史上最牛银行雷曼兄弟破产还能白捡3
外国公司治理案例--一个金融帝国的湮灭
雷曼兄弟的故事
雷曼兄弟公司的业务能力受到广泛认可，拥有包 括众多世界知名公司的客户群，如：
阿尔卡特、摩托罗拉 戴尔、英特尔、 IBM、乐金电子 NEC、富士、住友银行 美国在线时代华纳、美国强生、默沙东医药、百事、 菲力普莫里斯、壳牌石油、沃尔玛等。
雷曼的业绩
2000年
在19世纪50年代，阿拉巴马是个产棉花的地方 很多农夫在光顾雷曼兄弟的杂货店时，由于缺乏现金，都 愿以棉花付账
一、雷曼兄弟的起源
三兄弟开始定期接受由客户付款的原棉贸易，并 化零为整，转手倒卖，最终开始棉花的二次商业 贸易 雷曼兄弟也就接受了“以棉代币”的付账方式， 久而久之，倒卖棉花成了他们的主要进项
雷曼兄弟的故事
说话从来都模棱两可的格林斯潘沉不住气了，喊 道：
“这是百年难遇的经济危机！”
美国政府紧急救市
雷曼兄弟的故事
2008年9月21日
高盛（Goldman Sachs ）宣布将成为美国第四大银行 控股公司并接受美联储的监管。 同时宣布成为银行控股公司的还有摩根士丹利 （Morgan Stanley ）
一个金融帝国的 湮灭
雷曼兄弟的百年兴衰
雷曼兄弟的故事
引子： 2008年9月14日，是华尔街历史上自1929年经济 大萧条以后最动荡的一天。 这一天，美国第四大投行雷曼兄弟公司 （Lehman Brothers ）宣布破产 美国道指暴跌504点，创近7年来单日最大跌幅。 紧接着，全球金融市场势如山崩
2007年
它被《财富》杂志评为年度“最受尊重的证券公司”。
雷曼兄弟公司倒闭分析及启示
雷曼兄弟公司倒闭分析及启示摘要：雷曼兄弟公司是一家全球性的金融服务公司，同时也是美国国库券市场的主要代理商。
它参与的业务包括投资银行，股票，固定收益销售，研究和交易，投资管理，私人股本和私人银行业务。
于北京时间2008年9月15日，在次级抵押贷款市场危机加剧的形势下，丢盔弃甲。
1、雷曼兄弟公司倒闭概述雷曼公司是一家全球性的金融服务公司，它的业务能力一直受到众多世界知名公司的广泛认可。
它不仅担任这些跨国公司和政府的重要财务顾问，同时拥有多名业界公认的国际最佳分析师。
由此，它在很多业务领域都居于全球领先地位，包括股票，固定收益，交易和研究，投资银行业务，私人银行业务，资产管理以及风险投资。
这一切都有助于雷曼兄弟稳固其在业务领域的领导地位。
然而这样一家信誉名声都响彻业界的全球性多元化投资银行，由于过度依赖数学和金融模型，忽视了客观现实和人性，便于北京时间2008年9月15日，在次级抵押贷款市场危机加剧的形势下，最终还是走向破产覆灭的道路。
而今年9月20日美国又称其清盘费用可能超过20亿美元。
2雷曼兄弟公司倒闭引发的问题雷曼公司的倒闭，并不仅仅是从07年6月按揭债券承销商贝尔斯登旗下两家对冲基金出现巨额亏损导致次贷危机而开始的。
从很早以前当银行家们已经开始准备废除金本位制时就已经为现在的金融危机埋下了祸根，同时，也为这个当时刚建立的公司埋下了巨大的祸根。
对于没有一个可靠、真实的金银作为基准发行的货币是无法获得人们的信赖的。
但是，由于政府的强制发行以及人民生来对于政府的信赖。
使得这种靠信用发行的货币在市场当中流通开来。
为了获得更多的财富，银行家们开始大肆的将资金投入到各大领域。
希望这些资金能够为他们带来丰厚的利润。
他们借用发行各种不同的债券，使得市场空前活跃。
工业、商业的繁荣为每一个人都带去了幸福的笑容。
然而好景不长，当所有的人都充斥在这种幸福中时，出现了一批人，他们开始大量做空货币。
使得原本过度膨胀的货币突然紧缩。
雷曼兄弟破产史
监管不力
• 不过多涉及
谢谢观赏
买萌晗
总结
在分析了雷曼兄弟的问题后，我们可以对雷曼风险的形成和产的原因进行一个 总结。 雷曼兄弟的风险是伴随着 2002 到 2007 年间全球资本市场流动性过大，美国 房地产市场的泡沫而形成的。在这个过程中，雷曼进入和发展房地产市场过 快过度，发行房产抵押等债券失去控制，而又对巨大的系统性风险没有采取 必要的措施。 另外，雷曼净资本不足而导致杠杆率过高,所持不良资产太多，不良资产在短期 内大幅贬值，并在关键时刻错失良机、没有能够采取有效的措施化解危机。 如前文所分析的那样，雷曼破产的直接原因，是市场对雷曼产生恐慌的情绪， 导致短期内客户将业务和资金大量转移，对手停止与雷曼的交易和业务，市 场上的空头方大规模做空雷曼的股票导致其股价暴跌，进一步加剧市场的恐 慌情绪和雷曼业务的流失。 同时，债权人调低雷曼的信用等级，导致其融资成本大幅上升，业务模式崩溃。 这些因素不是独立的，也难言孰先孰后，而是交织在一起，相互影响、相互 加剧，形成一个在市场处于极端情况下难以解决的死循环，直至雷曼无力支 撑，在找不到买家的情况下，只得宣境 • 自身问题 • 监管不力
雷曼兄弟简史
• 美国第四大投资银行雷曼兄弟控股公司 2008 年 9 月 15 日根据美国破产法,向美国联邦破产法庭递 • 交破产保护申请。以资产衡量, 这是美国金融业最大的一 宗公司破产案。具有 158 年历史的雷曼 • 兄弟公司在破产之前是一家全球性的投资银行，其总部设 在美国纽约市，在伦敦和东京设有地区 • 性总部，在世界上很多城市都设有办公室和分支机构。它 在很多业务领域都居于全球领先地位， • 包括股票，固定收益，交易和研究，投资银行业务，私人 银行业务，资产管理，和风险投资。它 • 服务的客户包括公司，国家和政府机构，以及高端个人客 户等。下表简单回顾了雷曼兄弟在过去 • 超过一个半世纪的时间里的发展过程。
雷曼兄弟是怎么倒闭的？为什么美国政府救市唯独没有救雷曼？
雷曼兄弟是怎么倒闭的？为什么美国政府救市唯独没有救雷
曼？
只能说，雷曼兄弟虽然贵为华尔街“五虎”，但与高盛、摩根士丹利比起来终究不是亲生的。
根据美国官方给出的理由，一是监管法律太分散，无法兼顾雷曼（当时的美国财长保尔森语）；二是雷曼兄弟的资产质量太烂，不值得救。
如高达6000亿美元的总资产中，净资产就有300亿；
但这些后来都被证伪。
这看清这一点儿，就要看华尔街背后的利益博弈，华尔街虽然号称全球的金融中心，但这里面也充满着尔虞我诈的较量。
比如决定全球和美国钱袋子的美联储，背后就是有这些金融寡头们控制，如高盛、摩根等。
而像雷曼、贝尔斯登这些则处于这个核心圈子的外围，而且他们又是高盛、摩根士丹利们的竞争对手。
这个时候，对这些寡头们来说，恰是弄死他们的最好时机。
当时，贝尔斯登倒下的时候，一些华尔街大佬们就曾叫好，而当雷曼倒下的时候，更是像狼一样扑了上去，抢食雷曼的资产。
当时，在临近雷曼兄弟破产的最后几天里，不少其往来的业务公司和其下属公司，都在不断地在把资金汇到雷曼公司的总部。
而后来，从雷曼公司的清算资产情况分析后，基本上可以肯定：雷曼的资产比一些被美国政府救助的其他公司的资产还要好得多。
但雷曼最后还是倒了，在雷曼倒下之前，英国的巴克莱银行，就差美国政府的一个保证，就可以立马救助雷曼，但美国政府迟迟不肯开口，而是雷曼倒闭。
最后，在多说一句，当时负责救助华尔街的美国财长保尔森是高盛出来的。
救助并不一定购买股权，而是买着公司公开发行的金融资产。
【T教授说】。
雷曼兄弟破产
反映的问题
居民金融知识的缺乏
世界金融体系缺乏有效地规制制度
雷曼公司自身监管体制的缺失 国家政策的制定不符合实际情况 美国信用贷款缺乏有力的审核制度 市场的盲目跟风
启示
金融风险无处不在 用合理的手段减小风险损失
危机意识
完善自身监管体制
金融企
业自身
提升企业的内部管理和抗风险能力
正确的战略规划
全球金融风险
加强各国之间的合作 • 加快建立全球的金融监 管制度
全球金融风险
实现跨国金融监管
• 完善全球金融机构破产制度
雷曼兄弟破产
• 当美国居民债台高筑难以支撑房 市泡沫的时候，房市调整就在所 难免。这亦导致次级和优级浮动 利率按揭贷款的拖欠率明显上升， 无力还贷的房贷人越来越多。一 旦这些按揭贷款被清收，最终造 成信贷损失。
（1）进入不熟悉的业务，且发展太快，业务过于集中 作为一家顶级的投资银行，雷曼兄弟在很长一段时 间内注重于传统的投资银行业务（证券发行承销，兼并 收购顾问等）。进入20世纪90年代后，随着固定收益产 品、金融衍生品的流行和交易的飞速发展，雷曼兄弟也 大力拓展了这些领域的业务，并取得了巨大的成功，被 称为华尔街上的“债券之王”。 在2000年后房地产和信贷这些非传统的业务蓬勃发展 之后，雷曼兄弟和其它华尔街上的银行一样，开始涉足 此类业务。这本无可厚非，但雷曼的扩张速度太快（美 • （2）自身资本太少，杠杆率太高 林、贝尔斯登、摩根士丹利等也存在相同的问题）。近 • 以雷曼为代表的投资银行与综合性银行（如花旗、 年来，雷曼兄弟一直是住宅抵押债券和商业地产债券的 摩根大通、美洲银行等）不同。它们的自有资本 顶级承销商和账簿管理人。 太少，资本充足率太低。为了筹集资金来扩大业 即使是在房地产市场下滑的2007年，雷曼兄弟的商 务，它们只好依赖债券市场和银行间拆借市场； 业地产债券业务仍然增长了约13%。这样一来，雷曼兄 在债券市场发债来满足中长期资金的需求，在银 弟面临的系统性风险非常大。在市场情况好的年份，整 行间拆借市场通过抵押回购等方法来满足短期资 个市场都在向上，市场流动性泛滥，投资者被乐观情绪 金的需求（隔夜、7天、一个月等）。然后将这 所蒙蔽，巨大的系统性风险给雷曼带来了巨大的收益； 些资金用于业务和投资，赚取收益，扣除要偿付 可是当市场崩溃的时候，如此大的系统风险必然带来巨 的融资代价后，就是公司运营的回报。 大的负面影响。
案例分析 雷曼兄弟破产
当以次级房贷为基础的次级债证券的市场价值急剧下降， 市场对整个以抵押物为支持的证券市场价值出现怀疑，优先级债 券的市场价值也会大幅下跌。次级债证券市场的全球化导致整个 次级债危机变成一个全球性的问题。 这一轮由次级贷款问题演变成的信贷危机中，众多金融机 构因资本金被侵蚀和面临清盘的窘境，这其中包括金融市场中雄 极一时的巨无霸们。贝尔斯登、“两房”、雷曼兄弟、美林、 AIG 皆面临财务危机或被政府接管、或被收购或破产收场，而他 们曾是美国前五大投行中的三家，全球最大的保险公司和大型政 府资助机构。在支付危机爆发后，除了美林的股价还占52 周最 高股价的1/5，其余各家机构股价均较52 周最高值下降98%或以 上。六家金融机构的总资产超过4.8万亿美元。贝尔斯登、雷曼 兄弟和美林的在次贷危机中分别减值32 亿、138 亿及522 亿美 元，总计近700 亿美元，而全球金融市场减记更高达5,573 亿美 元。因减值造成资本金不足，所以全球各主要银行和券商寻求新 的投资者来注入新的资本，试图度过难关。
2.雷曼兄弟自身的原因 （1）进入不熟悉的业务，且发展太快，业务过于集中 作为一家顶级的投资银行，雷曼兄弟在很长一段时间内注 重于传统的投资银行业务（证券发行承销，兼并收购顾问等）。 进入20世纪90年代后，随着固定收益产品、金融衍生品的流行和 交易的飞速发展，雷曼兄弟也大力拓展了这些领域的业务，并取 得了巨大的成功，被称为华尔街上的“债券之王”。 在2000年后房地产和信贷这些非传统的业务蓬勃发展之后， 雷曼兄弟和其它华尔街上的银行一样，开始涉足此类业务。这本 无可厚非，但雷曼的扩张速度太快（美林、贝尔斯登、摩根士丹 利等也存在相同的问题）。近年来，雷曼兄弟一直是住宅抵押债 券和商业地产债券的顶级承销商和账簿管理人。即使是在房地产 市场下滑的2007年，雷曼兄弟的商业地产债券业务仍然增长了约 13%。这样一来，雷曼兄弟面临的系统性风险非常大。在市场情 况好的年份，整个市场都在向上，市场流动性泛滥，投资者被乐 观情绪所蒙蔽，巨大的系统性风险给雷曼带来了巨大的收益；可 是当市场崩溃的时候，如此大的系统风险必然带来巨大的负面影 响。
雷曼兄弟案例
雷曼兄弟案例
2008年9月15日，美国历史上最大的金融机构雷曼兄弟宣布破产，引发了全
球金融危机。
雷曼兄弟的倒闭不仅对美国金融市场造成了巨大冲击，也对全球金融体系产生了深远影响。
雷曼兄弟是美国历史上最大的投行之一，其破产事件被认为是2008年金融危
机的导火索。
雷曼兄弟的破产不仅让数以万计的员工失业，也导致了全球金融市场的大幅震荡，许多金融机构和投资者蒙受了巨大的损失。
雷曼兄弟的破产事件暴露了金融市场的风险管理和监管制度的严重不足。
在雷
曼兄弟破产前，其资产规模已经达到了6000亿美元，而其破产后，金融市场陷入
了极度恐慌和不确定性之中。
这一事件也暴露了金融机构过度依赖短期融资，以及金融监管制度的漏洞。
雷曼兄弟的破产事件也引发了对金融监管制度的深刻反思。
2008年金融危机后，各国政府纷纷出台了一系列金融改革政策，加强了对金融机构的监管和风险控制，以防止类似事件再次发生。
同时，国际金融监管机构也加强了对全球金融市场的监管和合作，以提升金融市场的稳定性和透明度。
雷曼兄弟的破产事件给金融市场带来了深刻的教训。
金融机构和投资者应该加
强风险管理意识，避免过度依赖短期融资，注重长期稳健发展。
同时，各国政府和国际金融监管机构也应该加强合作，共同维护全球金融市场的稳定和健康发展。
总的来说，雷曼兄弟的破产事件对全球金融市场产生了深远影响，也给人们带
来了重要的启示。
金融机构和监管机构应该吸取这一事件的教训，加强风险管理和监管，共同维护全球金融市场的稳定和健康发展。
外国的金融风险案例经济学案例分析-雷曼兄弟破产
和过去所有房地产市场波动的主要不同是，此次次贷危机， 造成整个证券市场，尤其是衍生产品的重新定价。而衍生产品估 值往往是由一些非常复杂的数学或者是数据性公式和模型做出来 的，对风险偏好十分敏感，需要不断的调整，这样就给整个次级 债市场带来很大的不确定性。投资者难以对产品价值及风险直接 评估，从而十分依赖评级机构对其进行风险评估。然而评级机构 面对越来越复杂的金融产品并未采取足够的审慎态度。而定价的 不确定性造成风险溢价的急剧上升，并蔓延到货币和商业票据市 场，使整个商业票据市场流动性迅速减少。由于金融市场中充斥 着资产抵押证券，美联储的大幅注资依然难以彻底消除流动性抽 紧的状况。到商业票据购买方不能继续提供资金的时候，流动性 危机就形成了。更糟糕的是由于这些次级债经常会被通过债务抵 押债券方式用于产生新的债券，尤其是与优先级债券相混合产生 CDO
但从2004年中开始，美国连续加息17次，2006年起房 地产价格止升回落，一年内全国平均房价下跌3.5%，为自 1930 年代大萧条以来首次，尤其是部分地区的房价下降 超过了 20% 。全球失衡到达了无法维系的程度是本轮房价 下跌及经济步入下行周期的深层次原因。全球经常账户余 额的绝对值占 GDP 的百分比自 2001 年持续增长，而美国 居民储蓄率却持续下降。当美国居民债台高筑难以支撑房 市泡沫的时候，房市调整就在所难免。这亦导致次级和优 级浮动利率按揭贷款的拖欠率明显上升，无力还贷的房贷 人越来越多。一旦这些按揭贷款被清收，最终造成信贷损 失。
{ 担保债务凭证 (Collateralized Debt Obligation ，简称 CDO) ，资产证券化家 族中重要的组成部分。它的标的资产通常是信贷资产或债券。这也就衍生出 了它按资产分类的重要的两个分支：CLO(Collateralised Loan Obligation) 和CBO(Collateralised Bond Obligation)。前者指的是信贷资产的证券化， 后者指的是市场流通债券的再证券化。但是它们都统称为CDO。}
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史上最牛银行雷曼兄弟破产还能白捡3.5亿欧元2008年09月24日07:16 来源：人民网
尽管已经提前三天得知美国雷曼兄弟银行即将破产，并决定不再对其汇款，但德国复兴信贷银行(KfW)依然“执着”地向已经破产的美国雷曼兄弟银行送去3.5亿欧元的巨额资金。
美国雷曼兄弟银行也因此被称为史上最“牛”银行，而复兴信贷银行的银行家则被被讥讽为史上最愚蠢银行家。
据德国媒体报道，德国复兴信贷银行这笔莫名其妙的汇款其实开始是可以被阻止的。
9月12日，复兴信贷银行就召开内部会议，经过长达数小时对美国金融危机进行了分析论证，得出结论：不能再向美国雷曼兄弟银行汇款。
但遗憾的是，该行无一人去检查银行的电脑里储存着哪些将要执行的支付任务。
9月15日早上8点03分，这笔汇款的电子程序被自动执行转给德国联邦银行，几分钟后德国联邦银行完成了这笔委托汇款业务。
由于复兴信贷银行是德国政府所有，所以这笔损失最终将不得不由德国民众的纳税来买单。
该行总裁承认，这一笔汇款以及旗下IKB中小企业信贷银行的被迫出售将导致该银行在2008年财政年度出现赤字。
（责任编辑：林秀敏）。