汇率制度安排
第 三 章 汇率制度理论
第一节 汇率制度概述
一、汇率制度的含义
汇率制度(Exchange 汇率制度(Exchange Rate Regime)，又称汇率 Regime)，又称汇率 安排(Exchange 安排(Exchange Rate Arrangement)，是指一国 Arrangement)，是指一国 货币管理当局对本国货币汇率变动的基本方式 所作的一系列安排或规定。 汇率制度基本功能具体表现为：第一，建立外 汇市场秩序，提高外汇交易效率，降低交易成 本。第二，强化外汇市场信息流的稳定性，形 成共有汇率预期。第三，降低外汇市场参与者 目标和行为的不确定性。第四，减少外部性， 带来汇率制度收益。第五，可以作为协调经济 的一种手段。
货币局安排是一种特殊的固定汇率制，它有一些独有的 特点：第一，它对汇率水平作了严格的法律规定。这一 法律规定是公开的，因此政府想改变汇率水平是极为艰 难的，其改变必将损害货币局制的可信性；第二，它对 储备货币的创造来源也作了严格的法律限制，货币局只 有在拥有外国货币作为后备时才可以发行货币，这一规 则也可称为“后备规则”(Backing Rule)；第三，它对货 则也可称为“后备规则”(Backing Rule)；第三，它对货 币局为财政赤字提供融资作了严格的限制。 (三) 其他传统的固定钉住安排 其他传统的固定钉住安排(Other 其他传统的固定钉住安排(Other Conventional Fixed Peg Arrangements)是指一国将本国货币按照固定汇率钉住 Arrangements)是指一国将本国货币按照固定汇率钉住 另一货币或一篮子货币，汇率可以围绕中心汇率上下不 超过1 超过1％波动。在这种制度下，货币当局通过干预、限 制货币政策的灵活性来维持固定汇率水平，但是货币政 策的灵活性仍然很大，传统的中央银行功能可以在一定 程度上实现，货币当局可以调整汇率水平，尽管实际上 很少进行这种调整。
中国现行的汇率制度
中国现行的汇率制度中国现行的汇率制度是基于市场供求和管理干预相结合的管理模式，主要由人民币兑美元的汇率决定。
具体参考内容如下：1. 双向浮动汇率制度：中国的汇率制度采用双向浮动汇率制度，即人民币兑美元汇率在一定范围内可以波动。
中国外汇市场允许人民币的价值在一定时间内由市场自主决定，并通过市场供求的变化来影响人民币汇率的波动。
2. 中央银行管理干预：中国人民银行作为中央银行，在汇率市场中会进行一定的管理干预。
中国外汇市场实行外汇监管体制，中央银行通过外汇市场交易手段，如外汇买卖和开展逆回购等操作，对汇率进行管理干预，以维持市场汇率的稳定。
3. 基准汇率和汇率浮动幅度：中国人民银行在每个交易日的市场开市前公布人民币对美元的中间价作为基准汇率，并规定了汇率波动幅度的限制。
基准汇率是人民银行根据市场供求情况进行调整的结果，具有一定的市场参考性。
4. 调控政策：中国政府通过财政、货币和外汇等各种调控政策来影响汇率市场。
政府借助宏观调控手段来干预外汇市场，并通过调整利率、存款准备金率和其他政策工具来改变市场人民币汇率的走势。
5. 资本流动管理：为了维护国内金融稳定和防止大规模资本外流，中国实行了一系列的资本流动管理措施。
政府通过设立投资者资格限制、外汇交易监管等手段来控制资本流动，以维持汇率的稳定。
6. 国际收支状况：中国的汇率制度也会受到国际收支状况的影响。
国内外贸易情况、国际投资等因素都会对汇率市场构成影响，中国政府也会根据国际收支情况和外汇储备水平来进行相应的调整，以维持汇率的稳定。
7. 市场透明度：为了提高市场透明度，中国通过各种方式公布汇率信息。
中国外汇市场公布市场买入价、卖出价和中间价等汇率信息，使市场参与者可以及时了解最新的汇率变动情况。
总结起来，中国现行的汇率制度是基于市场供求和管理干预相结合的管理模式。
通过双向浮动汇率制度、中央银行的管理干预、基准汇率和汇率浮动幅度的规定、各种调控政策、资本流动管理、国际收支状况的影响以及市场透明度等手段，中国政府试图维持人民币汇率的稳定。
汇率制度与外汇管制powerpoint29页
二、浮动汇率制度
缺点
汇率波动给国际贸易、国际信贷和国际投资 等国际经济交易的主体带来外汇风险，从而 会在一定程度上阻碍它们的发展
在浮动汇率制下，为外汇投机提供了土壤和 条件，助长了外汇投机活动，加剧了国际金 融市场的动荡与混乱。
第十二页，编辑于星期二：五点 二十八分。
（二）我国目前的外汇管理体制
自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子 货币进行调节、有管理的浮动汇率制度； 实行银行结汇售汇制 ； 建立全国统一的、规范的银行间外汇市场，改进汇率形成机制。 禁止外币在境内流通。
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（三）我国现行外汇管理的主要内容
4.3.27
第二十八页，编辑于星期二：五点 二十八分。
这种类型的国家对非居民往来的经常项目和资本金融项目的收付原则上不进行直接管制－ 英、美、德及科威特等一些石油输出国。
第二十页，编辑于星期二：五点 二十八分。
第二节 外汇管制
4.实行外汇管制的机构
外汇管制的机构指国家指定和授权进行外汇管理的机构。
中央银行
大多数国家都是由政府授权中央银行作为执行外汇管制的机构 。英国－英格兰银行
一国取消了对其国际收支的经常项目下对外
支付和转移的限制。
3、全面可兑换货币（Fully Convertible Currency)
一国货币既实现了经常项目下的可兑换，也
实现了资本项目下的可兑换。
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(二)人民币自由兑换
人民币自由兑换的过程可分为三个重要步骤： 第一，1994年外汇管理体制改革使人民币由不可
三、人民币汇率制度
国际货币基金组织的汇率制度安排
国际货币基金组织的汇率制度安排国际货币基金组织（International Monetary Fund, IMF）作为全球金融体系的重要组成部分，扮演着维护国际金融稳定和促进经济合作发展的重要角色。
其中，IMF的汇率制度安排是其职责之一，它对全球经济和金融形势的演变具有重要的指导意义。
在本文中，我将对国际货币基金组织的汇率制度安排进行深度和广度兼具的评估与探讨，以期帮助读者更全面地了解IMF在汇率问题上的作用，同时也将就个人观点和理解进行分享。
1. 国际货币基金组织的设立背景国际货币基金组织于1944年成立，其宗旨是促进全球经济的稳定和可持续增长。
在全球化的今天，不同国家和地区的经济联系日益紧密，国际金融体系的波动对各国经济的影响日益显现，因此IMF的存在和作用显得尤为重要。
2. IMF的汇率制度安排IMF的汇率制度安排是指其对各成员国的汇率政策进行监督和指导，力图维护全球汇率的稳定。
在IMF的汇率制度安排中，它通过制定监管规则、进行评估和提供建议等方式，来确保各成员国的汇率政策在合理、稳定的轨道上运行。
3. 对国际汇率安排的评估针对IMF对国际汇率安排的评估，我们需要从多个角度去考量，比如其对全球经济的稳定性、对各国经济政策的指导性、对国际贸易的促进作用等。
另外，也需要具体分析IMF在具体国际经济形势下的应对措施以及其成效。
4. IMF在国际汇率安排中的作用和意义IMF在国际汇率安排中的作用和意义是多方面的。
IMF可以通过对各国汇率政策的监督和指导，促进全球汇率的稳定，减少全球经济波动带来的不确定性。
IMF在协调各国经济政策和促进经济合作方面也发挥了积极作用。
IMF还在国际金融危机和债务危机的应对方面具有显著的意义。
5. 个人观点和理解在我看来，IMF在国际汇率安排中发挥着重要的作用，但也面临一些挑战和问题。
IMF对各国汇率政策的监督和指导是否能够真正发挥效果，IMF在国际经济危机应对中的成效如何等。
汇率分类,汇率制度安排
汇率的种类：a.单一汇率与复汇率。
（这是根据经济生活中使用的汇率数量划分的）单一汇率是指一种货币（或一个国家）只有一种汇率，这种汇率通用于该国所有的国际交往中。
复汇率是指一种货币（或一个国家）有两种或两种以上汇率，不同的汇率用于不同的经贸活动。
b.市场汇率，官方汇率和xx汇率。
市场汇率是指在没有外汇管制或外汇管制较松的国家，由外汇的供求决定的汇率。
官方汇率是指在外汇管制较严的国家，由一国货币管理当局对外制定和公布的汇率。
黑市汇率是指在外汇管制较严的国家，汇率由官方制定，但是存在一个不被官方认可的一种盲目性较强的供求关系，从而形成一种不被官方认可的汇率，这种汇率比较接近市场汇率，但是在操作上不尽规范。
c.浮动汇率和固定汇率。
（这是根据汇率能否随市场供求变化而自由波动以及波动范围是否存在限制划分的）固定汇率是指政府用行政或法律手段选择一基本参照物，并确定公布和维持本国货币与该单位参照物的固定比价和汇率制度。
浮动汇率是指汇率水平由外汇市场的供求决定政府不加干预的汇率制度。
如果政府对汇率的波动不加干预，完全听任供求关系决定汇率，称为“自由浮动”或“清洁浮动”。
若政府出于某种目的，采取各种干预措施，则称为“管理浮动”或“肮脏浮动”。
课本P56，57对应。
国际货币基金组织的汇率制安排：1996年国际货币基金组织的汇率制度安排如表所示。
汇率制度安排汇率制度类型无独立法定货币汇率安排（可理解为完全的固定汇率制）货币局制度特点其他国家的货币作为唯一的法偿货币在本国流通，或者是货币联盟成员国之间的安排。
在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的交换率，并且对本国的货币发行作特殊限制以保证履行这一法定义务。
传统的钉住汇率制（包括名义为管理浮动钉住单一货币或货币篮子，汇率波动幅度最大不超过制而实质为钉住汇率制）中心汇率上下的1%钉住水平带的汇率制钉住制，且允许汇率波动的幅度超过中心汇率上下的1%爬行钉住制爬行的带状汇率制没有事先宣布的管理浮动汇率制该国货币按照某一固定的事先宣布的管理幅度或者根据某些量化指标的变化，定期小幅度调整。
汇 率 制 度
汇率制度
2、管理浮动(Managed Float) 又称为肮脏浮动（Dirty Floating）是指政府
为了使市场汇率向本国有利的方向浮动、而对 市场汇率进行直接或间接的干预的一种汇率制 度。
汇率制度
补白
自由浮动是一种理论上的划分，在现实 世界中没有一个国家完全实行自由浮动汇率。 相反，各国政府为了本国的经济利益，总是 要对外汇行市有所干预。因此，管理浮动是 现实的浮动汇率制度。
是由政府规定一国货币同他国货币的比价， 或把两国汇率的波动严格限定在一法幅度之 内的一种汇率体系。
汇率制度
二、浮动汇率制度 浮动汇率制的主要特点是一国货币对外
国货币不再规定两者间的黄金平价，不再规 定汇率波动的上下限，中央银行也不再承担 维持汇率波动界限的义务。从不同的角度， 可将浮动汇率作不同的分类。
在成员国之间实行固定汇率制，而对非成员 国的货币实行共升共降的一种浮动汇率制度。
汇率制度
固定汇率制和浮动汇率制的利弊比较：
固定汇率制
浮动汇率制
利
便于国际经济主体进行成
消除国际收支的，
本和利润核算，也减少了汇率 使财政政策专注于实
波动风险的损失。
现国内经济目标。
敝
不能充分发挥调节国际收
汇率波动频繁，
汇率制度
一般来讲，汇率制度被分为两大类：固定汇 率制度和浮动汇率制度。
一、固定汇率制度
固定汇率制包括金本位制下的固定汇率 和纸币流通条件下的固定汇率。
汇率制度
金本位制下的固定汇率和纸币流通条件下的固定 汇率的异同：
相同点
不同点
第一，各国对本国货币都规 定有平价，中心汇率是按平价 之比来确定。 第二，外汇市场的汇率水平 相对稳定。
管理汇率的制度安排
管理汇率的制度安排一、前言管理汇率是国家货币政策的重要组成部分，对于维护国家经济稳定和促进国际贸易具有重要作用。
本制度旨在规范管理汇率的相关行为，确保汇率稳定和可控。
二、汇率管理原则1. 稳定性原则：保持汇率的稳定性，避免大幅波动；2. 市场化原则：尊重市场规律，引导市场预期；3. 合理性原则：根据经济基本面和外部环境合理确定汇率水平；4. 透明度原则：公开透明地发布相关信息，提高市场透明度。
三、汇率管理机制1. 汇率形成机制（1）基于市场供求关系形成的浮动汇率机制；（2）在必要时采取干预措施，维护市场秩序和稳定。
2. 汇率监管机构中国人民银行负责管理人民币汇率，实施宏观审慎政策，并对跨境资本流动进行监管。
3. 汇率调节工具（1）利用货币政策工具调节资本流动和影响市场预期；（2）在必要时采取干预措施，如干预外汇市场、调整汇率中间价等。
四、汇率管理流程1. 汇率发布中国人民银行每个工作日公布人民币对美元、欧元、日元等主要货币的中间价和交易参考价。
2. 汇率调节（1）根据经济基本面和外部环境，制定合理的汇率政策；（2）利用货币政策工具调节资本流动和影响市场预期；（3）在必要时采取干预措施，如干预外汇市场、调整汇率中间价等。
3. 汇率监测（1）加强对国内外经济形势的监测分析，及时发现和解决可能影响汇率稳定的问题；（2）加强对跨境资本流动的监管，防范资本流动风险。
五、违规行为处理1. 对于违反相关法律法规和规章制度的行为，将依法给予相应处罚；2. 对于恶意炒作或投机行为，将依法严厉打击并公开曝光。
六、结语以上是管理汇率的制度安排，我们将严格按照相关规定执行，确保汇率稳定和可控，促进国家经济发展和对外贸易合作。
IMF成员国的汇率安排
IMF成员国的汇率安排单位:国家类型汇率安排1994 1995 1996 1997 1998钉住汇率美元法国法郎其它货币SDR其它组合货币231484212214831921149220211511317201512414有限弹性浮动对单一货币的有限浮动4 4 4 4 4 联合浮动10 10 12 12 13较大弹性浮动按一组指标调整汇率 3 2 2 -- --灵活管理浮动33 44 45 46 54单独浮动58 54 52 53 46IMF新的汇率制度分类单位:国家汇率制度国家数目（187）1999.1.1 2000 20031.无独立法定货币的汇率安排（包括货币联盟、货币局和美元化）37 37 412.货币局制度8 8 73.其它传统的固定钉住制（包括管理浮动制下的实际钉住制）39 44 424.水平带内的钉住12 7 55.爬行钉住 6 5 56.爬行带内的汇率安排10 7 57.不事先公布干预方式的管理浮动26 26 468.单独浮动47 51 36资料来源：IMF“International Financial Statistics”，2000.1（1）无独立法定货币的汇率安排（Arrangements with no separate legal tender）：另一国的货币作为唯一的法定货币流通，或者该国属于成员国使用同一种货币的货币联盟。
采用这类体制意味着放弃货币当局对国内货币政策的独立控制。
包括欧元区12国及厄瓜多尔、多米尼加、贝宁、喀麦隆等多个国家和地区。
(2)货币局和货币委员会：（currency board）货币局制度制度是一种基于明确的法律承诺的货币体制，即保证本币可以按固定汇率兑换成特定的外币，同时对发行当局实行限制，确保其履行法律义务。
这意味着发行本币必须以外汇作为保障，并完全以国外资产作为后盾。
货币委员会或独立的货币局是一种代替中央银行的货币机构，但货币局的职责比通常意义上的中央银行要有限的多。
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（一）汇率制度的概念
汇率制度：是指各国或国际社会对于确定、维持、调整与管理汇率的原则、方法、方式和机构等所作出的系统规定。
（二）汇率制度的内容
1．确定汇率的原则和依据。
例如，以货币本身的价值为依据，还是以法定代表的价值为依据等。
2．维持与调整汇率的办法。
例如是采用公开法定升值或贬值的办法，还是采取任其浮动或官方有限度干预的办法；
3．管理汇率的法令、体制和政策等。
例如各国外汇管制中有关汇率及其适用范围的规定。
4．制定、维持与管理汇率的机构，如外汇管理局、外汇平准基金委员会等。
（一）固定汇率制及其特点
固定汇率制（fixed exchange rate system）是指以本位货币本身或法定含金量为确定汇率的基准，汇率比较稳定的一种汇率制度。
在不同的货币制度下具有不同的固定汇率制度。
1．金本位制度下的固定汇率制度
☉特点：
是一种以美元为中心的国际货币体系。
该体系的汇率制度安排，是钉住型的汇率制度。
（1）黄金成为两国汇率决定的实在的物质基础。
（2）汇率仅在铸币平价的上下各6‰左右波动，幅度很小。
（3）汇率的稳定是自动而非依赖人为的措施来维持。
2．布雷顿森林体系下的固定汇率制度
☉基本内容：
（1）实行“双挂钩”，即美元与黄金挂钩，其他各国货币与美元挂钩。
（2）在“双挂钩”的基础上，《国际货币基金协会》规定，各国货币对美元的汇率一般只能在汇率平价＋－1％的范围内波动，各国必须同IMF合作，并采取适当的措施保证汇率的波动不超过该界限。
由于这种汇率制度实行“双挂钩”，波幅很小，且可适当调整，因此该制度也称以美元为中心的固定汇率制，或可调整的钉住汇率制度。
（adjustable peg system）
☉特点：
（1）汇率的决定基础是黄金平价，但货币的发行与黄金无关；
（2）波动幅度小，但仍超过了黄金输送点所规定的上下限；
（3）汇率不具备自动稳定机制，汇率的波动与波幅需要人为的政策来维持；
（4）央行通过间接手段而非直接管制方式来稳定汇率；
（5）只要有必要，汇率平价和汇率波动的界限可以改变，但变动幅度有限。
☉作用：可调整的钉住汇率制度从总体上看，在注重协调、监督各国的对外经济，特别是汇率政策以及国际收支的调节，避免出现类似30年代的贬值“竞赛”，对战后各国经济增长与稳定等方面起了积极的作用。
☉缺陷：
（1）汇率变动因缺乏弹性，因此其对国际收支的调节力度相当有限。
（2）引起破坏性投机。
（3）美国不堪重负，“双挂钩”基础受到冲击。
（二）浮动汇率制及其特点
浮动汇率制（floating exchange rate system）是指一国不规定本币与外币的黄金平价和汇率上下波动的界限，货币当局也不再承担维持汇率波动界限的义务，汇率随外汇市场供求关系变化而自由上下浮动的一种汇率制度。
该制度在历史上早就存在过，但真正流行是1972年以美元为中心的固定汇率制崩溃之后。
1．浮动汇率制的主要形式
指一种货币的汇率随着另一种货币汇率的变动而上下波动。
当所钉住货币的汇率上浮时，该国货币的汇率也随之上浮，反之亦然。
它是指一国货币的汇价随特别提款权或其它组合货币汇价的变动而变动。
上面“钉住一种货币浮动”相比，它允许有±2.25%的范围的波动幅度浮动。
目前，属于这种浮动的国家有4个。
（1）从汇率的浮动方式或程度来看，有三种形式：
是指某些国家因发展经济关系的需要，组成某种形式的经济联合体，建立稳定的货币区，对成员国的货币汇率，订出固定汇率及上下波动界限，由成员国共同维持彼此间汇率的稳定；而对经济联合体以外其他国家的货币汇率，则任其受外汇市场供求变化的影响而上下自行波动，也称蛇形波动（snake floating），其汇率又称地洞中的蛇(snake in the tunnel)。
欧洲货币体系下的汇率制度即属联合浮动制度。
第一，钉住型或无弹性型：即钉住一种货币或特别提款权或其它组合（复合）货币而浮动。
①钉住一种货币浮动；②钉住特别提款权或其它组合货币而浮动。
指一国货币在短期内（一般1天到1周）不同其它国家的货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场供求状况实行单独浮动。
目前，采用此浮动的有美国、加拿大、日本、澳大利亚和英国。
第二，有限灵活型或有限弹性型：即一国货币的汇率钉住某一种货币或一组货币浮动。
①钉住某一货币浮动；②钉住一组货币浮动。
指标因国而异，但大都是以本国的外汇储备、国际收支状况、消费指数及与本国贸易关系密切的有关国家物价的变动情况等作为调整本国货币汇价的依据。
采用该法的一般是拉美地区的一些国家和地区，如智利、厄瓜多尔、尼加拉瓜等。
指一国政府对汇价的制定与调整有一定程度的干预。
采用这种浮动方式的有中国、新加坡、韩国等32个国家。
第三，更为灵活型或较高弹性型：即汇率的波动不受幅度的限制，以独立自主的原则进行汇率调整。
①根据一套指标来浮动；②较灵活的管理浮动；③单独浮动。
注意：以上各种分类的划分，并不是固定不变的，随着汇率的多样化，有些国家会自动调整其货币汇率制度，以适应本国经济的发展要求。
（2）从汇率受到政府干预的程度来看，有两种形式：
第一，自由浮动。
第二，管理浮动。
也称可调节的浮动汇率制。
2．浮动汇率制的主要特点
（1）汇率浮动形式多样化，可包括自由浮动、管理浮动、钉住浮动、联合浮动以及单独浮动等。
每个国家根据自己的国情，选择适宜的汇率浮动形式。
我国从1994年开始正式实行有管理的浮动汇率制度。
（2）汇率不是纯粹的自由浮动，而是有管理的浮动。
（3）汇率波动频繁且幅度大。
从一个较长的时期来考察，这个特点更加明显。
（4）影响汇率变动的因素多元化。
其中一国国际收支的变化所引起的外汇供求关系的变化，则成为影响汇率变化的主要因素，汇率随外汇市场供求关系的变化而上下浮动。
（5）特别提款权等“一篮子”汇价成为汇率制度的组成部分。
3．浮动汇率制度对国际经济的影响
（1）防止某些国家外汇储备的流失。
（2）促进外汇市场的发展。
（3）促使国际资本流动剧增。
（4）加强国际间的联合干预。
（5）造成国际财富的转移与再分配。
（6）增强了国际经济往来中的不确定性。
（7）一定程度上也会加剧国际金融市场的动荡不安。
注意：从“任何一个国家都或多或少、或明或暗地对本国货币汇率进行干预”这个角度来看，当今的国际浮动汇率制度，实际上都是管理浮动制或具有管理浮动的特点。
（三）蠕动钉住汇率制及其特点
蠕动钉住汇率制（crawling peg system）：是发展中国家政府可以经常地、按一定时间间隔，以事先宣布的百分比对汇率平价作小幅度的调整，直至达到均衡汇率为止的汇率制度。
这种汇率制度介于可调整汇率制度与管理浮动汇率制度之间。
☉特点
（1）规定货币平价；
（2）货币平价可以调整；
（3）货币平价调整是经常的、有一定时间间隔的（如每个月）；
（4）汇率的波动幅度较小。