《期权市场机制》PPT课件
合集下载
(2024年)期权系列之基础讲解ppt课件
10
法律法规与监管政策解读
2024/3/26
法律法规
《证券法》、《期货交易管理条例》 等法律法规为期权市场的规范发展提 供了法律依据。
监管政策
中国证监会及其派出机构依法对期权 市场实行监督管理，制定并发布了一 系列监管政策和自律规则，以保障市 场的公平、公正和透明。
11
投资者适当性管理要求
投资者分类
2024/3/26
20
常见策略类型及适用场景分析
01
02
03
04
买入看涨期权
适用于预期标的资产价格上涨 的情况，以较低成本获取上涨
收益。
买入看跌期权
适用于预期标的资产价格下跌 的情况，通过支付权利金获得
下跌保护。
卖出看涨期权
适用于预期标的资产价格不会 上涨或小幅上涨的情况，获取
权利金收入。
卖出看跌期权
适用于预期标的资产价格不会 下跌或小幅下跌的情况，获取
权利金收入。
2024/3/26
21
策略构建思路和方法分享
确定投资目标和风险承受能力
选择合适的期权合约
明确投资期限、预期收益和风险水平等要 素。
根据投资目标和市场情况选择合适的期权 合约类型和执行价格。
构建策略组合
动态调整策略
通过买入或卖出不同到期日、执行价格和 类型的期权合约构建策略组合。
30
未来发展趋势预测
2024/3/26
期权市场创新
随着金融市场的不断发展，未来期权市场将会出现更多的创新产品， 满足投资者多样化的需求。
技术进步推动期权交易发展
随着大数据、人工智能等技术的不断进步，未来期权交易将更加便捷 、高效。
期权在风险管理中的应用
法律法规与监管政策解读
2024/3/26
法律法规
《证券法》、《期货交易管理条例》 等法律法规为期权市场的规范发展提 供了法律依据。
监管政策
中国证监会及其派出机构依法对期权 市场实行监督管理，制定并发布了一 系列监管政策和自律规则，以保障市 场的公平、公正和透明。
11
投资者适当性管理要求
投资者分类
2024/3/26
20
常见策略类型及适用场景分析
01
02
03
04
买入看涨期权
适用于预期标的资产价格上涨 的情况，以较低成本获取上涨
收益。
买入看跌期权
适用于预期标的资产价格下跌 的情况，通过支付权利金获得
下跌保护。
卖出看涨期权
适用于预期标的资产价格不会 上涨或小幅上涨的情况，获取
权利金收入。
卖出看跌期权
适用于预期标的资产价格不会 下跌或小幅下跌的情况，获取
权利金收入。
2024/3/26
21
策略构建思路和方法分享
确定投资目标和风险承受能力
选择合适的期权合约
明确投资期限、预期收益和风险水平等要 素。
根据投资目标和市场情况选择合适的期权 合约类型和执行价格。
构建策略组合
动态调整策略
通过买入或卖出不同到期日、执行价格和 类型的期权合约构建策略组合。
30
未来发展趋势预测
2024/3/26
期权市场创新
随着金融市场的不断发展，未来期权市场将会出现更多的创新产品， 满足投资者多样化的需求。
技术进步推动期权交易发展
随着大数据、人工智能等技术的不断进步，未来期权交易将更加便捷 、高效。
期权在风险管理中的应用
金融工程-第三章--期权市场机制
只有期权为实值期权时才会被行使。
30
2024/7/18
期权市场机制
9.4 股票期权的特征
➢ 9.4.3 术语 ➢ 期权的内涵价值=max(0，期权立即被行使的价值)， ①看涨期权的内涵价值为max(0，S-K)； ②看跌期权的内涵价值为max(0，K-S)。 ➢ 实值美式期权的价值至少等于其内涵价值，因为立即行权实
方法1:买入100股股票； 假定投资者的预期正确，股票在5月时上涨到27美元，方法1 的
盈利为100*（27-20）=700； 假定股票在5月时下跌到15美元，方法1 的亏损为100*（15-20）
=-500；
期权投机案例（3）
方法2：买入2000个看涨期权（即20份合约）。 假定投资者的预期正确，股票在5月时上涨到27美元，2000
看涨期货期权的实际收益等于max（FT-K）;看跌期货期权的 实际收益等于max（K-FT）; FT是期权被行使时的期货价格， K为期权的执行价格。
【例】某投资者买入12月份玉米期货的看跌期权，执行价格 为每蒲式耳400美分。合约规模是5 000蒲式耳玉米。假定当 前12月份交割的玉米期货的价格为380美分，在最近一个结算 日，玉米期货的结算价格为379美分。
现其内涵价值； ➢ 期权的时间价值=期权整体价值-期权内涵价值。
31
2024/7/18
期权市场机制
期权的时间价值
期权时间价值 = 期权价格 − 期权内在价值
期权的时间价值是在期权尚未到期价值。
期权的时间价值是基于期权多头权利义务不对称这一特性，在期 权到期前，标的资产价格的变化可能给期权多头带来的收益的一 种反映。
2024/7/18
期权市场机制
12
欧式期权的回报What is the Option Position in Each Case?
30
2024/7/18
期权市场机制
9.4 股票期权的特征
➢ 9.4.3 术语 ➢ 期权的内涵价值=max(0，期权立即被行使的价值)， ①看涨期权的内涵价值为max(0，S-K)； ②看跌期权的内涵价值为max(0，K-S)。 ➢ 实值美式期权的价值至少等于其内涵价值，因为立即行权实
方法1:买入100股股票； 假定投资者的预期正确，股票在5月时上涨到27美元，方法1 的
盈利为100*（27-20）=700； 假定股票在5月时下跌到15美元，方法1 的亏损为100*（15-20）
=-500；
期权投机案例（3）
方法2：买入2000个看涨期权（即20份合约）。 假定投资者的预期正确，股票在5月时上涨到27美元，2000
看涨期货期权的实际收益等于max（FT-K）;看跌期货期权的 实际收益等于max（K-FT）; FT是期权被行使时的期货价格， K为期权的执行价格。
【例】某投资者买入12月份玉米期货的看跌期权，执行价格 为每蒲式耳400美分。合约规模是5 000蒲式耳玉米。假定当 前12月份交割的玉米期货的价格为380美分，在最近一个结算 日，玉米期货的结算价格为379美分。
现其内涵价值； ➢ 期权的时间价值=期权整体价值-期权内涵价值。
31
2024/7/18
期权市场机制
期权的时间价值
期权时间价值 = 期权价格 − 期权内在价值
期权的时间价值是在期权尚未到期价值。
期权的时间价值是基于期权多头权利义务不对称这一特性，在期 权到期前，标的资产价格的变化可能给期权多头带来的收益的一 种反映。
2024/7/18
期权市场机制
12
欧式期权的回报What is the Option Position in Each Case?
期权(课堂PPT,原创)
股票指数期权 是指以股票指数为期权合约标的物的一种选择权，买方 有权在一定期限内按履约价格向卖方购买或出售特定的 股票指数期货合约。
3.基本要素
基础资产（Underlying Asset ）：期权合约中的资产
履行价或执行价（Exercise Price或Striking Price ）：
在期权合约中所规定买入或卖出基础资产的价格 到期日（Maturing Date ）：期权的最后有效日 期权费（Option Premium）：期权的买卖双方购买或 出售期权合约的价格
一定数量外汇或外汇期货合约的权利。 利率期权 是指期权的购买者支付期权费，从而获得在一定期限内 按约定价格出售或购买一定数量有息资产的权利。利率 期权的标的物包括：存款或贷款、债券及其利率期货。
2.3按交易品种划分
股票期权
是指买方支付权利金后，便有权在一定期限内按协定价
格购买或出售特定数额的股票的权利。
copyright© boc.nAmi ^o^
11
5.期权的基本收益形式
买入期权的买方 收益
K -C
不考虑期权价格
标的资产价格
S---标的资产价格；
R=S-K, S>K R=0, S<K
K---执行价格；
C---看涨期权价格。
买入期权的卖方
收益
C
K
标的资产价格
卖出期权的买方
收益
K-P
பைடு நூலகம்
K
标的资产价格
影响期权价值的因素
执行价格：执行价格越高，买入期权的价值越 低；卖出期权的价值越高。
标的资产价格：标的资产的市场价格越高，买 入期权的价值越高；卖出期权的价值越低。
7.期权与期货的差异
3.基本要素
基础资产（Underlying Asset ）：期权合约中的资产
履行价或执行价（Exercise Price或Striking Price ）：
在期权合约中所规定买入或卖出基础资产的价格 到期日（Maturing Date ）：期权的最后有效日 期权费（Option Premium）：期权的买卖双方购买或 出售期权合约的价格
一定数量外汇或外汇期货合约的权利。 利率期权 是指期权的购买者支付期权费，从而获得在一定期限内 按约定价格出售或购买一定数量有息资产的权利。利率 期权的标的物包括：存款或贷款、债券及其利率期货。
2.3按交易品种划分
股票期权
是指买方支付权利金后，便有权在一定期限内按协定价
格购买或出售特定数额的股票的权利。
copyright© boc.nAmi ^o^
11
5.期权的基本收益形式
买入期权的买方 收益
K -C
不考虑期权价格
标的资产价格
S---标的资产价格；
R=S-K, S>K R=0, S<K
K---执行价格；
C---看涨期权价格。
买入期权的卖方
收益
C
K
标的资产价格
卖出期权的买方
收益
K-P
பைடு நூலகம்
K
标的资产价格
影响期权价值的因素
执行价格：执行价格越高，买入期权的价值越 低；卖出期权的价值越高。
标的资产价格：标的资产的市场价格越高，买 入期权的价值越高；卖出期权的价值越低。
7.期权与期货的差异
期权(课堂PPT原创)ppt文档全文预览
做市商提供买卖报价，承担流动性 提供者的角色，有助于市场的价格 发现和稳定性。
竞价机制
投资者通过竞价方式买卖期权合约， 交易所按照价格优先、时间优先的 原则进行撮合成交。
投资者适当性管理
投资者分类
根据投资者的风险承受能 力和投资经验，将投资者 分为专业投资者和普通投 资者。
适当性评估
对投资者进行适当性评估， 确保其了解期权市场的风 险并具备相应的风险承受 能力。
投资者教育
开展投资者教育活动，提 高投资者对期权市场的认 知和风险意识。
CHAPTER 03
期权定价模型与方法
Black-Scholes模型原理及应用
模型假设
股票价格服从对数正态 分布，无风险利率和波 动率恒定，无交易费用
和税收等。
定价公式
通过求解偏微分方程得 到期权价格公式，包括 欧式看涨期权、欧式看
期权(课堂PPT原 创)ppt文档全文预览
目录
• 期权基本概念与原理 • 期权市场与交易制度 • 期权定价模型与方法 • 期权策略类型与运用 • 期权风险管理技巧与实践 • 期权产品创新与发展趋势
CHAPTER 01
期权基本概念与原理
期权定义及分类
定义
期权是一种合约，赋予持有人在某一 特定日期或该日之前的任何时间以固 定价格购进或售出一种资产的权利。
CHAPTER 02
期权市场与交易制度
全球主要期权市场概述
1 2
芝加哥期权交易所(CBOE) 全球最大、最活跃的期权交易所，提供多元化的 期权产品。
欧洲期货交易所(Eurexห้องสมุดไป่ตู้ 欧洲领先的衍生品交易所，提供广泛的股票期权 和指数期权。
3
香港交易所(HKEX)
竞价机制
投资者通过竞价方式买卖期权合约， 交易所按照价格优先、时间优先的 原则进行撮合成交。
投资者适当性管理
投资者分类
根据投资者的风险承受能 力和投资经验，将投资者 分为专业投资者和普通投 资者。
适当性评估
对投资者进行适当性评估， 确保其了解期权市场的风 险并具备相应的风险承受 能力。
投资者教育
开展投资者教育活动，提 高投资者对期权市场的认 知和风险意识。
CHAPTER 03
期权定价模型与方法
Black-Scholes模型原理及应用
模型假设
股票价格服从对数正态 分布，无风险利率和波 动率恒定，无交易费用
和税收等。
定价公式
通过求解偏微分方程得 到期权价格公式，包括 欧式看涨期权、欧式看
期权(课堂PPT原 创)ppt文档全文预览
目录
• 期权基本概念与原理 • 期权市场与交易制度 • 期权定价模型与方法 • 期权策略类型与运用 • 期权风险管理技巧与实践 • 期权产品创新与发展趋势
CHAPTER 01
期权基本概念与原理
期权定义及分类
定义
期权是一种合约，赋予持有人在某一 特定日期或该日之前的任何时间以固 定价格购进或售出一种资产的权利。
CHAPTER 02
期权市场与交易制度
全球主要期权市场概述
1 2
芝加哥期权交易所(CBOE) 全球最大、最活跃的期权交易所，提供多元化的 期权产品。
欧洲期货交易所(Eurexห้องสมุดไป่ตู้ 欧洲领先的衍生品交易所，提供广泛的股票期权 和指数期权。
3
香港交易所(HKEX)
期权交易机制PPT课件
03.01.2021
46
期权的协定价格
由交易所规定。根据其基础资产即股票的交易价格， 美国股票期权的协定价格以2.5美元、5美元和10美元 的价位递增和递减。当股票价格低于25美元时，以2.5 美元为协定价的递增或递减单位；当股票价格在25至 200美元时，以5美元为协定价的递增或递减单位；当 股票价格高于200美元时，以10美元为协定价的递增
03.01.2021
13
03.01.2021
14
03.01.2021
15
03.01.2021
16
第二节 利率期权交易
一、利率期权交易概述
利率期权，同样是一种权利而不是 一项义务，是指以各种利率相关产 品（指各种债务凭证）或利率期货 合约作为标的物的期权交易方式。
03.01.2021
17
某投资者决定运用保证金方式购买200股某种 股票，并出售2个给予该股票的看涨期权。股 票的价格为$63，协定价格为$65，期权费为 $7。由于该期权处于虚值状态，保证金账户 允许投资者借入的金额为股票价格的50%。投 资者也可以用收取的期权费$7*200即$1400作 为购买股票的部分资金。该买股票需要 $63*200即$12600。因此，该投资者进行这些 交易的初始保证金金额为：
03.01.2021
33
03.01.2021
34
03.01.2021
35
03.01.2021
36
封顶保底式利率期权交易
封顶保底式利率期权交易，简称封顶保 底交易，是将金额、期限、利率调整日 和基准利率等期权交易条件相同的购买 封底交易与出售保底交易相组合的利率 期权交易方式。
03.01.2021
37
03.01.2021
第十五章期权市场-PPT课件
例1、看涨期权的购买
美国某一进口商在4月与英国商人签定一项进口合同，总 值为312500英镑。结汇时为7朋。4月即期汇率为1英镑等 于1.525美元。90天远期英镑汇率为1英镑等于1.5348美 元，7月到期英镑期权的商定价格为1.5美元，期费为0.02 美元。
在结汇时，英镑汇率跌为1英镑等于1.42美元，该进口商 通过期权套期，损失为6250美元，如果用远期合同套期， 损失为35875美元。
时间价值：当期权持有者希望随着时间的延长，相关期权 合同的价格的变动可能使期权增值时，乐意为购买这一期 权而付出期权费。
此外，期权费的影响因素有：商定价格、交易的商品或金 融工具的价格是否易于变动。
四、市场组织
第二节通货期权
一、通货期权的概念 通货期权合同（currency option)规定按事先商定
某投机者在2019年6月1日认为欧元对美元汇率还 会继续下跌，决定以1欧元等于0.1055 美元的期 权费买入一笔9月到期的看跌期权，商定汇率为1 欧元等于1.0906美元，1笔欧元期权的标准交易 量为62500欧元。则其盈亏曲线如下图所示：
盈利
$568.75
0.96
$6593.75 亏损
看跌期权买者的盈亏曲线
的汇率和期限买卖数量标准化的通货的权利。 看涨期权费与商定汇率成反比;看跌期权费和商定
汇率成正比。 无论是看涨期权还是看跌期权，期限越长，期权
费越高，因为期限越长，时间价值越大。
二、通货期权盈亏分析
当看涨期权的即期汇率与商定汇率加期权费之和 相等，或者看跌期权的即期汇率与商定汇率减期 权费之差相等时为平价。
二、期权的种类
看涨期权(call option)和看跌期权(put option)。前者给予 合约持有人在未来某时以事先约定的价格购买某一资产的 权力,而后者则给予以约定价格出售的权利。
美国某一进口商在4月与英国商人签定一项进口合同，总 值为312500英镑。结汇时为7朋。4月即期汇率为1英镑等 于1.525美元。90天远期英镑汇率为1英镑等于1.5348美 元，7月到期英镑期权的商定价格为1.5美元，期费为0.02 美元。
在结汇时，英镑汇率跌为1英镑等于1.42美元，该进口商 通过期权套期，损失为6250美元，如果用远期合同套期， 损失为35875美元。
时间价值：当期权持有者希望随着时间的延长，相关期权 合同的价格的变动可能使期权增值时，乐意为购买这一期 权而付出期权费。
此外，期权费的影响因素有：商定价格、交易的商品或金 融工具的价格是否易于变动。
四、市场组织
第二节通货期权
一、通货期权的概念 通货期权合同（currency option)规定按事先商定
某投机者在2019年6月1日认为欧元对美元汇率还 会继续下跌，决定以1欧元等于0.1055 美元的期 权费买入一笔9月到期的看跌期权，商定汇率为1 欧元等于1.0906美元，1笔欧元期权的标准交易 量为62500欧元。则其盈亏曲线如下图所示：
盈利
$568.75
0.96
$6593.75 亏损
看跌期权买者的盈亏曲线
的汇率和期限买卖数量标准化的通货的权利。 看涨期权费与商定汇率成反比;看跌期权费和商定
汇率成正比。 无论是看涨期权还是看跌期权，期限越长，期权
费越高，因为期限越长，时间价值越大。
二、通货期权盈亏分析
当看涨期权的即期汇率与商定汇率加期权费之和 相等，或者看跌期权的即期汇率与商定汇率减期 权费之差相等时为平价。
二、期权的种类
看涨期权(call option)和看跌期权(put option)。前者给予 合约持有人在未来某时以事先约定的价格购买某一资产的 权力,而后者则给予以约定价格出售的权利。
期权与期货课件第6章 期权市场机制
19
©中央财经大学期权与期货
第六章 期权市场机制
第三节 期权合约条款和保证金
©中央财经大学期权与期货
第三节 期权合约条款和保证金 一、合约条款
合约条款 标的资产 合约类型 合约单位 合约到期月份 行权价格
行权价格间距
行权方式
交割方式
条款介绍
标的资产是期权合约对应的资产，期权买卖双方约定买入或卖出的对象
到期日
到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延）
行权日
同合约到期日，行权指令提交时间为9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:30
交收日 交易时间
委托类型 买卖类型
行权日次一交易日
上午9:15-9:25，9:30-11:30（9:15-9:25为开盘集合竞价时间）下午13:00-15:00（14:57-15:00为收盘集合 竞价时间） 普通限价委托、市价剩余转限价委托、市价剩余撤销委托、全额即时限价委托、全额即时市价委托以 及业务规则规定的其他委托类型
9个（1个平值合约、4个虚值合约、4个实值合约） 3元或以下为0.05元，3元至5元（含）为0.1元，5元至10元（含）为0.25元，10元至20元（含）为0.5元 ，20元至50元（含）为1元，50元至100元（含）为2.5元，100元以上为5元 到期日行权（欧式）
交割方式
实物交割（业务规则另有规定的除外）
➢ 时间价值(intrinsic value)，是指随着时间的推移，期权获利的可能性，而期权的买方愿意为 这种获利的可能性买单的那部分价值。
✓ 一般从期权价格中扣除内涵价值得到时间价值的数值
13
©中央财经大学期权与期货
第二节 期权的价值构成与价值状态 一、期权的内涵价值与时间价值
期权(课堂原创)ppt幻灯片
功能
期权具有规避风险、增加收益、 优化投资组合等功能，是金融市 场重要的风险管理工具。
行权价格与到期日
行权价格
又称执行价格，是期权合约规定的、 买方有权按此价格买入或卖出标的资 产的价格。
到期日
期权合约规定的、期权买方有权行使 权利的最后日期。欧式期权只能在到 期日行权，美式期权可以在到期日及 之前的任何时间行权。
二叉树图。
定价过程
从二叉树末端开始，逆向计算每 个节点的期权价值，直至得到初
始时刻的期权价格。
参数设定
确定股票价格上涨和下跌幅度， 以及无风险利率等参数。
蒙特卡罗模拟法在定价中应用
模拟原理
利用随机数生成器模拟股票价格的随机运动过程 。
定价步骤
生成大量随机路径，计算每条路径下的期权收益 ，求平均值得到期权价格。
卖出看跌期权（Short Put）
收取权利金，承担在到期日以约定价格买入标的资产的义务。
组合策略构建和优化
跨式组合（Straddle）
同时买入相同行权价格的看涨和看跌期权，适用于预期标的资产价格 大幅波动的情况。
宽跨式组合（Strangle）
买入不同行权价格的看涨和看跌期权，降低成本并扩大盈利空间。
供依据。
04
期权交易策略与风险管理
基本交易策略介绍
买入看涨期权（Long Call）
预期标的资产价格上涨时采取的策略，支付权利金获得买入标的资产 的权利。
买入看跌期权（Long Put）
预期标的资产价格下跌时采取的策略，支付权利金获得卖出标的资产 的权利。
卖出看涨期权（Short Call）
收取权利金，承担在到期日以约定价格卖出标的资产的义务。
03
期权定价模型与方法
期权具有规避风险、增加收益、 优化投资组合等功能，是金融市 场重要的风险管理工具。
行权价格与到期日
行权价格
又称执行价格，是期权合约规定的、 买方有权按此价格买入或卖出标的资 产的价格。
到期日
期权合约规定的、期权买方有权行使 权利的最后日期。欧式期权只能在到 期日行权，美式期权可以在到期日及 之前的任何时间行权。
二叉树图。
定价过程
从二叉树末端开始，逆向计算每 个节点的期权价值，直至得到初
始时刻的期权价格。
参数设定
确定股票价格上涨和下跌幅度， 以及无风险利率等参数。
蒙特卡罗模拟法在定价中应用
模拟原理
利用随机数生成器模拟股票价格的随机运动过程 。
定价步骤
生成大量随机路径，计算每条路径下的期权收益 ，求平均值得到期权价格。
卖出看跌期权（Short Put）
收取权利金，承担在到期日以约定价格买入标的资产的义务。
组合策略构建和优化
跨式组合（Straddle）
同时买入相同行权价格的看涨和看跌期权，适用于预期标的资产价格 大幅波动的情况。
宽跨式组合（Strangle）
买入不同行权价格的看涨和看跌期权，降低成本并扩大盈利空间。
供依据。
04
期权交易策略与风险管理
基本交易策略介绍
买入看涨期权（Long Call）
预期标的资产价格上涨时采取的策略，支付权利金获得买入标的资产 的权利。
买入看跌期权（Long Put）
预期标的资产价格下跌时采取的策略，支付权利金获得卖出标的资产 的权利。
卖出看涨期权（Short Call）
收取权利金，承担在到期日以约定价格卖出标的资产的义务。
03
期权定价模型与方法