第七章 股利分配课件

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固定股利支付率政策
1、分配方案的确定 公司确定一个股利占盈余的比率， 公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此 比例支付股利的政策。 比例支付股利的政策。 2、采用本政策的理由 股利与公司盈余紧密配合
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低正常股利加额外股利政策
1、分配方案的确定 公司一般情况下每年只支付固定的、 公司一般情况下每年只支付固定的、数额较 低的股利，在盈余多的年份则适度增发股利。 低的股利，在盈余多的年份则适度增发股利。 2、采用本政策的理由 赋予公司较大的灵活性 能保证投资者的最低股利收入
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从公司的角度： 2、从公司的角度： 能使公司留存了大量的现金。 能使公司留存了大量的现金。 在盈余与现金股利不变的情况下， 在盈余与现金股利不变的情况下，发放股票 股利可以降低每股价值， 股利可以降低每股价值，从而吸引更多的投 资者。 资者。 发放股票股利向社会传递的是公司继续发展 的信息 发放股票股利的费用比发放现金股利的费用 大。
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固定或持续增长的股利政策
1、分配方案的确定 公司每年发放的股利固定在某一固定的水平上并在较 长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、 长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、 不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。 不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。 2、采用本政策的理由 若信息效应理论成立， 若信息效应理论成立，则股利政策的波动会导致较为 严重的不稳定局面。 严重的不稳定局面。 稳定股利额有利于投资者安排股利收入和支出。 稳定股利额有利于投资者安排股利收入和支出。
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股票分割后
发行在外的股数增加， 发行在外的股数增加，每股面值降低 股东权益总额、权益各项目金额及其相互间比 股东权益总额、 例结构不变（股票股利改变了这一结构） 例结构不变（股票股利改变了这一结构） 若盈利总额不变， EPS与每股市价将下降 与每股市价将下降， 若盈利总额不变 ， EPS 与每股市价将下降 ， 但 每位股东所持股票市场价值的总额不变 不直接增加股东财富和公司价值 没有增加股东的现金流量
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2、从股东的角度 只要股票分割后每股现金股利的下降幅度小 于股票分割幅度， 于股票分割幅度，股东就可获得更多的现金 股利。 股利。 股票分割向社会传递的有利信息和降低了的 股价，可能导致购买该股票的人增加， 股价，可能导致购买该股票的人增加，反使 其价格上升，进而增加股东财富。 其价格上升，进而增加股东财富。
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（三）实务中常用的股利政策 1、剩余股利政策 、 2、固定或持续增长的股利政策 、 3、固定股利支付率政策 、 4、低正常股利加额外股利政策 、
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剩余股利政策
1、分配方案的确定 确定目标资本结构 目标资本结构下投资所需的股东权益数额 最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权 益资本 投资方案所需权益资本已经满足后若有剩余盈余， 投资方案所需权益资本已经满足后若有剩余盈余， 再将其作为股利发放给股东 2、采用本政策的理由 保证公司的资本成本最低
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在有个人所得税时，股东更偏好股票回购。 （2）在有个人所得税时，股东更偏好股票回购。 个人资本利得税率低于股利收入税率， ①个人资本利得税率低于股利收入税率，对于应 纳税投资者来说， 纳税投资者来说，股票回购比支付现金股利更能 提供其税上的好处； 提供其税上的好处； ②资本利得税可以递延到股票出售后才缴纳，而 资本利得税可以递延到股票出售后才缴纳， 股利收入税在发放当期就缴纳。 股利收入税在发放当期就缴纳。 但若公司回购股票的目的仅仅是为了逃避股利征 讨股东的好），则会被各国税法所限制。 ），则会被各国税法所限制 税（讨股东的好），则会被各国税法所限制。
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（二）常见的股利形式 1、现金股利：以现金支付的股利。 现金股利：以现金支付的股利。 财产股利：以现金以外的方式支付的股利。 2、财产股利：以现金以外的方式支付的股利。 负债股利：公司以负债支付的股利。 3、负债股利：公司以负债支付的股利。 股票股利： 4 、 股票股利 ： 公司以增发的股票作为股利支付 方式。 方式。 股票回购： 5 、 股票回购 ： 在证券市场上重新购回在外本公 司的股票
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（二）股票回购
股票回购有很多意图， 股票回购有很多意图，其中之一是变向的现金 股利。用股票回购代替现金股利， 股利。用股票回购代替现金股利，一般是企业 有多余现金又没有有利可图的投资机会时， 有多余现金又没有有利可图的投资机会时，可 以通过发放现金股利或回购股票等方式将现金 分配给股东。 分配给股东。 在没有个人所得税和交易成本时， （1）在没有个人所得税和交易成本时，现金股利 和股票回购对股东没有区别， 和股票回购对股东没有区别，股票回购给股东 带来的资本利得应等于增发现金股利发放额下 的股利。 的股利。
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3、股利支付程序 、
股份有限公司是否发放股利的决策权在公司的董事会 手中，当公司决定发放股利后其支付程序主要是： 手中，当公司决定发放股利后其支付程序主要是： 股利宣告日 股权登记日 除息日——即指领取股利的权利与股票相互分离的日 除息日——即指领取股利的权利与股票相互分离的日 —— 期。在除息日前，股利权从属于股票；除息日始，股 在除息日前，股利权从属于股票；除息日始， 利权与股票相分离，新购入股票的人不能分享股利。 利权与股票相分离，新购入股票的人不能分享股利。 股利支付日
第七章 股利政策
股利分配是既关系到公司股东经济利益， 股利分配是既关系到公司股东经济利益，又关 系到公司未来发展的上市公司的核心问题。 系到公司未来发展的上市公司的核心问题。 股利政策的变化对股票价格有着相互矛盾的双 重影响。 重影响。
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利润分配程序 一、利润分配程序
1、 利润 、 利润——是企业在一定时期内从事生产经营活动 是企业在一定时期内从事生产经营活动 取得的最终财务成果， 取得的最终财务成果 ， 在数量上表现为企业全部收入 抵补全部支出后的余额。 抵补全部支出后的余额。 2、税后利润分配程序 、 （1）弥补以前年度亏损 ） （2）提取法定盈余公积金 ） （3）向优先股东支付股利 ） （4）提取任意盈余公积金 ） （5）向普通股东支付股利 ） ☺ 可供投资者分配的利润 ， 在经过上述分配后 ， 即为未 可供投资者分配的利润，在经过上述分配后， 分配利润。 分配利润。
比如， 在不足1个月的时间内 比如，2010.6在不足 个月的时间内 柳化股份十位高管通 在不足 个月的时间内, 过增持已累计掏出3170万元的“真金白银”回购本公司股票； 万元的“ 过增持已累计掏出 万元的 真金白银”回购本公司股票； 新大洲A董事长 实际控制人赵序宏配偶王玉英以6.12元/股买 董事长,实际控制人赵序宏配偶王玉英以 新大洲 董事长 实际控制人赵序宏配偶王玉英以 元 股买 入公司7.5万股 耗资45.9万元 万股,耗资 万元. 入公司 万股 耗资 万元
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例如， 公司拥有300 000元现金 元现金， 例如，A公司拥有300 000元现金，流通在外的普通股股数为 000股 预计发放现金股利后年利润为450 000元 100 000股。预计发放现金股利后年利润为450 000元，同 类公司市盈率为6 因此： 类公司市盈率为6，因此： 该公司股票市价=每股盈余×市盈率=4.5×6=27元 该公司股票市价=每股盈余×市盈率=4.5×6=27元 =4.5 预计公司回购股票后，假设标购价30元 回购10000股 预计公司回购股票后，假设标购价30元，回购10000股， 30 10000 流通在外的股票减少为90000 90000股 每股盈余升至5 流通在外的股票减少为90000股，每股盈余升至5元，市盈 率为6 率为6， 回购股票后市场价格=5×6=30元 回购股票后市场价格=5×6=30元。 =5 因此，在无个人所得税和交易成本下， 因此，在无个人所得税和交易成本下，发放现金股利情况 每位股东将拥有27元的股票和3元的现金股利， 27元的股票和 下，每位股东将拥有27元的股票和3元的现金股利，总价 30元 回购股票情况下，股东所持股票价值为30 30元 为30元；回购股票情况下，股东所持股票价值为30元。两 种形式使企业分配给股东的现金都是每股3 种形式使企业分配给股东的现金都是每股3元。
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股票分割的合理性
1、从公司的角度 通过股票分割降低每股市价， 通过股票分割降低每股市价，从而吸引更多 的投资者。 的投资者。 股票分割往往是成长中公司的行为， 股票分割往往是成长中公司的行为，所以宣 布股票分割容易给人一种“ 布股票分割容易给人一种“公司正处于发展 之中”的印象。 之中”的印象。
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二、股利政策及其选择
（一）影响股利政策的因素 1、 股利政策 、 股利政策——是管理当局对与股利有关的事项所采 是管理当局对与股利有关的事项所采 取的方针政策。 取的方针政策。 2、影响股利政策的因素 、 法律因素 合同限制因素（债务契约） 合同限制因素（债务契约） 资金的变现力 筹资能力 投资机会 公司现有经营情况 股东意见
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股票股利的合理性
从股东的角度： 1、从股东的角度： 股东可能因所持股数的增加而得到更多的现金 一般来说， 一般来说，公司发放股票股利后其股价并不成 比例下降， 比例下降，这能使股东得到股票价值相对上升 的好处。 的好处。 发放股票股利向市场传递的是公司将有较大发 展的信息 股东需要现金时，出售股票时可获得资本利得， 股东需要现金时，出售股票时可获得资本利得， 可使股东从中获得纳税上的好处
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三、股票分割与股票回购
（一）股票分割与股票股利 股票分割—— ——是将面额较高的股票交换成数股面额较低的 股票分割——是将面额较高的股票交换成数股面额较低的 股票的行为。 股票的行为。股票分割不属于股利但其所起的作用与股票 股利很接近。 股利很接近。 这两种股利分配形式都是向公司现有股东派发新股， 这两种股利分配形式都是向公司现有股东派发新股，但公 司资产净收益、风险和各股东的股权份额并不变化， 司资产净收益、风险和各股东的股权份额并不变化，唯一 变化的是公司的股份数量。都是公司股价上涨时， 变化的是公司的股份数量。都是公司股价上涨时，为将股 价维持在理想范围内时而采取的措施。 价维持在理想范围内时而采取的措施。 两者的唯一区别是在会计上的处理方式不同 唯一区别是在会计上的处理方式不同。 两者的唯一区别是在会计上的处理方式不同。股票股利是 资金在股东权益帐户之间的转移， 资金在股东权益帐户之间的转移，由未分配利润转到普通 而股票分割只改变了每股普通股的价值和股数。 股，而股票分割只改变了每股普通股的价值和股数。