企业营运资金管理问题探讨

产和永久性资产 ， 则由长期负债 ， 自发性负债和权 益性资
营运资金 资政策 ， 主要是就如何安排临时性流动资 本作为资金来源。
表 ２ 营 运 资 金 筹资 政 策 比较
营运 资 金 筹 资政 策 激 进政 策 配 合政 策
稳 健政 策
临 时性 负 债 融 资 满足 部 分 长期 资 产 需 要 满足 临 时 资产 需 要
可 以进一步划分为临日性 负债和 自发性 负债 。１ ０ 性负 寸 １， ￣１
‘
（） ２ 激进 型筹 资政策的特点 是 ： 临时性负债不但融通
债是指 为了满足临时性流 动资产需要而发 生的负债 ， 如
食品制造企业 为赶 制季节性食 品，大量购入某种原料而
临时性流动资产的资金需要 ， 还解决部分永久性资产的
一 般
低
一 般
低
从理论 上讲 ．适中 的营运资金政策对 于投资者财 富 最大化是最佳的 。 在此 政策下 ， 营运资金 的持有 量不过 高
证券。
２ ．营 运资 金 融 资 政 策
也不过低 ， 恰好现金足够支付之 需 ， 货足够满足 生产和 存
销售所用 ， 除非利息高于资本成 本 ， 般企业不保留有价 一
本 的那 部分资本 ，一般用流动资产 与流动负债的差 额来
二、 营运资金管理的一般政策
营运 资金政策包括营运资金 投资政策和营运资金 融
资政策 ，它 们分别研究如何确 定营运 资金持有量和如何 筹 集营运资金两个方面的问题。
１ 营 运资 金 投 资 政 策 ．
表示， 即企业为维持 日常经营活动所需要的净额。 财务 从 角度看 营运 资金应 该 是流 动资 产与 流动 负债 关 系的总
资金需要 。
发生的借款等 。自发性负债是指直接产生于企业持续经 营中的负债 ， 如商业信用筹资和 日常营运中产生的其他
应付款 、 应付工资 ， 应付利息 、 交税金等。 应
（） ３稳健型筹资政策的特点是 ： Ｏ性负债 只融通部 １－ １， ￣ｊ 分临时性流动资产的资金需要 ，另一部分临时性流动资
运资金政策 。三种营运资金投资政策的比较如表 １ 所示 。
表 １ 营运 资金 投 资 政 策 比较
投 资政 策
紧缩 政 策
流动 资产 占用
正 常 需 要 量
收 益 水 平
高
风 险水 平
同
适 中政 策
宽松 政策
正 常＋ 基本 保 险储 备
正 常 ＋基 本保 险＋额 外 储 备
以划分为两大类 ： 流动资产和长期资产 。流动资产又可进
一
下三类 ： 配合型筹资政策 、 激进型筹资政策和稳 腱型筹 资 ．
政策 。
步划分为临时性流动资产和永久性流动资产 Ｉ Ｂ ｌ ￣ 生 Ｉ ｔＩ
（） １配合型筹资政策的特点是 ： 对于临时性流动资产 ，
流动资产是指那些受季节性 、 周期性影响的流动资产 ， 如 运用临时性负债筹 集资金满足其 资金 需要 ：对于永 久性 季 节性存货 、 的应收账款等 ； 销售 而永久性流动资产则 是 流动资产和固定资产 （ 统称为永久性资产 ， 同）运 用长 下 ， 指那些 即使企业处于经营低谷 却仍需保 留的 、用于满足 期负债 、自发性负债和权益资本筹集 资金满足其资金需 企业长期稳定需要的流动资产。与此相对应 ， 流动负债也 要。
的损失 ； 各项开支的增加 更直接使成本上升 。因此对存货
的管理。应收账款的管理目标 很明确 ， 越早收回越好 。企 的管理 ，就要尽 力在 各种 存货 成本与存货效益之 间做 出 业可 以制定合理的现金折扣 政策 、信 用期 限政策来控制
回收应收账款 ； 通过对赊销客户的信用等级进 行评定 、 定 期核对应 收账 款 、严格控制账龄等办法来达到管理的 目 的。如戴尔公 司的零存货管理是一种极限式管理方式 ， 它
营运资金管理内容主要从流动资产项 目和 流动 负债 的存货要占用较大的资金 ， 并且会增加包括仓储费 、 保险
项目构成分析 。 费、 维护费 、 管理人员工资在内的各项开支 。存货占用资
１ 流动资产项 目的管理 ．
流动资产项目的管理 ， 主要是对应收账款和存货项目
金是有成本的 ，占用过多会使 利息支出增加并导致利润
融资政策是营运资金政策 的重点与核心。 在确定营运 资金 的触资政策之 前 ，我们 先对流动资产和流动 负债作
８ ０１ｌ ＿２１ Ｕ 市场研究 ●
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进一步的分析 ， 然后再考虑两者之 间的 匹配问题 。一般说
产和永久性流动资产的资金来源而言的 ，通常可分为以
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来， 按９ 资产周转日 间的长短（ 寸 即流动性 ）企业的资产可 ，
和， 在这里“ 总和” 不是数额 的加 总 ， 而是关系的反映 。其 中 ，流 动资产是指可以在一年 内或 超过一年的一个 营业
周期内变现 或运 用的资产 ，主要包 括以下项 目 ：货 币资 金、 短期投资 、 应收票据 、 收账 款 、 应 预付费用和存货 。流
营运资金投资政策主要解决持有量的确 定 ． 就是在收
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企业营运资金管理 问题探讨
郭 文
还 的债务 ， 流动负债主要包 括 ： 期借 款 、 短 应付 票据 、 应付
一
、
营运 资金的含义
账款、 应付工资 、 应付税金及未交 利润 等。流动负债具有
成本低 、 偿还期短的特点 。
营运资金 ， 也称营运资本 ， 是指 用于 支持企业流动资
满足 部 分 临时 资 产需 要
收 益 水平 高 一般
低
风 险水 平 高 一般
低
输及可能出现运输故障。一旦生产或销售所需物资短缺 ．
三、 营运资金管理的主要 内容
生 经 将 停 造 损失 为 避 或 少出 产 营 被迫 顿， 成 。 了 免 减 删亭
工待料 、 停业待货等事故 ， 企业需要储存存货。但是 ， 过多
益和风 险之间进行权衡 ， 根据风险和收益 的关 系 ， 以分 可
动 资产 具有 占用时间短 、 周转快 、 变现 等特点 。企业拥 易
有 较多 的流动资产 ， 可在一定程度上 氏财务风险 。流动 负债 是指需 要在 一年或者超过一年 的一个营业周期 内偿
为紧缩 的营运资金政策、 宽松的营运资金政策和适中的营