长期投资决策及财务评价方法.pptx
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财务管理长期投资决策及财务评价方法PPT课件
优点：考虑资金时间价值，反映了 投资项目的真实报酬率 。
缺点：计算过程比较复杂 。
第34页/共41页
3. 获利指数
1）概念：获利指数又称利润指数 profitability index，缩写为PI)，是投 资项目未来报酬的总现值与初始投资额的 现值之比。反映投资项目的相对盈利能力。
年序 0
1
2
3
4
5
甲方案 -2000 640 640 640 640 640
乙方案 -2000 800 700 600 400 200
• 用投资回收期法对该项目进行决策。
第16页/共41页
解：（1）甲方案的投资回收期
=（2000/640）=3.13（年）
（2）乙方案的投资回收期，净现金流计算718
3
6 000
0.609
内含报酬率(B) 16% 338 (18% 16%) 17.88% 22 338
（9 000） 1 016 4 308 3 654 (22)
贴现率=16%
贴现系数
现值
1 0.862 0.743 0.641
(9 000） 1 034 4 458 3 846 338
行投资项目的可行性分析； 3、及时足额地筹集资金，保证投资项
目的资金供应； 4、认真分析风险和收益的关系，适当
控制企业的投资风险。
第6页/共41页
第二节 投资环境分析
投资环境是指影响企业投资效果的各种 外部因素的总和。
分为一般环境和相关环境。
一、 投资的一般环境
投资的一般环境主要包括政治形势、经 济形势和文化状况。
第32页/共41页
4）内含报酬率的决策原则：
• 独立项目（Independent Projects）： IRR ≥资本成本或必要报酬率， 可行，接受 • 互斥项目（Mutually Exclusive Projects）： 内含报酬率超过资本成本或必要报酬率最大者为优。
缺点：计算过程比较复杂 。
第34页/共41页
3. 获利指数
1）概念：获利指数又称利润指数 profitability index，缩写为PI)，是投 资项目未来报酬的总现值与初始投资额的 现值之比。反映投资项目的相对盈利能力。
年序 0
1
2
3
4
5
甲方案 -2000 640 640 640 640 640
乙方案 -2000 800 700 600 400 200
• 用投资回收期法对该项目进行决策。
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解：（1）甲方案的投资回收期
=（2000/640）=3.13（年）
（2）乙方案的投资回收期，净现金流计算718
3
6 000
0.609
内含报酬率(B) 16% 338 (18% 16%) 17.88% 22 338
（9 000） 1 016 4 308 3 654 (22)
贴现率=16%
贴现系数
现值
1 0.862 0.743 0.641
(9 000） 1 034 4 458 3 846 338
行投资项目的可行性分析； 3、及时足额地筹集资金，保证投资项
目的资金供应； 4、认真分析风险和收益的关系，适当
控制企业的投资风险。
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第二节 投资环境分析
投资环境是指影响企业投资效果的各种 外部因素的总和。
分为一般环境和相关环境。
一、 投资的一般环境
投资的一般环境主要包括政治形势、经 济形势和文化状况。
第32页/共41页
4）内含报酬率的决策原则：
• 独立项目（Independent Projects）： IRR ≥资本成本或必要报酬率， 可行，接受 • 互斥项目（Mutually Exclusive Projects）： 内含报酬率超过资本成本或必要报酬率最大者为优。
长期投资决策评价指标PPT(39张)
•
9、别再去抱怨身边人善变，多懂一些道理，明白一些事理，毕竟每个人都是越活越现实。
•
10、山有封顶，还有彼岸，慢慢长途，终有回转，余味苦涩，终有回甘。
•
11、人生就像是一个马尔可夫链，你的未来取决于你当下正在做的事，而无关于过去做完的事。
•
12、女人，要么有美貌，要么有智慧，如果两者你都不占绝对优势，那你就选择善良。
•
13、时间，抓住了就是黄金，虚度了就是流水。理想，努力了才叫梦想，放弃了那只是妄想。努力，虽然未必会收获，但放弃，就一定一无所获。
•
14、一个人的知识，通过学习可以得到;一个人的成长，就必须通过磨练。若是自己没有尽力，就没有资格批评别人不用心。开口抱怨很容易，但是闭嘴努力的人更加值得尊敬。
•
15、如果没有人为你遮风挡雨，那就学会自己披荆斩棘，面对一切，用倔强的骄傲，活出无人能及的精彩。
(n-7)/(8-7)=( 2 - 1.9487)/( 2.1436 - 1.9487)
n≈7.26年
间隔越小则误差越小； 同样适用于利率的计算。
已知P、F、n，求i
现在存入银行500元，第5年年末从银行取得 600元，问:i = ？
4、年金(A)
年金的概念：年金是系列性等额收付款项。 年金的特点：连续性、等额性、同方向性 年金的种类：
P=F（1+i)-n （1+i)-n称为一元的复利现值系数 记为（P/F， i ，n） P=F （P/F， i ，n）
例题： 1、现在存500元钱，i=10%，5年后有多少钱？ 2、6年后取600元钱，i=10％，现在应存入银
行多少钱？
已知P，i ，n，求F 已知F，i ，n，求P 已知P，F，i ，求n 已知P，F，n，求i
长期投资决策最新课件.ppt
以前面千榕公司为例，分别计算两方案的投资回收期!
甲：现金净流量 －6000
1920
2520
3720＋600
乙：现金净流量 －6000
2300
2300
2300
甲方案投资回收期＝2＋(6000-1920-2520)÷4320＝2.36（年） 乙方案投资回收期＝6000÷2300＝2.61（年）
长期投资决策最新课件
n
t1
(1NC Kt)Ft C
NCF1 NCF2 ...NCFn C0 (1t)1 (1t)2 (1t)n
n
t1
(N1Ct)Ftt C
0
长期投资决策最新课件
第八章内部长期投资
第二节投资决策指标
2.3贴现现金流量指标
2.3.2内部报酬率
计算方法： （1）当每年的净现金流量不相等时，通常要采用“逐步测
实际收到或付出的现金数。
现金流入——凡是由于该项投资而增加
的现金收入或现金支出节约额
现金流出——凡是由于该项投资引起的
现金支出
净现金流量——一定时期的现金流入量
减去现金流出量的差额
长期投资决策最新课件
1.1.1现金流量的构成 初始现金流量 固定资产投资支出 垫支的营运资本 其他费用 原有固定资产的变价收入
长期投资决策最新课件
第八章内部长期投资
第二节投资决策指标
2.2非贴现现金流量指标
2.2.2平均报酬率 平均报酬率是反映年净收益与投资总额的比率。平均报酬率以相
对数的形式反映投资回收速度的快慢，是通过比较各方案平均报酬率 的高低选择最优投资方案的方法，平均报酬率的计算公式为：
平均报酬率＝
平均现金流量 原始投资 ×100％
管理会计--长期投资决策分析(ppt 41页)
第一期期末 的现值
3.先付年金终值：期初收入或支出的终值和
F”表示先付年金终值
F”=F’×（1+i)
4.先付年金现值： 期初收入或支出的现值之和
P”表示先付年金现值
P”ห้องสมุดไป่ตู้P’×（1+i)
5.递延年金现值
6.递延年金终值
7.永续年金（现值）：连续无限期的收付的年
金。 1 (1 i)n
（4）风险大
二、长期投资决策
对各种长期投资决策方案进行财务上、 技术上的可行性分析，从中选出最优方 案的决策。
三、长期投资决策程序
（一）、提出投资项目 （二）、评价各投资项目 1.对投资项目技术上的先进性、可行性进行评价
（设备的技术；产品在国际市场上是否畅销） 2.对投资项目财务上的可行性进行评价 （1）资金能否保证项目的顺利实施 （2）投产以后的经济效益的评价（未来的现金
4.长期投资：企业从发生支出到收到利益之间 的期限比较长，通常在一年以上。
目的：战略性合作、战略性投资、控股。
如：固定资产的购建、扩建、改造；企业购买 长期债券、购买法人股或购入数量可达控股目 的的流通股；以实物资产对其他企业进行投资。
5.长期投资的特点
（1）耗费大
（2）投资期限长
（3）不可逆转：即难以更改，若要改变，则 在财力、物力上将付出极高的代价。
9.某企业租入设备，租期结束时需支付5年租 金10000元，复利年利率10％，计算若每年末 支付租金，应付多少。
10 .某企业租入设备，租期开始时需支付5年租 金10000元，复利年利率10％，计算若每年末 支付租金，应付多少。
2004年末、2005年末、2006年末、 2007年末分别收到100万元，年利率10 ％，计算2001年初的现值。
3.先付年金终值：期初收入或支出的终值和
F”表示先付年金终值
F”=F’×（1+i)
4.先付年金现值： 期初收入或支出的现值之和
P”表示先付年金现值
P”ห้องสมุดไป่ตู้P’×（1+i)
5.递延年金现值
6.递延年金终值
7.永续年金（现值）：连续无限期的收付的年
金。 1 (1 i)n
（4）风险大
二、长期投资决策
对各种长期投资决策方案进行财务上、 技术上的可行性分析，从中选出最优方 案的决策。
三、长期投资决策程序
（一）、提出投资项目 （二）、评价各投资项目 1.对投资项目技术上的先进性、可行性进行评价
（设备的技术；产品在国际市场上是否畅销） 2.对投资项目财务上的可行性进行评价 （1）资金能否保证项目的顺利实施 （2）投产以后的经济效益的评价（未来的现金
4.长期投资：企业从发生支出到收到利益之间 的期限比较长，通常在一年以上。
目的：战略性合作、战略性投资、控股。
如：固定资产的购建、扩建、改造；企业购买 长期债券、购买法人股或购入数量可达控股目 的的流通股；以实物资产对其他企业进行投资。
5.长期投资的特点
（1）耗费大
（2）投资期限长
（3）不可逆转：即难以更改，若要改变，则 在财力、物力上将付出极高的代价。
9.某企业租入设备，租期结束时需支付5年租 金10000元，复利年利率10％，计算若每年末 支付租金，应付多少。
10 .某企业租入设备，租期开始时需支付5年租 金10000元，复利年利率10％，计算若每年末 支付租金，应付多少。
2004年末、2005年末、2006年末、 2007年末分别收到100万元，年利率10 ％，计算2001年初的现值。
项目六：长期投资决策分析幻灯片PPT
1- (1 i)-n PA A i
补充1：折现率的计算
在资金时间价值的计算公式中，都有四个变量， 其中的三个值，就可以推算出第四个的值。前 面讨论的是终值S、现值P以及年金A的计算。 这里讨论的是终值或现值、年金、期间，求折 现率;或者终值或现值、年金、折现率，求期 间。————内插法〔插值法〕
2021/5/25
【例题】F公司正在考虑购置一个新的价 值为925 000元的基于计算机的订单响应 系统。按税法规定，这个设备将在5年内 按照直线折旧法无残值折旧。设备寿命为 5年，在5年末的时候，该设备的市场价值 为90 000元。
2021/5/25
应用该系统后每年可节省税前360 000元的订 单处理本钱，而且，该设备可以一次性节省 125 000元的营运资本投资。F公司适用的所 得税税率为35%，工程资本本钱为10%。 要求：计算该工程每年的税后现金净流量。
〔3〕有效年利率，也叫实际利率，是指 按给定的期间利率每年复利m次时，能够 产生一样结果的年利率，也称等价年利率。
补充3：连续复利问题 1、如果每年复利次数m趋近于无 穷，那么这种情况下的复利称为 “连续复利〞。
2、连续复利情况下的有效年利率
3、连续复利情况下复利终值和现值 计算。假设期数为t，那么：
〔2〕递延年金终值 递延年金终值的大小与递延期无关，因此 其计算与普通年金终值计算根本一样。从 图可知，递延年金终值的计算公式为：
〔3〕递延年金现值的第一种方法： 把递延年金视作n-m期普通年金，求 出递延年金在第m期期末的现值，然 后将此现值折算到第一期期初，用公 式表示为：
PA A (P/A,i,n - m) (P/F,i,m)
【例·计算题】现在向银行存入20 000元，问年利率i为多少 时，才能保证在以后9年中每年年末可以取出4 000元。
补充1：折现率的计算
在资金时间价值的计算公式中，都有四个变量， 其中的三个值，就可以推算出第四个的值。前 面讨论的是终值S、现值P以及年金A的计算。 这里讨论的是终值或现值、年金、期间，求折 现率;或者终值或现值、年金、折现率，求期 间。————内插法〔插值法〕
2021/5/25
【例题】F公司正在考虑购置一个新的价 值为925 000元的基于计算机的订单响应 系统。按税法规定，这个设备将在5年内 按照直线折旧法无残值折旧。设备寿命为 5年，在5年末的时候，该设备的市场价值 为90 000元。
2021/5/25
应用该系统后每年可节省税前360 000元的订 单处理本钱，而且，该设备可以一次性节省 125 000元的营运资本投资。F公司适用的所 得税税率为35%，工程资本本钱为10%。 要求：计算该工程每年的税后现金净流量。
〔3〕有效年利率，也叫实际利率，是指 按给定的期间利率每年复利m次时，能够 产生一样结果的年利率，也称等价年利率。
补充3：连续复利问题 1、如果每年复利次数m趋近于无 穷，那么这种情况下的复利称为 “连续复利〞。
2、连续复利情况下的有效年利率
3、连续复利情况下复利终值和现值 计算。假设期数为t，那么：
〔2〕递延年金终值 递延年金终值的大小与递延期无关，因此 其计算与普通年金终值计算根本一样。从 图可知，递延年金终值的计算公式为：
〔3〕递延年金现值的第一种方法： 把递延年金视作n-m期普通年金，求 出递延年金在第m期期末的现值，然 后将此现值折算到第一期期初，用公 式表示为：
PA A (P/A,i,n - m) (P/F,i,m)
【例·计算题】现在向银行存入20 000元，问年利率i为多少 时，才能保证在以后9年中每年年末可以取出4 000元。
管理会计 教学课件第八章 长期投资决策方案的分析评价
I0 －原投资额
先贴现
ｎ－年限(如下图)
L
0 后分摊 I0 投资的年摊销额＝ I0 ×FＰＡ－L×FＳＡ
＝（ I0 －L）×FＰＡ＋L×ｉ
FＰＡ－为现值年金系数，为FＡＰ的倒数
FＳＡ－为终值年金系数，为FＡＳ的倒数
正确的“局外 观”
• 方案１ – 投资的年摊销额＝（600-200）×FＰＡ（15％，6）＋ 200×15％ ＝136（元） 700（元） 836（元）
资本投资决策分析的基础
• 例1：计算更新固定资产投资项目的NCF。 • 购建固定资产，投资100万元，直线法计提折旧，使 用10年，预计投产后年获净利10万元，假定不考虑 所得税因素。要求就下列各不相关情况用简化公式 计算NCF。 1）在建设起点投入100万元自有资金，当年完工 并投产，期末无残值； 2）建设期为1年，其余条件同上；
NCF1-10=10+10=20
（2）NCF0=-100
（3）NCF0=-100 （4）NCF0-1=-50
NCF1=0
NCF 2-11=20
NCF1-9=19 NCF10=10+9+10=29 NCF2-11=10+10=20
（5）NCF0=-100 NCF1 =0 NCF2-11=10+11=21 （6）NCF0= –100 NCF1=0 NCF2-10=10+10=20 NCF11=10+10+10=30
700×FP(12%,2)×FPA(12%,2)
＝2633 Ｃ3 ＝(3000-500)×FPA(12%,3)+1000+
[700×FP(12%,2)+2×700×FP(12%,3)]×FPA(12%,3)
长期投资决策ppt课件
评估目标市场的需求潜力、竞争状况和发展趋势，以确定投资项目的市场前景和盈利潜力。
市场前景
关注行业技术发展动态，考虑投资项目的技术领先性和创新性，以确保企业在未来市场竞争中的优势地位。
技术创新
分析企业的财务状况和资金实力，确保投资项目与企业整体财务状况相匹配，避免因资金链断裂导致项目失败。
财务状况
识别和评估投资项目的潜在风险，制定相应的风险应对策略，以降低投资风险对企业的影响。
风险等级划分
风险评估方法
A
B
C
D
长期投资决策的实际应用
05
按投资方向可分为横向扩张、纵向扩张和混合扩张；按投资方式可分为直接投资和间接投资。
包括市场需求、竞争环境、技术发展、政策法规、财务状况等。
长期投资决策的未来展望
06
提高生产效率和降低成本，改变传统产业模式，为企业提供新的增长机会。
总结词
通过计算项目内部收益率来评估项目的经济价值。
详细描述
内部收益率法（IRR）是一种长期投资决策分析方法，通过计算项目内部收益率来评估项目的经济价值。内部收益率是使所有未来现金流的现值等于零的利率，反映了项目的真实经济价值。
总结词
内部收益率法能够反映项目的盈利能力，并且不受现金流时间安排的影响。
详细描述
内部收益率法通过考虑所有未来的现金流和对应的折现率，能够准确地反映项目的盈利能力。此外，由于内部收益率不受现金流时间安排的影响，因此可以对不同投资项目进行比较和评估。
01
02
03
04
总结词：通过预测未来现金流并折现到现在的价值来评估项目的经济价值。
总结词：通过计算项目投资回收期来评估项目的经济价值。详细描述：投资回收期法是一种长期投资决策分析方法，通过计算项目投资回收期来评估项目的经济价值。投资回收期是指项目投资回报所需的时间，通常以年为单位表示。总结词：投资回收期法适用于评估短期内有明显收益的项目。详细描述：投资回收期法适用于评估短期内有明显收益的项目，如短期金融投资、设备更新等。通过比较不同项目的投资回收期，可以评估项目的经济价值和潜在风险。然而，对于具有长期稳定现金流的项目，投资回收期法的评估结果可能不够准确和全面。
财务管理讲义—第五章长期投资决策和财务评价方法(XXX
财务管理讲义—第五章 长期投资决策和财务评
价方法(XXX
2020/8/17
第一节 长期投资决策的分类和决策程序
一、投资的含义和作用： 1、投资的含义
企业为实现其自身的目的或者需要，把资金投向其 他单位或个人的经济活动。
2020/8/17
版权所有：刘华
二、投资的分类
1、 按投资重要性不同: 战略性投资、战术性投资； 2、 按投资期限不同：长期投资、短期投资； 3、 按投资方向和范围不同：内部投资、外部投资； 4、 按投资方式不同：直接投资、间接投资； 5、 按投资形式不同：生产性投资、非生产性投资；
产上的营运资金。固定资流入量
其它现金流入量是指以上三项指标以外的现金流入量项目。
2020/8/17
版权所有：刘华
2、现金流出量：是指投资项目实施后在项目计算期内所引起的企 业现金流出的增加额，简称现金流出。包括：
（1）建设投资（含更新改造投资） 1）固定资产投资，包括固定资产的购置成本或建造成本，运输成 本安装成本等。 2）无形资产投资：建设投资是建设期发生的主要现金流出量。 （2）垫支的流动资金：是指投资项目建成投产后为开展正常经营 活动而投放在流动资产（存货、应收账款等）上的营运资金。 建设投资与垫支的流动资金合称为项目的原始总投资。
原始总投资=固定资产投资+流动资产投资
2、投资总额：是反映投资总体规模的价值指标，它 等于原始总投资与建设期资本化利息之和。
投资总额=原始总投资+建设（开发）期资本化利息
2020/8/17
版权所有：刘华
（三）项目投资资金的投入方式 原始总投资的投入方式包括: 1、一次投入； 2、分次分期投入。 注意：全投资假设、期初一次性投资假设。
价方法(XXX
2020/8/17
第一节 长期投资决策的分类和决策程序
一、投资的含义和作用： 1、投资的含义
企业为实现其自身的目的或者需要，把资金投向其 他单位或个人的经济活动。
2020/8/17
版权所有：刘华
二、投资的分类
1、 按投资重要性不同: 战略性投资、战术性投资； 2、 按投资期限不同：长期投资、短期投资； 3、 按投资方向和范围不同：内部投资、外部投资； 4、 按投资方式不同：直接投资、间接投资； 5、 按投资形式不同：生产性投资、非生产性投资；
产上的营运资金。固定资流入量
其它现金流入量是指以上三项指标以外的现金流入量项目。
2020/8/17
版权所有：刘华
2、现金流出量：是指投资项目实施后在项目计算期内所引起的企 业现金流出的增加额，简称现金流出。包括：
（1）建设投资（含更新改造投资） 1）固定资产投资，包括固定资产的购置成本或建造成本，运输成 本安装成本等。 2）无形资产投资：建设投资是建设期发生的主要现金流出量。 （2）垫支的流动资金：是指投资项目建成投产后为开展正常经营 活动而投放在流动资产（存货、应收账款等）上的营运资金。 建设投资与垫支的流动资金合称为项目的原始总投资。
原始总投资=固定资产投资+流动资产投资
2、投资总额：是反映投资总体规模的价值指标，它 等于原始总投资与建设期资本化利息之和。
投资总额=原始总投资+建设（开发）期资本化利息
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版权所有：刘华
（三）项目投资资金的投入方式 原始总投资的投入方式包括: 1、一次投入； 2、分次分期投入。 注意：全投资假设、期初一次性投资假设。
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长期投资则是指1年以上才能收回的投资， 主要指对厂房、机器设备等固定资产的投资 ，也包括对无形资产和长期有价证券的投资 。
3. 对内投资和对外投资
根据投资的方向，投资可分为对内投资和对 外投资两类。
对内投资又称内部投资，是指把资金投在企 业内部，购置各种生产经营用资产的投资。
对外投资是指企业以现金、实物、无形资产 等方式或者以购买股票、债券等有价证券方 式向其他单位的投资。
（标准）的项目，可行；长于标准的，不可 行； – 互斥项目（Mutually Exclusive Projects）：
投资回收期短者为优，可行。
投资回收期的优缺点：
优点：直观、计算方便。 缺点：没有考虑资金时间价值；没
有考虑投资回收期期满后的现金 流量。
课堂作业
• 阳光公司准备购入设备以扩大生产能力，现有甲、乙两 个方案可供选择，两方案均需投资2 000万元，使用期均 为5年，各年现金流量见下表：
为直接投资和间接投资两类。 直接投资是指把资金投放于生产经营性资
产，以便获取利润的投资。 间接投资又称证券投资，是指把资金投放
于证券等金融资产，以便取得股利或利息 收入的投资。
2. 长期投资与短期投资
按投资回收时间的长短，投资可分为短期投 资和长期投资两类。
短期投资又称流动资产投资，是指能够在1 年以内收回的投资，主要指对现金、应收账 款、存货、短期有价证券等的投资。
乙方 案净现金流量计算表
年序 0
1
2
3
4
5
初始投资 -2000
NCFt
800 700 600 400 200
累计NCF -2000 -1200 -500 +100 +500 -700
乙方案的投资回收期 =（3-1）+（500/600）=2.83（年） （3）选择方案：
乙方案PP=2.83年<甲方案PP=3.13年， 选择乙方案。
★1.净现值（掌握）
• 净现值(net present value，缩写为NPV)，是把 项目未来各年的预期现金流量折现，将这些现 值相加，减去初始投资，就得到公司投资该项 目的净现值（净收益）。
投资项目的可行性分析； 3、及时足额地筹集资金，保证投资项目
的资金供应； 4、认真分析风险和收益的关系，适当控
制企业的投资风险。
五、投资环境分析
投资环境是指影响企业投资效果的各种外 部因素的总和。
分为一般环境和相关环境。
（一）投资的一般环境
投资的一般环境主要包括政治形势、经济 形势和文化状况。
1．政治形势。政治形势主要包括政局是否稳 定，有无战争或发生战争的风险，有无国 家政权和社会制度变革的风险，有无重大 政策变化情况。
2．经济形势。经济形势主要包括经济发 展状况、经济发展水平、经济增长的 稳定性、劳动生产率、国民经济结构 和国家产业政策等。
3．文化状况。文化状况主要指教育程度 、文化水平、宗教、风俗习惯等，这 些因素也会对投资产生重大影响。
（二）投资的相关环境
投资的相关环境是指与特定投资
项目有关的一系列因素。
1．相关市场 2．相关资源 3．相关科学技术
4．相关地理环境 5．相关基础设施 6．相关政策优惠 7．其他相关因素
第二节 财务评价方法
一、财务评价原理
投资决策旨在选择创造公司价值的投资项目。 拟对投资项目的现金流出量与未来现金流入量 的折现价值的评估与分析。
4. 独立项目、互斥项目和关联项目投 资
独立项目，即某一项目的决策不会对其他
项目产生影响。
互斥项目，是指某一项目的决策对其他项
目产生相反的影响。
关联项目，即某一项目的存在必须依赖于
其他项目的实施。
四、企业投资的基本原则
1、进行市场调查，及时捕捉投资机会； 2、建立科学的投资决策程序，认真进行
2）每年营业净现金流量(NCF) 不等时：
投资回收期
初始投资额收回 以前的总年数
投资收回当年年初尚未收回成本
当年总现金流量
注：初始投资额收回以前的总年数
净现金流量由负变正的年限 1
投资回收期决策原则：
用计算投资回收期与预期可接受的投资回收期 比较：
– 独立项目（Independent Projects）： 投资回收期短于预期可接受的投资回收期
第七章 长期投资决策及财务评 价方法
本章重点
投资含义 投资回收期 净现值
第一节 企业投资概论
一、投资的定义
• 投资是经济主体为了获得预期收益，预 先垫付一定量的货币或实物以经营某项 事业的经济行为。
• 投资区分为 广义投资和狭义投资
• 广义投资——以获利为目的资本使用 ，包括购买股票和债券，也包括运用 资金以建筑厂房、购置设备、原材料 等从事扩大生产流通事业。
• 狭义投资——指投资人购买各种证券 ，包括政府公债、公司股票、公司债 券、金融债券等。
二、企业投资的意义
企业投资的意义体现在以下几个方面 ：
1、企业投资是实现财务管理目标的基 本前提 。
2、企业投资是发展生产的必要手段。 3、企业投资是降低风险的重要方法。
★ 三、企业投资的分类
1. 直接投资与间接投资 按投资与企业生产经营的关系，投资可分
二、投资决策方法
投资决策方法
非贴现法 贴现法
1、非贴现法
非贴现法是指不考虑资金时间价值的 项目投资决策方法。
★（1）投资回收期
投资回收期(payback period，缩写为 PP)是指回收初始投资所需要的时间， 一般以年为单位。
1）每年营业净现金流量(NCF)相等时：
投资回收期
原始投资额 每年净现金流量(NCF)
2、平均报酬率
平均报酬率是投资项目寿命周期内平均的年投 资报酬率，也称平均投资报酬率。
年平均现金流量
平均报酬率= 初始投资额
×100%
决策原则：
用平均报酬率的高低来比较不同的投资方案。 平均报酬率较高的方案，可行。 优缺点：优点：直观、计算方便。
缺点：没有考虑资金时间价值。
二、贴现法
• 贴现法是指考虑资金时间价值的项目投资决策 方法。
表 甲、乙方案现金流量表
年序 0
1
2
3
4
5 640
乙方案 -2000 800 700 600 400 200
• 用投资回收期法对该项目进行决策。
解：（1）甲方案的投资回收期 =（2000/640）=3.13（年）
（2）乙方案的投资回收期，净现金流计算结果见下表
3. 对内投资和对外投资
根据投资的方向，投资可分为对内投资和对 外投资两类。
对内投资又称内部投资，是指把资金投在企 业内部，购置各种生产经营用资产的投资。
对外投资是指企业以现金、实物、无形资产 等方式或者以购买股票、债券等有价证券方 式向其他单位的投资。
（标准）的项目，可行；长于标准的，不可 行； – 互斥项目（Mutually Exclusive Projects）：
投资回收期短者为优，可行。
投资回收期的优缺点：
优点：直观、计算方便。 缺点：没有考虑资金时间价值；没
有考虑投资回收期期满后的现金 流量。
课堂作业
• 阳光公司准备购入设备以扩大生产能力，现有甲、乙两 个方案可供选择，两方案均需投资2 000万元，使用期均 为5年，各年现金流量见下表：
为直接投资和间接投资两类。 直接投资是指把资金投放于生产经营性资
产，以便获取利润的投资。 间接投资又称证券投资，是指把资金投放
于证券等金融资产，以便取得股利或利息 收入的投资。
2. 长期投资与短期投资
按投资回收时间的长短，投资可分为短期投 资和长期投资两类。
短期投资又称流动资产投资，是指能够在1 年以内收回的投资，主要指对现金、应收账 款、存货、短期有价证券等的投资。
乙方 案净现金流量计算表
年序 0
1
2
3
4
5
初始投资 -2000
NCFt
800 700 600 400 200
累计NCF -2000 -1200 -500 +100 +500 -700
乙方案的投资回收期 =（3-1）+（500/600）=2.83（年） （3）选择方案：
乙方案PP=2.83年<甲方案PP=3.13年， 选择乙方案。
★1.净现值（掌握）
• 净现值(net present value，缩写为NPV)，是把 项目未来各年的预期现金流量折现，将这些现 值相加，减去初始投资，就得到公司投资该项 目的净现值（净收益）。
投资项目的可行性分析； 3、及时足额地筹集资金，保证投资项目
的资金供应； 4、认真分析风险和收益的关系，适当控
制企业的投资风险。
五、投资环境分析
投资环境是指影响企业投资效果的各种外 部因素的总和。
分为一般环境和相关环境。
（一）投资的一般环境
投资的一般环境主要包括政治形势、经济 形势和文化状况。
1．政治形势。政治形势主要包括政局是否稳 定，有无战争或发生战争的风险，有无国 家政权和社会制度变革的风险，有无重大 政策变化情况。
2．经济形势。经济形势主要包括经济发 展状况、经济发展水平、经济增长的 稳定性、劳动生产率、国民经济结构 和国家产业政策等。
3．文化状况。文化状况主要指教育程度 、文化水平、宗教、风俗习惯等，这 些因素也会对投资产生重大影响。
（二）投资的相关环境
投资的相关环境是指与特定投资
项目有关的一系列因素。
1．相关市场 2．相关资源 3．相关科学技术
4．相关地理环境 5．相关基础设施 6．相关政策优惠 7．其他相关因素
第二节 财务评价方法
一、财务评价原理
投资决策旨在选择创造公司价值的投资项目。 拟对投资项目的现金流出量与未来现金流入量 的折现价值的评估与分析。
4. 独立项目、互斥项目和关联项目投 资
独立项目，即某一项目的决策不会对其他
项目产生影响。
互斥项目，是指某一项目的决策对其他项
目产生相反的影响。
关联项目，即某一项目的存在必须依赖于
其他项目的实施。
四、企业投资的基本原则
1、进行市场调查，及时捕捉投资机会； 2、建立科学的投资决策程序，认真进行
2）每年营业净现金流量(NCF) 不等时：
投资回收期
初始投资额收回 以前的总年数
投资收回当年年初尚未收回成本
当年总现金流量
注：初始投资额收回以前的总年数
净现金流量由负变正的年限 1
投资回收期决策原则：
用计算投资回收期与预期可接受的投资回收期 比较：
– 独立项目（Independent Projects）： 投资回收期短于预期可接受的投资回收期
第七章 长期投资决策及财务评 价方法
本章重点
投资含义 投资回收期 净现值
第一节 企业投资概论
一、投资的定义
• 投资是经济主体为了获得预期收益，预 先垫付一定量的货币或实物以经营某项 事业的经济行为。
• 投资区分为 广义投资和狭义投资
• 广义投资——以获利为目的资本使用 ，包括购买股票和债券，也包括运用 资金以建筑厂房、购置设备、原材料 等从事扩大生产流通事业。
• 狭义投资——指投资人购买各种证券 ，包括政府公债、公司股票、公司债 券、金融债券等。
二、企业投资的意义
企业投资的意义体现在以下几个方面 ：
1、企业投资是实现财务管理目标的基 本前提 。
2、企业投资是发展生产的必要手段。 3、企业投资是降低风险的重要方法。
★ 三、企业投资的分类
1. 直接投资与间接投资 按投资与企业生产经营的关系，投资可分
二、投资决策方法
投资决策方法
非贴现法 贴现法
1、非贴现法
非贴现法是指不考虑资金时间价值的 项目投资决策方法。
★（1）投资回收期
投资回收期(payback period，缩写为 PP)是指回收初始投资所需要的时间， 一般以年为单位。
1）每年营业净现金流量(NCF)相等时：
投资回收期
原始投资额 每年净现金流量(NCF)
2、平均报酬率
平均报酬率是投资项目寿命周期内平均的年投 资报酬率，也称平均投资报酬率。
年平均现金流量
平均报酬率= 初始投资额
×100%
决策原则：
用平均报酬率的高低来比较不同的投资方案。 平均报酬率较高的方案，可行。 优缺点：优点：直观、计算方便。
缺点：没有考虑资金时间价值。
二、贴现法
• 贴现法是指考虑资金时间价值的项目投资决策 方法。
表 甲、乙方案现金流量表
年序 0
1
2
3
4
5 640
乙方案 -2000 800 700 600 400 200
• 用投资回收期法对该项目进行决策。
解：（1）甲方案的投资回收期 =（2000/640）=3.13（年）
（2）乙方案的投资回收期，净现金流计算结果见下表