2017年新能源汽车顶级供应链分析报告
中国新能源汽车产业链分析报告2017年版
2017年新能源汽车产业链分析报告2017年7月出版文本目录1、新能源乘用车发展势在必行，高能量密度助力乘用车爆发 (6)1.1、积分制打开新能源乘用车中长期发展空间，新能源乘用车有望引领车市未来61.2、高能量密度大势所趋，特斯拉独领风骚 (10)1.3、补贴政策，倒逼能量密度提升 (13)2、三元趋势明确，助力提升电芯能量密度 (15)2.1、新能源乘用车三元趋势明确，高能量密度提升续航里程 (15)2.2、高镍三元提升“性价比”，紧跟国内高镍三元龙头 (16)3、负极能量密度提升，硅碳负极潜力渐显 (21)3.1、石墨负极目前占主导 (22)3.2、短板在体积膨胀率，硅碳负极有望得突破 (25)3.3、市场集中度高，负极龙头地位稳定 (27)4、高能量密度三元趋势明确，湿法隔膜前景光明 (28)4.1、新能源车带动隔膜市场，湿法隔膜占据领先地位 (28)4.2、湿法隔膜优势明显，小体积高电压带动能量密度提升 (30)4.3、产能、技术领先，国内隔膜龙头有望打破高端市场困局 (31)5、新型电解液或是新方向，关注高压化和固态化 (33)5.1、科研产品频出，固态电解质走向现实 (33)5.2、相辅相成，高压化助力固态电池能量密度提升 (36)5.3、商业化应用是关键，电解液市场需求 CAGR 超 37% (37)6、部分相关企业分析 (37)6.1、杉杉股份：完善锂电材料布局，巩固龙头地位 (38)6.2、当升科技：布局高镍三元材料，正极龙头业绩稳步攀升 (39)6.3、国轩高科：动力电池纯正标的，龙头地位难以撼动 (40)6.4、诺德股份：聚焦铜箔主业，持续受益动力电池需求扩张 (41)6.5、科达利：技术领先，锂电结构件龙头成长迅速 (41)6.6、贝特瑞：负极龙头切入正极领域，双管齐下带动业绩增长 (42)6.7、星源材质：产能扩张，隔膜龙头开辟国外市场 (43)6.8、创新股份：中高端湿法隔膜龙头，打造世界级供应商 (43)6.9、中材科技：产能释放，湿法隔膜领先厂商抢占高端市场 (44)6.10、多氟多：布局三元锂电，电解液龙头打通锂电产业上下游 (45)6.11、新宙邦：电解液真正龙头，业绩稳步高增长 (45)图表目录图表 1：新能源乘用车积分测算框架图 (7)图表 2：三星 SDI 的动力电池系统发展目标 (10)图表 3：动力电池技术及能量密度的发展 (11)图表 4：NCM523 电镜结构图 (17)图表 5：NCM622 电镜结构图 (18)图表 6：锂电池充电时产生的枝晶现象 (21)图表 7：人造石墨电镜结构图 (22)图表 8：天然石墨电镜结构图 (23)图表 9：纳米钛酸锂电镜结构图 (23)图表 10：硅碳材料电镜结构图 (24)图表 11：硅碳负极充放电前后体积膨胀示意图 (25)图表 12：硅碳负极膨胀后引起颗粒粉化示意图 (26)图表 13：干法（单向拉伸）隔膜内部结构示意图 (29)图表 14：湿法隔膜内部结构示意 (29)图表 15：2016 年湿法隔膜市场竞争格局 (31)图表 16：从电解质角度出发提升电池能量密度 (33)图表 17：普通锂电池、固态锂电池结构 (34)图表 18：锂离子“摇椅式电池”充放电示意图 (34)图表 19：不同体系下锂电池的能量密度 (35)图表 20：当升科技产能状况 (39)表格 1：积分计算最新规则 (6)表格 2：不同续航纯电动乘用车单车新能源积分计算 (6)表格 3：积分制下我国新能源乘用车销量预测（单位：万辆，万分） (7)表格 4：积分制下我国新能源汽车各车型销量及预测 (9)表格 5：纯电动车主力车型基本信息 (9)表格 6：特斯拉各款车型配置状况 (12)表格 7：ModelS 在美国同价位高端轿车市场的占比（北美市场） (12)表格 8：Model3 与同价位燃油车型对比（北美市场） (13)表格 9：2017 年国家新能源汽车补贴政策 (14)表格 10：新能源汽车补贴政策的演变 (14)表格 11：磷酸铁锂与三元材料的性能比较 (15)表格 12：不同三元材料电池的特性 (16)表格 13：国内主要正极材料厂商高镍三元产能规划 (18)表格 14：新能源汽车平均带电量（单位：KWh） (19)表格 15：新能源汽车用电量预测（单位：GWh） (20)表格 16：不同正极材料的渗透率估计 (20)表格 17：动力电池正极市场规模测算（单位：亿元） (21)表格 18：不同负极材料之间的比较 (24)表格 19：动力电池负极市场规模测算（单位：亿元） (27)表格 20：负极主要厂商产能规划 (27)表格 21：干法隔膜、湿法隔膜工艺及产品对比 (28)表格 22：动力电池隔膜市场规模测算 (31)表格 23：国内部分隔膜厂商产能情况 (32)表格 24：固态锂电池研究/应用/布局情况 (36)表格 25：动力电池电解液市场规模测算 (37)表格 26：科达利前五大客户销售情况 (42)报告正文1、新能源乘用车发展势在必行，高能量密度助力乘用车爆发1.1、积分制打开新能源乘用车中长期发展空间，新能源乘用车有望引领车市未来积分制意见稿出台，退补后新能源车仍有发展动力。
2017年新能源汽车行业分析报告
目前，应用于新能源汽车的驱动电机主要包括直流电机、交流电机和开关磁阻电机三类， 其中在目前乘用车、商用车领域应用较为广泛的电机包括直流（无刷）电机、交流感应（异 步）电机、永磁同步电机、开关磁阻电机等。其他特殊类型的驱动电机包括轮毂/轮边电机、 混合励磁电机、多相电机、双机械端口能量变换器（Dmp-EVT），目前市场化应用较少， 是否能够大规模推广需要更长时间的车型验证。 交流异步电机也称为感应电机（Induction Motor），在定子绕组中输入三相交流电，定子 绕组中的励磁电流在定子铁芯中产生旋转磁场，此时转子绕组中有感应电流通过并推动转 子作旋转运动。当转子带有机械负载时，转子电流增加，由于电磁感应作用，定子绕组中 的励磁电流也增加。交流异步电机控制器采用脉宽调制（PWM）方式实现高压直流到三相 交流的电源变换，采用变频器实现电机调速，采用矢量控制或直接转矩控制实现转矩控制 的快速响应，满足负载变化特性的要求。 交流异步电机的优点在于结构简单，定子转子无直接接触，运行可靠性强，转速高，维护 成本低。不足之处在于能耗高，转子发热快，高速工况下需要额外冷却系统；功率因数低， 需要大容量的变频器，造价较高，调速性较差。目前，交流异步电机主要用于空间要求较 低、且速度性能要求不高的电动客车、物流车、商用车等车型中。 永磁电机（Permanent Magnetic Motor）包括永磁同步电机（正弦波）和永磁无刷直流电 机（方波）两大类，其转子均由永磁材料制成，定子采用三相绕组，输入调制方波产生旋 转磁场带动永磁转子转动。永磁同步电机的优点在于其较大的转矩和驱动效率，具有高功 率密度和宽调速范围，且没有励磁损耗和散热问题，电机结构简单，体积比同功率的异步 电机小 15%以上；其缺点在于高速运行时控制复杂，永磁体退磁问题目前难以解决，电机 造价较高。 目前，永磁同步电机主要应用于体积小，且速度、操控性能要求较高的电动乘用车领域， 部分中小型客车亦开始尝试使用永磁电机作为驱动源。永磁无刷直流电机则一般在小功率 电动汽车、低速电动车领域应用较为广泛。 开关磁阻电机（Switched Reluctance Motor）的定子和转子铁芯均由硅钢片叠压而成，利 用冲片上的齿槽构成双凸极结构，定子产生扭曲磁场，利用“磁阻最小原理”驱动转子运 动。开关磁阻电机结构和控制简单、出力大，可靠性高，成本低，起动制动性能好，运行 效率高，但电机噪声高，但转矩脉动严重，非线性严重，在电动汽车驱动中有利有弊，目 前电动汽车应用较少。 直流电机（DC Motor）通过在定子主磁极上绕制励磁线圈并通以直流电以产生磁场，转子 电枢绕组也通以直流电，通电绕组置于磁场中输出电磁转矩拖动负载运行。直流电机控制 器一般采用晶闸管脉宽调制方式（PWM），控制性能好，调速平滑度高，控制简单，技术 成熟，且成本较低。直流电机的缺点是需要独立的电刷和换向器，导致速度提升受限；电 刷易损耗，维护成本较高。直流电机多用于早期的电动汽车驱动系统，目前新研制的车型 已经基本不再采用。
2017年新能源汽车行业分析报告
2017年新能源汽车行业分析报告2017年3月目录一、产业链短期起量在即，全年有望高成长 (5)1、整车：放量趋势不改，龙头企业领航 (5)2、电池：高能量密度方向引导三元路线爆发 (6)3、电池材料和资源：供需格局决定细分环节景气度和盈利水平 (7)二、整车：放量趋势不改，龙头企业领航 (7)1、整装待发，重新出发——回顾2016 年产销变化 (8)2、乘用车 (10)（1）一二线城市限牌政策对A 级车的挤出效应 (10)（2）A00级逐步打开三四线城市增长空间 (16)3、客车：补贴政策变动不改电动化中长期趋势 (19)4、物流车：受益快递内生需求及补贴政策迎来高景气 (21)5、目录护航，龙头企业强者恒强 (24)三、电池：高能量密度方向引导三元路线 (30)1、乘用车与专用车放量打开三元成长空间 (32)2、动力电池扩产加速，政策利好锂电龙头 (37)四、电池材料：锂电发展带来电池材料整体需求提升 (39)1、新能源汽车动力电池是拉动锂电池产量大幅上升的主要引擎 (40)2、3C电池市场对锂电池需求增速放缓，将保持低速稳定增长 (40)3、储能市场蓄势待发 (41)4、总体市场需求预测 (43)5、铜箔：供需紧缺，利润空间可观 (43)6、正极和钴、锂：相互制约，承担降价压力 (46)7、隔膜：国产替代加速，湿法+陶瓷涂覆成趋势 (49)（1）总体需求保持高速增长，湿法+陶瓷涂覆成趋势 (49)（2）湿法隔膜高度景气，干法隔膜产能略微过剩 (50)（3）隔膜国产化进程逐步加快 (52)（4）中游锂电盈利中枢下行将对隔膜价格形成压力 (53)8、电解液+六氟磷酸锂：维持高度景气，供需紧张有望缓解 (54)（1）新增产能逐步释放，供需缺口有望缓解 (54)（2）六氟磷酸锂和电解液环节涨价较多，未来存在一定跌价压力 (56)9、负极材料：产能略微过剩，未来价格下行幅度取决于产能投放进度 (57)（1）负极材料需求将持续增长 (57)（2）行业集中度高，但企业间竞争较激烈，未来存在一定产能过剩风险 (58)（3）负极材料价格长期趋稳，龙头企业以量补价，盈利水平有望提升 (59)10、电池材料综述：看好供需格局相对较好的环节 (60)整车放量在即，把握龙头成长机遇。
2017年新能源汽车Model 3产业链分析报告
2017年新能源汽车Model 3产业链分析报告2017年7月目录一、Model 3正式交付，“伟大且亲民”电动车面世 (4)1、特斯拉走向大量平价，Model 3将为爆款 (4)（1）特斯拉高举低打，推出平价产品 (4)（2）Model 3性价比极佳，将为爆款 (5)（3）成本降低主要来自动力电池技术进步及规模化生产 (6)（4）Model 3成本降低，但产品力并未妥协 (8)2、从小众到普及，Model 3意义堪比iPhone 4 (9)3、若国内建厂，则价降量升 (10)（1）国内建厂降低关税成本，售价望显著降低 (10)（2）中国为特斯拉全球第二大市场，售价降低将带来销量起飞 (11)二、前景明确，新能源汽车产业高速发展 (13)1、政策支持下，新能源汽车销售景气 (13)2、驱动形式变革带来全新增量市场 (14)三、新能源汽车产业链开放，国内厂商迎来新机遇 (16)1、从封闭到开放，产业链变化明显 (16)2、国内供应商有望深度参与特斯拉及新能源汽车供应链 (16)四、相关企业 (17)特斯拉于北京时间7 月29 日正式交付Model 3，我们认为Model 3之于电动车产业意义不亚于iPhone 4 之于智能手机，产业链相关公司有望迎来催化。
特斯拉于本周六正式交付首批Model 3，2017 年底实现单周5000台，2018 年将实现单周1万台产量。
A 股电子板块已有切入特斯拉产业链的公司，未来不仅将受益于特斯拉的爆发，也将受益于整体新能源汽车产业链的快速发展。
特斯拉走向大量平价，Model 3意义堪比iPhone 4：特斯拉产品线逐渐从过去的“少量高价”走向“大量平价”，且与同级别竞品相比性能优势明显。
Model 3发布后3天内预定量高达27.6 万辆，当前订单超50万辆。
我们认为随着Model 3的量产，新能源汽车将由小众的“试验品”转向普及，由此带来的技术变革将带动产业链的发展与升级，其对电动车产业链的意义堪比苹果iPhone 4 对于智能手机产业链的意义。
2017年新能源汽车产业链专题研究报告
２０１７年新能源汽车产业链专题研究报告本期内容提要:前沿与重点：新能源汽车行业：政策和市场双重作用带动三元锂电大发展。
长期来看新能源汽车从1到10的发展，处于最佳成长期。
从政策角度看，政策助力推动新能源汽车发展。
目前补贴退坡趋势紧逼，同时新能源汽车积分办法出台在即，能量密度成为获得补贴具体数额以及获得新能源乘用车积分的重要考量依据。
从市场角度看，市场对续航里程高的汽车需求加大，且产业发展到当下阶段，需要技术进步和更高品质来推动行业升级。
正极材料：锂电核心材料，市场空间巨大。
动力电池占整车成本的三分之一到二分之一，是关乎汽车性能的重中之重。
正极材料是制作锂离子电池电芯的关键原材料，在其成本与质量控制等方面都起着决定性作用。
正极材料技术优劣渐分，性价比是关键：三元材料：综合多维优势，发展前景广阔；磷酸铁锂：安全性能较好，成本具有优势，客车上应用较为广泛；钴酸锂：3C应用较多，成本劣势不可忽视；锰酸锂：成本优势明显，高温性能较差。
动力电池的发展带来正极材料的较大增量市场：我们预测2017年国内仅动力电池带来的正极材料市场规模即可达到134亿元，2020年市场规模达到246亿元；国内整体正极材料市场规模2017年达248亿元，2020年达363亿元。
全球角度，我们预测2017年动力电池正极材料市场规模在443亿元左右，整体正极材料市场规模达739亿元。
三元材料：正极技术路线清晰，高端三元正当其时。
目前占动力电池正极材料比重最大的是三元材料和磷酸铁锂。
三元材料具有更高的比容量，能够支持更长的续航里程，众多乘用车整车厂商均已有配套三元电池的车型上市。
我们预计未来发展空间的重点在乘用车，下游整车放量将大幅提升动力电池需求，进而提升三元材料的需求。
经测算，我们预计2017年国内动力电池用三元材料市场规模在82.4亿元左右，2020年市场规模在195亿元左右，复合增速达33%；国内三元材料整体市场规模2017年接近150亿元，2020年接近300亿元，复合增速超过20%。
2017年新能源汽车行业分析报告
2017年新能源汽车行业分析报告2017 年2 月目录一、首批新能源汽车新车型公示，指明行业发展趋势 (3)（一）新国补政策调整，首批新能源车车型公布........................................................ 3.（二）客车占比69%，纯电动车型占比82% ................................................................... 4.二、新能源乘用车，三元渗透率提高.................................................................... 6..（一）纯电动乘用车：百家争鸣..................................................................................... 6..（二）混合动力乘用车...................................................................................................... 8...三、新能源客车，三元解禁 ....................................................................................................................................... 8.. .（一）纯电动客车，关注福田汽车和金龙汽车............................................................ 8.（二）客车市场，三元动力电池再上公告 .................................................................... 9..（三）混动客车，锰酸锂占优....................................................................................................................................................... 1..2四、新能源专用车，格局未定 ....................................................................................................................................... 1.. 3（一）专用车整车厂，看湖北新楚风....................................................................................................................................................... 1.. 3（二）纯电动专用车，三元渗透约50% ................................................................................................................................................................ 1.. 4今年首批新能源汽车新车型公示，指明行业发展趋势。
2017年新能源汽车产业链发展前景分析报告
2017年新能源汽车产业链发展前景分析报告(此文档为word格式，可任意修改编辑！）2017年5月正文目录1.新能源汽车产业概述 (5)1.1新能源汽车的定义 (5)1.2我国新能源汽车的蓬勃发展 (5)1.3新能源汽车产业链梳理 (8)2.下游整车：新能源乘用车高增长，商用车关注龙头 (9)2.117年新能源商用车和乘用车表现两重天 (9)2.2新能源乘用车看小型电动车，商用车关注龙头 (14)3.中游电池：三元电池起势 (16)3.1动力电池成长性确定三元解禁迎发展起势 (16)3.2正极材料产能过剩锂矿成稀缺资源 (19)3.3负极材料、电解液供过剩趋势明显 (24)3.4锂电铜箔景气提升湿法隔膜进口替代 (26)4.中游锂电设备：动力锂电池龙头将迎来扩产周期，锂电设备行业最先受益 (30)4.1特斯拉引领潮流，新能源汽车行业持续爆发 (30)4.2政策利好动力锂电池龙头，行业将加速优胜劣汰 (32)4.3受益于锂电产能扩张及进口替代，锂电设备将迎来黄金发展期 (34)4.4龙头已进入快速增长通道，重点推荐估值相对低位的先导智能及赢合科技 (36)5.上游材料：高镍三元拉动氢氧化锂需求未来两年或迎供需缺口 (38)图目录图1：我国新能源汽车产量数据 (6)图2：我国新能源汽车产量预测 (8)图3：新能源汽车产业链梳理（电池主线） (9)图4：2016年纯电动客车增速下滑较大 (10)图5：新能源客车结构对比 (10)图6：2017-2018年新能源客车补贴标准 (11)图7：新能源乘用车历年产量情况 (12)图8：2017年月度同比增速加快 (12)图9：北汽国民电动小车EC180 (13)图10：江淮汽车IEV6E (14)图11：动力电池产量和需求 (17)图12：动力电池技术构成占比 (17)图13：中国正极材料产量 (20)图14：全球正极材料市场规模 (20)图15：正极材料产能构成（万吨） (22)图16：负极材料需求预测 (24)图17：2009-2016年动力锂电池负极材料的价格走势 (25)图18：锂电隔膜价格趋势 (29)图19：隔膜产量统计 (29)图20：2014及2015年全球新能源汽车产量及比例结构 (31)图21：2011-2020年中国新能源汽车销量及预测 (32)图22：2011-2020年中国动力锂电池需求及预测 (33)图23：2015-2016年中国主要动力锂电池厂商市场份额 (33)图24：锂电池的生产工艺流程 (34)图25：先导智能2011—2016年营业收入及归母净利润 (37)图26：赢合科技2011—2016年营业收入及归母净利润 (38)图27：氢氧化锂需求占比 (39)图28：2016年全球钴需求结构 (41)图29：2016年中国钴需求结构 (41)图30：钴伴生矿结构 (42)图31：铜LME结算价 (42)图32：全球精炼钴产量及增速 (43)表目录表1：2017年我国对符合补贴标准的新能源汽车参数界定 (5)表2：新能源汽车国家补贴标准（单位：万元） (7)表3：16-17年新能源客车补贴对比 (11)表4：动力锂电池产能统计 (18)表5：三元电池供需预测 (19)表6：锂电池正极材料产能统计 (21)表7：三元电池材料需求预测 (22)表8：三元正极材料产能规划（吨） (23)表9：电解液产能统计 (26)表10：国内铜箔产能统计 (27)表11：国内隔膜企业产能统计 (30)表12：国内主要锂电设备公司 (35)表13：2015-2020年中国动力锂电设备需求及预测 (36)表14：2016-2020年动力锂电池氢氧化锂需求测算 (40)表15：氢氧化锂产能状况及扩产计划 (40)1.新能源汽车产业概述1.1新能源汽车的定义广义的新能源汽车是指采用非传统化石燃料作为动力来源，在动力控制和驱动方面与传统汽车相异，具有新技术、新结构的汽车类型。
2017年新能源汽车顶级供应链分析报告
2017年新能源汽车顶级供应链分析报告(此文档为word格式，可任意修改编辑！）正文目录总述：特斯拉标志全球周期向上，传统车企接力下阶段爆发 (5)1、从特斯拉透视全球顶级供应链 (7)2、传统车企的电动化将带动产业链向上 (11)2.1、欧洲传统车企紧追不舍，加紧布局纯电动车 (11)2.2、新车型层出，高中低端全覆盖 (13)2.3、政策准备充分，欧洲必成下一个发力点 (14)3、全球已有产业链稳定，龙头持续受益 (17)3.1、宝马产业链代表欧洲主流车企 (18)3.2、产业链爆发临近，高壁垒造就稳定龙头 (21)3.2.1、动力电池：日韩电池产业链爆发在即，核心原材料有望持续深入日韩体系 (21)（1）创新股份：三星、LG的稳定供应商 (23)（2）科达利：锂电池结构件龙头 (29)3.2.2、全车热管理需求强，节能降耗必然选择 (33)3.2.3、高端电机需求提升 (39)4、相关建议 (43)5、风险提示 (43)图目录图1、特斯拉国产化产业链全面梳理 (5)图2、宝马新能源汽车零部件供应商维持稳定 (6)图3、三星动力电池主要供应商 (7)图4、Model 3预计今年三季度投产并逐渐释放产能（万台） (7) 图5、Model 3将极大提升特斯拉销量 (8)图6、特斯拉国产化产业链全面梳理 (10)图7、2016年全球新能源汽车销量达77万辆，保持高速增长 (11) 图8、欧洲纯电动、插电式混动、混动销量 (12)图9、欧洲新能源汽车销量每年稳步上升，电动化趋势强 (15)图10、混合动力车（弱混）为欧洲主流新能源汽车 (16)图11、法国纯电动车销量领先，2016年达21751辆 (17)图12、电动机、锂离子高性能蓄电池是BMW eDrive核心零部件(19)图13、宝马i8零部件供应商 (21)图14、我国隔膜产量及产值高增长 (22)图15、动力电池隔膜需求快速增长 (23)图16、三星动力电池主要供应商 (23)图17、我国隔膜产量及产值高增长 (24)图18、动力电池隔膜需求快速增长 (25)图19、国际主流厂商以湿法隔膜为主 (26)图20、2016年上海恩捷湿法隔膜市场份额位列第一 (27)图21、技术、产能及客户三大优势铸就龙头地位 (27)图22、公司隔膜业务收入增速较快，复合增长40%以上 (29)图23、动力锂电池精密结构件营收增长迅猛 (30)图24、动力锂电池精密结构件业务突飞猛进 (31)图25、行业产业链及上下游关系 (31)图26、公司合作伙伴众多 (32)图27、三花智控收入稳定增长 (34)图28、三花智控净利润维持高速增长 (35)图29、三花智控收入稳定增长 (35)图30、三花智控净利润维持高速增长 (36)图31、公司与主流车企和零部件厂商均建立良好合作关系 (37)图32、微通道换热器、铜管翅片式换热器工作原理对比 (38)图33、膨胀阀结构功能 (38)图34、特斯拉冷却器/加热器 (39)图35、公司高压直流继电器产品已切入国内主要新能源汽车厂商的供应链41 图36、技术同质化价格优势明显，切入Tesla供应链为大概率事件 (42)图37、公司高压直流继电器业务海外市场拓展顺利 (42)表目录表1、宝马等主流车企新能源车主要零部件国产供应商梳理 (6)表2、特斯拉现有及Model 3潜在国内产业链梳理 (9)表3、2016年底以来各大厂商均推出新电动车车型 (11)表4、CAFC积分、NEV积分及碳配额政策细则 (13)表5、不同车型的NEV积分 (13)表6、各大厂商新能源汽车新车型及预计上市时间 (14)表7、欧洲各国新能源汽车政策对比 (15)表8、专项基金助力英国新能源汽车配套设施建设 (16)表9、欧洲插电式混动汽车经济性最好 (17)表10、宝马纯电动车型统计 (18)表11、宝马纯电动车除电池外的主要零部件供应商与燃油车基本一致 (20)表12、主流车企动力电池供应商盘点 (22)表 13、湿法工艺生产的隔膜更薄，可提高动力电池能量密度 (25) 表 14、公司在建产能陆续于2018-2019年投产 (28)表 15、公司主要客户及主要交易内容 (33)表16、电动汽车与燃油车热管理单元对比 (34)表 17、三花智控主要产品市场占有率 (36)表 18、Model 3使用永磁同步电机 (39)表19、公司及主要竞争对手高压直流继电器产品对比 (40)总述：特斯拉标志全球周期向上，传统车企接力下阶段爆发特斯拉即将凭借Model 3完成向平民化、大众化的成功转型，产销量将很快达到50万辆/年，相关产业链受到极大拉动。
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(此文档为word格式，可任意修改编辑！）正文目录总述：特斯拉标志全球周期向上，传统车企接力下阶段爆发 (5)1、从特斯拉透视全球顶级供应链 (7)2、传统车企的电动化将带动产业链向上 (11)2.1、欧洲传统车企紧追不舍，加紧布局纯电动车 (11)2.2、新车型层出，高中低端全覆盖 (13)2.3、政策准备充分，欧洲必成下一个发力点 (14)3、全球已有产业链稳定，龙头持续受益 (17)3.1、宝马产业链代表欧洲主流车企 (18)3.2、产业链爆发临近，高壁垒造就稳定龙头 (21)3.2.1、动力电池：日韩电池产业链爆发在即，核心原材料有望持续深入日韩体系 (21)（1）创新股份：三星、LG的稳定供应商 (23)（2）科达利：锂电池结构件龙头 (29)3.2.2、全车热管理需求强，节能降耗必然选择 (33)3.2.3、高端电机需求提升 (39)4、相关建议 (43)5、风险提示 (43)图目录图1、特斯拉国产化产业链全面梳理 (5)图2、宝马新能源汽车零部件供应商维持稳定 (6)图3、三星动力电池主要供应商 (7)图4、Model 3预计今年三季度投产并逐渐释放产能（万台） (7)图5、Model 3将极大提升特斯拉销量 (8)图6、特斯拉国产化产业链全面梳理 (10)图7、2016年全球新能源汽车销量达77万辆，保持高速增长 (11)图8、欧洲纯电动、插电式混动、混动销量 (12)图9、欧洲新能源汽车销量每年稳步上升，电动化趋势强 (15)图10、混合动力车（弱混）为欧洲主流新能源汽车 (16)图11、法国纯电动车销量领先，2016年达21751辆 (17)图12、电动机、锂离子高性能蓄电池是BMW eDrive核心零部件 (19)图13、宝马i8零部件供应商 (21)图14、我国隔膜产量及产值高增长 (22)图15、动力电池隔膜需求快速增长 (23)图16、三星动力电池主要供应商 (23)图17、我国隔膜产量及产值高增长 (24)图18、动力电池隔膜需求快速增长 (25)图19、国际主流厂商以湿法隔膜为主 (26)图20、2016年上海恩捷湿法隔膜市场份额位列第一 (27)图21、技术、产能及客户三大优势铸就龙头地位 (27)图22、公司隔膜业务收入增速较快，复合增长40%以上 (29)图23、动力锂电池精密结构件营收增长迅猛 (30)图24、动力锂电池精密结构件业务突飞猛进 (31)图25、行业产业链及上下游关系 (31)图26、公司合作伙伴众多 (32)图27、三花智控收入稳定增长 (34)图28、三花智控净利润维持高速增长 (35)图29、三花智控收入稳定增长 (35)图30、三花智控净利润维持高速增长 (36)图31、公司与主流车企和零部件厂商均建立良好合作关系 (37)图32、微通道换热器、铜管翅片式换热器工作原理对比 (38)图33、膨胀阀结构功能 (38)图34、特斯拉冷却器/加热器 (39)图35、公司高压直流继电器产品已切入国内主要新能源汽车厂商的供应链41 图36、技术同质化价格优势明显，切入Tesla供应链为大概率事件 (42)图37、公司高压直流继电器业务海外市场拓展顺利 (42)表目录表1、宝马等主流车企新能源车主要零部件国产供应商梳理 (6)表2、特斯拉现有及Model 3潜在国内产业链梳理 (9)表3、2016年底以来各大厂商均推出新电动车车型 (11)表4、CAFC积分、NEV积分及碳配额政策细则 (13)表5、不同车型的NEV积分 (13)表6、各大厂商新能源汽车新车型及预计上市时间 (14)表7、欧洲各国新能源汽车政策对比 (15)表8、专项基金助力英国新能源汽车配套设施建设 (16)表9、欧洲插电式混动汽车经济性最好 (17)表10、宝马纯电动车型统计 (18)表11、宝马纯电动车除电池外的主要零部件供应商与燃油车基本一致 (20)表12、主流车企动力电池供应商盘点 (22)表 13、湿法工艺生产的隔膜更薄，可提高动力电池能量密度 (25)表 14、公司在建产能陆续于2018-2019年投产 (28)表 15、公司主要客户及主要交易内容 (33)表16、电动汽车与燃油车热管理单元对比 (34)表 17、三花智控主要产品市场占有率 (36)表 18、Model 3使用永磁同步电机 (39)表19、公司及主要竞争对手高压直流继电器产品对比 (40)总述：特斯拉标志全球周期向上，传统车企接力下阶段爆发特斯拉即将凭借Model 3完成向平民化、大众化的成功转型，产销量将很快达到50万辆/年，相关产业链受到极大拉动。
图1、特斯拉国产化产业链全面梳理以特斯拉为标志，全球新能源汽车周期向上趋势确定，而以宝马为代表的主流传统车企加速布局，纯电动车型研发、投放速度提升，爆款车型预计将频繁出现。
传统车企产业链稳定，供应关系确定，产业链内龙头公司，尤其是在汽车电动化过程中需要大量替代、使用的零部件企业，将极大受益。
经过与特斯拉，及传统汽车的仔细对比，我们认为，动力系统是传统车企电动化趋势下变化最大、替代比例最高的环节。
为此，我们梳理已经进入传统主流车企，如宝马、戴姆勒供应体系的新能源汽车零部件国内龙头供应商，寻找在全球新能源汽车周期向上的趋势下，最受益的国产环节。
图2、宝马新能源汽车零部件供应商维持稳定表1、宝马等主流车企新能源车主要零部件国产供应商梳理图3、三星动力电池主要供应商1、从特斯拉透视全球顶级供应链特斯拉Model 3今年下半年将实现量产，预计到2018年，特斯拉Model 3将可以实现每周8,000辆产能，同时Model S及X仍将继续销售，至2020年，预计特斯拉可以实现合计100万辆车的年产能。
Model 3在较大比例达产后，可能改变特斯拉一直以来的亏损状况，让特斯拉真正实现盈利。
图4、Model 3预计今年三季度投产并逐渐释放产能（万台）图5、Model 3将极大提升特斯拉销量随着特斯拉产能的不断提升，对于原材料的需求也会大幅增加，因此，特斯拉产业链上的各个供应商将会受到非常明显的提振。
我们对特斯拉原有产业链进行仔细梳理，并挑选已知或确定性较强的国内潜在替代厂商进行标注。
表2、特斯拉现有及Model 3潜在国内产业链梳理目前国产企业已经确定进入Model 3产业链环节包括：热管理零部件（三花智控）、轻量化铝合金结构件（拓普集团）、电机继电器（宏发股份）、永磁电机稀土材料（中科三环）、车身模具（天汽模）、电控油门（宁波高发）及松下电池的设备供应环节（先导智能）及电解液添加剂（长园集团）等。
若Model 3实现国产，特斯拉产业链被国产替代的可能性较高的环节包括：正极原材料锂资源（天齐锂业）、锂电池隔膜（创新股份）、触摸屏及显示屏（长信科技）、汽车玻璃（福耀玻璃）等。
我们认为，Model 3能够于今年下半年如期正式投产并交付用户，特斯拉将凭借该款车型，从豪华车、高端车企业向主流车企业转型。
将给全球，包括中国新能源汽车市场带来极大冲击，行业格局可能发生重大变化。
随着Gigafactory 4及5期的投产，Model 3预计在今年7月份实现每周500 辆的产能，8月份实现每周1,000辆产能，9月份达到4,000辆每周。
目前，特斯拉已经准备了约30万辆Model 3的整车全部零部件，可以满足至今年10月之前的产能规划。
图6、特斯拉国产化产业链全面梳理2、传统车企的电动化将带动产业链向上2.1、欧洲传统车企紧追不舍，加紧布局纯电动车欧洲主流车企对新能源汽车布局加速，一方面，特斯拉Model 3量产的临近更刺激传统车企加紧纯电动车型的市场投放，防止特斯拉在欧洲本土抢占过多市场；另一方面，全球汽车低碳减排趋势明显，倒逼欧洲主流车企加速布局新能源汽车。
海外新能源汽车2017年以来放量趋势明确，在特斯拉Model 3投产规划明确的引领下，各大海外车企电动车新车型推出的速度超出预期，奔驰、宝马、保时捷等都有新车型推出，同时加紧对电动汽车智能化的配套深度，加大新车型布局力度。
表3、2016年底以来各大厂商均推出新电动车车型图7、2016年全球新能源汽车销量达77万辆，保持高速增长欧洲市场：2016年增速有所放缓，但是仍保持高位。
2016年欧洲新能源汽车销量达20.65万辆，较2015年增长9.7%。
其中，插电式混动车较纯电动车增速较快，增长幅度达17%，与纯电动汽车销量差距拉大。
随着国际车企对动力汽车的进一步布局，新上市的车型和搭载高容量电池的车型在2017年有望在市场上取得可观的销售业绩。
图8、欧洲纯电动、插电式混动、混动销量日本市场：燃料电池车Mirai销量可观，混合动力汽车仍是技术研发、销售的重点。
日本车企新能源汽车发展技术路线主要以燃料电池汽车为主，并且受日本低油价影响，日本电动汽车销量较少，且连续两年出现下滑，日本2016年，日本电动汽车销量为2.21万辆，较2015年下滑12%。
日本车企在燃料电池方面技术储备较充足，目前全球在售的三款量产燃料电动汽车中有两款来自日本车企分别为丰田Mirai、本田Clarity，另一款为现代ix35。
2016年全球燃料电池车总注册量达2312辆，较2015年增长225%。
其中，Mirai为贡献主要销量，2016年注册量达2039辆，约占总体比例的88%。
目前，Mirai销售集中在日本和美国，供不应求，销量主要受产能限制。
丰田已开始投资扩充产能，预计到2020年Mirai 产能可达到3万辆。
全球汽车低碳减排趋势明显，各国对汽车排放要求提高，纷纷出台相应政策引导和规范新能源汽车的发展。
中国市场：补贴+积分组合政策成型。
2016年，发改委、工信部相继发布《碳排放交易暂行管理办法（征求意见稿）》和《企业平均燃料消耗量（CAFC）与新能源汽车积分（NEV）并行管理暂行办法（征求意见稿）》。
积分制度和配额制度实施细则和标准有所不同，但都对新能源汽车的产量提出要求，若车企不能达标则需要购买积分或配额，否则面临停产限制和罚款。
表4、CAFC积分、NEV积分及碳配额政策细则以NEV积分政策为例。
假设车企生产的纯电动车平均续航介于150≤R＜250 之间，纯电动车与插电式混合动力车生产比例为 2:1，则纯电动车和插电式混合动力车的产量在2018年分别要达到总产量的2%和1%。
一方面，加快了传统车企在新能源汽车领域的布局；另一方面，倒逼车企加速研发，提高续航里程，同时有利于市场出清。
表5、不同车型的NEV积分2.2、新车型层出，高中低端全覆盖进入2017年以来，欧洲车企推出新能源汽车新车型的热情高涨，奔驰推出纯电动SUV并开始接受预订，宝马推出全新7系插电混动，其他车企也都纷纷布局。
根据各家车企的车型推出和排产计划，2017年内上市的车型以普通混合动力或插电式混合动力为主，从2018年中期开始，新上市车型将以纯电动车为主。