权证市场投资策略(1)
权证定价
权证定价因素
执行价格 正股价格 权证续存期 无风险利率 正股波动性
Black –Scholes 模型 （欧式权证）
二叉树 （ 美式或百慕大式权证）
Monte Carlo 模拟
权证理论价值
权证定价因素（二）
定价因素 行使价格↑ 正股价格↑ 权证到期日↑ 无风险利率↑ 标的资产的波动性↑
认购权证价格 认沽权证价格
↓
↑
↑
↓
↑
↑
↑
↓
↑
↑
上市权证理论价格-宝钢权证
股价(元)
3.36 3.46 3.56 3.66 3.76 3.86 3.96 4.06 4.16 4.26 4.36 4.46
权证价格(元)
0.107 0.131 0.157 0.186 0.219 0.255 0.295 0.337 0.383 0.433 0.485 0.541
上市权证理论价格-鞍钢新扎
股价(元)
2.79 2.89 2.99 3.09 3.19 3.29 3.39 3.49 3.59 3.69 3.79 3.89 3.99 4.09
权证价 格 ( 元)
0.174 0.208 0.245 0.286 0.330 0.377 0.428 0.482 0.540 0.600 0.663 0.729 0.797 0.868
市场流动 性
发行人担任做市商角色只需 提供至少一个买价， 有较好流动性
投资者流动性受到一定 限制
做市商必须提供报价和持续市场价差与 数量
海外权证发展情况
环球权证发展状况
上市权证数量（只） 权证交易金额（亿美元）
35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000
0
全球权证交易情况（2005年1-6月）
杠杆比率 2.04 2.28 2.56 2.88 3.25 3.67 4.15 4.71 5.35 6.09 6.95 7.94 9.08 10.40 11.95 13.76
1：1 股票给付
21.40
到期日行权 2005-12-5
权证的续存期最后5 个交易日可以行权
2005-12-5
钢钒PGP1 038001
万科HRP1 038002
权证分类– 发行人
股本权证(Equity warrants )
--认股权证由上市公司发行，主要是用来融资。行使时，
公司需发行新的股票。如：长电认购证、华侨城认购 证。
权证价值= 权证内在价值（intrinsic value ） +
时间价值（time value）
权证内在价值(Intrinsic Value )
权证内在价值：权证的执行价格和标的资产 的实际价格之差
认购权证内在价值=权证执行时的标的资产市
价-权证执行价
认沽权证内在价值=权证执行价格-权证执行
杠杆比率(倍)
7.61 7.05 6.57 6.14 5.76 5.43 5.13 4.86 4.62 4.40 4.21 4.03
上市权证理论价格-武钢权证
股价（元） 1.96 2.06 2.16 2.26 2.36 2.46 2.56 2.66 2.76 2.96 3.16 3.36 3.56 3.76 3.96 4.16 4.36 4.56
离到期日的时间越短，权证的时间价值将会 变得越小。
在权证到期日时，权证时间价值将会等于0， 此时的权证价格等于权证的内在价值
权证时间价值衰减图
时 间 值
时间
到期日T
权证价格、内在价值与时间价值变动
G 武 钢(元）
价格（元）
认购权证（行权价2.9元）
内在价值（元）
时间价值（元）
价格（元）
认沽权证（行权价3.13元） 内在价值（元）
上市日期 交易简称 交易代码
2005-8-22 宝钢JTB1 580000
已经上市权证及其条款
武钢
鞍钢新扎
欧式认购 1年
欧式认沽 1年
欧式认购 366天
2.90
3.13
3.60
1：1
1：1
1：1
股票给付
股票给付
股票给付
4.74
2006年11月16日至 2006年11月22日,共
计5个交易日
2005-11-23
衍生权证(Derivate warrants )
--由第三方发行，标的资产为个股股票、股价指数、一篮子股票等。行
使时，可以以实物或现金的方式进行结算。
权证分类-持有人权利
认购权证（call warrants） ---宝钢、鞍纲、武钢、长电、华侨城
认沽权证(put warrants) ---万科、武钢、新钢帆、白云机场
杠杆比 率 ( 倍)
16.00 13.90 12.20 10.82 9.67 8.72 7.91 7.23 6.65 6.15 5.72 5.34 5.00 4.71
股价(元）
4.19 4.29 4.39 4.49 4.59 4.69 4.79 4.89 4.99 5.09 5.19 5.29 5.39 5.49
行权要素-结算方式
实物结算
--发行人按照行权价格向权证持有人购买或出售证券。
现金结算
--发行人按照约定向权证持有人支付行权价和标的证券价格之间的差 额。
已上市权证要素
宝钢
权证类型
续存期 行权价格
(元） 行权比例
欧式认购 1年 4.5 1：1
结算方式
规模（亿 份）
股票给付 4.7
行权期
到期日行权
时的标的资产市价 权证的价格至少应该等于其内在价值, 对于价
外权证和平价权证内在价值均为0
权证内在价值(二)
价内(in the money), If 权证内在价值>0 平价(at the money), If 权证内在价值=0 价外(Out of Money), If权证内在价值<0
权证内在价值(三)
4.74
2006年11月16日至2006 年11月22日,共计5个交
易日
2005-11-23
1.13 到期日行权 2005-12-5
武钢JTB1 580001
武钢JTP1 580999
鞍钢JTC1 030001
新钢钒 欧式认沽 18个月 4.85
万科 百慕大式认沽 9个月 3.73
1：1 股票给付
2.33
股价 3.5 3.6 3.7 3.8 3.9
4 4.1 4.2 4.3 4.4
权证价格 1.318 1.241 1.165 1.093 1.024 0.958 0.894 0.834 0.777 0.723
杠杆比率 2.65 2.90 3.17 3.48 3.81 4.18 4.59 5.04 5.54 6.09
权证价 格 ( 元)
0.941 1.016 1.093 1.172 1.253 1.335 1.419 1.504 1.591 1.678 1.767 1.857 1.947 2.039
杠杆比 率 ( 倍)
4.45 4.22 4.01 3.83 3.66 3.51 3.37 3.25 3.14 3.03 2.94 2.85 2.77 2.69
上市权证理论价格-万科
股票价格 2.49 2.59 2.69 2.79 2.89 2.99 3.09 3.19 3.29 3.39 3.49 3.59 3.69 3.79 3.89 3.99
权证价格 1.223 1.135 1.050 0.968 0.889 0.815 0.744 0.677 0.615 0.557 0.502 0.452 0.407 0.364 0.326 0.290
行权价 行权比例 到期日 结算方式
Hale Waihona Puke 权证要素-行权价指发行人在发行权证所约定的，权证到 期时，权证持有人向发行人购买或出售 标的资产价格。
权证要素-行权比例
行权比例指一份权证可以购买或出售标的 资产数量。
例如：
宝钢认购证行权比例为1：1，表示1份权证可以购买1股宝钢 股票；
50ETF 认购证行权比例为10：1，表示10份50ETF认购权证才 可以换1份50ETF。
权证分类--权证执行期
根据权证执行期不同 美式权证
---到期前的任何时间执行权证 欧式权证
---到期日才能执行权证 百慕大式权证
---欧式+美式
备兑权证、股本权证与股票期权
交易系统 交割结算
系统 发行人
发行条款
产品类型 期限
备兑权证
股票交易体统
股票交割结算系统
券商投资银行等第三方发行 机构
杠杆比率(倍)
31.31 26.49 22.69 19.65 17.16 15.13 13.44 12.03 10.85 9.85 8.99 8.25
股价(元）
4.56 4.66 4.76 4.86 4.96 5.06 5.16 5.26 5.36 5.46 5.56 5.66
权证价格(元)
0.599 0.661 0.725 0.792 0.861 0.932 1.006 1.082 1.160 1.240 1.321 1.404
认购权证（元） 0.066 0.09 0.11 0.14 0.18 0.22 0.26 0.31 0.359 0.474 0.603 0.745 0.898 1.060 1.229 1.405 1.585 1.769
杠杆比率（倍） 29.88 23.60 19.12 15.79 13.30 11.37 9.86 8.66 7.69 6.25 5.24 4.51 3.96 3.55 3.22 2.96 2.75 2.58
据发行人和权证种类的不同 而不同
第三讲权证与可转换债券投资PPT课件
之间持续高于转股价100％或100％以上达15个交易日以上； ④收盘价在2002年8月3日（含此日）至2003年8月2日（含此日）
之间持续高于转股价30％或30％以上达10个交易日以上； 则本公司有权将剩余可转债强制性地全部或部分转换为本公司股
需要特别指出：该公司属于未上市公司。
23
例：南宁化工可转债
利率及利率调整
可转债按票面金额由1998年8月3日起开始计 算利息，可转债发行首年票面息率为1.00％， 以后每年增加0.20个百分点。可转债期限内每 年票面息率如下；
1998年8月3日至1999年8月2日,票面息率1.00 ％；1999年8月3日至2000年8月2日,票面息率 1.20％；2000年8月3日至2001年8月2日票面 息率1.40％；2001年8月3日至2002年8月2日 票面息率1.60％；2002年8月3日至2003年8月 2日票面息率1.80％。上述起止日均为计息日。
14
二、可转换证券 (Convertible Securities)
定义：是一种持有人可在规定的时间内，按事 先规定的转换价格或转换比例转换成发行公司 普通股的固定收益证券。
可转换证券的分类：
可转换债券与可转换优先股
例 ：可转换债券面值1000元，转换价格40元 例：可转换债券面值1000元，转换比例25:1
认股权证市场价值： 只能是等于或高于其内在价值，否则就会有套利 出现
时间价值=市场价值—内在价值 如认股权证市场价格5元，内在价值3元
5
认股权证的杠杆效应
XYZ公司目前股票市场价格涨到25元，认股权 证市场价格涨到3元一张。预测股票价格会上 涨，一年后，股票价格会涨到50元
[经济学]《证券投资学》练习题1—7章
![[经济学]《证券投资学》练习题1—7章](https://360docs-1393072327.cos.ap-beijing.myqcloud.com/c335eb55326c1eb91a37f111f18583d049640f0c.webp)
《证券投资学》练习题（1—7章）一、名词解释1、证券投资:债券和股票都是有价证券，对发行公司的公司而言，都属于直接融资的工具。
购买证券、股票都称为证券投资。
2、投资三要素：收益：投资所得=资本利得或损失+期间收入；风险：投资者面临本金损失或者报酬未能达到预期目标的可能性。
时间：完成投资行为的周期即持有期。
3、投资与投机：投资：就是为获得可能的不确定的未来值而作出的确定现值牺牲。
投机：4、持有期回报：衡量投资者在一定持有期内的收益，用以测定投资者财富增加或减少（如遭受损失）的速度。
5、债券：是政府、金融机构、工商企业等各类经济主体为筹措资金直接向投资者发行的、载明一定面额、承诺定期还本付息、并表明债权债务关系的有价证券。
本质：债权证明书。
6、国际债券：是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织为筹措和融通资金，在国外金融市场上发行的，以外国货币为面值的债券。
7、股票:指股份公司发给股东作为入股凭证以获取股息收益的一种有价证券。
8、基金：证券投资基金（投资基金）作为一种投资工具通过公开发售基金份额募集，是由基金管理人管理，基金托管人托管，为基金份额持有人的利益以资产组合方式进行证券投资活动的投资方式。
3.衍生金融产品：价值由名义规定的，衍生于所依据的资产或指数的业务或合约。
包括期权、权证、可转换公司债券。
股价指数期货：是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。
认股权证：认股权的执行一般由发行公司与持有者直接结算，并导致公司增发新股。
认股权证常常与债券捆绑销售，以增加债券的吸引力。
可转换公司债券：是一种可以在特定时间内按特定条件转换成公司普通股的特殊债券。
是一种混合型证券。
4.普通股：是一种股权证券，代表着公司股份中的所有权份额。
是股份公司资本的基本组成部分，可以转让、买卖或质押，是金融市场主要的长期信用工具。
优先股：相对于普通股而言的，主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。
成长股：成长率高，分红少，市盈率高蓝筹股：大盘，业绩稳定，行业垄断性防守股：受经济周期影响少，风险少周期股：收益随经济周期波动而变化5、债券的赎回与回售、无记名与记名股票6、承销、证券公开发行——IPO、路演、绿鞋7、市盈率：、流动比率、市净率8、股票保证金交易、股票过户：股票由卖方转到买方即有老股东转到新股东，需要变更股东名册上相应的姓名和持股情况，这就是过户手续。
权证价格的趋势特征及其投资策略
收 稿 日期 ：０ ８ ０ ２０ ４—１ ４
认 购 权证 的溢价率 可以用 以下 公 式来计 算 ：
Ｊ （ Ｄ： 一１ ）×１０ ０ ％
作者简介 ： 金虎斌（ ９０一） 男 ， 南洛 阳人 ， １８ ， 河 讲师 ， 硕士 ， 主要从 事金融 工程研 究。
・
８ ・ ９
维普资讯
【 金融市场 】
金虎斌
权证价格的趋势特征及其投资策略
认 沽权 证 的溢价 率可 以用 以下公 式来 计算 ：
Ｐ：（ １一 ）×１０ ０ ％
计算其算术平均值得到沪深权证 日平均溢价率的变
化 曲线 （ 图 １ 。 见 ）
借 助股权 分 制 改 革 的历 史 机 遇 ， 国 的 权 证 市 中
场得 到 了飞速 的发展 。从 ２ ０ ０ ５年 ８月 ２ ２日宝 钢 权
证上 市 到 ２０ ０７年 ３月 ８ １ ３云化权 证 上 市 ， 沪深 两 市 已经 有 ３ ２只权 证先 后上 市 流通 ， 国已成 为 全 球交 中 易规 模最 大 的权证 交 易市 场 。 权证是 一 种带 有 杠 杆 效 应 的 高 风 险 金 融 产 品 ，
者 挖 掘 权 证 的 内在 价 值 。 关 键 词 ： 证 ； 含 波 动 率 ； 价 率 权 隐 溢 中图分 类号 ：８０ ５ Ｆ３，９ 文献标 识码 ： Ａ
文章编号 ： ０ ８— ７ ６ ２ ０ ）４— ０ ９— ３ １０ ７ ９ （０ ８ ０ ０ ８ ０
一
、
引言
许 多结论 。井 百祥 和孙 伶 俐 的研 究 证 明 ， 证 的实 权
它赋 予持有 人在 某一 时 间购 买或 卖 出标 的资 产 的权
证券投资学 第01章
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证券投资学 第01章
v 当然，投机也有消极作用。过度的投机会造成价格的剧烈波动，损害 一般投资者的利益，不利于市场的健康发展。
v 显然证券投机与证券投资有很多相似之处，难以将二者截然分开，但 它们还是有很多区别的。①从对待风险的态度来看。投资者回避风险 ，希望能够将风险降低到最低程度。投资者的投资策略通常是：要么 在相同的收益水平下选择风险最低的证券，要么在相同的风险水平下 购买收益最高的证券。而投机者总是希望从价格的涨跌中牟取厚利， 价格波动越剧烈，越是投机的好时机。可以说，投机者常常是风险的 喜爱者，往往买高风险的证券。
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证券投资学 第01章
v 2. 证券投资是在特定市场环境中进行的投资活动
v 证券投资的特定的市场环境指的是证券市场，也就是说，证券投资活 动都发生在证券市场上。但事实上，有证券投资交易才有证券市场， 证券市场的形成和发展有赖于大量的、经常性的证券交易活动；反过 来，证券市场的运作及管理包括对证券交易活动的组织及管理、监督 ，又对证券投资活动有着重要的影响。
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证券投资学 第01章
v 2. 证券投资客体
v 证券投资客体即证券投资对象，主要包括股票、债券、证券投资基金 、可转换债券、期货、认股权证、存托凭证等。
v 3. 证券中介机构
v 证券中介机构可以分为证券经营机构和证券服务机构两大类。证券经 营机构是由证券主管机关依法批准设立的在证券市场上经营证券业务 的金融机构，其主要办理证券承销、证券经纪、证券自营业务和其他 业务。证券服务机构是在证券市场上提供专业性服务的机构，包括会 计师事务所、律师事务所、资产评估机构、证券评级机构、证券投资 咨询机构等。各类证券中介机构各司其职、相互协作，是保证证券市 场正常运行必不可少的要素。
认股权证发行的原因及其投资策略
随着中国资本市场投资者结构的优化和投资理念的成熟， 认股权证市场的投资者结构日趋成熟，理性投资成为主导 。
未来发展潜力巨大
随着中国资本市场的进一步开放和金融创新的深入推进， 认股权证市场未来发展潜力巨大，有望成为资本市场的重 要组成部分。
技术进步对认股权证市场的影响
01
提高交易效率
流动性风险
要点一
总结词
流动性风险是指认股权证交易不活跃或难以成交的风险。
要点二
详细描述
认股权证属于衍生品市场，其交易可能不如股票市场活跃 。在市场波动较大或认股权证成交量不足的情况下，投资 者可能面临难以成交的风险。因此，投资者在购买认股权 证时需要了解其交易情况，并选择流动性较好的市场和交 易商进行交易。
信息披露要求
信息披露内容
认股权证的信息披露要求 包括发行人财务状况、经 营情况、风险因素等。
信息披露时间
信息披露的时间要求包括 定期报告、临时报告等， 以满足投资者及时了解发 行人情况的需求。
信息披露方式
信息披露的方式包括公告 、通函、网上直播等，以 满足投资者获取信息的不 同需求。
监管机构与自律组织
监管机构
认股权证的监管机构包括证券监管部门、交易所等，负 责制定和执行相关法规，监督发行人和交易市场的合规 性。
自律组织
认股权证行业的自律组织包括证券业协会、交易所协会 等，负责行业自律管理，推动行业健康发展。
06
认股权证市场的展望与发展
国际市场的发展趋势
市场规模持续扩大
随着全球经济的发展和金融市场 的开放，认股权证市场规模持续 扩大，交易活跃度不断提高。
技术进步使得认股权证交易更加便捷高效，降低了交易成本和时间成本
对于权证交易的几点经验和体会_1 (4)
对于权证交易的几点经验和体会_1 (4)自动撰写：随着我国证券市场的快速发展，权证的投资和交易也不断地受到人们的关注，越来越多的个人投资者和机构投资者都开始进入这个市场，因此，对于那些想要掌握这一领域的人来说，了解一些权证交易的经验和体会是十分必要的。
本文将从几个方面来阐述我的一些经验和体会。
一、了解权证基础知识权证是一种金融工具，它是一种证券，其本质就是一份证明证券权利的合同文书，具有价格、期限、行权价等特点，我们必须首先了解权证的这些基础知识，才能更好地把握权证交易的机会。
要对权证的市场表现进行预测，我们还需要对其涨跌幅度、波动性、隐含波动率等信息有更深入的了解。
二、掌握技术分析技术分析是在考虑市场供求关系和投资者社会心理的基础上，分析当前股价走势和股市的未来趋势，从而做出买卖决策的一种分析方法。
技术分析包括多种方法，如趋势线、震荡指标、均线、K线图等。
投资者应该不断深入学习和研究技术分析方法，对权证市场的走势有更深刻的认识。
三、制定交易策略对于投资者来说，制定合适的交易策略是非常重要的。
一般而言，我们可以采用两种策略：一种是根据股票市场的走势，采取多头或空头的方式进行买卖；另一种是根据权证的内在价值，采取交易价值的方式进行买卖。
因此，在制定交易策略前，我们应该首先了解所持权证的内在价值和市场走势。
四、资产配置要合理资产配置是指在不同的市场环境下，投资者将资产分配到多个不同资产类别或行业中，以求得最优化的收益。
对于权证交易者来说，要学会根据自身的风险承受能力以及市场情况，合理配置资产，以降低风险，提高收益。
总之，对于权证交易者来说，善用基础知识、掌握技术分析、制定合适的交易策略以及合理配置资产，可以提高交易效率和收益率，同时也可以降低风险，更好地保护自己的投资。
专题6：关于权证投资的几个问题
1- 3
(2)购权潜在投资机会分析 ——市场阶段性底部 ——市场阶段性底部 ——突发利好 ——突发利好 ——正股突破初期 ——正股突破初期
1- 4
Байду номын сангаас
3,认沽权证投资策略 历史上沽权6次机会回顾: 历史上沽权6次机会回顾: ——06.11,武钢认沽,0.05-0.37,单日 ——06.11,武钢认沽,0.05-0.37, 涨幅500%, 涨幅500%,末日轮 ——07.2,原水认沽,0.20-0.73,单日最 ——07.2,原水认沽,0.20-0.73, 大涨幅200%, 大涨幅200%,末日轮 ——07.530,全体沽权,0.3-9,平均阶段 ——07.530,全体沽权,0.3涨幅1000%, 涨幅1000%,突发利空
1- 1
专题研究六
——关于权证投资的几个问题 ——关于权证投资的几个问题
1- 2
1,权证投资概述 2,认购权证投资策略 (1)需注意的问题 ——权证市场价和行权价的差额 ——权证市场价和行权价的差额 ——权证绝对价格 ——权证绝对价格 ——流通份额 ——流通份额 ——存续期限 ——存续期限
1- 5
——07.8,招行认沽,0.14-0.95,阶段涨 ——07.8,招行认沽,0.14-0.95, 600%, 幅600%,末日轮 ——08.1,南航认沽,0.30-0.97,阶段涨 ——08.1,南航认沽,0.30-0.97, 200%, 幅200%,市场和正股持续下跌 ——08.4,南航认沽,0.30-1.32,阶段涨 ——08.4,南航认沽,0.30-1.32, 幅300%,末日轮 300%,
�
1- 6
(1)需注意的问题 ——绝对价格 ——绝对价格 ——流通份额 ——流通份额 ——间歇性脉冲机会 ——间歇性脉冲机会 ——重要时间节点 ——重要时间节点
证券投资学1
甚至使本金也受到损失的可能。
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据美国有关部门统计，如果在1926年投资
投资1美元到美国证券市场，到2000年时，购
买小盘股平均收益为7860美元，购买大盘股平
均收益为2297美元，购买公司债券为71美元，
购买中长期国债为51美元，购买短期国债为17
美元。其中小盘股平均年收益率为19.02%，大
盘股为12.5%，长期国债为5.31%，短期国债 为3.76%。
三、债券与股票的比较
1. 债券与股票的相同点
○两者都属于有价证券 。 ○两者都是筹措资金的手段 。
2. 债券与股票的区别
○两者权利不同。债券是债权凭证，债券持有者与发公司之间是债权 债务关系，股票是所有权凭证，股票所有者是发行公司的股东。
○两者目的不同。发行债券是公司追加资金的需要，它属于公司的负
助于证券交易系统所发行的一种债券。
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二、 债券的偿还方式
1. 到期偿还、期中偿还和展期偿还。到期偿还是在债券到期时一次
全部偿还本金的偿债方式。期中偿还是指在债券最终到期日之前，偿还部 分或全部本金的偿债方式。展期偿还是指在债券期满后又延长原规定的还
本付息日期的偿债方式。
2. 部分偿还和全额偿还。部分偿还是指从债券发行日开始，经过一定 宽限期后，按一定比例，陆续偿还，到债券期满时全部还清。全额偿还是 指在债券到期之前，偿还全部本金。 3. 定时偿还和随时偿还。定时偿还指债券发行后待宽限期过后，分次 在规定日期，按一定的偿还率偿还本金。随时偿还是指债券发行后待宽限 期过后，发行人自由决定偿还时间，任意偿还债券的一部分或全部。 4. 抽签偿还和买入注销。抽签偿还是指在期满前偿还部分债券时，通 过抽签方式决定应偿还债券的号码。买入注销是指债券发行人在债券未到 期前按照市场价格从二级市场中购回自己发行的债券而注销债务。 返回
证券投资分析重点知识
第一章证券投资分析概述第一节证券投资分析的含义及目标一、证券投资分析的含义证券投资：指的是投资者购买股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。
证券投资分析：是指通过各种专业分析，对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析，以判断证券价值或价格及其变动的行为，是证券投资过程中不可或缺的一个重要环节。
二、证券投资分析的目标（一）实现投资决策的科学性；科学的投资决策有助于保证正确性。
但由于背景情况不同，不同的投资者，要努力寻找到相应的投资对象。
相应：在风险性、收益性、流动性和时间性方面的相应，相匹配。
（当幸福来敲门）（二）实现证券投资净效用最大化。
证券投资的目的：净效用（收益带来的正效应和风险带来的负效应的权衡）最大化。
在风险既定的条件下投资收益率最大化和在收益率既定的条件下风险最小化是证券投资的两大具体目标。
1.正确评估证券的投资价值。
2.降低投资者的投资风险。
第二节证券投资分析理论的发展与演化证券投资分析最古老、最著名的股票价格分析理论可以追溯到道氏理论。
1922年，汉密顿在《股票市场晴雨表》系统阐述。
1939年，艾略特，波浪理论威廉姆斯1938年提出公司股票价值评估的股利贴现模型（DDM），为定量分析虚拟资本、资产和公司价值奠定了理论基础，为证券投资的基本分析提供了强有力的理论根据。
1952年，马柯维茨，证券组合理论，标志着现代组合投资理论的开端。
解决了两个问题：第一，为何要进行组合投资；第二，投资者将如何根据有关信息进一步实现证券市场投资的最优选择。
1963年，夏普，单因素和多因素模型1964、65、66年，夏普、林特耐和摩辛同时提出资本资产定价模型CAPM。
1976年，罗尔，对CAPM提出批评。
罗斯，套利定价理论APT。
关于市场效率问题，尤金·法玛，1965年《股票市场价格行为》，1970年深化和提出“有效市场理论”。
第一章 证券投资概述
• 二、证券投资与投机 • 证券投资是货币持有者通过购买有价证券并
长期持有，其目的主要是为了获得稳定的利 息和股息收入，实现资金的增值。 • 证券投机是指货币持有者利用证券价格的波 动，赚取证券买卖差价收入的行为。
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投资与投机的关系
区别：
对待风险 投资时间 交易方式 分析方法
投资者 回避风险 中长期持有 现货为主 基本分析
➢选择最有利的时机入市：即“何时买？” 一是宏观层面：考察GDP增长率、通胀、 利率与汇率、宏观调控政策、证券市场总 况、市场行情和成交概况等； 二是微观层面：考察企业的盈利能力、经 营效率、偿债能力、资本结构、成长性、 配送股等。
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三、投资管理阶段
• 修正投资组合：卖出现有证券，买进新证 券，构建新组合。
第一章 证券投资概述
一、证券投资的含义 • 二、投资与投机 • 三、证券市场概述 • 四、证券投资过程 • 五、证券市场的功能
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• 一、证券投资的含义 （一）证券的特征与种类 1、证券的涵义及性质 （1）涵义
各类财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券 持有人有权取得相应权益的凭证（股票、债券、基金 证券、票据、提单、存款单）
• （3）决策依据不同。投资者主要依据于对上市公 司经营状况的分析考察，而投机者主要依据于对股 市行情短期变化的预测。
• （4）风险倾向和风险承受能力不同。投资者厌恶 证券风险，风险承受能力也较差；而投机者往往喜 欢风险，他们为了赚大钱愿意冒风险
• （5）投资对象不同。投资者通常选择价格波动小 的证券，而投机者往往选择那些价格波动大、有周 期性变化的证券。
• 结论：对证券市场既要积极发展，勇于创新，又要有 效监管，在规范中求发展。