证券利率互换交流 副本
利率互换交易协议三篇
利率互换交易协议三篇《合同篇一》合同编号：____________甲方：____________（以下简称“甲方”）地址：____________代表人：____________乙方：____________（以下简称“乙方”）地址：____________代表人：____________鉴于甲方和乙方均为具有独立法人资格的金融机构，根据《中华人民共和国合同法》、《中华人民共和国金融法》等相关法律法规，双方本着平等、自愿、公平、诚实信用的原则，就甲方与乙方之间进行利率互换交易（以下简称“交易”）事宜，达成如下协议：1.1 利率互换：甲方将固定利率支付给乙方，乙方将浮动利率支付给甲方的金融衍生产品。
1.2 固定利率：甲方按照本协议约定的固定利率计算并支付给乙方的利息。
1.3 浮动利率：乙方按照本协议约定的浮动利率计算并支付给甲方的利息。
1.4 交易本金：双方约定的进行利率互换的初始本金，为人民币____________元。
1.5 交易期限：自本协议签署之日起至____________年____________月____________日止。
第二条利率互换安排2.1 利率确定：本协议项下的固定利率为____________%，浮动利率为____________%。
2.2 利息支付：双方同意，在每个支付日，甲方应支付给乙方固定利率计算出的利息，乙方应支付给甲方浮动利率计算出的利息。
2.3 支付日：本协议项下的利息支付日为每个____________（季度/半年/年）的____________日。
2.4 利率调整：双方同意，在本协议期限内，如遇市场利率变动，可按照____________（双方协商/甲方/乙方）确定的方式进行利率调整。
第三条信用风险管理3.1 信用评级：双方应保持自身的信用评级，如发生信用评级下降或其他可能影响交易履行的情况，应及时通知对方。
3.2 信用支持：双方同意，在本协议期限内，如需信用支持，应提前____________个工作日与对方协商，并按照双方约定的方式。
利率互换及其交易策略介绍
利率互换及其交易策略介绍利率互换是一种金融衍生品，它允许两个交易方交换固定利率支付和浮动利率支付，以达到风险管理或投资目的。
利率互换交易是大型金融机构和公司进行的一种常见交易策略，以下将详细介绍利率互换及其交易策略。
一、利率互换的基本原理利率互换的基本原理是通过交换固定利率支付和浮动利率支付，使交易双方能够获得利率的差额。
交易双方在协商后确定利率互换的期限、本金和利率。
在交易过程中，固定利率支付方每期支付固定利息，而浮动利率支付方每期支付浮动利率，其计算基于市场上的利率指标，如LIBOR。
这种交换使得交易双方可以获得预期的利率盈利或对冲风险。
二、利率互换的类型1. 固定利率对浮动利率互换 (Fixed to Floating Interest Rate Swap)这是利率互换中最常见的类型。
交易双方中，一方支付固定利率，另一方支付浮动利率。
固定利率的一方获益于利率上升，浮动利率的一方获益于利率下降。
2. 浮动利率对浮动利率互换 (Floating to Floating Interest Rate Swap)这种类型的利率互换中，交易双方支付不同的浮动利率。
这种交换适用于不同货币之间的利率互换，以及利率浮动范围更广的交易。
3. 固定利率对固定利率互换 (Fixed to Fixed Interest Rate Swap)这种类型的利率互换中，交易双方支付不同的固定利率。
这种交换适用于不同币种之间的利率互换，或者当交易双方期望市场上的利率将在不同时间上升或下降时。
三、利率互换的交易策略1.对冲风险利率互换可以用于对冲利率波动风险。
例如，公司可能认为未来利率将上升，因此通过固定利率对浮动利率互换购买固定利息，以锁定低息债务。
2.減少财务成本利率互换可以使公司降低财务成本。
例如，公司可能拥有固定利率的债务，但更喜欢支付浮动利息。
通过利率互换，公司可以与其他方交换利息支付方式，从而减少财务成本。
3.投资获利利率互换也可用于投机目的。
权益类证券收益互换交易业务流程
权益类证券收益互换交易业务流程1、业务介绍权益类证券收益互换交易业务是指客户与证券公司签署协议，约定在未来某段时间内双方针对挂钩的权益类资产的收益与约定利率进行互换的交易行为。
权益类证券包括股票、指数和ETF基金等。
互换的内容包括权益类证券收益、约定利率。
本互换交易业务将根据客户需求灵活定制挂钩标的、收益条款、终止条件等。
客户通过信用交易或者提交履约保障品的方式，使资金收益具有杠杆效应。
2、业务种类高杠杆融资看涨：融资看涨资金杠杆，持有时间根据客户操作需求。
融券卖出看跌：融券看跌资金，杠杆买入股票，实现多空策略（长短仓策略），持有时间根据客户操作需求。
3、业务特点杠杆比例高：最高可实现5倍杠杆。
产品条款灵活：满足客户融资、投资和风险管理的个性化需求。
投资品种范围广：股票、指数和ETF基金。
4、费用结构融资和融券利息：基准年利率8%（浮动）交易佣金费率：由营业部自行与客户商议5、参与期限1天到1年6、收益分配衍生投资部60% 营业部40%7、参与流程8、权益类证券收益互换业务详细操作流程《证券公司股份有限公司权益类证券收益互换交易主协议》（简称“交易主协议”）《证券公司股份有限公司权益类证券收益互换交易主协议之补充协议》（简称“补充协议”）《证券公司股份有限公司权益类证券收益互换交易风险揭示书》（简称“风险揭示书”）《证券公司股份有限公司权益类证券收益互换交易知识测试》（简称“互换交易知识测试”）《证券公司股份有限公司权益类证券收益互换交易客户背景调查》（简称“客户背景调查”）《证券公司股份有限公司权益类证券收益互换意向交易申请》（简称“意向交易申请”）《证券公司股份有限公司权益类证券收益互换交易申请书》（简称“交易申请书”）《证券公司股份有限公司权益类证券收益互换交易确认书》（简称“交易确认书”）《证券公司股份有限公司权益类证券收益互换交易提前终止申请书》（简称“交易提前终止申请书”）《证券公司股份有限公司权益类证券收益互换交易提前终止确认书》（简称“交易提前终止确认书”）《证券公司股份有限公司权益类证券收益互换交易结算通知单》（简称“结算通知单”）。
银行企业利率互换协议
《银行企业利率互换协议》甲方（银行）：名称：法定代表人：地址：联系电话：乙方（企业）：名称：法定代表人：地址：联系电话：鉴于乙方有进行利率互换交易的需求，甲方具备提供利率互换服务的能力和资质，为明确双方的权利和义务，根据《中华人民共和国民法典》《全国银行间债券市场债券交易管理办法》等相关法律法规及交易惯例，经双方协商一致，订立本协议。
一、定义与解释1. “利率互换”是指交易双方约定在未来一定期限内，根据约定的本金和利率计算方法，相互交换利息支付的交易。
2. “固定利率支付方”是指在利率互换交易中，按照约定的固定利率向对方支付利息的一方。
3. “浮动利率支付方”是指在利率互换交易中，按照约定的浮动利率向对方支付利息的一方。
4. “名义本金”是指在利率互换交易中，用于计算利息支付的本金金额，该本金金额仅用于计算利息，不发生实际的资金交割。
5. “利率确定日”是指用于确定浮动利率的日期。
6. “支付日”是指交易双方进行利息支付的日期。
二、交易详情1. 交易双方：甲方为[具体角色，如固定利率支付方/浮动利率支付方]，乙方为[具体角色，与甲方相对应]。
2. 名义本金：人民币（大写）[具体金额]元整（小写：￥[具体金额数字]）。
3. 固定利率：[具体固定利率数值]%（年利率）。
4. 浮动利率：以[具体基准利率名称，如Shibor（上海银行间同业拆放利率）]为基础，加/减[具体利差数值]%（年利率）。
5. 交易期限：自[起始日期]至[结束日期]。
6. 利率确定日：[具体确定方式，如每月/季/年的特定日期]。
7. 支付日：[具体支付频率和日期，如每季度末月的[具体日期]]。
三、交易流程1. 交易确认：双方在达成利率互换交易意向后，应通过书面或电子方式进行交易确认。
交易确认书应明确交易的各项细节，包括但不限于交易双方的角色、名义本金、固定利率、浮动利率、交易期限、利率确定日、支付日等。
交易确认书一经双方签署，即具有法律约束力。
利率互换练习题
利率互换练习题在金融市场中，利率互换是一种重要的金融衍生品，用于管理利率风险、实现利率调整和投资组合管理。
作为金融从业者，在理解和应用利率互换方面有一定的挑战。
为了帮助读者更好地理解和掌握利率互换的概念和运作方式，本文将提供一些利率互换练习题，并附上详细解答，以供读者学习和参考。
练习题一：固定利率互换假设有两家公司，公司A和公司B，它们希望进行一笔利率互换交易，以锁定固定利率。
公司A拥有一个5年期的固定利率债券，票面利率为5%，其中利息每年支付一次。
公司B拥有一个5年期的浮动利率债券，参考基准利率为6个月LIBOR。
公司A希望通过利率互换交易将其固定利率变为浮动利率，公司B则希望通过交易将其浮动利率变为固定利率。
交易双方达成以下协议：- 互换期限为5年；- 交换利率的计算基础是6个月LIBOR；- 交易双方每6个月结算一次差额。
问题1：利率互换的交换利率是多少？解答1：由于公司A希望将其固定利率变为浮动利率，因此公司A 支付的利率为6个月LIBOR，即交换利率为6个月LIBOR。
问题2：公司A和公司B每次应支付的利息金额是多少？解答2：公司A支付的利息金额为债券票面金额乘以固定利率，即：每次支付的利息金额 = 债券票面金额 * 固定利率公司B支付的利息金额为浮动利率债券的票面金额乘以交换利率，即：每次支付的利息金额 = 浮动利率债券的票面金额 * 交换利率练习题二：浮动利率互换假设有两家银行，银行A和银行B，它们希望进行一笔浮动利率互换交易，以管理利率风险。
银行A拥有一个10年期的浮动利率债券，参考基准利率为3个月EURIBOR。
银行B拥有一个10年期的固定利率债券，票面利率为4.5%，其中利息每年支付一次。
交易双方达成以下协议：- 互换期限为10年；- 交换利率的计算基础是3个月EURIBOR；- 交易双方每3个月结算一次差额。
问题1：利率互换的交换利率是多少？解答1：由于银行A希望将其浮动利率变为固定利率，因此银行A支付的利率为固定利率债券的票面利率，即交换利率为4.5%。
2023年-2024年证券从业之金融市场基础知识练习题(二)及答案
2023年-2024年证券从业之金融市场基础知识练习题(二)及答案单选题（共45题）1、从交易品种上看，人民币利率互换浮动段参考利率的选取不包括（）。
A.上海银行间同业拆放利率B.7天回购定盘利率C.一年期定期存款利率D.深圳银行间同业拆放利率【答案】 D2、（2018年真题）国家为弥补财政预算赤字实际发行的债券称为（）。
A.赤字国债B.特别债券C.国家建设债券D.重点建设债券【答案】 A3、证券公司的实际控制人是指能够在法律上或事实上支配证券公司股东行使( )的法人、其他组织或个人。
A.股东权利B.管理权利C.分配权利D.指挥权利【答案】 A4、下列关于我国债劵市场的说法，正确的有()A.Ⅰ、ⅣB.Ⅰ、Ⅱ、ⅢC.Ⅲ、ⅣD.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ【答案】 A5、对风险管理的有效性进行检验的方法包括（）。
A.Ⅱ、Ⅲ、ⅣB.Ⅰ、Ⅱ、ⅢC.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、ⅣD.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ【答案】 C6、我国证券基金行业的自律性组织是( )。
A.证券交易所B.中国证券投资基金业协会C.中国证券业协会D.中国证监会【答案】 B7、下列关于科创板重点服务的行业领域的说法中，正确的有（）。
A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、ⅣB.Ⅰ、Ⅲ、ⅣC.Ⅱ、Ⅲ、ⅣD.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ【答案】 A8、狭义的有价证券指的是( )。
A.商品证券B.货币证券C.金融证券D.资本证券【答案】 D9、证券金融公司向证券公司转融通的期限一般不得超过( )个月。
A.1B.2C.3D.6【答案】 D10、以下关于存款准备金制度说法正确的是（）。
A.①②③B.①②④C.②③④D.①③④【答案】 D11、公开发行的债券，在销售期内售出的债券面值总额占拟发行债券面值总额的比例不足（）的，发行失败。
A.30％B.40％C.50％D.70％【答案】 C12、运用信用打分模型进行信用风险分析的过程是（）。
A.①②③B.①②④C.②③④D.①②③④【答案】 D13、在（）办理私募基金管理人登记的机构可以自行募集其设立的私募基金，在（）注册取得基金销售业务资格并已成为中国证券投资基金业协会会员的机构可以受私募基金管理人的委托募集私募基金。
上海年基金从业资格：互换合约之利率互换考试试卷复习过程
上海2017年基金从业资格：互换合约之利率互换考试试卷本卷共分为1大题50小题，作答时间为180分钟，总分100分，60分及格。
一、单项选择题（共50题，每题2分。
每题的备选项中，只有一个最符合题意）1.证券交易所通过连续__方式形成证券交易价格。
A．拍卖B．协商C．公开招标D．公开竞价2.甲公司与乙公司签订建设工程合同，由乙公司承建甲公司办公大楼的建设工程；合同签订后不久，甲公司所在地发生特大地震，原拟建办公大楼的土地已经洼陷，甲公司损失惨重，拟取消办公大楼建设计划。
根据合同法律制度的规定，下列说法正确的是__。
A．乙公司有权要求甲公司重新选定建设地点，继续履行建设工程合同B．甲公司有权通知乙公司解除合同，但应当向乙公司承担违约责任C．只有经乙公司同意，甲公司才能解除合同D．甲公司有权通知乙公司解除合同，且无须承担任何违约责任3.下列各项中，__不是基金营销特殊性的主要体现。
A．服务性B．专业性C．持续性D．广泛性4.金融衍生工具的特征有__。
A．跨期性B．杠杆性C．联动性D．高风险性5. 下列属于我国基金交易费用的有__。
A．印花税B．开户费C．过户费D．经手费6. 根据(证券投资基金运作管理办法)规定，股票基金的股票投资比重必须在__以上；债券基金的债券投资比重必须在__以上。
A．60%；80%B．80%；60%C．60%；60%D．80%；80%7. “马萨诸塞投资信托基金”是世界上第一个__。
A．开放式基金B．封闭式基金C．公司型基金D．契约型基金8. 承购包销和__等方式。
A．私募发行B．招标发行C．私下发行D．网上发行9. 下列债券基金中信用风险及利率风险最高的是__。
A．高久期高信用债券基金B．高久期低信用债券基金C．低久期高信用债券基金D．低久期低信用债券基金10. 基金信息披露义务人的信息披露活动存在__的现象时，将被责令改正，警告，并处罚款。
A．信息披露文件不符合中国证监会相关基金信息披露内容与格式准则的规定B．信息披露文件不符合中国证监会相关编报规则的规定C．未按规定履行信息披露文件备案、置备义务D．年度报告的财务会计报告未经审计即予披露11. 首次公开发行的股票以__方式确定股票发行价格。
证券公司衍生品交易确认书
《证券公司衍生品交易确认书》甲方（交易一方）：姓名：__________________身份证号码：__________________ 联系地址：__________________联系电话：__________________乙方（交易另一方）：姓名：__________________身份证号码：__________________ 联系地址：__________________联系电话：__________________丙方（证券公司）：公司名称：__________________法定代表人：__________________ 注册地址：__________________联系电话：__________________鉴于甲乙双方在丙方的协助下，于[交易日期]达成了一项衍生品交易（交易编号：[具体编号]），为明确交易细节，确认各方权利与义务，根据相关法律法规及交易协议，特制定本交易确认书。
一、交易基本信息1. 交易品种：本次衍生品交易的品种为[具体衍生品名称，如股指期货期权、利率互换期权等]。
2. 交易名义本金/规模：本交易的名义本金为人民币[X]元（若为其他类型衍生品，注明相应规模衡量标准）。
3. 交易期限：自[起始日期]起至[到期日期]止，共计[X]天/月/年。
二、交易价格与费用1. 交易价格：本次交易的成交价格为[具体价格表述，如期权费为每份[X]元，或互换利率为[X]%等]。
2. 交易费用：甲方应向丙方支付的交易手续费为人民币[X]元。
乙方应向丙方支付的交易手续费为人民币[X]元。
其他费用（如有，如结算费用、信用支持费用等）：[详细说明费用项目、金额及承担方]。
三、结算安排1. 结算方式：本次交易采用[现金结算/实物交割/其他约定结算方式]。
2. 结算时间：首次结算时间为[具体日期1]，结算内容为[说明首次结算的款项或资产情况]。
后续结算按照[约定的结算周期，如每月/季度末等]进行，结算时间为每个周期的[具体日期]，结算内容为[详细阐述各周期结算的项目及计算依据]。
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价差/套利交易
只要MTM，只要不能用套保，套利实际就是价差交 易的一种，具有正Carry的价差交易 ➢ IRS与BOND的价差交易： 看不清市场利率的方向 债券因大跌而缺乏流动性（卖不出去） 纯价差观点
互换与债券的价差交易
4.50
120
100
4.00 80
3.50
60
40
3.00
20
0 2.50
长期看：Basis波动较大，介于【-100，100】 08年金融危机前，BOND收益率远高于IRS
价差/套利[锁定Funding]交易例子
۩ 锁定融资买券的收益
如果A银行是通过连续短期融入资金来进行长期投 资，那么短期资金的价格波动将是最大的风险。
R007
货币市场
A银行
3.60% 债券市场
(1年期央票)
上证指数
REPO 2*5
110.00 90.00 70.00 50.00 30.00 10.00 (10.00) (30.00)
交易策略与计划
一个完整的交易策略需要考虑四要素： 1）量（由止损金额倒退） 2）盈亏比 3）胜率 4）策略的可成交频率
Q&A
谢谢
以IRS与BOND为例： 1）资金面的流动性风险：
资金面的断裂、资金的机会成本（内部资产配置） 2）市值重估风险：
不适用套期保值会计，必须按照不同市场的收益率 曲线进行市值评估。 3）产品的流动性风险：
不同市场的深度和广度不同。
价差/套利交易的风险2
4）风险资产的占用： 名义本金1亿的5年期利率互换交易的风险资产约
为350万元（风险资本占用350万*8%=28万） 5）信用额度的占用：
当市场朝有利方向波动50bp，那么名义本金1亿的 5年期利率互换交易的信用额度占用会上升230万元。 6）Margin Call风险：
当市场朝不利方向波动50bp，那么名义本金1亿的 5年期利率互换交易的担保品会追加230万元。
利率互换业务流程—— 提前终止Unwind
➢ 双边Uniwnd 优点： 减少市场风险（错期风险） 释放信用风险 减少资本占用
➢ 交易中心多边Unwind 更多优点： 高效（谈判成本低、可终止交易比例高）
利率互换交易入场理由
➢ 宏观经济（中长线）： 货币政策、经济形势、国际环境的研判
➢ 收益提高/套期保值型： 协议存款、浮息债、债券发行、贷款
➢ 相对价值套利（价差交易）： 债券、NDIRS、其他国家利率
➢ 事件驱动（短线）： 新发券的价格、 全球股市、经济数据的公布 未来一段时间的资金面
➢ 技术分析：
利率互换交易方向性交易
➢ 宏观面分析：央行会议、研究报告、交流分析 领头羊模式：准确性、时机、影响力 跟随模式：在市场变化初期与想法一致时行动 ➢ 事件驱动分析：多交流 了解市场的预期和对预期外结果的反应（全球因素） 了解市场近期的Story，行为模式。
利率互换业务流程——风险控制/敞口管理
➢ 分产品分段的DV01或者PVBP 即市场价格变动1bp，IRS敞口的损益变化 按照DV01对冲敞口，但需要动态调整
NOW
AFT 3M
1Y
-
2Y
-
5,000
3Y
28,000
20,000
4Y
-
5Y
-
利率互换业务流程——风险控制/敞口管理
DV01风控模式的优势： ➢ 债券投资：有限资金下获取最大收益 ➢ 衍生产品投资（IRS）：有限风险下（止损）获取
技术分析：背离，箱体理论
市场相关性：具有前瞻性的IRS
6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500
Sep-06 Dec-06 Mar-07 Jun-07 Sep-07 Dec-07 Mar-08 Jun-08 Sep-08 Dec-08 Mar-09 Jun-09 Sep-09 Dec-09 Mar-10 Jun-10 Sep-10 Dec-10 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12
TSY 5Y
IRS 5Y
Basis
-20
2.00
-40
May-09 Jul-09
Sep-09 Nov-09 Jan-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 Jan-11 Mar-11 May-11 Jul-11 Sep-11 Nov-11 Jan-12 Mar-12
完善的估值与风险指标模型 从EXCEL移植到MUREX系统
完善的管理办法与操作规程 高效的业务流程、合规的交易凭证
交易员授权（无需单笔审批）： 交易范围、DV01（分产品）、止损（合计）
交易对手授信： 额度占用： Max(0，MtM+Add-on) 观察：信用评级、CDS、股价
我行利率互换的业务流程
假设：6个月后，6M央票利率为3.00%，6MIRS报价为 2.60%
则6M后的收益为： 100,000,000*（3.60%-2.80%）*1/2+100,000,000*（3.60%3.00%+2.60%-2.80%）=600,000元 即规避了流动性风险，亦回避了套期保值会计上的争议。
价差/套利交易的风险1
➢ 应计收益：2年的1/24期限赚100bp即 (2.50%-1.50%) ➢ 骑乘收益：2年的23/24期限赚4bp即 (2.50%-2.02%)/12 ➢ 合计收益：100*1/24+4*23/24=8bp（约为16万）
收益提高/套期保值
➢ 协议存款：利用不同银行的资产负债表的不同和对 未来利率走势观点的差异，结合互换价格，获取相对的 最大回报。 保险公司压垮Depo与Repo市场的相关性交易。 ➢ 债券发行：规避发债期间利率的波动，或者降低融资 成本 ➢ 企业贷款：规避利率风险、突破贷款下限、匹配企 业预期（5年贷款只Pay 2Y Depo） ➢ 银行理财：配置理财提高收益（浮息债）
方向性交易的持有成本
如何计ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ利率互换的Carry（假设市场价格不变）：
例：假设当前1Y和2Y IRS（基于REPO的人民币利率互换）的市场价格 为2.02和2.50，某机构叙做2Y期互换价格在2.50%，名义本金为1亿元， 收取固定利率支付浮动利率，1M后市场价格不变，则该机构的市值损益 大致为多少 ？（假设1M内的FR007基本在1.50%附近小幅波动）
交易意向/确认 存续期管理 清算和交割 交易终止
➢交易意向：Broker、 CFETS System (双向报价、点击 成交报价) 、Direct Call（电话、RM、MSN） ➢交易确认：双方框架协议和签字样本下，对每笔交易出 具交易确认书，双方后台签字确认； ➢存续期管理：市值评估MtM、市场风险指标Risk、信用 额度占用Credit ➢清算和交割：在每个付息日，根据双方约定条款进行利 息支付，但本金是不需要交换的； ➢交易终止：持有到期（自然终止）、反向平盘（unwind）
➢交易报备： 外汇交易中心CFETS、交易商协会NAFMII
成交单样本
利率互换业务流程——估值
市值评估的原理和思路：
利率互换市场报价（Broker）
折现因子 即期利率
隐含的远期(浮动)利率
互换合约价值重估
息票剥离法
利率平价关系 无套利原理
注1：将FR007 Compound 3M 视为一个三个月期的单利 注2：远期曲线连续（但拟合方法不是关键！） 注3：3M以内的短期曲线不要用直线拟合
FR007
2.80% （1Y IRS offer）
兴业银行
价差/套利[锁定Funding]交易例子
✓ A银行融资1亿元买券，1Y后(持有到期)的收益为：
100,000,000*（3.60%-2.80%）=800,000元
✓ 如果持有期内，相同期限的央票利率与互换利率 利差小于80bp，可反向平盘，获取更多的相对收益。
利率互换基础概念
Pay/Rec
Outright ：看涨/看跌
一条互换曲线上一个期限的价格 Spread：看陡/看平 一条互换曲线上两个不同期限的价格差 Butterfly：看凸/看凹 （中间价格*2-两边价格） 一条互换曲线上三个不同期限的价格差 Basis： 两条互换曲线同一期限的价格差
我行利率互换的风控制度
4.50
4.00 3.50
3.00
2.50 2.00
1.50 1.00
0.50
市场是否理性和前瞻性--MtM波动>正确判断的价值回归
➢ 交易就是数字游戏！
➢ 不要过度迷信历史走势、相关性、绝对价值、 过去的胜利模式
IRS 1Y FR007 MA_1Y
Sep-05 Dec-05 Mar-06 Jun-06 Sep-06 Dec-06 Mar-07 Jun-07 Sep-07 Dec-07 Mar-08 Jun-08 Sep-08 Dec-08 Mar-09 Jun-09 Sep-09 Dec-09 Mar-10 Jun-10 Sep-10 Dec-10 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12
人民币利率互换业务交流
兴业银行 叶予璋 2012.04
利率互换基础概念
➢ 互换是交易双方对两种现金流的交换
银行
固定或浮动利率 固定或浮动利率
企业
参考利率
名义本金 （币种）
现金流
期限
利率互换基础概念
IRS交易术语： 报价方A：3y 76/72 （大数一般省略） 72：bid价格，即A愿意支付的固定利率（Pay Fix）的水平 76：offer价格，即A愿意收取固定利率（Rec Fix）的水平 Bid-Offer价差76-72=4bp，衡量市场流动性和报价方能力 询价方B：成交的价格是择差交易 B愿意支付固定收取浮动，“Mine 【76】” B愿意收取固定支付浮动，“Yours 【72】” Broker C：信息公布 3Y 76 tkn 或者 3Y 72 gvn