宋鸿兵--美国次贷危机与国际金融形势
国际金融危机与黄金走势分析
第四阶段，美元的全面信心危机将最终导致全球金融危机。
世界股市地震时间表
世界股市地震时间表(更新)
按揭贷款 违约情况
按揭贷款违约增长分布情况
MBS债券走势
美国房贷构成分解图
Sources: U.S. Treasury Department
次级债的原因分析
现象层面 1. 2002年以来的利率宽松政策形成了资产泡沫的温床 2. 金融市场的过度投机和衍生工具的滥用 3. 风险意识下降。金融过度创新产生了风险转移的虚幻安
1984年：“我已经提出了一个激进的下个世纪的选择方案：所有的工 业民主国家建立一个有共同货币政策的共同货币，并建立联合的货币 发行银行以决定货币政策… …这个建议在不久的将来的确是过于偏激， 但可以提供一个'远景'或目标，来指导今后的步骤… …” —Richard N. Cooper [美国哈佛大学教授]12月31日于美联储波士顿会议。
反通货膨胀只能从物价管制入手了，于是就有了罗马历史上著名的“公元301 年物价敕令”。规定数千种商品和劳务的最高价格价格根据商品质量和劳务种 类的不同而不同。由于利息率不断猛涨，就将利息率限制在6—12%之间。强大 的罗马帝国完全沦落到以货易货的地步。
到公元350左右，罗马银币的价值只相当于奥古斯都时代的3000万分之一，西 罗马帝国已经到了最后的崩溃时刻了。
“真正的钱”（美国保险公司，养老基金等）的账户在2003 年底已停止购买可转换的夹层CDO的次级债债务，他们需要 一种机制能够对这些贷款进行标记并进行不透明化包装，然 后将这些采用新包装的危险品出口给那些在亚洲和中欧的不 知情的买主
宋鸿兵演讲稿ict
宋鸿兵博士长沙演讲稿（2009年2月27日根据录音整理）怎样来看待现在国际金融市场变化情况，包括未来发展的一个分析。
我觉得到现在为止这个局面还比较混乱，就是绝大多数人都觉得这个局面还看不清楚或者对整个市场行情还有个不确定性。
所以现在呢，越是在这种情况下就越是要深入了解这场金融危机，席卷全球的这场金融危机的本质。
如果我们不把真正的主要原因抓出来，不把真正的原因找到，我们就没有办法去把握大行情，去真正的了解这场危机会以什么样的程度和影响多长的时间。
我今天来跟大家简单的作个交流，主要是谈谈我自己的看法。
这场金融危机到现在呢，可以说是对它的原因分析是千奇百怪，说什么的都有。
你要去问任何一个人的话说金融危机的本质是什么？有人会告诉你这是美国政府监管不力，有人会告诉你是借贷者贪婪、贩卖者或者是华尔街的贪婪，有人会说是监管不对，也有人说是次级贷款骗贷，甚至有人说是中国的原因，中国人过度的储蓄然后导致汇率超重，所以认为中国是有责任的。
对于这场金融危机，还有人说是美国人的责任，总而言之说什么的都有。
但是任何一个事情我觉得它在发生发展过程中，包括到现在演化成一场重大危机，它一定是有个客观的本质性的原因，而且应该有一个最主要的原因。
可能有其他的很多的因素，那么其实这些因素并不构成最主要的原因，而且我们最根本的分析就是把这最重要的因素抓出来，就是突出主要矛盾，一定抓住主要矛盾。
如果抓不住主要矛盾，就会对整个危机的认识和判断发生偏差，包括政府的救助行动能不能奏效，就会产生很多不同的看法。
在我看来，我跟很多人谈论过，也问过很多金融专家和学者说你们谁能够用四个字或者两个字来给我描述这场金融危机的本质？如果只给你两个字的机会你会怎么描述这场危机，如果给你四个字的机会你会怎么描述？给你一句话你会怎么描述？给你半个小时你又会怎么描述？为什么我要这么提呢，就是去逼着大家去思考它的本质究竟是什么。
其实在我看起来这场金融危机的本质就两个字，两个字足以概括，但是如果不把这两个字抓住，那对整个局势的判断，危机的分析就会出现很多不同的看法，最后使大家达不成共识，找不到真正的原因。
货币战争与金融危机
宋鸿兵：货币战争与金融危机一个四川人，一本另类书——引发种种争议的《货币战争》作者宋鸿兵日前在央视《面对面》谈金融危机的预言与真相从一杯免费咖啡看到危机逼近随着《货币战争》热销，宋鸿兵越来越忙，在各种场合下讲他的这本书，讲他在美国按揭贷款公司房地美和房利美工作期间，如何提前预感到了美国次贷危机的发生。
宋鸿兵（以下简称宋）：我们在房地美做模型和数据分析，按我的权限，我可以看到美国数千万家庭的现金流情况，我自己做了一个分析判断，就是2007年2月份，将是整个美国房地产按揭贷款市场一次重要的调息高峰，一加利息，很多家庭就会出现现金流不够，就会出现违约。
看到这一点后，我已有了思想准备。
2月份，我发现了一个很奇怪的现象，细节，就是房地美一贯提供的免费咖啡没了。
我马上打电话给另外几层楼的朋友，他们那儿也停了。
这不是一个偶然现象。
记者（以下简称记，为栏目主持人董倩采访）：是当天没有了，还是以后也没了？宋：以后也没有了，见微知著，一般人不会注意这样的细节。
当大公司开始节省小钱的时候，说明公司财务出了问题，因为它从来没这么干过，它不是一个非常节省的公司。
这一天应该是2月25日，我在自己的博客上写了文章，题目是“美国金融业泰坦尼克号房地美已经撞上次贷的冰山”，这是在次贷危机爆发之前半年写的。
后来我给一个朋友打电话聊，他是主管财务的，3月份他回答我说，确实2月是房地美财务状态剧烈恶化的一个月。
记：2007年2月的时候，这本书已经成形了吗？宋：2006年就全部写完了，从2004年开写，2005年是写作高峰期。
当时我已基本看出来，美国这回要出大问题，非常严重的危机。
错误的判断来自感性认识在《货币战争》中，宋鸿兵对房利美和房地美公司面临的次贷危机做出了预测，甚至还给出了美国房地产按揭贷款市场“崩盘”的“引爆时间表”。
此后美国次贷危机爆发的事态进展印证了这些预言。
宋：我认为危机是必然发生的，很简单，有一次参加公司风险控制会议，一个总风险控制师对对冲利率上升、对冲提前偿付、对冲违约这三大风险提出了一整套的解决思路，推了上百个数学公式。
XX1128次贷危机下的国际金融形势宋鸿兵
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XX1128次贷危机下的国际金融形势 宋鸿兵
CDS总量：62万亿美元（2008年3月）
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XX1128次贷危机下的国际金融形势 宋鸿兵
62万亿美元的CDS中30%是“危险的赌博”
危机的根源：资产膨胀依赖型经济增n长模式不可持续
•全球经济出现严重失衡
•美国过度负债消费 •美国的储蓄率1984年为10.08%，1995年为4.6%， 2004年为1.8%，2005年为-0.4％，2006年为-1%，2007 年为-1.7%，创下1933年大萧条时代以来的历史最低纪 录。 •全球化和美国资本市场的各种金融创新手段，使美国 得以吸纳来自其它国家的储蓄来弥补自身储蓄的不足。 据统计，从2000年至2007年上半年，美国通过资本市 场共吸纳外国储蓄总额高达5万亿美元 。 •“房产提款机”：2003年以来，美国GDP增量中，高 达2/3到3/4的份额直接或间接与房地产高速发展相关 •资产膨胀依赖型经济增长模式不可持续
l 第二阶段，违约海啸。“两房危机”背后的信用违约危机，垃 圾债券违约率急升，导致信用违约掉期（CDS）等金融衍生品 市场的危机；
l 第三阶段，利率火山。信贷全面紧缩造成长期贷款利率飙升， 触发利率掉期（IRS）市场危机。
l 第四阶段，美元冰河。全球美元资产出现信心危机造成美元的 世界储备货币地位动摇。
XX1128次贷危机下的国际金融形势 宋鸿兵
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《货币战争》第9章第5节对两房危机的预测
l 时间：2005年夏天
l “政府特许机构(Government Sponsored Entity)在这里指美国政府特许授权的最大的两家房地产 贷款的公司房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）。这两家公司负责建立美国房地产 贷款的二级市场，其发行的以房地产为抵押品的债券（Mortgage Backed Securities）总额高达 ４万亿美元。实际上美国银行系统所发放的７万亿美元的房地产贷款中的大部分，都转卖给了这 两家公司。他们把这些长期的房地产按揭打成包，做成MBS债券，然后在华尔街出售给美国的金 融机构和亚洲的中央银行。在他们所发行的MBS债券和他们从银行手中收购的房地产按揭贷款之 间存在着一个利差，这就构成了这两家公司的利润来源。据统计，美国有６０％的银行持有这两 家公司的债券的资金超过银行资本的５０％。[9.7]”
宋鸿兵：国际金融危机与中国模式的突围
宋鸿兵：国际金融危机与中国模式的突围/html/95/t-740095.html《货币战争》作者宋鸿兵：各位领导，各位老师，大家下午好。
今天非常荣幸能再次来到北大经济学院讲台上，我去年好象也是在同样的地方，讲过关于环球经济形式问题。
今天再次来到这里，形势已经发生了很大的变化，从去年到现在这一年发生很大的事情，对全世界都产生了很大的影响，那么未来究竟路会怎么走？未来形式会怎么样？我想大家会比较关心，包括中国路会怎么走？经济模式是怎么样？大家都比较关心，我在这里仅仅是抛出问题这么一个角色，对于寻找正确答案还需要在座的各位，和更多有识之士进行探讨。
（16: 47）宋鸿兵：我主要分两部分，第一部分是经济形势的基本判断和分析，第二讲中国模式3.0未来要走什么样的道路。
（16: 48）宋鸿兵：世界经济究竟向何处去？这是所有人关注的问题。
这是20世纪四次比较严重的危机体现出来的曲线，大家可以看到这条灰线是1929年到1941年期间，可能是21世纪以来最严重的经济危机，这个蓝线是本次的经济危机，我们可以看到，蓝线从幅度上超过了73年和2000年的经济泡沫的危机。
在1930年，大家可以看到有一次非常大的反弹，这次反弹之中，反弹了50%多。
（16: 48）宋鸿兵：现在这个金融危机，有一部分乐观派认为金融危机已经见底，开始回升了，悲观的一派认为金融危机没有结束。
这一派也有很多重量级的人物，很多学者都认为经济危机还有可能再出现一轮下滑。
那么两边各有各的观点，各有各的理论依据，这一点是我们今天判断明年和明年以后大的趋势非常重要的时间点，到底会怎么样？我就这个问题谈谈我的一些看法。
（16: 51）宋鸿兵：我们谈到美国的经济危机，就要谈到美国的消费，出口，投资，美国消费拉动美国GDP的12%，是最强有力的一块。
那么从对经济危机爆发之前的情况来看，美国经济发展模式我认为走了资产膨胀拉动消费的这么一个模式，就是通过生产不断套现产生消费资金，用这种资金拉动增长。
宋鸿兵：预言与真相（一）
宋鸿兵：预言与真相（一）展开全文人物介绍：宋鸿兵，1968年出生于四川，1994年赴美国美利坚大学留学，取得硕士学位；2002年至2007年，先后在美国房地美和房利美公司担任咨询顾问，2007年5月出版《货币战争》一书。
如今，随着《货币战争》的热销，宋鸿兵越来越繁忙，频频参加各种各样的研讨和演讲，接受众多媒体访问，在各种场合下，讲他的这本书，以及讲他在美国按揭贷款公司房地美和房利美工作期间，如何提前预感到了美国次贷危机的发生。
宋鸿兵：其实这可以说是一个小故事，因为我们在房地美也是做模型和数据分析啊，包括一些技术手段，应该说比较好，因为我可以调集，从我权限来看，我可以看到美国，数千万家庭的现金流的情况，那么我自己做了一个分析判断，就是2007年2月份，将是整个房地美和整个美国房地产，按揭贷款市场一次重要的调息高峰，利率重设，这个利率重设概念实际上是美国可调整利息贷款的产品，一开始给你锁定一个比较低的利息，到这个时刻，三年之后开始往上突然加利息，一加利息，很多家庭就会出现现金流不够，就会出现违约。
宋鸿兵：那么时间点也是出现在2月份，这个在2006年的时候，就已经可以看到个时间点，准确可以到月，那么看到这一点之后，按照你逻辑已经有了一种精神准备，那么到2月份的时候，就发现了一个很奇怪的现象，有一天我下午2点多，晃晃悠悠的也比较困了，准备到1楼咖啡厅去喝点咖啡，房地美一贯提供这种免费咖啡，因为是一个很大的公司，然后做了也是很大的买卖，人很少，所以他整个公司的利润率非常高，从来都是免费咖啡。
结果这一天我到楼下，突然发现免费咖啡壶就没了，就是一般人没了就没了，他不会去多想什么，包括我一起下楼去喝咖啡几个同事，那没有了那明天再来，但是我的看法就不一样，我马上打电话，去给其他几个楼的朋友，去问你们那儿的咖啡壶还有没有，结果过了一会儿他们都给我回，他们那儿也停了。
这个就不是一个偶然现象。
记者：是当天没有了，还是以后也没有了？宋鸿兵：以后也没有了，如果只有这一个楼没有了，那可能是由于维修什么之类的问题，但是不是，所有几个大楼三四个大楼的人反应，都没有了。
宋鸿兵 美国消费将进入15年左右的冰河期
宋鸿兵美国消费将进入15年左右的冰河期时间：2009年12月14日 07:04:12 中财网编者按：12月5日，光大银行广州分行与《第一财经日报》读者俱乐部联合举行"谈'股'论'金'"讨论会。
环球财经研究院院长宋鸿兵应邀发表演讲。
现将嘉宾演讲主要观点以及精彩互动整理呈现，以飨读者。
从整体来看，全球金融我们要做一个大体分析，究竟目前金融市场处于什么样的态势。
上一次1929年大萧条，资本市场大暴跌之后，很快在1930年出现了非常猛烈的反弹，这就是著名的熊市反弹概念的来历。
这次反弹中整个股市反弹了50%。
如果翻开1930年美国各大报纸，把日期和公司名字去掉，报上的描述和语气，跟今日关于华尔街的报道极其相似。
同今日一样，当年的的确确也出现了一年左右看起来非常像复苏的状况，所以当年对巴菲特很有影响的老师--本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）也判断失误，在1929年这次大暴跌之后入市抄底，最后差一点血本无归，他事后痛定思痛，得出了两条原则：第一条，千万不要亏损；第二条，千万不要忘记第一条。
误判趋势而进行投资，尤其是进行价值投资和长远投资，后果不堪设想。
之后，1931年5月，爆发了另外一次重大危机，这次危机的发源地是远离全球金融中心的奥地利，奥地利联合信贷银行突然垮台，并很快连带其他几个国家爆发了一连串银行倒闭。
所谓大萧条时代其实是从这时候才开始的，它的起点是1931年5月，在这之后全球出现了将近10年，对有些国家而言是十几年的经济大萧条。
今天呢？紧接着这次2007年次贷危机、2008年金融海啸，我们似乎看到了2009年的幅度达到50%的大反弹。
1930年的反弹，幅度也超过了50%，市场走出的曲线跟目前的颇为相似。
现在，问题的关键是如何来判断真正的趋势。
如果我们判断全球经济已经彻底复苏了，马上要出现一个新的大牛市，这就是牛市的起点。
宋鸿兵：QE3早晚会推 金融危机正演变为货币危机
宋鸿兵：QE3早晚会推金融危机正演变为货币危机负债降不下来，美国经济就起不来《环球财经》：随着QE2在褒贬不一的评价声中结束，QE3迅速成为了热门词汇，其会否实施成为了全球争议的焦点。
不久前美国10年期国债收益率跌破3%，说明了市场对QE3有强烈的预期。
美国的货币政策走向对下半年全球经济前景的影响不言而喻。
您如何看待这种市场预期及争议？宋鸿兵：首先要弄明白为什么会有QE1和QE2，如果没有QE1和QE2会怎么样，然后才能判断会不会有QE3.QE1和QE2出现原因是，金融危机爆发以后，美国经济出现了流动性紧缩，美联储通过两轮量化宽松政策能为美国经济注入充足的流动性，主要方法是大量购买美国的国债，压低长期资本的成本，特别是10年期国债的收益率。
这样可以降低借贷成本，促进经济的复苏。
但是我们看到这个政策的效果并不明显。
尤其是QE2，在就业和经济增长这两个方面都没有达到目标。
从就业方面来看，美国的失业率仍处在一个比较高的位置上，从10%降到8%又升到9.2%，QE1、QE2并没有使失业情况有明显好转。
从经济方面来看，美国经济增长率从去年的1.3%到今年的1.9%，也没有根本性的好转。
所以，从这两个方面来看，QE1QE2并没有奏效。
6月30日QE2结束之后，如果不再向经济体注入流动性的后果，我认为将是经济的进一步下滑，甚至是衰退，失业率长期维持高位。
反过来我们要问，为什么没有了QE2经济会陷入衰退，而不是伯南克所说的经济增长呢？我认为，原因是美国经济一直高度负债运行，总体负债比例现在已经超过了美国GDP的400%。
金融危机的核心即是违约，出现资金链断裂。
不论是家庭、企业或是国家，负债达到一定的程度，都会出现违约的问题。
1929年的大萧条和美国现在的情况类似，总负债高达GDP的300%。
而美国是如何走出大萧条的呢？就是靠逐步降低负债比率，从300%降到140%，这个漫长的修正一直持续到二战后，经过了十几年的时间。
美债危机对中国产生怎样的影响？
专家指出，美债危机，会弱化美国经济增长预期，从而降低中国所持有美国国债的价值。
美债危机，会使以美元计价的国际大宗商品价格上升，进而增加输入性因素对中国通胀的压力。
美债危机，会弱化美元指数，造成人民币对美元升值格局，增加我国出口成本，对出口成本价格形成压力。
美债危机，将影响中国的外需因素，而外部需求的减弱，将在一定程度上抑制我国经济增长推动力。
美债危机引发全球金融市场动荡市场不看好美国举债增长方式截至今年5月16日，美国联邦政府已经突破14.29万亿美元的法定举债上限，美债危机浮出了水面。
为了解决迫在眉睫的美债危机问题，不使美国债务违约，美国政府紧锣密鼓地同众议院和参议院商谈突破举债上限规模问题。
在增加债务规模和减少赤字规模计划方面，美政府和共和党主导的众议院产生严重分歧，直到7月底，美国政府与众议院仍然僵持不下，而美国即将面对新的财政年度，此时若不提高债务规模，美国将不得不债务违约。
美债危机的僵局使市场普遍产生对美国经济增长的悲观预期，金融市场开始剧烈波动。
几乎是在即将产生债务违约的最后时刻，美国政府与众议院达成突破债务规模和减少赤字规模的初步框架。
数据显示，暂时性框架方案允许将债务上限提高至2.4万亿美元，但同时保证在未来十年内削减赤字的数额略大于这一规模。
框架协议将分两个阶段来操作：第一阶段，债务上限立即提高1万亿美元；第二阶段将创立一个特殊国会委员会投票表决今年下半年超过1.8万亿美元减赤计划协议的基本框架。
表面看，美债危机随着协议框架的出台而消弭。
但立刻提高1万亿美元的债务上限，使市场对美国经济增长悲观预期更加强烈。
8月4日纽约股市恐慌情绪蔓延，道琼斯指数收盘暴跌500点以上，标准普尔指数跌约4.8%，纳斯达克指数跌幅超过5%。
8月5日，标普给美国信用降级，美国股市大跌，市场恐慌情绪迅速传导全球股市，像多米诺骨牌似的，股票市值巨量下泻的同时，引发了人们对全球资本市场和金融系统安全性的担心。
《货币战争》读后感_读《货币战争》的感想作文
《货币战争》读后感_读《货币战争》的感想作文《货币战争》读后感一、书籍简介《货币战争》是2007年6月中信出版社出版发行的图书，作者是宋鸿兵。
宋鸿兵用货币战争来描述了一场看不见的经济战争。
-------------------------------------------------------------------------------------------------二、内容简介自1694年英格兰银行成立以来的300年间，几乎每一场世界重大变故背后，都能看到国际金融资本势力的身影。
他们通过左右一国的经济命脉掌握国家的政治命运，通过煽动政治事件、诱发经济危机，控制着世界财富的流向与分配。
可以说，一部世界金融史，就是一部谋求主宰人类财富的阴谋史。
通过描摹国际金融集团及其代言人在世界金融史上翻云覆雨的过程，本书揭示了对金钱的角逐如何主导着西方历史的发展与国家财富的分配，通过再现统治世界的精英俱乐部在政治与经济领域不断掀起金融战役的手段与结果，本书旨在告诫人们警惕潜在的金融打击，为迎接一场“不流血”的战争做好准备。
随着中国金融的全面开放，国际银行家将大举深入中国的金融腹地。
昨天发生在西方的故事，今天会在中国重演吗？-------------------------------------------------------------------------------------------------三、作者简介宋鸿兵，世界金融历史学者，著有《货币战争》系列丛书，长期高居中国财经图书畅销榜榜首。
宋鸿兵因在书中成功预测了2007年美国次贷危机和2008年全球金融海啸而备受关注，在国内和国际上引起了巨大反响，曾被世界30多个国家和地区的媒体广泛报道，2009年宋鸿兵被全球销量第一的美国商业杂志《商业周刊》评为“中国最具影响力的40人”。
2010年之后，宋鸿兵首创的“货币战争”一词已成为世界各国政要和媒体普遍使用的国际热门用语，最早提出的“剪羊毛”、“次贷地震”、“金融海啸”、“金融高边疆”、“中国大妈”等词汇皆成社会流行词汇。
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外国储蓄流入美国：2000-2007年5万亿美元
外国投资者购买美国债券的情况, 包括国债, ABS/MBS和公司债券
透支房屋增值来消费：“房产提款机”刺激了美国经济繁荣
谁买了CDO
房产泡沫的终结
2007年第四季度房屋销售
次债危机可能升级
美国次贷危机与国际金融形势
宋鸿兵 2008年4月
第一部分 次贷危机的成因及后果
正在发生的美国次贷危机只是美国全面债务危机的引爆器，美 国债务高企这一结构性矛盾即将导致全球金融危机爆发。危机 发展过程大致将经历四个发展阶段： 第一阶段，美国次级房地产抵押贷款市场危机爆发，美国房地 产业严重衰退； 第二阶段，美国资本市场的核心部分将出现连环危机，包括商 业票据市场、杠杆贷款市场、无担保贷款市场（信用卡、汽车 贷款、学生贷款、消费贷款等）、垃圾债券市场，大量的信用 违约将触发规模高达516万亿美元（截至2007年12月）的信用 违约掉期（CDS）、利率掉期等金融衍生品市场的全面危机， 大批金融机构出现倒闭潮； 第三阶段，金融市场流动性出现枯竭，包括银行间市场和货币 市场。其背后的原因将是对偿付能力的担忧急剧增加，该局面 将会导致最安全的美国国债孽息率大幅上升，从而触发更大规 模的全球金融市场震荡，美元将出现世界范围的信心危机。 第四阶段，美元的全面信心危机将最终导致全球金融危机。
次贷危机是否会演变为全球金融危机？
美联储的减息政策是否能够挽救危机 美国政府的经济刺激政策能否使美国经济避免衰退 危机发展的四个阶段：次贷危机、债务危机、美元 危机和全球金融危机 中国会受到多大的冲击：直接冲击和间接冲击 谁是最大的赢家，谁是最大的输家 国际金融市场的潜规则
“真正的钱”（美国保险公司，养老基金等）的账户在2003年 底已停止购买可转换的夹层CDO的次级债债务，他们需要一 种机制能够对这些贷款进行标记并进行不透明化包装，然后 将这些采用新包装的危险品出口给那些在亚洲和中欧的不知 情的买主 贝尔斯登“死不逢时”
全球金融危机将拉开世界统一货币的序幕
世界统一货币 = 黄金 + 碳排放量 时间：2024年 世界中央银行的地点：瑞士
山雨欲来风满楼！
第二部分：为什么黄金是诚实的货币？
什么是财富？什么是货币？ 货币的基本属性：交易媒介、价值尺度、财富储藏 黄金是货币的内在价值的完美体现 黄金是财富分配的社会契约 关于金本位的概念误区：黄金不够论、黄金通缩论、 黄金落后论 黄金货币代表市场的“法治”，纸币代表中央银行的 “人治”
全球金融危机将拉开世界统一货币的序幕
1969年：“让我从吹毛求疵的反对转向一些更积极的讨论，并且从最 佳和最差的国际货币体系开始谈起。据我判断，第一最好的货币体 系，是拥有世界金融权威的单一世界货币。”— Charles P. Kindleberger, [经济学教授，麻省理工学院], 于联邦储备银行波士顿会 议。 1984年：“我已经提出了一个激进的下个世纪的选择方案：所有的工 业民主国家建立一个有共同货币政策的共同货币，并建立联合的货币 发行银行以决定货币政策… …这个建议在不久的将来的确是过于偏 激，但可以提供一个'远景'或目标，来指导今后的步骤… …” — Richard N. Cooper [美国哈佛大学教授]12月31日于美联储波士顿会议。 1998年:“对整个世界来说，过渡到单一世界货币的速度可能使很多人 大吃一惊，世界可能在10年内便由今天的200多种货币进化到只有一 种货币， 并且从今天起25年后，历史学家将想知道为何花了这么长的 时间去清除存在了20个世纪的货币”。— Bryan Taylor环球财务数据公 司首席经济学家。 1999年5月，经济学家Judy Shelton向美国众议院的银行和金融服务 委员建议实施北美元。目的是建立一个约束力日渐增强的涵盖加拿 大，美国和墨西哥的新经济区域的货币体系。 2001年：“25年前，VISA 成立时缔造者就把世界看作是需要单一货币 体系进行兑换的，我们所做的一切均是基于全球视野，并努力来一步 一步地实现我们的全球愿景。”— Sarah Perry, VISA战略投资计划部 主管。
全球金融危机将拉开世界统一货币的序幕
未来世界货币体系正酝酿着重大变化
“全球经济需要一个全球性货币” …… 保罗.沃尔克，美联储前主席 “控制货币是一场伟大的斗争，控制货币的发行和分配就是为了控制 财富、资源和全人类。”— Jack Weatherford，人类学家和货币史学 家 “控制货币和信贷可以打击国家主权的心脏”，— A W Clausen, 美洲 银行总裁，在一次全球中央银行会议上对一个建议作出的回应（后来 成为世界银行主席） “一旦一国的货币和信贷被部分控制，不在乎谁在制定该国法律”— W L Mackenzie King, （加拿大前总理）
货币、通货膨胀与帝国兴衰：金元明纸币
全球金融危机将拉开世界统一货币的序幕
2004年:“如果全球市场经济在今后数十年蓬勃发展，全球性货币的出 现似乎是合乎逻辑的”。— Martin Wolf, 金融时报首席经济评论员，高 级经济学家，于世界银行年会。 2007年1月5日，美国外交关系委员会国际经济部主任本·斯泰尔在英 国《金融时报》发表了一篇文章《数字黄金与货币制度的缺陷》，该 文比较了浮动汇率与固定汇率的利弊，并反复强调当今世界的货币体 制是全球化进程中最重要的薄弱环节，强调解决之道就是黄金的重新 货币化，他的结论是，“（数字黄金的货币制度）听上去似乎是偏激和 难以实现的，但将人类经历了２５００年实践的黄金货币进行电子化 最终也许将证明它比仅有３５年短暂试验期的主权货币更加有可持续 性。” 2007年5月9日出版的美国 《外交》 双月刊又刊登了本·斯泰尔撰写的 一篇文章，题为《国家主权货币的终结》，文中斯泰尔指出，“为了安 全地实现全球化，各国应当放弃货币国家主义，废除不必要的货币， 因为它们是今天的许多动荡的根源”。在斯泰尔看来，当今世界金融动 荡的根源就是“主权货币”的干扰。 2007年5月，蒙代尔指出，“国际货币改革通常在面对全球性的危机的 反应和威胁时才成为可能。”这个诺贝尔奖得主甚至直言美元危机就是 切入点，他说“全球经济危机必将涉及美元”，而统一的世界货币将被 看作是全球性美元灾难的“一个偶然”。
货币、通货膨胀与帝国兴衰：宋代交子
民间“交子”。四川地区由于普遍缺少铜，因而在商业交易中不得 不大量使用铁钱。当时要买一匹布要用两万铁钱，重约五百斤， 需用车来运输，交易成本很高。成都开始出现铁钱的收据-“交 子”。 官办“交子”。北宋政府于１０２４年开始发行“官办交子”，钞本 为三分之一。在交子发行的最初１００年间，交子发行量还比较 有节制，社会经济也的确获得了长足发展。 到了１１６０年左右，钞本的比例就已经降到了纸币发行量的６ ０分之一，后来就干脆就舍弃了钞本，政府任意发行交子 到南宋末年，１５０年间的通货膨胀率高达２０万亿倍！实际 上，南宋的货币体系是崩溃在先，蒙古大军的铁蹄入侵在后，经 济混乱，民生凋蔽，物价飞涨，道德沦丧，宋朝其实是亡于疲软 货币的崩溃。
次级债券保险公司陷入困境。2008年1月31日，美国最大的债 券保险商MBIA发布报告，由于信贷衍生品账面损失增至35亿美 元，该公司2007年第四季度亏损23亿美元，合每股亏损 18.61 美元。MBIA和Ambac等债券保险商共担保2.4万亿美元的债券。 它们的降级将迫使涉及次按的银行减记700亿美元，并可能将次 按危机进一 步推向高潮。AIG 损失50亿美元 杠杆贷款危机开始发作：商业银行和投资银行在2008年第一季 度与杠杆贷款有关的冲销额最多可能达到150亿美元，杠杆贷款 总盘子为2000亿美元 信用卡危机进入倒计时：美联储报告说，至2007年12月份，美 国人拖欠的信用卡的欠债总额高达9440亿美元 在美国有接近五分之一的房主的房地产抵押债务比房子目前的 市价还要高。自从美国房产泡沫破灭以来，这类“负资产”房主有 将近1500万人，比一年前多了一倍以上，为1929年大衰退以来 的最严重情况 房利美和房地美Conforming Loan上限从417，000上调为729， 750
按揭贷款 违约情况
按揭贷款违约增长分布情况
MBS债券走势
美国房贷构成分解图
Sources: U.S. Treasury Department
次级债的原因分析
1. 2. 3. 4. 5. 现象层面 2002年以来的利率宽松政策形成了资产泡沫的温床 金融市场的过度投机和衍生工具的滥用 风险意识下降。金融过度创新产生了风险转移的虚幻安全 感 评级机构作用失灵。利益冲突问题严重 监管不到位 深层原因 储蓄与消费结构失衡 “资产膨胀依赖型”经济增长模式不可持续 利率重设是危机引爆点 债务结构呈倒金子塔形，底部出问题上层建筑将逐级坍塌
次级债的衍生品
3/5/7年可调整利率贷款(ARM，Adjustable Rate Mortgage) 无本金贷款 只付利息贷款（Interest Only Loan） 选择性可调整利率贷款(Option ARMs) 次级债的资产抵押证券化（ABS,MBS） 金融衍生品规模：516万亿美元（2006年底） – CDO – CDS(信用违约掉期)（50万亿美元） – 合成CDO, – CDO^2 – CDO^3 – CDO^N – IRS(利率掉期)
世界股市地震时间表
世界股市地震时间表(更新)
什么是次级贷款？
美国的按揭贷款市场大致可以分为三个层次: 优质贷款市场(Prime Market) “ALT-A”贷款市场 次级贷款市场(Subprime Market) ：总规模约为：2万亿美元
Sources: U.S. Treasury Department; WSJ Market Data Group; Inside Mortgage Finance; UBS; Dealogic
货币、通货膨胀与帝国兴衰：古罗马金银币贬值
凯撒执政期间的金银货币，从公元前54年到公元后54年，在长达百年的罗马帝 国全盛时期，罗马帝国经济繁荣，物价稳定，税收温和，贸易发达，商业贷款 利率处于4-6%的良好区间，在整个罗马帝国时代中为最低水平。从公元54年到 公元68年，罗马银币的含银量从100%降到了90% ，到公元211年，罗马银币的 含银量仅剩50% ，从公元260年到公元268年，罗马银币的含银量迅速跌到了仅 剩4%的程度。此时的罗马帝国已陷入经济困境，国内叛乱不止，国外用兵连 年，由于货币面值很高但含银量极低，导致物价飞涨，税收加重，最后激起士 兵哗变，国王奥利列在公元275年被刺杀。 反通货膨胀只能从物价管制入手了，于是就有了罗马历史上著名的“公元301 年物价敕令”。规定数千种商品和劳务的最高价格价格根据商品质量和劳务种 类的不同而不同。由于利息率不断猛涨，就将利息率限制在6—12%之间。强大 的罗马帝国完全沦落到以货易货的地步。 到公元350左右，罗马银币的价值只相当于奥古斯都时代的3000万分之一，西 罗马帝国已经到了最后的崩溃时刻了。 君士坦丁大帝在东罗马重建了新的货币单元：一种以纯金币（“Ｓｏｌｉｄｕ ｓ”）为基础的新的坚挺货币机制，这种金币成为了拜占庭帝国继续延续上千 年的重要保证。拜占庭的黄金货币的纯度一直保持到公元１０３４年，后来从 １０８１年以后又加速贬值，一个纯度保持了近８００年的坚挺的黄金货币体 系终于瓦解了，随之而瓦解的就是拜占庭的世界贸易中心地位和一个伟大帝国 的向心力与道德伦理。