国际金融实务_(四)即期、远期和掉期外汇交易
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国际金融实务_即期、远期和掉期外汇交易
国际金融实务_即期、远期和掉期外汇交易国际金融实务：即期、远期和掉期外汇交易在当今全球化的经济环境中，外汇交易扮演着至关重要的角色。
无论是企业进行国际贸易结算，还是投资者寻求资产增值，都离不开外汇市场的运作。
而在外汇交易中，即期、远期和掉期交易是三种常见且重要的交易方式。
即期外汇交易，是外汇交易中最基本、最常见的形式。
简单来说，即期外汇交易就是买卖双方按照当天外汇市场的即期汇率成交，并在成交后的两个营业日内办理交割的外汇交易。
比如说，一家中国企业需要从美国进口一批货物，货款以美元结算。
在交易达成时，企业按照当时的即期汇率用人民币兑换美元，并在短时间内完成支付，这就是即期外汇交易。
即期外汇交易的特点是交易迅速、交割时间短，汇率波动风险相对较小。
它能够满足企业和个人对于即时外汇资金兑换的需求，使得国际贸易和资金流动得以顺利进行。
与即期外汇交易相对应的是远期外汇交易。
远期外汇交易是指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外汇交易。
假设一家中国出口企业预计在三个月后会收到一笔 100 万美元的货款，为了规避这段时间内美元兑人民币汇率可能下跌带来的损失，企业与银行签订了一份三个月的远期外汇合约，约定三个月后按照某一确定的汇率将美元兑换为人民币。
这样，无论届时汇率如何变动，企业都能提前锁定收益，降低汇率风险。
远期外汇交易的优势在于能够帮助企业和投资者进行风险管理和套期保值。
通过提前锁定汇率，减少了未来汇率波动带来的不确定性。
然而，它也存在一定的局限性。
首先，签订远期合约需要支付一定的保证金，如果市场走势与预期相反，可能会导致保证金不足而被强行平仓。
其次，远期合约一旦签订，就具有较强的约束力，如果企业在到期日无法履行合约，可能会面临违约风险。
掉期外汇交易则是一种较为复杂但灵活的外汇交易方式。
它是指在买进或卖出某一期限的某种货币的同时，卖出或买进另一期限同种货币的外汇交易。
国际金融4-4外汇交易
该法简单明了，与即期外汇的报价相似，只是表
现的期限不同而已。采用此法的国家目前越来越少，
日本和瑞士 等采用此法。
例如，日元对美元的即期汇率和3个月的远期汇率
可表示为：
即期汇率
3个月远期
US$／J￥
134．50／60
133．70／90
2、在即期汇率基础上，用升水、贴水、 平价表示远期汇率，也称差额报价或点数报 价。
（四）远期汇率的决定[难点]
远期汇率的升贴水决定于两个因素，即两 种货币的利率差和远期合约的期限。
根据利息平价理论原理，利差是影响远期 汇率最根本的因素。研究远期汇率与利率的关 系应假设市场上其他条件不变。
1、远期汇率与利率的关系
远期汇率是升水还是贴水受利率水平的限制。在 其他条件不变的情况下，利率较低的货币其远期汇率 发生升水[含义]；利率较高的货币其远期汇率发生贴 水[含义]。
2、外汇期权的类型 ① 欧式期权与美式期权 ② 看涨期权与看跌期权
3、主要特点与作用
主要特点： ① 具有极大灵活性 ② 最大损失是预先支付的期权费
主要作用：规避风险、套期保值或增值。 案例 9
七、外汇期货交易[自学]
1、概念： 外汇期货交易是指交易双方以期货交易所 为中介，以保证金制度为保障，以标准合同为 基础，买卖在未来某一时间以约定汇率交割的 一定数量期货合约的外汇交易。
银行在外汇买卖交易中，买多于卖，或卖多于 买的差额，即外汇头寸或外汇持有额。如果卖多余 买称为超卖或空头，反之称为超买或多头。
[抛补：外汇银行为了免遭汇率变动风险，往往 实行买卖平衡原则，超买及时抛出，超卖及时 补进，将头寸轧平，使其不增不减]
(四）交易惯例：
即期交易的汇率是即期汇率，或称现汇汇率。
国际金融实务即期远期和掉期
2.2 远期外汇交易
2.2.1 远期外汇交易旳概念
远期外汇交易（Forward Exchange Transaction）又称期汇交易，是指外汇买 卖双方成交后并不立即办理交割，而是预 先签订合约，先行约定多种有关条件（如 外币旳种类、金额、汇率、交割时间和地 点），在将来旳约定日期办理交割旳外汇 交易。
怎样计算？
（1）明确懂得是升水或贴水及点数
直接标价法 间接标价法
Forward = spot + 升水 - 贴水
Forward = spot - 升水 + 贴水
（2）仅懂得点数，不懂得是升水还是贴水
掉期率形式 计算措施 基准货币
高/低
减
贴水
低/高
加
升水
标价货币 升水 贴水
注意：
在直接标价法下，左小右大为升水 左大右小为贴水
来旳外汇风险，进口商能够利用远期外汇交易进行套期保值。
（1）若美国进口商不采用防止汇率变动风险保值措施，目前支付10亿日元需要多少美元？ （2）假设3个月后USD/JPY=81.00/10，则到下年1月中旬时支付10亿日元需要多少美元？比目前支付 日元估计多支出多少美元？ （3）美国进口商怎样利用远期外汇市场进行套期保值？
1.5996/6034
（2）当一种为直接标价法旳汇率，另一种为 间接标价法旳汇率时，两种汇率垂直相乘 （同边相乘）。
如：EUR/USD：1.1035/45 USD/CNY：8.2775/95 则：EUR/CNY=(1.1035 * 8.2775) /（1.1045 * 8.2795）
=9.1342/447
进出口商和资金借贷者应用远期外汇交易 规避外汇风险 。 外汇银行为平衡其外汇头寸而进行远期外 汇交易 。 投机者利用远期外汇市场进行外汇投机。
国际金融实务_(四)即期、远期和掉期外汇交易
• 卖出价小数与买入价小数之差是价差 （86-81）＝5个基点
• 由于大数很少变动，所以报价可以简写 为—— A/B:81/86
• 思考：1.客户用1B可以买入多少A?
•
2.银行(或者客户)1.1981B可以买入
多少A
（三）、即期外汇交易的应用
（1）即期外汇交易可以满足临时性的支付需 要。可以将一种货币兑换成另一种货币， 用来支付进出口贸易、投标、海外工程承 包等的外汇结算或归还外汇贷款。
外汇掉期可以分为以下三类： 1.即期对远期的掉期交易 2.即期对即期的掉期交易 3.远期对远期的掉期交易
（二）、外汇掉期交易的应用
掉期交易可以用来套期保值，规避由于 汇率波动带来的风险；转换货币，满足客 户对不同货币资金的需求；利用汇率差异 获得利润等方面。
（1）进行套期保值（不能保障获利） （2）货币转换 （3）轧平交易中的资金缺口 （4）投机性的掉期业务，获得利润（取决于
• 3个月掉期率 30/40 • 求（1）本公司远期外汇交易的日元支出量。 • （2）假定3个月后，即期行情为USD/JPY=111.80/90，
那么日本公司由于做远期外汇交易而节省（或损失）了多 少日元？ • （3）如果3个月后行情为USD/JPY=111.12/27，那么日 本公司由于做远期外汇交易而节省（或损失）了多少日元？ 这说明远期外汇交易只能锁定汇率，不能保证盈利。
• 升（贴）水率用年率表示
即期汇率A/B=1.3590，A三个月后升水，其年升 水率为2.3％，求3个月后A远期汇率。
1.3590×（1+2.3％×3/12）=1.3668
（三）远期汇率、利率、远期套汇
根据利率评价理论：在其他因素不变的 情况下，利率对远期汇率的影响是：利率 高的货币远期汇率贴水，利率低的货币远 期汇率升水；远期汇率的升贴水率大约等 于两种货币的利率差。
国际金融实务第3章 即期 、 远期 、 掉期外汇交易
（ １ ） 判断远期升水还是贴水的规则 在直接标价法下 ， 前面的点大于后面的点表 示外汇远期贴水 ， 前面的点小于后面的点表示外 汇远期升水 。 在间接标价法下 ， 前面的点大于后 面的点表示外汇远期升水 ， 前面的点小于后面的 点表示外汇远期贴水 。
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（ ５ ） 交割 （ ｄｅｌｉｖｅｒｙ ） 双方交易的交易员交易的文字记录交给后台交 易员 ， 后台交易 员 根据交易要求指示其代理行将 卖出的货币划入对方指定的银行账户 。 这是外汇 交易的最后一个也是最重要的一个环节 。 银行间 的收付款即各种货币 的结算是利用 ＳＷＩＦＴ 电 讯系统 ， 通过交易双方的代理行或分行进行的 ， 无论是即期还是远期的结算 ， 最终都是以有关交 易货币的银行存款的增减或划拨为标志的 。
6
（ ３ ） 成交 （ ｄｏｎｅ ） 当报价方报出汇价后 ， 询价方就必须给予 答复 ， 明 确 表示是否买进或卖出 。 若不满意 报价 ， 询价方可回 答 “ Ｔｈａｎｋｓ． Ｎｏ ｔｈｉｎｇ ”， 表示 谢绝 ， 报价便对双方无 效。 （ ４ ） 证实 （ ｃｏｎｆｉｒｍａｔｉｏ ｎ） 在询价方做出交易承诺 ， 表示买进或卖出 一定数额某种货币 后 ， 报价方通常给对方的答 复是 ：“ ＯＫ． Ｄｏｎｅ ”。 然后将买卖双 方交易 的货币 、 汇率 、 金额 、 起息日期以及 结算方法 、 银行账户等细节给予确认一遍 。
３.２.２ 远期汇率的报价方法 远期汇率的报价方法有两种 ： 一种直接标出 远期外汇的实际汇率 ， 瑞士和日本等少数国家采 用这种方法 ， 如 ： 银行直接报出美元兑日 元的 ３ 个月 汇率是 １２３．３３ ／ １２４．３３ ； 另一种方法是只报出即期外汇以及远期外汇与即期 外汇相差的点数 ， 即用升水 （ ａｔ ｐｒｅｍｉ ｕｍ ）、 贴水 （ ａｔ ｄｉｓｃｏｕｎｔ ） 和平 价 （ ａｔ ｐａｒ ） 标出 远期汇率和即期汇率的 差额 ， 英国 、 德国 、 美国和法国等大多数国家 采用这种方法 。 升水表示远期外汇比即期外汇贵 ， 贴水表示远期 外汇比即期外汇贱 ， 平价表示两 者相等 。 13
国际金融实务课件4即期远期掉期外汇交易
即期交易的交割日期（Spot Date）:
•
交割日又称结算日，也称为有效起息日（Value Date）， 是进行资金交割的日期。银行同业间外汇“批发”即期交 易的交割日包括三种类型： （1）标准交割日（Value Spot or VAL SP） （2）隔日交割（Value Tomorrow or VAL TOM） （3）当日交割（Value Today or VAL TOD）
例：某日纽约的银行报出的英镑买卖价为： 即期汇率 GBP/USD=1.6783/93 3个月远期贴水 80/70 求三个月远期汇率。
2、远期外汇价格的计算
• 远期外汇价格的决定因素有三个：即期汇率价格、买入 货币与卖出货币间的利率差和远期期限的长短。（利率平 价理论） • 例：目前的市场条件是：①即期汇率USD/DEM=1.6000,②6 个月美元利率为3.5%，③6个月马克利率为8.5%。假设一 家德国出口公司在6个月之后将收入货款 1 000 000美元，可怎样规避风险。
即期外汇交易的结算方式有信汇、票汇和电汇 三种。大部分交易采取电汇方式。 • 1977年9月国际金融电讯协会（Society for World-wide Inter-bank Financial Telecommunication，SWIFT）正式启用，专门处理国际 间银行转账和结算，使转账交换极其迅速和安全。
一、远期外汇交易的概念和分类
• 远期外汇交易（Forward Exchange Transaction）又称期汇交易，是指外汇买 卖双方成交后并不立即办理交割，而是预 先签订合约，先行约定各种有关条件，如 外币的种类、金额、汇率、交割时间和地 点，在未来的约定日期办理交割的外汇交 易。
远期外汇交易的分类：
二、远期汇率的报价和计算
国际金融实务_(四)即期、远期和掉期外汇交易
套汇汇率的计算规则是： 根据要求的结果，选择计算代数换算方式： 同×，反÷ 即：相乘同边，消除反边。（下文xymn都为完整标 价） 已知：A/B =x/y ;A/C =m/n，求B/C B/C=（ A/C ）÷（ A/B ）=(m÷y)/(n÷x) 已知： A/B =x/y ;C/A =m/n，求B/C C/B=（ C/A ）×（ A/B ）=(m×x)/(n×y) B/C= [1÷(n×y)] /[1÷(m×x)]
例子： 已知A/B =1.0114/24, A/C =7.7920/30 求B/C=? 解B/C=（ A/C ）÷（ A/B ）= （7.7920÷1.0124）/（7.7930÷1.0114） ＝7.6966/7.7052 同边相乘；反边相除 思考:已知A/B =1.0114/24, A/C =7.7920/30 C/D=6.2030/50 求:B/D=?
（二）、远期外汇交易的标价
（一）直接标出远期汇率 直接标价法是指银行按照期限的不同直接报出 某种货币的远期外汇交易的买入价和卖出价。 （二）差额报价法 差额报价法是指银行只报出货币远期汇率和即 期汇率的差价，这个差价称为远期汇水，通常表 现为升水、贴水和平价。 （三）用年率表示升水率和贴水率。 升水率或贴水率一般都用年率来表示，也就是 升水年率，或贴水年率。
• • • • • • • • •
远期汇率＝即期汇率+-升（贴）水 计算公式：（同+、反-）也叫（顺+、逆-） 例子1：即期汇率A/B=7.7810/20 3个月远期差价 30/50 小数都是左小右大，同+、顺+ 则三个月远期汇率为A/B=7.7840/70 练习：即期汇率A/B=7.7810/20 3个月远期差价(掉期率)50/30 则三个月远期汇率为A/B=
例子： 已知A/B =1.0114/24, A/C =7.7920/30 求B/C=? 解B/C=（ A/C ）÷（ A/B ）= （7.7920÷1.0124）/（7.7930÷1.0114） ＝7.6966/7.7052 同边相乘；反边相除 思考:已知A/B =1.0114/24, A/C =7.7920/30 C/D=6.2030/50 求:B/D=?
（二）、远期外汇交易的标价
（一）直接标出远期汇率 直接标价法是指银行按照期限的不同直接报出 某种货币的远期外汇交易的买入价和卖出价。 （二）差额报价法 差额报价法是指银行只报出货币远期汇率和即 期汇率的差价，这个差价称为远期汇水，通常表 现为升水、贴水和平价。 （三）用年率表示升水率和贴水率。 升水率或贴水率一般都用年率来表示，也就是 升水年率，或贴水年率。
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远期汇率＝即期汇率+-升（贴）水 计算公式：（同+、反-）也叫（顺+、逆-） 例子1：即期汇率A/B=7.7810/20 3个月远期差价 30/50 小数都是左小右大，同+、顺+ 则三个月远期汇率为A/B=7.7840/70 练习：即期汇率A/B=7.7810/20 3个月远期差价(掉期率)50/30 则三个月远期汇率为A/B=
即期、远期和掉期外汇交易
即期、远期和掉期外汇交易1. 简介外汇市场是全球最大、最流动的金融市场之一。
在外汇市场上，投资者可以进行各种不同类型的外汇交易，其中最常见的包括即期、远期和掉期外汇交易。
本文将介绍这三种外汇交易的基本概念、特点和应用。
2. 即期外汇交易即期外汇交易是指以当前汇率进行的即时交割的外汇交易。
在即期交易中，买方和卖方按照协商的汇率进行交易，并在交易完成后的两个工作日内进行交割。
即期交易主要用于满足日常的即时结算需求，比如旅行购汇、商品贸易结算等。
即期外汇交易的特点包括：•实时性：即期交易是即时进行的，交易双方按照当前汇率进行交易，实时结算。
•流动性：外汇市场具有高度的流动性，即期外汇交易可以很容易地进行。
•灵活性：即期交易的交割期较短，通常为两个工作日，交易双方可以灵活地安排资金和交割时间。
3. 远期外汇交易远期外汇交易是指在未来某一特定日期按照协商的汇率进行的外汇交割。
在远期交易中，买方和卖方达成一项协议，约定未来某一日期的汇率和交割金额，并在该日期履行合约。
远期交易主要用于对冲汇率风险和进行长期投资。
远期外汇交易的特点包括：•预见性：远期交易可以提前锁定未来某一时点的汇率，减少汇率波动带来的风险。
•定制化：远期交易可以根据交易双方的需求和合约期限进行定制，更加灵活。
•杠杆效应：远期交易可以通过杠杆来放大投资收益，同时也增加了风险。
4. 掉期外汇交易掉期外汇交易是即期和远期外汇交易的结合形式。
掉期交易是指在即期交易的基础上，延迟一个特定的期限进行交割。
在掉期交易中，买方和卖方按照即期汇率进行交易，并在一段时间后按照预先约定的远期汇率进行交割。
掉期交易主要用于对冲汇率风险和进行资金调度。
掉期外汇交易的特点包括：•对冲风险：掉期交易可以通过将即期和远期交易结合起来，对冲汇率波动带来的风险。
•灵活性：掉期交易可以灵活地安排交割日期和汇率，以满足市场需求和资金调度需要。
•风险管理：掉期交易可以通过合理选择即期和远期交易比例，实现对冲和风险管理的目的。
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（一）、远期外汇交易的定义
远期外汇交易又称期汇交易，是指外汇 交易双方成交后签订合同，规定交易的币 种、数额、汇率和交割日期，到规定的交 割日期才办理实际交割的外汇交易。
远期外汇交易按照交割日期是否固定， 可以分为两类：固定交割日的远期交易和 选择交割日的远期交易。
（二）、远期外汇交易的标价
（一）直接标出远期汇率 直接标价法是指银行按照期限的不同直接报出
• 计算公式：（同+、反-）也叫（顺+、逆-）
• 例子1：即期汇率A/B=7.7810/20
•
3个月远期差价 30/50
• 小数都是左小右大，同+、顺+
• 则三个月远期汇率为A/B=7.7840/70
• 练习：即期汇率A/B=7.7810/20
• 3个月远期差价(掉期率)50/30
• 则三个月远期汇率为A/B=
1.外汇银行的报价一般都采用双向报价方式， 即银行同时报出买价和卖价。
2.除特殊标明外，所有货币的汇价都是针对美 元的，即采用以美元为中心的报价方法。在外汇 市场上，外汇交易银行所报出的买卖价格，如没 有特殊表明外，均是指所报货币与美元的比价。
3.除英镑、爱尔兰镑、澳大利亚元和新西兰元 单位的汇率报价是采用间接标价法以外，其他可 兑换货币的汇率报价均采用直接标价法表示。
（2）即期外汇交易可以调整所持有的不同货 币的比例，规避外汇风险。
（3）通过即期外汇交易进行外汇投机。
（四）、即期套汇汇率的计算
套汇汇率的计算规则是： 根据要求的结果，选择计算代数换算方式： 同×，反÷
即：相乘同边，消除反边。（下文xymn都为完整标 价）
已知：A/B =x/y ;A/C =m/n，求B/C B/C=（ A/C ）÷（ A/B ）=(m÷y)/(n÷x)
• 卖出价小数与买入价小数之差是价差 （86-81）＝5个基点
• 由于大数很少变动，所以报价可以简写 为—— A/B:81/86
• 思考：1.客户用1B可以买入多少A?
•
2.银行(或者客户)1.1981B可以买入
多少A
（三）、即期外汇交易的应用
（1）即期外汇交易可以满足临时性的支付需 要。可以将一种货币兑换成另一种货币， 用来支付进出口贸易、投标、海外工程承 包等的外汇结算或归还外汇贷款。
• 升（贴）水率用年率表示
即期汇率A/B=1.3590，A三个月后升水，其年升 水率为2.3％，求3个月后A远期汇率。
1.3590×（1+2.3％×3/12）=1.3668
（三）远期汇率、利率、远期套汇
根据利率评价理论：在其他因素不变的 情况下，利率对远期汇率的影响是：利率 高的货币远期汇率贴水，利率低的货币远 期汇率升水；远期汇率的升贴水率大约等 于两种货币的利率差。
2.次日交割（Value Tomorrow），是在成交的第一个营 业日办理交割。如港元对日元、新加坡元、马来西亚林吉 特、澳大利亚元就是在次日交割。
3.标准日交割（Value Spot），是在成交的第二个营业 日办理交割。
（二）、外汇交易的报价
在即期外汇交易中，外汇银行在报价时都遵循 一定的惯例：
4.在通过电讯（如电话、电传等）报价时，报 价银行只报汇价的最后两位数。 总原则-------------银行低价买入,高价卖出
例子
• 买入价和卖ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ价是：从外汇银行的角度，对于一 般客户正好相反。
• 买入价和卖出价是：从外汇银行的角度看，基准 货币（报价斜线左边的货币）
• 例子1：A/B=1.1981/86 • A：基准货币,间接标价法；B:标价货币，直接标
某种货币的远期外汇交易的买入价和卖出价。 （二）差额报价法
差额报价法是指银行只报出货币远期汇率和即 期汇率的差价，这个差价称为远期汇水，通常表 现为升水、贴水和平价。 （三）用年率表示升水率和贴水率。
升水率或贴水率一般都用年率来表示，也就是 升水年率，或贴水年率。
• 远期汇率＝即期汇率+-升（贴）水
价法。
• 1.1981是银行买入价：银行买入1单位A支付客户 1.1981单位B
• 1.1986是银行卖出价：银行卖出1单位A收取客户 1.1986单位B
• 例子2：A/B=1.1984，用中间价简单表示
• 即期外汇交易中：
• 报价的最小单位是基点
• 买卖价不一样的部分是小数或者最后两 位数（81和86），其余是大数 （1.19）
已知： A/B =x/y ;C/A =m/n，求B/C C/B=（ C/A ）×（ A/B ）=(m×x)/(n×y) B/C= [1÷(n×y)] /[1÷(m×x)]
例子： 已知A/B =1.0114/24, A/C =7.7920/30 求B/C=? 解B/C=（ A/C ）÷（ A/B ）=
• GBP贴水=1.9620×（ 9.5％-7％ ）×（90/360） =0.012
远期套汇汇率
• 远期汇率套算——先计算远期汇率（同+反），再利用套算汇率（同×，反÷）
一 即期外汇交易
（一）、即期外汇交易的概念 （二）、外汇交易的报价 （三）、即期外汇交易的应用 （四）、即期套汇汇率的计算
（一）、即期外汇交易的概念
即期外汇交易又称为现汇交易，是指外汇买卖成交后， 交易双方于当天或两个交易日内办理交割手续的一种交易 行为。
即期外汇买卖可以分为以下三种类型：
1.当日交割（Value Today），即在交易达成的当日办 理货币的收付。如港元对美元的即期交易。
金融市场完全竞争：在各国投资收益应 该相等。
远期汇率与利率
远期汇率的确定：利率平价理论
利率高的货币远期汇率贴水；利率低的货币远期汇率升 水。
即：投资于不同货币的收益相同。
• 升（贴）水数＝即期汇率×两种货币的利率差× 天数/360
• 例1：即期汇率GBP/USD=1.9620,GBP利率9.5％， USD利率7％。求三个月远期GBP/USD=
（7.7920÷1.0124）/（7.7930÷1.0114） ＝7.6966/7.7052 同边相乘；反边相除
思考:已知A/B =1.0114/24, A/C =7.7920/30
C/D=6.2030/50 求:B/D=?
二、 远期外汇交易
（一）远期外汇交易的定义 （二）远期外汇交易的标价 （三）远期汇率、利率、远期套汇汇率 （四）远期外汇交易的作用 （五）择期外汇交易