贵州茅台案例分析报告
贵州茅台案例分析
2011年财务报表分析财务管理1003 班目录第一章贵州茅台股份有限公司概况---------------------- 3第二章阅读审计报告和董事会报告---------------------- 4第三章主要财务比例分析----------------------------- 5第四章财务报告详细分析----------------------------- 13第一节资产负债表分析 -------------------------------- 13第二节利润表分析 ------------------------------------ 21第三节现金流量表分析 -------------------------------- 26第五章模块分析------------------------------------- 33第一节杜邦分析 -------------------------------------- 33第二节阿塔曼模型分析 -------------------------------- 36第六章对企业财务状况的整体评价--------------------- 40第七章对公司未来的展望----------------------------- 42第一章贵州茅台股份有限公司概况中国贵州茅台酒厂有限责任公司的前身是中国贵州茅台酒厂，1997 年成功改制为有限责任公司（以下简称集团公司），1999 年，由有限责任公司联合中国食品发酵研究所发起的正式成立，成立时注册资本为人民币18,500 万元。
2001 年8 月，贵州茅台股票在上交所挂牌上市，并公开发行7,1 50 万（其中，国有股存量发行650 万股）A 股股票，总额增至25,000万股贵州茅台酒厂集团由贵州茅台酒厂有限责任公司及其全资子公司、控股公司、参股公司等近20 家企业构成，集团所涉足的产业领域包括白酒、啤酒、葡萄酒、红酒、证券、银行、保险、物业、科研等。
可持续发展企业案例分析---以茅台为例
茅台危机的来临:茅台的大起和大落：大起：经过10年发展，茅台的价格翻了10倍，一直到2012年之前，出厂价为819的53度的飞天茅台酒在市场上可以卖到2300多，茅台的供不应求促使了很多经销商预感茅台的大热，纷纷开始囤积库存，与此同时，茅台的股价也一直高居沪深第一股的位置，也因此吸引了更多投资者的买入。
大落：然而，茅台危机的开始于2012年。
2012年初中央出台了明文规定，禁止政府官员三公消费出现茅台。
2012开始，茅台的销量和销售额出现了增速减缓的现象，由于购买需要提前5年，因此现在茅台销售的仍是5年前茅台所受到的订单，而通过茅台的预售账款的下降，我们可以了解到茅台的销量已经在急剧缩水，我们甚至可以预测，2012年后的第五年将是茅台真正危机的来临，与此同时茅台的许多终端销售也无人问津，茅台的股价大跌。
茅台2012年所遇到的问题，并不止是中央的出台的禁酒令，对茅台产生影响的还包括2012年被曝光的高端酒“塑化剂”风波，以及中国经济的增速放缓，对茅台的市场销量减少起到辅助的作用。
然而，对茅台造成影响最大的仍是“限三公”政策的出台,而茅台之所以会受这一政策如此大的影响,在于茅台以往逐渐养成的政府依赖症.原因分析：首先通过揭示茅台真实的消费群体,引出危机产生的直接原因,并提出茅台和政府的利益关系:想要了解茅台为什么销售出现了问题，首先需要了解到底是哪些人在消费茅台。
了解高端茅台酒的人都知道，喝酒的人不买，买酒的人不喝。
我们通过调查得出，在禁酒令出台之前，茅台的购买人群中，40%为政府的公款消费，50%左右为企业购买，而个人购买仅占10%左右，而更让人惊讶的是，茅台的最终消费群体，95%均为政府官员，普通民众购买高端茅台的比例仅有5%左右。
通过这一系列数据，我们就可以知道，茅台最主要的消费者，是政府。
因此，当中央出台禁酒令后，茅台的危机也必然出现。
而造成茅台今天如此严重的政府依赖症,就必须先分析茅台和政府之间存在的利益关系.说明茅台与政府之间的利益关系:说到茅台和政府的关系，并不只是生产商和消费者的关系。
杜邦分析法案例贵州茅台分析
6、权益乘数＝ 1 ÷(1-资产负债率)
2009年： 1.35 =1 ÷（1- 25.89） 2010年： 1.39 =1 ÷（1- 27.51 ）
报告采用杜邦分析体系进行公司综合分析：
202X
杜邦分析法
贵州茅台酒股份有限公司
公司简介
01
公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材 料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。
02
茅台酒是世界三大名酒(中国贵州茅台酒、英国苏格兰威士忌、法国柯涅克白兰地)之一，是我国大曲酱香型酒的鼻祖，是酿造 者以神奇的智慧，提高粱之精，取小麦之魂，采天地之灵气，捕捉特殊环境里不可替代的微生物发酵、揉合、升华而耸起的 酒文化丰碑。茅台酒源远流长，据史载，早在公元前135年，古属地茅台镇就酿出了使汉武帝“甘美之 ”的枸酱酒，盛名于 世。
（数据来源：中国上市公司咨询网）
该公司2009年至2010财务比率见下表 表二
年度
权益净利率
权益乘数
资产负债率
资产净利率
销售净利率
总资产周转率
2009
0.5171.352.890.3830.709
0.54
2010
0.500
1.39
27.51
0.360
0.705
0.51
分解分析过程 ：
3、资产净利率＝销售净 利率×总资产周转率
○ 分析公司2009、2010年的权益净利率变化情况，权益净利率下降
主要是由于
资产净利率下降
又是由于销售净利率下降
成本会计案例分析(贵州茅台)
53°茅台酒(建国60周年纪念酒)600ML ￥16500 53°茅台醉美中华安徽馆500ML ￥9500 53°茅台五个常任理事国酒500ML×5瓶 ￥75000 53°50年陈年茅台酒500ML ￥27200 53°80年陈年茅台酒500ML ￥255000 53°世博珍藏酒500ML ￥90000 53°茅台醉美中华广东馆500ML ￥11000
项目 粮食 赤水河水
用量 1.25 公斤 15吨
单位价格 4元/公斤 25元/吨
年成本/吨 5000元 725元
工资
合计
9000人
--------------
10万/人
-------------
90000元
折旧
10年销量约33000吨
固定资产总 使用8亿元
营业收入 营业收入
茅台酒成本分析
小组成员：赵燕雨，张逸， 赵寒露，陈俊杰
贵州茅台酒独产于中国的贵州省 仁怀市茅台镇，是与苏格兰威士 忌、法国科涅克白兰地齐名的三 大蒸馏名酒之一，是大曲酱香型 白酒的鼻祖，也是中国的国酒， 拥有悠久的历史。
按照经济学分类，产品成本主要是 由原材料、工资和固定资产折旧费 组成的。
茅台对外宣称：（茅台酒）选最适合佳酿 的优质泉水、高粱、小麦，遵国酒工艺配 方土法酿制，陈年窖藏而得。茅台酒的原 材料主要是粮食和水
计算过程
生产成本-直接材料（粮食） 1.25* 4=5000元/吨 生产成本-直接材料（河水） 15* 25= 725元 生产成本-直接人工 9000*10=90000万元 包装，销售，运输相关费用 平均每吨消耗2万元
那么它的总成本就是：
0.5375*33000+2*33000+90000+28000= 201737.5（万元）
(完整word版)贵州茅台股利政策案例分析
贵州茅台的高现金股利政策一、案例背景长期以来,政府相关部门高度重视对中小投资者利益的保护工作。
证监会一直将保护中小投资者利益作为监管工作的重要内容，采取了诸多政策措施，并取得了积极成效。
但在当前阶段，中小投资者仍处于弱势地位,风险意识和自我保护能力不强,其利益容易受到侵害。
资本市场是公众投资场所，我国资本市场上拥有全球数量最多、最活跃的个人投资者群体,在我国众多的股票、债券、期货、基金投资者之中99％以上是投资金额少于50万元的中小投资者，占我国城镇人口的14%。
贵州茅台是中国唯一一家跻身全球500强的食品饮料制造业公司，公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同事进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术的开发，以及信息产业相关产品的研制开发。
贵州茅台酒公司是我国白酒行业的标杄性企业茅台酒的悠久历史及其业内口碑使其拥有独特竟争力，一直处在我国高端白酒前列。
贵州茅台集团由中国贵州茅台酒厂有限责任公司及其下属子公司等近20家企业构成，茅台集团所涉猎产业领域广泛，白酒、证券、保险等行业均有其足迹。
中国贵州茅台酒厂有限责任公司由中国贵州茅台酒厂演变而来，1997年改制成为有限责任公司，贵州茅台酒股份有限公司于1999年正式成立。
2001年7月31日,贵州茅台酒在上海证券交易所公开发行普通股7150万股，累计达25000万股，2001年8月份上市。
自从上市以来，贵州茅台股价路攀升，现金股利分红的绝对值也相当可观，连续赢得“最牛现金分红股”称号。
上市十年来，其股利政策呈现出如下特征:①连续性。
自上市后，贵州茅台坚持每年发放现金股利以回报投资者，这在中国1000多家上市公司中难能可贵。
据统计，2000-2009年间，中国上市公司中能够连续10年发放现金股利的只有45家,占总数的4。
62％。
(②增长性。
近年来，贵州茅台的股利支付水平稳步增长。
如表1所示，200年贵州茅台每股现金股利为0。
7元，之后逐年上升，2008年每股现金股利达到了1。
贵州茅台股份有限公司财务分析案例展示
贵州茅台股份有限公司财务分析案例展示老师好，各位同学好，梦之队非常荣幸与大家共同度过以下的时间，我们小组演示的内容是贵州茅台股份有限公司财务分析。
演示流程：第一部分公司简介财务指标分析王巍第二部分投资与筹资分析陈英第三部分股利政策分析王怡第一部分公司简介财务指标分析公司简介总公司所在地：贵州省仁怀市茅台镇主要经营：酒类公司于2001.07.31日首次公开上市股票发行价31.39元发行股票7150万股股本总量25000股目前股本总量94380万元昨日收盘价：125.16财务指标分析我们收集了01年到06年贵州茅台，上市公司酿酒行业和五粮液公司的财务数据进行财务指标分析，酿酒行业是由上市公司二十几家酿酒企业组成，其中非常遗憾我们没有找到06年酿酒行业的有关数据。
以下财务指标分析数据资料来自于新浪网，证券之星1流动比率贵州茅台总体上各年都有很好的流动比率，并且逐渐向更适宜的方向即2左右发展。
贵州茅台01年02年流动比率偏高，我们分析是因为在01年贵州茅台股份有限公司首次公开发行股票，筹集资金19.9亿，,公司01年有货币资金项19.5亿，占流动资产68.1%，而贵州茅台的投资活动比较保守，02年公司仍有货币资金17 .8亿,占流动资产59 .9%，造成流动资产较高。
酿酒行业的短期偿债能力也比较好，贵州茅台的流动比率与行业比较接近，我们也基于这个理由认为贵州茅台有一个比较好的流动比率五粮液公司05年之前的流动比率要低于贵州茅台，01年到04年的流动比率偏低，短期偿债能力可能会存在问题，05，06年比较适宜2速动比率速动比率分析结果与流动比率类似，贵州茅台01年02年速动比率偏高，是由于首次公开发行股票，大量货币资金造成速动资产很高。
3资产负债率实业性公司的资产负债率大多以不超过50%为好，我们认为贵州茅台的资产负债率是合适的，要优于行业平均值，而低于五粮液。
事实上在后面的筹资分析中大家可以看到贵州茅台长期负债非常少，几乎是没有的，所以公司目前不存在不能偿还长期债务的风险。
贵州茅台案例分析报告
优点1.给公司较大的利润浮动弹性
2.较低的固定股利可以保证公司有
足够的能力按期支付
3.在公司盈余增加一定数量时，可将 部分盈余转移给股东，增加股东收入
五、美国AHP公司资本机构分 析
1、 经营风险是企业因经营上的原因而导致EBIT的不确定性 EBIT=NI/1-T+I=445.9/1-48%+13.9*14%=859.446 DOL===1.267 该公司的经营风险很低，潜在的经营风险： （1）美国家庭用品公司缺乏内部交流，不能集思广益，不利于决策
2008 1.37 1.38
主营收入现金含量 近利润现金含量
贵州茅台资本结构分析：
财务保守型企业：公司的资本结构稳健， 从以上可以看出贵州茅台对于债权人来 说偿债能力很好，安全保障系数很高.但 是从公司利益方面看，公司并没有充分 利用潜在的债权资本，而是绝大部分用 的是股权资本，这对一个蒸蒸日上的公 司来说是不够的 。
经营业绩
表 1-2 董事会构成
指标
贵州茅台 五粮液 泸州老窖
董事会规模（人）
名字 年龄（岁） 任职时间
董事长 是否来自控
股股东
16 袁仁国
53 2001
是
15 唐桥 55 2007
15 谢明
49 2009
否
否
与总经理(或
是
CEO)是否两
职合一
否
否
外部董事
内部董事
大股东
外
派出的 董事
部
关联外
董
部董事
0
2007 20.16%
0
2008 26.98%
0
流动负债资产比 长期负债资产比
公司长期负债资产比率仅为0.2%，远远低于同 业水平，由此可知，贵州茅台属于财务保守型 公司。
贵州茅台货币资金管理案例研究
贵州茅台，作为我国酒业的龙头企业，一直以来都备受关注。
在酒业的发展过程中，贵州茅台一直致力于品质的提升和技术的创新，然而，在企业经营中，资金管理也是一个极其重要的环节。
虽然常常被人诟病的贵州茅台的价格飙升，但也不能否认其尤其资金管理的高超水平。
深入分析贵州茅台的货币资金管理案例，可以让我们对资金管理有更深入的理解。
贵州茅台的资金管理不仅仅是简单的资金收支平衡，更多的是对资金的有效运用和管理，这需要对市场行情和企业发展的敏锐洞察力。
在货币资金管理的过程中，我们可以看到贵州茅台采取了一系列的措施，比如加大投入研发、提升品牌价值、引进高端技术等，这些举措都需要资金的支持。
在这个过程中，贵州茅台不仅注重资金的保值增值，更注重资金的灵活运用，以实现企业的长期发展目标。
与此贵州茅台对于资金的管理也体现了其对风险的把控能力。
在资金的运用过程中，贵州茅台能够对市场的波动有较为精准的预测，以及应对的机制，这在一定程度上降低了企业面临的风险。
贵州茅台对于资金管理也体现了其对于公司治理的高度重视。
在资金运用的过程中，贵州茅台一直注重透明度、公平性和规范性，这不仅展现出企业的负责态度，更是对投资者、消费者的一种负责。
回顾整篇文章，我们可以看到贵州茅台货币资金管理案例为我们提供了很多启示。
不仅需要对资金有深入的了解，更需要在资金运用过程中有高超的水平和应对能力。
作为我国酒业的代表企业，贵州茅台的资金管理案例，无疑给我们提供了很多借鉴和学习的机会。
我们相信，在今后的企业发展中，可以从中汲取经验，提升自身的资金管理水平。
在我个人认为，贵州茅台的货币资金管理案例，不仅是对资金管理的一次诠释，更是对企业发展的一次深刻探讨。
在这个过程中，贵州茅台用其实际行动向世人展现了资金管理的重要性和企业治理的高度重视，这无疑为我们提供了很多有益的启示。
我们需要从贵州茅台的案例中学习，在资金管理过程中，需要有精准的市场洞察力、深厚的风险控制能力、对公司治理的高度重视。
贵州茅台股份公司财务分析案例展示报告
最新资料;WORD文档;可编辑贵州茅台股份有限公司财务分析案例展示老师好;各位同学好;梦之队非常荣幸与大家共同度过以下的时间;我们小组演示的内容是贵州茅台股份有限公司财务分析..演示流程：第一部分公司简介财务指标分析王巍第二部分投资与筹资分析陈英第三部分股利政策分析王怡第一部分公司简介财务指标分析公司简介总公司所在地：贵州省仁怀市茅台镇主要经营：酒类目前股本总量94380万元昨日收盘价：125.16财务指标分析我们收集了01年到06年贵州茅台;上市公司酿酒行业和五粮液公司的财务数据进行财务指标分析;酿酒行业是由上市公司二十几家酿酒企业组成;其中非常遗憾我们没有找到06年酿酒行业的有关数据..以下财务指标分析数据资料来自于新浪网;证券之星1流动比率贵州茅台总体上各年都有很好的流动比率;并且逐渐向更适宜的方向即2左右发展..贵州茅台01年02年流动比率偏高;我们分析是因为在01年贵州茅台股份有限公司首次公开发行股票;筹集资金19.9亿;;公司01年有货币资金项19.5亿;占流动资产68.1%;而贵州茅台的投资活动比较保守;02年公司仍有货币资金17 .8亿;占流动资产59 .9%;造成流动资产较高..酿酒行业的短期偿债能力也比较好;贵州茅台的流动比率与行业比较接近;我们也基于这个理由认为贵州茅台有一个比较好的流动比率五粮液公司05年之前的流动比率要低于贵州茅台;01年到04年的流动比率偏低;短期偿债能力可能会存在问题;05;06年比较适宜2速动比率速动比率分析结果与流动比率类似;贵州茅台01年02年速动比率偏高;是由于首次公开发行股票;大量货币资金造成速动资产很高..3资产负债率实业性公司的资产负债率大多以不超过50%为好;我们认为贵州茅台的资产负债率是合适的;要优于行业平均值;而低于五粮液..事实上在后面的筹资分析中大家可以看到贵州茅台长期负债非常少;几乎是没有的;所以公司目前不存在不能偿还长期债务的风险..4存货周转率..存货的周转在酿酒行业属于较低水平..要低于行业平均水平;在行业排名非常靠后..但由于酒有其本身与众不同的特点;茅台酒由于其独特的酱香型口感;必须经过5年陈酿才能出产品;且存放越久、品质越好、价值也越高..估价员对贵州茅台存货的估价往往是帐面价值的十几倍..而五粮液属于浓香型白酒;浓香型白酒最快可以在15天酿成;制造周期要少于茅台..所以我们并不否定贵州茅台的存货周转率..5总资产周转率茅台总资产周转率成逐年上升的趋势;01年比较高是因为年初没有发行股票前资产总额较低;平均资产总额较低;计算上总资产周转率比较高..茅台的总资产周转率要好于行业水平;但是低于五粮液..6净资产收益率01年数值比较高也是因为发行股票对财务比率计算的影响贵州茅台拥有非常高的净资产收益率;在酿酒行业一直处于领先的位置;并且优于五粮液;而且呈现非常好的逐年提高的走势;公司所有者的可以得到很高的投资报酬率..7 2006年杜邦分析由于公司拥有很高的主营业务利润率;公司净资产收益率很高通过以上分析我们认为贵州茅台财务状况良好..第二部分投资与筹资分析—筹资情况分析：2001—2006年1．股票筹资：公司于2001年7月31日通过上海证券交易所公开发行7150万股人民币普通股A股股票;其中国有股存量发行650万股;发行价格为31.39元/股;共募集资金19.98亿元..2．债务筹资：由于公司经营业绩一直处于良好状态;其主营业务利润持续增长;再加上公司自01年股票所筹资金在各年陆续投资后截止到06年还有剩余;因此公司在这几年里没有发生债务筹资..3．留存收益：由于公司每年都有较多未分配利润;从02年开始每年都利用部分未分配利润进行投资..具体每年的使用情况将结合投资情况进行分析..二投资情况分析：2001—2006年公司01到06年投资总额:31.8亿...截至06年年底;公司累计完成募集资金项目投资共计17.9亿; 尚未使用的募集资金2.08亿.自有资金投资总额:13.9亿.所以公司也没有必要进行债务筹资..公司从01年到06年均有股票所筹集资金的使用;并且基本按照招股说明书将募集资金用于项目的投资..由于公司所处的独特地理位置及茅台酒独特的工艺;茅台酒的生产从投料到出商品酒约需六年时间;同时由于公司募集资金到位时间较晚;公司募集资金投资项目计划有27个;因此;茅台酒各项目建设时间较长;有些项目到06年还没完成..由于公司投资所使用的资金基本都用于生产线的扩充或技术改进;因此以下分析的各年具体投资情况时没有必要年年都重复;只对除项目投资外的其他投资做了简单介绍;虽然在这些方面的投资额相对很少..1．公司从01年开始将股票所筹集资金进行项目投资;01年投资额为5.72亿;所用资金全为股票筹资;没有自有资金的投入..从02年开始有自有资金的使用情况..2．02年投资总额为7.35亿..募集资金使用额为5.7亿；自有资金使用额为1.65亿;自有资金除投资于固定资产外还包括长期股权投资：公司与中国贵州茅台酒厂有限责任公司共同出资设立贵州茅台酒厂对外投资合作管理有限公司;公司注册资本为人民币1000万元;其中;本公司出资400万元;拥有投资公司40%的股份;由于该公司设立于02年8月经营时间较短;2002年度未有盈利..3．03年到06年公司未分配利润增长较快所以出现了自由资金的投入多于募集资金的投入..2003年投资总额为4.23亿..募集资金使用额为5.7亿；自有资金使用额为1.65亿;自有资金也全用于公司技术和设备改进等项目..4．04年投资总额为3.51亿..募集资金使用额为0.81亿；自有资金使用额为2.7亿..自有资金除投资于新增5个项目外;还用于2个长期股权投资：公司与北京神舟超越科技发展有限公司共同投资发起设立北京茅台神舟商贸有限公司..该公司注册资本500万元;其中;本公司出资275万元;占该公司注册资本的55%；本公司与贵阳金汛贸易有限公司共同投资发起设立贵州茅名将商业有限公司..该公司注册资本500万元;其中;本公司出资275万元;占该公司注册资本的55%..04年增加长期股权投资550万元;长期投资收益按权益法确认收益为31.51万元..5．05年投资总额为3.83亿..募集资金使用额为1.44亿；自有资金使用额为2.39亿..自有资金也全部投资于技术和设备改进等项目..05年长期投资收益按权益法确认收益为42.80万元.6．06年投资总额为6.59亿..募集资金使用额为2.73亿；自有资金使用额为3.86亿..自有资金除投资于新增6个项目外;还用4300万投资于国债..06年投资收益:总收益301.29万元.其中:长期投资收益124.35万元.; 债权投资收益176.94万元.公司所筹资金的未使用部分均存放于公司银行募集资金专有帐户;无法获得其收益情况..资金运作：公司01年未分配利润很少再加上公司刚发行股票筹集19.98亿进行各项目的投资;公司01年没有发生自有资金的使用..02年开始随着未分配利润的不断增加;自有资金的投入也呈上升趋势.可以看到累计自有资金使用额和未分配利润曲线的走向大致相同..投资回报：随着每年投资的不断进行;各投资项目陆续完成并给公司带来利益;从01年进行投资后的这几年;公司的主营业务持续增加;从01年的10亿达到了06年的35亿元..这很大程度上反映了公司正确的投资策略和和良好的运作手段..由于公司投资项目有三十几个;因此比较分散不好一一分析;所以我选取了公司所有投资项目中四个投资份额相对较大的项目进行分析..项目1企业营销网络建设;总投资：1.24亿元;预计收益率：24.73% 项目2：收购集团公司老酒;总投资：1.84亿元;预计收益率：64.5% 项目3：1000吨茅台酒技改工程.. 总投资：2.73亿元;预计收益率：19.7%项目4：中低度茅台酒扩改建工程..总投资：1.38亿元;预计收益率：43.8%茅台主要竞争对手之一的五粮液在98年发行新股筹资11.81亿;此后在2001年配股筹集资金7.8亿..没有增发新股和发行可转债券也没有银行借款..从而可以看出;在酿酒这个特殊的行业中;高档酒生产者具有很高的利润率;企业有很丰富的自有资金来源可以进行各项投资..所以公司外部筹资比较少..酿酒行业投资主要用于技术改进和固定资产的扩充;投资回收期相对较长;而茅台酒股份有限公司正是把资金用于能提高收入的投资方面;为股东创造了颇丰厚的财富;所以我相信茅台酒股份有限公司会越来越好;这也正是大家所看好的;因此茅台的股票才那么火——个人意见：茅台虽然与06年荣登上市公司业绩排行前几位;但从其资金的使用情况来看公司也有值得改进的地方;公司股票所筹资金未使用额以及营业利润每年都很多;但公司没有充分利用这些资金进行投资;有点资源浪费了;虽然进行了股权投资和国债投资但数额相对于其未使用的资金来说太少了..如果公司能充分利用这些资金;我相信茅台公司的业绩会更好股利政策分析还是获得了优厚的回报..每股收益由图标看出1茅台每股收益均大于五粮液;其中一原因是五粮液总股本较大;另一原因是茅台实现净利较多.2;五粮液每股收益逐年下降;只在06年有所回升;而茅台每股收益每年都在上升;只在06年有所下降.我认为茅台比五粮液做的红火..现金股利支付率由图表看出;五粮液各年现金股利支付均低于茅台;说明茅台比五粮液大方;怪不得股民会如此看好它.市盈率:现在茅台的市盈率达到六十多倍;而一般十几倍二十倍比较好;这说明茅台投资回收期较长;短线投资风险比较大;适宜长线投资.股价走势近几年来;随着我国居民收入水平的不断提高;消费者的消费倾向不断向高端酒类倾斜;茅台五粮液等高档酒产品一直处于供不应求状态...价格上升.公司对整个主要产品进行了几次提价. 茅台酒是奢侈品;对价格不敏感;价格提高了更能体现消费者的身价..茅台将来的提价空间仍比较大.这样;P与Q同时增加;销售收入大大提高;且高端酒毛利率较高贵州茅台能达80%;必然使公司盈利能力增加.因此;大批基金和散户纷纷购买茅台股票;需求增加了;价格必然上升.2.国家宏观经济发展良好.人民收入增加;理财观念转变;更多的人把手中资金投入股市;股票需求旺盛;06年初中国股市开始走牛;多数股票价格往上走;且近期食品饮料板块大涨;这对茅台股价的上升也有一定作用.在几年前;曾出现过几只百元股票;如亿安科技;但很快他就暴跌到三块钱;这支股票能涨到如此之高;纯属庄家操作行为;并无实际盈利支撑;贵州茅台是与它完全不同的..小插曲:06年;茅台酒公司总经理乔洪因被查出贪污公司200万;被“双规”被迫离职;造成茅台股票停盘;但几天后就恢复正常;且继续保持上升趋势;可见其实力相当雄厚;可为真正的绩优蓝筹股.大胆测评: 2007年一季度显示;贵州茅台实现主营业务收入15.88亿元;同比增长17.33％；实现净利润5.36亿元;同比增长23.96％..茅台正处于较快增长阶段;连续实现跨越式发展;主营收入和净利润都呈现良好增长;盈利能力不断提升..虽然目前贵州茅台的估值已经不低;但是长期看;考虑到公司产品的独特性和供不应求、产量的增长、产品价格提升仍然还存在较大空间、公司对销售的管理控制到位以及公司清晰的未来发展战略等因素;我们维持“增持”的投资评级..总结：参照近几年茅台的发展;我们相信;经过茅台人的不懈努力;茅台酒会不断打开国际市场;在世界上占有一席之地;也许有一天;她在会像可口可乐;XO一样世界闻名;那时我们可以自豪的说一声她是我们中国的国酒这个时候不远了谢谢。
贵州茅台的品牌溢价案例分析
贵州茅台的品牌溢价案例分析简介贵州茅台酒作为中国最具代表性的名酒之一，其品牌溢价在行业中独树一帜。
本文将对贵州茅台的品牌溢价案例进行深入分析，探讨其形成原因及对市场的影响。
品牌溢价的定义品牌溢价指的是消费者因为品牌的知名度、品质、信誉等因素而愿意为该品牌支付超出同类产品的价格溢价。
贵州茅台的品牌溢价案例贵州茅台作为白酒行业的领军品牌，具备了品质保证、知名度和历史积淀等优势，因此在市场上形成了明显的品牌溢价。
以下是贵州茅台品牌溢价案例的分析。
一、品质保证贵州茅台酒在生产过程中采用传统工艺和精选原材料，注重每一步的细节，确保产品的品质得到保证。
贵州茅台的品质保证赢得了广大消费者的信任，使得消费者愿意为其支付高额的溢价。
二、稀缺性贵州茅台酒因其配方和酿造过程的特殊性，使得其产量相对较少，供不应求。
这种稀缺性导致了贵州茅台的供需断层，从而推动了市场上的溢价现象。
稀缺性在一定程度上激发了消费者的购买欲望，使得贵州茅台的价格得以提升。
三、品牌知名度贵州茅台酒作为中国享有盛誉的品牌之一，其在国内外市场上都有广泛的知名度。
国内外消费者对贵州茅台的品牌有一定的认同度，同样也愿意为此支付溢价。
品牌知名度在一定程度上塑造了消费者的购买行为，推动了贵州茅台的品牌溢价。
四、文化内涵贵州茅台酒作为中国的传统文化象征之一，具有浓厚的历史和文化内涵。
其作为国酒的地位以及与中国传统文化的紧密联系，使得消费者对其产生情感联结。
这种情感因素推动了消费者对贵州茅台的偏好，从而形成了品牌溢价。
对市场的影响贵州茅台的品牌溢价不仅对自身品牌形象有着积极的影响，同时也对整个白酒市场产生了深远的影响。
一方面，贵州茅台的品牌溢价巩固了其在市场上的龙头地位。
消费者出于对品质与信誉的追求，更愿意选择贵州茅台酒，从而进一步增强了其市场份额和销售量。
另一方面，贵州茅台的品牌溢价对于其他白酒品牌也具有一定的借鉴意义。
通过学习贵州茅台的成功经验，其他白酒企业可以在提升品质、加强品牌知名度等方面进行改进，从而在市场上实现更高的溢价。
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事
独立董
事
规模（人） 比例（%） 规模（人） 比例（%）
规模（人） 比例（%） 规模（人） 比例（%）
10 62.5 10 62.5
5 31.3
2 12.5
8 50
8 50
2 12.5 5 33.3
7 46.7 5 33.3
1 6.7 5 33.3
贵州茅台是一个国营企业,国营企业的主要 控股股东是国家,贵州茅台的主要控股股东 是中国贵州茅台酒厂有限责任公司.而贵州 茅台的总经理袁仁国就是这个公司的董事 长.
经营业绩
表 1-2 董事会构成
指标
贵州茅台 五粮液 泸州老窖
董事会规模（人）
名字 年龄（岁） 任职时间
董事长 是否来自控
股股东
16 袁仁国
53 2001
是
15 唐桥 55 2007
15 谢明
49 2009
否
否与Βιβλιοθήκη 经理(或是CEO)是否两
职合一
否
否
外部董事
内部董事
大股东
外
派出的 董事
部
关联外
董
部董事
0
2007 20.16%
0
2008 26.98%
0
流动负债资产比 长期负债资产比
公司长期负债资产比率仅为0.2%，远远低于同 业水平，由此可知，贵州茅台属于财务保守型 公司。
偿债能力：流动比率
速动比率
短期偿债能力较较强，有不错的现金 还债能力。
公司现金比率自04年以来一直保 持在较高水平，且成上升趋势
2005 35.93% 64.07% 0.57
100%
2006 36.15% 63.85% 0.58
100%
2007 20.16% 79.84%
0.26
100%
2008 26.98% 73.02% 0.38
100%
长期负债
占负债比
0
0
0.02% 0.01%
0
0
0
0
率
债务资本
自上市以来，贵州茅台的资产负债率保持在较低的水平，平均30%左右， 始终低于整个饮料制造业均值。贵州茅台的资本结构较稳健，财务杠杆 较低
现金流量分析
1.8
1.6
1.4
1.2
1
0.8
0.6
0.4
第四组案例分析报告
目录
一、公司概况 二、公司治理结构分析 三、公司资本结构分析 四、公司股利政策分析 五、美国AHP公司资本结构分析
一、公司概况
2001年8月27日，贵州茅台上市。
主营业务:以茅台酒为龙头的酒类 系列产品的生产与销售；饮料,食 品,饲料,包装材料的生产与销售; 防伪技术开发,生物工程,信息产 业相关产品的研制与开发;资本运 营及相关投资业务. 主要产品及市场:本公司年产贵州 茅台酒不足4000吨,在国内的销售 全部由公司控股的销售公司进行. 公司产品目前在国内的主要市场 集中在山东,河南,辽宁,江苏,贵 州,2000年,上述几个市场销售占 本公司销售收入的37.41%.此外本 公司产品还出口到100多个国家和 地区,产品出口主要是通过本公司 下属进出口公司与贵州省粮油进 出口公司共同进行,出口的品种主 要是53,43,38度贵州茅台酒及部 分陈年茅台酒,年创外汇收入近 1000万美元. 所属行业:酒精及饮料酒制造业
董事长和总经理是两职合一.董事会的决策 和意见能很好的传达给总经理,总经理也能 很好的执行董事会的决策.总经理在做决策 时,会考虑董事们的利益.
内部董事
在茅台的高管当中,内部董事就占了 62.5%,而独立董事只有两个,在公司的决 策当中,自然而然的内部董事们的意见会 左右公司的决策.这样就会内部董事的利 益就会得到保证,但却会在一定的程度上 损失了外部董事们的利益.不过主要控股 股东是中国贵州茅台酒厂有限责任公司, 而内部董事基本上是贵州茅台酒厂的董 事.所以这样不会损害董事们的利益.
二、贵州茅台治理结构分析
公司领导： 袁仁国，男，汉族，生于 1956 年 10 月，中共党员，在职研究生 毕业 ， 高级经济师。 1975 年到贵州茅台酒厂参加工作，历任办 公室秘书、办公室副主任、车间主任、支部书记、厂长助理等职 务； 1991 年 3 至 1997 年 1 月任贵州茅台酒厂副厂长、党委委 员； 1997 年 1 月至 1998 年 4 月任中国贵州茅台酒厂（集团） 有限责任公司董事、副总经理、党委委员； 1998年5月至 2000 年 9 月任中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司党委副书记、 副董事长、总经理； 2000年9月至2004年8月任中国贵州茅台酒 厂有限责任公司党委副书记、副董事长、总经理，贵州茅台酒股 份有限公司董事长；现任中国贵州茅台酒厂有限责任公司党委书 记、副董事长、总经理，贵州茅台酒股份有限公司董事长、代行 总经理职责。
表 1-1 总经理或 CEO情况分析
贵州茅台 五粮液 泸州老窖
姓名
袁仁国
年龄（岁）
53
在该公司服务年限（年）34
任CEO的年限（年） 8
CEO年薪
1932800
CEO持有 股数（万股） 公司股份 比例（%）
股票市值 （亿）
陈林 张良
49
44
29
5
5
62900 850000
7.8191
0.00289
三、贵州茅台资本结构分析
2001
债务资 本构成
26.73%
权益资 本构成
73.27%
负债权 益比
0.37
流动负债 占负债比
率
100%
2002 26.85% 73.15% 0.37
100%
2003 29.99% 70.01% 0.43
99.98%
2004 33.84% 66.16% 0.52
99.99%
债务资本构成
40.00%
35.00%
30.00%
25.00%
20.00%
15.00%
10.00%
5.00%
0.00%
流动负债资产比 长期负债资产比
2001 26.73%
0
2002 26.85%
0
2003 29.38% 0.61%
2004 33.37% 0.47%
2005 35.93%
0
2006 36.15%
822.49
从工资上说,袁仁国的工资要远远的超过其 它两位.一年差不多两百万的工资,在其它上 市板块来说,这个工资绝对是不少了. 这样在 一定的程度上能保证他对公司的忠心. 在经 营决策中会保证股东们的利益.
袁仁国从75年就开始在贵州茅台酒厂参加 工作,从秘书到主任,从书记到厂长,再到董事 长和总经理.他在这个工厂工作了30多年,从 低层做起,一步步向上走.在茅台上实现了他 的人生目标,他对茅台留有很深的感情,所以 在他在职的时候,他会努力把茅台搞好