效应、利差效应（Spread efCfGeAcP效t)应：在预期利率下调的情况下，金融机构会持有负
的CGAP，以获取利益。 利差效应 RSA rate rises by 1.2% and RSL rate rises by 1.0% NII = interest revenue - interest expense
·一天； ·一天至三个月； ·三个月至六个月 ·六个月至十二个月； ·一年至五年； ·五年以上。
该方法下，银行通过观察其资产负债表上每项资产和负债的利率敏 感性(rate sensitivity)来计算每一组期限内的再定价缺口。
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RSA 利率敏感性资产 在给定期限分类的等级中，该资产要进行重新定价 RSL 利率敏感性负债 负的缺口(RSA<RSL),金融机构面临再融资风险 正的缺口(RSA>RSL),金融机构面临再投资风险
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再定价模型
使用账面价值现金流量的分析方法分析再定价缺口 (repricing gap)。
即，分析在一定时期内，金融机构从其资产上所赚取的利息 收入和对其负债所支付的利息支出之间的再定价缺口。
注重利率的变化对金融机构净利息收入的影响
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再定价到期分类
商业银行按季度进行汇报，按下列不同到期的资产和负债的再定价 缺口：
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利率敏感性负债（RSL）
一年期等级的RSL： 1.三个月期大额可转让存款单：$40百万。这些将在三个月到
期并且会以续期的方式再定价； 2.三个月期的银行承兑汇票：$20百万。到期与再定价类似于
大额可转让存款单； 3.六个月期的商业票据：$60百万。这些将在六个月到期并且
每六个月再定价一次； 4 .一年期定期存款：$20百万。这些正好在一年期期末进行重
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再定价缺口(单位：百万美元)
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再定价模型
再定价模型表明净利息收入的风险暴露情况 ΔNIIi = 在第i个到期等级内，净利息收入的变化值 GAPi = 在第i个到期等级内，资产和负债帐面价值之间的美元差额 ΔRi = 在第i个到期等级内，对资产和负债造成影响的利率的变化值
NII (GAPi )Ri (RSAi RSLi )Ri
利率风险
利率的变动主要受中央银行货币政策的影响 央行以稳定利率为目标； 以钉住非借入准备金为目标；
金融市场一体化加速了利率的变动以及国家之间利率 波动的传递
衡量和控制利率风险已成为现代金融机构管理者面对 的头等大事
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利率期限结构理论
无偏预期理论：某一特定时间下的收益率曲线反映了当时 市场对未来短期利率的预期。
= ($155 million × 1.2%)-($155 million × 1.0%) = 时，CGAP和利率变 化对净利息收入变化的影响
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再定价模型的缺陷
1.忽略市场价值效应； 利率变动不仅影响利息的收入支出，还影响资产和负
债的市场价值。 Present Value