中国货币市场的现状与发展.docx
中国货币市场现状、问题及发展对策研究
中国货币市场现状、问题及发展对策研究摘要：文章简要说明了我国货币市场目前的发展状况，分析了我国货币市场的发展状况及其运行中存在的几个主要方面的问题,并针对以上的几个问题，就进一步发展和完善我国货币市场提出了相应的对策。
由于作者水平有限并不能从较为专业的角度解读我国的货币市场，仅作为一位金融学专业的本科新生的视角，如有专业知识上的勘误，敬请谅解。
关键字：货币市场银行同业拆放市场证券回购市场债券市场正文货币市场是资金短期筹集和短期运用的场所，其功能是为市场参与者提供期限短、流动性强、信用度高的资金筹集和运用工具，政府、中央银行商业银行、非银行金融机构、企业和居民都是货币市场的参与者。
商业银行、非银行金融机构参与货币市场的主要目的是进行头寸管理，企业参与货币市场的主要目的是筹集短期资金，中央银行的职责是调控市场并藉此调控宏观经济，政府参与货币市场的目的是调节短期收支并配合中央银行的调控意图。
因此货币市场在金融市场上具有举足轻重的作用，是联结金融机构的主要纽带。
一．中国货币市场的发展现状1.银行同业拆放市场2007年1月4日开始，作为中国货币市场基准利率来培育的Shibor正式运行。
Shibor即上海银行间同业拆放利率（Shanghai Interbank Offered Rate），是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率，其为单利、无担保和批发性利率。
目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3 个月、6个月、9个月及1年。
Shibor运行至今已4 年,在管理部门和市场成员的共同努力下取得了显著的成果。
其应用范围不断扩大，影响力与日俱增。
表格 1 Shibor2021年11月数据日期O/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y 2021/11/1 2.0300 2.1680 2.1580 2.3980 2.4490 2.5370 2.6710 2.7830 2021/11/2 2.1260 2.1850 2.2050 2.3940 2.4500 2.5390 2.6730 2.7830 2021/11/3 2.0000 2.1370 2.1860 2.3970 2.4520 2.5410 2.6750 2.7840 2021/11/4 1.8860 2.1320 2.1460 2.3970 2.4510 2.5420 2.6750 2.7840 2021/11/5 1.8870 2.1290 2.2130 2.3980 2.4510 2.5420 2.6730 2.7800 2021/11/8 1.8970 2.1210 2.1670 2.3960 2.4520 2.5460 2.6730 2.7790 2021/11/9 2.1370 2.1910 2.2270 2.3990 2.4540 2.5500 2.6730 2.7740 2021/11/10 1.8330 2.1420 2.2010 2.3980 2.4540 2.5510 2.6730 2.7690 2021/11/11 1.8810 2.1130 2.1440 2.3980 2.4540 2.5540 2.6730 2.7680 2021/11/12 1.8560 2.1240 2.0930 2.3820 2.4540 2.5560 2.6730 2.7670 从表中可以看出，除短期的隔夜利率变化幅度较大，其他的利率品种一直都处在一个较为稳定的状态。
中国货币市场的现状与发展
中国货币市场的现状与发展
中国货币市场是指各类金融机构在短期内进行借贷、逆回购等交易的
市场，包括银行间市场、货币市场基金、商业银行资金市场等。
目前，中
国货币市场规模较大，已形成较为完善的市场体系。
中国货币市场的现状主要表现在以下几个方面：
一、市场规模不断扩大。
中国货币市场的市场规模不断扩大，逐步成
为世界上最大的货币市场之一。
2018年末，中国货币市场余额达到249.8
万亿元，其中银行间市场余额为223.5万亿元。
二、市场参与者不断增多。
中国货币市场参与者不断增多，包括商业
银行、投资银行、证券公司、基金公司等金融机构，以及企业、政府机关
等非金融机构。
三、市场品种日益丰富。
中国货币市场的品种日益丰富，包括债券、
国库券、央行票据、银行间借款等，丰富了市场投资工具和风险管理工具。
四、市场交易活跃度不断提高。
中国货币市场交易活跃度不断提高，
交易量和交易频率均有所增加。
银行间市场交易量占货币市场总体交易量
的比例超过90%。
未来，中国货币市场的发展可能从以下三个方面展开：
一、市场体系完善。
中国货币市场需要进一步完善体制机制，建立健
全市场监管体系，规范市场行为，提高市场的透明度和公平性。
二、市场创新加强。
中国货币市场需要不断创新，推出符合市场需要
的新产品，提高市场的吸引力和流动性。
三、市场国际化推进。
中国货币市场需要加强对外交流和合作，提高国际竞争力，使市场更加开放和自由。
中国货币市场的现状与发展
中国货币市场的现状与发展中国货币市场是指人民币货币市场，是中国金融市场的重要组成部分。
随着中国经济的快速发展，货币市场也在不断壮大和发展。
本文将从现状和发展两个方面来探讨中国货币市场的情况。
一、现状中国货币市场主要包括银行间市场和交易所市场两种。
银行间市场是指各大商业银行之间进行短期资金融通的市场，主要包括同业拆借市场和债券市场。
交易所市场则是指上海证券交易所和深圳证券交易所的货币市场板块，主要包括国债、地方政府债、金融债等品种。
中国货币市场的规模已经达到了数万亿人民币，市场参与者也越来越多，包括商业银行、证券公司、基金公司、保险公司等金融机构，以及企业、个人等非金融机构。
同时，中国货币市场的产品也越来越丰富，除了传统的同业拆借、债券等品种外，还有货币基金、短期理财等新型产品。
二、发展未来，中国货币市场的发展将面临着一些挑战和机遇。
首先，随着中国金融市场的逐步开放，外资将进一步涌入中国货币市场，这将为市场带来更多的资金和机会。
其次，随着中国经济的转型升级，货币市场的需求也将不断增加，市场规模将进一步扩大。
再次，随着科技的不断进步，金融科技将为货币市场带来更多的创新和变革。
但是，中国货币市场的发展也面临着一些挑战。
首先，市场监管需要进一步加强，防范市场风险。
其次，市场参与者的素质和能力需要进一步提高，以保证市场的稳定和健康发展。
最后，货币市场的产品和服务需要进一步创新，以满足市场需求。
中国货币市场是一个充满机遇和挑战的市场，未来的发展前景广阔。
我们相信，在政府的支持和市场参与者的共同努力下，中国货币市场一定会迎来更加繁荣和发展的新时代。
我国货币市场现状
我国货币市场现状货币市场主要由拆借市场、票据市场、大额定期存单市场和短期债券市场等组成。
其中拆借市场是指各类金融机构之间进行短期资金拆借活动所形成的市场。
票据市场主要是指商业票据的流通及转让市场。
短期债券市场主要是国库券的发行与转让流通。
可转让大额定期存单市场是在银行定期存款的凭据上注明存款金额、期限、利率，到期持有人提取本金和利息的一种债务凭证。
经过二十多年的发展，我国的货币市场得到了长足的发展。
同业拆借市场同业拆借市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。
同业拆借的资金主要用于弥补银行短期资金的不足，票据清算的差额以及解决临时性资金短缺需要。
亦称“同业拆放市场”，是金融机构之间进行短期、临时性头寸调剂的市场。
同业拆借市场具有以下特点：（1）融通资金的期限一般比较短；（2）参与拆借的机构基本上是在中央银行开立存款帐户，交易资金主要是该帐户上的多余资金；（3）同业拆借资金主要用于短期、临时性需要；（4）同业拆借基本上是信用拆借。
同业拆借可以使商业银行在不用保持大量超额准备金的前提下，就能满足存款支付的需要。
1996年1月3日，我国建立起了全国统一的同业拆借市场并开始试运行。
同业拆借市场的类型1.银行同业拆借市场银行同业拆借市场是指银行业同业之间短期资金的拆借市场。
各银行在日常经营活动中会经常发生头寸不足或盈余的情况，银行同业间为了互相支持对方业务的正常开展，并使多余资金产生短期收益，就会自然产生银行同业之间的资金拆借交易。
2.短期拆借市场短期拆借市场又叫“通知放款”，主要是商业银行与非银行金融机构(如证券商)之间的一种短期资金拆借形式。
我国同业拆借市场存在的主要问题1 交易行为相仿目前我国同业拆借市场大银行资金较为宽裕,中小银行及其他机构往往是资金的需求者｡前者不缺钱,后者常常需要拆入资金,但由于中小银行和其他金融机构的信用等问题,拆入资金会受限｡另一方面就是政策规定中资银行同业借款比率不得超过4%,由于银行是我国同业拆借市场上的交易主体,这必然限制了市场的活跃性｡2 拆借金用途缺乏有效监管在银行间市场中,存在着偏离拆借本身临时性头寸调剂本职能的违规行为｡缺乏及时有效的监管,造成拆借市场流动性不足和风险增大｡3 缺乏经纪人制度由于同业拆借市场信息的不对称性,资金拆出者对资金拆入者资信状况不甚了解,不敢轻易将资金拆给对方,尤其是中小银行和其他金融机构｡同业拆借市场现行的直接交易方式在许多情况下会遇到困难,因此如果引进经纪人制度同业拆借市场的繁荣是可以发挥积极作用的｡4 同业拆借利率不稳定银行间同业拆借利率大体上能够反映货币市场运行状况｡但是,与债券回购利率相比,同业拆借利率的波动性较大､易受单笔大额成交的冲击｡其中,证券公司等非银行金融机构的拆借交易在整个市场中所占比重偏大是重要原因之一｡由于证券公司是商业银行重要的存款客户,有的证券公司受长期合作协议等因素影响,拆借利率往往低于同期货币市场利率水平,也有的公司受资本市场大起大落的影响,拆借利率时常高于同期拆借利率,对同业拆借加权平均利率影响极大｡5 地区发展不平衡从中国货币网公布的拆借交易日评来看,拆出､拆入资金量的前几名集中在北京､上海､深圳等东部地区,总量超过90%｡一方面与金融机构的地区设计和内部组织结构有关,另一方面内地金融机构数量少,业务不活跃也有关系｡6 头寸限额制度不够灵活在全国银行间同业拆借市场开展多币种拆借业务中,银行外汇头寸额度存在一个管理问题,目前国家外汇管理局对银行的外汇头寸实行额度管理,超过规定额度的外汇头寸必须卖给中央银行｡市场变化无常,衍生避险交易开展不多,在汇率急剧变化的时候,过紧的持仓部位限制有时会限制市场交易量,放大风险｡回购市场证券回购市场是指债券持有人在卖出一笔债券的同时，与买方签订协议，约定一定期限和价格买回同一笔债券的融资活动。
货币兑换行业现状分析报告及未来五至十年发展趋势
货币兑换行业现状分析报告及未来五至十年发展趋势一、行业现状分析货币兑换行业作为金融服务的重要组成部分，具有重要的功能和地位。
然而，我们也需要正视当前货币兑换行业存在的一些问题。
首先，费用偏高成为用户的痛点。
在进行货币兑换时，往往需要支付较高的手续费和汇率差价。
这给用户带来了不小的负担，也降低了用户对该行业的满意度。
其次，服务体验有待提升。
在一些兑换点，用户可能需要排队等待，耗费时间较长。
同时，一些兑换点的服务态度和专业水平也不尽如人意，影响了用户的体验感受。
二、未来发展趋势尽管货币兑换行业面临一些挑战，但我们可以看到未来五至十年的发展趋势将为行业带来更多机遇和创新。
首先，技术的应用将提升行业的效率和便捷性。
随着科技的进步，如ATM 机、手机应用等的普及，用户可以更方便地进行货币兑换，减少时间成本和手续费支出。
其次，市场竞争的加剧将促使行业不断创新和改善服务。
随着市场的开放和互联网的发展，更多的竞争者将进入货币兑换行业。
为了保持竞争力，行业内的机构将不断提升服务质量、降低费用，并引入更加便捷的兑换方式。
最后，政府的支持和监管力度将推动行业的规范化和发展。
政府将加强对货币兑换行业的监管，加强对市场秩序的管理，推动行业向规范化、专业化方向发展。
三、建议与展望为了应对行业发展中的挑战，我们提出以下建议：首先，降低兑换费用。
行业内的机构应积极寻求降低手续费和汇率差价的策略，以提高用户的满意度。
其次，加强服务质量和专业水平的培训。
行业内的机构应加强员工的培训和素质提升，提高服务态度和专业水平，增强用户的信任感。
最后，利用科技手段提升用户体验。
行业内的机构应积极推动技术的应用，引入更多便捷的兑换方式，提高用户的体验感受。
综上所述，货币兑换行业在面临一些挑战的同时，也充满着机遇。
通过降低费用、改善服务体验和引入科技应用，我们有理由相信，在未来五至十年内，货币兑换行业将迎来更加便捷、高效的发展。
未来人民币的发展现状及未来趋势分析
未来人民币的发展现状及未来趋势分析人民币是中国的法定货币，也是世界上最重要的货币之一。
随着中国经济的崛起和国际地位的提升，人民币的发展一直备受关注。
本文将对人民币的发展现状进行分析，并探讨未来人民币的趋势。
首先，让我们来看一下人民币的发展现状。
在过去几十年里，人民币经历了从封闭到开放的历程。
中国政府采取了一系列改革措施，推动人民币国际化进程。
人民币加入国际货币基金组织特别提款权货币篮子、建立离岸人民币市场（CNH市场）、推动一带一路倡议等措施使得人民币逐渐被使用于国际交易和储备货币。
当前，人民币的国际化程度正在不断提高。
根据国际清算银行（BIS）的数据，人民币在全球外汇交易中的份额不断上升，并且超过了日元成为全球第三大结算货币。
同时，人民币的储备货币地位也在不断提升，越来越多的国家将人民币纳入其外汇储备。
在国内方面，中国政府一直在推动金融改革并加强人民币的流动性。
人民银行逐渐放开了人民币的汇率管制，使得人民币汇率能够更加市场化。
此外，中国还逐步开放了人民币市场，吸引了大量国内外机构和投资者参与。
这些举措都有助于提高人民币的国际影响力和竞争力。
未来人民币的趋势主要受到国内外因素的影响。
首先是中国经济的发展和金融体系改革。
中国经济正在转型升级，经济增长速度有望逐渐回升，这将为人民币提供坚实的支撑。
同时，中国金融体系的改革将进一步完善人民币的市场化水平，增强其国际竞争力。
其次，全球经济格局的变化也将影响人民币的发展。
随着中国经济的崛起，人民币有望在全球支付和贸易中扮演更重要的角色。
一带一路倡议的推进将有利于推动人民币在相关国家间的使用。
此外，中国与其他国家的货币互换协议也将扩大人民币的国际流通。
然而，人民币的国际化仍面临一些挑战。
首先是人民币的国际形象和信用问题。
最近几年来，人民币汇率的波动性增加，一些政策调整也引起了国际市场的担忧。
这使得一些投资者对人民币的信心受到影响。
中国政府需要进一步加强对外沟通，增强人民币的国际信用。
中国货币市场现状
中国货币市场现状,问题以及发展趋势研究0315141 031514128 雷晰楚摘要货币市场就其结构而言,包括同业拆借市场、票据贴现市场、短期政府债券市场、证券回购市场等.货币市场产生和发展的初始动力是为了保持资金的流动性，它借助于各种短期资金融通工具将资金需求者和资金供应者联系起来，既满足了资金需求者的短期资金需要,又为资金有余者的暂时闲置资金提供了获取盈利的机会。
但这只是货币市场的表面功用,将货币市场置于金融市场以至市场经济的大环境中可以发现,货币市场的功能远不止此。
货币市场既从微观上为银行、企业提供灵活的管理手段，使他们在对资金的安全性、流动性、盈利性相统一的管理上更方便灵活，又为中央银行实施货币政策以调控宏观经济提供手段，为保证金融市场的发展发挥巨大作用。
关键词：货币市场货币问题发展趋势货币市场现状经过二十多年的发展，我国的货币市场得到了长足的发展。
改革开放以来,我国客观上采取了“先资本市场，后货币市场”的发展思路，这一方面是由于对货币市场功能认识上的不足，另一方面，发展金融市场的动因不是从完善金融市场以至经济和金融的可持续发展出发，而是从救急出发。
改革开放以来，制约我国经济发展的最主要的因素是资金问题，尤其是长期资金问题，而由于通过资本市场所筹集的正是长期资金和永久性资金,恰恰能够解决这一问题，因此,资本市场成为金融市场发展的重点,而货币市场的发展则明显滞后，具体来说,从时间顺序上看，我国从1981年发行国库券（5年期）到上个世纪80年代末发行股票，并于1991、1992年成立了沪深两大证券交易所,到现在为止，已经历了20余年的时间，资本市场发展已相对成熟，而最早发展的货币市场子市场—-同业拆借市场只到1986年才有了比较明显的发展，其他子市场的发展则更加滞后.从年交易规模看,拆借市场以万亿计、票据市场以千亿计，资本市场则以千万亿计.从发展状况来看，股票市场、国债市场发展虽有所起伏,但总体上呈平稳发展并不断提高的态势，而拆借市场则三起三落，从1999年起，才规范地发展起来,票据市场目前仍处在起步阶段.由于货币市场在发展上的严重滞后,客观上造成了整个金融市场的“瘸腿”现象，破坏了货币市场和资本市场的协调发展,阻碍了金融市场的完善并弱化了其对社会主义市场经济的推动作用。
中国人民币发展现状及未来趋势分析和趋势
中国人民币发展现状及未来趋势分析和趋势中国人民币发展现状及未来趋势分析中国人民币是中国的法定货币，也是世界上最重要的货币之一。
人民币的发展在中国经济发展中起着至关重要的作用。
本文将分析中国人民币的发展现状，并展望未来的趋势。
首先，我们来看中国人民币的发展现状。
过去几十年来，人民币从只能在中国境内流通的货币，逐渐发展成为一种在国际间广泛使用的货币。
人民币国际化的进程主要表现在以下几个方面：1. 货币储备：中国的外汇储备规模长期居全球首位，其中人民币占比逐渐增加。
这反映了人民币在国际储备货币中的地位不断提升。
2. 跨境支付：近年来，人民币在跨境贸易中的使用逐渐增加。
中国与一些国家和地区签署了人民币结算协议，促进了人民币在国际贸易中的使用。
3. 金融市场开放：中国经济的快速发展和金融市场的开放，吸引了众多外国投资者。
随着中国市场的对外开放程度不断提高，人民币在国际金融市场上的地位也得到了提升。
尽管人民币在国际化方面取得了一定的进展，但目前仍然存在一些挑战和限制。
其中最大的挑战之一是人民币的可兑换性。
由于中国对资本流动的管控较为严格，人民币的可兑换性受到一定的限制。
此外，中国金融市场的规模和深度相对较小，还需要进一步完善和开放。
未来，人民币的发展趋势将面临以下几个方面的挑战和机遇：1. 经济结构升级：中国经济正在从以制造业和出口为主导转向内需和服务业驱动的经济模式。
这将提高人民币的国际化程度，因为国内消费和服务贸易将需要更多的人民币流通。
2. 政策支持：中国政府已经采取了一系列措施来推动人民币的国际化，包括扩大人民币在国际贸易和投资中的使用、发展离岸人民币市场等。
这些政策的持续支持将有助于人民币的进一步发展。
3. 金融市场改革：进一步深化金融市场改革，提高市场的透明度和竞争性，将有助于增加人民币在国际金融市场上的竞争力。
4. 区域合作：中国积极推动区域经济合作，例如“一带一路”倡议，这将进一步促进人民币的国际化。
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货币市场是金融市场的重要组成部分，其发展水平对于中央银行货币政策具有重要意义。
1998年以来，人民银行的货币政策操作逐渐由直接调控转为间接调控，货币市场也在快速、稳健发展，货币市场与中央银行货币政策操作的联系更加密切，从而为中央银行货币政策的间接调控创造了重要的基础性条件。
中国的货币市场是由多个子市场构成的，主要包括拆借市场、回购市场、债券市场和票据市场。
一、拆借市场银行间同业拆借市场是货币市场的核心组成部分。
在拆借市场上，商业银行等金融机构通过短期信用融资方式进行流动性管理。
由于实行法定存款准备金制度，存款机构必须交纳准备金，但由于临时性大额支付会出现准备金不足，从而形成了拆借资金的需求。
中国的拆借市场产生于80年代初期。
但在1993年前后，金融机构之间也存在着混乱的拆借行为，主要表现为一部分金融机构将拆借市场作为长期融资的渠道，将拆入的资金进行证券投资和房地产投资，拆借成为逃避贷款规模管理的主要形式，也成为当时通货膨胀的重要原因之一。
1996年1月，人民银行开始建立全国银行间同业拆借市场。
商业银行总行及其授权分行、城市商业银行等金融机构成为全国银行间拆借市场成员，直接通过全国银行间同业拆借中心提供的电子交易系统进行拆借交易；其他金融机构的拆借交易在当地进行，并须报人民银行分支行备案。
1998年后，人民银行陆续批准了部分证券公司和财务公司成为全国银行间同业拆借市场交易成员，拆借市场覆盖的金融机构更加广泛。
中央银行对各商业银行的拆借资金的期限和额度进行了限制。
各商业银行拆借资金最长期限不得超过四个月，拆借额度根据存款余额按比例确定。
电子交易系统可以及时向中央银行提供金融机构交易的情况，这对于中央银行准确了解市场流动性波动的原因，并实施相应的货币政策操作具有重要意义。
1996年6月起，人民银行规定，金融机构可根据市场资金供求状况，自行确定拆借利率，并开始定期公布银行间拆借市场利率。
这是利率改革的重要一步。
随着有关政策的实施，拆借市场交易日趋活跃。
2000年，银行间拆借市场交易额为6728亿元，比上一年增长1.04倍。
但相对于中国的金融体系的规模而言，这一交易规模仍然偏低。
从货币市场交易的期限结构看，1997年7天以内（包括隔夜）的同业拆借的比重为32.5%;而2000年同业拆借的期限结构发生了根本性的改变，7天以内（包括隔夜）的同业拆借比重已上升为71.4%。
这一指标的变化表明，同业拆借市场已经成为金融机构之间调节短期头寸的重要场所。
表1：全国银行间同业拆借期限结构单位：%年份隔夜7天内8—20天21—30天31—60天61—90天91—120天1997 6.5 26.15 10.63 13.74 23.14 12.91 6.931998 6 22.5 14.5 22.6 18.3 10.5 5.61999 10.9 28.6 7.4 21.2 27.9 3.3 0.72000 7.7 63.7 12 4.9 9.2 2.3 0.1数据来源：全国银行间同业拆借中心注：表内数字为该期限品种的同业拆借交易量占同业拆借交易总量的比重目前，银行间同业拆借交易数额较小，而商业银行仍然保持了较高的超额准备金水平，其原因是多方面的。
受支付系统的限制，商业银行的法定准备金均由其总行在所在地人民银行集中交纳，而商业银行分支行又需要保留部分超额准备金以保证在当地的大额支付，这是超额储备较高的重要原因之一。
由于超额准备水平较高，为了减少商业银行的财务负担，人民银行仍对超额准备金付息，目前超额准备金的利率为2.07%，这构成了拆借利率的下限。
由于超额准备金利率较高，因此商业银行缺乏减少超额准备金的动机，从而使同业拆借，特别是隔夜拆借的需求下降。
因此，拆借市场的发展，还有待于进一步改革准备金制度并提高中央银行支付系统的效率。
二、回购市场1997年以前，我国货币市场以同业拆借为主，货币市场交易工具单一。
近年来，随着风险管理的加强，金融机构普遍需要更为安全的短期融资方式和工具。
于是，依托于银行间债券市场的发展，债券回购也得到了迅速的发展。
目前，参加银行间债券市场回购业务的市场成员已包括中资商业银行及其授权分行、在华外资银行分行、中外资保险公司、证券公司、基金公司、农村信用社联社。
全部成员金融资产总额占中国金融体系的95%以上。
由于参加银行间债券市场成员比拆借市场的机构更为广泛，而债券回购的风险又低于信用拆借；与拆借相比，回购交易更为活跃，回购利率也更加稳定，因此，回购在反映金融市场流动性松紧方面的代表性也更加充分。
从表2可以看出，目前，债券回购的交易量明显高于拆借，成为市场上交易最活跃的交易品种。
从债券回购期限结构变动情况来看，以债券回购进行短期资金融通的功能明显增强。
2000年，7天以内债券回购已达到67.9%，与1999年同期相比增长了26个百分点。
按照交易规则，债券回购的最长期限可为一年，而回购期限趋向于短期化，这反映债券回购也已成为金融机构调节短期资金余缺的主要手段。
表2：银行间同业市场拆借和回购交易情况单位：亿元年份拆借回购1997 8298 3071998 1978 10211999 3291 39492000 6728 15782由于拆借和回购已成为商业银行等金融机构之间流动性管理的主要方式，银行间市场的同业拆借和回购利率开始成为货币市场的基准利率。
三、债券市场目前，我国的债券种类主要是国债和政策性金融债，企业债券发行量很少，商业银行等机构投资者是国债和政策性金融债的主要投资者。
1997年6月以前，商业银行主要通过证券交易所进行国债买卖。
1997年上半年，股票市场过热，其中交易所的债券回购成为银行资金进入股票市场的重要渠道之一。
1997年6月，根据新的管理规定，商业银行全部退出交易所的债券交易，并通过新建立的银行间债券市场进行债券交易。
到2001年3月底，银行间债券市场可交易的国债和政策性金融债为13524亿元。
1997年以来，中央银行采取了一系列推动银行间债券市场发展的政策。
1998年，中央银行首先推动了债券发行的市场化。
目前，作为主要的政策性银行之一，国家开发银行每年增加1500亿元左右的贷款，贷款期限较长。
在1998年前，该行的资金来源主要靠中央银行向各商业银行行政摊派政策性金融债，债券的数量和利率都由中央银行协调。
1998年，中央银行对政策性银行债券发行机制进行改革，国家开发银行开始采用招标等市场化的方式发行政策性金融债。
1998年8月，国家开发银行在银行间债券市场首次成功地进行了市场化发债。
至2000年，国家开发银行和中国进出口银行的债券主要通过银行间债券市场发行。
1999年10月，财政部首次在银行间债券市场招标发行国债。
2000年，财政部在银行间债券市场上发行的国债全部采用市场化招标方式发行。
银行间债券市场已构成中国债券市场的主体，而商业银行等金融机构已成为国债和政策性金融债的主要投资者。
在银行间债券市场上，债券的发行利率和买卖价格都已由市场决定。
这对货币市场的发展具有重要意义。
债券一级市场的改革，也为债券二级市场的发展创造了条件。
目前，银行间债券市场对商业银行的经营和货币政策操作都开始产生重要影响。
首先，随着银行间债券市场发行和流通市场化程度的提高，开始形成由金融市场决定的债券收益率的期限结构和长期利率。
银行间市场债券收益率的期限结构的形成，对中央银行判断未来通货膨胀的趋势具有重要的参考意义，也为其他金融产品的市场定价提供了基础。
其次，债券市场的发展，为商业银行及时调节资产构成，降低在中央银行的超额储备提供了空间。
1997年，债券资产占商业银行资产总额的比重为5%，而到2000年底，这一比例已上升到12.5%。
商业银行债券资产的比例上升，可使其相应降低过高的存贷比，从而改善银行资产质量。
债券资产比例的上升，也使商业银行有条件降低过高的超额准备金水平，在市场发生变化的情况下，通过债券回购等交易方式进行流动性管理。
第三，由于债券资产比例的提高和货币市场的发展，商业银行开始对中央银行的政策操作作出灵敏的反应，这为中央银行加大公开市场业务操作力度创造了条件。
目前，银行间债券市场成员主要由金融机构组成，而与其他非金融机构和个人投资者的市场是分离的。
参与银行间债券市场的投资者有限，这就降低了债券市场的流动性，对债券发行会产生不利的影响，同时，也使银行间市场债券收益率的代表性不够充分。
为了解决这一问题，可考虑将银行间债券市场发展成为包括各类机构投资者参加的市场，并通过商业银行柜台交易的方式，将债券批发市场与零售市场进一步结合，以提高这一市场的运行效率。
同时，根据改革的需要，发行住房抵押贷款债券和商业银行次级债，增加新的债券品种。
四、货币市场与公开市场业务随着货币市场交易规模的不断增大，从1998年起，中央银行在货币市场上的公开市场业务操作力度不断加大，通过调节基础货币的增长，来实现货币供给量目标，并努力稳定货币市场短期利率水平。
中央银行公开市场操作利率与拆借和回购利率相关程度不断增强，货币市场利率结构趋向合理。
目前不同类型的金融机构的信用程度有较大的差异，因此各金融机构拆借利率差别很大。
国有独资商业银行、股份制商业银行等规模较大的金融机构的拆借利率运行较为平稳；而规模较小、资产质量较差的金融机构的拆借利率波动较大。
相比较而言，各类机构之间的债券回购利率差别不大，这是因为债券回购是一种以债券为质押的融资方式，风险低于拆借，因此，通常信用拆借的利率应高于回购利率。
2000年货币市场利率总体上呈逐月走低的态势，年末利率略有上扬。
货币市场利率对中央银行公开市场业务利率变动的敏感度增强。
2000年公开市场操作回购交易主要包括7天、14天、28天、91天、182天和365天6个期限品种，其中以7天和14天这两个品种交易为主。
7天和14天利率的变动基本上可以反映中央银行对利率的调控意图。
年初公开市场操作7天和14天的利率分别为2.57%和2.58%；根据货币政策需要，公开市场操作利率逐月下调，年末公开市场回购利率略有回升，7天和14天利率为2.50%和2.52%，分别比年初下降了7个和6个基本点。
随着公开市场操作利率的调整，同业拆借和债券回购的利率也呈逐月下调、年末略有回升的趋势。
2000年初同业拆借和债券回购的利率分别为2.48%和2.52%；到12月份，货币市场资金的需求较大，因此同业拆借和债券回购利率回调，回调幅度大于公开市场操作的幅度。
从2000年的交易情况来看，同业拆借利率基本上高于回购利率，而同业拆借和回购利率均低于公开市场操作的债券回购利率，因此，利率结构趋于合理。
目前，银行间市场交易量逐渐增大，对商业银行资产管理的作用明显加强。
同业拆借和回购利率已成为中央银行公开市场调控的重要政策目标之一。