案例-敏感性分析

［案例］ I

敏感性分析

某市新建一座化工企业，计划投资 3000万元，建设期3年，考虑设备有形

J

:

损耗和无形损耗，生产期定为15年，项目报废时，残值与清理费正好相等。投 资者的要求是项目的投资收益率不低于 10%,基准收益率为8%,其他数据见表 1。

问题：通过敏感性分析决定该项目是否可行以及应采取的措施

分析过程：

第一步：预测正常年份的各项收入与支出，以目标收益率为基准收益率, 计算出基本情况下的净现值和内部报酬率。

:

由表1可见基本情况下的净现值为 472.46万元。 |

内部收益率有试算法和内推法两种，用内推法进行计算。当贴现率为

10%

时，由表1可知净现值为472.46万元；当贴现率为15%时，同理可计算出净现 值为-212.56万元。由此可得内部收益率：

:

R1 (R2 R1)——NP ^—|

NPV 1 NPV 2

即内部收益率为13.414%

第二步：进行投资成本增加的敏感性分析

内部收益率

10% (15% 10%)

472.46

472.46 | 212.56

13.414%

| 假定第一年投资成本上升了总成本的 15%，在此条件下计算净现值和内部 ■

收益率。

!

表2投资成本增加15 %的敏感性分析表

单位：万元

由表2可见当投资成本上升了 15%后，净现值变为63.36万元 当贴现率为12%时，

内部收益率

净现值为-251.59万元,

R

1 (R

2 R )

NPV

1

NPV NPV 2

63.36 10% (12% 10%) 63.36

251.59

10

・42%

即内部收益率为10.42%

i

: I

I

第三步：进行项目建设周期延长的敏感性分析

I]

I

|

现假定项目建设周期由于意外事故延长一年，并由此导致总投资增加 100

万元（第1、2、3和4年分别为500、1400、900和300万元），其余条件不变。 I]

I

在此条件下计算净现值和内部收益率。

| 由表3可见当工期延长一年后，净现值变为 85.94万元。

I

I

|

当贴现率为12%时，

1

内部收益率

净现值为-205.05万元，由内推法可得内部收益率:

R1(R2

R )NPV1

NPV 1

NPV2 85 94 10% (12% 10%)

85.94 I 205.05

10.59%

■

即内部收益率为10.59%

表3

第四步：进行生产成本增加的敏感性分析

现假定项目投产后第6~15年生产成本上升5%,其余条件不变。在此条件下计算净现值和内部收益率。

表4

由表4可见当成本上升5%后，净现值变为-557.67万元。

当贴现率为5%时，净现值为68.73万元，由内推法可得内部收益率:

Ri (R2 R I)——NPV—|

NPVi NPV2I

内部收益率

5% (10% 5%)

68.73

68.73 557.67

5.55%

即内部收益率为5.55%

第五步：进行价格下降的敏感性分析

现假定项目投产后第6~15年产品销售价格下降了 5%,其余条件不变。在 此条件下计算净现值和内部收益率。

由表5可见当价格下降5%后，净现值变为-672.22万元。 |;

| 当贴现率为5%时，净现值为129.23万元，由内推法可得内部收益率:

1

】

内部收益率 R （R2 Ri ）——NPV ——|

NPV 1 |NPV 2| 129 23 5% （10% 5%） -----------:

--------- 5.81%

129.23 | 672.22

I

即内部收益率为5.81%。

i

■ I

I 第六步：对整个项目的敏感性分析进行汇总对比

I 结论： [ :

]

当投资成本增加15%或建设周期延长一年时，净现值仍为正，仍能实现投资

1

I 者期望的收益率；当未来生产成本增加 5%或产品价格下降5%时，净现值变为

;

I

负值，内部收益率低于基准收益率8%,不能实现投资者的期望，亦即项目效益

|] I 对后两种因素更为敏感。

从总体上讲，该项目风险太大，应放弃。【下载本文档，可以自由复制

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