高管团队特征与并购决策的实证研究
我国混合所有制上市公司高管团队特征分析
我国混合所有制上市公司高管团队特征分析近年来，我国混合所有制上市公司成为了经济领域的一大亮点，其高管团队的特征也备受瞩目。
在我国混合所有制经济模式逐渐成熟的当下，混合所有制上市公司的高管团队特征直接关系到企业的发展和经营状况，因此深入分析其特征对于了解我国混合所有制经济的发展趋势具有重要意义。
我国混合所有制上市公司高管团队的特征之一是多元化。
由于混合所有制经济的性质决定了其高管团队通常由国有企业和民营企业的高级管理人员组成，因此高管团队的成员具有不同的背景和经验。
这种多元化的特征使得高管团队在决策和管理过程中能够充分借鉴不同企业的管理经验和理念，从而更好地适应市场的需求和变化。
我国混合所有制上市公司高管团队的特征之二是专业化。
随着我国经济的发展和混合所有制经济模式的不断完善，混合所有制上市公司的高管团队越来越倾向于聘请具有专业背景和丰富经验的高级管理人员。
这些高管在不同领域拥有丰富的经验和深厚的专业知识，能够为企业的战略发展和资源整合提供有力支持。
我国混合所有制上市公司高管团队的特征还包括变革性和创新性。
随着我国混合所有制经济不断发展，这些高管团队也需要不断进行变革和创新，在管理理念、技术应用等方面不断进行突破，以适应不断变化的市场需求和经济形势，推动企业的可持续发展。
我国混合所有制上市公司高管团队的特征具有多元化、专业化、国际化、变革性和创新性等特点，这些特征为混合所有制上市公司的发展提供了有力支持。
深入分析和了解这些特征不仅可以帮助我们更好地认识我国混合所有制经济的现状和发展趋势，还能为企业的持续发展提供有益启示。
希望随着我国混合所有制经济的不断完善，混合所有制上市公司的高管团队能够更加积极地适应市场需求，推动企业的进一步发展。
高层管理团队胜任特征对并购整合效能影响的实证研究
推 动和 执行并 购 整合 战略 中的主体—— 并 购整合
的高层 管理 团 队在整合 过程 中 的作 用 的研 究重 视
并 购企业 高层 管理 团 队胜 任 特征模 型 的构建
需 要 一 定 的 理 论 基 础 为 支 撑 。 因 此 ， 企 业 并 购 对
不 够 ， 有 少 量 的研 究 成 果 。 例 如 Ｆ ｂｎ 等 人 仅 ｕ ｉｉ
高层 管理 团队胜 任 特 征对 并购 整 合 效 能 影 响 的 实 证 研 究
王 是 平
（ 旦 大 学 管理 学 院 ，上 海 复 ２０ ３ ） ０ ４ ３
摘 要 ： 自高层 管 理 团队 理 论 提 出以 来 ， 实证 研 究 大致 呈 现 两 个 研 究 方 向 ： 其 一是 探 讨 高层 管 理 团 队 的人 口 背景 特 征 对 组 织 产 出的影 响 ； 是 探 讨 高层 管 理 团队 异 质 性 特 征 对 企业 绩 效 的 影 响 。本 文 以 并 购 企 业 的 高 层 管理 团 队 为 研 究 二 对 象 ， 对 胜 任 力 理 论 研 究 的 基 础 上 ， 建 了 并 购企 业 高层 管 理 团队 的 胜 任 特 征 模 型 ， 通 过 问 卷调 查 对 该模 型 进 行 验 在 构 并 证 性 因子 分析 ， 而 为 并 购 企 业 高层 管 理 团队 的 配 置 决 策提 供 理 论 指 导 。 从 关键 词 ： 购 整 合 ；高层 管理 团 队 ；胜 任 特 征模 型 ； 合 效 能 并 整
示现有 研究 的不 足 。
著 名管 理 学 家 Ｐ ｔ ． ｒｃｅ 曾经 说 过 ， ｅｅ Ｆ Ｄ ｕｋ ｒ ｒ 在 并 购成 功 的五要 素 中 ， 司 高层 管 理 人 员 的任 免 公
高管特征与企业并购文献综述
高管特征与企业并购文献综述随着全球经济的发展，企业并购成为越来越受欢迎的业务策略，从而进一步推动了这一领域的研究。
其中一个重要问题是，高管特征如何影响企业的并购行为。
本文将综述相关文献，梳理出高管特征与企业并购之间的关系，以及研究中存在的争议和不足。
企业并购的过程是复杂的，牵涉到诸多因素。
其中，高管特征是一项重要的考虑因素。
高管特征包括个人背景、经历、能力和个性特质等方面。
过去几十年来，很多研究探讨了高管特征如何影响企业的并购行为。
以下是一些重要的结果和结论。
首先是高管能力。
一些研究表明，高管的管理能力和执行能力对并购行为有着重要的影响。
比如，研究表明高管的经验和知识水平越高，其领导能力和决策能力就越强，从而更容易实施成功的并购交易。
此外，另外一些研究还表明，高机动性的高管更容易实现并购的成功，因为他们能更好地适应变化。
其次是高管人格特质。
一些研究表明，高管的人格特质也会影响并购行为。
例如，研究表明具有高度自我主导能力的高管更容易实现大规模的并购交易，因为他们更敢于冒风险，并具有更强的决策能力。
另外，研究也发现，具有更强的“亲和性”特质的高管似乎更喜欢使用友好方式进行并购谈判，并能更好地维护股东利益，从而提高企业的并购成功率。
然而，尽管这些研究为我们提供了一些关于高管特征如何影响企业并购行为的见解，但是仍然存在一些争议和不足。
一些研究结果似乎受到了选样偏差的影响，因为他们主要依赖于有限的并购数据，因此得出的结论不一定适用于不同类型的企业。
另外，有些研究没有充分考虑其他重要因素，如市场条件和财务状况，也可能导致不完整的结论。
此外，对于一些特定类型的高管特征，例如高管的性别和年龄等方面，缺乏充分的研究，因此我们缺乏从这些特征角度判断企业并购的完整视角。
综上所述，高管特征对企业并购行为的影响是一个重要且复杂的问题。
尽管已有一些研究取得了一些成功，但是我们仍然需要更多的研究来充分理解它的影响因素和机制。
高管特征与企业并购文献综述
高管特征与企业并购文献综述随着全球经济的发展和企业竞争的加剧，企业并购已成为企业扩张的一种重要形式，这不仅有助于企业提升市场竞争力，同时也有利于提高企业的效益和规模。
面对着日益激烈的市场竞争，企业面临许多挑战，如何进行有利的企业并购成为了许多企业管理者需要深入了解和关注的问题。
本综述将探讨如何通过高管特征对企业并购产生影响的文献。
1. 高管特征对企业并购的影响研究发现，高管的个性特征对企业的并购决策和实施过程有着不同的影响。
比如，对冒险倾向（Risky propensity）大的高管来说，更愿意冒险，并更容易将公司投入到并购活动中，这有利于企业的持续增长；而对保守倾向（Conservative propensity）大的高管来说，他们更喜欢稳健，对于并购可能存在的风险采取谨慎态度，从而减少了企业的扩张机会。
研究还发现，高管人格特征对企业的并购产生重要影响。
比如，高管的利他主义和视角（Perspective taking）能够带来更好的企业并购结果。
而在高管心理学特征中，具有高自信和决断力的高管更倾向于进行大规模收购。
然而，缺乏意志力或者太过谨慎的高管可能导致企业结构负担和其他问题。
高管的知识和经验对企业的并购和成功的实施也有着重要意义。
金融、法律和财务知识能够帮助高管更好地评估并购是风险和机会，同时在谈判过程中也能够更好地理解合同和商业条款。
此外，高管在并购中积累的经验可以帮助企业更好地做出决策。
2. 面临面临的挑战2.1 管理者心理状态的影响在进行企业并购的过程中，管理者可能由于缺乏经验、情绪波动或者缺乏激励等因素而犯错误。
因此，高管必须保持稳定的心态，以便能在并购决策中做出理性的决策，并极力避免片面的决策或者过分思考。
2.2 公司文化的影响公司文化是公司维系稳定运营的重要因素。
在进行并购决策过程中，高管必须考虑如何结合两个公司的文化和目标，避免因此而产生的冲突或者分歧。
3. 总结在企业并购这一重要决策中，高管的个性特征、人格因素，以及专业知识和丰富的经验都具有重要的影响作用。
我国混合所有制上市公司高管团队特征分析
我国混合所有制上市公司高管团队特征分析随着我国经济的快速发展，混合所有制企业已经成为我国经济发展的主要形式之一。
作为混合所有制企业的重要组成部分，混合所有制上市公司的高管团队特征备受关注。
高管团队的特征不仅关乎企业的发展和稳定，还反映了我国混合所有制企业的整体竞争力和未来发展方向。
对我国混合所有制上市公司高管团队特征进行深入分析具有重要意义。
一、团队结构多元化我国混合所有制上市公司的高管团队在结构上呈现出多元化的特征。
在团队成员的构成上，一般包括了来自国有企业和私营企业的高管；在团队的职能分工上，多数混合所有制上市公司的高管团队中包含了财务、市场、技术等不同领域的专业人才。
这种多元化的团队结构不仅有利于在不同领域形成合理的决策，还有助于实现企业的创新和协同发展。
对于提高企业的整体竞争力和适应市场变化也起到了积极的促进作用。
二、精英团队的组建我国混合所有制上市公司的高管团队特征还表现出精英团队的组建倾向。
传统国有企业的高管团队往往以行业经验和权力资源为主要选拔标准，而混合所有制上市公司更倾向于选拔具有全球视野和市场化经营能力的高管人才。
这些高管人才多具有海归背景、受过国外教育和具有跨国企业工作经验，他们的加入使得高管团队更具有国际化的视野和竞争力。
这种精英团队的组建不仅提高了高管团队的整体素质，还有利于混合所有制上市公司在国际市场的拓展和竞争。
三、高管稳定性的提升与此我国混合所有制上市公司高管团队的特征还体现出高管稳定性的提升。
相比于传统国有企业高管频繁变动的情况，混合所有制上市公司更加注重高管团队的长期稳定。
一方面，这与混合所有制企业注重市场化运作和效益导向有关；也与混合所有制企业对高管团队的选拔和培养机制有关。
通过建立良好的激励机制、构建科学的绩效考核体系和巩固高管团队的培训机制，提高了高管的忠诚度和稳定性。
高管团队的稳定性不仅有利于企业长期战略的执行，还有助于维护企业的整体形象和发展。
四、制度化管理的提升结语：我国混合所有制上市公司的高管团队特征在多元化、精英团队的组建、高管稳定性的提升和制度化管理的提升等方面都呈现出积极的特点。
高管特征对企业并购商誉的影响研究
高管特征对企业并购商誉的影响研究
中国地质大学（武汉）经济管理学院
严汉民 陈 梦 梁 燕
【摘 要】选取 2014—2018 年的 A 股上市公司为样本数据，实证研究了高管特征与企业并购超额商誉之间的关系，以及盈余 管理动机下高管特征对后续商誉减值计提的影响。研究发现：高管团队平均年龄、团队稳定性、具有财务背景的高管人员占比以 及非国有企业团队规模都可以有效抑制商誉泡沫的产生，其中高管团队的稳定性会直接负向影响商誉减值的计提，团队规模和 平均年龄可以有效抑制企业盈余管理动机下增加商誉减值的行为，具有财务背景的高管人员占比在有无盈余管理动机下对商 誉减值的影响均不显著。根据实证分析结果，提出合理配置高管团队、控制高管人员流动性、加强市场对并购事项的监管等相关 建议。
（二）研究假设 一般而言，大规模的高管团队包括更多具有专业知识 和 经 验 丰 富 的 成 员 ，每 个 成 员 不 同 的 风 险 偏 好 和 价 值 取 向会使他们在进行企业并购时为达成一致决定而反复 磋商，使最终确定的并购价格趋于合理，不易形成商誉泡 沫。另外，大规模的高管团队代表着更多股东的利益，高 管权力可以得到有效制衡，从而使披露的信息质量更高， 盈余管理水平通常也较低[14]。因此本文根据以上分析提出 假设一： H1a：企业并购产生的超额商誉与高管团队规模呈负 相关； H1b：在企业具有盈余管理动机下，规模较大的高管 团队会计提较少的商誉减值。 年龄是重要的人口特征之一，不同年龄的人其风险偏 好、阅历、成熟度和认知能力等方面会有很大差异。年龄较 大的高管更倾向于保守经营和风险规避，因而在企业并购 中会考虑更多的并购风险[ 15 ]。另外，年龄较大的高管经验 丰富，人脉广阔，因此可以全面审核被并购公司并有能力 对企业合并后的整合绩效进行合理预判，使并购价格更加 合理。年轻高管往往倾向于激进型决策，对并购后的绩效 持乐观态度，更愿意承担较大的风险。同时年轻高管更迫 切希望证明自己的价值和能力，可能会通过高溢价并购提 升公司短期业绩，从而更容易在企业并购过程中确认高额 商誉，形成商誉泡沫。王福胜研究发现企业高管年龄越大， 盈余管理水平越低，这是因为年龄较大的高管已经具有一
我国混合所有制上市公司高管团队特征分析
我国混合所有制上市公司高管团队特征分析我国混合所有制上市公司是指，在企业所有制形式上既有国有资本的参与，又有非国有资本的参与，包括国有控股、民营控股、外资参股等。
这种企业形式具有双重的所有制结构，既能够发挥国有企业的政府背景和资源优势，又能够借助市场机制和创新活力来推动企业发展。
混合所有制上市公司的高管团队作为企业的重要决策者和执行者，其特征对企业的经营和发展具有重要影响。
一、专业化背景混合所有制上市公司高管团队的成员主要来自不同背景和专业领域，包括企业管理、金融、法律、技术等。
这种多元化的专业背景使得高管团队能够具备全面的管理能力和专业知识，更好地适应复杂多变的市场环境和经营管理需求。
二、政商关系由于混合所有制上市公司的特殊背景，其高管团队往往具备较深厚的政府背景和政商关系。
这种政商关系能够为企业提供政策支持和资源优势，帮助企业在市场竞争中获得更好的发展机会。
政商关系也需要高管团队在企业经营中处理好政府与市场的关系，确保企业的合规运作。
三、稳定性与长期视野相比于其他类型的上市公司，混合所有制上市公司的高管团队往往更加稳定，并且更具有长期视野。
由于政府背景和资源优势的存在，这些高管团队更注重企业的长期发展和稳定性，更加关注企业的社会责任和可持续发展。
这也为企业提供了更好的发展基础和持续增长动力。
四、创新能力我国混合所有制上市公司高管团队具备专业化背景、政商关系、稳定性与长期视野以及创新能力等特征。
这些特征对企业的经营和发展具有重要意义，能够帮助企业在市场竞争中获得更多的机会和优势，推动企业实现可持续发展。
混合所有制上市公司高管团队的建设和培养是企业发展的关键和基础。
《管理层权力对企业连续并购及其财务绩效影响的实证研究》
《管理层权力对企业连续并购及其财务绩效影响的实证研究》摘要：本文旨在探讨管理层权力对企业连续并购行为及其财务绩效的影响。
通过实证研究方法，分析管理层权力在并购决策、并购过程以及并购后财务绩效中的重要作用。
研究结果表明，管理层权力对企业的连续并购行为及其财务绩效具有显著影响。
一、引言在当今商业环境中，企业并购已成为一种常见的战略手段，旨在扩大市场份额、增强竞争力、实现资源共享等。
然而，企业并购的成功与否往往受到多种因素的影响，其中管理层权力是一个不可忽视的重要因素。
管理层作为企业决策的核心，其权力的运用和分配直接影响到企业的战略决策和运营效率。
因此，研究管理层权力对企业连续并购及其财务绩效的影响具有重要的现实意义。
二、文献综述过去的研究表明，管理层权力在并购决策中扮演着重要角色。
具有较大权力的管理层更可能推动企业进行并购，而且倾向于进行更多、更大规模的并购。
同时，管理层权力也会影响到并购后的整合效果和财务绩效。
权力的运用得当，有助于提高企业的运营效率和财务绩效；反之，则可能导致并购失败，损害企业价值。
三、研究方法本研究采用实证研究方法，通过收集相关企业的数据，运用统计分析技术，探讨管理层权力对企业连续并购及其财务绩效的影响。
具体包括描述性统计、相关性分析和回归分析等方法。
四、研究结果1. 管理层权力与并购决策研究结果表明，具有较大权力的管理层更可能推动企业进行连续并购。
这是因为他们有更多的资源和影响力来推动并购决策的实施。
同时，权力的运用也会影响到并购的规模和频率。
具体而言，权力较大的管理层更倾向于进行大规模的并购，且更频繁地进行并购活动。
2. 管理层权力与并购过程管理层权力在并购过程中发挥着重要作用。
具有较大权力的管理层在并购谈判中具有更大的话语权，能够更好地保护企业的利益。
此外，他们还有更多的资源和能力来推动并购后的整合工作，确保并购的顺利进行。
3. 管理层权力与财务绩效研究发现，管理层权力的运用对企业的财务绩效具有显著影响。
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课程名称:《并购学》专业班级:姓名:学号:论文名称:授课教师:提交日期:高管团队特征与并购决策的实证研究摘要:本文选取我国信息技术行业2005－2010年沪、深A股上市公司作为研究样本，实证考察了高管团队特征是否以及如何影响企业并购发生概率与模式。
Logistic回归模型分析结果表明:其一，高管团队背景特征会对企业并购发生概率和模式产生著影响，其中，高管团队平均年龄和任期会对并购发生概率与模式产生显著负相关影响，而高管团队男性占比会对并购发生概率和模式产生显著正相关影响。
其二，高管团队的年龄差异和性别差异会对并购发生概率产生显著正相关效应。
本文研究结论对于高管团队结构优化、公司内部治理环境完善及企业发展战略设计等均具有积极的理论和现实启示作用。
关键词:高管团队特征;企业并购;Logistic回归模型;信息技术行1引言市场进入模式选择是企业新业务发展战略的重要考虑因素。
企业在决策进入模式时，不仅需要考虑进入哪些市场，还需要考虑如何进入。
尽管企业最初往往会通过内部发展模式来进入新的市场，但另一种普遍的替代选择则是并购业已存在的企业或者业务，即外部并购进入模式。
外部并购已经成为企业实现快速规模扩张和跳跃式发展的一种重要战略选择。
不过，一项针对企业并购后价值创造研究的元分析结果表明，企业并购没有显著的价值创造效应。
一项知名咨询公司的研究结果显示，三分之二以上的并购没有实现预期的成本节约、收入增长及增加股东财富所必需的协同效应。
因而，企业在持续经营发展过程中，面对并购战略可能带来的错觉或者迷思，一方面应该慎重思考是否需要采取并购战略，另一方面如果确定实施并购战略来进行业务扩张，则需要进一步考虑采取何种并购战略模式(如相关并购还是非相关并购)。
随着知识经济与信息时代的到来，多元化趋势的组织业务以及密切协作的部门工作都对企业的高层领导提出新的挑战，高管人员过去那种“单兵作战”的方式已经日益难以适应激烈的市场竞争，他们更多地需要以团队方式进行战略决策与经营管理。
诚如通用电气前首席执行官韦尔奇所言，他最大的成功之处不仅是在短短20年间把利润提高了6倍，更重要的是培养了一支优秀的高层管理队伍。
这样，在企业并购战略决策过程中，企业高管团队特质对于决策的科学性和有效性至关重要。
无论是高管团队成员的背景特征还是高管团队内部成员间的差异性，均会对企业并购战略决策后果产生重要影响。
在现有文献中，Tusi&O’Reilly(1989)、Tsui&Gutek(1999)、Tsui，Porter&Egan(2002)考察了在一般意义的工作群体或者单位中，上级与下级之间的人口统计特征差异性对于上级的绩效评价以及下级的工作态度和行为的影响后果。
张龙和刘洪(2009)探讨了高管团队中垂直对人口特征差异与高管离职的影响，何威风和刘启亮(2010)考察了高管团队垂直对差异与公司财务重述的影响。
然而，在现有国内外文献中，针对企业高管团队结构差异性是否以及如何对并购战略决策产生影响的研究鲜有论及。
鉴于此，本文运用高层梯队理论、代理理论及新制度经济学等研究成果，选择我国信息技术行业2005－2010年上市公司作为研究样本，构建Logistic回归分析模型，实证考察高管团队结构差异性(包括高管团队成员的背景特征及高管团队与董事长垂直对差异性)是否以及如何影响企业并购战略的发生概率与模式，并且提出相应的管理建议。
2文献分析与研究假设2.1高管团队的背景特征与企业并购发生概率和模式根据高层梯队理论，高管团队背景特征会直接影响着企业的并购活动结果。
由于管理者的判断力、态度和兴趣等特征难以直接量化，同时考虑到研究数据的可获得性，本文设计高管团队的平均年龄、男性占比、平均任期及平均教育程度等四项人口统计学特征指标，分别讨论它们对于企业并购发生概率和模式的影响效应。
1．年龄。
年龄作为高管人员的一个重要特征，既可以反映他们自己过去职业活动经验的程度，也能够体现他们对于风险承担及企业并购的态度。
Hambrick&Mason(1984)认为，一群年轻的管理人员容易尝试新奇的、未曾经历过的事物，且愿意承担风险;而年纪大的高管人员更加可能采取一个相对保守的观点。
Wiersema&Bantel(1992)指出，年长的管理人员更趋保守，因为他们可以从早期的工作业绩中获得优势，所以把具有风险的行为和战略视作对安全的威胁，奉行低增长战略，倾向于回避风险。
Prendergast&Stole(1996)认为，年轻的管理者急于展示自身能力，容易过高评价私有信息而忽视公共信息，在创业决策中表现出过度自信;而年长的管理者倾向于附和行业标准或历史经验，不愿意离经判道而毁坏以往积累的声誉和名望，决策行为比较保守。
不仅如此，随着年龄的增加，管理者的部分认知能力将会下降，知识结构老化，变通能力降低。
年龄更大的管理人员形成新构思的能力更低，处理具挑战情境的能力有限，从而可能采取一种更加保守的立场(Herrmann&Datta，2006)。
通常，相对于其它的市场进入战略模式(如内部发展)，外部并购需要进行更加复杂的业务和管理整合，存在更大的整合成本和潜在风险。
进一步地，如果企业确定采取外部并购模式，则需要对相关和非相关并购模式进行权衡。
其中，非相关并购的目标企业处于与自己互不相关的产业领域，产品和生产技术之间都没有特别的关联，这种非相关性并购虽然可能分散或者降低企业单一经营的风险，却由于企业对被并购方的业务不熟悉，在并购整合和持续经营上都存在更大的风险。
这样，年长的高管不仅做出并购战略决策的可能性更小，即便采取外部并购，也会选择风险相对更小的相关并购模式。
因此，本文提出如下假设:H1a:高管团队的平均年龄越大，企业发生并购的可能性越小;H1b:高管团队的平均年龄越大，相对于相关并购而言，企业发生非相关并购的可能性越小。
2．性别。
现有研究表明(例如，Croson&Gneezy，2009;Yordanova&Alexandrova－Boshnakova，2011)，男性与女性之间存在不同的风险感知和偏好，相对于男性企业家而言，女性企业家的风险倾向更低，同时男性与女性高管风险行为之间的任何差异都会对他们所处企业战略行为产生重要影响。
进一步地，Watson&Robinson(2003)发现，相较于男性高管控制的企业而言，女性高管控制的企业利润(风险)变化程度明显更小。
郭敏华等(2005)指出，不论是投资交易行为还是个人内在投资的心理倾向，男女之间均存在显著差异。
在投资中男性比女性表现得更为积极主动，具有更大的风险偏好，因而在面对风险时，男女在感知上存在较大的差别。
Jurkus，Park&Woodard(2011)认为，高管团队的性别差异影响着企业的代理成本，高管中男性所占的比例越大，代理成本越高，这种正相关关系在市场竞争激烈、外部治理缺失时会更加显著。
由代理理论可知，代理成本与企业并购活动密切相关，所以高管团队的性别特征对企业是否发生并购以及通过何种方式并购起到一定的影响，同时导致不同的绩效后果。
由于男性与女性对风险的认知不同，面对风险时的决策自然也存在差异，男性倾向于冒险，即发动并购的可能性更大，而女性面对风险决策时更加保守，即发动并购的可能性更小。
同时，不同的并购方式为企业所带来的风险和绩效不相同，其中，相关并购是企业进行同类业务或产业链上有协作关系业务的扩张，相对风险较低，这样的风险差异可能导致不同性别的高管成员做出不同的并购决策，男性管理人员更倾向于非相关并购，而女性管理人员更倾向于相关并购。
因此，本文提出如下假设:H2a:高管团队的男性占比越高，企业发生并购的可能性越大;H2b:高管团队的男性占比越高，相对于相关并购而言，企业发生非相关并购的可能性越大。
3．任期。
团队内成员的组织任期是团队运作过程中的一个重要决定因素。
通常，管理者在任期开始时往往致力于某种范式以获取前期基础，同时虚心进行探索，选择最有效的方式;随着任期的增加，管理者越来越沉醉于自身范式并形成对世界和管理的独特价值判断。
由此可能导致管理者的任期与权力、思考范式正相关，与职业任务兴趣、知识增加速度、改变意愿负相关。
例如，Miller(1991)指出，高管人员任期长的企业更加不愿意调整战略和组织结构来适应环境变化的需求。
这样，随着时间的推移，企业就会更加难以打破旧有行为和认知模式，尤其是企业战略不易发生改变。
Wiersema&Bantel(1992)认为，尽管任期长的高管团队更可能了解企业背景和对企业做出更大程度的承诺，他们却可能会更加依赖惯例来收集信息，更加厌恶风险，不愿意接受变化。
Hambrick，Geletkanycz&Fredrickson(1993)明确指出，任期长的高管人员更加明显地愿意保持现状，而任期短的高管人员更加愿意进行战略变革。
Boeker(1997)指出，高管人员的组织任期会对他们的认知产生影响。
高管人员的组织任期越长，他/她的认知结构刚性越明显，从而促进或者支持战略变革发生的可能性就越小。
Elenk-ov，Judge&Wright(2005)指出，企业战略行为与高管人员对产品/市场及管理创新影响之间的关系，会受到企业高管团队任期的调节作用。
较长任期的高管团队会更加注意企业战略的稳定性和效率性，而容易规避战略的变化性和创新性，从而在进行战略决策时，更加倾向于选择保守、稳定型的战略模式。
我们知道，相较于内部发展，外部并购需要面临更加复杂的业务管理和整合需求，存在更大程度的潜在风险;同时，非相关并购相对于相关并购又存在更大程度的管理风险和产业风险来源。
这样，任期长的高管团队做出外部并购决策的概率相对较低，即便实施并购决策，往往会选择风险和管理复杂性相对更低的相关并购战略模式。
因此，本文提出如下假设:H3a:高管团队的平均任职年限越长，企业发生并购的可能性越小;H3b:高管团队的平均任职年限越长，相对于相关并购而言，企业发生非相关并购的可能性越小。
4.学历。
高管团队成员的学历水平能够反映他们自己的格式化属性(如认知方式、价值观等)以及不同程度的知识和技能水平，进而会对他们的思维方式和决策行为方式产生影响，包括战略决策的制定过程(Hitt&Tyler，1991)和解决复杂问题的创造性方案(Bantel&Jackson，1989)。
高层梯队理论认为(例如，Tihanyietal，2000)，高管成员的认知复杂度与受教育水平正相关，如果高管人员拥有较高的学历水平和深厚的理论功底，那么他们在管理工作中就会更加容易形成较高的威望，也更倾向于对新产品的创新以及新技术、新方法的模仿，更加偏好于内部研发战略来谋求企业的扩张。