基于KMV模型的房地产业上市公司信用风险度量

国房地产上市公司信用风险。
随 着 我 国房 地 产 业 短 期 内 的迅 速 发 展 带来 惊 人 的 利 润 ，房地 产 购 买者 掀 起 投 机 购 买 的 热 潮 ， 而 需 求者 们 的资 金 压 力 通 过 按 揭 贷 款
转移 到 银 行 ，过 度 投 机 使 房 地 产 行业 的信 用 风 险 在 需 求 方 这 里 不 断 一 Nhomakorabea，
正确 把 握 风 险 ， 的 放 矢 地 制 定具 体 的 风 险 有 管理 策 略和 措施 ，特 别是 在 房 地 产 行 业 ， 面
对 我 国 经济 快速 发展 的现 状 ， 房地 产信 贷 积
表 １ 现代 信 用风 险 度量 模 型 一 般 性 比较
累 的信 用风 险逐 渐暴 露 ， 内 仍 然 没 有 健 全 国
２２ 需 求 市 场 ．
文 结 合 我 国房 地 产上 市 公 司 的 实 际 情 况 ， 究 Ｋ 研 ＭＶ模 型在 中 国 市 场 中评 价 房 地 产 上 市 公 司 信 用 风 险 的 能力 ， 用违 约距 离 度 量 我 国房 地 产 业 上 市 公司 采 信 用 风 险 的现 状 。结 果表 明 ， 数 调 整 后 的 Ｋ 参 ＭＶ模 型 能 够在 整 体 上 识 别 我
基于 Ｋ ＭＶ模 型的房 地产 业上市公 司信 用风 险度量
刘 洋 （ 远东资 上海 信评估有限 公司）
摘 要 ： 地 产 行 业 是 国 民 经济 的 支柱 行 业 ， 房 资金 需 求量 大 ， 用 风 险暴 露 断加 剧 ， 个 角 度来 说 ， 时 也 是 国 家 政策 过 度 的不 健 康 引 导 使我 国 信 换 同 规 模 较 大 ， 商 业 银 行 的 信 贷 资 产 质 量 也 会 产 生 重 大 影 响 ， 此 如 何 对 房 地 房 地 产 面 临 着 极 大 的 信 用 风 险 。 对 因 产 企 业 的 信 用 风 险 进 行 度 量是 信 用风 险 管理 领 域 的亟 待 解 决 的 问题 之 一 。 本
完 整 的 信 贷 评估 方 式将 信 用 风 险测 量 量 化 。
本 文通过 Ｋ ＭＶ 模 型 在 我 国 上 市 公 司
的 实 际 数 据 研 究 与我 国 房 地 产 上 市 公 司 现
状相 结合， 以量 化 我 国 现 面 临 的 房地 产信 用 风 险 ， 我 国 房 地 产 信 用 风 险 的 准 确 、 学 为 科 的 度量 提供 借 鉴 ， 我 国 面 临 的房 地 产 信 用 为 风 险量 化 提 供 实 证研 究 和 准 确 的数 据 依 据 ， 从 而 得 以更 好 的防 范 和 规 避 房 地 产 信 用 风 险 ， 对 房 地 产 的 信 用 风 险度 量 方 法研 究具 更 有 较 强 的理 论 和 现 实意 义 。 ２ 房 地 产 行 业信 用 风 险 的 主 要 原 因
累积 。 ２３ 供 给 市 场 ．
关键 词 ： 用 风 险 信
一
Ｋ ＭＶ模 型
房 地 产
１ 研 究 背 景 和 意 义 作 为我 国房 地 产 市 场 的 供 给 方 ，我 国房 地 产 上 市 公 司 大 多信 贷 直 以 来 ， 用 风 险 一 直 是 金 融 业最 重 要 的金 融 风 险形 式 ， 信 也是 规 模 过 大 ， 发 资金 过 多依 赖 于 银 行 贷 款 ， 行 贷 款 在 房 地 产 资 金 中 开 银 房 地 产 业 最 重 要 的 风 险形 式 ，信 用 风 险 不 仅 影 响 金 融 机构 自身 的经 占 了 ６ ％ 左 右 的 比重 ， 分企 业 甚 至 超 过 了 ８ ％ 。开 发 商 的 盲 目开 ０ 部 ０ 营发展 ， 而且 严 重 影 响 着 宏 观 经 济 的健 康 运 行 ， 至 可 能 导 致严 重 的 甚 发 和 过 度 开 发 引起 了市 场 混 乱 ， 至 出 现 了不 法行 为 ， 些 开 发 商 进 甚 一 金 融 危 机和 经 济 危机 。房 地 产 业 是 推 动 我 国 经 济 发展 的 支柱 行 业 之 行虚假按揭 ， 谋取 高 额 银 行 贷 款 挪 为 他 用 ， 这导 致 银 行承 担 了 更 多 的 我 国房 地 产 价 格 的 持 续 上 涨 ， 别 是 在 国 家 持 续 宏 观调 控 的 背景 特 信 用 风 险。 下， 房地 产 销 售 在 ２ １ ０ ０年 以 后 开 始 萎 缩 ， 地 产 积 聚 的信 用 风 险 正 房 我 国房 地 产行 业 起步 晚 ， 展 过 猛 ， 掩 盖 的 金 融 风 险 会 更 大 。 发 所 在 逐 渐 暴 露 。 ０ ７年 美 国 次贷 危 机 而 导 致 全 球 金 融 危 机 就 是 由 于房 ２０ 信 贷 资 金 的过 渡 集 中 、 贷 虚 假 、 业 自有 资 金 不 足 等 问题 都 给我 国 信 企 地 产 信 用 风 险 的 爆 发 而 引 发 的。 我 国 ， 地 产 公 司 上 市 早 已是 房地 在 房 一 给 产 业 化 经 营 的 重 要 形 式 ， 目前 房 地 产 业 增 加 值 占我 国 国 内 生 产 总值 房 地 产 市 场 带 来 了更 大 的 风 险 ， 旦 风 险爆 发 ， 我 国 带来 的 经济 危 害 将 是 致 命 的。 （ Ｐ） 重超 过 ５ ， 促 进 国 民经 济 发 展 中 发 挥 了支 柱 产 业 的 重 ＧＤ 比 ％ 在 ３ 信 用 风 险 度 量 方 法 要 作 用 。 房 地 产 上市 公 司 不得 不 面 临信 用 风 险 潜 在危 机 的暴 露 以及 ３１ 传 统 信 用 风 险 内部 度 量 方法 及 其 评 价 ． 扩大化 ， 它带 来 的危 害 就 是 巨 大 的 ， 终 可 能 危 及 整 个 金 融体 系 乃至 最 １７ ９ ０年 以 前 ， 用 风 险 的 评 估 主 要是 专 家 主 观 审贷 的专 家 分析 信 国 民经 济体 系 的 安 全 与稳 定 。 法 ， 型 的 分析 方 法 例 如 “ Ｃ 要 素 分 析 法 ， 是 指 由有 关 专 家 根 据 典 ５” 它 通 过信 用 风 险度 量 ， 利 于 风 险 管 理 者 有