民营企业资本运作优化研究
浙江民营企业现有资本运营模式及发展方案研究
通过对浙江 民营企业开展资本运营 的现状调查 ，笔者总结 出浙江 民营企业资本运营 的现有模式基本 如下 ：
一
三 、二板市场 上市
二板市场是在主板市场之外设立 的股票市场 。第二板市场对
展机遇和挑 战下，迫切 需要新 的经济增长源 ， 资本运营为实现这 少有 １ 家是买壳上市的。典型的案例有 ： ６ 浙江华立集 团买壳 ｓ Ｔ
一
ｓ 恒泰 上市 ； 浙江横店 集团买壳 青 岛东方 上市等。 目标提供 了重要 的手段 。在 当前经济形势下 ，浙江 民营企业实 川仪“和 “Ｔ 二 、通过海外市场上 市 由于我 国股票市场的定位 ，民营科技企 业利用中国股票市场 步 大 ，越来 越多的民企开始把融资视线 投向海外筹资市 场 ， 士 ｌ 在新 加坡上市的典型 的浙江 民营企 业 ， 如浙江金义集 团，浙
同时 ，上市 时通过对企业改制和优化资产构成 ，有利于现代企业 企业 ，二则是其市场发展 的要求 ，都对这些企业 敞开 了大 门。其 制度 的建立。其 中通过深沪证券交 易所 上市又有以下几种模式 ：
１深沪直接上市 中通过 二板 市场 上市又有 以下几种模式 ： １美国纳斯达克借壳上市 万 向集 团借壳上市 ，控股 美国纳斯达克 上市 的 Ｕ 公司 是 ＡＩ
由于 上市“作为一种稀缺资源 ，能直 接上市是公司实力
的表现 对于提高公司与公司产品的知名度和信誉度都是一种无 中国民企头一 回。还有万 向美国公 司以”股权换市场 、参股换市 形的财富。早期浙江 省直 接上市 的典型 民营企业有杉杉股份 ，雅 场 、设备换市场 、市场换 市场 、让利换市场 ”等 多种形式 成 功
华谊兄弟资本运作
华谊兄弟资本运作分析（一）公司简介华谊兄弟传媒股份有限公司是中国大陆一家知名综合性民营娱乐集团，由王中军、王中磊兄弟在1994年创立，1998年投资著名导演冯小刚的影片《没完没了》、姜文导演的影片《鬼子来了》正式进入电影行业，因每年投资冯小刚的贺岁片而声名鹊起，随后全面进入传媒产业，投资及运营电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销等领域，在这些领域都取得了不错的成绩，并且在2005年成立华谊兄弟传媒集团。
2009年9月27日，证监会创业板发行审核委员会公告，华谊兄弟传媒股份有限公司（首发）获得通过，这意味着华谊兄弟成为了首家获准公开发行股票的娱乐公司; 也迈出了其境内上市至关重要的一步。
（二）资本运作1.并购扩大资产规模，打造全产业链中国的电影市场中,华谊兄弟的业态最为丰富,这家以影视制作起家的电影公司目前业务除电影制作之外还包括电影发行、电视、音乐、影院、艺人经纪、游戏、股权投资等诸多领域,较创业板另外一家影视公司光线传媒业务范围大得多。
华谊兄弟迅速占据各大领域并做大,其核心手段就是并购。
2000年年底收购王京华的经纪公司,奠定演艺经纪基础;2003年,收购西影股份发行公司40%的股权,并将其更名为西影华谊电影发行有限公司;2004年收购战国音乐,组建了华谊兄弟音乐有限公司。
2013年7月开始华谊兄弟两个月连发三起并购,分别为游戏业务、电视剧业务以及电影院线布局（2.52亿元收购知名电视人张国立旗下空壳公司浙江常升影视制作有限公司，6.7亿元收购银汉科技，2.1亿元的价格收购了耀莱影城20%的股权）。
通过这三起并购,华谊兄弟在这三大板块上业务规模大幅提升。
华谊兄弟涉足游戏业务也是始于收购,2010年,华谊兄弟以1.485亿元获得掌趣科技22%的股份,成为该公司第二大股东。
2年后掌趣科技挂牌创业板,市值一度高达9.5亿元,投资回报率超过500%。
2013年入主银汉同样是看中手游巨大的利润想象空间,分享手游高增长,同时也是借银汉在手游领域的领先地位,巩固自己娱乐帝国的疆域。
民营企业运营中的问题和对策研究
民营企业运营中的问题和对策研究1 引言在市场经济的快速发展过程中，民营企业凭借比国有企业更为灵活、多样的管理运营方式，已经成为市场经济的重要推动力量，对国民经济的格局和走势产生了重要影响。
改革开放四十年来，数十万亿元的民间资本充分融入非公有制经济当中，有力地促进了民营企业的发展和壮大，促使国民经济始终保持着旺盛的生命力。
随着我国市场经济的快速发展，民营企业日益成为促进市场经济转型升级、推进经济结构调整的重要力量。
民营企业在发展过程中，不断提高服务质量，引进专业型人才，带动就业的同时，也促进了第三产业的发展。
但更应该看到，民营企业在发展过程中也遇到了诸如融资困难、准入障碍、成本上升等一些挑战和困难，在一定程度上制约着民营经济的发展和进步。
因此，只有破除影响民营企业发展障碍，才能确保市场经济有序运行。
2 民营企业概述2.1 民营企业的含义从经济学的角度来看，民营企业是市场经济中不可或缺的细胞，是反映市场经济健康、合理的重要风向标，在促进社会进步中具有极其重要的作用。
一般认为民营企业是由民间资本投资创办、运行，从事盈利行为的企业，是非官方的经济组织。
从广义的角度来看，除去国有和国有控股以外的所有企业都可以看作是民营企业，具体包括个体工商户、投资企业等。
从狭义的角度来看，民营企业指的是私营企业和个体工商户。
但在大多数情况下，民营企业指的是私营企业。
总体而言，民营企业，具备自行筹建、自主经营、自负盈亏的企业特征，类属于民营企业。
2.2 民营企业在国民经济中的地位和作用作为非公有制经济的重要组成部分，民营企业凭借着独特、灵活的经营方式参与到市场经济的竞争当中，有利于激发市场的竞争意识，促使社会主义市场经济始终保持旺盛的活力。
另外，民营企业在科技创新、促进产业结构调整等方面也发挥着越来越重要的作用。
毋庸置疑，民营企业正在逐渐成为促进国民经济发展不可或缺的一部分。
3 当前我国民营企业所面临的发展困境3.1 社会层面3.1.1 民营企业融资难从现实的银行对企业的贷款服务情况上来看。
民营企业集团内部资本市场的运作研究--基于复星集团的案例分析
民营企业集团内部资本市场的运作研究--基于复星集团的案例分析郭晓梅;郑小艳【摘要】随着企业集团的迅速发展，内部资本市场已经成为企业内部资源配置的一个重要工具。
文章以复星集团为例，以其2006—2013年的数据为基础，分析了民营企业内部资源调配的几种主要手段，并对其形成机制和动因作了探讨。
【期刊名称】《会计之友》【年(卷),期】2015(000)004【总页数】9页(P29-37)【关键词】内部资本市场;复星集团;民营企业【作者】郭晓梅;郑小艳【作者单位】厦门大学管理学院;福建省电力有限公司三明供电公司【正文语种】中文【中图分类】F27520世纪90年代末，我国企业集团迅速发展并成为我国经济发展中的主要力量，证券市场出现了大量的系族企业。
在新兴市场中，由于企业融资环境的制约，许多中国企业集团面临着严重的外部融资约束，企业集团通过各种方式在上市成员公司之间、上市成员公司和非上市成员公司之间进行内部资本配置，在一定程度上缓解了外部融资约束。
创造内部资本市场的能力是发展中国家的企业集团十分显著的特征。
早在从20世纪60年代末70年代初，Alchian（1969）、Williamson（1970，1975）在研究大型企业集团时就提出“内部资本市场”的概念，指出企业通过其内部资本市场能更快速和高效地配置资本，将资本配置到前景最好的项目中去，提高企业资本利用效率。
此后许多学者就内部资本市场（Internal Capital Market，ICM）的存在及效率等问题展开了各种研究。
如Shin&Stulz（1998）and Shin& Park（1999）对联合企业，Houston et al.（1997）and Perotti&Gelfer（2001）and Gautier&Hamadi（2005）对控股公司，Khanna&Palepu（2000）and Cestone&Fumalli（2003）对企业集团，Lins and Servaes（2002）对新兴市场内部资本市场存在性和效率进行了实证研究，均表明新兴市场中的企业存在内部资本市场，但不完善。
浅述当前企业资本运作的问题及措施
浅述当前企业资本运作的问题及措施摘要：随着市场经济、全球化经济竞争、信息技术革命以及资本市场逐步完善，中国企业面临着多方面激烈的竞争，产业经济的发展速度与资本运作密切相关。
资本运作作为当前企业的一种企业经营的重要方式，与企业创立、成长、发展甚至衰落密切相关。
因此，企业在自觉和不自觉之间都在一定程度上参与资本运作，企业必须充分重视资本运作对企业的影响。
本文主要对企业资本运作存在的问题进行了分析，并提出相应的措施。
关键词：资本运作；产融结合；结构；创新；人才一、企业资本运作存在的问题随着我国市场经济体系的逐步完善，我国的资本市场体系发展迅速。
从企业发展阶段来看，经过经济发展的积累，我国企业发展阶段已从劳动密集型企业、技术密集型企业向资本密集型企业转型，已从单一的产品经营、品牌经营向产融结合的方向转型。
我国企业的经营管理的竞争能力、国际化经营水平、企业治理水平、风险管控、对资本市场运用等各方面取得了重大的进展。
但是由于我国资本市场建设时间尚较短、企业发展不均衡，因此我国企业在资本运作方面还存在一定的问题。
（一）我国企业开展资本运营的目的不清晰或过于注重短期利益，与公司发展战略不匹配。
我国企业开展资本运作的出发点存在几个方面的局限：首先，不少企业特别是民营企业，没有制订中长期的战略发展规划，没有制订与该企业中长期战略发展规划相匹配的资本运营战略，不少企业在某时点是为了资本运营而资本运营，或者就是企业的老总一时热血豪情就要融资、就要上市等；其次，在企业发展的不同阶段，对资本运营有着不同的需求，不少企业是被动地开展资本运营工作，或者是由于企业内外经营困境、资本结构不合理，被倒逼着去开展资本运营工作，资本运作成为企业摆脱经营困境的一个工具；再者，目前企业对资本运营过于急功近利，源于企业经营管理者的驱动力，对于国有企业的经营管理者而言，每年都需要面对各种的绩效考核指标，且一纸文件就可以调整企业经营管理者的职位，国有企业的经营管理者很少去考虑更长远的规划，对于民营企业家而言，更在乎短期的利益，更希望将手中资源变成真金白银。
民营企业上市的融资困境与对策研究
民营企业上市的融资困境与对策研究随着中国经济的高速发展，民营企业扮演着越来越重要的角色。
作为市场化经济的重要组成部分，民营企业已经成为促进经济增长的主要动力。
然而，近年来，民营企业面临着越来越多的融资困境，尤其是上市融资遇阻。
本文将讨论民营企业上市的融资困境所在以及对应的对策建议。
一、民营企业融资困境1、政策性因素民营企业上市融资面临着多方面的困难。
从政策方面来看，对民营企业融资的政策支持一直不够充分。
现行的资本市场监管制度主要是为大型企业和国企设计的，对民营企业的市场准入、审批和资本运作等方面并没有完善的保障机制，这导致了民营企业在融资和上市方面处于劣势。
2、市场化因素另一个重要原因是经济运行环境的不确定性、市场反应的不充分等问题。
虽然民营企业的增长速度很快，但很多企业缺乏真正的核心竞争力和适宜的运营模式，他们的业务模式缺乏可持续发展的意识和策略。
这些问题不能光靠外部环境的改善而得以解决，需要企业自身不断改进和优化。
3、外部因素在外部因素方面，当前全球经济的不景气使得国内经济增速减缓，股票市场波动加剧，IPO审核变得更加严格，资本市场对民企的投资热情持续从高位下跌。
这使得许多民企难以获得融资支持和上市机会。
二、对策建议1、培育民营企业应该强调支持和培育有实力的民营企业，新发展领域中蓬勃发展的企业也应积极支持。
国内各级政府可以通过制定优惠政策，提供融资担保等方式，帮助民营企业稳步发展、提高创新能力和市场竞争力，增强资本市场的吸引力。
2、深化资本市场改革可在政策制定方面进行深化改革和创新，授予民营企业更多的自主权，更为有效的解决民营企业上市遇到的问题。
政府可以全面细化上市规则中的各个环节，让民营企业可以按照自身特点，创造自己的标准和流程上市，也可引入国际经验和技术，加强资本市场的现代化建设。
3、发掘多元化融资渠道除了传统的融资方式之外，还可以开拓一些多元化的融资渠道。
比如加强与各银行的合作和联动，提高民营企业的贷款审核比例。
民营企业的资本运作——购并和借壳上市的途径和策略
经济因素
▪产业整合，推动二级市场并购 ▪资本竞争，民营企业寻求资本平台
民营企业的资本运作——购并和借壳 上市的途径和策略
趋势
战略性并购
▪指企业以强化竞争优势为
目标而进行产业整合的并购
✓企业产业升级和产业转型，通过产业整合形成价值最 大化的协同效应；
✓立法和监管引导企业并购创造价值，改善上市公司经 营，提高上市公司竞争力
资产重组中的问题
问题
收购主体与拟重组的资 产的关系处理
拟注入的资产的特点 资产评估
持续经营和盈利记录 盈利预测
重大资产重组
产权关系出资关系的清理，避免如资质、目录、牌照类资产无法 转移，引致不必要的成本支出
具有完整性；避免同业竞争与关联交易；避免存在债权债务纠纷 的风险 收益现值法较难获得有关部门（国资委、证监会）的认可，重置 成本和市价法是常用的评估方式；评估增值的理由应具有充分的 说服力，否则很难获得认同，增加谈判沟通成本
协议收购/要约收购
协议收购—收购方与原大股东协商确定控制权转让的价格
要约收购—以确定的价格向全体股东发出收购要约，分为被动要约 收购和主动要约收购；被动要约一般因协议收购而引起
流通股/非流通股
收购流通股—通过二级市场买入的方式收购流通股从而获得控制权，特别针对 股本全流通的股票，或者，协议收购不成，改以收购流通股的方式
是，联合收购的合作可能构成一致行动人的关系，也可能无
法避免要约收购
民营企业的资本运作——购并和借壳 上市的途径和策略
企业并购上市的程序
民营企业的资本运作——购并和借壳 上市的途径和策略
国有资产管理
程序
▪只要是国有上市公司发生并购，其最终审批权
民营企业资本运作促进广西区域经济发展的机理分析
要： 鉴 Ｓ Ｔ方法， 借 ＷＯ 对广西经济情况作 了分析 ， 认为广西经济发展适合采取 ＷＯ战略 ； 运用 因果 分析 法对
广西的关键劣势作 了分析 ， 为民营企业发展滞后是广西的最关键劣势。 大做强民营企业的有效途径是资本运作。 认 做
关键 词 ： 营企 业 ； 民 广西 ； 资本 运 作
转 性 战 略 ） 略 或 者 Ｓ 战略 （ 长 性 战 略 ）即 充分 利用 大 好 战 Ｏ 增 ，
机会 未充分利 用 威胁 未 回避 他 省份
广 西 区 域 经 济发 展 滞 后 的 可 能原 因 的“ 刺 图 ” 鱼 形 状 如 鱼 刺 ， 以又 叫鱼 刺 图 ， 是 一 种 透 过 现 象 看 本 质 的 所 它 分 析 方法 。 ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ 根 据 上 面 的 因 果 图 ， 以把 广 西 经 济 发 展 相 对 滞 后 的 所 可 有 可 能 的 原 因归 纳 如 下 ： ①
① 注意这里所说的原 因只是根据鱼刺 图得到的可能的原因， 并不一定是现实情况。至于是 否是现实， 还有待 于后文的分析。
收 稿 日期 ：０ ８ １— ８ ２０ — ２ １ 基 金 项 目 ： 西教 育 厅课 题 “ 营 企业 资 本 运 作 与 广 西 区域 经 济 发展 ” 资 助 （ ６ｏ ） 广 民 的 ４ ｏ
作者简介 ： 金涛（９ ９ ）男 ， １６ 一 ， 湖北松 滋人 ， 副教授 ， 从事资本 市场与证券投资研究。
一
１ ６— ８
告 中也 会 体 现这 一 点 。
区发展规划》 中明确表示国家支持在北部湾地区设立地方性 银行 ， 探索设 立产业投资基金和创业投 资企业 ， 扩大企 业债 券发行规模 ， 支持符合条件的企业发行企业债券 ； 其次 ， 关于
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民营企业资本运作优化研究
资本运作渠道单一、融资议价能力不足、资本运作后的资产的高效优化整合等现实问题困扰着绝大多数民营企业。
如何科学有效地利用资本运作,保持经营和财务健康发展的状态,避免资本运作不当使企业陷入困境,已经成为大多数民营企业成长道路上的必破之题。
本文结合江西HD集团有限公司资本运作的案例来分析民营企业资本运作的选择模式,并总结出江西HD集团有限公司资本运作的特点、经验和案例对其他民营企业的启示。
本文具体研究方法包括:(1)唯物辩证主义的矛盾的普遍性和特殊性相结合。
“普遍性”即目前民营企业资本运作遇到的问题、成功的经验及失败的教训,“特殊性”即江西HD集团有限公司有限公司资本运作的具体实践,包括江西HD 集团有限公司银行融资贷款情况、企业并购与重组情况、引入战略投资者情况、风险投资情况、融资租赁情况、上市情况。
本文试图详尽剖析江西HD集团有限公司资本运作案例,通过案例以企业发展阶段为时间轴,总结出一些普遍适用的民营企业资本运作的经验,即创始期的企业、成长期的企业、成熟期的企业、衰退期的企业如何根据自身情况使用资本运作工具,为日后更多民营企业资本运作提供理论依据。
(2)理论分析与案例研究相结合。
本文在探究民营企业资本运作时以翔实的案例加以阐述,具体包括江西HD集团有限公司银行融资贷款情况、企业并购与重组情况、引入战略投资者情况、风险投资情况、融资租赁情况、上市情况,以此来提高本文的科学性和生动性,同时也有助于进一步强化本文论据的充分性。
本次研究一共有六大部分组成。
第一部分主要对本次研究的主要意义和研究背景进行了简要阐述,同时还对国内外学者有关企业资本运作的研究成果进行了概述。
第二部分是本文的文献综述部分,主要对民营企业资本运作相关的文献成果进行归纳和分析,为本次研究奠定理论基础,其中重点介绍了企业并购理论、范围经济理论、规模经济理论以及产权理论等。
第三部分主要对当前国内一些民营企业在资本运作过程中存在的不足进行深度剖析,包括融资环境复杂、对资本运作内涵理解不足、片面追求多元化、自身诚信状况不良、家族管理制约发展。
第四章介绍江西HD集团有限公司的概况,从传统信贷业务、企业并购、融资租赁、企业重组、引入战略投资者、风险投资六个方面进行案例介绍,并总结出
江西HD集团有限公司资本运作的特点。
第五章结合第四章的案例分析,提出了民营企业资本运作的对策研究。
第六章结束语,总结全文。
论文的研究结论有:(1)资本运作没有一成不变的公式可以套用,发展周期所处阶段、财务实力、所处行业及经济周期不同的企业在资本运作工具的选择也不尽相同。
民营企业资本运作方式的选择营根据自身实际情况进行,科学解读资本运作各种方式,理解资本运作的特点,科学把控风险,不可生搬硬套其他企业经验;(2)民营企业应认真评估风险,减少在资本运作中出现市场的不稳定因素;(3)民营企业影建立一支业务素质高的资本运作团队,为企业可持续发展提供智力支持。
(4)树立正确的资本运作理念。