贵州茅台案例分析报告
贵州茅台案例分析
2011年财务报表分析财务管理1003 班目录第一章贵州茅台股份有限公司概况---------------------- 3第二章阅读审计报告和董事会报告---------------------- 4第三章主要财务比例分析----------------------------- 5第四章财务报告详细分析----------------------------- 13第一节资产负债表分析 -------------------------------- 13第二节利润表分析 ------------------------------------ 21第三节现金流量表分析 -------------------------------- 26第五章模块分析------------------------------------- 33第一节杜邦分析 -------------------------------------- 33第二节阿塔曼模型分析 -------------------------------- 36第六章对企业财务状况的整体评价--------------------- 40第七章对公司未来的展望----------------------------- 42第一章贵州茅台股份有限公司概况中国贵州茅台酒厂有限责任公司的前身是中国贵州茅台酒厂，1997 年成功改制为有限责任公司（以下简称集团公司），1999 年，由有限责任公司联合中国食品发酵研究所发起的正式成立，成立时注册资本为人民币18,500 万元。
2001 年8 月，贵州茅台股票在上交所挂牌上市，并公开发行7,1 50 万（其中，国有股存量发行650 万股）A 股股票，总额增至25,000万股贵州茅台酒厂集团由贵州茅台酒厂有限责任公司及其全资子公司、控股公司、参股公司等近20 家企业构成，集团所涉足的产业领域包括白酒、啤酒、葡萄酒、红酒、证券、银行、保险、物业、科研等。
可持续发展企业案例分析---以茅台为例
茅台危机的来临:茅台的大起和大落：大起：经过10年发展，茅台的价格翻了10倍，一直到2012年之前，出厂价为819的53度的飞天茅台酒在市场上可以卖到2300多，茅台的供不应求促使了很多经销商预感茅台的大热，纷纷开始囤积库存，与此同时，茅台的股价也一直高居沪深第一股的位置，也因此吸引了更多投资者的买入。
大落：然而，茅台危机的开始于2012年。
2012年初中央出台了明文规定，禁止政府官员三公消费出现茅台。
2012开始，茅台的销量和销售额出现了增速减缓的现象，由于购买需要提前5年，因此现在茅台销售的仍是5年前茅台所受到的订单，而通过茅台的预售账款的下降，我们可以了解到茅台的销量已经在急剧缩水，我们甚至可以预测，2012年后的第五年将是茅台真正危机的来临，与此同时茅台的许多终端销售也无人问津，茅台的股价大跌。
茅台2012年所遇到的问题，并不止是中央的出台的禁酒令，对茅台产生影响的还包括2012年被曝光的高端酒“塑化剂”风波，以及中国经济的增速放缓，对茅台的市场销量减少起到辅助的作用。
然而，对茅台造成影响最大的仍是“限三公”政策的出台,而茅台之所以会受这一政策如此大的影响,在于茅台以往逐渐养成的政府依赖症.原因分析：首先通过揭示茅台真实的消费群体,引出危机产生的直接原因,并提出茅台和政府的利益关系:想要了解茅台为什么销售出现了问题，首先需要了解到底是哪些人在消费茅台。
了解高端茅台酒的人都知道，喝酒的人不买，买酒的人不喝。
我们通过调查得出，在禁酒令出台之前，茅台的购买人群中，40%为政府的公款消费，50%左右为企业购买，而个人购买仅占10%左右，而更让人惊讶的是，茅台的最终消费群体，95%均为政府官员，普通民众购买高端茅台的比例仅有5%左右。
通过这一系列数据，我们就可以知道，茅台最主要的消费者，是政府。
因此，当中央出台禁酒令后，茅台的危机也必然出现。
而造成茅台今天如此严重的政府依赖症,就必须先分析茅台和政府之间存在的利益关系.说明茅台与政府之间的利益关系:说到茅台和政府的关系，并不只是生产商和消费者的关系。
杜邦分析法案例贵州茅台分析
6、权益乘数＝ 1 ÷(1-资产负债率)
2009年： 1.35 =1 ÷（1- 25.89） 2010年： 1.39 =1 ÷（1- 27.51 ）
报告采用杜邦分析体系进行公司综合分析：
202X
杜邦分析法
贵州茅台酒股份有限公司
公司简介
01
公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材 料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。
02
茅台酒是世界三大名酒(中国贵州茅台酒、英国苏格兰威士忌、法国柯涅克白兰地)之一，是我国大曲酱香型酒的鼻祖，是酿造 者以神奇的智慧，提高粱之精，取小麦之魂，采天地之灵气，捕捉特殊环境里不可替代的微生物发酵、揉合、升华而耸起的 酒文化丰碑。茅台酒源远流长，据史载，早在公元前135年，古属地茅台镇就酿出了使汉武帝“甘美之 ”的枸酱酒，盛名于 世。
（数据来源：中国上市公司咨询网）
该公司2009年至2010财务比率见下表 表二
年度
权益净利率
权益乘数
资产负债率
资产净利率
销售净利率
总资产周转率
2009
0.5171.352.890.3830.709
0.54
2010
0.500
1.39
27.51
0.360
0.705
0.51
分解分析过程 ：
3、资产净利率＝销售净 利率×总资产周转率
○ 分析公司2009、2010年的权益净利率变化情况，权益净利率下降
主要是由于
资产净利率下降
又是由于销售净利率下降
成本会计案例分析(贵州茅台)
53°茅台酒(建国60周年纪念酒)600ML ￥16500 53°茅台醉美中华安徽馆500ML ￥9500 53°茅台五个常任理事国酒500ML×5瓶 ￥75000 53°50年陈年茅台酒500ML ￥27200 53°80年陈年茅台酒500ML ￥255000 53°世博珍藏酒500ML ￥90000 53°茅台醉美中华广东馆500ML ￥11000
项目 粮食 赤水河水
用量 1.25 公斤 15吨
单位价格 4元/公斤 25元/吨
年成本/吨 5000元 725元
工资
合计
9000人
--------------
10万/人
-------------
90000元
折旧
10年销量约33000吨
固定资产总 使用8亿元
营业收入 营业收入
茅台酒成本分析
小组成员：赵燕雨，张逸， 赵寒露，陈俊杰
贵州茅台酒独产于中国的贵州省 仁怀市茅台镇，是与苏格兰威士 忌、法国科涅克白兰地齐名的三 大蒸馏名酒之一，是大曲酱香型 白酒的鼻祖，也是中国的国酒， 拥有悠久的历史。
按照经济学分类，产品成本主要是 由原材料、工资和固定资产折旧费 组成的。
茅台对外宣称：（茅台酒）选最适合佳酿 的优质泉水、高粱、小麦，遵国酒工艺配 方土法酿制，陈年窖藏而得。茅台酒的原 材料主要是粮食和水
计算过程
生产成本-直接材料（粮食） 1.25* 4=5000元/吨 生产成本-直接材料（河水） 15* 25= 725元 生产成本-直接人工 9000*10=90000万元 包装，销售，运输相关费用 平均每吨消耗2万元
那么它的总成本就是：
0.5375*33000+2*33000+90000+28000= 201737.5（万元）
(完整word版)贵州茅台股利政策案例分析
贵州茅台的高现金股利政策一、案例背景长期以来,政府相关部门高度重视对中小投资者利益的保护工作。
证监会一直将保护中小投资者利益作为监管工作的重要内容，采取了诸多政策措施，并取得了积极成效。
但在当前阶段，中小投资者仍处于弱势地位,风险意识和自我保护能力不强,其利益容易受到侵害。
资本市场是公众投资场所，我国资本市场上拥有全球数量最多、最活跃的个人投资者群体,在我国众多的股票、债券、期货、基金投资者之中99％以上是投资金额少于50万元的中小投资者，占我国城镇人口的14%。
贵州茅台是中国唯一一家跻身全球500强的食品饮料制造业公司，公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同事进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术的开发，以及信息产业相关产品的研制开发。
贵州茅台酒公司是我国白酒行业的标杄性企业茅台酒的悠久历史及其业内口碑使其拥有独特竟争力，一直处在我国高端白酒前列。
贵州茅台集团由中国贵州茅台酒厂有限责任公司及其下属子公司等近20家企业构成，茅台集团所涉猎产业领域广泛，白酒、证券、保险等行业均有其足迹。
中国贵州茅台酒厂有限责任公司由中国贵州茅台酒厂演变而来，1997年改制成为有限责任公司，贵州茅台酒股份有限公司于1999年正式成立。
2001年7月31日,贵州茅台酒在上海证券交易所公开发行普通股7150万股，累计达25000万股，2001年8月份上市。
自从上市以来，贵州茅台股价路攀升，现金股利分红的绝对值也相当可观，连续赢得“最牛现金分红股”称号。
上市十年来，其股利政策呈现出如下特征:①连续性。
自上市后，贵州茅台坚持每年发放现金股利以回报投资者，这在中国1000多家上市公司中难能可贵。
据统计，2000-2009年间，中国上市公司中能够连续10年发放现金股利的只有45家,占总数的4。
62％。
(②增长性。
近年来，贵州茅台的股利支付水平稳步增长。
如表1所示，200年贵州茅台每股现金股利为0。
7元，之后逐年上升，2008年每股现金股利达到了1。
贵州茅台股份有限公司财务分析案例展示
贵州茅台股份有限公司财务分析案例展示老师好，各位同学好，梦之队非常荣幸与大家共同度过以下的时间，我们小组演示的内容是贵州茅台股份有限公司财务分析。
演示流程：第一部分公司简介财务指标分析王巍第二部分投资与筹资分析陈英第三部分股利政策分析王怡第一部分公司简介财务指标分析公司简介总公司所在地：贵州省仁怀市茅台镇主要经营：酒类公司于2001.07.31日首次公开上市股票发行价31.39元发行股票7150万股股本总量25000股目前股本总量94380万元昨日收盘价：125.16财务指标分析我们收集了01年到06年贵州茅台，上市公司酿酒行业和五粮液公司的财务数据进行财务指标分析，酿酒行业是由上市公司二十几家酿酒企业组成，其中非常遗憾我们没有找到06年酿酒行业的有关数据。
以下财务指标分析数据资料来自于新浪网，证券之星1流动比率贵州茅台总体上各年都有很好的流动比率，并且逐渐向更适宜的方向即2左右发展。
贵州茅台01年02年流动比率偏高，我们分析是因为在01年贵州茅台股份有限公司首次公开发行股票，筹集资金19.9亿，,公司01年有货币资金项19.5亿，占流动资产68.1%，而贵州茅台的投资活动比较保守，02年公司仍有货币资金17 .8亿,占流动资产59 .9%，造成流动资产较高。
酿酒行业的短期偿债能力也比较好，贵州茅台的流动比率与行业比较接近，我们也基于这个理由认为贵州茅台有一个比较好的流动比率五粮液公司05年之前的流动比率要低于贵州茅台，01年到04年的流动比率偏低，短期偿债能力可能会存在问题，05，06年比较适宜2速动比率速动比率分析结果与流动比率类似，贵州茅台01年02年速动比率偏高，是由于首次公开发行股票，大量货币资金造成速动资产很高。
3资产负债率实业性公司的资产负债率大多以不超过50%为好，我们认为贵州茅台的资产负债率是合适的，要优于行业平均值，而低于五粮液。
事实上在后面的筹资分析中大家可以看到贵州茅台长期负债非常少，几乎是没有的，所以公司目前不存在不能偿还长期债务的风险。
贵州茅台案例分析报告
优点1.给公司较大的利润浮动弹性
2.较低的固定股利可以保证公司有
足够的能力按期支付
3.在公司盈余增加一定数量时，可将 部分盈余转移给股东，增加股东收入
五、美国AHP公司资本机构分 析
1、 经营风险是企业因经营上的原因而导致EBIT的不确定性 EBIT=NI/1-T+I=445.9/1-48%+13.9*14%=859.446 DOL===1.267 该公司的经营风险很低，潜在的经营风险： （1）美国家庭用品公司缺乏内部交流，不能集思广益，不利于决策
2008 1.37 1.38
主营收入现金含量 近利润现金含量
贵州茅台资本结构分析：
财务保守型企业：公司的资本结构稳健， 从以上可以看出贵州茅台对于债权人来 说偿债能力很好，安全保障系数很高.但 是从公司利益方面看，公司并没有充分 利用潜在的债权资本，而是绝大部分用 的是股权资本，这对一个蒸蒸日上的公 司来说是不够的 。
经营业绩
表 1-2 董事会构成
指标
贵州茅台 五粮液 泸州老窖
董事会规模（人）
名字 年龄（岁） 任职时间
董事长 是否来自控
股股东
16 袁仁国
53 2001
是
15 唐桥 55 2007
15 谢明
49 2009
否
否
与总经理(或
是
CEO)是否两
职合一
否
否
外部董事
内部董事
大股东
外
派出的 董事
部
关联外
董
部董事
0
2007 20.16%
0
2008 26.98%
0
流动负债资产比 长期负债资产比
公司长期负债资产比率仅为0.2%，远远低于同 业水平，由此可知，贵州茅台属于财务保守型 公司。
贵州茅台货币资金管理案例研究
贵州茅台，作为我国酒业的龙头企业，一直以来都备受关注。
在酒业的发展过程中，贵州茅台一直致力于品质的提升和技术的创新，然而，在企业经营中，资金管理也是一个极其重要的环节。
虽然常常被人诟病的贵州茅台的价格飙升，但也不能否认其尤其资金管理的高超水平。
深入分析贵州茅台的货币资金管理案例，可以让我们对资金管理有更深入的理解。
贵州茅台的资金管理不仅仅是简单的资金收支平衡，更多的是对资金的有效运用和管理，这需要对市场行情和企业发展的敏锐洞察力。
在货币资金管理的过程中，我们可以看到贵州茅台采取了一系列的措施，比如加大投入研发、提升品牌价值、引进高端技术等，这些举措都需要资金的支持。
在这个过程中，贵州茅台不仅注重资金的保值增值，更注重资金的灵活运用，以实现企业的长期发展目标。
与此贵州茅台对于资金的管理也体现了其对风险的把控能力。
在资金的运用过程中，贵州茅台能够对市场的波动有较为精准的预测，以及应对的机制，这在一定程度上降低了企业面临的风险。
贵州茅台对于资金管理也体现了其对于公司治理的高度重视。
在资金运用的过程中，贵州茅台一直注重透明度、公平性和规范性，这不仅展现出企业的负责态度，更是对投资者、消费者的一种负责。
回顾整篇文章，我们可以看到贵州茅台货币资金管理案例为我们提供了很多启示。
不仅需要对资金有深入的了解，更需要在资金运用过程中有高超的水平和应对能力。
作为我国酒业的代表企业，贵州茅台的资金管理案例，无疑给我们提供了很多借鉴和学习的机会。
我们相信，在今后的企业发展中，可以从中汲取经验，提升自身的资金管理水平。
在我个人认为，贵州茅台的货币资金管理案例，不仅是对资金管理的一次诠释，更是对企业发展的一次深刻探讨。
在这个过程中，贵州茅台用其实际行动向世人展现了资金管理的重要性和企业治理的高度重视，这无疑为我们提供了很多有益的启示。
我们需要从贵州茅台的案例中学习，在资金管理过程中，需要有精准的市场洞察力、深厚的风险控制能力、对公司治理的高度重视。
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事
独立董
事
规模（人） 比例（%） 规模（人） 比例（%）
规模（人） 比例（%） 规模（人） 比例（%）
10 62.5 10 62.5
5 31.3
2 12.5
8 50
8 50
2 12.5 5 33.3
7 46.7 5 33.3
1 6.7 5 33.3
贵州茅台是一个国营企业,国营企业的主要 控股股东是国家,贵州茅台的主要控股股东 是中国贵州茅台酒厂有限责任公司.而贵州 茅台的总经理袁仁国就是这个公司的董事 长.
经营业绩
表 1-2 董事会构成
指标
贵州茅台 五粮液 泸州老窖
董事会规模（人）
名字 年龄（岁） 任职时间
董事长 是否来自控
股股东
16 袁仁国
53 2001
是
15 唐桥 55 2007
15 谢明
49 2009
否
否与Βιβλιοθήκη 经理(或是CEO)是否两
职合一
否
否
外部董事
内部董事
大股东
外
派出的 董事
部
关联外
董
部董事
0
2007 20.16%
0
2008 26.98%
0
流动负债资产比 长期负债资产比
公司长期负债资产比率仅为0.2%，远远低于同 业水平，由此可知，贵州茅台属于财务保守型 公司。
偿债能力：流动比率
速动比率
短期偿债能力较较强，有不错的现金 还债能力。
公司现金比率自04年以来一直保 持在较高水平，且成上升趋势
2005 35.93% 64.07% 0.57
100%
2006 36.15% 63.85% 0.58
100%
2007 20.16% 79.84%
0.26
100%
2008 26.98% 73.02% 0.38
100%
长期负债
占负债比
0
0
0.02% 0.01%
0
0
0
0
率
债务资本
自上市以来，贵州茅台的资产负债率保持在较低的水平，平均30%左右， 始终低于整个饮料制造业均值。贵州茅台的资本结构较稳健，财务杠杆 较低
现金流量分析
1.8
1.6
1.4
1.2
1
0.8
0.6
0.4
第四组案例分析报告
目录
一、公司概况 二、公司治理结构分析 三、公司资本结构分析 四、公司股利政策分析 五、美国AHP公司资本结构分析
一、公司概况
2001年8月27日，贵州茅台上市。
主营业务:以茅台酒为龙头的酒类 系列产品的生产与销售；饮料,食 品,饲料,包装材料的生产与销售; 防伪技术开发,生物工程,信息产 业相关产品的研制与开发;资本运 营及相关投资业务. 主要产品及市场:本公司年产贵州 茅台酒不足4000吨,在国内的销售 全部由公司控股的销售公司进行. 公司产品目前在国内的主要市场 集中在山东,河南,辽宁,江苏,贵 州,2000年,上述几个市场销售占 本公司销售收入的37.41%.此外本 公司产品还出口到100多个国家和 地区,产品出口主要是通过本公司 下属进出口公司与贵州省粮油进 出口公司共同进行,出口的品种主 要是53,43,38度贵州茅台酒及部 分陈年茅台酒,年创外汇收入近 1000万美元. 所属行业:酒精及饮料酒制造业
董事长和总经理是两职合一.董事会的决策 和意见能很好的传达给总经理,总经理也能 很好的执行董事会的决策.总经理在做决策 时,会考虑董事们的利益.
内部董事
在茅台的高管当中,内部董事就占了 62.5%,而独立董事只有两个,在公司的决 策当中,自然而然的内部董事们的意见会 左右公司的决策.这样就会内部董事的利 益就会得到保证,但却会在一定的程度上 损失了外部董事们的利益.不过主要控股 股东是中国贵州茅台酒厂有限责任公司, 而内部董事基本上是贵州茅台酒厂的董 事.所以这样不会损害董事们的利益.
二、贵州茅台治理结构分析
公司领导： 袁仁国，男，汉族，生于 1956 年 10 月，中共党员，在职研究生 毕业 ， 高级经济师。 1975 年到贵州茅台酒厂参加工作，历任办 公室秘书、办公室副主任、车间主任、支部书记、厂长助理等职 务； 1991 年 3 至 1997 年 1 月任贵州茅台酒厂副厂长、党委委 员； 1997 年 1 月至 1998 年 4 月任中国贵州茅台酒厂（集团） 有限责任公司董事、副总经理、党委委员； 1998年5月至 2000 年 9 月任中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司党委副书记、 副董事长、总经理； 2000年9月至2004年8月任中国贵州茅台酒 厂有限责任公司党委副书记、副董事长、总经理，贵州茅台酒股 份有限公司董事长；现任中国贵州茅台酒厂有限责任公司党委书 记、副董事长、总经理，贵州茅台酒股份有限公司董事长、代行 总经理职责。
表 1-1 总经理或 CEO情况分析
贵州茅台 五粮液 泸州老窖
姓名
袁仁国
年龄（岁）
53
在该公司服务年限（年）34
任CEO的年限（年） 8
CEO年薪
1932800
CEO持有 股数（万股） 公司股份 比例（%）
股票市值 （亿）
陈林 张良
49
44
29
5
5
62900 850000
7.8191
0.00289
三、贵州茅台资本结构分析
2001
债务资 本构成
26.73%
权益资 本构成
73.27%
负债权 益比
0.37
流动负债 占负债比
率
100%
2002 26.85% 73.15% 0.37
100%
2003 29.99% 70.01% 0.43
99.98%
2004 33.84% 66.16% 0.52
99.99%
债务资本构成
40.00%
35.00%
30.00%
25.00%
20.00%
15.00%
10.00%
5.00%
0.00%
流动负债资产比 长期负债资产比
2001 26.73%
0
2002 26.85%
0
2003 29.38% 0.61%
2004 33.37% 0.47%
2005 35.93%
0
2006 36.15%
822.49
从工资上说,袁仁国的工资要远远的超过其 它两位.一年差不多两百万的工资,在其它上 市板块来说,这个工资绝对是不少了. 这样在 一定的程度上能保证他对公司的忠心. 在经 营决策中会保证股东们的利益.
袁仁国从75年就开始在贵州茅台酒厂参加 工作,从秘书到主任,从书记到厂长,再到董事 长和总经理.他在这个工厂工作了30多年,从 低层做起,一步步向上走.在茅台上实现了他 的人生目标,他对茅台留有很深的感情,所以 在他在职的时候,他会努力把茅台搞好