太极集团2013年财务报表分析

重庆太极实业（集团）股份有限公司2011年年度财务报表分析

一、综合浏览

从对重庆太极实业（集团）股份有限公司2011年度年报的综合浏览中，我们可以了解如下内容：

1.企业提供的年度报表的详略程度。在其披露的年度报告的内容中，既包括上市公司自身的个别报表，也包括以上市公司为母公司的合并报表；对于附注的披露，在重点披露合并报表附注的同时，还披露了母公司（上市公司）的报表附注。应该说，该公司披露的信息较为详细。这就为系统的分析其财务状况质量创造了条件。

2.企业的基本情况、生产经营特点、以及所处的行业分析。重庆太极实业（集团）股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）于1993 年11 月经四川省体制改革委员会[1993]155 号批准，以原国有企业四川涪陵制药厂为主体改制组建的定向募集股份有限公司。1997 年10 月经中国证监会批准，向社会公开发行社会公众股5,000万股，并于同年11 月18 日在上海证券交易所挂牌上市。公司属医药行业，主要从事中成药、西药、保健用品、医疗包装制品加工、医疗器械销售、汽车二级维护；百货、副食品及其他食品、五金、交电、化工（不含化学危险品）、工艺美术品（不含金银首饰）、机械设备、建筑材料销售、机械零部件加工、中草药种植、水产养殖、商品包装、旅游开发以及房地产开发，自有房屋和土地出租、贸易经纪与代理，以上范围法律法规禁止经营的不得经营，法律法规规定应经审批而未获审批前不得经营。主要产品有急支糖浆、补肾益寿胶囊、儿康宁、藿香正气口服液、通天口服液、太罗等。同时该财务报表中也包含了其所在行业属于充分竞争行业、行业内竞争激烈等情况。

3.企业自身对经营活动及经营战略的表述。公司继续以"中药为本，西药快上"的发展战略，"以财务管理为龙头，以利润最大化为目标"的基本思路，优化产品结构，加强基药目录申报及推进招标工作，在提高川渝市场及西南地区的市场份额基础上，全面启动省外市场；加强原料基地建设，通过产地种植、收购药材来降低成本；继续加大零售网点发展速度，切实推进公司药房战略规划。

4.企业控股股东的持股及背景状况。公司的控股股东一直是太极集团有限公司，持股比例约为38.81%。

5.企业的发展沿革。中国医药产业在2011-2020 年将迎来高速发展的"黄金十年"，全国医药工业总产值年复合增长率将保持在20%以上，全国药品市场规模将由2010 年的6200 亿元增加到2020 年的2.5 万亿，跃升为全球第二大药市场。太极集团是愈加拥有品牌优势、产品优势、管理优势和跨区域销售能力的大型企业，在此期间将迎来高速发展的"黄金机遇"。为此，太极集团在未来十年将实施"千亿太极"战略。

二、关注审计报告的类型和措辞

注册会计师对企业提出的是一个标准无保留意见的审计报告。这就是说，注册会计师认为，企业的财务报告符合一下条件：

1.会计报表的编制符合《企业会计准则》和国家其他财务会计法规的规定。

2.会计报表在所有重要方面恰当的反映了被审计单位的财务状况、经营成果、和资金变动情况。

3．会计处理方法遵循了一致性的原则。

4. 注册会计师已经按照独立审计原则的要求，完成了预定的审计程序，在审计过程中未受阻碍和限制。

5. 不存在影响会计报表的重要的未确定事项。

6. 不存在应调整和被审计单位未予调整的重要事项。

三、基本财务比率分析

从以上基本财务比率，我们可以得出以下结论：

1. 从本年度公司的营业利润率来看，公司今年的盈利能力一般，盈利能力较差。

2. 商业债权周转率较小，表明该公司的营业收入在很大程度上是不仅仅靠应收账款和应收票据来拉动，企业的赊销规模一般。

3. 现金流动负债比很低，表其中的应付账款和短期借款占的比率很大，表明企业的短期偿债能力很差。

4. 企业的资产负债率在一个比较合理的水平上，表明企业暂时的偿债压力不是很大。

5. 各项财务指标较2012年来说，上升的趋势明显，表明企业的财务状况具有明显的上扬趋势。

四、财务报表的整体质量分析

（1）利润表质量分析

1）利润表的自身分析。仔细考察报表年度之间的数据就会发现，与该公司利润质量分析有关的几个主要方面包括：

第一，企业的毛利率基本保持不变。与上年毛利率（25.95）相比，今年的毛利率基本维持在原有水平，这是因为尽管公司的营业收入在增加，但营业成本也同时在增加，这使得本年度公司的毛利率与上年相比基本没有变化。出现这种情况，可能是企业在产品成本控制方面没有达到预期的状态。

第二，主营业务优势不十分明显，市场份额在不断缩小。从公司披露的销售业务的结构和规模来看，其主营业务主要集中在华东、西南、华南这三大块，与2012年相比，除了华南这一块的营业利润率有略微的增长以后，其他各个主营业务均有下滑。分析企业的这种情况，可能是由于宏观经济的影响，造成出口产品的减少导致营业收入的降低。但从总体上来说，该公司的业务还是处于较为稳定的状态。

第三，企业的销售费用和管理费用均有增长。尤其是销售费用，其增长幅度为3%。

这种情况的出现，应该是与企业的业务发展和竞争激烈的市场状况相吻合

的，也是企业营销策略变所带来的财物后果。

第四，资产减值损失规模增加，在一定程度上影响企业利润。与2012年相比，一页的资产减值损失增加，即本年度企业所拥有的资产出现了大幅减值的情况，从而使企业的利润有所下降。但是资产减值损失的规模也较低，表明企业资产质量较好，也表明企业资产的管理质量较高，更表明企业的管理层对现有资产

未来发挥正面作用的前景充满信心。

第五，企业的投资收益显著增加。本年度内企业的投资收益比上年度得投资收益下降了19.09%，上升的幅度很大。

第六，营业收入有明显增长。无论是母公司自身报表还是合并报表，本年度营业外收均有较大的增长幅度，考察企业资料可以发现，营业外收入主要是由于政府补助形成的，说明企业的营业行为是受政府支持的。

2）利润表和现金流量表结构之间关系的分析。

?第一，对同口径核心利润和现金流量表中经营活动产生的现金流量之间对应关系进行分析。

?比较一下企业利润表和现金流量表就会发现，企业利润表中的核心利润和现金流量表中经营活动产生的现金流量之间的差异较大。因此，为保证可比性，应该将核心利润调整为同口径利润。同口径利润可以表述为：

?同口径核心利润=核心利润+折旧摊销+财务费用-所得税费用

?通过粗略计算，结合利润表和现金流量表补充资料信息，我们可以确定上市公司的同口径核心利润规模约为1859370523元，而上市公司自身的现金流量表中的经营活动产生的现金净流量净额为-1394499313.86元。这说明，从当年的情况来看，企业经营活动产生的现金流量相当不充足。

（2）现金流量表质量分析

现金流量表反映了企业现金与现金等价物之和的收支汇总情况。

对现金流量表及现金流量的质量分析，主要应关注以下几点：

第一，企业当期现金流量的基本态势。从总体上看，企业当年的现金及现金等价物净增加额约为4200万元。其中，经营活动现金净流量增加额约为5亿，投资活动现金净流量减少额约为1.6亿，筹资活动现金净流量额减少约为6.3亿。这表明企业当年的投资活动表现为整体扩张的态势，资金来源主要是经营活动产生的现金流量。但是就经营活动产生的现金流量来说，并不能完全满足投资活动和筹资活动产生的现金流出，从而并不能维持企业现金流转的正常状态，导致企业需要大量的举借外债，造成企业偿债压力的增大。

第二，经营活动现金流量的充分程度。我们已经知道，企业经营活动的现金流量最好能够完成：1.补偿固定资产折旧、无形资产摊销与其他长期资产摊销费用；2支付现金股利；3.支付利息费用。在本案例中，从报表的内容来看，经营活动现金净流量约为1.7亿元。

这就是说，公司经营活动现金流量极其充分，可以满足基本的支付需求。

但是需要注意的是，经营活动现金流量是否充分，除了经营活动现金净流量

自身的规模之外，还与企业的折旧政策、包括无形资产在内的各类长期资产摊销政策、企业的融资环境与融资行为、企业现金股利分配政策以及企业对应付账款和应付票据的安排等主观因素。

结合我们在前面利润表中的分析，当年企业经营活动产生的现金流量并不能完全满足企业的所有支付需求，因而当年的经营活动的现金流量并不充分。

第三，投资活动的现金流量与企业发展战略之间的吻合程度不高。本年度企业投资活动的现金流量主要为处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额。从规模的分布来看，“支付其他与投资活动有关的现金”的母公司报表数额为0，而合并报表本项目的数字为0万。

?第四，筹资活动的现金流量与经营活动、投资活动现金流量之和的适应程度。

筹资活动的现金流量主要为取得借款6亿以及偿还债务支付的现金8亿。从公司年初现金存量规模和本年度经营活动产生的现金流量来看，企业是需要通过筹资活动来保证企业正常业务的运转。

（3）资产负债表分析

1）对资产负债表的总体状况进行初步分析。从资产总体来看，企业的资产总额从年初的增长了10.3亿元。从结构来看，企业年末资产总额中，有48亿的流动资产，其中货币资金18亿，应收账款为8亿元，应收票据为3亿元，预付账款约2.8亿元万，存货为15亿元。

在非流动资产方面，企业有约有5.5亿的对外股权投资，固定资产账面净额约为14.4亿，在建工程约为2.64亿元，递延所得税资产约为3000万。

从以上的数据可以看出，企业的投资性资产占的比重较大，是属于投资主导型的盈利模式。

从负债及所有者权益来看，企业的流动负债约为65亿，非流动负债约为14亿，其中大部分非流动负债为长期借款和应付债券。流动负债期初数和期末数相差不大，债务基本保持稳定，流动负债主要集中在短期借款以及一年内到期的非流动负债上。

就偿债能力而言，从我们前面的分析可以得出，企业存在较高的偿债风险，就账面保障度来讲，企业的偿债能力较低。

2）从货币资金及其质量来分析。从总体来说，企业的货币资金由年初的15亿元亿增长到年末的18亿，增长的幅度较大。

3）对偿债能力的分析。对短期债权质量的分析主要应该关注应收票据。应收账款以及其他应收款的质量分析。

A．关于应收票据。本企业的应收票据年初数为2亿元左右，年末为3亿元。增长幅度较大。

B．关于应收账款及坏账准备。从规模上来看，与年初相比，企业的应收账款有了较大幅度的增加，并且通过查看附注可以知道，企业计提的坏账准增幅不大，这说明企业年末应收账款的变现质量较高。

C．关于其他应收款。企业年末的其他应收款虽然较年初有较大幅度的减少，但是其规模仍较大，并且在附注中企业对其他应收款计提的坏账准备也较多，说明企业他应收款在年末的变现质量并不是很高，企业将承担较大的坏账风险。

总体来看，企业的短期偿债能力并不理想。

4）对于存货质量的分析。存货期末比期初多了一亿多，增幅较大。跌价准备计提了200多万，计提数较少，说明存货的质量比较高。

其次，从存货的周转速度来看。通过前面我们分析的基本财务比率来看，企业存货的周转速度为5.46，处于较高的周转状态。

再次，企业存货的毛利率保持在一个比较好的水平。

需要指出的是，无论是存货的周转速度还是毛利率，都不能仅凭一项数字来说明问题，而应该结合一定的周转所产生的利润效应：企业最终获得较为理想的

利润才是资产管理和周转的目的。

因此结合存货减值准备、存货周转速度和毛利率的水平多项因素，企业存货的盈利性、周转性均较强，该项目的质量较高。

5）长期股权投资的质量分析。长期股权投资的质量分析，可以从以下几方面进行：

1.企业的投资方向、构成及其与企业核心竞争力、企业发展战略之间的关系。从报表附注和相关资料来看，企业的长期股权投资主要集中在与药品生产及生产技术方面有关的领域，应该说其投资方向与上市公司自身的核心竞争力——医药产业的竞争优势是密切相关的。

从长期股权投资的规模来看，无论是年初还是期末，长期股权投资规模占总资产的比重都比较大，这意味着企业有偏离主营业务的趋势，而把投资业务作为主业，形成了以投资主导的盈利模式。

2.年度内投资的变化。从资产负债表来看，企业的长期股权投资年度内的增长幅度并不明显，增加约100万。结合上市公司的现金流量表，企业当年的长期股权投资的支出也比较少，这说明企业的长期股权投资增加，只是通过货币投资实现部分。

3.关于长期股权投资减值准备的计提。本年度内，虽然长期股权投资与整体呈现增长的态势，但在期末，企业并未计提长期股权投资减值准备，这说明，企业对其自身长期投资的未来盈利能力是充满信心的。

6）对固定资产的质量分析。

1.固定资产规模、结构及利用状况。

首先，从现金流量表与合并现金流量表中包含的构建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金规模的差异，我们会发现，两者的差异约为1.2亿。这说明，从整个集团来看，年度内增加的固定资产、在建工程和无形资产主要集中在上市公司的控股子公司，但是由于无形资产所占的比重最大，所以年内现金流向应该主要是无形资产。

2）关于企业的折旧政策。从企业报表附注来看，其折旧的期限是比较正常的。应该注意的是，如果企业选择的折旧时间过长，将会影响企业自身在固定资产方面垫支资金的收回和固定资产的及时更新。

3）关于固定资产的减值准备与固定资产的变现质量。由于没有关于上市公司自身的相关固定资产减值准备状况的资料，我们不能对企业固定资产减值准备的结构变化进行具体分析。但仍然可以通过合并报表固定资产减值准备的变化来考察上市公司固定资产减值准备变化的状况。合并报表的资产减值准备变化的信息显示，企业年度固定资产减值准备增加的较少，这以为着固定资产的整体变现质量较高。

但就前面分析的固定资产周转率来说，只有0.065，处于低速周转的状态。

4）对无形资产的质量分析。

从合并报表及其附注所披露的规模和结构来看，企业的无形资产总量很大。无形资产主要由土地使用权及医药领域的专业技术构成。

5）对资产负债表总体分析得出的结论。综上所述，企业的资产总体质量一般，问题主要在于固定资产的周转率过低，不利于企业固定资产的更新换代，从而不利于提高企业的综合生产力；另外企业的偿债能力较低，面临很大的债务危机；长期股权投资占总资产的比重过高，偏离了企业隐蔽应当建立经营主导的盈利模式，使得企业的资金在生产领域不能得到充分应用，从而影响企业生产的正常运转，而且长期股权投资比重过高，使企业的运营资金承受很大的风险。

从长期看来，企业应当加强固定资产的管理以及调整企业资金的分配，转变企业的盈利模式，从投资方向转变为生产经营方向。

五、对企业财务状况质量的总体评价

综合上述分析，我们可以对企业的财务整体质量作出如下基本判断：

（1）在利润质量方面。首先，企业的净利润本年较上年有所回升，其中大部分原因是由于销售费用、管理费用和财务费用的大幅度增长，使得企业在稳定营业收入的基础上净利润减少和本期投资收益的大幅度缩水。其次，利润结构的资产增值不高，现金获取质量不好。

在现金流转方面。企业的核心利润带来较大规模的经营活动现金净流量，但是投资活动的现金流量与企业发展战略之间的吻合度不高，甚至相偏离，经营活动、投资活动以及筹资活动之间的现金流转状况彼此不相适应，这些说明企业在本年度现金流转方面出现困难。

（2）在资产质量方面。虽然企业整体资产质量可以满足企业的经营活动需求，盈利能力较强，但是变现和周转性都较差，固定资产的更新换代较慢，管理不善，这些表明企业的资产质量一般。

（3）在资产结构方面。企业的资产负债率保持在比较正常的水平，这说明企业既不用承担过高的偿债风险，同时又有效的利用了债务杠杆，充分发挥了债务的作用。未来企业应当着重提到正企业资本的分配，减少对外投资，加大对生产经营的资金投入力度，转变企业的盈利模式，变投资主导型为经营主导型，使其与公司发展战略相匹配。