下半年宏观和利率市场展望(中金公司)
证券分析读书笔记
证券分析读书笔记目录一、内容综述 (3)1.1 证券分析的重要性和基础知识 (4)1.2 研究背景及研究目的 (5)1.3 研究方法和预期贡献 (6)二、财务报表分析 (7)2.1 理解财务报表的基本要素和结构 (8)2.2 财务比率分析简介 (9)2.3 现金流量分析的重要性与方法 (10)2.4 财务报表中的异常现象与分析 (12)2.5 案例分析 (13)三、公司基本面分析 (14)3.1 公司概况与行业定位 (15)3.2 公司的核心竞争力分析 (17)3.3 同业竞争分析与市场份额评估 (18)3.4 宏观经济与行业周期性影响 (19)3.5 宏观政策与行业发展前景分析 (21)四、定量分析与决策支持 (22)4.1 预测模型应用的原理与方法 (24)4.2 风险评估与管理技术 (25)4.3 金融工程在证券分析中的应用 (27)4.4 机器学习与大数据技术在证券投资中的应用 (28)4.5 投资组合理论在多资产配置中的应用 (30)五、技术分析框架与工具 (31)5.1 技术分析的基本理论框架 (32)5.2 技术分析的主要工具与图表 (33)5.3 技术指标的使用与定制 (35)5.4 交易策略设计与风险控制 (36)5.5 实证研究与技术分析的案例分析 (38)六、投资者情绪与市场心理学 (40)6.1 投资者情绪理论基础 (42)6.2 市场心理学的基本概念与方法 (43)6.3 群体行为与股票市场现象 (44)6.4 情绪指标在决策中的应用 (46)6.5 应对市场情绪波动的策略 (47)七、可持续性与社会责任投资分析 (49)八、总结与展望 (50)8.1 证券分析的综合应用与效用评估 (51)8.2 未来证券分析研究与技术的发展趋势 (52)8.3 证券分析研究对投资者与市场的影响测试 (54)一、内容综述《证券分析》一书主要围绕证券分析的理论与实践进行深入探讨，内容涵盖了证券分析的基本概念、分析方法、市场预测、风险管理以及投资心理等方面。
中金所杯全国大学生金融知识大赛题库及答案(多选题第901-1046题)
试题解析： 考核内容：证券法 分析思路：详见《证券法》第九条。首先，只要是向不特定的社会公众发行，都属于公开发行，所以B项、D项 正确。其次，向特定对象发行证券累计超过200人也属于公开发行，所以C项正确。
试题解析： 考核内容：股票 分析思路：所有投资者均追求单期财富的期望效用最大化，并以各备选组合的期望收益和标准差为基础进行组 合选择。 929.自然人投资者参与股指期货的适当性标准包括（）。 A.申请开立交易编码前连续5个交易日保证金账户可用资金余额均不低于人民币30万元
B.具备期货交易基础知识，了解相关业务规则 C.客户必须具备至少有累计10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录或者最近三年内至少有10笔以 上的商品期货成交记录 D.客户必须具备至少有累计10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录或者最近三年内至少有20笔以 上的商品期货成交记录
916.东方航空公司每年因为租赁飞机需支付大量美元，为了规避汇率波动风险，航空公司可以采用的方式有（ ）。
A.利用美元收入自然对冲汇率风险 B.买入美元兑人民币的外汇远期 C.买入美元兑人民币看涨期权 D.卖出美元指数期货 正确答案：ABC 917.外汇期货套利一般包含。0 A.跨品种套利 B.跨市套利 C.套息交易 D.跨期套利 正确答案：ABD .在我国银行间外汇市场交易的外汇衍生品包括（）。 A.外汇远期
A.最低成本原则 B.重在避险原则 C.管理多样化原则 D.收益最大化原则 正确答案：ABC 908.我国金融机构一般倾向于在境外发“功夫债”融资，一段时间内出现了集中偿还“功夫债”的现象，造成这一现 象的原因可能是。o A.美元升值 B.美元贬值 C.人民币升值 D.人民币贬值 正确答案：AD .以下关于汇率类结构化产品，说法正确的是（）。 A.双障碍触发型汇率挂钩产品隐含了路径依赖期权 B.区间累积型汇率挂钩产品的收益率取决于是否达到预定条件的天数
我国宏观经济运行及经济政策对证券市场的影响 (1)
1、公开市场业务。
这是中央银行吞吐基础货币，调节市场流动性的常用工具。
2、再贴现政策。
再贴现率就是央行对商业银行的放款利率。
商业银行因准备金不足，用持有的未到期票据向中央银行融资，央行按贴现率扣除利息后放款，以增加商业银行的准备金。
再贴现率政策往往作为补充手段，和公开市场业务操作政策结合一起执行。
3、调整法定存款准备金率。
存款准备金率素有货币政策巨斧之称，在货币乘数的作用机制下，提高法定存款准备金比率会对货币供应产生成倍地收缩作用，在很大程度上影响整个经济和社会心理预期。
加息一次，上调存款准备金率6次。
中国人民银行决定，自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。
金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%对证券市场的影响：一.财政政策对证券市场的影响：目前我国采取积极的财政政策。
1、财政收入政策和支出政策主要有:国家预算、税收、国债等。
(1)国家预算扩大财政支出是扩张性财政政策的主要手段，其结果往往促使股价上扬，近年，我国实行积极的扩张性财政政策，加大了对基础设施建设力度，使基础设施建设类上市公司及相关行业的企业不同程度地受益。
全国财政收支差额10500亿元。
(2)税收通过税收政策,能够调节企业利润水平和居民收入。
减税将增加居民的收入，扩大了股市的潜在资金供应量,减轻上市公司的费用负担，增加企业的利润，股价趋于上升。
全国财政收支差额10500亿元。
(3)国债在不带来通货膨胀的情况下，缓解了建设资金的需求，有利于总体经济向好,有利于股价上扬。
同时，国家采用上网发行方式有从股市中分流资金的作用。
2.财政政策根据其对经济运行的作用分为扩张性的财政政策和紧缩性财政政策总结：积极的财政政策有利于证券市场尤其是股市的发展，取得了较为明显的效果。
二、货币政策对证券市场的影响：目前我国实施稳健的货币政策1、货币供给量对证券市场的影响近期，中央银行采取降低准备比率与再贴现率和公开市场买进的政策，能够增加商业银行的储备头寸，而使企业顺利地获得银行的贷款，数额也增加，而哪些企业或行业能得到银行贷款的支持，经济效益就显著提高，促使证券价格上扬，在宽松的货币政策下，银行贷款的宽松个人企业融资的成本降低，增加了大量资金流入证券市场，交易量的增加使证券价格上升。
中信建投证券研究报告
中信建投证券研究报告
根据中信建投证券的研究报告，以下是一些主要的观点和结论：
1. 宏观经济：报告指出，全球经济增长面临着不确定性和下行风险，主要受到贸易摩擦、地缘政治风险和金融市场波动的影响。
报告预测全球经济增长将放缓，但仍保持相对稳定的水平。
同时，报告指出，中国经济将继续保持稳定增长，并且落地的结构性改革措施将有助于稳定经济增长；报告还关注中国房地产市场的波动以及政府可能采取的调控措施。
2. 金融市场：报告观察到全球金融市场的波动性增加，主要受到全球经济增长放缓和地缘政治风险的影响。
报告预测，全球股市将在短期内继续面临较大压力，但中长期来看仍然具备上涨潜力。
报告推荐投资者保持谨慎姿态，重点关注风险控制和逆周期投资。
3. 行业分析：报告对不同行业进行了深入分析，并提供了对未来的发展趋势和投资机会的展望。
例如，报告认为科技行业将继续领导全球经济增长，并且推荐投资者关注人工智能、云计算和物联网等领域。
此外，报告还提到了医疗行业、消费品行业和金融行业等行业的发展趋势和投资机会。
4. 个股分析：报告对一些个股进行了详细的分析，包括公司的财务状况、业务发展情况和未来的增长潜力等。
报告给出了这些个股的投资评级和目标价位，以供投资者参考。
总体来说，中信建投证券的研究报告提供了对宏观经济、金融
市场、行业发展和个股分析的观点和建议。
报告通过对不同的因素进行综合分析，并结合实地调研和数据研究，为投资者提供了有价值的投资信息和决策支持。
然而，投资者在参考报告内容时也需要综合考虑个人的投资目标、风险承受能力和市场状况等因素。
有色金属行业：黄金非商净多持仓已降至8个月内绝对低位
DONGXING SE CURITIE S行业研究投资摘要：周内工业金属维持震荡格局，贵金属出现技术性回调。
本周进入中报密集披露期，关注中报对有色金属板块估值的影响。
数据方面，中国7月份新增社融1.69万亿，前值3.43万亿，预期1.85万亿；人民币信贷新增0.99万亿，前值1.81万亿，预期1.2万亿；1-7月固定资产投资同比降1.6%，前值增5.7%，预期降1%；7月社会消费品零售总额同比降1.1%，前值增7.6%，预期增1.2%。
美国7月零售销售月率1.2%，预期1.9%，前值8.4%；7月季调后CPI 月率0.6%，预期0.3%，前值0.6%。
欧元区8月ZEW 经济景气指数71.5，前值59.3；德国7月ZEW 经济景气指数71.5。
本周关注美国8月Markit 制造业/服务业PMI ，欧元区7月CPI/PPI ，以及美联储8月FOMC 会议纪要。
宏观层面，周初国内公布7月社融数据表现不及预期，货币政策或有边际收紧态势，7月工业和零售业表现均弱于预期则印证国内经济复苏速度放缓。
铜供给偏紧延续但边际松动迹象开始显现，最新周度TC 处49美元/吨，冶炼费绝对报价仍处8年低位，但受益于南美铜矿整体处于恢复阶段且秘鲁Antacappay 已与社区达成协议，铜矿运输开始恢复正常；此外，Codelco 表示新冠确诊病例明显减少，并预计旗下Chuquicamata 铜矿处理能力将迅速提升，显示供给端扰动较前期趋缓。
铜库存方面依然出现内外盘分化，LME 铜持续去库并刷新十七个月低位，沪铜则维持累库势头，显示国内消费出现的季节性弱化迹象。
黄金实物持仓首现周度下滑，金银非商业净多持仓续降：黄金ETF-SPDR 持仓较上周减少13.8吨至1248.29吨，白银SLV 持仓上升31.8吨至17855.07吨。
截止2020年8月11日当周，黄金非商业净多持仓减少14693张，白银非商业净多持仓减少6321张。
其中黄金非商净多持仓占总持仓比例降至40%，为近8个月内绝对低位，反映黄金市场的交易结构在周内出现的再平衡。
康尼机电：三季度业绩有望迎来拐点
本刊研究员田闯市场方面，中信证券认为周期依然是短期做多的主线。
周期品供需矛盾依然难以改善。
供给侧的区域性和季节性限产正在发酵，近期舆情进一步强化了这种供给不足的预期。
随着采暖季到来和10月节点渐行渐近，当区域限产遇上基建回暖，供需矛盾会激化，从而进一步推升价格。
需求改善叠加周期品价格上涨，周期股的盈利预期依然有上调空间。
一方面，需求回暖会进一步提升周期板块资产周转率，从而改善ROE；另一方面，大宗商品内外分化的价格走势有利于同时改善上游和部分中游周期行业的毛利率。
但是这些预期，特别是强周期板块的涨价预期可能在9~10月份逐步兑现完毕；因为周期回暖只是预期差，融资限制和渐入淡季的事实，使得需求不会有很大的弹性。
10月份本轮强周期板块行情将进入尾声。
在做多窗口，保持较高仓位并增加组合弹性是重要的策略。
就增加组合弹性而言，从“股性”特征来看，主要的选择是周期、成长和次新；从配置的角度对比，目前周期优于成长，金融价值提升，次新暂难成势。
中金公司认为，宏观经济的平稳提供了择股的温床。
增长整体稳健的判断将得到从宏观层面经济数据到微观层面上市公司业绩等方面更多证据的支持。
投资者要摆脱深入人心的“危机心态”，认识到中国在结束经济下行趋势、市场整体估值不贵，在经济增长温床中把握个股机遇。
值得注意的是，目前较多成长股已经深度回调，在业绩稳健、估值不贵的前提下已经具备择股基础。
建议深挖个股，继续稳守大消费、优势制造；关注金融等周期性板块。
1）继续关注符合制造升级、消费升级趋势的食品饮料、家电、医药、家居家装、快递、科技硬件、新能源与环保等行业；2）估值不高、业绩见底的金融板块；3）精选已经深度调整的优质成长股；4）主题：国企改革、新能源环保等。
国泰君安认为，国内外环境向人民币倾斜，奠定人民币汇率强势基础，短期热钱流入或利好价值蓝筹，而这将是消费第二波发力的核心驱动力之一。
单单考察QFII持仓变化，发现海外资金偏好食品饮料、银行、家电等业绩稳定性高的行业。
当前国内宏观经济形势分析
当前国内宏观经济形势分析内容摘要：我国宏观经济环境面临双重压力：一是世界经济复苏乏力：欧美各国财政状况存在不同程度的恶化趋势，发达国家正在步入滞胀的泥潭；新兴市场经济体将继续面临国内通胀压力上升和经济增长放缓双重问题；国际金融风险加大，特别是欧元状况脆弱，会对我国经济特别是金融的稳定性形成冲击；世界经济景气下降，全球贸易量锐减，国际市场需求低迷导致外贸出口不振。
二是国内环境，稳健的货币政策，在抑制通胀的同时必然会使增长速度有所减慢；货币存量依然较大，形成通胀的可能性仍然存在；在提高服务业比重、完成节能减排任务、保持居民收入增长与国民经济增长同步等方面依然存在问题，推进结构调整的任务十分繁重而艰巨。
在此情况下，我国宏观经济运行出现了新情况新变化，对宏观调控提出了新任务新要求。
关键词：经济运行环境措施正文：2012年我国经济面临的经济形势与2011年有较大的变化，面对复杂多变的国内外经济形势，今年在经济增速适度回落的基础上，既要稳定经济增长速度，又要继续抑制通胀，同时要加大调整经济结构的力度，深化经济体制改革，进一步改善民生，维护社会的稳定。
一、中国经济运行的外部环境分析世界经济的一体化逐步加强，中国经济不可能独立于世界经济而存在，当前，全球经济活力正在减弱，并且内外部失衡进一步加剧，市场信心近期大幅下降，下行风险逐渐增大。
2012年全球经济仍将保持低速增长，形势复杂多变。
根据2011年9月国际货币基金组织（IMF）《世界经济展望》秋季报告预测，2012年世界经济将增长4%，与2011年基本持平，其中，发达经济体将增长1.9%，新兴和发展中经济体将增长6.1%。
1. 发达国家正在步入滞胀的泥潭主要发达经济体普遍面临自主增长动力不足的严峻挑战，一是市场对发达国家政府是否有能力稳定财政金融状况和促进经济增长产生了怀疑，主要国家普遍面临主权债务压力和金融稳定风险。
欧债危机影响深远，从2009年希腊债务危机以来，欧洲债务危机已持续两年多，2011年下半年进一步恶化，存在继续向欧盟核心国家传染、向银行危机转化以及威胁欧元稳定性等风险。
金融发展对新质生产力提升的影响效应研究
金融发展对新质生产力提升的影响效应研究目录1. 内容概览 (2)1.1 研究背景与意义 (2)1.2 国内外研究现状 (3)1.3 研究内容与方法 (5)1.4 创新点与研究价值 (5)2. 新质生产力、金融发展理论框架 (7)2.1 新质生产力的内涵及其要素 (8)2.2 金融发展的定义与测度 (9)2.3 金融发展与新质生产力的理论关系 (11)2.4 中介效应与调节效应分析 (12)3. 数据与样本 (14)3.1 数据来源与构成 (14)3.2 变量说明与选取 (15)3.3 样本选取与描述统计 (16)4. 实证分析 (18)4.1 回归模型构建 (19)4.2 实证结果分析 (20)4.2.1 金融发展对新质生产力的影响 (22)4.2.2 中介效应检验 (23)4.2.3 调节效应分析 (24)4.3 回归结果的稳健性检验 (24)5. 讨论与结论 (25)5.1 研究结果的解读与启示 (27)5.2 政策建议 (28)5.3 研究局限性与未来展望 (29)1. 内容概览本研究旨在探讨金融发展对新质生产力提升的影响效应，首先将基于现代经济学理论对中国金融体系的发展现状进行综述，分析金融发展的规律性及对实体经济的影响，然后提出了以新质生产力为衡量标准的新视角，对新质生产力与金融发展之间的关系进行深入分析和讨论。
本研究将采用实证分析的方法，结合宏观经济数据和新质生产力的相关指标，对金融发展与新质生产力提升的关系进行量化分析，寻找二者之间的内在联系和作用机制。
研究结果将为政府制定金融政策、企业优化资金配置、学术界完善理论体系提供参考依据，以期为推动我国经济高质量发展提供理论支持和政策建议。
1.1 研究背景与意义在全球经济迅速发展的背景下，新质生产力的发展成为各国实现高质量发展和可持续发展的关键动力。
新质生产力强调生产资料和生产要素的升级，着重于知识、技术、人才等方面的投入，并以附加值提升和效率为核心特征。
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资料来源：CEIC，中金公司研究
房地产拐点争论
从国外经验来看， 20-45 岁的 中国城市中20-45岁人口将在五年内减少10% 适龄婚育人口是组建独立家庭， 20-45岁（左轴） 商品住宅销售面积（亿平米） 从而带来购房需求的主要驱动 万人 13 21,000 2013年达到顶峰， 为20631万人 来源。因此，这一年龄段的人 11 20-45岁人 口比例高低也会带来这种刚性 口减少10% 20,000 9 需求的变化。按照人口结构， 7 未来几年， 20-45 岁年龄段的 19,000 2018年为 5 18513万人 人口数量将逐步有所下降。 按照这一趋势，未来几年，每 年结婚人数的绝对值可能会有 一定的放缓。
160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 06 % 房地产销量增速(左) 家电销量增速(右) % 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 13 14
07
08
09
10
11
12
住宅销量与个人住房抵押贷款累计同比增速
160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 06 % 房地产销量增速(左) 家具销量月增速(右) % 60 50 40 30 20 10 0 07 08 09 10 11 12 13 14 8
住宅商品房销量单月增速
200 150 100 50 0 -50 -100 06 07 08 09 10 11 12 13 14 % 住宅商品房销量单月增速
住宅销量与个人住房抵押贷款累计同比增速
200 150 100 50 0 -50 08-01 % 住宅销售额累计同比增速 个人住房抵押贷款累计同比增速
资料来源：CEIC，中金公司研究
但供给短期仍将释放，制约投资增速回升
由于 12 年到 13 年的新开工面 积增速逐步上升，按照滞后时 间关系，未来一段时间，房地 产竣工面积增速将持续回升一 段时间。 由于供给增加，而销量尚未明 显恢复，房地产开发商的拿地 开发意愿仍相对低迷，主要以 开发存量项目为主。这可能制 约未来一段时间房地产投资增 速的回升。
刚需和改善性需求
30% 25% 20% 15% 10% 5%
0%
2.9% 1.0% 24.6%
刚性住房需求
改善型住房需求
13.1% 9.5%
7.1% 5.2% 3.0%
潜在需求 6倍房价收入比可实现需求
3倍房价收入比可实现需求 8倍房价收入比可实现需求
改善性购房需求的比例在提升
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 首次购房 已有一套房 已有两套房
城镇化率放缓，但仍在较高水平
60 55 50 45 40 35 30 25 20 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 % 全国城镇化率(左) 城镇化率年变化(右6 0.4 0.2 0.0
一线城市城镇化仍在延续
500 400 300 200 100 0 -100 -200 09-01 09-08 10-03 10-10 11-05 11-12 12-07 13-02 13-09 14-04 9 % 40个大中城市土地出让金累计增速
资料来源：CEIC，中金公司研究
保障房投资稳定房地产投资
在商品房投资增速下滑的情况 下，今年保障房投资发力，增 速明显高于去年，有望对房地 产整体投资增速构成一定支撑。 全年来看，预计整体房地产增 速仍有望保持在15%附近。
资料来源：CEIC，中金公司研究
6
短周期而言，销量增速将回升
观察过往房地产市场的波动特 征，大致具有 2 年一个周期的 特征。这种周期性波动与供给 和需求的错位有关，类似于猪 肉价格波动的蛛网理论。 从每次销量增速的波谷来看， 相隔的时间都接近两年。从最 新的数据来看，受到微刺激政 策的提振， 5 月份单月销量增 速有企稳迹象。房地产中介草 根调研显示 6 月份看房数量有 所回升，成交量也比 5 月份有 所增加。 从购房能力来看，由于大部分 购房需要房贷支撑，房贷增量 如果央行窗口指导下有一定增 加，可能会推动销量增速从低 位回升。
在住房公积金贷款、契税补贴等方面制定了一系列优惠或放松政策，并从 5月 1日起实 施。如规定今年 5月 1日 -12月 31日期间，在铜陵市购买家庭唯一普通商品住房 (含二手住 安徽铜陵 房 )的，由同级财政按房价 1% 的比例给予契税补贴。单职工家庭最高可申请公积金贷款 额度由 25万元提高到 30万元。 有关部门口头传达放宽购房资格限制，未来只查询个人在拟购房的县市区域是否有住 宁波 房，不再查询其在户口所在地是否有住房。 通过购房落户政策刺激需求。 5月 1日起，在本市购买成套商品住宅（含二手房）、户 无锡 均建筑面积达 60平方米以上，且在本市有稳定工作的人员，准予本人、配偶和未成年 子女来锡落户。 限购政策松绑。南宁房管局发文称，从 2014年 4月 25日起，广西北部湾经济区内的北海 南宁 、防城港、钦州、玉林、崇左市户籍居民家庭可参照南宁市户籍居民家庭政策在南宁 市购房。 为促进滨海新区楼市发展，将向市场推出实施差别化限购，只要滨海范围内无房，即 天津滨海 可在新区购房。官方负责人表示政策正在研究尚未正式出台。
出生人口增速对房地产销售面积增速有一定解释能力
70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 01 04 07 10 13 16 19 22 % 商品房销售面积增速(左) 出生人口增速(领先24年)(右) % 20 15 10 5 0 -5 -10 -15
每年人口出生人数
3500 万 3000 2500 2000 1500 1000 55 60 65 70 75 80 85 90 95 00 05 10 2 每年出生人数
资料来源：CEIC，中金公司研究
2470 3895 5070 6600 8200 9600 2500 1.2% -1.2% -2.4% -6.1% -12.2% -14.6% 44.0% -5.3% -6.4% -18.3% -37.5% -28.6%
中金公司固定收益研究 以守为攻 ——下半年宏观和利率市场展望
陈健恒
范阳阳
分析员，SAC执业证书编号：S0080511030011 分析员，SAC执业证书编号：S0080514040001
2014年6月30日
第一章
定向刺激抵御房地产周期性下滑
房地产拐点争论
房地产市场经过最近十年的快 速发展后，市场关于房地产市 场是否已经进入拐点的探讨逐 步增多。 认为出现拐点的主要原因是人 口结构。 60 后到 70 后的人口 出生高峰导致他们的下一代出 生时间集中在 80 年到 90 年。 那一轮婴儿潮直接导致了最近 十年的结婚高峰，从而推动了 购房的刚需。 从人口结构对购房的支撑需求 来看，最近十年商品房销售面 积增速与24年前的出生人口增 速有一定的相关性。即人口结 构的变化对房地产需求确实有 较明显的影响。 按照这一趋势，未来几年刚需 的增长会有所放缓，但还不至 于急剧萎缩。
住宅新开工领先住宅竣工约22个月
140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 % 住宅新开工面积增速(左) 住宅竣工面积增速(滞后约22个月) % 50 40 30 20 10 0 -10
40个大中城市土地出让金累计增速
资料来源：CEIC，中金公司研究
出生人数
结婚对数（滞后约24年）
万对
1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600
城镇化放缓，但仍有支撑
除了人口结构对购房需求的影 响外，城镇化对购房需求也有 直接的影响。 过去十几年，城镇化率增长维 持在高位，最近几年略有放缓， 但速度仍不算低。而一线城市 的常住人口也以较为稳定的速 度在增长。目前中国整体城镇 化率在55%左右，离发达国家 70%-90% 的 水 平 仍 有 较 大 发 展空间。城镇化仍将对购房刚 需形成一定支撑。
18,000 3 1 17,000 -1
-3
16,000
-5 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
出生人数与结婚对数
3000 万人 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 56 61 66 71 76 81 86 91 96 3
年初以来不少城市开始放松房地产政策
北京 北京市住房公积金管理中心表示从6月20日起，使用公积金贷款的购房人，在提取公积金时将不再需 要提交购房合同、贷款合同等材料。此外，本市租房提取公积金今后也将由一年提取一次，缩短为三 个月提取一次，提取的限额为本人和单位缴存公积金三个月的总和。
6月 10日，网传沈阳取消限购，本地人和外地人可购多套住房，对此沈阳官方尚未明确 答复，但据部分国内媒体报导，沈阳已有条件放开限购，如本市户籍家庭拥有两套及 以上住房在二环内暂停购房的规定，变成以个人为单位。 沈阳 今年 5月沈阳已提高公积金贷款限额，申请人一方缴存住房公积金，贷款最高限额从 30 万提升至 35万元，申请人及共同申请人双方缴存住房公积金，贷款最高限额从 50万提 升至 55万。 芜湖于 5月底发布通知称，居民购买第二套房时，允许申请贴息贷款；外地调入芜湖人 安徽芜湖 员，也获得市民待遇，支持申请住房公积金贷款。 杭州 限制降价。从 5月 23日起，如果商品房实际成交价低于备案价超过 15% ，将通过技术手 段限制网签。
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