浅谈美国次贷危机对我国金融监管的启示
第２３卷第３期 ２０１０年６月 江西金融职工大学学报 ＪｏｕｍａＩ ｏｆ Ｊｉａｎｇｘｉ Ｆｉｎａｎｃｅ Ｃｏｌｌｅｇｅ Ｖｏｌ＿２３ ＮＯ．３ Ｊｕｎｅ．２０ｌ０
浅谈美国次贷危机对我国金融监管的启示
王 －Ｘ－
（广东培正学院英语教育中心，广东广州５１０８３０）
摘要：文章从美国次贷危机着手，分析了这次次贷危机中所暴露出的金融监管问题。通过借鉴发达国家金融 监管改革的经验教训并结合我国国情，提出了应改革和完善我国的金融监管机构；健全金融法律体系，完善金融企 业破产法律制度；在进行金融业务创新的同时，要加大金融监管力度。 关键词：次贷危机；我国金融监管；金融创新 中图分类号：Ｆ８３０．３１ 文献标识码：Ａ 文章编号：１６７２—５５５７（２０１０）０３—００３６—０３
２００７美国金融危机爆发了，大量房屋被抵押贷
款机构收回，造成房屋价格进一步下降。房屋价格
下降后引起新一轮违约，进而更多住房被收回，形成
恶性循环。同时，许多久负盛名的商业银行及投资
银行面临巨额风险甚至濒临倒闭。基金公司与抵押
贷款机构也受到极大亏损，众多基金公司与抵押贷
款机构纷纷破产。为此，美联储采取了一系列的措
施来减缓次贷危机带来的后果。在此次金融危机
中，中国所受的冲击更多的是在实体经济，然而随着
中国经济的进一步发展，金融体系必将更为开放。
因此，既要创新，更要监管，必须吸取美国金融监管
缺失的教训。
一、美国次贷危机中的美国金融监管
从金融监管的角度来分析美国次贷危机，次贷
危机爆发的原因主要有以下几点：
（一）金融监管体系陈旧存在监管空白
美国当前的金融监管体系和市场严重脱节，其 监管机构既没有办法发现也没有能力解决在摇篮中 的危机和问题。自布雷顿森林体系解体后，世界面
临着剧烈的外汇变动及利率变动，金融风险随之大 幅增加，因此极大地刺激了金融衍生产品的发展。
而在２０世纪３０年代初美国设置金融监管体制的时
候，几乎还没有人知道金融衍生产品是什么，更谈不 上对冲基金等，也就不知道应该怎么去监管对冲基
金、衍生产品。新的金融投资实体、新的金融投资产
品在过去的十几年里争相涌出，而且大多数并不落 入传统的投资银行或者保险业的范围里，而恰恰它
们又是市场中间最有活力、不断变化的组成部分。
而对它们的监管不利，不仅可能导致这些金融机构、
这些金融产品出问题，而且可能会由此带来整个金
融市场的混乱。 （二）衍生工具的复杂性带来监管的难度
近年来一系列金融衍生产品灾难产生的一个重
要原因，就是因为对金融衍生产品的特性缺乏深层
了解，无法对交易过程进行有效监督和管理，运作风 险在所难免。同时，金融衍生产品种类繁多，可以根
据客户所要求的时间、金额、杠杆比率、价格、风险级
别等参数进行设计，让其达到充分保值避险等目的。 因此，这么多的复杂的金融衍生产品，许多连监管机
构都无法分析清楚，更谈不上监管了。这些金融衍
生产品游离于市场上，就像一颗颗定时炸弹，随时有 爆炸的危险。
（三）对金融机构激励机制的监管不当
激励机制的本意是为了激励员工创造更多的价
值，收入也随之升高。但过渡的激励，而忽略高收益
所伴随的风险，那么，“过渡的激励机制”将会扭曲
激励关系，鼓励员工从事风险更高的交易和项目。
这样反而会给企业带来重大的损失。而金融监管机
构通常忽略“过渡的激励机制”，认为这是企业自己 的事情。但金融业是一个特殊的行业，金融业存在
严重的“蝴蝶效应”，即一个企业出现问题，就会连
累到一系列的企业出现问题。“过渡的激励机制”
作者简介：王云（１９８２一），女，河北保定人，暨南大学经济学院金融系在职研究生，助教，
研究方向为经济学 第３期 王云浅谈美国次贷危机对我国金融监管的启示 ３７
造成一个企业由于从事高风险交易而亏损，就会使 得一系列的企业亏损。因此，需要监管机构对企业
的激励机制进行监督，防止“过渡的激励机制”带来
的风险。
二、我国金融监管的现状 现阶段，我国实行的分业监管的监管模式专业
化优势较为突出，便于分散风险，而这一点亦导致了
监管协调中深层次的问题，中国加入ＷＴＯ以后，面 对来自混业经营、金融创新、网络金融的挑战，这一
问题更加突出。
（一）金融监管机构协调性差
从金融监管机构的设置来看，我国基本上属于 分业监管模式。但是，这些部门的职责缺乏严格的
界定，相互问缺乏协调。因而在实际操作中，常常导 致监管过程脱节，多头、分散，使监管环节出现诸多
漏洞。
（二）金融监管措施不力 从金融监管手段看，我国金融监管长期依赖自
上而下的行政管理，金融监管以计划、行政命令和适
当的经济处罚方式进行。基本金融法律与实际工作 的要求相差甚远，没有具体的实施细则，监管难以做
到有法可依和违法必究。从金融监管方式来看，我
国的金融监管主要是外部监管。由于自我约束、自 我管理机制不健全，自我监管能力极低，金融同业工
会等行业自律性组织在我国也极为少见，会计师事
务所、审计师事务所等社会监督机构对金融机构的 监督和检查非常少。从金融监管内容来看，我国金
融监管中的风险监管几乎是空白，监管部门将主要
精力放在机构审批和业务审批上，对金融机构日常 营运监管较少，金融监管和稽核也忙于完成上级任
务，作用有限。从金融监管标准来看，对银行等金融 机构的检查和评级以及风险管理没有一套统一的具
体量化标准，监管行为随意性强。
（三）金融监管制度不利于金融创新
在现行分业监管制度下，银行参与证券业务被 限制，一些具有转移风险及套期保值功能的金融产
品和金融工具无法在市场立足，影响到证券机构的
运作及策略，证券市场表现出很强的短期投机性和
不稳定性。
三、次贷危机下我国金融监管的思考 随着金融危机的蔓延，大力改革金融体系、再造
全球金融稳定框架的呼声渐高，各国政府和国际组
织已经为此做了不少工作，提出了多种建议，并形成 了一些共识。有效的金融监管是防范金融风险最有 力的外部约束力量，而危机的快速蔓延暴露出了部
分发达国家在金融监管理念、体制及国际合作等多
方面的问题。因此，美、英、德等国家都进行了金融
监管体制的改革，提出了改革方案，以实现稳定的监 管。借鉴发达国家金融监管改革的经验教训以及结
合我国的国情，得出以下几点体会：
（一）改革和完善我国的金融监管机构 １．金融监管手段必须以法律为基础采取间接手
段进行，通过严密的法规约束监管当局的金融监管 行为。
２．监管重点采取合规性与风险性监管并举的措 施。为了保护社会公众的利益，保障金融市场的稳
健运营，监管重点要更多地关注金融机构及其资本 所将承担的最大风险，要加强对金融机构的资产质
量、管理水平、盈亏等经营状况的风险陆检查。检查
和稽核的重点要放在检查金融机构对某种风险的管 理过程和管理方法是否充分和有效。
３．监管主体之间要加强协调。人民银行、中国
银监会、中国证监会、中国保监会应在建立四方监管
联席会议制度的基础上，研究银行、证券、保险监管 中的有关重大问题，及时解决分业监管中的政策协
调问题，协调银行、证券、保险对外开放及监管政策
以及交流有关监管信息等，并最终走向协同监管制 度化ｏ［３１
４．金融机构要透明化。本次次贷危机的起源， 就是投资者对金融机构不了解，经过层层包装的金
融产品连设汁者也不明白风险在哪里。金融企业的
资金来源和运用涉及到千家万户，影响面广，具有很 强的社会性和公众性，对金融企业的风险必须格外
关注。应该建立和完善金融企业的信息公开披露制 度，信息公开披露制度能为市场提供信息，以促进对
金融机构的监督。 （二）健全金融法律体系，完善金融企业破产法
律制度 目前，我国金融法律体系尚不完善，建立健全的 金融法律体系是金融体系有效运作的必要条件，法
律不健全是信息不安全、金融无序的重要根源。市
场经济是法制经济，各种金融交易必须严格地以法
律为依据，对违反法律法规的金融交易活动按照法
律规定严加惩处。尤其需要制定《反欺诈法》，对编
造虚假财务报表，提供虚假信息谋利的交易者必须 予以严惩，以净化市场环境，理顺市场秩序。另外，
３８ 江西金融职工大学学报
我国的破产法律程度不健全，或破产根本无法执行， 延误了对应破产企业的及时处理。必须根除金融领
域“不破产、无风险”的传统观念，并充分认识到金
融破产制度的重要价值和意义，从而加强市场约束 的力量。
（三）在进行金融创新的同时，加强金融监管 尽管本次金融危机的主要原因之一是过度的金
融创新，但我国绝不能因此而停止金融创新。当前，
我国正处于金融市场发展的关键阶段，许多新型金 融产品已经推出，一些金融创新产品正在积极筹备，
金融资产证券化也是近年来我国金融改革与理论研 究的热点。在认识这些金融衍生产品的问题上，一
定要理性对待，只有在各方条件完全具备时，才能稳
步地推进金融创新。金融创新往往是一把双刃剑， 在能够带来巨大利益的同时往往会隐藏巨大的风
险。所以，设计不好的金融创新产品往往会导致金 融风险的积累，当风险积累到一定程度就可能会演
变为金融危机。这次金融危机与金融产品业务创新 过快、过猛、过复杂，并失于监控有直接关系。产品
太复杂了以至于投资者无法有效识别风险、计量风
险，也就谈不上控制风险。金融创新本身没有错，但 是金融创新应当建立在有效的风险识别、判断基础
之上，而超越风险管控能力的创新是极其危险和有 害的。金融创新的发展水平应取决于商业银行及
监管当局对创新风险的识别和管控能力。在进行金 融创新的同时必须加强金融监管，金融监管绝不能 落后于金融创新。Ｌ】
四、小结 反思此次美国金融危机的经验和教训，以及我 国金融创新不足的现实状况，尽管从目前来看，我国 金融体系受到的影响相对较小，但是这并不能说明
我国的金融监管体系多么有效，而恰恰是由于我国
金融机构创新能力不足，无法更加深入地参与国际 金融市场的竞争，从而侥幸躲过一劫。然而当前我
国多家大型国有公司陆续披露，原本出于套期保值 目的而进行的金融衍生产品投资出现重大失误，从
而导致巨额亏损的惨痛事实，再一次说明了我国金
融市场发展相对滞后，金融创新不足所付出的沉重 代价。因此，在我国金融体系改革和发展的进程中，
我们不能因噎废食，只有继续深化改革，稳步推动分 业经营向综合经营的发展，不断提高我国金融市场
的广度和深度，从而为我国经济长期可持续增长，更 好地融人到全球经济奠定基础。
参考文献：
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【责任编辑：张秋虹）
美国次贷危机原因、影响及启示
美国次贷危机原因、影响及启示
一、本文概述
本文将深入探讨美国次贷危机的原因、影响及启示。我们将回顾次贷危机爆发的背景，揭示其产生的深层次原因，包括金融市场的过度创新、监管缺失和政策失误等。我们将分析次贷危机对全球经济、金融市场和金融机构产生的深远影响，包括信贷紧缩、市场动荡、金融机构破产以及全球经济增长放缓等。我们将从次贷危机中汲取教训，探讨如何避免类似危机的再次发生，以及对中国金融市场的启示，如强化金融监管、防范金融风险、推进金融市场改革等。通过对美国次贷危机的深入研究，本文旨在为防范和应对未来金融危机提供有益的参考和借鉴。
二、美国次贷危机的原因
美国次贷危机的原因复杂且多元，涉及金融市场、监管制度、经济政策以及全球经济环境等多个方面。过度的金融创新是引发危机的直接原因。在房地产市场的繁荣期，金融机构为了追求高收益，推出了大量复杂的衍生金融产品，如抵押债务债券（CDO）和信用违约互换（CDS）等。这些产品将原本的高风险资产通过层层包装和分销，使得风险被极度扩散和隐蔽。 宽松的货币政策和金融监管的缺失为危机的爆发提供了温床。在2000年代初期，为了刺激经济增长，美联储采取了低利率政策，导致大量资金流入房地产市场。同时，金融监管机构对金融市场的监管不足，使得一些金融机构能够利用监管漏洞进行高风险操作。
全球经济失衡也为美国次贷危机埋下了伏笔。在全球化的背景下，美国作为全球最大的消费市场，吸引了大量外国资本流入。这些资本通过购买美元资产进入美国市场，推动了美国房地产市场的繁荣。然而，这种经济失衡导致美元汇率波动加剧，进而影响了美国金融市场的稳定。
社会信用体系的缺失和市场主体的道德风险也是导致危机爆发的重要原因。在房地产市场繁荣时期，一些金融机构为了追求短期利益，放松了对借款人的信用评估标准，导致大量信用不良的借款人进入市场。这些借款人在房价下跌时无法偿还贷款，引发了违约潮和信贷紧缩。
美国次贷危机的原因是多方面的，既有金融市场的内在缺陷和监管不足的问题，也有全球经济失衡和市场主体道德风险的影响。这些问题的存在导致了金融市场的失序和风险的积累，最终引发了危机的爆发。
美国次贷危机对我国金融监管和谐的启发
美国次贷危机对我国金融监管和谐的启发
摘 要:从日本20世纪90年代房地产泡沫经济破灭后十连年来的滞涨,到美国次级贷款危机中房价与贷款利率的矛盾、金融投机与监管缺失的矛盾,对照我国目前房地产价钱的扭曲、资本市场的不成熟、金融监管体系尚不完善,中国更应该从美国的次贷危机中吸取体会和教训,安不忘危,熟悉到金融创新和金融监管和谐进展的必要性,从而完善我国金融监管体系,有效的防范金融系统性风险。
关键词:金融监管;监管和谐;次贷危机
1 美国金融监管体系的问题与改革
1929-1933年的大危机事后,美国金融体系实行的是分业经营分业监管的伞形监管模式,银行、证券和保险各金融单业别离由不同的机构实施监管。危机反映出金融监管的越位、缺位、错位并存。美国财政部把美国现行监管体系缺点归结为三方面。
(1)缺乏统一、和谐、全面和权威的监管机构。没有任何单一金融监管机构拥有监控市场系统性风险所必备的信息与权威,现有金融监管部门之间在应付要挟金融市场稳固的重大问题时缺乏必要的和谐机制。
(2)监管重叠。随着金融混也经营和金融产品的一体化,监管重叠成为金融创新的阻碍,监管机构之间的管辖权之争还可能致使金融效劳和产品向更有竞争力的国外金融市场转移。 (3)功能性监管对证券、银行和保险实施的重复的分类监管,同时缺乏针对金融活动和金融消费者的统一监管和爱惜。美联储对银行的监管是严格的,若是美国所有债券金融资产都由美联储来监管,或许风险能够被操纵。但次级债和金融衍生产品都是由美国证监会监管,作为长期监管股权资产的机构,对债券资产的利害关系熟悉不及美联储,监管不够严格。
2 我国金融监管和谐现状
我国的金融体系也是分业经营分、业治理的模式,与美国相似。在中国人民银行的统一领导下,银监会保监会证监会各司其职,这对解决20世纪90年代初金融秩序混乱的局面、排除经济泡沫,起到了十分重要的作用。目前,我国的金融工具创新不足、资本市场未完全开放,监管中的问题尚未大规模集中暴露。
美国金融危机对中国银行业监管的启示
行业研究
美国金融危机对
中国银行业监管的启示
孟聪
发端于美国的此次金融危机，对美国经济、世界经济 都造成了深远而长久的影响。概括而论．此次金融危机的
成因有宏观因素也有微观因素，有内因也有外因，有单个
行业因素也有多个行业因素。就高风险的特殊行业且在
此次次贷危机下受重挫的银行业而言．银行监管不力是
美国金融危机发生的重要原因。历史经验证明，一个国家
或～个地区的银行主管当局只有对该国该地区的银行市
场运作状况进行系统及时的信息收集和信息处理，对银
行实施全面、经常的检查和督促，促进银行依法稳健经
营，才能保证金融市场的安全、健康发展。笔者认为，此次
金融危机至少从以下方面凸显出银行主管当局对银行业
的监督缺失。
１．银行为了逐利竞相迎合消费者的超前消费方式．政
府对银行产品监管不力。资本市场的本性是追逐利益，参
与者难免被“贪婪”和“恐惧”所左右。多年来，绝大多数美
国人都崇尚超前消费，中产阶级生活方式蔚然成风。为维
持高消费水平，诸多美国人在不断调整自己的应对机制，
银行和金融机构所设置的金融产品完全是迎合消费者
的。政府在次贷证券化过程中理应起到监管并制止其无
限蔓延的作用，监管当局理应采取有效措施，将危机消灭
于萌芽状态是其职责所在。但是，为了地区经济利益，全 美各地政府都在大力提倡这种超前消费模式的发展。
“９．１ｌ”之后，美联储为了刺激经济增长，连续ｌ３次降低利
率，房地产市场受到激励开始迅速膨胀，炒房投资盛极一
时，７年来全美平均房价涨幅超过８０％。受利益驱动，一些
收入不高、有不良信用记录的人士也申请贷款买房，银行
为了获取较高的贷款利率， 氏了住房贷款门槛。这种行
为的最终代价就是次贷危机，可以说，金融机构的贪婪是
危机爆发的主要原因，但政府的监管不力也难辞其咎。
２．政府对银行和金融机构的过度竞争和违规操作缺 乏监管。银行和金融机构的过度竞争和违规操作，是危机
形成的直接原因。在美国次级房贷的虚假繁荣中，部分银
美国次贷危机对我国的启示
美国次贷危机对我国的启示
2007年初，美国次贷危机开始初现端倪，之后美国政府的措施一定程度地减轻了危机的影响。有的经济学家乐观地宣称次贷危机已经结束，可是2008年6月底至7月初美国印第麦克银行被挤兑，美国两大房地产抵押贷款巨头——房利美和房地美陷入经济困境。“两房”危机标志着美国次贷危机可能进入了新的发展阶段。原本局限于次级抵押贷款领域的信贷危机，已经发展演变为可能危及美国整个住房抵押贷款市场以及整个房地产金融领域的危机。
一、美国次贷危机发生的原因
美国次贷危机的发生不是偶然的，它是内因和外因诸多因素共同作用的结果。
首先从内因上看，美国次贷危机产生的根本原因在于，美国的次贷产品及其机制存在着严重的缺陷。具体地讲，主要表现在以下几个方面：
一是模型定价代替市场定价。模型定价是指次贷产品的定价主要是通过数学模型或是评级来实现的，它的实现依赖于许多假设条件，而假设条件与现实环境的不一致就使危机存在潜在发生的可能性。
二是次贷还款模式隐藏风险。大部分的次贷产品采用仅有利率贷款和本金负摊还贷款。仅有利率贷款指借款者在最初几年里只需付贷款利息而不用偿还本金。本金负摊还贷款是指当本期的月付款项不足以偿还贷款利息，或低于完全按市场利率变动应计的月还款额时，将其差额计入下一期贷款余额的行为。这就导致借款人的前期还款负担小，而后期还款负担大。
三是金融创新的应用使得次贷产品过度衍生，风险由一级市场传递到二级市场。一级市场的风险表现为借款人违约使借款机构的当期盈利减少，是非系统风险。而住房按揭支持债券（RMBS）到担保债凭证（CDO）、担保债凭证的平方、乃至n次方的衍生，不仅造成了银行流动性告急，而且造成资本市场全方位的流动性危机，非系统性风险转化为系统性风险。
从外部原因看，对次贷风险的低估和借款人还款能力的高估，为最终酿成次贷危机创造了外部条件。首先，评级机构对风险的评估仅限于对信用风险本身而不包括流动性风险，低估了次贷市场的风险。另外，信用评级机构直接参与衍生产品的设计并提供评级，使其面临利益冲突，丧失独立性和公正性，倾向于给这类产品较高评级。其次，美国房产市场的持续繁荣，低利率使得借款人高估自己的还款能力，刺激了次贷市场的繁荣。当次贷的浮动抵押利率攀升、房价的贬值
美国次贷危机给我国的启示
美国次贷危机给我国的启示
我国可以从美国次贷危机的爆发中学习怎样预防次贷危机的经验教训，虽说两国实行的政治、经济制度都不尽相同，但是从某些经济情况而言，两国是存在相似性和可相互借鉴性的，比方说两国都存在着由流动性过剩导致的投机行为的愈演愈烈以及房地产价格和股价虚高等。美国这场严重的次贷危机让我们能够清楚地认识到要给金融业的发展创造一个有序健康的环境，从而预防次贷危机的产生。具体来讲，我国从美国次贷危机中得到的启示有:
(1)有效管理流动性过剩问题
虽说我国并没有发展次贷市场，但从宏观角度而言，近年来中美两国的经济环境有许多相似性，尤其是都存在着严重的流动性过剩问题。自二十一世纪以来，美国通过降低利率的方式来刺激房地产业的繁荣发展，但房地产价格很快出现了虚增，于是美联储相应地从2004年开始连续17次提高利率，将利率维持在5.25%
的水平，以给过热的市场消费降温，这样的加息行为直接导致了美国房地产市场
由繁荣转向了衰退。
我国也出现过相似的情况。2008年金融危机之前，中央银行曾上调存款准备金率二十次，将存款准备金率维持在了17.5%的高水平;而当2008年金融危机发生后，我国为了刺激经济而不顾流动性过剩的问题，在外汇占款扩大的同时，采取了增加四万亿进行投资的方式，推动了物价和房地产价格的上涨，也导致了资本市场的价格波动幅度加大，使得我国流动性过剩的问题愈加严重。在流动性过剩严重的情况下，国家随后连续十几次将准备金率提高到了21.5%的高水平，这样的货币紧缩政策能够控制商业银行发放信贷的规模、增长速度以及贷款投向的方向。在我国错综复杂的经济环境里，我们需要对宏观经济大方向有着深刻的了解并经常获取随时更新的信息，要从美国的次贷危机当中吸取经验教训，避免采用变化幅度大的政策以及政府的单向调控，高度关注资产价格的波动幅度，并且要掌握好经济调控的度和方向等关键性问题。这样的经验教训是为更好地营造良好的经济环境，防止采用的变化幅度大的政策而对房地产市场及股市形成危害。
美国次贷危机对我国经济发展的影响与启示
美国次贷危机对我国经济发展的影响与启示
美国次贷危机又称次级房贷危机，它是一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市急剧动荡引发的风暴。这一风暴迅速席卷全球，演变成全球性的金融危机。分析美国次贷危机发生的原因，我们可以发现，美国次贷市场法律制度上存在着许多缺陷，如金融监管机构的不统一性、信用评级机构的倾向性、结构性信贷工具的不透明性、资本市场信息披露的不完整性等问题。此此金融危机必将引起全球金融监管机构的重现审视：以前的法律制度的缺陷在哪里？怎样处理金融安全和效率两者的关系？
一、美国次贷危机发生的背景
所谓的次贷，即次级抵押贷款（Sub-prime Mortgage）,指贷款机构（主要是银行）向信用记录较差的客户发放的贷款。在本次危机中，特指次级房屋抵押贷款。在美国的信用体系下，无信用记录的或者信用记录较差的客户一般很难从正常的渠道贷款，他们只能从次级贷款市场寻求贷款。前几年，美国楼市火热的时候，很多银行或按揭公司为扩张业务，获得更高的报酬，纷纷介入房贷业务[1] 由于该种贷款的信用级别的要求低于普通优惠贷款，其利息比较高，因此其内在的风险也就相应高于普通贷款。
上世纪30年代的经济大萧条不仅使美国的经济遭受重创，而且也是许多低收入人群无家可归，于是“让每一个家庭都能在适宜的环境中拥有一个家”，称为美国住房政策的基本目标，并写进了1949年通过的《住房法案》的序言中[2] 在此后的半个多世纪里，美国联邦和州政府不仅通过公共住房信贷、税收减免等政策鼓励人们购房，通过公共住房、住房券等政策让中低收入人群能够租得起房子，甚至还通过合作建房和公有住房等途径来解决国民的住房问题。[3] 在进入21世纪以后，美国政府调整了住房政策，由以往的售、租、合作和共有住房等多种措施并举转向以售为主。这一时期，美国的住宅商品化的程度很高，私人拥有住宅约占98.5%。
自美国的网络经济的泡沫破灭和“9.11”事件后，为刺激经济增长，防止经济衰退，美国联邦储备委员会不断地降息，使联邦的基金利率降到了1%，同时鼓励中低收入者买房。这一措施极大地刺激了美国的国内消费特别是房地产消费。中低收入者买房的主要方式是通过银行贷款。但是一般的信贷机构不愿意为中低收入者提供贷款保险，因为他们的偿付能力有限，贷款风险大。这时，政府出面为中低收入者提供贷款保险，一方面降低了银行的风险，同时也让更多的中低收入者买得起房。购房的中低收入者在享受贷款保险的同时，还可以获得税收抵扣、利息优惠等优惠政策。
美国次贷危机对我国银行监管的启示
金融研究
美国次贷危机对我国银行监管的启示
福建省泉州经贸学院慈山分院 衷凤英
【摘￣［］２００７年８月以来，美国次贷危机引发了金融市场动荡。银行业是最基本和最主要的金融机构，但它同时又是最容 易引发系统危机的部门。在如何确保银行业稳健运行方面，银行业监管的责任十分重大。
［关键词】次贷危机银行监管金融创新启示
２００７年８月．美国次贷危机全面爆发。次贷危机又称次级房贷危 机，是美国因次级抵押贷款机构破产、股市急剧动荡、投资基金被迫关
闭引发的风暴，它对全球经济造成了巨大冲击。迄今为止，危机已经造
成许多著名的金融机构破产．引发了全球金融市场大地震。笔者认为． 美国次贷危机在很大程度上反映了次级贷款市场制度上的缺陷，但从
金融监管目标和长期发展来看。危机的发生为全球．特别是中国等新
兴市场经济国家的银行和银行监管部门带来了前所未有的挑战和启
示意义。
一、美国次贷危机产生的原因
（一）房地产市场异常活跃、透支消费的习惯是次贷危机
的原因之一 为了刺激经济发展，美联储采取了扩张性的货币政策。２Ｏ世纪８０ 年代开始，美国一些专门从事房屋信贷的机构．开始了降低贷款门槛
的行动，如贷款买房无需担保、无需首付，且房价一路攀升，导致房地
产市场日益活跃。而透支消费的习惯背后正反映出美国经济的结构性
问题。美国宽松的放贷标准和低利率政策使得次级抵押贷款不断扩 大。但是许多借款人，特别是低收入者在政策鼓动下跟风借贷，没有风
险意识，没有应对突发事件的储备资金。而美国房地产不可能一直上 升，利率也不可能持续保持超低水平。加息效应逐渐显现，房地产泡沫 开始破灭。贷款机构无法收回贷款，而房价又不断贬值，出现资金周转
不灵的问题。
（二）不透明的评级机制和评级机构对风险的反应滞后
在此次危机中，标准普尔、穆迪等信用评级公司从一开始就评定 次级抵押债券和普通抵押债券同等风险，投资者出于对这些评级机构
的信任，放心并大量购买了此类债券。由于从自身利益的角度出发．所
2008年美国次贷危机对我国启示
2008年美国次贷危机对我国的启示
美国、日本、泰国、韩国均发生过金融危机，各有其内在和外在原因。我认为，美国金融危机是体制性危机，是长期结构性矛盾积累的总爆发。外部需求下降，贸易逆差上升。一年多反危机的结果是，美国金融体系全面耗散，美国金融危机已经进入了实体经济，并影响人民的生活和消费水平。目前美国经济面临巨大困境:金融危机恶化，总供给萎缩，许多企业濒临破产，房地产和汽车市场几乎停业。如果美国政府反危机措施奏效，经济衰退将只持续到2010年，然后进入复苏阶段。复苏后的美国将进入一个漫长的停滞或缓慢增长的时期。要是美国不改变反危机思路，沿着现有框架走下去，反危机措施不得力，美国将发生大危机、大萧条，把整个美国和世界拉入动荡的大萧条中。目前美国金融危机严重恶化的关键是资产品质下降，违约率大幅度上升。政府的所有反危机措施都无法阻止资产品质下滑，无法阻止违约率上升。原因是中下层无力支付贷款。危机的来源来自于美国近30年的新自由主义政策。具体原因包括以下几点:
一，美国金融危机的直接起因是房屋次级贷款。美国前几年贷款标准太宽松，银行为了赚钱，买者不需付头款，就可贷款买房，以实现“美国梦”。许多不符合贷款标准的申请人，都获得批准。许多新移民根本没有稳定的工作和支付能力，但贷款经济人千方百计地帮他们做证明，提高他们信用评估分数，最后拿下了高利息贷款。那些新移民现在已支付不起贷款月供，面临房子财产被银行没收的境地。美国人喜欢提前消费，不善于存钱，平均储蓄率是1.3%。在大部分美国家庭中不到1000美元存款是很正常的事。他们支付能力全靠上班工资，一旦出现失业、离婚或其他意外事件，就支付不起贷款的月供，房子就会被银行没收。美国经济的10%以上是消费经济，美国人不惜借款或借高利贷进行消费。许多美国人都是靠无头款申请的第一次贷款买房，每月交贷款利息供房，住了几年房子后积累下本金。但他们还有其它消费，就从房子贷款积累的本金中向银行申请第二次本金贷款。本金贷款比普通贷款的利息高出三、四个百分点。除此之外，他们再用信用卡支付消费，每人有五六张信用卡，利息均为6%～19%。有时他们还不起第一张上的费用和利息，就用第二张信用卡支付第一张信用卡的费用，再用第三张信用卡支付第二张信用卡的费用，如此恶性循环，直到支付不起或透支为止。现在美国的消费者是债台高筑，房子上取不出钱，信用卡的额度下降，买房、买车、买游艇等大宗消费品贷款很难得到批准。而我国注重发展实体经济，一直保持贸易顺差，拥有1.9万亿的外汇储备。中国储蓄率为30%，是美国的23倍。中国人提前消费少，贷款买房、买车也不算多。虽然中国人这些传统消费习惯和观念不利于高速的经济发展，但对稳定社会和经济有利。中国人和政府都有很强的能力，掌控平衡自己的消费和储蓄。
美国次贷危机对我国金融监管启示
美国次贷危机对我国金融监管启示
摘要：美国次贷危机造成的影响面巨大，世界各国或多或少地正在经历着次贷危机所带来的余波，经济增长速度放缓，社会矛盾有所加剧。本文通过分析美国次贷危机的一些原因及影响，来得出此次危机对我国金融监管的启示。
关键词：美国；次贷；中国；金融监管美国次贷危机引发的全球性的金融危机对于中国的经济造成了严重的影响：在虚拟经济方面，我国的股市在此次金融风暴中大幅度的持续走低，严重冲击了我国金融体系的安全；在实体经济上，由于金融危机的冲击，一方面国际投资的骤减，中国外贸大量缩水，。另一方面，我国整体的投资需求不断萎缩，严重影响了我国经济发展的质量。这次危机的爆发深刻地表明：片面追求市场效率和金融创新，而忽视政府必要的有效的监管的金融市场，会给社会经济的长远发展带来巨大的损失。金融市场的健康发展需要政府的有效监管，而美国次贷危机的爆发对于我国金融监管带来了诸多启示。
1.完善信息披露监管体制
健全的体制能降低市场上的信息不对称程度，只有这样才能保证监管机构进行有效的监督和管理。次贷危机的沉痛教训警示我们，信息披露制度应该与本国具体国情相适应。对于风险较高且隐蔽性较强的金融衍生工具，不但要把它的潜在风险仔细分析清楚，还要做好金融风险的预警以及提示，要进一步加大金融机构的信息
披露力度，维护投资者的合法权益不受损害。
其次，我国的金融监管机构还应该加强对公司信息披露的管理。只有这样才能够起到保护广大投资者的合法权益、加强理性决策的作用，在对于约束和规范市场行为方面也有重大而又积极的意义。
2.加大金融监管机构的权威性及处罚力度
随着金融市场的迅速发展，金融犯罪行为逐渐增多，加大金融监管机构的法律地位和执法力度，可以有效的防止违法犯罪行为的发生，大大的提高金融监管机构的权威性。要提高我国会融监管的效率，首先要从提高金融监管机构的法律地位和自主权力着手，从而提高其监管的权威性，提高监管的力度和质量。
次贷危机对我国金融机构监管的启示
次贷危机对我国金融机构监管的启示
美国次贷危机于2007年4月爆发,以美国第二大次级房贷公司新世纪金融公司破产事件为标志,由房地产市场蔓延到信贷市场,进而演变为全球性金融危机。此次危机彻底改变了美国金融体系的构架。就长期而言,次贷危机的深入发展可能导致全球经济秩序的变化,对国际货币体系和贸易格局形成不确定的消极影响,美国和世界范围的金融结构、监管体系以及国际间协调等都将有一个比较长的调整适应阶段。
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0 引言
次贷危机已经演变为美国金融史甚至全球金融史上最深重的危机之一。将它称之为“百年一遇”也不足为过,这场危机可能将美国经济乃至全球经济拖入衰退的深渊,它也因此引起了各国对金融创新和金融全球化的反思。美国次贷危机引发的金融海啸危害已大大超出预期,包括美国在内的世界各个国家在应对这一灾难时也是使出“浑身解数”,尽管如此美国政府应对次贷危机的表现与美国在全球所推行的过于市场化政策对美国政府的信誉仍构成了严重打击。次贷危机也将对国际金融体系和国际格局构成冲击,而以中国为代表的新兴市场国家在危机中没有全身而退,而是得到更多启迪[1]。
1 鼓励金融创新:并非多多益善
美国次贷危机并非一次新型,而是传统危机。它不过是1980年代的美国储蓄和贷款危机在今天的翻版。当时,受监管较少的美国储蓄贷款机构盲目扩张房地产信贷,刺激了房地产市场繁荣,房地产泡沫破灭后,美国政府不得不耗费巨资对其进行救助。只是这次闯祸的,不是储蓄机构之类的小个体,而是投资机构这些巨无霸。它们为缺乏信用和偿付能力的房地产投资者提供次级住房抵押贷款,并且通过金融创新,推出许许多多派生产品,吹大了房地产泡沫。随着近年来美国房地产市场转入低迷,市场资金链断裂,次贷危机爆发,并跨市场不断蔓延。美国大型金融机构纷纷陷入困境,引起市场信贷紧缩,加剧经济下滑风险。
我们得到的启示之一是:在金融自由化和国际化方面,开放与管制各有利弊,过度开放或过度管制都不足取,关键是要在开放与管制之间把握好度。由于中国银行业持有的与次贷相关的金融产品规模不大,因此,遭受的直接损失有限。但创新好处过分鼓吹的历史已逐步暴露,实际上据说,股神巴菲特弄不懂与次贷有关的CDS、CDO等衍生产品为何物,没有投资,因而避免了因持有次级抵押贷款债券及其衍生产品而造成损失。正如经济学的边际分析理论所揭示的,边际成本上升,边际收益递减,对金融创新过度放任,创新带来的风险不断积聚,最终使其边际成本大于边际收益,以致得不偿失。