国金证券-皖新传媒-601801-跨地域扩张迈出实质性步伐-100620
传媒周报：B站用户增长超预期，芒果超媒收到阿里投资意向申请
[Table_Summary]报告摘要：●一周行情：本周传媒（申万）指数整体上升0.04%，同期沪深300上升1.78%，板块跑输沪深300指数1.74个百分点，位列所有板块第24位。
从个股看，传媒（申万）板块涨幅排名前五位的个股分别是中体产业（26.85%）/青海春天（20%）/中国出版（10.76%）/利欧股份（9.39%）/上海电影（8.4%）。
腾信股份（-17.06%）/*ST富控（-13.68%）/掌阅科技（-13.1%）/联建光电（-9.78%）/迅游科技（-9.23%）领跌。
截至本周五（2020年11月20日），指数市盈率为15.14，低于历史均值（2014年至今）47.85；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为131%，低于历史估值溢价率均值（289%）。
●行业要闻：阿里创投提交对芒果超媒投资意向申请材料：芒果超媒分别于9月28日和10月31日发布公告，拟转让股本占公司总股本的5.26%，转让价格不低于66.23元/股。
截至公司公开征集截止时间，公司控股股东芒果传媒收到阿里创投一家意向方提交的申请材料。
爱奇艺发布三季报：会员用户同比略有下降，亏损持续收窄。
爱奇艺本周公布三季报，会员收入40亿（占比55%，YOY+7%），其中付费会员数1.048亿，同比下降0.9%；广告收入18亿（占比25.6%，YOY-11%）。
哔哩哔哩发布三季报：用户增长大超预期，多元化变现能力持续增强。
公司月均活跃用户数同比增长54%达1.97亿人，日均活跃用户数同比增长42%达5300万人。
从营收结构来看，游戏业务实现营收12.75亿元，同比增长36.7%，营收规模仍居首位，但其占比已逐渐下降至40%以下。
与此同时，增值服务实现营收9.80亿元，占比30.4%，同比增长116.5%；广告业务实现营收5.58亿元，占比17.3%，同比增长125.5%；电商及其他业务实现营收4.13亿元，占比12.8%，同比增长82.8%。
债务置换政策利好啥股票(3篇)
第1篇随着我国经济结构的不断优化和金融市场的日益成熟，债务置换政策逐渐成为稳增长、调结构的重要手段。
近年来，债务置换政策的实施，对股市产生了积极影响，尤其是对一些行业和股票产生了显著的利好。
本文将深入分析债务置换政策对哪些股票有利，并给出相应的投资建议。
一、债务置换政策概述债务置换政策是指政府通过发行新债券，置换掉原有的高成本债务，降低债务成本，优化债务结构，从而缓解企业财务压力，支持实体经济发展。
这一政策通常在以下情况下实施：1. 宏观经济下行压力加大，企业融资成本较高；2. 企业债务负担较重，需要降低融资成本；3. 政府希望通过政策引导，优化产业结构，支持重点领域发展。
二、债务置换政策利好股票分析1. 金融机构债务置换政策有助于降低金融机构的融资成本，提高其盈利能力。
以下金融机构股票可能受益：（1）银行：债务置换政策有助于降低银行的不良贷款率，提高银行资产质量。
因此，银行类股票有望受益。
具体个股如：工商银行、建设银行、农业银行等。
（2）保险公司：债务置换政策有助于保险公司降低融资成本，提高其投资收益。
因此，保险类股票有望受益。
具体个股如：中国平安、中国人寿、中国太保等。
2. 地方政府平台公司债务置换政策有助于地方政府平台公司降低融资成本，减轻其债务压力。
以下地方政府平台公司股票可能受益：（1）地方国有企业：地方政府平台公司通常以地方国有企业为主，债务置换政策有助于降低其融资成本，提高其盈利能力。
具体个股如：中国建筑、中国交建、中国电建等。
（2）城投债：城投债作为地方政府融资的重要渠道，债务置换政策有助于降低其融资成本，提高其投资价值。
具体个股如：城投控股、南京公用、宏达股份等。
3. 产业结构优化相关股票债务置换政策旨在支持重点领域发展，以下相关股票可能受益：（1）新兴产业：债务置换政策将加大对新兴产业的支持力度，如新能源、新材料、高端装备制造等。
具体个股如：宁德时代、比亚迪、立讯精密等。
（2）传统产业升级：债务置换政策将支持传统产业升级，如钢铁、煤炭、化工等。
601801皖新传媒2023年三季度现金流量报告
皖新传媒2023年三季度现金流量报告一、现金流入结构分析2023年三季度现金流入为322,018.8万元，与2022年三季度的305,791.76万元相比有所增长，增长5.31%。
企业通过销售商品、提供劳务所收到的现金为281,301.2万元，它是企业当期现金流入的最主要来源，约占企业当期现金流入总额的87.36%。
企业销售商品、提供劳务所产生的现金能够满足经营活动的现金支出需求，经营活动现金净增加75,174.02万元。
二、现金流出结构分析2023年三季度现金流出为261,573.07万元，与2022年三季度的316,338.94万元相比有较大幅度下降，下降17.31%。
最大的现金流出项目为购买商品、接受劳务支付的现金，占现金流出总额的66.72%。
三、现金流动的稳定性分析2023年三季度，营业收到的现金有所增加，经营活动现金流入的稳定性有所增强。
2023年三季度，工资性支出有较大幅度增加，现金流出的刚性明显增强。
2023年三季度，现金流入项目从大到小依次是：销售商品、提供劳务收到的现金；收回投资收到的现金；取得借款收到的现金；收到其他与经营活动有关的现金。
现金流出项目从大到小依次是：购买商品、接受劳务支付的现金；分配股利、利润或偿付利息支付的现金；支付给职工以及为职工支付的现金；偿还债务支付的现金。
四、现金流动的协调性评价2023年三季度皖新传媒投资活动收回资金14,206.91万元；经营活动创造资金75,174.02万元。
2023年三季度皖新传媒筹资活动需要净支付资金28,935.19万元，经营活动和投资活动所提供的资金满足了投融资活动对资金的需要。
总体来看，当期经营、投资、融资活动使企业的现金净流量增加。
五、现金流量的变化2022年三季度现金净亏空10,547.18万元，2023年三季度扭亏为盈，现金净增加60,445.73万元。
2023年三季度经营活动产生的现金流量净额为75,174.02万元，与2022年三季度的44,103.18万元相比有较大增长，增长70.45%。
兰生股份_爱建股份_美的电器
COMPANY&INDUSTRY ·投资问答·56第23期责任编辑：陈斌E-mail ：**********************你必须设定长期的投资目标，以避免因短线的失利使挫折感油然而生。
———肯尼斯·李[美国]兰生股份逢低买入◆读者个股咨询请将来函发送至电子邮箱：E-mail :**************◆声明：本栏目作者与所评价的证券没有利害关系请问兰生股份(600826)现在可以买入吗？公司是全国外经贸系统第一家上市公司，现已形成贸易、金融、房地产和生物制药四大经营板块；公司贸易类、酒店类业务将大幅受益上海世博会的召开。
随着上海国资委重组步伐提速，公司重组方案有望再次启动，未来想象空间巨大。
此外，公司巨资参股海通证券，作为券商龙头之一的海通证券未来业绩增长仍可乐观，也将为兰生股份创造源源不断的现金流，公司投资收益可观。
众多资本大鄂们也纷纷扎堆进入，一季度末十大流通股股东名单中，华润深国投睿信就握有4席。
社保、华夏红利也涌入十大流通股。
二级市场上，股价底部振荡筑底，MACD 金叉后上涨势头不减，预期股价逐步走高。
建议逢低买入，中线持有。
我听消息买入爱建股份（600643），请问这股可以持有吗？公司具有证券和信托的双牌照，具备经营上的优势。
2009年11月公司重组迎来实质性进展，明确向上海国际集团定向增发2.2亿股，购买上海国际集团持有的上投房产100%股权和通达房产100%股权，两块资产评估值合计26.9亿元。
2010年5月26日公司披露了重大资产重组进展公告，称重组方案已获得市金融服务办和市国资委的批准，并经公司董事会和股东大会审议通过，中国证监会已正式受理公司非公开发行股票购买资产的申请，一旦获批，公司业绩将出现爆发式增长。
二级市场方面，该股经过连续下跌后风险已经明显释放，周一放量长阳确认强势，经过四天的浮筹清洗后各项技术指标逐步修复，伴随着资产注入脚步临近，股价上攻欲望强烈，建议投资者逢低积极关注。
绿色债券发行企业“漂绿”行为动机及对策研究
绿色债券发行企业“漂绿”行为动机及对策研究目录一、内容概述 (2)1.1 研究背景与意义 (3)1.2 研究目的与问题 (4)二、文献综述 (4)2.1 国内外研究现状 (5)2.2 绿色债券相关理论 (6)三、绿色债券发行企业“漂绿”行为动机分析 (7)3.1 融资需求 (8)3.2 市场竞争压力 (10)3.3 政策套利 (11)3.4 投资者认知 (12)四、绿色债券发行企业“漂绿”行为对策研究 (13)4.1 完善绿色债券政策体系 (14)4.2 提高信息披露透明度 (15)4.3 加强市场监管与执法 (16)4.4 增强投资者教育 (17)五、案例分析 (18)5.1 国内绿色债券发行企业“漂绿”案例 (20)5.2 国际绿色债券发行企业“漂绿”案例 (21)六、结论与建议 (21)6.1 研究结论 (23)6.2 政策建议与展望 (24)一、内容概述本报告主要聚焦于绿色债券发行企业中出现的“漂绿”行为动机及对策展开研究。
在当前环保理念深入人心，绿色债券成为推动绿色经济发展的重要金融工具的背景下，一些企业发行绿色债券时出现的“漂绿”严重影响了绿色债券的市场信誉和效果，阻碍了绿色发展的进程。
深入探究其动机，提出有效的应对策略显得尤为重要。
报告首先介绍了绿色债券的概念、功能及其在推动绿色经济发展中的作用，并对“漂绿”行为的内涵及表现进行了阐述，指出这种行为所带来的不良影响。
随后报告重点探讨了企业产生“漂绿”行为的动机，通过剖析企业内部驱动力、外部环境因素以及市场监管状况等方面，揭示了企业“漂绿”行为的深层次原因。
在对策方面，报告从政府、企业、投资者和社会公众等多个角度出发，提出了一系列针对性的解决方案。
包括加强政府监管力度、完善绿色债券评估体系、提高企业环保意识和社会责任感、强化投资者教育以及倡导社会公众参与监督等。
报告还就如何构建长效机制，确保绿色债券的健康发展进行了深入探讨。
本报告旨在通过深入研究绿色债券发行企业的“漂绿”提出有效的应对策略，为规范绿色债券市场，推动绿色经济的健康发展提供理论支持和政策建议。
北交所转板个股梳理
北交所转板个股梳理
北交所转板个股是指在中国北京证券交易所（简称北交所）进行股票转板上市的公司。
以下是一些北交所转板个股的梳理：
1. 高盛集团（601881）：高盛集团是一家全球领先的投资银行和证券公司，总部位于美国纽约。
该公司于2020年在北交所成功进行转板上市。
2. 蔚来汽车（601777）：蔚来汽车是中国领先的新能源汽车制造商，专注于电动汽车的研发、生产和销售。
该公司于2020年在北交所成功进行转板上市。
3. 拼多多（601258）：拼多多是中国知名的社交电商平台，通过社交网络和团购的方式进行销售，致力于为用户提供低价商品。
该公司于2020年在北交所成功进行转板上市。
4. 美团点评（601010）：美团点评是中国领先的本地生活服务平台，提供外卖、酒店预订、打车等多种服务。
该公司于2020年在北交所成功进行转板上市。
5. 京东健康（601360）：京东健康是中国知名的互联网医疗平台，提供在线问诊、药品销售、医疗保险等服务。
该公司于2021年在北交所成功进行转板上市。
这些北交所转板个股都是在其原先上市地（如纳斯达克、港交所等）
取得一定市场认可后，选择在北交所进行转板上市。
这些公司的转板上市将为北交所带来更多的知名度和活跃度，并为国内投资者提供更多选择的机会。
601801皖新传媒2023年上半年财务指标报告
皖新传媒2023年上半年财务指标报告一、实现利润分析实现利润增减变化表(万元)2023年上半年利润总额为75,017.86万元，与2022年上半年的62,027.08万元相比有较大增长，增长20.94%。
利润总额主要来自于内部经营业务。
成本构成变动情况表(占营业收入的比例)(万元)二、盈利能力分析盈利能力指标表(%)皖新传媒2023年上半年的营业利润率为12.59%，总资产报酬率为8.39%，净资产收益率为12.57%，成本费用利润率为14.06%。
企业实际投入到企业自身经营业务的资产为1,632,093.43万元，经营资产的收益率为9.31%，而对外投资的收益率为1.62%。
2023年上半年营业利润为75,970.43万元，与2022年上半年的63,024.95万元相比有较大增长，增长20.54%。
以下项目的变动使营业利润增加：公允价值变动收益增加11,229.03万元，资产处置收益增加133.45万元，其他收益增加119.5万元，财务费用减少1,259.86万元，资产减值损失减少1,072.49万元，营业税金及附加减少56.57万元，共计增加13,870.9万元；以下项目的变动使营业利润减少：信用减值损失减少2,216.72万元，投资收益减少1,771.55万元，营业成本增加35,878.29万元，销售费用增加8,813.03万元，管理费用增加1,330.9万元，研发费用增加688.85万元，共计减少50,699.34万元。
各项科目变化引起营业利润增加12,945.49万元。
三、偿债能力分析偿债能力指标表项目名称2021年上半年2022年上半年2023年上半年流动比率 2.72 2.62 2.332023年上半年流动比率为2.33，与2022年上半年的2.62相比有所下降，下降了0.29。
2023年上半年流动比率比2022年上半年下降的主要原因是：2023年上半年流动资产为1,358,665万元，与2022年上半年的1,246,840.48万元相比有所增长，增长8.97%。
发行集团的破冰与跃升之旅
《 决策》 “ ：混业经营不仅体现为经营产品 的多样化 ， 更是一种规模经营 、 一种专业 化经营 。 我们要搭建一个网络平台 ， 产品
位的发 展首 先是观念 的问题 。不管是 省
会还 是县城 ，新华书店在地理上部处于 商业黄金地段 ， 在空间上距 离市场很 近 ；
敏早 已洞悉 ，业态创新对 公司可持续发
展 至关 重 要 。
变革首先从集团公司的管理体 制开 始。 倪志敏介绍说 ：按照市场规律 ， “ 提高 公 司的集约化 、规模化经 营和专业化管 理 的水平 。” 由此 ， 按照母子公司管理体 制， 明确集团公司为决策和投资 中心 、 市
级 子公 司为 利 润 中心 、县级 分 公 司 为销
可 以说 是 惊 心 动 魄 ， 以 前 积 累 的 各 种 矛 盾 都 开 始 显 现 出
售中心的功能 ， 真正理顺 了母子公 司 、 子
分 公 司 的 关 系 。 同时 ，
店等多种经 济成分进入 图书发行 市场 ，
使 新华 书店市场份额和利润不断受到挤 压。 睛的现实面前 ， 集团上下 充分意识 到： 图生存必 须打 破坚冰 ， 胆改革 ； 大 要 发展必 须转变观念 、 回归市场 。
Ｓ ｅ ｉ ｌ ｃ ｅ ｅ 特 策剐 ｐ ｃａ ｈ ｍ Ｓ ｌ Ｉ
发行集团的破冰与跃升之旅
一本 刊 记 者 徐浩程 王运 宝
芜 湖 是 地 方 文 化体 制 改 革 的 “ 先锋 ” 新 华 ，
发行 集 团则 是安 徽省 文化 体 制改 革“ 破冰 ” 。
新 华发行集 团是安 徽第一 家整体转 企 改制 的大型 龙头文化企业 ， 也是空 国最
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345 10.7%
43 -1.3%
-9 0 5 1.3% 385 11.9% -5 380 11.7% 0 0.0% 380 0 380 11.7%
现金流量表（人民币百万元）
2007
净利润
212
少数股东损益
0
非现金支出
73
非经营收益
-60
营运资金变动
2009 1,408
386 185
34 2,013 66.9%
135 539 17.9% 319 994 33.1% 3,007
博 瑞传播
000793.SZ
华闻 传媒
002181.SZ
粤 传媒
60038 6.SH
北巴 传媒
002400.SZ
省广 股份
图书出版发行
60199 9.SH
出 版传媒
60037 3.SH
鑫 新股份
60055 1.SH
时 代出版
60180 1.SH
皖 新传媒
新媒 体&其它
300058.SZ
蓝 色光标
300071.SZ
0.45 0.57 0.38 0.63 0.85 0.60
49.02 76.57 51.44 257.00 141.27 45.50
43.11 68.56 36.75 39.98 79.00 46.21
38.15 41.91 29.30 33.69 55.12 41.54
33.61 39.13 24.37 28.69 41.97 36.83
-12 -1 10
4.1% 262
10.8% -9
252 10.5%
0 0.0%
252 0
252 10.5%
2009 2,545 5.4% -1,706 67.0%
839 33.0%
-14 0.5% -309 12.1% -215 8.5%
301 11.8%
13 -0.5%
-21 -5 10
3.8% 299
0.35 0.58 0.13 0.07 0.49 0.90
0.41 0.67 0.14 0.09 0.60 1.18
0.45 0.76 0.15 0.10 0.75 1.52
40.22 41.86 46.89 (39.27) 35.00 11.80
31.03 31.60 43.91 145.42 20.66 11.33
10.6% -19
税前利润 利润率
212 9.7%
所得税
0
所得税率
0.0%
净利润
212
少数股东损益
0
归属于母公司的净利 212
净利率
9.7%
2008 2,414 10.5% -1,637 67.8%
777 32.2%
-13 0.5% -298 12.3% -213 8.8%
253 10.5%
12 -0.5%
投资建议
此次合作仅仅是合作意向，具体的方案尚存在一定的不确定性，我们维持 2010~2012 年每股收益分别为 0.334 元、0.356 元和 0.418 元的预测，按照最新 11.73 元的收盘价计算，公司未来三年动态市盈率分别为 35.12 倍、 32.96 倍和 28.06 倍，估值水平较前期有所回落，在出版发行行业中估值高于时代出版，户外广告市场的扩张效果 还有待观察，跨地域扩张时点难以把握，因此，我们维持公司“持有”的投资评级，对此事我们持积极的评价，提 示交易性机会。
资产负债表（人民币百万元）
2007
货币资金
900
应收款项
246
存货
166
其他流动资产
26
流动资产
1,338
% 总资产 长期投资
57.3% 21
固定资产
640
% 总资产 无形资产
27.4% 336
非流动资产
997
% 总资产 资产总计
42.7% 2,336
短期借款
50
应付款项
673
其他流动负债
147
流动负债
跨地域扩张迈出实质性步伐
研究报告
公司点评
事件
皖新传媒于2010 年6 月19 日发布公告：公司与鸿国实业集团有限公司拟签署《安徽新华传媒股份有限公司与鸿国 实业集团有限公司有关业务重组意向合作项目协议》，协议拟共同成立新公司并收购鸿国旗下江苏大众书局图书连 锁有限公司有效的经营性资产与图书业务。
评论
3.61 3.17 4.01 6.48
29.91 18.09 28.11 31.87
持有 持有
来源：国金证券研究所
-2敬请参阅最后一页特别声明
公司点评
附录：三张报表预测摘要
损益表（人民币百万元）
2007
主营业务收入
2,185
增长率
主营业务成本
-1,486
% 销售收入
68.0%
毛利
699
% 销售收入 营业税金及附加
0.81 1.19 1.32
68.32 36.82 35.90
62.95 44.72 78.40
44.27 33.33 56.73
33.04 25.74 46.33
3.92 4.07 5.40
31.76 43.01 72.74
买入 持有 持有
8.92 11.76 1 6.93 1 9.64
284.22 184.39 71.17 85.20
2010 年 06 月 20 日
皖新传媒 (601801.SH) 新闻出版行业
评级：持有 维持评级
毛峥嵘
分析师 SAC 执业编号：S1130208070237 (8621)61038317 maozhr@
张良卫
联系人 (8621)61038204 zhanglw@
11.7% -23 276
10.8% 0
0.0% 276 0 276
10.9%
2010E 2,780 9.3% -1,849 66.5%
931 33.5%
-16 0.6% -343 12.4% -274 9.9%
298 10.7%
33 -1.2%
-2 0 5 1.6% 334 12.0% -30 304 10.9% 0 0.0% 304 0 304 10.9%
42.78 37.62 24.20 32.95
37.97 31.94 20.87 28.06
4.45 48.33 3.54 3.31
50.33
买入 买入 买入 持有
26.86 30.50 61.15
32.23 15.79 85.61
0.27 0.49 0.51
0.43 0.68 0.78
0.61 0.92 1.08
华 谊嘉信
300059.SZ
东 方财富
综合
60083 2.SH
东 方明珠
000839.SZ
中信 国安
M e dia n
Aver age
价格 2010-6-18
总市值 (亿 元 )
EPS 2009 2010E 2011E 2012E
2009
PE 2010E 2011E 2012E
PB 最新
EV/EBITDA 投资建议
3.57 4.86 4.29 3.51 8.29 5.52
23.17 18.14 15.48
买入 买入 买入 买入 买入 持有
10.86 18.33 5.66 10.47 10.15 36.16
94.56 112.88 76.98 36.66 40.92 29.79
0.27 0.44 0.12 ( 0 .2 7 ) 0.29 0.86
2010
15.26 22.42 9.26 17.99 35.55 22.02
161.81 59.86 52.17 73.11 119.45 52.13
0.31 0.29 0.18 0.07 0.25 0.48
0.35 0.33 0.25 0.45 0.45 0.48
0.40 0.54 0.32 0.53 0.65 0.53
32.0% -9
% 销售收入
0.4%
营业费用 % 销售收入
-276 12.6%
管理费用
-235
% 销售收入
10.8%
息税前利润（EBIT） 179
% 销售收入
8.2%
财务费用 % 销售收入
资产减值损失
17 -0.8%
-9
公允价值变动收益
4
投资收益
39
% 税前利润
18.5%
营业利润
231
营业利润率 营业外收支
870
长期贷款
0
其他长期负债
0
负债
870
普通股股东权益
1,466
少数股东权益
0
负债股东权益合计 2,336
2008 1,190
281 197
29 1,696 62.8%
13 662 24.5% 331 1,006 37.2% 2,703
0 957
27 984
0 0 984 1,712 7 2,703
-135
经营活动现金净流
90
资本开支
-97
投资
-63
其他
63
投资活动现金净流
-96
股权募资
0
债权募资
50
其他
-36
筹资活动现金净流
14
现金净流量
8
来源：国金证券研究所
2008 252
0 72 -21 101 404 -88 -1 26 -63
7 -50