第十四章 货币的供给与需求
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西方经济学(宏观部分第五版)第十四章 笔记
货币的需求来实现。
货币市场的均衡
m 代表实际货币供给量
L = L1+L2 = L1 ( y )+L2 ( r ) = k y - h r
m = L = L1+L2 = L1 ( y )+L2 ( r ) = k y - h r
m = k y - h r
以此求出y和r关于其他变量的函数表达式，即得出LM曲线的代数表达式。
在IS曲线上，有一列利率与相应收入的组合可使产品市场均衡
在LM曲线上，有一列利率与相应收入的组合可使货币市场均衡
两个市场同时均衡，即用两个表达式联立求解，即曲线上两条曲线相交的点代表的数据意义
重点加难点：！！！
b值大,边际储蓄倾向低，IS曲线比较平坦
问题（困惑）：
d值大小的经济意义
d利率对投资需求的影响系数
b值大小的经济学意义
IS曲线平坦或陡峭的经济学意义
支出 = c + i + g
收入 = c + s + t
两式联立：c + i + g = c + s + t
即：i + g = s + t
M2=M1+储蓄存款+小额定期存款= M1 + Ds +Dt
M3=M2+其他流动性资产或货币近似物(大额定期存款）= M2 + Dn
六、货币供求均衡和利率的决定
看书上的函数图
§14-4 LM 曲线（即是横轴为y，纵轴为r的函数曲线）
一、LM曲线及其推导
在货币供给量既定情况下，货币市场的均衡只能通过调节对
第一，交易动机：交易动机的货币需求是公众和厂商为应付日常规律性的购买和支付而持有货币。
货币市场的均衡
m 代表实际货币供给量
L = L1+L2 = L1 ( y )+L2 ( r ) = k y - h r
m = L = L1+L2 = L1 ( y )+L2 ( r ) = k y - h r
m = k y - h r
以此求出y和r关于其他变量的函数表达式，即得出LM曲线的代数表达式。
在IS曲线上，有一列利率与相应收入的组合可使产品市场均衡
在LM曲线上，有一列利率与相应收入的组合可使货币市场均衡
两个市场同时均衡，即用两个表达式联立求解，即曲线上两条曲线相交的点代表的数据意义
重点加难点：！！！
b值大,边际储蓄倾向低，IS曲线比较平坦
问题（困惑）：
d值大小的经济意义
d利率对投资需求的影响系数
b值大小的经济学意义
IS曲线平坦或陡峭的经济学意义
支出 = c + i + g
收入 = c + s + t
两式联立：c + i + g = c + s + t
即：i + g = s + t
M2=M1+储蓄存款+小额定期存款= M1 + Ds +Dt
M3=M2+其他流动性资产或货币近似物(大额定期存款）= M2 + Dn
六、货币供求均衡和利率的决定
看书上的函数图
§14-4 LM 曲线（即是横轴为y，纵轴为r的函数曲线）
一、LM曲线及其推导
在货币供给量既定情况下，货币市场的均衡只能通过调节对
第一，交易动机：交易动机的货币需求是公众和厂商为应付日常规律性的购买和支付而持有货币。
货币政策的货币供应与需求
货币政策的货币供应与需求货币政策在现代经济中扮演着至关重要的角色。
它通过调控货币供应与需求，影响着整体经济的运行和发展。
货币供应和需求之间的平衡是货币政策成功实施的关键要素。
本文将探讨货币政策中货币供应与需求的关系，并剖析其对经济的影响。
一、货币供应与需求的概念货币供应是指在某个特定时间内，一个国家或地区的货币总量。
它由央行负责管理和控制，包括纸币、硬币和存款等。
货币供应是经济活动的基础，它决定了经济中的货币总量和流动性。
货币需求是指个人、企业和政府对货币的需求量。
它与经济主体的交易需求、储备需求和投资需求等密切相关。
货币需求量的变化受到经济主体的需求变化、利率水平、通货膨胀预期等因素的影响。
二、货币供应与需求的关系货币供应与需求之间的平衡关系是货币政策成功实施的前提。
当货币供应过多时，货币的流通性增强，可能导致通货膨胀。
相反，当货币供应不足时，货币的流通性下降，可能导致通货紧缩和经济衰退。
因此，货币政策的目标就是确保货币供应与需求之间的平衡。
央行通过一系列的货币政策工具来调控货币供应与需求。
其中，最具代表性的工具是利率政策。
央行可以通过调整利率水平来控制货币供应与需求之间的平衡。
当经济过热、通货膨胀压力上升时，央行可以提高利率，减少货币的流通性，抑制需求，达到稳定物价的目的。
相反，当经济低迷、通货紧缩风险上升时，央行可以降低利率，增加货币的流通性，刺激需求，促进经济复苏。
三、货币供应与需求对经济的影响货币供应与需求之间的平衡对整体经济有着重要的影响。
合理的货币供应与需求的平衡可以保持经济运行的稳定，并促进经济的增长。
在宏观层面上，当货币供应与需求之间的平衡得以维持时，经济体的稳定性可以得到保障。
适度的货币供应可以促进投资和消费，推动经济增长。
而货币需求的合理定价也有助于市场的健康发展，维护金融稳定。
在微观层面上，货币供应与需求的平衡对个体经济主体也有重要影响。
合理的货币供应可以提供足够的流动性，使企业能够获得必要的融资支持，开展业务扩张；个人也可以便利地进行消费和储蓄，满足自身的生活需求。
第14章 产品市场和货币市场的一般均衡
二、货币需求动机
货币的需求：人们在不同条件下出于各种考虑对持有货币的需要。 （一）交易动机 交易动机：个人和企业需要货币是为了进行正常的交易活动。 出于交易动机的货币需求量主要取决于收入，收入越高，交易需 求量越大。 （二）预防动机（谨慎动机） 指为预防意外支出而持有一部分货币的动机。 大体上也和收入成正比 L1——交易动机和预防动机所产生的全部实际货币需求 Y——实际收入 则这种货币需求量和收入的关系可表示为： L1 =L1(Y) =kY k——货币需求的收入弹性
三部门的经济中，IS曲线：
r
e G (TR T0 ) 1 (1 t )
d d
Y
斜率取决于β 、d和t的值，当β和d一定时，t越小，IS曲 线越平坦。因为，t越小，乘数会越大，从而当r变动引发I 变动时，Y会以较大幅度变动。
西方学者认为: β是比较稳定的值；t是政府制定的，也不会轻易变动；因 此，d是影响IS曲线斜率大小的主要因素。
11 12.1 13.31 R0 10 10 10 30 2 3 (1 10%) (1 10%) (1 10%)
由于这一贴现率使3年的全部预期收益（36.41万元）的现值（30 万元）正好等于这项资本品（1台机器）的供给价格（30万元）， 因此，这一贴现率就是资本边际效率 表明:一个投资项目的收益应该按何种比例增长才能达到预期的收 益，因此，它也代表该投资项目的预期利润率 。
2、三部门经济的IS曲线
Y C I G C Y d Yd Y T TR T T tY 0 I e dr
e G (TR T0 ) dr Y 1 (1 t )
第十四章 总需求分析(二)：IS-LM模型
• 由LM方程
ky m r h h
• 可知，LM曲线的斜率为k/h，当k越 大，h越小，LM线越陡。
• 1：h→0时，LM曲线变成了垂线。 • 也就是说，当h→0时，即投机需求系数趋近于零， 人们对货币的投机需求等于零，人们手持货币量 都是交易需求量。此时，如果实行扩张性财政政 策使IS曲线向右上移动，只会提高利率而不会使 收入增加，但如果实行扩张性货币政策，则会使 LM曲线右移，则不但会降低利率，还会提高收入 水平。因此这时候财政政策无效而货币政策有效， 这符合“古典学派”以及基本上以“古典学派” 理论为基础的货币主义者的观点。因而LM曲线呈 垂直状态的这一区域被称为“古典区域”。
• 2．h很大时（即货币需求对利率r非常敏感），则 k/h就很小，于是LM曲线变成了一条水平线。把这 一区域称为“凯恩斯区域”或“萧条区域”。此 时，如果政府实行扩张性货币政策，增加货币供 给，既不能降低利率，也不能增加收入，因而此 时货币政策失效。相反，实行扩张性财政政策， 使IS曲线向右移动，收入水平就会在利率不发生 变化的情况下提高，因而此时的财政政策有很大 效果。凯恩斯认为30年大萧条时期西方国家的经 济就是这种情况，因而LM曲线呈水平状的区域称 为“凯恩斯区域”或“萧条区域”。
• 3．m：货币的实际供给 • m=M/P • M：名义货币量； • p：价格指数； • m：实际货币量。
三、 LM曲线的推导
• 凯恩斯认为：利率不是由储蓄与投资决定 的，而是由货币的供给量和对货币的需求 量所决定的。而货币的供给量是由货币当 局所控制，即由代表政府的中央银行所控 制，因而假定它是一个外生变量。在货币 供给量既定情况下，货币市场的均衡只能 通过调节对货币的需求来实现。
西方一些经济学家认为，资本边际效率 曲线还不能准确代表企业的投资需求曲线， 因为当利率下降时，企业会增加投资，资本 品的供给价格就会上升，在相同的预期收益 下，r必然缩小。被缩小了的r的数值被称为 投资的边际效率（MEI）
ky m r h h
• 可知，LM曲线的斜率为k/h，当k越 大，h越小，LM线越陡。
• 1：h→0时，LM曲线变成了垂线。 • 也就是说，当h→0时，即投机需求系数趋近于零， 人们对货币的投机需求等于零，人们手持货币量 都是交易需求量。此时，如果实行扩张性财政政 策使IS曲线向右上移动，只会提高利率而不会使 收入增加，但如果实行扩张性货币政策，则会使 LM曲线右移，则不但会降低利率，还会提高收入 水平。因此这时候财政政策无效而货币政策有效， 这符合“古典学派”以及基本上以“古典学派” 理论为基础的货币主义者的观点。因而LM曲线呈 垂直状态的这一区域被称为“古典区域”。
• 2．h很大时（即货币需求对利率r非常敏感），则 k/h就很小，于是LM曲线变成了一条水平线。把这 一区域称为“凯恩斯区域”或“萧条区域”。此 时，如果政府实行扩张性货币政策，增加货币供 给，既不能降低利率，也不能增加收入，因而此 时货币政策失效。相反，实行扩张性财政政策， 使IS曲线向右移动，收入水平就会在利率不发生 变化的情况下提高，因而此时的财政政策有很大 效果。凯恩斯认为30年大萧条时期西方国家的经 济就是这种情况，因而LM曲线呈水平状的区域称 为“凯恩斯区域”或“萧条区域”。
• 3．m：货币的实际供给 • m=M/P • M：名义货币量； • p：价格指数； • m：实际货币量。
三、 LM曲线的推导
• 凯恩斯认为：利率不是由储蓄与投资决定 的，而是由货币的供给量和对货币的需求 量所决定的。而货币的供给量是由货币当 局所控制，即由代表政府的中央银行所控 制，因而假定它是一个外生变量。在货币 供给量既定情况下，货币市场的均衡只能 通过调节对货币的需求来实现。
西方一些经济学家认为，资本边际效率 曲线还不能准确代表企业的投资需求曲线， 因为当利率下降时，企业会增加投资，资本 品的供给价格就会上升，在相同的预期收益 下，r必然缩小。被缩小了的r的数值被称为 投资的边际效率（MEI）
第十四章：产品市场和货币市场的一般均衡
凯恩斯认为，投资需求与投资者的乐观和悲观 情绪大有关系。
七、托宾的“q”说
q=
企业的股票市场价值 新建造企业的成本
托宾“q”说是指影响货币政策效果的原因之一，被定 义为一项资产的市场价值与其重置价值之比。它也可以用 来衡量一项资产的市场价值是否被高估或低估。
1.当Q<1时,即企业市价小于企业重置成本,经营者将 倾向也通过收购来建立企业实现企业扩张。厂商不会购买 新的投资品,因此投资支出便降低。
当d 和β一定时，税率 t 越小，IS曲线斜率 越小，这是因为在边际消费倾向一定时，税率越小， 乘数会越大。
r
d值不变 i β值即定，t越小，则乘数大 y
三、IS曲线的移动
投资函数、储蓄函数和政府支出、税收的变 动，会导致IS曲线移动（见教科书P419-420）
r
IS2
IS1
0
y
第三节 利率的决定
如书中P416-417 分析
二、IS曲线的斜率
在二部门的经济中，均衡收入的代数表达式为：
y = α+ e - dr 1-β
上式可化为：
r
=
α+ d
e
- 1-β y d
式中 1-β 即是IS曲线的斜率 d
IS曲线的斜率 1-β d
①关于d值 d 是投资需求对于利率变动的反应程度，它表
示利率变动一定幅度时投资变动的程度。如果d 值越大，即投资 对于利率变化越敏感，IS 曲线的斜率就越小，即IS曲线越平缓。
r d越大 i β即定
y
②关于β值 β是边际消费倾向，如果β值越大，IS 曲线
的斜率越小，即 IS 曲线越平缓。rd即定 iβ越大
y
r
r
r1 r2
七、托宾的“q”说
q=
企业的股票市场价值 新建造企业的成本
托宾“q”说是指影响货币政策效果的原因之一，被定 义为一项资产的市场价值与其重置价值之比。它也可以用 来衡量一项资产的市场价值是否被高估或低估。
1.当Q<1时,即企业市价小于企业重置成本,经营者将 倾向也通过收购来建立企业实现企业扩张。厂商不会购买 新的投资品,因此投资支出便降低。
当d 和β一定时，税率 t 越小，IS曲线斜率 越小，这是因为在边际消费倾向一定时，税率越小， 乘数会越大。
r
d值不变 i β值即定，t越小，则乘数大 y
三、IS曲线的移动
投资函数、储蓄函数和政府支出、税收的变 动，会导致IS曲线移动（见教科书P419-420）
r
IS2
IS1
0
y
第三节 利率的决定
如书中P416-417 分析
二、IS曲线的斜率
在二部门的经济中，均衡收入的代数表达式为：
y = α+ e - dr 1-β
上式可化为：
r
=
α+ d
e
- 1-β y d
式中 1-β 即是IS曲线的斜率 d
IS曲线的斜率 1-β d
①关于d值 d 是投资需求对于利率变动的反应程度，它表
示利率变动一定幅度时投资变动的程度。如果d 值越大，即投资 对于利率变化越敏感，IS 曲线的斜率就越小，即IS曲线越平缓。
r d越大 i β即定
y
②关于β值 β是边际消费倾向，如果β值越大，IS 曲线
的斜率越小，即 IS 曲线越平缓。rd即定 iβ越大
y
r
r
r1 r2
货币的供给与需求
13-4
台灣的金融中介機構
台灣的金融中介機構可以分為存款貨幣機構與其他金融機 構兩類。 構兩類。 存款貨幣機構： 存款貨幣機構：吸取客戶存款的方式取得資金的金融 中介機構。主要包括一般商業銀行、中小企業銀行、 中介機構。主要包括一般商業銀行、中小企業銀行、 信用合作社、農會與漁會的信用部。 信用合作社、農會與漁會的信用部。 其他金融機構：主要有中華郵政公司、 其他金融機構：主要有中華郵政公司、人壽保險公司 與信託投資公司幾種類型。 與信託投資公司幾種類型。其中比較特殊的是中華郵 政公司。中華郵政公司可以吸收存款， 政公司。中華郵政公司可以吸收存款，但是其吸收的 資金需轉存中央銀行、商業銀行， 資金需轉存中央銀行、商業銀行，或購買公債國庫券 不得逕行放款。 等，不得逕行放款。
13-5
商業銀行的資產與債 (一) 一
商業銀行的資產依其性質來分主要可歸納為: 商業銀行的資產依其性質來分主要可歸納為 準備金： 準備金：包括商業銀行庫存的通貨以及其在中央銀行 的存款。 的存款。 流動性資產：如國庫券、商業本票等短期債券。 流動性資產：如國庫券、商業本票等短期債券。銀行 持有流動性資產以應付存戶對現金需求的突發性增加。 持有流動性資產以應付存戶對現金需求的突發性增加。 投資性的有價證券：例如政府公債、 投資性的有價證券：例如政府公債、公司債等較長期 的債券。 的債券。 貸款：雖然放款是銀行風險性最高的資產， 貸款：雖然放款是銀行風險性最高的資產，但也是資 產當中利息最高者， 產當中利息最高者，因此成為一般商業銀行利潤的最 主要來源。 主要來源。
13-15
存款乘數
存款乘數 = 存款貨幣的總變動 / 準備金的變動 在銀行不保有超額準備以及社會大眾不會持有通貨的條 件下，存款乘數剛好是存款準備率的倒數： 件下，存款乘數剛好是存款準備率的倒數： 存款乘數 = 1 / 存款準備率 由於通貨以及商業銀行在中央銀行的存款皆可作為商業 銀行的準備金， 銀行的準備金，因此通貨與商業銀行在央行的存款統稱 強力貨幣。 為貨幣基數 或 強力貨幣。 在現實社會中，因為商業銀行持有的超額準備， 在現實社會中，因為商業銀行持有的超額準備，與社會 大眾持有若干通貨作為交易的媒介， 大眾持有若干通貨作為交易的媒介，所以會造成存款乘 數小於存款準備率的倒數。 數小於存款準備率的倒數。
第十四章产品市场和货币市场的一般均衡
第十四章产品市场和货币市场的一般 均衡
4、IS曲线名称的由来
因为是在产品市场均衡条件下来分析i为变量时国民收入y的决 定（利率r与国民收入y之间相互的关系），而产品市场均衡条 件必有i=s，所以将y曲线称之为IS曲线，是表示在投资与储蓄 相等的产品市场均衡条件下，利率与收入组合点的轨迹。
r
4
3
2
项 资 本 的 使 用 寿 命 为 n 年 ， R1 ， R2 ， R3，……Rn为不同年份的预期收益，r为资本边 际效率，J为n年末的资本残值，则这项资本的总 预期收益折为现值为：
第十四章产品市场和货币市场的一般 均衡
思考 (按揭贷款问题) 假设银行贷款利率为r=3%，某人现在想得到一笔
无限个r值与y值联系起来，就得到在产品市场达到均 衡（I=S）时，利率r与国民收入y之间相互关系的曲 线：i(r)=y-c(y)，并将这条曲线命名为IS曲线
第十四章产品市场和货币市场的一般 均衡
• IS曲线推导图示：
s
1250 1000 750
⑶
储蓄函数 s=y-c(y)
500 250
0 500 1500 2500 y
IS
0 500 1000 1500 2000 2500 Y（亿美元）
第十四章产品市场和货币市场的一般 均衡
5、通过四象限来描述IS曲线的推导
⑴根据投资是利率的减函数i=i(r)=e-dr，给定一个利
率r，由给定的r推出i 值 ⑵由i=s的这一均衡条件，可由i 值推出s值 ⑶由储蓄是收入的增函数s=y-c(y)，可由s值推出y值 ⑷将r值与y值在象限四中描出，就可以得到一个点。将
A=5000万元钱的现金投资办厂，且期限为n=5 年，试问此人今后每月应当归还贷款多少元？ 解： 设该人每月应当归还x元， 则：
4、IS曲线名称的由来
因为是在产品市场均衡条件下来分析i为变量时国民收入y的决 定（利率r与国民收入y之间相互的关系），而产品市场均衡条 件必有i=s，所以将y曲线称之为IS曲线，是表示在投资与储蓄 相等的产品市场均衡条件下，利率与收入组合点的轨迹。
r
4
3
2
项 资 本 的 使 用 寿 命 为 n 年 ， R1 ， R2 ， R3，……Rn为不同年份的预期收益，r为资本边 际效率，J为n年末的资本残值，则这项资本的总 预期收益折为现值为：
第十四章产品市场和货币市场的一般 均衡
思考 (按揭贷款问题) 假设银行贷款利率为r=3%，某人现在想得到一笔
无限个r值与y值联系起来，就得到在产品市场达到均 衡（I=S）时，利率r与国民收入y之间相互关系的曲 线：i(r)=y-c(y)，并将这条曲线命名为IS曲线
第十四章产品市场和货币市场的一般 均衡
• IS曲线推导图示：
s
1250 1000 750
⑶
储蓄函数 s=y-c(y)
500 250
0 500 1500 2500 y
IS
0 500 1000 1500 2000 2500 Y（亿美元）
第十四章产品市场和货币市场的一般 均衡
5、通过四象限来描述IS曲线的推导
⑴根据投资是利率的减函数i=i(r)=e-dr，给定一个利
率r，由给定的r推出i 值 ⑵由i=s的这一均衡条件，可由i 值推出s值 ⑶由储蓄是收入的增函数s=y-c(y)，可由s值推出y值 ⑷将r值与y值在象限四中描出，就可以得到一个点。将
A=5000万元钱的现金投资办厂，且期限为n=5 年，试问此人今后每月应当归还贷款多少元？ 解： 设该人每月应当归还x元， 则：
高鸿业第五版西方经济学宏观部分十四章
一、利率决定货币的需求和供给 （凯恩斯以前的）古典学派认为：投资 与储蓄只与利率有关。 凯恩斯认为，储蓄不仅决定于利率，更 重要的是受到收入水平的影响。
20
凯恩斯主义观点 凯恩斯认为，利率不是由储蓄和投资 决定的，而是由货币的供应量和需求量所决 定的。 货币的实际供给量（M）一般由国家加 以控制，是一个外生变量。因此，分析的 重点是货币需求。
3、投资税抵免
六、风险与投资
七、托宾的“q”说 q=企业的股票市场价值/新建造企业成本
若q＞1，新建比买旧便宜，会新投资；若q＜1，买旧比新建便宜， 不会有投资。
10
第二节 IS 曲 线 （产品市场的均衡）
一、IS曲线及其推导 对于两部门经济： 均衡收入的公式是：
i y 1
现在把投资作为利率的函数，即i=e-dr，则均 衡收入的公式就要变为：
26
r
m
M P
r L
m m’
L’
r0
E
r1
E1
r0 r2
0
E
0
L(m)
L(m)
货币供给和需求的均衡
货币需求和供给曲线的变动
27
第四节
LM 曲线
一、LM曲线及其推导
利率决定于货币的需求和供给。
（凯恩斯以前的）古典学派认为：投资
与储蓄只与利率有关。
凯恩斯认为，储蓄不仅决定于利率，更重
要的是受到收入水平的影响。
第1年本金和为：100 (1 5%) 105 (美元）
第2年本金和为：105 (1 5%) 100 (1 5%)2
110 .25(美元）
6
第3年本金和为：110 .25 (1 5%) 100 (1 5%)3
十四章货币供给和货币需求ppt课件
由此可见，在存款准备金制度下，最初的100元存款最后 变成了500元。如果在上例中存款准备金率为rr，则最终的 存款额为l00／rr。
12
这种存款创造功能是商业银行所独有的、因而构成了银
行融资与其他融资方式的一个重要区别。除了银行作为中介
这样一种间接融资方式以外，还有许多直接融资渠道．例如
通过股票市场、债券市场进行融资。股票市场或债券市场将
括现金
和各
种银行
存
9
一、商业银行的存款就创造机制
商业银行的主要业务是存款和贷款，即从公众手里吸
收存款，再款存款借贷给需要货币的家庭或企业。商业银行
从存贷款的利息差中获取利润。由于客户的存款中有相当一
部分是随时可以提取的活期存款，而且即使是定期存款，客
户也可以要求提前提取，所以商业银行应该始终保留一部分
的发展与完善，货币数量说越来越倾向于使用国民收入代替
交易水平。(14．9)式被改写为国民收入形式：
MV＝PY
(14.11)
其中Y表示实际国民收入。从(14·11)式中可以看出，在货币
流通速度保持不变的情况下，实际货币需求由实际收入水平
决定，并且与实际收入同比例变化
22
2．剑桥理论
以马歇尔和庇古为代表的剑桥学派从微观经济学中关于
很少使用这一工具来调节货币供给。
17
第三，再贴现率。再贴现率指商业银行向中央银行借款
时应支付的利率、这一利率由中央银行决定。如果中央银行
降低再贴现率。则商业银行向中央银行借款时所支付的成本
就会降低．这会鼓励商业银行向中央银行的借款行为，从而
增加商业银行的准备金，导致货币供给的增加。反之，中央
银行调高再贴现率，则会减少货币供给。
12
这种存款创造功能是商业银行所独有的、因而构成了银
行融资与其他融资方式的一个重要区别。除了银行作为中介
这样一种间接融资方式以外，还有许多直接融资渠道．例如
通过股票市场、债券市场进行融资。股票市场或债券市场将
括现金
和各
种银行
存
9
一、商业银行的存款就创造机制
商业银行的主要业务是存款和贷款，即从公众手里吸
收存款，再款存款借贷给需要货币的家庭或企业。商业银行
从存贷款的利息差中获取利润。由于客户的存款中有相当一
部分是随时可以提取的活期存款，而且即使是定期存款，客
户也可以要求提前提取，所以商业银行应该始终保留一部分
的发展与完善，货币数量说越来越倾向于使用国民收入代替
交易水平。(14．9)式被改写为国民收入形式：
MV＝PY
(14.11)
其中Y表示实际国民收入。从(14·11)式中可以看出，在货币
流通速度保持不变的情况下，实际货币需求由实际收入水平
决定，并且与实际收入同比例变化
22
2．剑桥理论
以马歇尔和庇古为代表的剑桥学派从微观经济学中关于
很少使用这一工具来调节货币供给。
17
第三，再贴现率。再贴现率指商业银行向中央银行借款
时应支付的利率、这一利率由中央银行决定。如果中央银行
降低再贴现率。则商业银行向中央银行借款时所支付的成本
就会降低．这会鼓励商业银行向中央银行的借款行为，从而
增加商业银行的准备金，导致货币供给的增加。反之，中央
银行调高再贴现率，则会减少货币供给。
货币金融学· 第十四章 货币需求与供给理论共99页文档
❖在同一个自动清算体系中，每人只需持有各自债权债务的净额，就
可以自动完成清算；即，只要B和D分别在各自的帐户中保存100元的
现金余额就可以完成全部的债权债务清算，货币总需求为200元，比
原来减少了900元。
2020/5/17
6
集美大学财经学院金融系
货币金融学
货币金融学
2020/5/17
第二节 货币需求理论
↓/↑
反比 反比
快/慢
少/多
反比
高/低
多/少
正比
发达
小
反比
多/少
大/小
正比
↓
↓
正比
↑
↓
反比
集美大学财经学院金融系
货币金融学
便利性和清算功能
例如：有5个人之间的交叉债权债务关系在下个月的1日到期。
E
200元
A
100元
100元 200元
100元
B 200元
D
200元
C
❖在没有自动清算体系的条件下，由于债务同时到期，每个人在到期 日之前都必须备足应付债务金额，以供偿债；即A、B、C、D、E每人 应持有的现金余额分别为：200元、200元、200元、300元和200 元，货币总需求为1100元。
思考
❖ 一个社会到底需要多少货币？ ❖ 货币是否越多越好？ ❖ 货币需求是否可以交由市场决定？
货币金融学
2020/5/17
1
集美大学财经学院金融系
第一节 货币需求概述
1
货币需求的涵义
2
货币需求的分类
3 货币需求的影响因素
货币金融学
2020/5/17
2
集美大学财经学院金融系
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示例：
假设公众不持有现金，一旦拥有货币就存入银行， 商业银行的存款准备金率为20%。在此情况下， 如果银行甲从客户A那里获得了100元的存款，这 100元存款在准备金制度下会产生什么结果呢?银 行甲会留下20元作为准备金，而将其余的80元贷 给客户B，客户B将这80元存入银行乙。银行乙留 下16元作为准备金，将余下的64元贷给客户C。 客户C又将这笔钱存入银行丙，银行丙准备金为 12.8元，给客户D的贷款为51.2元。各个银行的资 产负债表如图14.1所示。
鲍谟和托宾的现金管理模型
鲍谟和托宾为货币需求的交易理论提供了一个微观 模型。该模型分析了持有现金的好处和坏处，持有 现金的好处在于可以节省往返银行所需的时间及各 种麻烦，而坏处在于损失了银行利息。
• 鲍谟和托宾发现人们持有现金的平均数量与去银 行提取现金的频率有关。 • 假如一个人一年需要花费Y元，如果他只去一次银 行，则他在年初持有从银行一次性提出的Y元，然 后随着他不断地开销，所持有的现金数量逐渐下 降，到年末为零，这样他一年之中的平均持有现 金量为Y/2，如图14.2(a)所示。 • 如果这个人一年去两次银行，则他在年初时持有 现金量为Y/2，到年中时刚好花光，再去银行提出 Y/2，到年末时又刚好花光，这样他全年之中持有 现金的平均数量为Y/4，如图14.1(b)所示。 • 如果这个人一年之中去银行N次，则每次只需提 出Y/N元，这样他持有现金的平均数量就是Y/2N 元，如图14.1(c)所示。
• 公开市场操作是中央银行主要的货币政策工具。 • 中央银行在公开市场上买卖政府债券可以改变基 础货币的数量，并通过货币乘数效应改变经济中 的货币供给量。 中央银行在公开市场上买入政府债券，会增加经 济中基础货币的数量。 中央银行在公开市场上卖出政府债券，会减少经 济中基础货币的数量，这时，公众和商业银行手 中持有的债券数量增加，持有的现金数量和准备 金减少，货币供给量也会减少。
货币供给模型
• 货币供给模型的构成： 首先，商业银行的准备金和位于银行体系之外的公众所持 有的现金定义为基础货币(Monetary Base)。如下式所 示： B=C+R (14.1) 其中，B为基础货币，也称为高能货币；C为银行体系外 的现金；R为银行准备金。 其次，银行准备金率为e，是法定准备金率和超额准备金 率之和。 第三，我们将公众持有的现金占存款的比率设为c。这一 比率反映了公众对现金和存款这两种流动资产的不同偏好 程• 凯恩斯把人们对于货币的需求称为流动性 偏好。他认为形成流动性偏好的主要原因 有： 交易动机 预防动机 投机动机
预期的债券价格与预期利率的关系
预期的债券价格与预期利率相关，二者之 间的关系可由下式表示： s e (14.18) P e r
与货币数量说的差异
• 从形式上看，只要把(14.12)式中的k理解为(14.11) 式中的1/V，国民收入形式的数量方程式与剑桥方 程式完全一致。但是，这两种理论还存在着以下两 大差异。 第一，人们持有货币的原因。货币数量说从交易的 会计恒等式出发，认为人们为了进行交易必须持有 货币。而剑桥理论则从持有人的效用最大化原则出 发，强调人们对于货币的意愿持有。 其次，利率在需求函数中的作用。为了得到稳定的 货币需求函数，货币数量说需要假设货币流通速度 是一个常数，而剑桥理论则需要假设利率的稳定性。 前者更多的是注重交易过程中的技术和制度因素， 而后者更多的是注重经济运行中的市场因素。
表14.1 美国商业银行2003年6月资产负债平衡表 （单位：10亿美元）
资产 贷款 证券投资 准备金和流动 资产 4653 1863 331 存款 借款 其他负债 负债 4702 1478 667
总资产
6847
总负债
6847
资料来源：美国联邦储备委员会
商业银行的功能
创造流动性 降低获取资金成本 降低贷款监督成本 分散风险
第三节 金融创新和准货币
• 所谓金融创新（Financial innovation），是指金 • •
融体系内的制度变革和技术进步等活动导致的新 业务和新的交易方式，如新的金融衍生工具的发 明，自动取款机的普及，等等。 金融创新的一个重要后果是大大增强了以往所公 认的一些非货币金融资产的流动性。 金融创新的另一个后果是使得交易成本不断降低。
准货币
• 流动性的增加使以往的非货币资产成为某种意义上的 准货币（Near money）。 • 准货币的出现使货币政策变得复杂化。 一方面，由于非货币资产的流动性大大增加，非货币 资产与货币资产之间的可替代性也就增加了，从而公 众的货币需求变得不稳定了。 另一方面，准货币使得货币政策工具的功效大打折扣。 例如，中央银行可通过调节法定准备金率和再贴现率 来调节商业银行的准备金，从而达到调节货币供给的 目的。但是准货币是无需准备金的，因而中央银行传 统的政策工具对准货币不具有调节作用。
M ce B
(14.5)
• 从式(14.5)中可以看出，货币供给与基础货币成正比。我 们将比例系数(c+1)/(c+e)称为货币乘数(Money multipler)，用m表示，则(14.5)式可写成： M=mB (14.6)
货币政策工具
公开市场操作 法定准备金率 再贴现率
公开市场操作
法定准备金率
• 一般国家的中央银行都有权决定法定准备金率。 • 如果中央银行调低法定准备金率，货币供给会增 加；调高法定准备金率，则货币供应量减少。 • 法定准备金率的变动会影响商业银行的正常业务， 增加商业银行的经营风险，因此各国中央银行都 很少使用这一工具来调节货币供给量。
再贴现率
• 再贴现率指商业银行向中央银行借款时应支付的 利率，这一利率由中央银行决定。 如果中央银行降低再贴现率，则商业银行向中央 银行借款时所支付的成本就会降低，这会鼓励商 业银行向中央银行借款，从而增加商业银行的准 备金，导致货币供给量的增加。 反之，中央银行调高再贴现率，则会减少货币供 给量。
图14.1 商业银行的存款创造机制
银行甲 资产 客户B贷款 准备金 负债 80 客户A存款 100 20 银行丙 资产 准备金 12.8 负债 客户D贷款 51.2 客户C存款 64 银行乙 资产 客户C贷款 64 准备金 16 负债 客户B存款 80
如果这一过程不停地继续下去，则整个商业 银行体系的存款总额即为： 100+100×(1-20%)+100×(120%)2+100×(1-20%)3+… =100/［1-(1-20%)］=500(元) 由此可见，在存款准备金制度下，最初的 100元存款最后变成了500元。如果在上例中 存款准备金率为e，则最终的存款额为100/e。
货币需求函数
M e L(rs , rb , ,W ) P
d
(14.16)
• 其中，rs为预期的股票收益率，rb为预期的债券收 益率，πe为预期的通货膨胀率，W是实际财富。
e i r • 将费雪方程： 代入(14.8)式可得：
M e L(Y , r ) P
货币持有量 Y Y/2
货币持有量
Y/2
Y/4 1/2 （b） 1 时间
0
（a ） 货币持有量
0 1 时间
Y/2N 0 1/N 1 时间 （c）
图14.2 全年的货币持有量
去银行次数N的决定
• 人们在进行现金管理的时候，将承担两种成本：一种是所 放弃的银行利息i，等于iY/2N；另一种是往返银行所花费 的时间及麻烦，我们将其称为交易成本。假设每次往返银 行的各种麻烦及所费时间相当于F元的损失，且这一损失 是常数，则交易成本等于FN。总成本C相当于利息损失和 iY 交易成本之和： (14.13) C FN 2N • 对(14.13)求导，便可求得最优的去银行次数N*： iY * (14.14) N 2F • 因此，最优的持有现金的平均量则为：
Y YF 2i 2N *
(14.15)
货币需求的资产组合理论
资产组合理论(Portfolio theories)强调货币的价值 贮存功能。该理论将货币看作是人们所持有的各 类资产的一部分。与股票、债券等其他资产相比， 货币资产的优点是风险较低，但缺点是收益也低。 人们通过持有不同的货币、股票、债券数量以达 到最优的风险收益组合。
￣/ V ￣ 其中α=T 。
M P
(14.10)
• 国民收入形式的货币数量方程式： MV=PY (14.11) 其中Y表示实际国民收入。
剑桥理论
• 以马歇尔和庇古为代表的剑桥学派从微观经济学中 关于需求的一般理论出发，对货币需求问题进行了 研究。 • 庇古认为，人们持有货币是因为货币具有特殊的便 利性，可以随时满足人们对于交易的需求(也就是 交易动机)。因此，货币需求可以根据人们的效用 最大化原则推导出来。 • 剑桥理论认为，在短期内，如果其他情况不发生变 化(特别是利率保持稳定)，货币需求将与收入水平 成正比关系：M=kPY (14.12) • 其中k是一个常数。(14.12)式通常被称为剑桥方程 式。剑桥方程式表明，实际货币需求由实际收入水 平决定，并且与实际收入水平同比例变化。
• 按照M2的定义，货币为现金和银行存款之和，即： M=C+D (14.2) • 将式(14.2)两边同除以式(14.1)，则有：
M CD B CR M C / D 1 B C/D R/D
(14.3)
• 将(14.3)式右边的分子和分母同除以D，可得到：
(14.4)
• 根据我们的定义，C/D是现金占存款的比率c；R/D是存 款准备金率e，于是上式可改写为： c 1
存款派生机制
如果存款准备金率是100%，则商业银行将全部客 户存款都作为准备金以备客户随时提取之需。这 样，商业银行就不能将客户的存款转化为贷款再 放出去。如果存款准备金率小于100%，则商业银 行可将部分客户存款再贷出去，而获得贷款的客 户则可能再将这笔钱存入银行，于是商业银行的 存款便产生了一种派生机制。