2019年高端管材龙头伟星新材专题研究：商业模式打造品牌价值,带来优秀盈利能力
伟星新材：2019年度董事会工作报告
浙江伟星新型建材股份有限公司2019年度董事会工作报告2019年度，公司董事会严格遵守《公司法》、深圳证券交易所《股票上市规则》、《上市公司规范运作指引》和《公司章程》、《公司董事会议事规则》等有关规定，忠实、勤勉履行《公司章程》和股东大会赋予的职权，积极推动公司稳健发展。
现将董事会2019年度的主要工作报告如下：一、2019年宏观经济形势及公司经营概况2019年，世界经济增长持续放缓，主要发达经济体增长动能不足，全球经贸摩擦此起彼伏，保护主义愈演愈烈，中美贸易战、英国脱欧、地缘政治以及多地上演的民粹主义都为全球经济带来了更多的不确定性，全球经济增速创近几年新低。
中国政府加大逆周期调节,积极实施“六稳”政策，虽然国民经济总体保持在合理区间，但内部新老矛盾交织，结构性、周期性问题凸显，转型升级困难重重，出口受阻，投资与消费疲弱，经济增速逐季放缓、经济景气持续下行。
同时，在政府“房住不炒”的基调下，全国房地产市场整体降温；在“去杠杆、防风险”的政策指导下，多地大型基建以及配套设施项目暂停。
受此影响，国内塑料管道行业发展进入平稳期，行业竞争加剧，企业发展面临更大的困难和挑战。
面对复杂多变的外部经济环境和严峻的市场形势，报告期公司坚持以“可持续发展”为核心，以战略为指引，以转型升级为主线，全员奋战，攻坚克难，积极寻求新突破，全年实现了经营业绩的健康增长。
2019年公司实现营业收入46.64亿元，比上年同期增长2.07%，完成年度目标的88.84%；公司虽然未能完成年度销售目标，但较好地完成了成本和费用控制等其他经营指标，并保持了公司一贯的稳健发展态势。
报告期，公司成本和费用控制在35.24亿元，实现利润总额11.96亿元，归属于上市公司股东的净利润9.83亿元，净利率依然保持在20%以上，应收账款规模下降，经营性现金流入增加。
二、2019年公司董事会日常履职情况2019年，公司董事会现有董事9名，其中独立董事3名；董事会下设审计、薪酬与考核、战略、提名委员会。
伟星新材002372深度分析报告上篇
浙江伟星新型建材股份有限公司证券代码：002372 证券简称：伟星新材一、行业分析1、企业所处阶段行业发展进入成熟期，体量增长稳定伟星新材成立于1999年，2010年于深交所上市。
是国内PPR管道龙头企业，PPR 管道市占率约7%。
控股股东伟星集团成立于1976 年，目前已逐步形成覆盖服装辅料、新型建材、房地产、水电产业、金融投资的产业布局。
公司实际控制人为章卡鹏、张三云，系一致行动人，分别任职伟星集团董事长兼总裁、副董事长。
主要产品包括PPR/PE/PVC 系列管道、及防水材料、前置净水器等，广泛应用于建筑内给排水、市政给排水、排污、燃气、采暖等领域。
旗下有伟星管、ännette 安内特、KALE 咖乐三大品牌。
公司在浙江、上海、天津、重庆、西安建有五大现代化生产基地。
成立初期定位中高端工程管道企业，2005 年起开始试点零售模式并在全国范围内构建扁平化渠道体系。
2012 年全面推出“星管家”服务；2016 年开始试点产品、施工“双质保”。
17 年起开始实施“零售、工程双轮驱动”及“同心圆多元化”战略，在继续提升零售市占率的同时积极拓展工程业务，以PPR 管材为核心，加快配套产品及新产品的推广力度。
PPR管材是公司的拳头产品，2018上半年贡献收入10.74亿元，占比56.90%。
但随着公司零售工程双轮驱动以及同心圆战略的推进，PE 管材及防水净水产品增长预计将加快。
华东华北地区仍然是公司的核心市场，2018 年上半年营收占比72.87%。
公司在进一步提升核心市场市占率的同时，薄弱区域拓展也在加快。
以“塑“代钢，塑料管道行业持续扩容。
塑料管道是指用塑料材质制成的管件和管材。
其中管材是以合成树脂，也就是聚酯为原料、加入稳定剂、润滑剂、增塑剂等，在制管机内经挤压加工而成，主要用作房屋建筑的自来水供水系统配管、排水、排气和排污卫生管、地下排水管系统、雨水管以及电线安装配套用的穿线管等。
管件是材料经锻注、锻压、模塑、注塑等特殊工艺而形成管子连接用配件，是管道系统中用于管材与管材之间连接不可缺少的核心部件。
2019年PPR管龙头伟星新材专题研究：三个极致颠覆行业定价模式、工程+零售、同心圆组合拳再出击
2019年PPR管龙头伟星新材专题研究：三个极致颠覆行业定价模式、工程+零售、同心圆组合拳再出击目录1.PPR管龙头，9年6倍的明星股 (6)2.零售一哥，颠覆行业定价模式 (8)2.1 PPR管道是个不起眼的好行业 (9)2.2 “三个极致”颠覆行业定价模式 (11)3.“深耕存量+工程发力+品类扩张”有望助公司重回佳境 (14)3.1 存量市场仍大有可为 (14)3.2 “工程+零售”和“同心圆“组合拳再出击 (18)4.盈利预测及估值 (20)图表目录图1：伟星新材股权结构 (6)图2：伟星新材2019H1营收结构 (6)图3：伟星新材2019H1毛利结构 (6)图4：伟星新材主营产品毛利率对比 (7)图5：伟星新材2019H1营收分地区结构 (7)图6：伟星新材历年营收及增速 (7)图7：伟星新材历年归母净利润及增速 (7)图8：建材板块2010-2019H1涨幅排名 (8)图9：伟星新材上市以来分红率统计 (8)图10：伟星的营收增速稳定性优于竞争对手 (8)图11：伟星的毛利率显著高于竞争对手 (8)图12：伟星的应收账款周转天数优于竞争对手（单位：天） (9)图13：伟星的应付账款周转天数优于竞争对手（单位：天） (9)图14：2018年各类管材种类占比 (10)图15：全国管道下游消费比例情况 (10)图16：PPR下游是全产业链唯一有溢价弹性的节点 (10)图17：传统5级模式大幅缩减了经销商的利润 (12)图18：星管家服务三免一告知 (12)图19：伟星销售服务人员占比冠绝同业 (13)图20：伟星的销售费用投入比例远高于同业 (13)图21：伟星新材的历年市场推广费及其占比 (13)图22：行业内公司市场推广费对比 (13)图23：我国塑料管道历年总产量 (15)图24：房屋竣工面积增速自2017年开始转负 (15)图25：中国全装修/精装修相关政策颁布数量及变化（单位：次） (15)图26：2019H1各区域精装房开盘规模（单位：万套） (15)图27：管材行业区域龙头各自称雄一方 (16)图28：伟星新材三次变革回顾（单位：元/股） (18)图29：安内特前置过滤器 (19)图30：咖乐防水 (19)图31：伟星“同心圆”战略 (20)表1：PE、PVC、PP三种管材对比 (9)表2：伟星新材PPR管市占率测算 (17)表3：关键假设表 (20)表4：可比公司估值表 (21)表5：合并损益表 (22)表6：合并现金流量表 (22)表7：合并资产负债表 (23)。
伟星新材专题研究报告
伟星新材专题研究报告核心观点企业文化与渠道优势：追求长期可持续发展、扁平化渠道具备强壁垒。
公司是塑料管道公司优秀企业，围绕“长期可持续发展”的企业文化，1）零售端渠道扁平化，对终端控制力强，形成了高端品牌定位-渠道利润高-更优质的产品及服务-高端品牌定位进一步巩固的优势闭环，竞争壁垒高；2）房建工程及市政公司重视下游客户质量及业务的利润率及现金流情况，抗风险能力强。
毛利率：独立于原材料价格波动持续向上。
对比三家塑料管道上市公司，伟星新材能够实现对原材料价格波动的传导，尤其是以零售为主的PPR管道，毛利率稳步提升，具备定价能力，PVC及PE管道通过不断优化客户，实现利润率提升。
今年由于原油价格上涨，PPR/PVC/PE等原材料价格有所上涨，公司已于年初调价进行成本传导，预计全年利润率仍然具备稳中有升的潜力。
ROE：与消费白马相媲美。
公司近年来ROE稳定在25%以上，与海天味业、贵州茅台等公司基本相当，得益于较好的净利率水平及资产周转率。
但与其余消费品公司比较，塑料管道更新频率低，是消费者痛点所在，理论上下游客户购买产品的“犯错”成本更高，更重视产品及服务质量。
在房屋由金融属性回归产品属性，下游客户对居住质量要求提升的背景下，公司未来市占率提升空间较大，且有望依托渠道优势，叠加新品类，提供持续成长性。
一、企业文化与渠道优势：追求长期可持续发展、扁平化渠道具备强壁垒1.1 伟星文化打造企业长期可持续发展伟星新材是伟星集团1999 年拓展的塑料管道领域设立的公司，集团弘扬“可持续发展”的核心价值观，持续创业创新，致力于打造“百年伟星”。
一方面不断开发和优化产业结构，另一方面旗下产业均秉承可持续长期发展的理念，是集团文化的延伸。
伟星新材的核心竞争力源自于企业文化：长期可持续发展（企业一切工作都必须以“可持续”的内涵为核心，不追求短期利益，着眼长远，寻求和建立一整套促进伟星长期可持续发展的保障体系，专心致志把企业做强、做大、做长）。
2020年伟星新材投资分析报告
2020年伟星新材投资分析报告本文对伟星新材（）进行了全面分析，包括公司概况、财务状况、经营情况、行业竞争等方面。
通过分析，发现伟星新材存在一定的优势和发展潜力，但也面临着一些挑战和风险。
建议投资者谨慎决策。
伟星新材是一家生产和销售化工产品的公司，主要产品包括聚氨酯、丙烯酸酯等。
公司成立于2000年，总部位于江苏省扬州市。
目前，公司在国内外拥有多个生产基地和销售网络，产品销售遍及全球多个国家和地区。
从财务数据来看，伟星新材的营业收入和净利润呈现逐年上升的趋势，且毛利率和净利率保持在较高水平。
但是，公司的资产负债率较高，流动比率和速动比率也较低。
这说明公司存在一定的财务风险。
在经营方面，XXX积极开拓市场，不断推出新产品，加强品牌建设和营销推广。
同时，公司注重技术创新和人才培养，提高产品质量和生产效率。
但是，公司在行业内面临着激烈的竞争和价格波动的风险。
总体来看，XXX作为化工行业的企业，在市场竞争中具有一定的优势和发展潜力。
但是，公司也存在一些财务和经营风险，投资者需要谨慎决策。
建议投资者关注公司在技术创新、品牌建设和市场拓展方面的进展，以及行业竞争的变化情况，结合自身风险偏好和投资目标，制定合理的投资策略。
In this n。
we will analyze the company comprehensively。
We will discuss the company's n。
the size and stage of the industry。
the competitive landscape of the industry。
the company's protective measures。
the company's team。
and the company's culture.pany nIt is essential to understand the company's background before analyzing it。
伟星新材财务报表与价值投资分析
伟星新材财务报表与价值投资分析目录一、公司简介 (3)二、行业格局和趋势 (4)三、财务分析 (5)3.1资产负债表分析 (5)3.2 利润表表分析 (7)3.3 现金流量表分析 (9)四、团队分析 (11)五、企业估值 (11)六、投资建议 (12)伟星新材主要从事各类中高档新型塑料管道的制造与销售，该行业属于完全竞争的类型。
一、公司简介公司的产品主要分为三大系列：一是 PPR系列管材管件，主要应用于建筑内冷热给水；二是 PE 系列管材管件，主要应用于市政供水、采暖、燃气、排水排污等领域；三是 PVC 系列管材管件，主要应用于排水排污以及电力护套等领域。
从公司所从事的行业，大概可以判断其客户主要是各大建筑工地，房地产，市政工程等。
公司核心竞争力：1、具有一定的品牌优势，2019 中国品牌价值评价信息，伟星新材品牌强度和品牌价值再次入榜，位居全国建筑建材行业第 6 位、塑料管道行业首位。
2、强大的市场营销能力目前公司在全国设立了 30 多家销售分公司，拥有 1,600 多名专业营销人员，营销网点 27,000 个，遍布全国各地；并与众多自来水公司、燃气公司、知名地产公司、建筑装饰公司等保持了良好的合作关系。
但是公司公司不具备定价权，因此受关注程度相对比较低。
另外，公司积极推进走出去战略，在德国成立公司，在泰国建立生产基地，启用全新商标 VASEN 伟星，目的是提升国际竞争力。
二、行业格局和趋势虽然塑料管道行业进入壁垒不高，中小企业众多，属于充分竞争的市场，但是产业结构会不断优化，品牌企业竞争也进一步加剧，产业集中度在逐步提升。
塑料管道作为基础建材，具有环保、节能、低碳的属性，符合国家政策导向，以塑代钢成为长期发展趋势。
国家“十四五”规划即将开启，未来新基建建设、新型城镇化、一带一路、旅游地产、特色小镇、农业农村现代化、智慧舒适家居等也会带来新的增长点。
未来塑料管道行业将充满更多机遇与挑战。
当然企业可能会遇到以下的风险：1、经济景气度下降和宏观环境变化的风险；2、原材料价格大幅波动的风险；3、行业竞争加剧的风险；4、新业务拓展带来的风险公司将进入防水和净水的领域，公司进入一个新的业务领域，树立品牌、建立服务标准、被消费者认可需要较长的时间，这期间会面临市场、经营、管理、技术等各方面不确定因素带来的风险。
伟星新材企业分析总结
伟星新材企业分析总结伟星新材（“伟星新材”）是一家经营制造和销售建筑材料的大型企业，总部位于中国，业务遍布全国各地。
公司于1998年成立，目前，伟星新材已成为中国建筑材料行业的领军企业，拥有稳定的客户群体和坚实的发展前景。
伟星新材的主要业务涉及建筑材料的研发和销售，其产品涵盖建筑外墙材料、壁纸、涂料、胶粘剂、隔热材料等，既可以满足其他企业的需求，也可以满足个体客户的需求。
此外，伟星新材还为主要客户提供技术咨询服务，帮助客户选择最佳的产品和服务。
伟星新材的产品有广泛的应用领域，主要应用于建筑行业，如住宅、办公楼、商业空间、社会公共建筑、医院和体育设施等。
伟星新材在全国各地都有大量的销售网点，使客户能够快速、方便地获取其产品，并能够提供完善的售后服务。
为了满足市场需求，伟星新材不断发展和开发新产品，加强其研发能力。
公司拥有研发团队和由多名资深工程师组成的研发中心，每年在新产品的研发上投入大量资金。
此外，伟星新材还与多家知名大学开展合作，利用学校的技术研发能力来增强其自身研发能力。
除了技术研发，伟星新材还重视市场营销和宣传，积极地参加行业展会，开展网络营销，通过新媒体等多种方式开展积极的宣传活动，进一步宣传公司品牌，提升企业形象。
在开展市场活动的同时，伟星新材还重视企业管理和质量控制，严格遵守安全操作规定，并建立了完善的质量体系，以确保产品质量的可靠性和稳定性。
从上述分析可以看出，伟星新材是一家成功的企业，它在技术创新、市场营销、管理和质量控制等方面都取得了骄人的成绩。
公司未来发展前景乐观，预计未来几年公司将实现规模化、利润良好以及较快的发展。
综上所述，伟星新材是一家具有良好品牌形象及技术实力的企业，未来发展前景良好，有望通过创新技术、质量控制以及良好的市场营销策略，进一步提高企业的市场份额，扩大企业市场占有率。
伟星新材企业分析
伟星新材企业分析企业信息伟星新材全称浙江伟星新型建材股份有限公司，公司注册地址浙江省临海经济开发区，办公地址浙江省临海市江石西路688 号，法定代表人金红阳，公司所属申万二级行业其他建材，三级管材分类行业，主要是业务各类中高档新型塑料管道的制造与销售主要产品有PPR，PE，PVC管件。
报告期内公司主要业务及主要产品并未发生重大变化，控股股东伟星集团有限公司，实际控股人章卡鹏，张三云，报告期内实际控制人为发生变化。
公司主要业务目前主要分布在华北和华东地区。
在行业大背景下，公司蒋持续推进零售业务，加快全国布局，快速转型发展，持续深化品牌建设，加大科研力度，突破前沿技术，以快速适应越来越激烈的行业竞争格局。
公司治理结构及高层人员相关情况伟星新材实际控制人股权结构从图上可知；伟星新材实际控制人为章卡鹏和张三云两位先生，截至报告期公司实际控制人并未发生变更，但是经过计算两位实际控制人的股份数仅占总股份数的23.7%，2020年张三云先生和谢瑾琨先减持的股份数占总股份的1%，根据上司公司披露的情况，本次减持属个人原因；查阅2020年伟星新材年报发发现，有三位独立董事因任期届满而离职，新上任的三位董事则是接替他们的位置，可见此次变动并不会对伟星新材日常经营及核心计划造成重大影响。
资料来源：伟星新材2020年年报，巨潮资讯网行业分析行业发展现状我国塑管行业在经历了前期的快速发展之后，现在已经进入了成熟期，行业总体已经进入了缓慢发展的阶段，稳中有进。
一方面是现在随着国家政策趋严，税收在提高，标准越来越严格，管材发展已经从重数量转到重质量的角度，市场在不断加快出清，行业集中度凸显，规模化企业竞争力得到加强；另一方面是依托“一带一路”、海绵城市建设、城市地下管网及清洁能源利用、装配式建筑、污水治理、农村水利建设、农村人居环境整治等领域的国家相关政策，市场发展稳中有升。
同时得益于基建，地产竣工及旧改红利释放，行业景气向上。
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2019年高端管材龙头伟星新材专题研究：商业模式打造品牌价值，带来优秀盈利能力
目录
1、高端管材龙头，盈利能力亮眼 (4)
1.1、 PPR业务占比高，零售工程双轮驱动 (4)
1.2、股权结构稳定，积极实施激励机制 (5)
1.3、盈利指标优秀，分红率极高 (5)
2、行业增速趋缓，竞争格局改变 (7)
2.1、行业进入平稳期，增速显著放缓 (7)
2.2、行业竞争格局改变：由产品竞争转为商业模式竞争 (7)
2.3、市政、房产、燃气三大领域推动工程需求 (8)
3、商业模式打造品牌价值，带来优秀盈利能力 (10)
3.1、特色商业模式赋予公司消费股属性，享有估值溢价空间 (10)
3.1.1、业绩穿越周期，持续向上 (11)
3.1.2、业务集中于2C端，零售产品毛利率高 (11)
3.1.3、独创的商业模式塑造品牌价值，有较强定价权 (11)
3.1.4、两大优势将长期支撑公司利润水平 (13)
3.2、加大中西部业务开发力度，未来业绩可期 (16)
3.3、两大因素维持公司高分红率，长期投资价值坚挺 (18)
4、盈利预测和投资建议 (20)
5、风险提示 (20)
5.1、公司利润水平下滑的风险 (20)
5.2、新项目创收力度不及预期的风险 (20)
5.3、大股东质押率较高的风险 (20)
附：财务预测摘要 (21)
图表目录
图1： 2018年公司业务占比 (4)
图2：公司防水、净水产品示意 (5)
图3：公司股权结构 (5)
图4：公司营业收入情况 (6)
图5：公司归母净利润情况 (6)
图6：公司毛利率和净利率情况 (6)
图7：公司ROE情况 (6)
图8：公司与竞争对手PPR管业务毛利对比 (6)
图9：公司与竞争对手PE管业务毛利对比 (6)
图10：公司分红率情况 (7)
图11：我国塑料管道产量增速趋缓 (7)
图12： 2017年各主要企业塑料管道产量占行业总产量的比例 (8)
图13： 2015年塑料管道主要应用领域占比 (9)
图14：我国存量房数量（万套） (9)
图15：中国二手房GMV（成交总额）占比仍有很大提升空间 (10)
图16： 2017年我国天然气消费量猛增 (10)
图17：公司核心业绩指标穿越周期 (11)
图18：公司营收受行业整体下行影响小 (11)
图19：公司PPR业务占比情况 (11)
图20：“星管家”服务示意 (12)
图21：公司PPR业务增速在“星管家”推出当年达到高点 (12)
图22：公司的扁平化经销模式与传统模式对比 (13)
图23：公司人员工资薪酬在销售费用中的占比情况 (14)
图24：公司净利率远超竞争对手 (15)
图25：公司销售费用率变化情况 (15)
图26：公司人均创收/创利情况 (16)
图27：公司西部地区营收情况（单位：亿元） (17)
图28：公司产能利用率情况 (17)
图29：公司中西部地区营业收入预测 (18)
图30：公司“在建工程增加额/（上年折旧+上年净利润）”指标情况 (18)
图31：行业主要企业固定资产增速情况 (19)
图32：公司库存情况（单位：吨） (19)
图33：公司与竞争对手存货周转率对比 (19)
表1：三大管材特点及应用领域 (4)
表1：2016年“浙江制造”建材装饰行业品牌价值榜 (13)
表2：重庆工业园项目进度情况 (16)
表3：西安工业园项目进度情况 (17)
表4：公司披露的大股东质押统计 (20)。