新钢可转债案例解析分析
价值投资——可转债的热点问题、基本概念、条款逻辑、著名案例
可转债的热点问题、基本概念、条款逻辑、著名案例本文的十五个问答将可转债的热点问题、基本概念，条款逻辑、和著名案例结合在一起，供非专业读者参考。
涉及概念：正股、转股价、配售、熔断、转股溢价率、纯债溢价率、转股期、强制赎回、下调转股、回售条款、转债打新、转债基金、转债审批。
一、申购新可转债稳赚不赔，真的假的？假的。
至少有两种情形可能赔钱。
（1）上市当天就跌破100元，破发！这种概率比较小，但是依然有。
比如深燃转债，徐工转债都曾经出现过上市首日就破发的情形。
为啥会破发呢？主要俩原因。
第一、可转债从发行到上市之间至少有两三周时间，由于转股价短时间内是固定的，而股价是天天变动的，如果这期间股价不给力一直跌，就会给转股价对应的期权价值造成损失，自然债券的价值就会出现损失。
以徐工转债为例，从徐工2013年10月25日发行可转债开始到上市前一交易日（11月14日），正股（可转债对应的股票）徐工机械从7.85元跌至7.59元，累计跌幅3.31%。
第二、转债的条款设计不给力啊，也就是说对投资者没有吸引力。
还说徐工转债，它的条款中：对发行人的回售保护期有4年（4年之内能投资人不能将债卖回给发行人），对投资人不利；他的转股价（可转债可以以这个价格换成对应股票）已经低于净资产，没法下调了（否则可能有国有资产流失），对投资人不利；当时的行业景气度不行（挖掘机可不像今年这么火），对投资人不利！这些都导致了转债的吸引力不足。
所以中签率很高，上市也就破发了。
而如今，当媒体和网络大面积向散户宣传可转债打新的时候，似乎没有人去关注过转股价等各种条款，一味强调稳赚不赔，这是不理性的。
（2）上市没有破发，但是你没卖，后来跌破100元了。
这种就太多了，可转债运行期间，价格低于100元的比比皆是，2011年930债灾的时候，就连石化转债、中行转债这种巨无霸，都曾经跌到过80多块钱，现在看来真是老天往地上撒金子啊。
还拿徐工转债举例，你知道它2014年一年价格涨了多少吗？一年时间，从85涨到190多。
新钢可转债案例分析
-一、新钢转债简介1.新钢股分根本情况新钢股分〔股票代码： 600782〕是在中外合资"新华金属制品〞整体改组的根抵上，由原**钢铁**公司〔以下简称"新钢公司〞〕、〔〕巍华金属制品等作为发起人，采用社会募集方式设立的股分公司。
设立时公司名称为新华金属制品股分〔以下简称"新华股分〞〕。
2022 年 12 月 5 日，公司名称由"新华金属制品股分〞变更为"**钢铁股分〞，股票代码保持不变。
2022 年 12 月，新钢公司整合洪都钢厂和乌石山铁矿，更名为**钢铁集团〔以下简称"新钢集团〞〕。
新钢股分为省最大的钢铁企业，根据行业协会的统计数据， 2022年公司粗钢产量列全国钢铁企业第22位。
公司的钢材产品主要为中厚板、棒材、线材。
公司钢材产品在市场居于主导地位，在周边地区也具有较强的竞争力。
中部的崛起促进了地区钢材市场开展，与毗邻的和属于钢材消费量较大的地区，公司2022年接近80%的钢材在华东和中南地区市场销售。
华东和中南区域钢材市场容量十分可观，为公司提供了良好的区域市场开展空间。
2.新钢转债简介经中国证监会证监许可[2022]1043号文核准，该公司于2022年8月21日通过证券交易所向社会公开辟行可转换公司债券，发行规模为27.6亿元人民币，发行数量不超过2760万，每面值人民币100元。
期限为5年(即2022年8月21 日~2022年8月20日)， 2022年9月5日起在证券交易所挂牌交易，转债简称为 "新钢转债〞，转债代码为"110003〞。
该可转债已于2022年8 月20日到期。
本次发行可转换公司债券募集资金将全部用于公司的300万吨1580mm薄板工程工程。
下面将对新钢转债的发行方式、债券利率、初始转股价及转股价修正、赎回、回售等局部条款发展简要介绍。
〔 1 〕发行方式本可转债向公司原股东优先配售，向原股东优先配售的比例不低于本次发行规模的50%，原股东优先配售后余额局部〔含原股东抛却优先配售局部〕采用网下对机构投资者配售和通过上交所交易系统网上定价发行相结合的方式发展，余额由承销团包销。
低风险高收益实例之九
低风险⾼收益实例之九低风险⾼收益实例之九——可转债魔法投资最⼤的天敌就是不确定性，如果能做到70%的确定性，就是强者，如果做到80%的确定性，就是王者，如果做到90%的确定性，就是神。
然⽽在中国证券市场，却有⼀种投资极品，其赢利的确定性⼏乎100%，这个品种就是可转债。
可转债是⼈们根据⼀种事先的约定，可以在将来某个时段，按照约定的价格转换成股票的特殊债券。
在可转债未转成股票的时间段，它有⼀定的债券利息收益。
因此，可转债介于债券与股票之间，当可转债下跌到⾯值附近时，它就成了下有保底，上不封顶的极品品种了。
可转债发⾏⼈发⾏了可转债，总是希望转债持有⼈在规定的时间段，尽快转换成股票。
可是，有时由于⼤盘⾛势极弱，⽐如遇上01年到05年或08年那样的超级⼤熊市，转股价有时⼀直会⾼于市价，转债持有⼈就不会把转债转成股票。
⽽转债存续是有期限的，到期如果转债持有⼈仍未转股，上市公司必须连本带息回购转债。
因此，从博奕论来讲，这时，最着急的是上市公司了。
因为上市公司花了很⼤的⼈⼒、物⼒、财⼒，好不容易才发⾏了这个可转债融资，是绝对不愿意回购转债的。
现在的可转债的存续期⼀般是五年，如果到了最后⼀年，仍有⼤部分转债未转成股票，上市公司⼀般会展开公关，他们或根据有关约定，下调转股价，或与有关主⼒配合，出台相关利好，如⼤⽐例送股或业绩⼤幅提⾼，把股票炒上去，强迫转债持有⼈把转债转成股票。
因为如果转债持有由于可转债设定了转股的强制条款，这就是可转债必须涨到⾯值的30%以上，且在30%以上站稳较长时间才能转股，所以理论上，每次操作会有30%以上的收益。
事实上，历史上的可转债除了双良转债、唐钢转债和新钢转债因特殊原因转股没有成功之外（唐钢和新钢转股价已低于净资产，转股价不能下调了，如果能下调，唐钢转债和新钢转债也会转股成功的，双良感觉⼤股东的脑⼦被门轧了），其它的都成功了。
即使是唐钢转债和新钢转债，如果在⾯值以下买，也不会给投资者带来负收益，因为这两个转债最后还是连本带息兑付了的。
可转债并购案例
可转债并购案例宝钢和武钢那可都是钢铁行业里的大佬啊。
以前呢，这两家各干各的，不过随着市场形势的变化，合并在一起就有很多好处。
这时候就想到了用可转债这个巧妙的办法来完成并购。
啥是可转债呢？简单说就是一种债券，不过它有个特殊功能，可以在一定条件下变成股票。
宝钢就发行可转债来募集资金，这钱用来干啥呢？用来收购武钢的股份呗。
从宝钢的角度看，用可转债有很多好处。
一方面，发行可转债比直接从银行贷款利息可能低一些，能省不少钱呢。
另一方面，这给投资者也提供了一个很有趣的选择。
投资者想啊，如果宝钢发展得好，那把债券转成股票，就可以跟着赚钱；要是宝钢发展不太理想，就拿着债券到期拿利息就行，感觉就像买东西有了个双保险。
对于武钢来说呢，被宝钢并购，也能共享很多资源。
比如说研发资源、销售渠道啥的。
宝钢的技术研发能力强，武钢可以跟着沾光；宝钢在国内外的销售网络广，武钢的产品也能通过这个网络卖得更远。
再说说这个并购的过程。
宝钢发行可转债，然后用募集来的钱按照一定的价格去购买武钢的股份。
这个价格是经过双方商量，还有根据市场情况定下来的。
宝钢在这个过程中不断地整合武钢的资产、人员和业务。
刚开始的时候，肯定也有一些小摩擦。
毕竟两家公司的企业文化、管理制度啥的都不太一样。
就像两个人结婚，刚开始生活习惯肯定要磨合一下。
但是慢慢地，随着整合的深入，就开始发挥出协同效应了。
在生产上，宝钢和武钢可以统一安排生产计划，避免重复建设生产线。
以前可能宝钢生产这个型号的钢材，武钢也生产，市场上就供过于求了。
现在合并后，就可以合理分配生产任务，哪个厂生产哪种钢材效率最高，就安排哪个厂生产。
在采购方面也一样，两家公司一起去买铁矿石，那谈判的时候就更有底气了，能拿到更好的价格。
从市场反应来看呢，刚开始大家都有点观望。
毕竟这是个大动作，谁也不知道最后会变成啥样。
但是随着宝钢整合武钢越来越顺利，市场就开始认可了。
宝钢的股价慢慢也稳定了，投资者们看到了这个新的钢铁巨头的潜力。
可转债违约案例
可转债违约案例可转债是一种将债券与股票特性相结合的金融工具，具有固定利息和股票转换权利。
然而，随着市场环境的变化，一些公司可能会出现可转债违约的情况。
本文将以某公司可转债违约案例为例，探讨其原因和影响。
某公司是一家新兴的科技公司，为了筹集资金以支持其业务发展，该公司于某年发行了一笔规模较大的可转债。
该可转债的发行条件较为优惠，吸引了不少投资者的关注和认购。
然而，随着市场环境的变化，该公司的业绩并未达到预期，资金链出现了一定的紧张局面。
在某一次付息日，该公司未能按时足额支付可转债的利息，这引起了投资者的担忧和不满。
随后，公司公告称由于业务发展受到了一定的影响，暂时无法按时偿付利息。
这一消息立即引起了市场的震动，可转债的价格急剧下跌，投资者纷纷表示不满和担忧。
可转债的违约不仅给投资者带来了经济损失，也对公司的形象和信誉造成了严重的影响。
投资者开始对公司的经营状况和未来发展产生了质疑，公司的股价也受到了一定的冲击。
此外，公司还面临着可能引发更多纠纷和诉讼的风险，这将对公司的经营和发展带来更大的不确定性。
针对这一情况，公司开始积极采取措施，寻求解决可转债违约问题。
首先，公司加大了对业务的调整和优化，努力提升业绩，以便尽快恢复投资者的信心。
其次，公司与持有可转债的投资者进行了沟通和协商，寻求达成一定的解决方案，以减轻双方的损失。
最后，公司还加强了对内部财务管理的监督和控制，以避免类似情况再次发生。
总的来说，可转债违约对公司和投资者都带来了不小的影响。
对于公司而言，这是一次严重的警示，需要引以为戒，加强内部管理和风险控制。
对于投资者而言，这也是一次教训，需要更加审慎地选择投资标的，关注公司的经营状况和风险提示，以减少投资风险。
在金融市场中，可转债违约并非个案，投资者和公司都需要对此有充分的认识和准备。
只有加强风险管理，提升透明度和信任度，才能更好地维护市场秩序和投资者权益，实现共赢局面。
希望这样的案例能够成为其他公司和投资者的借鉴，避免类似情况的再次发生。
隔山打牛和借尸还魂——两只套利品种的简析
第一个品种。
新钢可转债的隔山打牛新钢股份净资产6.28元，股价4.81元，转债2013年8月到期。
以净资产做为可调转股价的最低限，则一年半时间内的套利空间为：6.28/4.81=30%，则未来盈利空间为：30%。
这是很有诱惑力的，更重要的是低风险。
为什么说未来其可转债能形成转股呢？一、如果可转债要赎回，需要拿出27亿的现金，对公司来说无乎是不可能的完成的任务。
退一万步说，如果真的能拿得出来这么多的现金回购可转债，则不如直接用这些资金拉股价。
除去公司和机构的持股，市场流通市值只有10亿左右，完全具备控制股价的实力和能力。
二、近期公司发行9亿债券已获证监会批准。
一方面这些资金可以防止可转债近期的赎回，最主要的是可以为将来拉升股价或赎回准备必要资金。
三、可以通过铁矿石注入的利好、高送转的预期拉台股价。
未来可能的风险：确实市场一直弱不禁风，可转债完成不了转股；熊市系统性风险，目前虽然下跌很多，但仍有可能跌破4元，所以存在拿不住股票的风险；或者禁不住市场诱惑的风险。
最后二点对本人基本不够成风险，但对一般投资者来说，是很大的风险。
当然，目前新钢转债更具有明显套利机会，因为明显，就不一一解释了。
第二个品种：全柴动力现金选择权的借尸还魂。
全柴动力现金选择权是16.62元，目前股价是14.88元，理论上未来套利空间：16.62/13.88=20%。
由于有熔盛重工的16.62收购的全面承诺，机会似乎更明显。
但其实此股套利风险是相当大的。
1、目前虽然收购计划已得到国资委的批复，但证监会还没有最后批复。
2、只要涉及部门和企业协商一致，这个现金选择权是可以下调的。
尤其熔盛是民营企业，这个承诺的份量有多重，不得而知，如果现金选择机下调，则风险很大。
3、全柴动力股价前期很像庄股的走势。
考虑到其目前的业绩很难支撑这么高的股价，万一是两家联手做局，投资者将损失惨重。
套利操作既不同于价值投资，也不同于技术分析，一般讲的是博弈，讲的是你对对方的底牌掌握程度。
可转换公司债券的例题及解析
可转换公司债券的例题及解析
公司可转换债券是指持有人可以将债券转换成公司股票的证券。
该种债券具有一定的投资收益和股票投资双重收益，给投资者提供了良好的投资机会。
本文将详细介绍可转换公司债券的具体情况，并提供一个例题的分析解析，以帮助投资者更好地理解和把握可转换公司债券。
首先，可转换公司债券的基本情况。
可转换公司债券是投资者可以将债券转换成公司股票的一种证券投资方式。
通常，这种债券具有固定利率以及特定的转换期限和比例，投资者可以根据自己的投资理财目标来进行投资选择。
此外，由于可转换债券具有一定的投资收益，同时投资者也可以参与公司的股票投资，因此投资者可以获得双重收益。
其次，解析一个可转换公司债券例题，为投资者提供分析帮助。
例如，投资者ABC持有一种可转换公司债券，转换比例为10：1，表示投资者每一份债券可转换为10份公司股票。
此外，债券发行时附带有一定的转换期限，投资者可以在规定期限内将债券转换为股票。
除此之外，投资者在转换期限内也可以选择不转换，保留债券获得投资收益，以及债券的市场价格变动带来的投资收益。
最后，总结可转换公司债券的优势。
可转换公司债券给投资者提供了一种良好的投资机会，投资者既可以获得稳定的投资收益，又能够通过转换债券，参与公司的股票投资，获得双重收益。
此外，投资者还可以根据自身需求，参考债券发行时的转换期限和比例，灵活把
握合适的投资机会，获得投资收益。
总之，可转换公司债券是投资者双重收益的良好选择，通过对例题的分析解析，投资者可以更好地理解和获取可转换公司债券的投资机会。
武汉钢铁公司企业债券筹资案例分析【范本模板】
武汉钢铁公司企业债券筹资案例分析一、债券筹资成本的控制企业在发行债券时，需要在成本与效益之间进行衡量，以控制债券筹资成本，实现效益最大化,对此，我们可以结合武钢背景材料从以下几点分析。
首先我们来看一下债券筹资成本的计算公式：—-企业债券资本成本；——企业债券每期的利息;T -—企业所得税税率；——企业债券筹资总额；——企业债券筹资费用率. 由此我们知道筹资费用的总额为W=B ×f ，用资费用总额为I=B ×n ×I 。
综上，我们可以从筹资费用和用资费用两个角度分析企业债券筹资成本。
(一)筹资费用筹资费用是为获取资金而支付的各种费用.武钢在发行中采取余额包销的方式发行债券，大大降低了发行成本。
如果武钢不采取余额报销的方式，那么必然会在销售剩余债券的过程会承担更多的中介机构费用、申报费用、发行费用等。
(二）用资费用1债券发行规模决策分析（即分析”B ”）企业不论采取何种债券筹资形式，发行公司首先应对债券筹资的数量做出科学判断和合理规划。
如果债券筹资规模过小，筹集资金不足，达不到筹资目的，如果筹资规模过大,使资金闲置浪费，加重成本负担.① 要以企业合理的资金占用量和投资项目的资金需要量为前提，对企业的扩大再生产能力进行规划，对投资项目进行可行性研究。
武钢债券发行筹集资金主要用于武钢“第二热扎带钢厂"及其供料项目“第三炼钢厂接续工程”的建设,这两项建设均是经过国务院批准的钢铁行业大型建设项目，根据案例资料，本期债券的发行规模20亿元充分考虑了企业所需的资金。
② 分析企业财务状况,尤其是获利能力和偿债能力的大小。
从案例资料可以看出，本期债券筹集资金所用于的“二热扎”和“三炼钢接续工程”项目的获利能力都比较强,其中，“三炼钢”项目的全部投资内部收益率为12。
99%.这两个项目的利润足以支付债券的本金和利息。
③ 比较各种筹资方式的资金成本和方便程度.筹资方式多种多样，但每一种方式都要付出一定的代价即资金成本，为此要选择最经济、最方便的资金来源。
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新钢转债案例分析一、新钢转债简介1.新钢股份基本情况新钢股份（股票代码：600782）是在中外合资“新华金属制品有限公司”整体改组的基础上，由原江西新余钢铁有限责任公司（以下简称“新钢公司”）、（香港）巍华金属制品有限公司等作为发起人，采用社会募集方式设立的股份公司。
设立时公司名称为新华金属制品股份有限公司（以下简称“新华股份”）。
2007年12月5日，公司名称由“新华金属制品股份有限公司”变更为“新余钢铁股份有限公司”，股票代码保持不变。
2009年12月，新钢公司整合江西洪都钢厂有限公司和乌石山铁矿，更名为新余钢铁集团有限公司（以下简称“新钢集团”）。
新钢股份为江西省最大的钢铁企业，根据行业协会的统计数据，2007年公司粗钢产量列全国钢铁企业第22位。
公司的钢材产品主要为中厚板、棒材、线材。
公司钢材产品在江西市场居于主导地位，在周边地区也具有较强的竞争力。
中部的崛起促进了江西地区钢材市场发展，与江西毗邻的广东和上海属于钢材消费量较大的地区，公司2007年接近80%的钢材在华东和中南地区市场销售。
华东和中南区域钢材市场容量十分可观，为公司提供了良好的区域市场发展空间。
2.新钢转债简介经中国证监会证监许可[2008]1043号文核准，该公司于2008年8月21日通过上海证券交易所向社会公开发行可转换公司债券，发行规模为27.6亿元人民币，发行数量不超过2760万张，每张面值人民币100元。
期限为5年(即2008年8月21日～2013年8月20日)，2008年9月5日起在上海证券交易所挂牌交易，转债简称为“新钢转债”，转债代码为“110003”。
该可转债已于2013年8月20日到期。
本次发行可转换公司债券募集资金将全部用于公司的300万吨1580mm薄板工程项目。
下面将对新钢转债的发行方式、债券利率、初始转股价及转股价修正、赎回、回售等部分条款进行简要介绍。
（1）发行方式本可转债向公司原股东优先配售，向原股东优先配售的比例不低于本次发行规模的50%，原股东优先配售后余额部分（含原股东放弃优先配售部分）采用网下对机构投资者配售和通过上交所交易系统网上定价发行相结合的方式进行，余额由承销团包销。
股东对本次可转债的认购一律用现金进行。
（2）债券利率新钢转债票面利率的设计采用逐年增加利率，分别为第一年1.5%、第二年1.8%、第三年2.1%、第四年2.4%、第五年2.8%。
本次发行可转换公司债券按票面金额由2008年8月21日起开始计算利息，每年付息一次。
（3）初始转股价及转股价修正新钢转债的初始转股价格为8.22元/股，确定基础为募集说明书公告日前20个交易日公司股票交易均价和前一交易日公司股票交易均价二者之间的较高者。
）转股起止时期为自本可转债发行结束之日起满6个月后的第一个交易日起至本可转债到期日止。
在本可转债存续期间，当本公司股票在任意连续20个交易日中有10个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交本公司股东大会表决。
修正后的转股价格应不低于本次股东大会召开日前20个交易日本公司股票交易均价和前一交易日均价之间的较高者，同时修正后的转股价格不低于最近一期经审计的每股净资产和股票面值。
（4）赎回条款①到期赎回条款在本可转债期满后5个交易日内，本公司将以本可转债票面面值的107%(含最后一期利息)向投资者赎回全部未转股的可转债。
②有条件赎回条款在本可转债转股期内，如果本公司股票任意连续30个交易日中至少有20个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%(含130%)，本公司有权按照债券面值的103%(含当期计息年度利息)的赎回价格赎回全部或部分未转股的可转债。
（5）回售条款①有条件回售条款在本可转债最后两个计息年度，如果公司股票收盘价连续30个交易日低于当期转股价格的70%时，可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按面值的104%(含当期计息年度利息)回售给本公司。
②附加回售条款在本可转债存续期间内，如果本次发行所募集资金的使用与本公司在募集说明书中的承诺相比出现重大变化，根据中国证监会的相关规定可被视作改变募集资金用途或者被中国证监会认定为改变募集资金用途的，持有人有权按面值的104%(含当期利息)的价格向本公司回售其持有的部分或全部可转债。
二、发行可转债的原因1.融资成本分析发行可转债是公司募集资金的渠道之一。
可转债具有债权和期权的双重特性，被投资者称为“进可攻退可守”的投资产品。
其风险介于债券和股票之间，收益也介于两者之间。
对发行人而言，投资者的收益便是发行人的融资成本。
可转换债券利率一般低于普通公司债券利率，企业发行可转换债券可以降低筹资成本。
因此，新钢股份发行可转债的原因之一是为了筹集资金，降低融资成本。
下面从债务融资方面进行分析。
债务融资包括直接债务融资和间接债务融资，直接债务融资是指由发行人发行债务凭证，直接从投资人处借入资金；间接债务融资是指资金需求方通过银行间接从资金供给方借入资金。
2008年9月12日财政部发行记账式（十七期）国债，发行日期为9月12日，到期日为2013年9月12日。
计划发行260亿元，实际发行面值金额为260亿元，经投标确定的票面年利率为3.69%，年付息一次。
即大致可以认为，在当时的资金供求关系下，5年期国债利率为3.69%。
新钢股份若发行债券进行融资，由于其资信评级低于财政部，因此推断其融资成本应高于国债。
另外，可从2008年发行过公司债的企业大致估算出新钢股份发行公司债的融资成本，这是从直接债务融资渠道进行分析。
经查阅资料发现，莱芜钢铁曾在2008年1月22日发行了20亿元的10年期固定利率债券，票面金额为100元，固定利率经发行人和保荐人(主承销商)通过市场询价协商确定为6.55%。
依据莱芜钢铁和新钢股份的信用级别，前者为AA信用级，后者为AA+信用级，因此估计新钢股份直接债务融资在6%左右，在25%企业所得税下，税后融资成本为4.5%。
通过查询中国人民银行当期存贷款利率可知，2008年10月9日，中国人民银行将三年至五年贷款利率从7.56%下调至7.29%。
如果新钢股份选择间接债务融资，即通过向银行借款筹集资金，则其融资成本为7.29%，在25%企业所得税下，税后融资成本为5.468%。
综上，通过分析当时的五年期国债利率、公司债利率以及同期存贷款利率可知，发行可转债的利率明显较低，因此新钢股份选择发行可转债的原因之一是为了降低融资成本，筹集更多的资金。
2.缓解短期现金流压力自2005年年末以来，新钢股份流动资产与流动负债之比逐年降低。
在流动资产中，流动性较好的资产包括货币资金和应收票据，合计39.06亿元，占比42.98%；流动负债中，一年内需要偿还的项目包括短期借款、应付票据、应付账款、一年内到期的非流动负债和其他应付款，合计71.71亿元，占比79.30%。
由此可见，公司流动资产对流动负债的保障程度是不够的。
表1 2007年流动资产与流动负债构成结合当时货币政策，2008年中国人民银行曾6次上调存贷款利率。
在新钢股份发行可转换债券之后，中国人民银行年内第1次上调存贷款利率，5年期贷款利率为7.56%，之后虽进行了下调，但仍高达5.76%，远远高于发行可转债的利率，因此，发行人选择可转换债券融资可降低利息费用，在一定程度上缓解其短期现金流压力。
另外，从现金流量表进行分析，见表2：表2 2005-2007年现金流量表从新钢股份的现金流量表分析可知，从2005年到2007年，其经营活动净现金流量先增加后减少，并且流出的现金和流出的现金之差仅为68，985，652。
从投资活动现金流出来看，三年的净现金流也为负值，与2005年、2006年相比，2007年大幅上涨。
因此，通过以上分析可以看出，新钢股份的现金流出现了问题，容易出现资金链断裂，公司面临严峻的短期现金流压力，可以说融资迫在眉睫。
3.改善资本结构表3 2005-2007年主要财务指标从新钢股份最近三年主要财务指标可以得出，其流动比率、速动比率均有大幅下降的趋势，说明公司的短期偿债能力有所下降。
同时，2005-2007年资产负债率分别为49.74%、47.17%和57.48%，呈上升趋势，因此可以推断公司的长期偿债能力也在减弱。
另外，从每股经营活动净现金流量净额的变动来看，从2005年12月31日到2007年12月31日，其值从0.21下降到0.05，也说明了公司的现金流开始趋紧。
表4 2005-2007年长短期负债结构分析表流动资产金额（亿元） 3.92 4.31 90.87占比60.89% 64.10% 55.25%非流动资产金额（亿元） 2.52 2.41 73.59占比39.11% 35.90% 44.75% 流动负债金额（亿元） 2.85 3.17 90.44占比44.23% 47.11% 54.99%非流动负债+权益金额（亿元） 3.59 3.55 74.02占比55.77% 52.89% 45.01% 合计 6.43 6.72 164.46 从表4可以看出，新钢股份流动资产占总资产的比重由2005年的60.89%下降至2007年的55.25%，同时流动负债占总资产的比重由44.23%上升至54.99%。
公司部分非流动资产由流动负债提供资金来源，存在短贷长投现象。
在流动资产对流动负债保障不足，而流动负债又用于长期投资时，公司资本结构有潜在风险，因此应对公司负债结构进行调整。
三、可转债发行过程1.时机的选择依据我国证监会的规定，可转换债券初始转股价的确定是以募集说明书公告日前20个交易日均价和前1个交易日均价较高者为基础。
以历史价格为基础确定初始转股价，使发行人在完全获取过去股价信息的情况下，可以对募集说明书公告日进行时机选择。
发行人更有可能在公司股票价格下跌的情况下公布可转债的募集说明书，其可能原因在于向市场传递股票价值被低估的信号和降低发行风险。
（1）向市场传递股价被低估的信息根据有效市场理论，股票价格应包含一切信息，甚至是未披露的信息，股票价格反应公允地反应了其内在价值。
但在现实世界中，发行人与投资者之间存在着信息不对称，发行人管理层总是比外部投资者对公司有更多的了解。
在公司股票价值被市场低估时，管理层通过发行可转换债券，赋予投资者公司股票看涨期权，向市场传递股票价值被低估的信息。
因此，发行人很有可能在公司股票价格下跌的情况下发行可转换公司债券，以向市场传递正面信息。
我们通过2008年新钢股票的收盘价可以看出，见图1：图1 新钢2008年股价走势图（2）降低发行风险可转换债券既具有债券的性质也具有股票的性质，其价值组成可以分为两部分，一是普通债券价值，二是以可转换股票为基础资产的看涨期权。