第8章汇率制度选择理论
第八章： 国际货币系统
1、金本位制度的内容
国际金本位制度，具有“三自由”特征：
自由兑换
自由铸造
三个 自由
自由输出入
特点:既统一又松散
统一性表现为黄
金是最主要的国际 储备，其国际间支 付原则、结算制度 是统一的，各国货 币都有各自的含金 量，因此都必然是 固定汇率制。
松散性表现为没
有一个公共的国际 组织的领导与监督， 各国自行规定其货 币在国际范围内发 挥世界货币职能的 办法。
Hale Waihona Puke 三、布雷顿森林体系崩溃的内在原因
以美元为中心的国际货币制度是在美国经济 实力雄厚,国际收支保有大量顺差,黄金外汇储 备比较充足,其他国家普遍存在“美元荒”的 情况下建立的。 布雷顿森林体系的运转必须具备三个基本条 件：
美国国际收支 必须顺差， 美元对外价值 才能稳定；
美国的 黄金储备 充足；
缺陷
黄金供应和储备的有限性限制了货币供应，难以适应 经济增长和科学技术革命的需要 牺牲国内经济，国内矛盾上升 金本位制实行的条件会因国内国际的政治经济困难和 不平衡而被放弃。 金本位时期的价格波动与世界黄金产量波动直接相关
三、国际金本位制度的崩溃
1914一战爆发 黄金禁运，纸币停止兑换黄金 严重的通胀，货币黄金可兑换性被禁止 1915～1922，世界黄金生产下降了1/3 战后初期 1922年，经济与金融会议 金块本位制与金汇兑本位制 1929年世界经济危机；1931年国际金融危机 抵御危机袭击 1931年，英国放弃金本位制 英镑集团、美元集团、法郎集团
金块本位制的特点：
（1） 政府停止铸造金币。 （2） 不许金币流通，代替金币流通的是中央银行发行的银 行券。
第8章汇率制度选择理论
第8章汇率制度选择理论一、名词解释汇率制度固定汇率制可调整的钉住汇率制浮动汇率制管理浮动汇率制稳定性投机非稳定性投机爬行钉住制汇率目标区制货币局制冲销式干预非冲销式干预单边干预联合干预重负损失经常账户下自由兑换第8条款国资本与金融账户下自由兑换资本逃避货币替代外汇留成制结售汇制复汇率制影子汇率调剂汇率三元悖论二、填空题1．蒙代尔—弗莱明模型是理论的扩展，采用了宏观经济学中框架并加进了外汇市场均衡分析。
2．假定目标区是完全可信的，当目标区下的市场汇率离开中心汇率至一定程度便会自发向之趋近，我们称之为；反之，若目标区是不可信的，市场汇率变动将不再自动趋向中心汇率，这被称之为。
3．国际上计算均衡汇率的方法主要有两种：和。
4．按是否引起货币供应量的变化，可将外汇市场的干预分为和。
5．政府在外汇市场上干预是通过两个途径发挥效力的，即和。
6．我国于1996年12月1日起实行下人民币可自由兑换。
7．汇率制度选择的两种理论主张分别是和。
8．汇率制度选择的目标是。
9．香港实行的汇率制度是。
三、选择题（不定项选择）1．固定汇率制与浮动汇率制的优劣之争，可将其归纳为：A．实现内外均衡的自动调节效率问题B．实现内外均衡的政策利益问题C．对国际关系的影响D．以上说法都不对2．根据蒙代尔-弗莱明模型，在固定汇率制下：A．财政政策无效 B．货币政策有效C．财政政策有效 D．货币政策无效3．我国实行经常项目下人民币可自由兑换，符合国际货币基金组织：A．第五会员国规定 B．第十二会员国规定C．第八会员国规定 D．第十四会员国规定4．人民币自由兑换的含义是：A．经常项目的交易中实现人民币自由兑换B．资本项目的交易中实现人民币自由兑换C．国内公民个人实现人民币自由兑换D．经常项目和资本项目下都实现人民币自由兑换四、判断题1．汇率制度的选择实际上是对可信性和灵活性的权衡。
2．在固定汇率制度下，货币政策相对有效，而财政政策相对无效。
3．货币替代可简单定义为本国居民对外币的过度需求。
金融学复习参考题：第八章
第八章货币需求理论一、单项选择题1.人们对货币需求量的考察，通常选择从（）角度来进行的。
C A.时间B.空间C.存量D.流量2.货币需求包括了对（）和（）的需求。
CA.债券、黄金B.现金、股票C.现金、存款货币D.股票、存款货币3.在决定货币需求的各个因素中，收入水平和利率水平的高低对货币需求的影响是（）。
BA.正相关、正相关B.正相关、负相关C.负相关、正相关D.负相关、负相关4.在货币需求的微观影响因素中，其首要影响因素是（）。
D A.心理及习惯 B.市场价格水平C.利率与金融资产收益率D.收入水平5.在货币需求的宏观影响因素中，（）和（）都会与货币需求呈现反方向的变动关系。
AA.货币流通速度、信用发达程度B.一般物价水平、商品与劳务总量C.信用发达程度、一般物价水平D.商品与劳务总量、货币流通速度6.费雪在其方程式（MV＝PT）中认为，最重要的关系是（）。
CA.M与V的关系B.M与T的关系C.M与P的关系D.T与V的关系7.剑桥方程式重视的是货币的（）。
BA.交易功能B.财产功能C.避险功能D.价格发现功能8.凯恩斯把用于贮存财富的资产划分为（）。
AA.货币与债券B.股票与债券C.现金与存款D.储蓄与投资9.凯恩斯提出的最有特色的货币需求动机是（）。
DA.交易动机B.预防动机C.投资动机D.投机动机10.凯恩斯的货币需求函数非常重视（）。
CA.永久性收人的作用B.货币供应量的作用C.利率的作用D.汇率的作用11.凯恩斯认为，债券的市场价格与市场利率（）。
BA.正相关B.负相关C.无关D.不一定12.凯恩斯认为，如果人们预期利率上升，则会（）。
CA、多买债券、少存货币B、少存货币、多买债券C、卖出债券、多存货币D、少买债券、少存货币13.凯恩斯在其货币需求函数中，考察的是（）层次的货币需求；而弗里德曼在其货币需求函数中考察的是（）层次的货币需求。
CA.M2、M1B.M1、M1C.M1、M2D.M2、M214.在凯恩斯的货币需求函数中，（）与利率呈反向变化。
国际金融课后习题重点附答案——沈航
第一章外汇与外汇汇率1.外汇：外汇是以外币表示的，用于清偿国际债权债务的一种支付手段。
2.远期汇率：远期汇率也称期汇汇率，是交易双方达成外汇买卖协议，约定在未来某一时间进行外汇实际交割所使用的汇率。
3.铸币平价：金本位制度下，两种货币的含金量之比。
4.外汇倾销：在有通货膨胀的国家中，货币当局通过促使本币对外贬值，且货币对外贬值的程度大于对内贬值的程度，借以用低于原来在国际市场上的销售价格倾销商品，从而达到提高商品海外竞争力、扩大出口、增加外汇收入和最终改善贸易差额的目的。
5.纸币对内贬值的计算公式：纸币对内贬值=1-货币购买力=1-（100/物价指数）6.J曲线效应：汇率变动导致进出口贸易的变化在理论上和实践中都可以得到证实。
但在现实中，货币贬值导致贸易差额的最终改善需要一个“收效期”，收效快慢取决于供求反应程度高低，并且在汇率变化的收效期内会出现短期的国际收支恶化现象。
课后习题1.如果你以电话向中国银行询问英镑/美元（英镑兑美元，斜线“/”表示“兑”）的汇价。
中国银行答道：“1.6900/10”。
请问：（1）中国银行以什么汇价向你买进美元？（2）你以什么汇价向中国银行买进英镑？（3）如果你向中国银行卖出英镑，汇率是多少？答：（1）买入价 1.6910（2）卖出价 1.6910（3）买入价 1.69002.某银行询问美元兑新加坡元的汇价，你答道：“1.6403/1.6410”。
请问，如果银行想把美元卖给你，汇率是多少？答：1.69033.某银行询问美元兑港元汇价，你答复到：“1美元=7.8000/10港元”，请问：（1）银行要向你买进美元，汇价是多少？（2）你要买进美元，应按什么汇率计算？（3）你要买进港元，又是什么汇率？答：（1）7.8010（2）7.8000（3）7.80104.如果你是ABC银行交易员，客户向你询问澳元/美元汇价，你答复：“0.7685/90”。
请问：（1）如果客户想把澳元卖给你，汇率是多少？（2）如果客户要买进澳元，汇率又是多少？答：（1）0.7685（2）0.76905.如果你向中国银行询问美元/欧元的报价，回答是：“1.2940/1.2960”，请问：（1）中国银行以什么汇率向你买入美元，卖出欧元？（2）如果你要买进美元，中国银行给你什么汇率？（3）如果你要买进欧元，汇率又是多少？答：（1）买入价 1.2940（2）1.2960（3）1.29406.如果你是银行，客户向你询问美元兑瑞士法郎汇价，你答复到：“1.14100/10”。
国际金融学选择题
第一章：国际收支与调节1、国际收支统计所指的“居民”是指在一国经济领土上具有经济利益，且居住期限在一年以上的法人和自然人。
它包括——。
A、该国政府及其职能部门B、外国设在该国的企业C、外国政府驻该国大使馆D、外国到该国留学人员2、国际收支记录的经济交易包括——。
A、海外投资利润转移B、政府间军事援助C、商品贸易收支D、他国爱心捐赠3、国际收支经常项目包含的经济交易有——。
A、商品贸易B、债务减免C、投资收益收支D、政府单方面转移收支4、国际收支金融帐户包含的经济交易有——。
A、海外直接投资B、国际证券投资C、资本转移D、非生产非金融资产购买与放弃5、国际收支平衡表的调节性交易包括——。
A、非生产非金融资产购买与放弃；B、职工报酬收支；C、国际直接投资；D、官方储备资产变动6、国际收支平衡表的平衡项目是指——。
A、经常项目；B、资本项目；C、金融项目；D、错误与遗漏7、国际收支记帐方法是——。
A、收付法B、增减法C、借贷法D、总计法8、商品与服务进出口应计入国际收支平衡表的——。
A、错误与遗漏项目B、经常项目C、资本项目D、金融项目9、投资收益的收支应计入国际收支平衡表的——。
A、错误与遗漏项目B、经常项目C、资本项目D、金融项目10、政府提供或接受的国际经济和军事援助应计入国际收支平衡表的——。
A、错误与遗漏项目B、经常项目C、资本项目D、金融项目11、一国提供或接受国际债务注销应计入国际收支平衡表的——。
A、错误与遗漏项目B、经常项目C、资本项目D、金融项目12、一国对他国提供投资项目捐赠应计入国际收支平衡表的——。
A、错误与遗漏项目B、经常项目C、资本项目D、金融项目13、一国商业银行通过股权并购方式参与他国金融体系运作，该笔经济交易应计入国际收支平衡表的——。
A、资本转移项目B、国际直接投资项目C、国际证券投资项目D、其他投资项目14、企业通过绿地投资在他国设立分支机构，该笔交易应计入国际收支平衡表的——。
汇率制度选择理论研究
策和货币政策进行 国际收支调 节。Ｆｅ ｎ （９ ２ 发表 ｌ ｇ １６ ） ｍｉ 的《 固定与 浮动汇率 下 国内财政 政策》和 Ｍｕｄｌ 固定 ｎｅ（ ｌ 与浮动汇率下 国际调整的货 币动态分析》 １６ ） 《 （９ ０ 、 固定 与浮动汇率下资本 流动与稳定 政策》（９ ３ 和专著《 １６ ） 国 际经 济 学 》（ ９ ８） 共 同 形 成 了 Ｍ— Ｆ模 型 。蒙 代 １６ ， 尔——弗 莱明模型 ， 对不 同汇率制 度下政 府经济政策 的 作用进行 了详细的分析 ， 对汇率 制度选择 提供 了极好 的 参考。 该模 型研究结果表 明， 固定汇率 制度下 财政政策有
基本 思路是 ： 国国内利率高 于外 国利 率会形成 远期外 一 汇升水 即本币贬 值预期 。持有 此预期 的投 机者将 会 密
切关 注政府的行动 。 当他们认为政府 出于成本 收益考虑 不会死守 固定汇率 制时 。 攻击行为就 会发生 。而 固定汇
效。 货币政策元效 ； 而浮动汇率 制度下货 币政策有 效 ， 财 政政策元效 。 这样 ， Ｍ—Ｆ模 型 实际上 已蕴 含着 “ 三元 悖 论”（ｒｅ ｍ ） 即资本 自由流动 、 ｔｌ ａ ， ｉｍ 固定 汇率 与货 币政策
率制一旦 出现缺 口， 受市 场跟 风的影 响 ， 就会 出现 越跌 越抛 、 越抛越跌 的恶性循环 。 导致货币危机的 自我实现。
当经济的内部均衡 与外部均衡 发生 冲突时 ， 政府 为维 持 内部均衡 而采取 的特定政策必然会导 致外部 均衡 丧失 ， 这一丧失的累积将持续 消耗 政府外 汇 ， 临界点 时 ， 在 投 机者的冲击将 导致货 币危机 。
第二代货 币危机理 论的产生源 于 １９ ９ ２—１９ ９ ３年 的 欧洲货币危机 。奥 斯特 菲尔德 等人提 出 了货币 危机 的 第二代模 型。它强调 了投 机资 本在 危机 中 的作用 。其
汇率制度与汇率制度选择理论
缺点我国汇率 制度的进一步 改革有着更 为重要的意义 。
【 键 词 】 浮 动 汇 率 固 定 汇 率 中 间 汇 率 制 度 关 【中 图 分 类 号 】 Ｆ ８３０ 【 献 标 识 码 】 Ａ 文 【 章 编 号 】 １ ０ —９ｌ Ｘ（ ０ ８ １１ｂ －０１ ４ 文 ０９ ４ ２ ０ ） （ ） ６ —０１
于 它们 之 间的 中 间汇 率制 度 。 这 些汇 率制 度 谁 更优 秀一 些 ，或者 是 谁 更符 合现代 世 界经 济 潮流 一 些 ，都 成 了各 个学 术 流派 争 论 的焦 点 问题 ，在 这 里 我们 对 这 些观 点 进行 简 单 的讨 论 。
讨 论的 重点 放在 如何根 据各 国的具 体情 况选择 最适 宜的 汇率制 度 ， 加上 现代 许 多国家 事实 上选 择 了介 于固定 汇 率制 与浮 动汇 率制 之间 的 中间汇 率 制度 ，
作的 角度来 分析 汇率制 度 ，认 为固定 汇率制 能使 各 国经济 连成 一个 稳定 的经 济体 系 ，有 利于 世界经 济的 协调 发展 ，而浮 动 汇率制 则会 由于 汇率 的波动 导
致国 际贸易 的不 确定性 ，不利 于国际 贸易 的发 展 ；另外 ，浮动 汇率 制会 造成 各国滥 用汇 率政 策 ，形成 货 币竞争性 下浮 ， 不利于 国际 经济合 作 ；最后 ，浮 动汇率 还 容易 造成 短期 资 金的频 繁 流动 和投 机 ，影 响金 融市场 的 稳定 。 他们 之 间的一 个重 要问 题是 ：两 种制度 下货 币政 策与 财政政 策的 相对 有 效性。２ 世纪 ６ 年代 发展起 来的蒙代 尔一 弗莱 明模 型对此作 了经典 的分 ０ ０ 析。该 模型假 设资 本可 以 自由流动 ，采 用宏观经 济学 中 架 ，加进 了外 汇市 场均 衡 分析 。 ２ Ｏ世纪 ９ ０年代 以来 ，汇率制度理 论有 了新的发展 ，由于新 兴市场经 济国 家（ 国际资本流 动较为开 放的发展 中国家 ） 币危机的相 继发生 ，其汇率 制度 指 货 选择 问题 成为 关注 的焦 点 。对 汇率 制 度的研 究 也有 了新 的重要 进 展。 Ｉ－ Ｓ ＬＭ 模型 的框
黄卫平《国际经济学教程》笔记和课后习题详解(汇率决定理论)【圣才出品】
十万种考研考证电子书、题库、视频学习平台第8章汇率决定理论8.1 复习笔记一、外汇与汇率1．外汇定义及其作用（1）外汇定义外汇是货币行政当局（中央银行、货币机构、外汇平准基金组织以及财政部）以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式保有的在国际收支逆差时可以使用的国际支付手段或债权。
①外汇是静态意义的外汇，并未涉及债权、债务的转让与支付，而只是支付的手段。
②外汇必须具有国际性。
③外汇必须具有可偿性。
④外汇必须具有可兑换性。
⑤该种货币的发行国要具有相当规模的经济与实力，使其他国家的人们愿意接受该种货币，同时该种货币要能够自由地兑换成其他国家的货币，而可以自由兑换的货币也只有在发行国之外才能算作外汇。
（2）外汇的作用①外汇作为价值尺度，用来衡量不同国家的商品、劳务、金融产品的价值（价格）。
②外汇作为国际购买手段进行国际间的货物、服务及金融资产等产出的买卖。
③外汇可以作为国际支付手段为国际商品、国际金融、国际劳务、国际资金等方面债权、十万种考研考证电子书、题库、视频学习平台债务的清偿。
④外汇作为国际储备手段，支付一国必须偿付的债务，维持本币汇率稳定，促进经济发展与增长，同时可以作为国际财富的象征。
（3）国际储备与最佳外汇储备规模①储备资产的定义储备资产是一国货币当局随时可以利用并控制的外币资产。
它的作用是为国际收支失衡提供融资，通过干预外汇市场影响汇率间接地调整收支失衡以及达到其他各种目的。
②最佳外汇储备规模适度的储备资产规模是受到若干因素控制的，一般要求保持三个月的进口支付水平的外汇；10%的国内生产总值，即国内生产总值中有10%的沉淀作为应付外部失衡时调整之用；另外外汇储备应该为外债余额的30%，即可以应付支付外债的需要。
储备资产少了经济安全受到影响，多了影响资金的经济效益，但随着国际融资的难易度的变化，国际储备的数量具有一定的灵活性。
③储备资产的来源a．国际收支的顺差是外汇储备的主要和直接来源。
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争论的焦点主要体现在以下几个方面:
市场的有效性 国际收支失衡的调节效率 宏观经济政策的独立性 金融市场的稳定性
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第２节 汇率制度选择的理论与实践
2.1 汇率制度选择的理论主张与原则
罗伯特.赫勒（Robert Heller): 汇率制度选择的“经济论”
发展中国家经济学家: 汇率制度选择的“依附论” ♦目标：有利于内部均衡与外部均衡地实现
离官方固定汇率时，发钞行可以进。（原因在于它特有的 套利机制）
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第1节 固定汇率制与浮动汇率制的争论
1.2 固定汇率制与浮动汇率制优劣的争论
赞成浮动汇率制的有弗里德曼、约翰逊、哈伯格等 ;
赞成固定汇率的有纳克斯、蒙代尔、金德尔伯格等 .
第8章 汇率制度选择理论
目的与要求：
本章主要从理论上对汇率制度选择问题进行分析；并对 不同汇率制度下的政策效应进行比较分析。
主要内容 汇率制度选择的原则 汇率制度选择时应该考虑的因素 不同汇率制度下的政策效应比较 人民币汇率制度改革
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本章阅读资料
●罗伯特.特里芬：《黄金与美元——自由兑换的未来》，商务印书馆， 1997年，第30——36页。 ●张志超：《汇率制度的未来：当前的国际争论及评价》，《华东师范 大学学报》（哲社版），2002年第1期。 ●冯晓明：《开放经济下宏观稳定政策研究的奠基人——‘99经济学诺 奖 得主蒙德尔及其思想评述》 2004.3 ●易刚：《汇率制度的选择》，金融研究，2000.9 ●易刚、汤弦：《汇率制度“角点解假设”的一个理论基础》，金融研 国际经济评论、1999.6 ●《汇率制度选择的经济与非经济原则分析》、上海财经大学学报、
联系汇率制：指香港自1983年以来实施的港元与美元相挂 钩的发钞 和汇率制度。 （简称联汇制）
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第1节 固定汇率制与浮动汇率制的争论
附：香港联系汇率制的运行特征：
由于港币的发行以美元作为准备金，即发钞银行（汇丰银行、渣 打银行、中国银行）在发行港元纸币时，必须以1美元兑换7.8港元的 固定汇率向外汇基金提交等值美元。因此在香港就存在两个平行的外 汇市场：即发钞行与外汇基金因发钞关系而形成的公开外汇市场和发 钞行与其他挂牌银行因货币兑换关系而形成的同业现钞外汇市场。 存在两个平行的汇率：官方固定汇率与市场汇率。当市场汇率偏
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第2节 汇率制度选择的理论与实践
2.3 汇率制度选择的一种趋向：美元化 美元化（Dollarization）的含义
—— 指一个国家（或经济体）将部分美元或全部替代
本国货币的过程。
政策美元化：美元的使用得到政府的正式认可与支持 过程美元化：美元替代本币的过程是由市场力量驱 动，并没有得到政府的正式承认与支持。
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第2节 汇率制度选择的理论与实践
美元化的背景
美元在国际金融市场的地位 美元 欧元 日元 其他货币
♦原则： • 效率原则
• 经济稳定性原则 • 维护政府声誉原则 • 各方利益均衡原则 • 政策独立性原则（三元冲突） • 时宜性原则
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第2节 汇率制度选择的理论与实践
三元冲突理论：
——汇率稳定、货币政策独立性与资本自由流动不可能同 时满足。
资本自由流动
货币局制度
灵活汇率制度
汇率稳定
资本管制
角点汇率制度 中间汇率制度
8、单独浮动
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第2节 汇率制度选择的理论与实践
1981—1998年国际汇率制度的演变格局
年份 国家总数 1．钉住汇率 a.钉住单一货币 b.钉住合成货币 2．有限灵活汇率 a.单一货币 b.合成货币 3.更加灵活汇率 a.按一套指标调整 b.管理浮动 c.独立浮动 1981 -82 -83 -84 -85 -86 -87 -88 -89 -90 -91 -92 -93 -94 -95 -96 -97 -98 144 145 146 147 149 150 151 151 152 154 156 167 175 178 180 181 181 182 94 58 36 17 9 8 33 4 19 10 93 90 55 51 38 39 17 17 9 8 9 8 93 95 89 92 94 93 85 81 84 73 70 66 66 66 64 50 51 52 57 55 51 44 42 50 43 45 44 44 46 47 43 44 37 35 39 42 41 39 34 30 25 22 22 20 17 15 12 13 12 12 13 13 14 13 13 14 14 16 16 17 7 8 5 7 5 8 4 8 4 8 4 9 4 4 4 9 4 4 4 4 4 4
货币政策独立性
第2节 汇率制度选择的理论与实践
2.2 汇率制度选择的实践
1999年IMF新的汇率制度分类
汇 率 制 度
1、无独立法定货币的汇率安排
2、货币局制度
3、其他传统的固定汇率制 （包括管理浮动下的实际钉住制）
4、水平（上下1%）调整的钉住 5、爬行钉住 6、爬行带内浮动 7、不事先公布干预方式的管理浮动
究，2001.8
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第1节 固定汇率制与浮动汇率制的争论
1.1 汇率制度的概念及基本分类
汇率制度的概念
汇率制度的分类
•按汇率变动的幅度：固定汇率制 浮动汇率制
•按政府是否干预：自由浮动（清洁浮动）
管理浮动（肮脏浮动）
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第1节 固定汇率制与浮动汇率制的争论
•按浮动的形式： 单独浮动 联合浮动 另外，还有盯住汇率制度等