【大学课件】项目评估与项目融资 第二章投资分析的基础理论知识

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（二）期望值原则：
期望值原则是根据各备选方案损益值的 期望值大小进行决策，如果损益值用费 用表示，应选择期望值最小的方案，如 果损益值用收益表示，则应选择期望值 最小的方案，如果损益值用收益表示， 则应选择期望值最大的方案。
1、风险决策的条件 2、风险决策的原则 3、风险决策的方法
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基础知识
概率：
1、事件的概率绝不可能是负的； 2、在一组相互独立的、详尽的结果中，相
对应与每一个结果的概率的总和必然为1.
期望值 标准差
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1、风险决策的条件
（一）存在着决策人希望达到的目标（如 收益最大或损失最小）：
项目评估与项目融资 第二章
投资分析的基础理论知识
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第一节 资源(资金)的时间价值
概述 等值 现值 年值
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概述
基本理念：今天的钱比明天的钱值钱 对于项目的投资分析就是对投资行为的
预测与评价：预测未来的投资收益，然 后用一种通用的方法来评价其是否可行 本节概括基于利息的资金时间价值得基 本关系，阐明概念与数学公式 三个假设
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盈利指数法
N PI={ ∑ CFt/(1+I)t} ÷I
t=0
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判别标准
PI≥1 项目可行 PI＜1 项目不可行
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内部收益率
N ∑ CFt/(1+IRR)t - I =0 t=0
（ 1）
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判别标准
IRR大于或等于基准收益率时，项目可行 IRR小于基准收益率时，项目不可行
A = FNi [ (1+i)N – 1]-1 用符号表示为（A/F，i，N）
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等额序列现值系数
P=A[(1+i)N - 1 ][i(1+i)N]-1
用符号表示为（P/A，i，N）
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年金现值系数
A = P i(1+i)N [(1+i)N – 1]-1 用符号表示为（ A / P ，i，N）
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静态评估法的优缺点比较
优点
1、使用现金流量 2、容易计算及理解 3、适应于项目的初步选择
缺点
1、没有考虑时间价值 2、没有考虑回收期后的现金流量
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第二章 投资分析的基础理论知识
第三节 项目决策
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第三节 项目决策
一、风险决策 二、方案的结构类型与评价方法
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一、风险决策
（二）存在着两个或两个以上的方案可供 选择：
（三）存在着两个或两个以上不以决策者 的主观意志为转移的自然状态（如不同 的市场条件或其它经营条件）；
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（四）可以计算出不同方案在不同自然状态下 的损益值（损益值指对损失或收益的度量结 果，在经济决策中即为经济效果指标）；
（五）在可能出现的不同自然状态中，决策者 不能肯定未来将出现哪种状态，但能确定每 种状态中，决策者不能肯定未来将出现哪种 状态，但能确定每种状态出现的概率。
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判别标准：
平均投资利润率≥最小可接受的投资利润率 项目可行
平均投资利润率＜最小可接受的投资利润率 项目不可行
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动态评估法的优缺点比较
优点
1、运用了现金流量来替代帐面利润 2、计入货币的时间价值 3、符合投资者财富价值最大化的要求
缺点
1、需要对项目的收入和支出作长期预测 2、计算繁冗 3、可能出现多值
N=期数
i=利率
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7
一次支付终值系数
FN=P(1+I)N
用符号表示为（ F N / P ，i，N）
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已知终值求现值
P = FN〔 1+i 〕-N
用符号表示为（P/ F N，i，N）
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等额序列终值系数
FN =A i-1[ (1+i)N - 1 ]
用符号表示为（F/A，i，N）
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偿债基金系数
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名义利率与实际利率
iM = rM-1
i = 每期的实际利率 M i = 每年的实际利率 Y M = 每年的期数 r = 名义利率--------一直是年利率
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什么是等值？
等值是指在不同时点上被认为不等的资 金具有相对的价值（前提是时间价值地 存在）
FN =在未来第N期的本利和 P=现值
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3
三个假设
第一：年末惯例（期末惯例） 第二：我们所有的预期都一定会
发生 第三：所得税不存在
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等值
什么是利息？ • 1.利息是对延迟消费的补偿（贷款人） • 2.利息是对占用借款所付出的代价（借
款人） • 3.利息是他人金钱的使用者为了即刻满
足的付出（全面） 资金的双重价值：单利与复利
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2、风险决策的原则
1、优势原则 2、期望值原则 3、最小方差原则 4、最大可能原则 5、满意原则
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1、优势原则
（一）优势原则：在A与B两个备选方案中， 如果不论在什么状态下A总是优于B，则 可以认定A相对B是优势方案，或者说B 相对于A是劣势方案。劣势方案一旦认定， 就应从备选方案中剔除，这就是风险决 策的优势原则。
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投资回收期法
所谓投资回收期，就是从项目实施开始， 至其累积净现金流入与初始投资I相抵为 止所经过的时间
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判别标准
投资回收期≤容许的最长投资回收期 项目可行
投资回收期＞容许的最长投资回收期 项目不可行
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投资利润率法
项目预计的年平均帐面利润与年平均投 资额之比.
n ={∑第t年税后帐面利润/n} ÷项目总投资 t=1
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六个系数的关系
（P/ F N，i，N）=1/ （ F N / P ，i，N）
（F/A，i，N）=1/ （ A / F ，i，N）
（A/P ，i，N）=1/ （ P / A ，i，N）
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现值
N
NPV=∑(Bj - Cj)(P/F,i,j) ≥0 j=0
代表第j期 末的成本，(P/F,i,j)是折现率为i，期数为 的j的一次支付现值系数。
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其他几个重要概念
资本的机会成本 资本的财务成本 沉没成本 折旧 财务观点与项目评价的观点 现金流量分析
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净现值法
N
NPV=∑(Bj - Cj)(P/F,i,j) ≥0 j=0
（ 1）
N
NPV=∑ CFt/(1+I)t - I t=0
（ 1）
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判别标准
NPV≥0 项目可行 NPV＜0 项目不可行
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其他几个重要概念
资本的机会成本 资本的财务成本 沉没成本 折旧 财务观点与项目评价的观点 现金流量分析
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第二章 投资分析的基础理论知识
第二节 项目评估中常用的五种方法
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第二节 项目评估中常用的五种方法
净现值法 盈利指数法 内部收益率法 投资回收期法 平均利润率法