日本失去的十年
广场协议与日本“失去的十年”上世纪60－70年代，日本经济经历了黄金发展时期，经济高速增长，出口大幅提升，积累了大量的贸易顺差，其中主要是对美国的顺差。
80年代之后，日本与美国的双边贸易摩擦不断加剧，贸易战逐渐升级到汇率战，美国认为是日元低估造成日本对美的巨额贸易顺差。
在美国的压力下，1985年，五国集团（G5）签订了著名的“广场协议”，日元被迫大幅度升值。
其后，由于日本宏观政策的失误，日本遭遇了严重的资产泡沫，并于90年代初破灭，此后日本进入长达十年的经济萧条。
本文主要探讨日元升值与日本长期萧条的关系。
供参阅。
一、80年代日本的政治经济格局日本成为全球第二大经济体之后，日本经济的封闭性、管制性受到了当时国际社会的极大批判。
日本在70年代开始了经济结构调整、金融自由化和国际化改革，但是进程缓慢。
80年代之后，日本出于自身需要和国际压力的考虑，经济改革、金融自由化和国际化进程加快，日本政治经济面临三个重大的战略调整。
一是政治国际化。
日本政府一直希望通过积极参与国际经济政策协调行动，扩大国际影响、提升国际地位，实现其从“经济大国”走向“政治大国”的理想。
1983年，曾根康弘提出了日本的“大国思维战”战略，并把对美关系作为这一战略的基石。
二是金融、经济自由化、国际化。
20世纪80年代之后，日本放弃了战后一直延续的封闭和管制，逐步放宽了利率限制，修订了外汇与外贸管理法，开放了日本金融市场，并积极拓展日本银行海外业务。
1985年，日本政府发表了《关于金融自由化、日元国际化的现状与展望》公告，推进了日本利率市场化、金融业务开放、资本流动自由化和日元国际化等进程。
三是经济结构调整。
从20世纪80年代初期，国际社会要求日本开放国内市场、改变出口导向型经济增长模式的呼声日高，日本的经济增长模式由“外需主导型”向“内需主导型”转变的压力渐升。
日本政府也认为，出口导向型的经济增长模式已经不可持续，日本必须扩大内需，以缓和与国际社会的关系。
简言之，80年代中期，日本面临着三个重大的战略转变：一是由“管制经济”向“开放经济”的转变；二是由“经济大国”向“政治大国”的转变；三是由“外需主导型经济”向“内需主导型经济”的转变。
但是，三个战略转变却带来了内部均衡与外部均衡、国内经济目标与国外经济目标、国内政策协调与国际政策协调等矛盾，这极大地挤压了日本经济政策的空间和独立性，增加了宏观政策选择和和调整的难度。
二、广场协议、日元升值与卢浮宫协议上世纪80年代，美国经济面临着贸易赤字和财政赤字的困境。
面对“双赤字”，当时里根政府采取高利率政策，以吸引大规模外资流入，一方面为赤字国债融资，另一方面维系国际收支平衡。
但是，高利率的结果是加剧了美元升值趋势，美国制造业及出口面临更加巨大的困难。
1982－84年，美国出口额连续出现负增长，其中，1984年贸易逆差高达1090亿美元，对日本的贸易逆差约占一半。
对于日本而言，当时日本经历过黄金发展时期已经成为全球第二大经济体，日元成为重要的国际储备货币。
80年代初期，在美国成为世界最大债务国的同时，日本成为世界最大的债权国。
日本经济规模的不断扩展、对外贸易的大量顺差、日元资产需求的不断上升，在客观上对日元升值形成内在压力。
因此，在广场协议谈判期间，日本甚至主动提出升值10％。
1985年初，强硬的詹姆斯.贝克成为里根政府的财长。
贝克强调需要用强有力的国际合作和多边汇率协调来解决贸易争端问题，他甚至要求日本、德国等国家必须大幅度扩张财政货币政策，扩大国内需求，以减少出口。
但是，德国拒绝了美国的要求，但是认为美国的政策方向是正确的；在中曾根主义和日美关系基石论的影响下，日本对美国妥协了。
在欧洲原则性认同和日本的妥协下，1985年9月，美国、日本、联邦德国、英国和法国的财长和央行行长在美国纽约广场饭店举行会议。
五国集团达成了通过密切合作联合干预外汇市场，使美元对主要货币的汇率有秩序地贬值的决议。
这就是著名的“广场协议”( Plaza Accord)。
五国财长和央行行长一致认为，汇率必须更好地反映基本面，以充分发挥汇率调节外部失衡的作用，主要的非美元货币对美元的进一步有秩序地升值是可取的，因为如此行事确实有助于世界经济的稳定增长。
广场协议之后，日本进入了快速升值的轨道。
广场协议签订之时，日元兑美元汇率为250左右，在协议之后3个月内，日元快速升值20％至200，1986年年底进一步升值至150左右，1987年升至120，至此美元对日元贬值超过50％。
但是，日元对美元大幅度贬值，并没有使得美国贸易逆差收窄，反而在“J曲线效应”1下，美国贸易逆差却扩大了，尤其是美国对日本的贸易逆差更是持续扩大的。
美国没有意料到美元会贬值如此之快如此之大，而弱势美元对美国而言是不利的，因为美国难以吸纳到足够的国际资本购买其国债来为财政赤字融资。
美国政府意识到制止美元大幅度贬值的重要性和必要性，1987年2月，美国财长又号召七国集团在法国巴黎召开多边协调会议，并达成同意采取联合措施稳定美元汇率的协议。
这些措施主要包括利率政策、经济增长和失业保障等一系列政策，被业界称为是利率协调。
是为“卢浮宫协议”。
三、日元升值对日本经济的影响从理论上说，一种货币大幅度升值之后，首当其冲是出口会都到极大的冲击，进而从贸易部门传递到非贸易部门，从而影响经济增长。
尤其是，货币在短期内大幅度升值将会严重扰乱贸易部门内部以及贸易部门与非贸易部门之间的资源配置，从而降低经济效率，拉低经济增长水平。
广场协议之后，日本经济的走势与理论是极其吻合的。
受日元升值打击最大的是与出口相关的企业，特别是制造业出口企业，1理论上，一国货币贬值之后，出口增加，贸易逆差缩小。
但是，现实中经常出现这样的情况：本国货币贬值后，贸易收支状况反而会比原先恶化，进口增加而出口减少。
这一变化被称为“J曲线效应”。
出口受阻导致了名义出口额和实际出口额幅度有较大的下降。
当时日本的外贸出口增速由1985年的2.4％下降到1986年的-4.8％，实际经济增长率从1985年的5.1％下降至1986年的3.0％。
外需对总需求和经济增长的贡献度为负数，日本经济陷入了较为严重的萧条局面。
是为“日元升值萧条”。
但是，日元升值萧条并没有持续很长时间。
由于当时日本经济正处在上升期，市场对经济发展的前景充满乐观。
而且，日元升值降低了进口消费品价格、增加居民实际收入，使民间消费支出明显上升，并带动了投资增加，从而拉动了国内总需求的快速扩张。
同时，日元升值后，日本政府加快了结构调整步伐，开始了经济增长模式由“外需主导型”向“内需主导型”的转变。
大约一年半左右，日本经济就恢复增长。
1987年，日本经济出现快速增长，截止1991年10月，日本经济出现了51个月持续增长的局面。
是为“平成景气”。
四、日本泡沫经济与“失去的十年”在不到两年的时间内，日本成功地克服了“日元升值萧条”，经济又走上了较快增长的轨道，长达51个月的“平成景气”是两次石油危机之后日本创造的又一个奇迹。
可以看出，日本经济对国际压力、国际经济环境变化适应性逐步增强，经济也表现出巨大的弹性。
80年代是日本经济改革的关键时期。
日本经济增长模式正实践着由“外需主导型”向“内需主导型”转变的战略，该战略的落脚点在于扩大日本的内需。
当时，日本扩大内需主要通过增加政府公共投资、扩大企业设备和对外投资以及转变居民消费结构等重要方面，其基本思路是严格按照国际经济学的理论进行的，即通过增加国内投资，减少储蓄，缩小经常项目顺差，改善国际收支失衡。
值得注意的是，扩大内需战略需要扩张性财政政策和货币政策的支持。
广场协议是日本经济政策的关键点。
广场协议之后对升值负面效应及升值萧条的担忧使得日本进入宏观政策的宽松时代，尤其是宽松的货币政策为泡沫经济的产生埋下了种子。
升值后，亮丽的日本经济又给日本政策制定者带来了巨大的自信，从而忽视了其政策所存在的致命弱点。
实际上，广场协议之后的日本错误的经济政策引发了严重的泡沫经济，最后导致日本陷入十年的衰退。
在日本泡沫经济形成和破灭的过程中，日本货币政策出现了三次重大的失误，最终造成严重的资产泡沫。
其一，日本对日元升值萧条反应过度，连续多次下调贴现率。
日本政府担心升值带来紧缩效应，中央银行贴现率从1985年的5%降低到1987年2月的2.5%，该贴现率水平是当时日本的历史最低记录，也是当时世界主要国家之最低，日本与美国之间的利差高达300个基点。
其二，日本对国际经济形势反应过度，长期执行低利率政策。
1987年，美国爆发了储贷危机，股市暴跌，但是此次金融危机对美国实体经济的影响并不大，约拉低经济增长2个百分点。
但是，日本认为全球经济可能陷入困境，日元升值之后的日本经济复苏缺乏坚实的基础，因此需要继续实行宽松的货币政策。
日本中央银行直到1989年5月才提高贴现率，2.5％超低利率水平维持了27个月，距离美国股市黑色星期一也有19个月。
长期超低利率政策，造成货币供应量快速上升，过剩流动性涌入股票和房地产市场，资产价格急剧攀升，泡沫经济逐步形成。
1987年3月，日本股市市值高达2.7万亿美元，超过美国成为全球第一，占全球股市市值36％。
1985至1989年之间，日本股市年均增长率近50％，而同期实际GDP仅上涨4％。
房地产行业成为另外一个大泡沫，1987－1989年，日本城市土地价格平均上涨103％。
其三，日本紧缩货币政策过于仓促而严厉，直接导致日本经济硬着陆。
日本资产价格的持续、大幅上涨，使日本政府逐渐感受到了压力。
1989年5月，日本银行决定改变货币政策方向，将维持了27个月的2.5％“超低利率”提高至3.25％。
值得注意的是，类似美联储前主席、通胀斗士沃克尔的三重野康于89年年底出任日本央行行长，在其任期的前9个月中，他连续四次提高央行贴现率至6％。
急剧紧缩货币政策，使得货币供应量增长速度从1989年的12%下降到1990年的7.4％，再跌至1991年的2.3％。
与此同时，日本银行从1990年4月到1991年底实行严格的窗口管制，规定金融机构对不动产贷款必须实行总量限制原则，日本政府还修改了国土利用法,以控制土地投机,促进闲置土地的利用并调整了土地税制,设置了地价税,提高了土地转让利益税。
这样，日本股票市场和房地产市场大幅下挫，日本泡沫经济开始崩溃。
泡沫经济破灭之后，日本经济硬着陆，并陷入长期萧条。
日本资产价格严重缩水，负债恶性膨胀，大量企业倒闭；个人和家庭收支严重恶化国内消费不振，投资需求减少，经济转型严重受阻；商业银行陷入困境，不良债权急剧增加，大批金融机构破产。
泡沫经济破灭之后，日本经济陷入到了长期严重的衰退之中，这长达10年之久的经济衰退被称为“平成萧条”，是二战后以来持续时间最长、对日本经济打击最严重的一次经济萧条。
日本失去的十年
日本的泡沫经济与失去的十年日本失去十年的由来及其发展过程失去的10年（日文：失われた10年）指的是一个国家或地区陷入长期的经济不景气的状况持续达10年左右才逐渐转好的情况。
日本在泡沫经济崩溃后自1991年开始到2000年代初期的长期经济不景气。
以下是日本泡沫经济的过程：1985年到1986年期间，随着日元急速升值，日本企业的国际竞争力虽有所下降，但是国内的投机气氛依然热烈。
1987年，投机活动波及所有产业，当时乐观的观点认为只要对土地的需求高涨，那么经济就不会衰退，而且市场也鼓励人们不断购买股票，声称股票从此不会贬值。
但当时也出现了少数反对论点，认为土地价格已经远远超过其实际需求，日本经济将在不久的将来陷入衰退。
从经济学原理来说，土地价格上升，导致租用土地的工厂或写字楼的企业盈利率下降，因此合理的做法是出售土地购入债券，因此会带来土地需求下降。
根据供求理论，价格终将趋于均衡。
但是日本企业普遍实行以帐面价值计算土地资产的做法，因此从表面上看企业的收益率也并无变化，而帐面价值与现实价值的差额就导致了帐面财产增加，从而刺激日本企业追求总资产规模而非收益率。
当时为了取得大都市周边的土地，许多大不动产公司会利用黑社会力量用不正当手段夺取土地，从而导致了严重的社会问题。
而毫无收益可能的偏远乡村土地也作为休闲旅游资源被炒作到高价。
从土地交易中获得的利润被用来购买股票、债券、高尔夫球场会员权，另外也包括海外的不动产（如美国洛克菲勒中心）、名贵的艺术品和古董、豪华跑车、海外旅游景点等等。
当时这种资金被称为“日本钱”（Japan Money）而受到世界经济的关注和商家的追捧。
1989年12月29日，日经平均股价达到最高点38915日元87钱，此后开始下跌，土地价格也在1991年左右开始下跌，泡沫经济开始正式破裂。
到了1992年3月，日经平均股价跌破2万日元，仅达到1989年最高点的一半，8月，进一步下跌到1万4000日元左右。
关于日本90年代初期的经济泡沫破裂的情况 失去的十年
日本工业生产十年来总体呈下滑趋势。作为制造业大国，日本制造业生产不及十年前的水平，2000年比1990年下降了4.5%，矿业下降了4.8%；企业效益也不理想，2001年第二季度制造业销售下降1.6%，盈利下降了21.2%；利润形势恶化也波及到了大型企业。在美国「财富」杂志评出的500强企业中，日本企业不但数目在减少，利润也很低，营业收益率仅1%左右，其中1998年还为净亏损，不仅低于亚洲2%左右的平均水平，更远远低于美国185家企业6%的水平。
2001年顺差进一步减少，今年上半年顺差总额不足去年的30%。据财务省最新公布的数据，到今年8月，日本贸易顺差连续14个月减少，当月贸易顺差减少了47.2%。
6、失业率逐年上升
由于经济不景气和雇佣制度的改变，日本私营部门就业人数不断减少，失业率逐年上升。就业人数由1997年的6557万人减少到1999年的6455万人，净减少102万人。去年就业人数进一步减少。失业率则从90年代初的2.2%左右上升到2000年的4.9%和2001年8月份的5%。目前，失业人数已达338万人，与1990年相比，增加了204万人，增长了1.5倍。据估计，政府减少不良债权可能还将增加100万失业人口。这样，两年后失业率估计将达6.5%以上。
5、出口形势严峻
日本出口形势受国际市场的影响很大，1992年以来平均增长速度仅2.3%。自1997年亚洲金融危机以来，出口增长进一步放缓，1998、1999年分别比上年下降了1.3%和6.1%，虽然受东亚经济形势好转的影响，2000年出口比上年有所增长，但受世界经济再次减速的影响，日本今年出口形势急剧恶化，1�8月出口下降20%以上，成为日本经济再次步入萧条的重要原因。贸易顺差自1999年以来连续下滑，1999和2000年分别减少了1.7兆日元和1.6兆日元。
日本泡沫经济的原因分析及其对中国的启示
日本泡沫经济的原因分析及其对中国的启示作者：金鑫来源：《商场现代化》2014年第16期摘要：二战后，日本经济受到严重的打击。
但是政府的主导下，对内进行经济改革，对外依赖良好的国际经济金融环境，经济开始复苏。
1955年已恢复到战前水平。
之后又创造了“经济奇迹”，连续19年保持经济高速增长。
20世纪70年代到80年代中期以前，受到石油危机的影响，经济增长相对放缓，但仍然稳定增长。
然而20世纪80年代末，日本出现了“泡沫经济”。
随着90年代初泡沫的破灭，给日本经济造成严重打击，出现经济大萧条，并进入长达10年之久的经济萧条期，被称为“失去的十年”。
本文着重分析日本泡沫经济的原因，希望能够为正处于经济高速增长的中国预防泡沫经济提出一些建议。
关键词：泡沫经济；货币政策；金融自由化；中国经济一、日本泡沫经济原因分析1.日元的被迫升值。
20世纪80年代，最为当时仅次于美国的世界第二经济大国的日本不断扩大出口，使得日本对美国的贸易顺差不断扩大。
而当时的美国由于对外贸易赤字逐年扩大，且受到两次石油危机的影响，通货膨胀率攀升，美国希望通过美元贬值来增加产品的出口竞争力，以改善美国国际收支不平衡状况。
1985年9月，美国、日本、联邦德国、法国以及英国的财政部长和中央银行行长（简称G5）在纽约广场饭店举行会议，达成五国政府联合干预外汇市场，诱导美元对主要货币的汇率有秩序地贬值，以解决美国巨额贸易赤字问题的协议。
因协议在广场饭店签署，故该协议又被称为“广场协议”。
协议签订后，由1美元兑换242日元最后跌至120日元，美元对日元贬值了50%，也就是说，日元对美元升值了一倍。
日元升值的负面影响在1986年理科显现，在对外贸易上，日本出口急速跌落，出口企业压力骤增。
于是日本政府采取措施增在国内需求。
然而升值的日元多数进入股票和房地产市场，引起资产价格膨胀。
2.政府错误的宏观调控政策。
日元升值后，日本政府认识到了产生的负面影响。
日本失去的十年
日本企业获得的国内，海外投资趋势 图
泡沫经济前后，日本各大银行对主要行业贷款额的 推移
资本市场获得投资在增加，生产领域获得投资却在减少
日本股票，土地价格变化
房地产价 格变化
在
地
产 价
年 股
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均 狂
， 土
跌地
，
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1990
日本 1990 年贴现率变 化
股泡 票沫 与经 土济 跌地崩 的溃 价后 格日 狂本
(%)
世世 :1998 世 1999 年为财政年度数字，其余为自然年数字。 1998 和 1999 财年政府支出增长数字为公共消费开支增长速度数
字。
资料来源 : 日本经济企划厅 : 《国民经济计算》 (1998 、 2000 年 ) 。
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Part 3 经济萧条对 2000 年后的影 响
M2+CD（10亿日元）
M2+CD（10亿日元）
700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000
0
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998
1999 2000
世世 20 世世 90 世世世世世世世世世世世世世世世世世
居民消费 住宅投资 设备投资 库存投资 政府支出 净出口
4.4 4.8 10.9 -27.0 3.2 -5.5
2.5 -8.5 6.3 56.8 2.8 123.2
2.1 -6.5 -5.6 -58.1 7.5 39.5
1.2 2.4 -10.2 -37.3 8.4 8.4
1.9 8.5 -5.3 -128.5 3.1 -12.5
日本“失去的十年”的前车之鉴
日本“失去的十年”的前车之鉴过度竞争与“炼金术”式经济增长的严重后果日本半个多世纪以来由高速经济增长到泡沫经济再到萧条经济的过程，告诉了我们一个有关反垄断效率低下的同时却存在过度竞争并最终走向“炼金术”的故事。
对正兴奋于高速经济增长的中国人来讲，其中实在有太值得多个角度经常性玩味的经验教训。
带着当时被凯恩斯主义经济学思想洗礼的反垄断理想，以美国为首的盟军占领者1947年主导制定了日本第一部《反垄断法》，禁止企业间的任何联合，并将原有财阀企业解散。
可日本人并不买账，更不甘心原来财阀式大企业被强行拆散。
所以，到了1949年就修改了《反垄断法》，1953年再次修改，解除了对组织卡特尔的禁止，接着共计通过了30个卡特尔豁免法，以鼓励被拆散的财阀企业重新组织联合起来，那些新兴企业也相互联合。
哪怕到了高速经济增长期结束后，垄断已经引起了公众的不满，1976年通过的《反垄断法》修订案，还是对大企业保护多限制少。
不过，日本人如此行事，却并非像凯恩斯主义者所认为的那样，是排斥市场经济及其竞争精神。
恰恰相反，正是出于竞争的要求，只不过，这竞争的领域是国际市场，追求的是国家竞争力。
因为日本人很清楚，在其经济重建与高速增长期，正值布雷顿森林体系下的固定汇率，以及国际贸易与投资自由化的时代，并处于同美国不对等贸易状态———大量出口的同时可以封闭本国市场。
固定汇率机制避免了企业对汇兑损失的担心，而国际贸易与投资的自由化意味着竞争的不断增强，只有拥有足够多站得高的大企业，日本的国家竞争力才能培养起来。
然而，1961年日本只有4家企业跻身世界150强，而且排名都很靠后；钢铁、汽车、电机电器、石化产业在国际市场上呈现出缺乏规模经济的明显劣势。
今天全球销量最多的丰田汽车，当时的销售额、资产、税后利润仅相当于美国通用汽车公司的2.7%、2.2%与3.2%。
如此状况下，放松反垄断力度，着力鼓励企业联合，形成可以对抗国际竞争的大企业，当然就成了日本政府的理性选择。
解读日本“失去的十年”：日本 20 世纪 90 年代危机对本轮经济复苏的启示
解读日本“失去的十年”：日本20世纪90年代危机对本轮经济复苏的启示2010-10-25摘要：现在是否能确保从全球金融危机中复苏？二十年前一场与本次危机极其相似的终结了日本经济增长奇迹的危机能为我们提供一些线索。
本文探讨了两次危机的相似点并归纳了其对当前全球经济前景及经济政策的潜在影响。
日本的经历给人们四大经验教训。
第一，“绿芽”（green shoots）不能确保经济复苏，这意味着需要对经济前景持谨慎态度。
第二，金融脆弱性会使经济容易受到不利冲击的影响，为了经济持久复苏这一问题应该得以解决。
第三，精准对位的宏观经济刺激计划能促进本次调整，但附带的成本将越来越高。
最后，尽管难以判断政策支持措施退出的最佳时机，但是目前明确的中期规划可能会有所帮助。
关键词：日本，失去的十年，金融危机，大萧条，绿芽，退出一、引言1．在经济连续两季度呈自由落体下滑态势之后，最近来自世界各地的新闻为我们提供了对经济前景持审慎乐观的理由。
随着亚洲经济的大幅反弹以及其他地区经济保持稳定或出现温和复苏，世界经济似乎正在缓慢地恢复活力。
尽管压力仍然存在，但2008年秋天全球金融市场迷漫的恐慌情绪也已显著减退。
经济复苏“绿芽”正以不同的形式和强度在世界各地涌现，从而点燃了“大萧条”结束在即的希望。
2. 但世界经济是否已到了真正的拐点，支持性政策是否应该在不久的将来被逆转？积极的宏观经济刺激政策、对金融业史无前例的干预以及与全球库存周期相联的再库存(restocking)都对经济活动产生了重要的推动作用。
然而，除了以上暂时性的推动力之外，基于各经济体金融体系的健康程度、私营部门资产负债表的稳健性，以及各国对外部需求与融资的相对依赖，各经济体复苏的持久性与形态很可能各不相同。
展望未来，每个国家的决策者将需要判断复苏步伐的稳固程度，该判断主要基于私人需求是否足以充分取代慷慨的政府支持。
3. 我们可以从历史中学到什么？为了有助于评估当前的经济前景，本文回顾了日本20世纪90年代的银行业危机（有时将其称为“失去的十年”）。
日本失去的十年
日本失去的十年上世纪60－70年代，日本经济经历了黄金发展时期，经济高速增长，出口大幅提升，积累了大量的贸易顺差，其中主要是对美国的顺差。
80年代之后，日本与美国的双边贸易摩擦不断加剧，贸易战逐渐升级到汇率战，美国认为是日元低估造成日本对美的巨额贸易顺差。
在美国的压力下，1985年，五国集团（G5）签订了著名的“广场协议”，日元被迫大幅度升值。
其后，由于日本宏观政策的失误，日本遭遇了严重的资产泡沫，并于90年代初破灭，此后日本进入长达十年的经济萧条。
图一：日本经济增速的超级L型一、80年代日本的政治经济格局日本成为全球第二大经济体之后，日本经济的封闭性、管制性受到了当时国际社会的极大批判。
日本在70年代开始了经济结构调整、金融自由化和国际化改革，但是进程缓慢。
80年代之后，日本出于自身需要和国际压力的考虑，经济改革、金融自由化和国际化进程加快，日本政治经济面临三个重大的战略调整。
一是政治国际化。
日本政府一直希望通过积极参与国际经济政策协调行动，扩大国际影响、提升国际地位，实现其从“经济大国”走向“政治大国”的理想。
1983年，曾根康弘提出了日本的“大国思维战”战略，并把对美关系作为这一战略的基石。
二是金融、经济自由化、国际化。
20世纪80年代之后，日本放弃了战后一直延续的封闭和管制，逐步放宽了利率限制，修订了外汇与外贸管理法，开放了日本金融市场，并积极拓展日本银行海外业务。
1985年，日本政府发表了《关于金融自由化、日元国际化的现状与展望》公告，推进了日本利率市场化、金融业务开放、资本流动自由化和日元国际化等进程。
三是经济结构调整。
从20世纪80年代初期，国际社会要求日本开放国内市场、改变出口导向型经济增长模式的呼声日高，日本的经济增长模式由“外需主导型”向“内需主导型”转变的压力渐升。
日本政府也认为，出口导向型的经济增长模式已经不可持续，日本必须扩大内需，以缓和与国际社会的关系。
简言之，80年代中期，日本面临着三个重大的战略转变：一是由“管制经济”向“开放经济”的转变；二是由“经济大国”向“政治大国”的转变；三是由“外需主导型经济”向“内需主导型经济”的转变。
日本九十年代经济危机始末
日本经济危机（20世纪90年代）战后,日本在美国的帮助下,经过民主化改革,在确立市场机制的基础上,利用冷战格局对日本的有利条件实施了一整套政策措施:制订和平宪法;发挥政府主导作用,大力发展科技教育;对企业进行科学的经营管理等,使日本在较短时间内实现了经济腾飞,在20世纪80年代成为世界第二经济大国,创造了世界经济发展史上的奇迹。
但是,冷战结束后,日本经济却发生了根本性的变化,金融危机的暴发导致了全面经济萧条,其持续时间之久,下降幅度之大,为战后之最,使日本经济发展步入极为艰难的阶段。
为此,日本政府从20世纪90年代中期便开始对本国经济体制和模式进行了全面的调整和改革。
一、日本经济危机的特点日本在20世纪90年代暴发的经济危机,被称为是日本“失去的十年”。
此次危机以1991年初四大证券公司舞弊丑闻被曝光为暴发点,经济形势急转直下,从泡沫景气转为衰退和萧条。
与以往经济危机相比,其发生和发展有许多不同点。
(一)经济增长持续低靡日本经济自1992年以来持续低靡,平均增长率仅为0.9%,有7年时间经济增长率低于1%。
在1995和1996年虽然有短暂的恢复(实际GDP增速分别达2.5%和3.4%),但受亚洲金融危机影响,在1997年GDP增速又跌落到0.2%,1998年跌落为-0.6%。
1999年和2000年虽又有所回升,但GDP的增速也仅为1.4%和0.9%。
(二)企业大量倒闭,负债规模空前,失业率攀升从1991年开始,资产负债额在1000万日元以上的倒闭企业每年都达1万家以上。
1995年达到1.51万家,1996年虽有所减少,也为1.48万家,但到1997年又比1996年增高12.5%,达到1.64万家。
1998年再创新的记录,又有1.92万家企业破产,比上一年高出17.1%。
与此同时,倒闭企业的负债规模也达到了空前的水平,从战后到1990年的45年间,倒闭企业负债规模超过4万亿日元的仅有一次,即1985年的4.2万亿日元。
凯恩斯“推绳子”效应警示世界面临日本式的失落十年
凯恩斯“推绳⼦”效应警⽰世界⾯临⽇本式的失落⼗年-----马丁•沃尔夫(Martin Wolf)的⽂章：⽇本“失去的⼗年”给了我们什么教训？就在⼀年前，这似乎还是个可笑的问题。
有识之⼠普遍认为：美国、英国和其它负债累累的西⽅经济体不可能遭遇⽇本那样的困境。
⽽现在，问题变成了这些国家能否像⽇本那样妥善应对。
欢迎来到资产负债表收缩的时代。
正如我先前所讲过的，对⽇本问题的最佳分析来⾃于野村综合研究所(Nomura Research Institute)的辜朝明(Richard Koo)*。
他最重要的观点是：资产负债状况⼗分重要。
这⼀观点很简单，被传统经济学所忽视。
⾯对破产的威胁，过度借贷者会难以偿还债务。
同样是资产价格的下降，在举债购买的情况下所造成的破坏性，要⽐没什么债务的情况下严重得多。
辜朝明认为，上世纪90年代⽇本私⼈⽀出和借贷规模的缩减，很⼤程度上应归咎于借款⼈的状况，⽽⾮银⾏的状况。
⽤约翰•梅纳德•凯恩斯(John Maynard Keynes)的话来说，在这种情况下，低利率就如同“推绳⼦”（pushing on a string，推绳⼦，泛指货币政策效应的不对称性，货币政策对于通货膨胀效果明显，但是对于通货紧缩却效果不彰——译者注）——⽽当时⽇本的利率多年处于低得不能再低的⽔平。
债务⼈还是继续偿还贷款。
那么，这种观点能在多⼤程度上加深我们对于当前所处困境的认识呢？答案是帮助很⼤。
⾸先，拿当前这场衰退与上世纪80年代初的深度萧条做⽐较，完全是受到了误导。
在1981年，美国的私⼈债务相当于GDP的123%；⽽截⾄2008年第三季度，这⼀⽐例已达到290%。
在1981年，家庭债务相当于GDP的48%；到了2007年，则相当于GDP的100%。
在1980年，美联储的⼲预利率为19%⾄20%；如今这⼀利率已接近于零。
上世纪80年代初，利率下调时，借贷规模激增（见图表）。
⽽现在引发借贷扩张的机会⼏近为零。
日本“失去的十年”
• 有一则故事足以让人体会到日本人的 疯狂，一栋报价4亿多美元的美国大楼 谈好要卖给日本人，只等付钱交割时， 日本人忽然拿出了新的合同书，上面 写的价格却变成了6.1亿美元，这让美 国人莫名其妙。日方人员解释说： “老板昨天在吉尼斯世界纪录里看到， 历史上单栋大楼出售的最高价是6亿美 元。我们愿意无偿追加2亿美元，就是 想要打破这个纪录。”
日本“失去的十年”
泡沫的形成
•“广场协议”
•阴谋？
广场协议
• 1985年9月22日，美国、日本、联邦 德国、法国以及英国的财政部长和中 央银行行长（简称G5）在纽约广场饭 店举行会议，达成五国政府联合干预 外汇市场，诱导美元对主要货币的汇 率有秩序地贬值，因协议在广场饭店 签署，故该协议又被称为“广场协 议”。
泡沫破灭
• 所有泡沫总有破灭的时候。1991年后， 随着国际资本获利后撤离，很大程度 上由外来资本推动的日本房地产泡沫 迅速破灭。
• 当时，国土面积相当于美国加利福尼 亚州的日本，其地价市值总额竟相当 于整个美国地价总额的4倍。仅东京都 的地价就相当于美国全国的总地价。
• 1、 资产价格缩水 • 股票价格从1990年起，开始下跌，到1992 年8月，已从38915的峰值跌至15000以下， 跌幅超过62%。98年跌破13000，1999在 130万亿日元的财政金融刺激下，才有所回 升，但也未能达到前期峰值的一半。 • 2、房地产价格下降，长期衰退的主要原因 • 从1992年开始，到2004年，经历了连续14 年的下降，这是明治维新以来的空前纪录。
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1987年，日本三菱土地公司以14亿美元， 购买了纽约曼哈顿闹市洛克菲勒中心的14栋办 公大楼，成为拥有洛克菲勒中心80%股份的控 股公司。当时，洛克菲勒中心被视为美国的象 征，美国媒体将这一收购行为称为日本人“买 走了美国人的灵魂”。 1991年，东京亿万富翁横井英树又以4000 万美元，将被视为纽约心脏的帝国大985年，日本取代美国成为世界 上最大的债权国，日本制造的产 品充斥全球。日本资本疯狂扩张 的脚步，令美国人惊呼“日本将 和平占领美国！”