融资案例分析ppt课件

主要来源： 6500 股权融资
银行贷款 2200
14419.2 35427.9
14801.9 17350 -1200
58328.6 29110 32150
投资活动所 10766.4 用净现金
17818.3
73790.5
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（二）、融资方式选择分析
• 变革为股份有限公司，注册资本限制，但 短期内无法上市，而且上市后发起人的股 份3年内不能转让和出售。
• 2004年摩根士丹利等行使第一轮可转债券 转换权，至2005年6月三家行使全部的剩余 可转债，基本退出蒙牛。
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（七）、案例总结
这三家私募投资者向蒙牛投入约5亿元人民币， 在短短三年内获投资回报约26亿港币，投资收益 回报率约500%，因此不少人都觉得蒙牛被贱卖了， 我们可从以下三点分析；
1、价格高低是由当时融资市场的供求关系来决 定的，牛根生等蒙牛团队确实尽了他们的努力， 摩根等以约9.5倍(按融资后计算的)市盈率的价格 入股蒙牛，这在当时的传统行业私募融资市场中 不算低。
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案例介绍
方兴东，中国互联网界的“互联网旗手”和“中国博客之父”，对中国互联网 Web2.0的发展普及有着无法磨灭的功绩。
2002年，方兴东创建博客网的前身（博客中国），之后3年内网站始终保持每月超 过30%的增长，全球排名一度飙升到60多位。并于2004年获得了盛 大创始人陈天桥和 软银赛富合伙人羊东的50万美元天使投资。2005年9月，方兴东又从著名风险投资公司 Granite Global Ventures、Mobius Venture Capital、软银赛富和Bessemer Venture Partner那里融资1000万美元，并引发了中国Web2.0的投资热潮。其后活跃在中国的 VC要是不知道Blog、Podcast、RSS、P2P 等术语，不看博客、播客、视频、交友等 项目就是落伍的标志。
成功案例蒙牛
—蒙背景
• 1999年一月从伊利退出的牛根生和伊利高管 成立了蒙牛乳业有限公司，注册资本为100万 元。
• 1999年八月蒙牛乳业股份有限公司成立。 • 1999—2002年它的总资产从1000万增长到近
10亿年销售额从1999年的4365万元增长到近 20亿元。
源 • 私募股权融资不仅给企业提供了资金，而
且为企业提供了高附加值的服务 • 私募股权融资可以降低财务成本 • 私募股权融资提高企业内在价值
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• 缺点： • 流动性差 • 投资期限较长 • 法律风险 • 政策风险 • 市场风险 • 信用风险
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失败案例 博客网
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案例特点：中国互联网web2.0的旗帜 投资金额：超过1000万美元 投资者：IDG、Granite等
• 摩根士丹利在开曼注册两家壳公司，开曼 公司和MS Dairy Holdon公司
• 蒙牛注册了金牛和银牛公司。 • 2002设立年中国乳业毛里求斯有限公司。 • 不同表决权股份结构：将股份分为两种实
现所有权和控制权分离。 • 附带条件：设立表现目标。
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• 第一轮融资结果： • 2003年蒙牛的财务数据显示：销售收入从
• 因此我们不能片面的说蒙牛被贱卖了。
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• 蒙牛融资对发展我国私募基金投资行业的 启发：
• 1、私募投资企业应建立比较好的品牌，经 验和信誉，吸引企业融资。
• 2、政府应更积极地发展国内金融市场，健 全法律环境加强对投资者权益的保护。
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私募优缺点分析
• 优点： • 私募股权融资为企业提供了稳定的资金来
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• 2、是否贱卖不能光凭事后的业绩来看。每个项目 对私募投资者均有一定风险，蒙牛只不过是他们 成功的一例，还有远不及蒙牛成功、甚至彻底失 手的项目，而且即使在蒙牛这个项目中他们也承 受着极大的风险。
• 3、更重要的是，投资方与融资方的双赢是最完美 的结果。在蒙牛这个案例中，私募投资者投资回 报率确实达到500%，但是牛根生团队等原始股东 却得到了5000%的回报率 。
2002年底的额6.687亿元增至2003年底的 40.751亿元，销售收入增长了144%。税后 利润从7786增至8.3亿元，增长了194%， 2003年八月蒙牛已经完成目标。
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（五）、第二轮融资设计
• 鉴于蒙牛的管理团的辉煌成果，金牛和银牛获得 了以面值认购新的普通股的权利，新股分别以 13975：29661股的比例划入金牛与银牛名下。这 样蒙牛系于私募投资者在开曼公司的股比变为 65.9%：34.1%。
• 增加注册资本，但这会使股东结构变化， 否则业务不能连续计算。
• 民间融资的尝试最终没获得成功
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（三）、蒙牛私募权益融资设计
• 2002年股东会、董事会均同意在法国巴黎 百富勒的辅导下上香港二版。
• 然而香港二版由于流通性差只有极少数人 子感兴趣，企业融资再度陷入困境。
• 此时摩根士丹利和鼎辉看中了蒙牛的发展 潜力和专业从业水平，主动找蒙牛洽谈融 资事宜。
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• 在双方的博弈下最终蒙牛与摩根士丹利， 鼎辉，英联达成协议：
• 蒙牛原股东持有2/3的股份，三家私募者 持有1/3股份，且摩根士丹利约占2/3。
• 蒙牛在2002年底税后利润达到7786万元 并要在未来一年至少达到复合增长翻番。
• 出资价格：外资系出资2.16亿元占其不 超过1/3的股权。
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（四）、第一轮融资设计
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• 发展势头强劲的蒙牛 集团此时遭遇到一个 非常严重的问题 —资 金问题。
• 蒙牛的资金非常有限， 资金的制约严重影响 到企业的发展，蒙牛 迫切需要突破资金瓶 颈。
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蒙牛集团2001-2003现金流量表
2001
2002
2003
经营活动现 5206.8 金流入净额
筹资活动现 8252.4 金流入净额
• 由于牛根生不放32%的最高外资投资底线，新投 资以认购可换股证券来实现。
• 三家投资机构斥资3523.3827万美元购买未来转 股价0.096美元/股的债权。
• 对管理层采取了一系列的激励措施，提高积极性。
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（六）、蒙牛乳业全球IPO和外资的退出
• 由于前两轮的融资都取得了很好的业绩， 2004年蒙牛乳业在香港挂牌上市并创造了 奇迹成为中国第一家境外上市民企红筹股。