投资项目资本预算
投资项目经济可行性分析评估方法
投资项目经济可行性分析评估方法1.资本预算法资本预算法是一种常用的经济可行性分析评估方法，它通过对投资项目的投资成本和资本回报进行评估，判断项目是否具有经济可行性。
资本预算法主要包括净现值法、内部收益率法和回收期法等。
-净现值法：净现值法是根据现金流量的时间价值原理，将项目未来的全部现金流量按照一定的折现率计算至现值，然后减去项目的初始投资，得出净现值。
如果净现值大于0，则说明项目具有经济可行性。
-内部收益率法：内部收益率法是指通过计算项目的内部收益率，判断项目的投资回报率是否高于投资的机会成本。
如果内部收益率大于投资机会成本，则说明项目具有经济可行性。
-回收期法：回收期法是指通过计算项目的回收期，即项目的投资成本回收所需的时间，来评估项目的经济可行性。
一般来说，回收期越短，项目的经济可行性越高。
2.敏感性分析法敏感性分析法是一种用来评估项目风险的方法。
它通过对项目关键因素进行变动，观察这些变动对项目经济效益的影响，从而判断项目是否具有经济可行性。
常见的敏感性分析方法包括参数变化法、扇形图法和风险矩阵法等。
-参数变化法：参数变化法是指分别对项目的关键因素进行正负变化，然后观察变化后的经济效益，并与基准情景进行比较。
如果项目的经济效益对关键因素变动不敏感，则说明项目具有经济可行性。
-扇形图法：扇形图法是一种直观地展示关键因素对项目的影响程度的方法。
通过绘制扇形图，可以清晰地看出各个关键因素的敏感程度，为项目的经济可行性评估提供参考。
-风险矩阵法：风险矩阵法是一种将项目的关键风险因素与项目的经济效益进行对比，以评估项目的经济可行性的方法。
通过绘制风险矩阵，可以清楚地展示各个关键风险因素对项目经济效益的影响程度，为投资决策提供依据。
3.成本效益分析法成本效益分析法是一种综合考虑项目的成本和效益，以衡量项目的经济可行性的方法。
成本效益分析法主要包括削减成本法、生命周期成本法和社会效益法等。
-削减成本法：削减成本法是一种通过减少项目的投资和运营成本，来提高项目的经济效益的方法。
资本预算方法有哪些
资本预算方法有哪些资本预算方法是企业进行投资项目决策时常用的一种方法。
它通过对投资项目进行评估、分析和比较，以确定是否值得进行投资。
资本预算方法的选择直接影响到企业的经济效益和发展方向。
下面将介绍一些常见的资本预算方法。
1.净现值（NPV）方法净现值法是最常用的资本预算方法之一。
它通过计算项目的现金流入和流出，然后将这些现金流作为贴现值进行计算，得出项目的净现值。
如果净现值为正，则意味着项目的收益大于投资成本，项目是值得投资的。
这是一个比较直观和客观的方法，能够全面考虑项目的成本和收益，因此得到了广泛的应用。
2.内部收益率（IRR）方法内部收益率法是另一种常用的资本预算方法。
它是指对投资项目的贴现率，使得项目的净现值等于零。
也就是说，内部收益率就是能使项目的现金流与投资成本相抵消的贴现率。
一般而言，如果内部收益率大于企业的资本成本，则项目是值得投资的。
内部收益率方法主要用于评估投资项目的收益水平，能够直观地反映项目的投资魅力和风险。
3.投资回收期（PBP）方法投资回收期方法是指一个投资项目从开始运营到能够收回全部投资的时间。
它通过计算投资项目的年净现金流入，然后将总投资额除以年净现金流入，得出投资回收期。
如果投资回收期较短，则项目是值得投资的。
这种方法主要用于评估投资项目的回收速度，能够直观地反映项目的回收情况和资金周转速度。
4.资本资产定价模型（CAPM）方法资本资产定价模型是一种基于风险和收益的资本预算方法。
它通过衡量项目的风险和预期收益，得出项目的资本成本，从而进行投资决策。
资本资产定价模型方法主要用于评估投资项目的风险性，能够更准确地反映项目的风险和收益水平。
5.风险调整折现率（RADR）方法风险调整折现率方法是一种考虑风险的资本预算方法。
它通过调整贴现率，考虑项目的不确定性和风险因素，得出项目的净现值。
这种方法主要用于评估投资项目的风险性，能够更准确地反映项目的风险和收益水平。
以上所介绍的资本预算方法均有各自的优点和局限性，企业在选择资本预算方法时需要综合考虑项目的特点、行业环境、市场需求以及企业自身的条件和发展方向。
资本预算决策投资项目评估与决策的方法与技巧
资本预算决策投资项目评估与决策的方法与技巧在商业领域中，资本预算决策对于企业的发展至关重要。
投资项目的评估与决策可以决定企业未来的方向和发展速度。
因此，掌握一些方法和技巧对于做出明智的投资决策至关重要。
本文将介绍一些常用的资本预算决策技巧。
1. 项目收益评估在资本预算决策中，首先需要对投资项目的预期收益进行评估。
这可以通过现值净现金流量、内部收益率等指标来进行衡量。
现值净现金流量是将项目未来所有现金流量折现至现值，以此来确定项目的价值。
而内部收益率则是指项目实际收益率与可接受的最低收益率相比较，以此来判断该项目是否值得投资。
通过综合考虑这些指标，可以评估项目的收益潜力。
2. 风险评估除了考虑项目收益之外，风险评估也是资本预算决策中的一个重要步骤。
在评估投资项目时，需要对项目的风险因素进行充分的考虑。
这可以通过分析市场竞争状况、技术可行性、政策环境等方面来评估。
通过对风险因素进行综合评估，可以降低投资项目带来的风险，提高决策的准确性。
3. 灵活性评估在资本预算决策中，灵活性评估也是一个重要的方面。
灵活性评估指的是项目在未来可能面临的变化和调整的能力。
考虑项目的灵活性可以帮助企业在市场变化时做出更加灵活的决策。
通过灵活性评估，企业可以避免投资项目过于僵化，提高项目的成功率。
4. 效果评估在资本预算决策后，对投资项目的效果进行评估也是十分重要的。
通过对项目的实施和运营情况进行评估，可以发现潜在问题并及时进行调整。
效果评估可以帮助企业进一步优化决策过程，并改进管理方法。
通过不断的评估和调整，企业可以提高项目的成功率和效益。
总结起来，资本预算决策对于企业的发展至关重要。
通过项目收益评估、风险评估、灵活性评估以及效果评估，企业可以做出明智的投资决策。
掌握这些评估方法和技巧，可以帮助企业降低风险、提高收益，为企业的可持续发展打下坚实的基础。
资本预算与投资项目决策案例
资本预算与投资项目决策案例在商业领域，每个组织都需要经过谨慎的资本预算和投资项目决策来确保资源的最佳利用和持续增长。
本文将通过一个案例来说明资本预算和投资项目决策的重要性，并介绍一种适合的决策方法。
案例背景某公司面临一个重要的决策：是否投资购买一台新的生产设备，以提高生产效率并降低成本。
该设备的价格为100万，预计使用寿命为10年，每年可节省50万的成本。
公司经过市场调查和技术评估，预计设备的现值为80万。
资本预算资本预算是指企业为了实现长期目标和提高效益而计划和分配的资金。
投资项目的决策应该通过资本预算来评估其潜在的盈利能力和回报周期。
对于这个案例中的投资决策，首先需要计算现值和投资回收期。
现值计算现值是指将未来的现金流量折算到当前的价值。
在这个案例中，设备的现值为80万。
这意味着购买设备后，公司将获得80万的价值。
投资回收期计算投资回收期是指投资额回收所需的时间。
在这个案例中，每年节省50万的成本，设备价格为100万，所以投资回收期为2年。
投资项目决策基于计算出的现值和投资回收期，公司可以做出以下决策：1. 计算收益率通过计算投资收益率（IRR），可以进一步评估投资项目的潜力。
IRR是指投资项目所能提供的内部回报率。
在这个案例中，如果IRR超过公司的目标回报率，那么公司应该进行投资。
假设公司的目标回报率为10%，通过计算IRR（假设为12%），可以发现投资项目的预期回报率符合公司的要求，因此可以进行投资。
2. 敏感性分析敏感性分析是通过改变不同的假设参数，来评估预测结果的变化情况。
在这个案例中，公司可以进行敏感性分析，例如改变设备价格、使用寿命、成本节约额等参数，来看投资决策的稳定性和可靠性。
3. 比较多个投资项目在实际情况中，公司可能需要比较多个投资项目并做出选择。
在进行比较时，可以使用不同的评估指标，如现值、投资回收期、IRR等，来帮助做出最佳决策。
结论通过资本预算和投资项目决策的分析，公司可以更加准确地评估项目的潜力和风险，从而做出明智的投资决策。
投资学中的资本预算如何评估项目的投资回报率
投资学中的资本预算如何评估项目的投资回报率资本预算在投资学中是一个重要的概念，用于评估项目的投资回报率。
对于投资者和企业来说，了解和掌握资本预算的方法和技巧，能够帮助他们做出明智的投资决策，最大化投资回报。
本文将详细介绍资本预算在投资学中的应用，以及评估项目的投资回报率的方法和技巧。
一、资本预算的概念和作用资本预算是指企业在某个时期内计划投资的各项项目及其所需的资金。
资本预算的目的是根据一定的投资原则和方法，选择最有利可行的投资项目，通过合理配置资金，提高资产效益。
资本预算的作用主要有以下几个方面：1. 优化投资决策：通过资本预算，企业可以对各项投资项目进行全面、系统的评估，从而帮助企业选择最具潜力和可行性的投资项目，提高投资决策的准确性和有效性。
2. 控制投资风险：资本预算可以帮助企业评估投资项目的风险和不确定性，提前发现和防范投资风险，减少投资亏损的可能性。
3. 提高投资回报率：通过合理的资本预算，企业可以将有限的资金投入到最有利可行的项目中，最大化投资回报率，实现长期可持续发展。
二、评估项目的投资回报率的方法和技巧评估项目的投资回报率是资本预算中的关键环节，决定了投资项目的可行性和价值。
下面介绍几种评估项目投资回报率的常用方法和技巧：1. 净现值法：净现值法是最常用、最普遍的评估投资回报率的方法之一。
它通过计算项目的现金流入和现金流出之间的差额，将未来现金流量折算到当前时点，得出项目的净现值。
当净现值大于零时，说明项目具有投资价值，回报率高；当净现值小于零时，则说明项目不具备投资价值，回报率低。
2. 内部收益率法：内部收益率法是另一种常用的评估投资回报率的方法。
它是指使项目的净现值等于零时的折现率，也可以看作是项目的实际回报率。
当项目的内部收益率大于其成本资金的机会成本，说明项目具有投资价值。
3. 投资回收期法：投资回收期指的是项目投资本金完全回收所需要的时间。
通过计算项目的净现金流量，确定项目的投资回收期。
第五章 投资项目资本预算
一、投资项目的评价方法(一)独立项目的评价方法1、基本方法(1)基本方法净现值法(NPV)公净现值＝未来现金净流式量现值－原始投资额现值判NPV>0，投资报酬率>资断本成本，增加股东财富，标应予采用准NPV＝0，投资报酬率＝资本成本，不改变股东财富，可选择采用或者不采用NPV<0，投资报酬率<资本成本，减损股东财富，应予抛却特优点：具有广泛合用性，点在理论上比其它方法完善缺点：绝对数值，不便于比较投资规模不同的方案现值指数法(PI)(也称：获利指数或者现值比率)现值指数＝未来现金净流量现值／原始投资额现值PI>1，应予采用PI＝1，没有必要采用PI<1，应予抛却为比较投资额不同的项目，提出该方法，是相对数，反映投资的效率，消除了投资额的差异，但没有消除项目期限的差异内含报酬率法(IRR)能够使未来现金净流量现值等于原始投资额现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为0 的折现率。
方法一：逐步测试法方法二：年金法：合用于期初一次投入，无建设期，投产后各年现金净流量相等，符合普通年金形式IRR>资本成本，应予采用IRR＝资本成本，可采用可放弃IRR<资本成本，应予抛却内含报酬率(是项目本身的投资报酬(2)基本指标之间的联系与区别2、辅助方法计算方法在原始投资额一次性支出，建设期为 0，未来每 年现金净流量相等时 原始投资额一次性支出， 有建设期，投产后前若干 年的现金流量相等，且相 等的现金净流量之和 ≥原始投资额静 态 回 收 期 ＝ 原 始投 资 额 ／ 未 来 每年现金净流量 静 态 回 收 期 ＝ 建 设 期 ＋ 原 始 投 资 额 ／ 每 年 相 等 的 现金净流入现金净流量每年不等，或者原始投资额是分几年投入的静态回收期＝ M+ 第 M 年的尚未回 收金额／第(M+1) 年的现金净流量。
其中： M 是收回原始 投 资 额 的 前 一年动态回收期＝M ＋第 M 年的尚未收回的投资特点优点：回收期法计算简便，并且 容易为决策人所正确理解；可以大体上衡量项目 的流动性和风险 缺点： 1、静态回收期忽视了资金时间价值，而且 动态和静态回收期都没有考虑回收期以后的现金流量，也就是没有衡量 营利性； 2、容易导致短期化行为，可能会抛却有战略意义的长期项目非 折 现 回 收 期 ( 静 态 回 收期)折 现 原理回收年 限 越 短，项 目越有 利方法 回收 期法 相 都考虑了资金的时间价值同 都考虑了项目期限内全部的现金流量点 都受建设期限的长短、回收额的有无以及现金净流量的大小的影响再评价单一方案可行与否的时候，结论一致现值指数 相对数 衡量投资 的效率 是 否内含报酬率相对数衡量投资的 效率 否 是净现值绝对数衡量投资 的效益是否 是否受设定折现率的影响是否反映项目投资方案本身报酬率 指标性质指标反映的收益特性区别点现值指数、 内含报酬率不合用于互斥项目的投资决策(P/A,i,n)＝原始投资额现值／未来每年现金净流量，查年金现值系数表，利用插值法推算出n 值会计报酬率法根据估计的项目整个寿命期年平均净利润与估计的资本占用之比计算得来会计报酬率＝年平均净利润／原始投资额＊100%会计报酬率＝年平均净利润／平均资本占用＊100%＝年平均净利润／ [(原始投资额＋投资净残值) ／2]＊100%优点：1 、数据容易获得，计算简便，容易理解；2、考虑了整个项目寿命期的全部利润，能衡量营利性缺点：1、未使用现金流量，使用的是会计的账面利润，忽视了折旧对现金流量的影响；2、没有考虑货币时间价值，忽视了净利润的时间分布的影响(二)互斥项目的优选问题分类方法缺点项目寿命净现值法选择净现值大的方案相同时项目寿命不同时当利用净现值和内含报酬率进行优选有矛盾时，以净现值法结构为优共同通过重置使两个项目达到相同年限(通常选最小公倍数)，然后比较年限其净现值，选择调整后净现值最大的方案为优法可采用简便计算方法计算调整后的净现值：将未来重置的各个时点的净现值进一步折现到0 时点 (注意：进一步折现时要注意折现期的确定，确定某个净现值的折现期时要扣除项目本身的期限)等额第一步：计算两个项目的净现值年限第二步：计算净现值的等额年金额法净现值的等额年金＝该方案净现值／(P/A ，i ，n)缺点：1、未考虑技术进步快，不可能原样复制；2、未考虑通货膨胀比较严重时，重置成额的现值在原始投资一次支出，未来每年现金净流量相等时，假定动态回收期为n 年回收期(动态回收期(三)总量有限时的资金分配二、投资项目现金流量的估计 (一)投资项目现金流量的估计方法 1、投资项目现金流量的影响因素 (1)区分相关成本与非相关成本 (2)不要忽视机会成本(3)要考虑投资方案对公司其他项目的影响(4)对营运资本的影响：增加的经营性流动资产－增加的经营性流动负债2、投资项目现金流量的估计(1)新建项目现金流量的确定(不考虑所得税时)＝－原始投资额＝ ○1 －长期资产投资(固定资产、无形资产、其他长期资 产等)○2 －垫支营运资本 ＝营业收入－付现营业费用 ＝税前经营利润＋折旧建设期现金流量营业现金毛流量凡是净现值为正数的项目或者内含报酬率> 资本成本的项目，都应该被采用 按现值指数 排序并寻觅 净现值最大 的组合在资本总额限度内找到使得净现值合计最大的组合作为最优组合这种资本分配方法不合用于多期间，只合用单 在资本总量不受 限制的情况下 在资本总量受到限制的情况下第三步：计算永续净现值本将上升 永续净现值＝等额年金／资本成本 3、未考虑 选永续净现值最大的方案为优竞 争 会 使在资本成本相同时， 等额年金大的项目永续净现值肯定大， 直接根据 项 目 收 益 等额年金大小判断下降，甚至惟独重置概率很高的项目才适宜采用上述分析方法， 对于估计项目年 限差别不大的项目， 可直接比较净现值， 不需要做重置现金流的分析被淘汰(2)固定资产更新项目的现金流量(不考虑所得税时)(二)所得税和折旧对现金流量的影响 1、定义税后费用＝费用金额＊(1-所得税税率)税后收入＝收入金额＊(1-所得税税率)其中的收入金额为税法规定的需要纳税的收入折旧抵税＝折旧＊所得税税率固定资产折旧和长期资产谈笑等非付现营业费用2、税后现金流量的计算－长期资产投资(固定资产、无形资产、其他长期资产等)－垫支的营运资本 －原有资产的变现价值－原有资产变现净损益对所得税的影响 ＝营业收入－付现营业费用－所得税建设期现金净流量营业现金毛流量主要是现金流出，即使有少量的残值变价收入，也属于支出抵减， 而非实质上的流入增加旧设备的初始投资额应按其变现价值考虑 设备的使用年限应按尚可使用年限考虑不考虑货 币 的 时 间 价值考 虑 货 币 的 时 间 价 值固定资产的平均年成 本＝未来使用年限内 的现金流出总额／使 用年限固定资产的平均年成 本＝未来使用年限内 的现金流出总现值／(P/A ，i ，n )注意： 1、平均年成本法是把 继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥方案， 而不 是一个售旧购新的特定设备 更换方案； 2、平均年成本法 的假设前提是将来设备再更换时， 可以按原来的平均年成本找到可替代的设备使平均年成本最小的那一个使用年限 更新决策现金 流量的特点确定更新决策 现金流量应注 意的问题固定资产的平 均年成本(即 该资产引起的 现金流出的年 平均值)固定资产的经 济寿命＝回收额(回收垫支的营运资本、回收长期资产的净残额或者变现价值)终结期现金流量＝税后经营净利润＋折旧＝营业收入＊(1-所得税税率)－付现营业费用＊( 1-所得 税税率)＋折旧＊所得税税率终结期现金净流量 回收垫支的营运资本回收固定资产的净残值及其对所得税的影响(三)投资项目的现金流量构成 设备购置及安装支出 垫支营运资本等非费用性支出 可能包括机会成本新项目实施带来的税后增量现金流入和流出，不考虑债务方式融资带来的利息支付和本金偿还以及股权方式 融资带来的现金股利支付等行政管理人员及辅助生产部门等费用，如不受新项目实 施的影响， 可不计入， 如影响必须计入项目寿命期内现 金流出设备变现税后净现金流入收回营运资本现金流入等 可能涉及到弃置义务等现金流出(四)替代产品到停车时设备的年末现金流量净额替代产品到停车时设备的年末现金流量净额＝收入＊(1-T )－付现营业费用＊ (1-T )＋折旧＊T ＋营运资本回收＋设备变现取得的相关现金流量－被替代产品 每年营业现金毛流量的减少 三、投资项目折现率的估计(一)使用企业当前加权平均资本成本作为投资项目的资本成本 要求同时满足以下两个条件：项目的经营风险与企业当前资产的平均经营风险相同公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资即满足等风险假设(经营风险和财务风险都没有发生变化) (二)运用可比公司法估计投资项目的资本成本1、如果新项目的经营风险与现有资产的平均经营风险显著不同(不满足等风险项目寿命期内现金流量 项目寿命期末现金流量 项目初始现金流量经营假设) (非规模扩张型项目)调整方法计算步骤 企业财务杠杆 ＝ 权益可比其中：负债权益比，即产权比率、净财务杠杆目标公司的权益＝资产＊ [1 + (1 − T目标)＊目标企业的负债权益比]股东要求的报酬率＝无风险报酬率＋ 权益＊市场风险溢价加权平均资本成本＝债务税前成本＊( 1－T )＊负 债比重＋股东权益成本＊权益比重资产＝1 + 原不含有负债的 ＝ /权益乘数(2) 加载投资新项目后企业新的 财务杠杆( 3 ) 根据新 的 权益计算股东要 2、如果新项目的经营风险与公司原有经营风险一致，但资本结构与公司原有资 本结构不一致(满足等经营风险假设，但不满足等资本结构假设) (规模扩张型 项目)找一个经营业务与待评价项目类似的上市公司， 以该上市公司的 值替代待评价项目的 值(1)卸载可比(3)根据目标 企业的 权益计 算股东要求的 报酬率(4)计算目标 企业的加权平 均资本成本股东要求的报酬率＝无风险报酬率＋ 权益＊市场风险溢价 资产 权益公司新的权益＝资产＊ [1 + (1 − T 原) ＊公司新的负债权益比]权益(1 − T )＊公司原有的负债权益比资产 1＋(1 − T )＊可比上市公司负债权益比以本公司的原有 值替代待评价项目的 值(1) 卸载原有企业财务杠杆(2)加在目标企业财务杠杆可比上市公司的调整方法计算步骤 公司原有的四、投资项目的敏感分析 (一)敏感系数的绝对值 敏感系数的绝对值>1，为敏感因素敏感系数的绝对值<1，为非敏感因素 (二)敏感分析的方法 1 、原理：在假定其他变量不变的情况下， 测定某一变量发生特定变化时， 对净现值 (或者内含报酬率)的影响 2 、方法： (1)最大最小法：根据净现值为 0 时，选定变量的临界值，评价项目的特有风险(2)敏感程度法根据选定变量的敏感系数评价项目的特有风险 敏感系数＝目标值变动百分比／选定变量变动百分比 3 、缺点：(1)只允许一个变量发生变动，而假设其他变量保持不变 (2)没有给出每一个数值发生的可能性求的报酬率(4) 计算新的加 加权平均资本成本＝债务税前成本＊(1－T )＊权平均资本成本 新负债比重＋股东权益成本＊新权益比重资产 F权益既包含项目的经营风险也包含了目标企业的财务风险F 不含财务风险，。
财务管理中的资本预算与投资项目选择
财务管理中的资本预算与投资项目选择一、引言在现代企业中，财务管理起着至关重要的作用。
其中，资本预算和投资项目选择是财务管理中的重要环节。
本文将就这两个方面进行探讨，分析其对企业长期发展的意义，以及如何进行合理的资本预算和投资项目选择。
二、资本预算的概念及作用资本预算即企业将财务资源用于长期投资决策的过程，是企业财务管理中的重要环节。
资本预算的作用主要体现在以下几个方面：1. 辅助决策：通过资本预算，企业能够对不同投资项目进行评估和比较，为决策者提供决策依据，帮助企业选择最具价值的投资项目。
2. 控制风险：资本预算能够帮助企业控制资金使用，减少错误决策的风险。
在项目评估和选择过程中，可以对风险进行全面评估，提高投资决策的稳定性和可靠性。
3. 最大化利润：通过合理的资本预算决策，企业可以最大化投资回报和利润。
通过对不同投资项目的评估和比较，选择具有较高回报率的项目，从而提高企业的盈利能力。
三、投资项目选择的方法在进行资本预算的过程中，投资项目的选择是关键环节。
以下介绍几种常见的投资项目选择方法：1. 超额回报法：该方法主要关注投资项目的回报率。
选择具有较高回报率的项目，以确保在有限的资源下获得最大的效益。
2. 盈利指数法：该方法将投资项目的净现值与投资金额进行比较。
选择盈利指数较高的项目，也能够实现最大化利润的目标。
3. 内部收益率法：该方法关注投资项目的内部收益率。
选择具有较高内部收益率的项目，能够最大程度地提高投资回报。
4. 敏感性分析法：该方法通过对不同因素的变化进行分析，评估投资项目在不同情况下的盈利能力。
选择具有较高盈利能力的项目，以减少风险和不确定性。
四、资本预算和投资项目选择实践案例以下以某企业为例，详细介绍了其在资本预算和投资项目选择方面的实践案例。
该企业在扩大生产规模时，面临是否投资新生产线的决策。
经过对不同投资项目的评估和分析，使用了盈利指数法和敏感性分析法进行决策。
首先，通过计算不同投资项目的盈利指数，发现新生产线的盈利指数最高，即具有最大利润潜力。
资本预算和项目投资决策
资本预算和项目投资决策在企业管理中，资本预算和项目投资决策是非常重要的环节。
资本预算是指企业对于未来一段时间内可投资项目的筛选、评估和决策的过程。
而项目投资决策，则是指在众多可行的项目中，选择并投资于最具有价值和回报的项目。
本文将从资本预算的概念和目的、项目投资决策的流程和方法等几个方面进行论述。
一、资本预算的概念和目的1. 资本预算的概念资本预算是企业在短期或长期内，对可行的投资项目进行评估和选择的过程。
其主要目的是为了合理分配企业的有限资源，确保投资决策能够取得最佳效益。
2. 资本预算的目的（1）确定投资项目：通过资本预算，企业能够明确确定需要投资的项目，避免盲目决策和不合理投资。
（2）评估投资风险：资本预算能够对投资项目进行风险评估，帮助企业管理者了解各个项目的风险程度，从而减少投资风险。
（3）优化资源配置：通过资本预算，企业能够合理配置资源，确保资源的有效利用，提高企业整体效益。
（4）提高资本利用效率：资本预算能够对投资项目进行经济性评估，确保投资能够获得最大的资本利用效率。
二、项目投资决策的流程和方法1. 项目投资决策的流程（1）确定投资目标：企业在进行项目投资决策之前，首先要明确自身的投资目标，包括投资回报率、投资期限等。
（2）项目筛选：企业需要对可行的项目进行筛选，考虑项目的市场需求、技术可行性、风险评估等因素，剔除不符合要求的项目。
（3）项目评估：对筛选出的项目进行评估，主要包括经济性评估、风险评估和社会效益评估等，从而确定项目的投资价值和回报率。
（4）决策和实施：在项目评估的基础上，企业管理者需要做出最终的决策，并组织实施项目。
（5）监控和评估：企业在项目实施后需要对项目进行监控和评估，及时发现和解决问题，确保项目按照预期目标进行。
2. 项目投资决策的方法（1）回收期法：通过计算项目的投资回收期，评估项目投资的可行性。
回收期越短，项目越有价值。
（2）净现值法：计算项目未来现金流量的净现值，以评估项目的投资收益。
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投资项目资本预算第一节投资项目的类型和评价程序项目是指具有明确目标的一系列复杂并相互关联的活动。
公司尤其是实业公司为实现增长，进而达到财务管理目标，往往进行项目投资。
开发新产品、建造生产线都是实业公司的重要项目，需要投入资本等资源并需要进行项目的资本预算。
开发新产品、建造生产线项目，具有目标性、长期性、唯一性和不可逆转性等基本特征。
一、投资项目的类型按照不同的分类标准，投资项目可划分为不同类型。
按所投资对象，经营性长期资产投资项目可以分为五种类型：（1）新产品开发或现有产品的规模扩张项目。
通常需要添置新的固定资产，并增加企业的营业现金流入。
（2）设备或厂房的更新项目。
通常需要更换固定资产，但不改变企业的营业现金收入。
（3）研究与开发项目。
通常不直接产生现实的收入，而是得到一项是否投产新产品的选择权。
（4）勘探项目。
通常使企业得到一些有价值的信息。
（5）其他项目。
包括劳动保护设施建设、购置污染控制装置等。
这些决策不直接产生营业现金流入，而使企业在履行社会责任方面的形象得到改善。
它们有可能减少未来的现金流出。
这些投资项目的现金流量分布有不同的特征，分析的具体的分析方法也有区别。
最具一般意义的是第一种投资即新添置固定资产的投资项目。
按投资项目之间的相互关系，投资项目可分为独立项目和互斥项目。
独立项目是相容性投资，各投资项目之间互不关联、互不影响，可以同时并存。
独立投资项目决策考虑的是方案本身是否满足某种决策标准。
互斥项目是非相容性投资，各投资项目之间相互关联、相互替代，不能同时并存。
因此，互斥投资项目决策考虑的是各方案之间的互斥行，互斥决策需要从每个可行方案中选择最优方案。
二、投资项目的评价程序投资项目的评价一般包含下列基本步骤：（1）提出各种项目的投资方案。
新产品方案通常来自研发部门或营销部门，设备更新的建议通常来自生产部门等。
（2）估计投资方案的相关现金流量。
（3）计算投资方案的价值指标，如净现值、内含报酬率等。
（4）比较价值指标与可接受标准。
（5）对已接受的方案进行敏感分析。
第二节 投资项目的评价方法一、独立项目的评价方法投资项目评价使用的基本方法是现金流量折现法，包括净现值法和内含报酬率法。
此外，还有一些辅助方法，包括回收期法和会计报酬率法。
（一）净现值法净现值是指特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额，它是评价项目是否可行的最重要的指标。
按照这种方法，所有未来现金流入和流出都要用资本成本折算现值，然后用流入的现值减流出的现值得出净现值。
如果净现值为正数，表明投资报酬率大于资本成本，该项目可以增加股东财富，应予采纳。
如果净现值为零，表明投资报酬率等于资本成本，不改变股东财富，没有必要采纳。
如果净现值为负数，表明投资报酬率小于资本成本，该项目将减损股东财富，应予放弃。
计算净现值的公式： 净现值=()∑=+nt tti 1I -()∑=+nt tti 1O式中：n ——项目期限； I t ——第t 年的现金流入量； O t ——第t 年的现金流出量； i ——资本成本。
【例5-1】设企业的资本成本为10%，有三项投资项目。
有关数据如表5-1。
净现值（A ）=（11800×0.9091+13240×0.8264）-20000=21669-20000 =1669（万元）净现值（B ）=（1200×0.9091+6000×0.8264+6000×0.7513）-9000=10558-9000=1557（万元）表5-1 投资项目数据 单位：万元注：表内使用括号的数字为负数（下同）净现值（C ）=4600×2.487-12000=11440-12000 =-560（万元）A 、B 两个项目投资的净现值为正数，说明这两个项目的投资报酬率均超过10%，都可以采纳。
C 项目净现值为负数，说明该项目的报酬率达不到10%，应予放弃。
净现值法所依据的原理是：假设原始投资是按资本成本借入的。
当净现值为正数时偿还本息后该项目仍有剩余的收益，当净现值为零时偿还本息后一无所获；当净现值为负数时，该项目收益不足以偿还本息。
资本成本是投资人要求的必要报酬率，净现值为正数表明项目可以满足投资人的要求。
这一原理可以通过A 、C 两项目的还本付息表来说明，如表5-2和表5-3。
表5-2A 项目还本付息表 单位：万元表5-3 C 项目还本付息表 单位：万元A 项目在第二年末还清本息后，尚有2020万元剩余，折合成现值为1669（2020×0.8264）万元，即为该项目的净现值。
C 项目第三年年末没能还清本息，尚欠746万元，折合成现值为560（746×0.7513）万元，即为C 项目的净现值。
净现值法具有广泛的适用性，在理论上也比其他方法更完善。
净现值反映一个项目按现金流量计量的净收益现值，它是个金额的绝对值，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性。
上例中，A 项目和B 项目相比，哪一个更好？不能根据净现值直接判断。
两个项目的期限和投资额不同，A 项目用20000万元投资、2年时间取得较多的净现值，B 项目用9000万元投资、3年时间取得较少的净现值，两个净现值没有直接可比性。
这就如同一个大企业2年的利润多一些，一个小企业的3年利润少一些，不好判断哪个更好。
解决这种问题，可以使用现值指数法。
所谓现值指数，是未来现金流入现值与现金流出现值的比率，亦称现值比率或获利指数。
计算现值指数的公式： 现值指数=()∑=+nt tti 1I ÷()∑=+nt tti 1O根据表5-1的资料，三个项目的现值指数如下： 现值指数（A ）=21669÷20000=1.08 现值指数（B ）=10557÷9000=1.17 现值指数（C ）=11440÷12000=0.95现值指数表示1元初始投资取得的现值毛收益。
A 项目的1元投资取得1.08元的现值毛收益，也就是取得0.08元的现值净收益，或者说用股东的1元钱为他们创造了0.08元的财富。
B 项目的1元投资取得1.17元的现值毛收益，也就是0.17元的现值净收益。
C 项目的1元投资只取得0.95元的毛收益，1元投资净损失0.05元，股东财富减少了5%。
现值指数是相对数，反映投资的效率，B 项目的效率高；净现值是绝对数，反映投资的效益，A 项目的效益大。
两者各有自己的用途。
那么，是否可以认为B 项目比A 项目好呢？不一定。
因为它们持续的时间不同，现值指数消除了投资额的差异，但是没有消除项目期限的差异。
我们在下一节再进一步讨论这个问题。
（二）内含报酬率法内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率。
当净现值=I t1+i tnt=0−O t1+i t=0nt=0i=内含报酬率净现值法和现值指数法虽然考虑了时间价值，可以说明投资项目的报酬率高于或低于资本成本，但没有揭示项目本身可以达到的报酬率是多少。
内含报酬率是根据项目的现金流量计算的，是项目本身的投资报酬率。
内含报酬率的计算，通常需要“逐步测试法”。
首先估计一个折现率，用它来计算项目的净现值；如果净现值为正数，说明项目本身的报酬率超过折现率，应提高折现率后进一步测试；如果净现值为负数，说明项目本身的报酬率低于折现率，应降低折现率后进一步测试。
经过多次测试，寻找出使净现值接近于零的折现率，即为项目本身的内含报酬率。
根据【例5-1】的资料，已知A项目的净现值为正数，说明它的投资报酬率大于10%，因此，应提高折现率进一步测试。
假设以18%为折现率进行测试，其结果净现值为-499元。
下一步降低到16%重新测试，结果净现值为9万元，已接近于零，可以认为A项目的内含报酬率是16%。
测试过程见表5-4。
B项目用18%作为折现率测试，净现值为-22万元，接近于零，可认为其内含报酬率为18%。
测试过程如表5-5所示。
表5—4 A项目内含报酬率的测试单位：万元表5—5 B项目内含报酬率的测试单位：万元如果对测试结果的精确度不满意，可以使用内插法来改善。
内含报酬率（A ）=16%+⎪⎭⎫⎝⎛+⨯49999%2=16.04%内含报酬率（B ）=16%+⎪⎭⎫⎝⎛+⨯33822338%2=17.88%C 项目各期现金流入量相等，符合年金形式，内含报酬率可直接利用年金现值表来确定，不需要进行逐步测试。
设现金流入的现值与原始投资相等： 原始投资=每年现金流入量×年金现值系数 12000=4600×（P/A ，i ，3） （P/A ，i ，3）=2.609查阅“年金现值系数表”，寻找n=3时系数2.609所指的利率。
查表结果，与2.609接近的现值系数2.624和2.577分别指向7%和8%。
用内插法确定C 项目的内含报酬率为7.32%。
内含报酬率（C ）=7%+⎪⎭⎫⎝⎛--⨯577.2624.2609.2624.2%1=7%+0.32% =7.32%计算出各项目的内含报酬率以后，可以根据企业的资本成本对方案进行取舍。
由于资本成本是10%，那么，A 、B 两个项目都可以接受，而C 项目则应放弃。
内含报酬率是项目本身的盈利能力。
如果以内含报酬率作为贷款利率，通过借款来投资本项目，那么，还本付息后将一无所获。
这一原理可以通过C 项目的数据来证明，见表5—6所示。
表5—6 C 项目还本付息表 单位：万元①第三年末借款余额-1是计算时四舍五入所致。
内含报酬率法和现值指数法有相似之处，都是根据相对比率来评价项目，而不像净现值法那样使用绝对数来评价项目。
在评价项目时要注意到，比率高的项目绝对数不一定大，反之也一样。
这种不同和利润率与利润额不同是类似的。
内含报酬率法与现值指数法也有区别。
在计算内含报酬率时不必事先估计资本成本，只是最后才需要一个切合实际的资本成本来判断项目是否可行。
现值指数法需要一个适合的资本成本，以便将现金流量折为现值，折现率的高低有时会影响方案的优先次序。
（三）回收期法回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间。
它代表收回投资所需要的年限。
回收年限越短，项目越有利。
在原始投资一次支出，每年现金净流入量相等时： 回收期=每年现金净流入量原始投资额【例5—1】的C 方案属于这种情况： 回收期（C ）=600400012=2.61（年） 如果现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入的，则可使下式成立的n 为回收期：∑=n 0t tI =∑=nt tO根据[例5-1]的资料，A 项目和B 项目的回收期分别为1.62年和2.30年，计算过程如表5-7所示。
表5-7 A 、B 项目回收期计算表 单位：万元回收期法的优点是：计算简便，容易为决策人所正确理解；可以大体上衡量项目的流动性和风险。