伟星新材002372完善营销网络拓展市场空间(精)
伟星新材企业分析
伟星新材企业分析企业信息伟星新材全称浙江伟星新型建材股份有限公司，公司注册地址浙江省临海经济开发区，办公地址浙江省临海市江石西路688 号，法定代表人金红阳，公司所属申万二级行业其他建材，三级管材分类行业，主要是业务各类中高档新型塑料管道的制造与销售主要产品有PPR，PE，PVC管件。
报告期内公司主要业务及主要产品并未发生重大变化，控股股东伟星集团有限公司，实际控股人章卡鹏，张三云，报告期内实际控制人为发生变化。
公司主要业务目前主要分布在华北和华东地区。
在行业大背景下，公司蒋持续推进零售业务，加快全国布局，快速转型发展，持续深化品牌建设，加大科研力度，突破前沿技术，以快速适应越来越激烈的行业竞争格局。
公司治理结构及高层人员相关情况伟星新材实际控制人股权结构从图上可知；伟星新材实际控制人为章卡鹏和张三云两位先生，截至报告期公司实际控制人并未发生变更，但是经过计算两位实际控制人的股份数仅占总股份数的23.7%，2020年张三云先生和谢瑾琨先减持的股份数占总股份的1%，根据上司公司披露的情况，本次减持属个人原因；查阅2020年伟星新材年报发发现，有三位独立董事因任期届满而离职，新上任的三位董事则是接替他们的位置，可见此次变动并不会对伟星新材日常经营及核心计划造成重大影响。
资料来源：伟星新材2020年年报，巨潮资讯网行业分析行业发展现状我国塑管行业在经历了前期的快速发展之后，现在已经进入了成熟期，行业总体已经进入了缓慢发展的阶段，稳中有进。
一方面是现在随着国家政策趋严，税收在提高，标准越来越严格，管材发展已经从重数量转到重质量的角度，市场在不断加快出清，行业集中度凸显，规模化企业竞争力得到加强；另一方面是依托“一带一路”、海绵城市建设、城市地下管网及清洁能源利用、装配式建筑、污水治理、农村水利建设、农村人居环境整治等领域的国家相关政策，市场发展稳中有升。
同时得益于基建，地产竣工及旧改红利释放，行业景气向上。
伟星新材002372深度分析报告上篇
浙江伟星新型建材股份有限公司证券代码：002372 证券简称：伟星新材一、行业分析1、企业所处阶段行业发展进入成熟期，体量增长稳定伟星新材成立于1999年，2010年于深交所上市。
是国内PPR管道龙头企业，PPR 管道市占率约7%。
控股股东伟星集团成立于1976 年，目前已逐步形成覆盖服装辅料、新型建材、房地产、水电产业、金融投资的产业布局。
公司实际控制人为章卡鹏、张三云，系一致行动人，分别任职伟星集团董事长兼总裁、副董事长。
主要产品包括PPR/PE/PVC 系列管道、及防水材料、前置净水器等，广泛应用于建筑内给排水、市政给排水、排污、燃气、采暖等领域。
旗下有伟星管、ännette 安内特、KALE 咖乐三大品牌。
公司在浙江、上海、天津、重庆、西安建有五大现代化生产基地。
成立初期定位中高端工程管道企业，2005 年起开始试点零售模式并在全国范围内构建扁平化渠道体系。
2012 年全面推出“星管家”服务；2016 年开始试点产品、施工“双质保”。
17 年起开始实施“零售、工程双轮驱动”及“同心圆多元化”战略，在继续提升零售市占率的同时积极拓展工程业务，以PPR 管材为核心，加快配套产品及新产品的推广力度。
PPR管材是公司的拳头产品，2018上半年贡献收入10.74亿元，占比56.90%。
但随着公司零售工程双轮驱动以及同心圆战略的推进，PE 管材及防水净水产品增长预计将加快。
华东华北地区仍然是公司的核心市场，2018 年上半年营收占比72.87%。
公司在进一步提升核心市场市占率的同时，薄弱区域拓展也在加快。
以“塑“代钢，塑料管道行业持续扩容。
塑料管道是指用塑料材质制成的管件和管材。
其中管材是以合成树脂，也就是聚酯为原料、加入稳定剂、润滑剂、增塑剂等，在制管机内经挤压加工而成，主要用作房屋建筑的自来水供水系统配管、排水、排气和排污卫生管、地下排水管系统、雨水管以及电线安装配套用的穿线管等。
管件是材料经锻注、锻压、模塑、注塑等特殊工艺而形成管子连接用配件，是管道系统中用于管材与管材之间连接不可缺少的核心部件。
伟星新材专题研究报告
伟星新材专题研究报告核心观点企业文化与渠道优势：追求长期可持续发展、扁平化渠道具备强壁垒。
公司是塑料管道公司优秀企业，围绕“长期可持续发展”的企业文化，1）零售端渠道扁平化，对终端控制力强，形成了高端品牌定位-渠道利润高-更优质的产品及服务-高端品牌定位进一步巩固的优势闭环，竞争壁垒高；2）房建工程及市政公司重视下游客户质量及业务的利润率及现金流情况，抗风险能力强。
毛利率：独立于原材料价格波动持续向上。
对比三家塑料管道上市公司，伟星新材能够实现对原材料价格波动的传导，尤其是以零售为主的PPR管道，毛利率稳步提升，具备定价能力，PVC及PE管道通过不断优化客户，实现利润率提升。
今年由于原油价格上涨，PPR/PVC/PE等原材料价格有所上涨，公司已于年初调价进行成本传导，预计全年利润率仍然具备稳中有升的潜力。
ROE：与消费白马相媲美。
公司近年来ROE稳定在25%以上，与海天味业、贵州茅台等公司基本相当，得益于较好的净利率水平及资产周转率。
但与其余消费品公司比较，塑料管道更新频率低，是消费者痛点所在，理论上下游客户购买产品的“犯错”成本更高，更重视产品及服务质量。
在房屋由金融属性回归产品属性，下游客户对居住质量要求提升的背景下，公司未来市占率提升空间较大，且有望依托渠道优势，叠加新品类，提供持续成长性。
一、企业文化与渠道优势：追求长期可持续发展、扁平化渠道具备强壁垒1.1 伟星文化打造企业长期可持续发展伟星新材是伟星集团1999 年拓展的塑料管道领域设立的公司，集团弘扬“可持续发展”的核心价值观，持续创业创新，致力于打造“百年伟星”。
一方面不断开发和优化产业结构，另一方面旗下产业均秉承可持续长期发展的理念，是集团文化的延伸。
伟星新材的核心竞争力源自于企业文化：长期可持续发展（企业一切工作都必须以“可持续”的内涵为核心，不追求短期利益，着眼长远，寻求和建立一整套促进伟星长期可持续发展的保障体系，专心致志把企业做强、做大、做长）。
伟星新材2020年的优势总结
伟星新材2020年的优势总结
目前伟星新材的主业塑料管道行业处于行业成熟阶段，行业市场规模在3400亿元左右。
塑料管道行业竞争激烈，在市场占有率等行业竞争格局来看，伟星新材的行业竞争非常激烈，同时发展空间也非常大。
市场占有率最大的企业中国联塑是在港股上市的，所以没有被列入A股股市中。
中国联塑塑料管道产量非常大，市场占比为16.3%，是伟新新材的10倍左右，但是主要是以价格低端的PVC为主，终端用途主要是市政部门的基建设施。
而伟星新材的总产量较少，市场占比为1.7%，行业排名第三，以价格高端的PPR和价格中端的PE为主，终端用途以家居建筑塑料管道为主。
排名第二的永高股份的主要业务以中低端的PVC和PE为主，产量占比为4.0%，2020年的总资产是75.5亿元，总市值为78.82亿元。
伟星新材2020年的总资产是56.6亿，虽然比永高股份略低一点，但是在A股中，伟星新材以297.73亿元总市值排名第一，是第二名永高股份的市值的3.8倍左右，说明伟星新材的市场竞争力及盈利能力是非常强的，在中高端塑料管道行业的行业地位是非常高的。
另外，伟星新材具有四个较强的企业护城河，分别是品牌优势、效率优势、独特资源和文化优势，在A股同行业的总市值、毛利率和销售净利率排名第一，市场竞争力较强，产品容易销售，公司赚钱能力非常强，分红慷慨且持续稳定。
财务报表分析中各方面的数据表现良好，非常专注于主业经营，基本没有爆雷风险。
伟星新材002372深度分析报告中篇
伟星新材002372深度分析报告中篇浙江伟星新型建材股份有限公司证券代码：002372 证券简称：伟星新材一．资产负债表分析1、总资产2015-2019年总资产增长率分别是13.3%、26.6%、14.3%、9.9%、4.6%，最近两年处于增长有所放缓。
2、资产负债率伟星新材2015-2019年资产负债率分别是17.5%、25.2%、23.5%、20.7%、19%，远低于40%说明企业不会发生偿债危机。
3、有息负债和货币资金4、应收预付与应付预收伟星新材应付预收与应收预付的差额为正，2015-2019年分别是0.06亿、3亿、3.2亿、2.6亿、3.2亿，伟星新材无偿占用上下游公司的资金，伟星新材具有两头吃的能力，可见伟星新材行业地位很高，竞争力强。
5、固定资产分析：24.12%、25.76%，均小于经验值40%，说明伟星新材为轻资产型公司，保持持续的竞争力成本相对低一些，分险也较低。
固定资产的构成：固定资产的构成有：房屋及建筑物、电子设备和机器设备。
在建工程：在建工程2019年的大幅减少，是由于在建工程转为固定资产所致。
再搜索折旧方法和减值准备与同行业比较，以2019年为例。
伟星新材折旧方法沧州明珠折旧方法伟星新材的折旧计提方法相对于沧海明珠，折旧政策严格，折旧年限短，每期折旧率高，会减少当期利润。
说明利润很实在。
伟星新材减值准备一直都有计提，说明很谨慎，虽然计提的折旧较多，但是计提减值相对较少，因为减值和折旧都会影响利润，所以总体来看影响不大。
6、投资类资产分析：关于长期股权投资这个科目，整体上可以看出近5年每个年度变化都比较大，我们来分析一下：伟星新材在2016年的时候长期股权投资新增加了2.47亿，主要原因是对新疆东鹏合立股权投资合伙企业的投资，持股比例45.37%；2017年减少的原因是收回东鹏合立部分项目投资款所致。
2018年的变化也是系增加了对东鹏合立投资所致，2019年也是减少了对东鹏合立的投资所致。
伟星新材电话交流会议纪要【精编版】
伟星新材电话交流会议纪要1、在精装修和疫情影响下,$伟星新材(SZ002372)$公司零售业务和建筑工程业务的情况如何?答:新冠疫情对公司零售业务影响较大,大部分零售市场近几个月才陆续恢复正常,之后市场的回暖我们认为受疫情期间需求受压抑后集中释放影响较多。
目前来看整体比较稳定,趋势向好,但后续仍要根据疫情控制情况和市场变化等情况来判断。
建筑工程方面,我们判断精装修的占比会持续提升,但是提升速度有所放缓,精装房的质量在逐步提升。
对此,公司建筑工程业务积极把握发展机会,目前呈现良性健康的发展态势。
@今日话题2、公司如何应对零售业务受到的冲击?答:公司主要从两个方面来应对零售业务所受到的冲击:一方面在成熟区域通过加快渠道下沉,在薄弱区域开发更多的经销商和网点,提高市场占有率;并加强次新房、二手房交易以及二次装修等存量市场的开发,进一步拓展市场发展空间。
另一方面,积极推进同心圆战略,加强品类拓展,方便客户实现一站式采购的多种相关配套产品,从而提高户均采购额。
3、公司针对家装公司渠道的布局以及未来规划?答:家装公司是公司零售业务的三大销售通道之一,近几年在一、二线城市占比不断提升。
对此,公司专门设立了家装大客户事业部,针对跨区域的家装公司积极开展业务,区域性的中小型家装公司则由分公司负责开发,我们希望通过多种措施争取更多的市场份额。
4、公司存量市场的销售通道如何开发?答:存量销售通道和增量销售通道一样,依旧为家装公司、水工工长和业主三条通道。
只要维护好这三条通道,公司的存量市场也能得到有效开发。
5、公司对于华南市场未来的预期如何?答:华南市场因当地品牌强势、消费观念及装修习惯等不同,目前拓展难度的确比较大,公司已在局部市场实现突破。
6、公司新品类拓展的难点及解决措施有哪些?答:公司新品类拓展的难点主要有:一是品牌积累不够,例如伟星咖乐防水作为新的品牌进入现有家装防水市场,若想得到消费者对伟星管道同样的认可和信任需要一定时间的积累;二是渠道与通路需要拓宽,公司防水、净水产品的渠道通路与管道产品大多同渠道,协同性较好,但并不完全一致,需要不断拓展;三是应用场景不一样,不同产品会有不同的施工、服务标准,新产品需要根据其特点制定相应的标准和流程。
共赢经营理念,共创发展平台
三位一体——
三位，即“分公司业务员和星管
伟星
（区域核心代理商）
家服务人员”（区域核心代理 工长和水工
商）、核心分销商、工长和水工； 一体即建立“利益共同体”，服 务业主，提高工艺水平，调整合 理工价，确保消费者的价值体现。
1. 核心分销深刻领悟共赢理念与联动方法，亲自下一
线到星管家服务现场体验，积极获取、挖掘与掌控更
苦创业的务实作风，到现场与业主、水工、分销面对面交流，切实解
决一线的问题，从而推动共赢经营理念落地有声！ 通过全国性市场的广泛调研、多方验证，完善合理的利益分配， 共赢的决策就是为了保障各方的利益！
“三高决策”的目的是实现共赢
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高端品牌 高端品牌
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三高定位
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高端服务 高端价值
以品牌统领营销，以服务支撑品牌，以品牌提升价值
2.伟星培训、引导水工师傅的技艺，倡导工匠精神，以行业责任 引导工艺规范，提升水工师傅的管道安装工艺水平，确保“好产 品+好工艺”落实到消费者家里。 3.伟星解决了业主的后顾之忧，实实在在为业主提供安心、放心 的家装管道服务，让业主真正体验品牌产品的超值享受。
• 你见过大领导深入现场做调研吗？
伟星高管、中层及业务骨干不是喊喊口号，而是深入一线，以艰
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高端品牌 高端品牌
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三高定位
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● 设备选择： 德国工业4.0
● 原材料：恶性竞争中的定力与坚守
● 研发投入：行业领先地位 ● 品牌投入：代言人选择
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高端服务 高端品牌
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三高定位
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● 目的、服务标准、规范要求 ● 服务团队的专业与职业素养 ● 智能服务设备的研发与投入
行业首创“星管家”服务
推进业务创新,拓展市场空间
推进业务创新，拓展市场空间推进业务创新，拓展市场空间——2030年企业发展之路时光荏苒，转眼已经到了2030年。
在这个时代，企业面临着前所未有的变革和机遇。
推进业务创新，拓展市场空间成为了企业发展的关键动力，只有不断创新、拥抱变革才能在激烈的市场竞争中脱颖而出。
本文将从各个角度分析推进业务创新、拓展市场空间的有关因素，探讨企业在未来的发展之路。
一、深度挖掘用户需求，定制化服务在未来，定制化服务将成为一个企业赢得市场的重要竞争策略。
企业必须深入挖掘用户需求，为用户提供个性化的服务。
在产品的设计上，需要更多地注重用户的使用体验，以满足他们的需求。
同时，企业还需要通过各种渠道了解用户反馈，及时调整产品和服务，不断优化用户体验。
这样才能在同类产品中脱颖而出，赢得用户的信任和口碑。
二、持续优化供应链管理，提高效率降低成本在未来企业的竞争中，高效的供应链管理是一个重要的因素。
因为供应链的高效和低成本将带来巨大的优势。
企业需要不断优化自己的供应链结构，探索新的供应方式，同时加强供应商的管理和合作关系，确保供应链的顺畅运转。
同时，企业还需要使用先进的技术，如物联网、区块链等，提高供应链的透明度和可追溯性，进一步提高供应链的效率，降低企业的成本。
三、探索新的销售渠道，拓展市场空间2023年，数字化营销和电子商务将已经成为企业市场竞争中的2大趋势。
企业需要善于利用数字化技术，积极探索新的销售渠道来拓展自身的市场空间。
比如通过电子商务，企业可以直接与消费者沟通和销售产品，降低中间环节的成本和流通时间，提高销售效率。
同时，企业还需要利用社交媒体等新的渠道来扩大市场影响力，与消费者建立更为密切和立体的互动关系。
四、注重品牌建设，提升企业形象和信誉度品牌是一个企业最有价值的资产之一，同时也是企业发展的核心竞争力。
只有拥有良好的品牌形象和信誉度，企业才能在市场竞争中摆脱低价竞争的困境。
因此，企业需要不断注重品牌的建设，提升自身形象和信誉度，提高品牌的知名度和美誉度。
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伟星新材（002372）由“推荐”维持“推荐”分析师：邹戈，刘元瑞 (862168751757 zouge@ 联系人：邹戈(862168751757 zouge@公司点评研究报告2011-1-27执业证书编号：S0490510120022完善营销网络，拓展市场空间事件描述2011年1月27日，伟星新材发布关于部分超募资金使用的公告，主要内容如下：●公司拟利用部分超募资金约11,371.50万元用于营销网络建设，在两年内对已设立的台州、杭州、金华、上海、江苏、合肥、重庆、西安、天津等地的分公司进行升级建设，进一步做精、做细、做强。
同时，重点加大在华北、东北、中西部、华南等薄弱区域的市场布局和开拓力度，计划于2013年12月前在全国范围内新设立15家销售分公司，开拓更多的潜力市场。
该项目有利于完善公司营销网络体系，拓展市场空间，不过不直接产生经济效益，预计2010、2011和2012年EPS 仍为0.666、0.913、1.326元，对应PE 分别为29.08、21.21、14.61，维持“推荐”评级。
事件评论第一，此次项目实施有利于公司未来的快速发展，主要原因如下：⏹塑料管道应用领域愈加广泛，市场空间广阔塑料管道产品节能、节水、环保的特性不仅使其在传统领域的应用越来越广泛，如建筑给排水、城乡给排水、城市燃气、农业灌溉等，在跨海输水、深海养殖、垃圾填埋等全新领域用量也越来越大。
根据中国塑料加工工业协会塑料管道专业委员会预测，到2015年，塑料管道产量将达到1200万吨，在全国各类管道中市场占有率超过60%。
（具体可参见我们之前报告《伟星新材深度分析报告：厚积薄发，成长在即》）⏹塑料管道行业的重点是营销网络的铺设；由于进入塑料管道行业的技术和资金壁垒不高，产品同质化比较明显，大量中小企业充斥市场，竞争十分激烈。
因此，对于企业来说如何营造品牌优势，完善营销网络要比盲目进行产能扩张更为重要，是保证企业长期发展的重要因素。
⏹公司目前市场布局有待完善；公司已在全国主要城市设立了19家销售分公司和10多家办事处。
但从收入结构来看，主要集中与华东和华北地区，其中仅华东地区的销售额就超过总收入的一半。
与之相比，东北、中西部、华南等区域销售比例都仅在5％左右，很大部分原因是营销网络还比较薄弱。
本项目的实施将加大在这些薄弱区域的控制能力，实现销售收入的全国性分布。
在此前的深度报告中，我们详细分析了公司扁平式营销模式的优势。
此次项目将拓广公司优势营销的辐射范围，进一步扩大公司品牌影响力，请阅读最后一页评级说明和重要声明图1：公司目前收入结构中华东地区占比超过一半数据来源：wind ，长江证券研究部表1：公司部分已有销售分公司分布地区浙江江苏上海安徽北京辽宁山东广东重庆公司成立时间杭州通泰 1999年12月临海联星 2002年7月临海云星 2006年11月无锡凯威2005年8月上海茗雄 2004年7月上海茗旭 2006年12月合肥荣锦 2007年1月北京中汇 2001年6月沈阳恒汇达 2002年9月青岛建材 2008年7月深圳鼎力 2004年9月重庆海特 2005年6月资料来源：公司网站，长江证券研究部完善营销网络，消化未来产能从近处来看的话，此次营销网络的升级和拓展有利于充分消化未来的募投产能，同时也为后续产能的进一步扩张提供了更好的平台。
第二，看好公司“先市场后生产”的扩张模式，维持推荐评级此次营销网络的建设虽然不能直接产生经济效益，但有利于完善营销网络体系，为募投产能的顺利消化打下坚实的市场基础。
“先市场后生产”的扩张模式将使公司更了解市场，其内涵式提升将为接下来的厚积薄发打下坚实的基础。
预计2010、2011和2012年EPS 仍为0.666、0.913、1.326元，对应PE 分别为29.08、21.21、14.61，维持“推荐”评级。
2请阅读最后一页评级说明和重要声明公司研究附录表2：项目资金使用具体拆分项目类别建设投资铺底流动资金项目总投资资料来源：公司公告，长江证券研究部项目细分购买、租赁办公用房费用装修办公用房费用配送车辆工程安装相关设备办公用品预备费用小计金额（万元）5,914.101,229.401,420.0076254650010,371.501,000.0011,371.50占比52.01%10.81%12.49%6.70%4.80%4.40%91.21%8.79%100.00%请阅读最后一页评级说明和重要声明3财务报表及指标预测利润表（百万元）营业收入营业成本毛利％营业收入营业税金及附加％营业收入销售费用％营业收入管理费用％营业收入财务费用％营业收入资产减值损失公允价值变动收益投资收益营业利润％营业收入营业外收支利润总额％营业收入所得税费用净利润归属于母公司所有者的净利润少数股东损益 EPS （元/股）现金流量表（百万元）经营活动现金流净额取得投资收益收回现金长期股权投资无形资产投资固定资产投资其他投资活动现金流净额债券融资股权融资银行贷款增加（减少）筹资成本其他筹资活动现金流净额现金净流量2009A2010E2011E2012E2009A2010E2011E2012E资产负债表（百万元）931 1217 1673 2257 货币资金交易性金融资产 566 772 1097 1480 应收账款 364 445 576 777 39.2%0.8%15.3%4.6%1.2%36.6%0.8%14.0%4.5%-0.3%34.5%0.8%13.0%4.3%-1.3%34.4%0.8%12.0%4.0%-1.3%存货其他流动资产可供出售金融资产长期股权投资固定资产合计预付账款 7 9 13 18 流动资产合计 143 170 217 271持有至到期投资 42 55 72 90投资性房地产 11 -4 -21 -29 无形资产 1 5 8 11 商誉 0 0 0 0递延所得税资产 0 0 0 0其他非流动资产 159 209 287 417 17.1%17.2%17.2%18.5%资产总计短期贷款 5 0 0 0 应付款项 164 209 287 417 17.7%17.2%17.2%18.5%预收账款应付职工薪酬 32 40 55 81 应交税费 133 169 231 336 132.6 168.7 231.5 336.0其他流动负债流动负债合计2009A 2010E2011E2012E78 922 848 967 0 0 0 0 64 84 115 155 153 209 297 401 62 85 120 162 0 0 0 0 360 1303 1385 1692 0 0 0 00 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 165 353 434 462 122 116 159 151 1 1 1 1 4 1 2 2 2 2 2 2 653 1775 1981 2309 149 0 0 0 45 61 86 117 76 100 137 185 14 18 26 35 4 0 0 08 10 14 19 295 189 264 355 54 -26 -126 -226 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 349 163 138 129 304 1612 1843 21790 0 0 0 304 1612 1843 2179 6530.698 0.666 0.913 1.326 1.60 8.48 7.27 8.60 30.51 31.99 23.32 16.06 0.84 0.88 0.64 0.44 13.31 2.51 2.93 2.48 28.76 18.86 14.34 9.55 43.6% 10.5%12.6%15.4%177519812309长期借款 0 0 0递延所得税负债其他非流动负债归属于母公司应付债券 0.70 0.67 0.91 1.33负债合计 212 143 171 263所有者权益 0 0 0 0少数股东权益 0 0 0 0 股东权益 0 0 -50 0 负债及股东权益 -55 -212 -117 -73基本指标 2 0 0 0 -53 -212 -167 -73 EPS 0 0 0 0 0 11390 BVPSPE -35 -229 -100 -100 PEG 164 4 21 29 PB -329 0 0 0 EV/EBITDA -200 914 -79 -71 ROE -40 844 -75 1194请阅读最后一页评级说明和重要声明分析师介绍刘元瑞，华中科技大学财务金融硕士，行业研究员邹戈，上海交通大学安泰经济与管理学院会计系毕业，从事建材行业研究对本报告的评价请反馈至长江证券机构客户部姓名分工电话E-mail伍朝晖副主管甘露华东区总经理王磊华东区总经理助理鞠雷华南区副总经理程杨华北区总经理助理李劲雪上海私募总经理张晖深圳私募总经理（8621）68752398 135********wuzh@ （8621）68751916 137********ganlu@ （8621）68751003139********wanglei3@ （8621）68751863138********julei@ （8621）68753198135********chengyang1@ （8621）68751926138********lijx@ （0755）82766999135********zhanghui1@沈方伟深圳私募总经理助理（0755）82750396158********shenfw@投资评级说明行业评级公司评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于市场中性：相对表现与市场持平看淡：相对表现弱于市场报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：推荐：相对大盘涨幅大于10% 谨慎推荐：相对大盘涨幅在5%～10%之间中性：相对大盘涨幅在-5%～5%之间减持：相对大盘涨幅小于-5%无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
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