投资报告分析

一、投资基本分析

1、宏观分析

1.1 经济环境

2009年12月5日至7日，中央经济工作会议在北京成功召开，相关的与会官员和一些专家普遍认为，这次会议为2010年宏观政策“定了调”：保持宏观政策的连续性和稳定性，转变经济发展方式已刻不容缓，通过保障和改善民生促进经济结构优化、增强经济发展拉动力。同时为2010年中国经济发展定下基调：在中国经济企稳向好发展之际，明年经济增长将重点在“促进发展方式转变上下功夫”。

根据有关部门公布的2009年国民经济数据，今年前三季度，中国GDP增长达7.7%，全年保增长目标已经无虞，其中第三季度增长8.9%，增幅比一、二季度分别提高2.8 个和1 个百分点。国内外的投资者和一些主流经济学家对于中国未来的经济发展都持相对乐观的态度。

但是，放眼2009年的全球经济状况，世界经济虽表现出了复苏的痕迹，但是波及全球的金融危机的影响力却没有明显减弱的趋势，以下是2009年9月所公布的一组国际经济现状的数据。

美国：经济衰退将见底

近日公布的经济数据显示，美国经济复苏信号增多，走势呈现拐点，一些专家已经开始考虑危机后的对策。

★失业率：16个月首度下滑

★生产率:美国第二季度涨幅超预期

★股?市:美国股市上涨了50%

亚洲：经济复苏在即

新加坡二季度GDP季度增长20.4%的数据似乎给全球各国带来信心，包括日本、新西兰等不少亚洲国家纷纷表态本国经济开始复苏，将走在全球经济复苏的前列。

★日本：开工率指数出现最大升幅?经济判断频现“好转”字眼

★韩国：韩机构称韩国经济已触底

★印度：印央行预测?经济增长率有望超过预期

欧洲：经济恢复无起色

欧洲央行行长特里谢在随后的新闻发布会上表示，在一段时间的稳定之后，预计欧洲经济复苏会在2010年中期出现。

★德国：德国经济止跌回稳，分析称下半年有望恢复低增长

★法国：经济危机导致法国财政赤字快速扩大

★英国：二季度经济降幅创60年新纪录?

从以上数据可以清晰的看出，各国（地区）目前的经济状况却相差很大，全球经济呈现出发展不明朗的态势，这为对中国传统外向型经济提出严峻考验，同时给未来的经济预期蒙上了一丝阴影。

总体看来，我国经济发展仍处在企稳回升的关键时期，保增长促发展仍是经济发展的目标，因此宏观的经济政策就会保持相对的稳定性和连续性，这对于经济的发展提供了一个相对宽松和稳定的环境。

1.2股市环境

金融危机2008年波及全球经济发展，其影响之大，范围之广，程度之深前所未有。各国政府均使出浑身解数，以求经济止跌回升，在这个过程之中中国政府采取了积极的财政政策和宽松的货币政策，以及一系列的“保增长促发展的，积极拉动内需”的政策，中国经济率先触底反弹，同时全球各个国家经济开始趋于稳定，并逐渐显现复苏迹象。伴随着经济的复苏和发展，中国股市也在2009年揭起了一股上涨的牛市，尽管自8月以来，股市进行了调整，但其整体上行的趋势并没有改变，中国股市仍能维持较为乐观的走势。同时，中国政府一再强调将坚持宽松的货币政策和积极的财政政策，而随着国内消费的逐步扩大，以及周边经济复苏而带动的出口增长，中国经济有望在未来实现持续的稳定的增长。这对于中国股市的整体走势均是利好消息。

未来的信贷增长虽然同比2009年1-10月的8﹒9万亿紧急信贷有所下降，但仍会高于2007及2008年的3﹒6万亿和4﹒9万亿。在经济“保八”目标已基本实现信心的带动下，实体经济信贷需求仍然旺盛。今年启动的中长期基建专案需要后期资金跟进，这为以后新增贷款提供了最基本的需求。同时货币供应量同比增加，这预示未来消费及投资活动会更加活跃。最后人民币升值预期不断加强和国内维持高速增长也会助长海外资金流入。即使在未来国内信贷增稍为下降，但总体流动性依然宽松。

从目前股票估值来看，目前A股估值处于合理水平。

上证指数的市盈率目前为34﹒72倍（截至11月16日）；动态市盈率为23﹒98倍（截至11月16日），这反映出了投资者广泛预期公司盈利将恢复。

从公司盈利基本面来看，企业经营环境不断改善，盈利状况继续好转。三季度A股盈利同比增长约26％，四季度盈利有望同比继续增长。

在未来的股市中，银行类股票（尤其是大银行股）；资源类股票，如煤炭行业及拥有矿产资源的上市公司；防守性股票，如网站；这些板块的股票表现将值得期待。

1.3货币环境

中国人民银行发布的相关数据显示，2009年6月末，广义货币供应量(M2)余额为56.89万亿元，同比增长28.46%，10月的货币供应M1增长32％更是高于M2的29﹒4％。同时央行继续实行适度宽松的货币政策，加大金融对经济增长的支持力度，货币信贷快速增长，银行体系流动性充裕。

在短期之内，央行基本会保持现有的利率、存款准备金率政策不变，长期来看，在未来央行很可能有一次加息的过程。

据国家统计局最新发布的数据显示，11月份的消费价格指数(CPI)同比上涨0.6%(上年同月为上涨2.4%)，环比上涨0.3%，同比由上月的下降转为上涨，今年来首次告别负增长。相关经济学家预计在未来国内很可能出现一定程度的通胀现象，但在此之前，CPI仍处于温和状态。

下面是一组由“东方财富网”提供的2008年01月至2009年11月的CPI数据指标值。

根据图中所显示的数据，可以看出，在进入12月份以来，人民币对美元的汇率基本维持稳定状态，波动幅度较小，外汇市场相对稳定。

2.行业分析

北京银行（601169）所属行业：银行业

证监会行业：银行

2.1银行业发展预期

(1).A股市场银行再融资压力小于市场预期。据估计，银行股明年再融资总量在2300亿-2800亿元左右，但A股二级市场再融资额应该只在1000亿元左右。

(2).预期在不加息和资产质量保持平稳的假设下，银行业利润将同比增长25%，大银行（工建中交）同比增长23%，股份制银行同比增长38%，城商行同比增长27%。

(3).融资融券和股指期货推出有助于提升权重股估值。目前，银行板块占沪深300的权重为20.9%。值得注意的是，沪深300前五大权重银行股均为股份制银行：招行(600036)、交行、民生、兴业和浦发各占沪深300权重的3.56%、2.78%、2.61%、2.56%和2.08%。

(4).市场流动性恢复。如果按照预期未来7万亿-7.5万亿元新增人民币贷款，2010年一季度投放占全年计划35%-40%估算，一季度新增贷款能够达到2.5万亿-3万亿元，其中1月份新增贷款预计在1万亿-1.5万亿元。此外，新基金近期密集发行，保守估计规模超过600亿元，这些新基金将逐渐进入建仓期。(5).考虑融资摊薄后，银行估值仍具有相对吸引力。即使充分考虑融资摊薄后，A股市场银行股2010年平均市盈率也仅15.2倍，仍为市场的估值洼地。此外，当前中小盘股相对大盘股的估值溢价已接近80%，创三年来新高，银行股风险收益匹配较好。

据预计，未来一段时间大型银行贷款规模增速在17%左右，资本充足率较高的中型股份制银行能够达到23%-25%，两者之间贷款增速的差异有所缩小，如果估值水平差异继续扩大，可能会带来大银行补涨的机会。估计在未来3个月银行业股将有20%左右的上升空间。

3.公司分析

3.1公司基本分析

股票代码： 601169 股票简称：北京银行

吸收公众存款；发放短期、中期和长期贷款；办理国内结算；办理票据贴现；发行金融债券；代理发行、代理兑付、承销政府债券；买卖政府债券；从事同业拆借；提供担保；代理收付款项及代理保险

业务；提供保管箱业务；办理地方财政信用周转使用资金的委托贷款业务；外汇存款；外汇贷款；外汇汇款；外币兑换；同业外汇拆借；国际结算；结汇、售汇；外汇票据的承兑和贴现；外汇担保；资信调查、咨询、见证业务；买卖和代理买卖股票以外的外币有价证券；自营和代客外汇买卖（即期项下）。经中国银行业监督管理委员会批准的其他业务。

(1)、设立本行于1996年1月29日设立，设立时的注册资本为人民币10亿元，名称为“北京城市合作银行股份有限公司”。本行是中国最早成立的城市商业银行之一。

(2)、更名1998年3月2日，本行名称由“北京城市合作银行股份有限公司”更名为“北京市商业银行股份有限公司”。2004年9月28日，本行名称由“北京市商业银行股份有限公司”更名为“北京银行股份有限公司”。

(3)、引进境外投资者2005年9月2日，中国银监会批准本行引进境外战略投资者ING银行及境外财务投资者IFC。

(4)、迁址2006年7月，本行迁入位于北京市西城区金融街的“北京银行大厦”。

(5)、异地开办分行2006年10月，本行天津分行正式开业。本行成为中国城市商业银行中率先实现跨区域经营的城市商业银行之一。

本行自设立以来先后进行过四次增资扩股，至本次发行前，本行共有股东24,338户，其中：法人股东721户，自然人股东23,617户，总股本为5,027,561,881股，本次发行1,200,000,000股，占发行后总股本的19.27%。

根据上海证券交易所《上市规则》相关规定及有关股东承诺，本行本次发行前法人股东ING银行、北京市国有资产经营有限责任公司、北京能源投资（集团）有限公司、国际金融公司持有的股份自本行上市之日起三十六个月后可上市流通，其他法人股东、自然人股东持有的股份自本行上市之日起十二个月后可上市流通。

3.2行业地位（见附表1）

证监会行业：银行共14家公司截止：2009年12月18日

北京银行成立于1996年1月，秉承“为客户创造价值，为股东创造收益，为员工创造未来，为社会创造财富”的神圣使命，倡导“真诚所以信赖”的服务理念，不断实现发展重大跨越，成为知名银行品牌。2004年成功更名为北京银行；2005年引入国际知名的ING集团和国际金融公司作为境外投资者；2006年实现跨区域经营，目前已在天津、上海、西安、深圳、杭州、长沙等地设立分行，成立香港代表处；2007年在上海证券交易所挂牌上市，成为一家公众持股银行。

截至2009年9月末，北京银行资产总额5017亿元；资本充足率14.52%，年化资本收益率（ROE）16.67%，均处于上市银行领先水平；不良贷款率1.01%，持续实现“双降”；拨备覆盖率达212.45%，在上市银行

中居于前列，风险抵补能力显着增强；前三季度实现净利润43.93亿元；成本收入比22.79%，经营管理绩效在上市银行中处于最好水平。

在英国《银行家》杂志2009年最新公布的全球1000家大银行排名中，北京银行按一级资本排名第158位，按资产规模排名第169位，在城市商业银行名列第一；在亚洲银行竞争力排名中，北京银行综合竞争力排名第62位；在2009年最具价值品牌排行榜上，北京银行品牌价值达57.54亿元人民币，且北京银行股票已进入沪深300指数，成为北京第一家市值超过千亿元的上市公司。

凭借优异的经营业绩和的优质的产品服务，北京银行赢得了社会的高度赞誉，2005年荣获“北京十大商业品牌”称号；2006年荣获“十佳成长金融机构”称号；2007年被评为“城市商业银行十大影响力品牌”；2008年荣获“十佳最具成长前景上市公司”奖、“全球华商企业500强”；2009年被国家授予“全国文明单位”，荣获“最佳城市商业零售银行”等称号。

3.2.2公司财务分析

以北京银行2009年10月公布的2009年度第三季度财务报告作为分析对象，列示公司的财务及未来发展情况。

3.2.2.1主要会计数据及财务指标

报告期末，本行不良贷款余额 27.11 亿元，较年初减少 2.76 亿元，不良贷款率 1.01%，较年初下降0.54 个百分点，不良贷款拨备覆盖率 212.45%，较年初提高 32.22个百分点。

(1).公司主要会计报表项目、财务指标大幅度变动的情况及原因

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会计报表中增减变动幅度超过30%的项目及变动原因

(2). 重大事项进展情况及其影响和解决方案的分析说明

□适用√不适用

(3). 公司、股东及实际控制人承诺事项履行情况

√适用□不适用

本行IPO前持有本行5%以上股份的股东ING银行、北京市国资公司、北京能源投资（集团）有限公司和国际金融公司承诺自本行上市之日起三十六个月内，不转让或者委托他人管理其持有的本行股份，也不由本行回购其持有的股份。报告期内ING银行、北京市国资公司、北京能源投资（集团）有限公司和国际金融公司切实履行了上述承诺事项。

(4). 预测年初至下一报告期期末的累计净利润可能为亏损或者与上年同期相比发生大幅度变动的警示及原因说明

□适用√不适用

(5).证券投资情况

1).持有其他上市公司发行的股票、权证、可转换公司债券情况

□适用√不适用

2).持有开放式基金、封闭式基金情况

□适用√不适用

(6).其他需要说明的重大事项1). 公司持有其他上市公司股权情况

□适用√不适用

2). 公司持有非上市金融企业、拟上市公司股权的情况

√适用□不适用

（一）持有廊坊银行股份有限公司股权情况

2009年9月27日，本行参加廊坊银行股份有限公司增资扩股，认购5850万股，每股1元，交易完成后，本行持有廊坊银行股份有限公司13350万股，持股比例19.99%。

（二）持有延庆村镇银行股份有限公司股权情况

2008年11月25日，本行与其他发起人共同发起设立延庆村镇银行。延庆村镇银行注册资本3000万元，本行持股比例为33.33%。

二、技术分析：

1.趋势分析

A．月K线分析

图1.1，该股票2007年9月上市，分析日为2009年12月18日，发行价为12.50元，当日开盘价为25.00元。股票从发行当初到08年9月，股价主要呈一路下滑的趋势，到08年10月股价才开始反弹。此后股价一直稳中有升，只在09年8月出先过一次明显的回落。纵观北京银行的月K线，最高价为25.15元，最低价为7.83元，09年12月18日的收盘价为18.89元。从总体走势来看，股票这一年一直呈上涨趋势，而且未到达历史最高点，涨势稳定，还有上升空间，而且这一年股票成交量稳定，移动平均线一直是爬升的趋势。

图1.1 月K线及成交量（2007年9月至2009年12月）

B. 周K线及MA分析

图1.2，从09年开始MA30 、MA20 、MA10 、MA5一直呈上升趋势，股价也随之稳步上涨，根据涨势分析，股价应该在未来几周内仍呈稳步上涨趋势。

图1.2 周K线及成交量（2008年10月至2009年12月）

C．日K线及成交量分析

从09年9月中旬到10月中旬，股价一路攀升，之后在11月波动调整，并有所回落，到12月初又出现大幅上涨趋势，成交量也极具攀升。再12月18日之前的几个交易日中，股价稳中有升，说明股价仍有上涨的可能。

图1.3 日K线及成交量（2009年9月至2009年12月）

D．1随机指标（KDJ）

由图D1，K=39.77 D=56.87 J=5.57

D1 日随机指标（KDJ）

最近K、D不断下降，K值快接近20，虽然股价可能最近有一定的回落，但根据整年整月走势分析，股价势必会反弹的。

2随机指标（KDJ）

由图D2，K=53.16 D=59.81 J=39.84

D2 周随机指标（KDJ）

K、D值在50附近，说明市场处于徘徊期，买卖信号不明。由于最近大盘的颓势，出现这种情况是可以预见的。K值小于D值，当线K向上穿线D时,股价将反弹上涨。

E．1日平滑异同移动平均线（MACD）

E1 日平滑异同移动平均线（MACD）

在日平滑异同移动平均线上，DIF和DEA同处于正值，且短期线在长期之上，市场处于多头市场，属中期强势。而且之前DIF才向上突破DEA，估价有继续上涨的空间，可买进。

2周平滑异同移动平均线（MACD）

E2 周平滑异同移动平均线（MACD）

在周平滑异同移动平均线上，DIF和DEA也同处于正值，走势相对平滑，DIF在下，有向上突破DEA 的迹象，亦是是反弹的迹象。

三、结论

综上分析，该公司目前规模和经营业绩与传统的四大国有银行还有不小的差距，但是从该公司上市以来，表现出了良好的发展势头，公司股票涨势良好，通过对公司经营业绩和财务数据，以及在过去的一段时间公司的股票走势的分析，预测该公司的股票在未来的一段时间里将保持以前的上涨的势头。