2018税务师《财务与会计》考点：证券资产组合风险与收益、资产组合风险、组合风险分类、系统性风险及其衡量
2018税务师《财务与会计》考点：证券资产组合的风险与收益、资产组合的风险、组合风险的分类、系统性风
险及其衡量
【知识点】证券资产组合的风险与收益
证券资产组合的风险与收益
两个或两个以上资产所构成的集合，称为资产组合。
如果资产组合中的资产均为有价证券，则该资产组合也可称为证券(资产)组合。
(一)证券资产组合的预期收益率
1.计算
各种证券预期收益率的加权平均数
资产组合的预期收益率
【例题·计算题】某投资公司的一项投资组合中包含A、B和C三种股票，权重分别为30%、30%和40%，三种股票的预期收益率分别为10%、12%、16%。
要求：计算该投资组合的预期收益率。
【答案】
该投资组合的预期收益率
2.结论
【知识点】资产组合的风险
资产组合的风险
(1)组合风险的衡量指标
①组合收益率的方差：
②组合收益率的标准差：
(2)结论
组合风险的影响因素(投资比重、个别资产标准差、相关系数) (3)相关系数与组合风险之间的关系
【知识点】组合风险的分类
组合风险的分类。
证券资产组合的风险与收益(1)
【例题30·多选题】证券投资的风险分为可分散风险和不可分散风险两大类，下列各项中，属于可分散风险的有（）。（2014年）
A.研发失败风险
B.生产事故风险
C.通货膨胀风险
D.利率变动风险
【答案】AB
【解析】可分散风险是特定企业或特定行业所持有的，与政治、经济和其他影响所有资产的市场因素无关。选项C、D属于不可分散风险。
证券资产组合的风险与收益（掌握）
☆考点精讲
（一）两项资产组合的风险与收益
两个或两个以上资产所构成的集合，称为资产组合。如果资产组合中的资产均为有价证券，则该资产组合也可称为证券组合。
组合方式
及相关概念
投资组合的期望收益率
投资组合的风险
两种证券
E（ ）=
不论投资组合中两只证券之间的相关系数如何，只要投资比例不变，各只证券的期望收益率不变，则该投资组合的期望收益率就不变，即投资组合的期望收益率与其相关系数无关
（2）当 =-1，表明两项资产的收益率具有完全负相关的关系，即它们的收益率变化方向和变化幅度完全相反，则有： ，即 达到最小，甚至可能是零。
即当两项资产的收益率完全负相关时，两者之间的风险可以充分地相互抵消，甚至完全消除（但限于非系统性风险）。
（3）当 1，即不完全正相关时： 由此可见，只要两种证券的相关系数小于1，证券组合报酬率的标准离差就小于各证券报酬率标准离差的加权平均数，通常：0＜ <
两种证券
组合的讨论
投资组合的方差
（1）当 =1，表明两项资产的收益率具有完全正相关的关系，即它们的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则有： ，即 达到最大。
投资组合的标准差为单项资产标准差的加权平均数，即当两项资产的收益率完全正相关时，两项资产的风险完全不能互相抵消，所以这样的资产组合不能降低任何风险
证券资产组合的风险与收益
证券资产组合的风险与收益两个或两个以上的资产所构成的集合，称为资产组合。
如果资产组合中的资产均为有价证券，则该资产组合也称证券资产组合或证券组合。
证券资产组合的风险与收益与单个资产的有所不同。
尽管方差、标准离差、标准离差率是衡量风险的有效工具，但当某项资产或证券成为投资组合的一部分时，这些指标就可能不再是衡量风险的有效工具。
下面首先讨论证券资产组合的预期收益率的计算，然后再进一步讨论组合的风险及衡量。
1.证券资产组合的预期收益率。
证券资产组合的预期收益率就是组成证券资产组合的各种资产收益率的加权平均数，其权数为各种资产在组合中的价值比例。
2.证券资产组合的风险及其衡量。
（1）证券资产组合的风险衡量。
资产组合的风险也可用标准差进行衡量，但它并不是单项资产标准差的简单加权平均。
组合风险不仅取决于组合内的各资产的风险，还取决于各个资产之间的关系。
一般来讲，随着证券资产组合中资产个数的增加，单项资产的标准差对组合总体的标准差形成的影响程度越来越小；而各种资产之间的相关系数形成的影响程度则越来越大。
当组合中包含资产的数目趋向于无穷大时，单项资产的标准差对组合总体的标准差形成的影响程度趋向于零。
这就意味着，通过多项资产的组合，可以使隐含在单项资产中的风险得以分散（即非系统性风险），从而降低资产组合的总体风险。
（2）系统性风险的衡量。
系统性风险虽不能通过资产组合将其分散，但可以通过系统风险系数加以衡量。
①单项资产的系统风险系数。
单项资产的B系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度。
注意：市场组合，是指由市场上所有资产组成的组合。
由于市场组合中包含了所有资产。
因此，市场组合中的非系统性风险已经被分散，所以，市场组合的风险只剩系统性风险。
②证券资产组合的系统风险系数。
对于证券资产组合来说，其所含的系统风险的大小也可以用组合的B系数来衡量。
证券资产组合的风险公式
证券资产组合的风险公式（实用版）目录一、证券资产组合的定义与特点二、证券资产组合的风险与收益公式三、证券资产组合的风险类型及其衡量四、证券资产组合的预期收益率五、结论正文一、证券资产组合的定义与特点证券资产组合是指由两个或两个以上资产构成的集合，这些资产通常是有价证券，如股票、债券等。
证券资产组合的特点是可以通过分散投资降低风险，提高投资回报。
证券资产组合可以包括不同类型的资产，如股票、债券、基金等，这些资产之间的组合可以实现风险与收益的平衡。
二、证券资产组合的风险与收益公式证券资产组合的风险与收益可以通过以下公式来计算：风险 = ∑(wi * ri)其中，wi 表示第 i 项资产在整个组合中的价值比例，ri 表示第 i 项资产的收益率。
通过这个公式，我们可以看到证券资产组合的风险分散效果，即通过合理配置不同资产的价值比例，可以降低整体风险。
收益 = e(rp) * wi其中，e(rp) 表示证券资产组合的预期收益率，wi 表示第 i 项资产在整个组合中的价值比例。
这个公式告诉我们，证券资产组合的收益是通过各资产的预期收益率与它们在组合中的价值比例相乘得到的。
三、证券资产组合的风险类型及其衡量证券资产组合的风险主要分为两类：非系统风险和系统风险。
1.非系统风险：也称为公司风险或可分散风险，它是由于某种特定原因对某一资产收益率产生的影响。
非系统风险可以通过证券资产组合进行分散，降低投资风险。
2.系统风险：也称为市场风险或不可分散风险，它是影响所有资产的、不能通过风险分散而消除的风险。
系统风险通常与政治、经济和其他影响所有资产的市场因素有关。
四、证券资产组合的预期收益率证券资产组合的预期收益率是组成证券资产组合的各种资产收益率的加权平均数，其权数为各种资产在组合中的价值比例。
即：e(rp) = ∑(wi * e(ri))通过这个公式，我们可以计算出证券资产组合的预期收益率，从而为投资者提供投资决策的依据。
注册税务师《财务与会计》考试考点
xx年注册税务师《财务与会计》考试考点1.含义货币时间价值，是指一定量货币资本在不同时点上的价值量差额。
2.量的规定性通常情况下，它是指没有风险也没有通货膨胀情况下的社会平均利润率。
(一)利息的两种计算方法单利计息：只对本金计算利息，各期利息相等。
复利计息：既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息，各期利息不同。
(二)终值与现值的概念终值又称将来值，是现在一定量的货币折算到未来某一时点所对应的金额，通常记作F。
现值，是指未来某一时点上一定量的货币折算到现在所对应的金额。
(三)一次性款项终值与现值(一)资产收益的含义与计算资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。
(二)资产收益率的类型(一)风险的概念风险是指收益的不确定性。
从财务管理的角度看，风险就是企业在各项财务活动中由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预期收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。
(二)风险的衡量两个或两个以上资产所构成的集合，称为资产组合。
如果资产组合中的资产均为有价证券，那么该资产组合也可称为证券(资产)组合。
(一)证券资产组合的预期收益率(二)证券资产组合的风险及其衡量(一)未来现金流量折现法(二)市场比拟法1.含义市场比拟法是利用可比公司的价格或价值参数来估计被评估公司的相应参数的一种方法。
2.可比公司应具有的特征①处于同一个行业;②股本规模、经营规模、盈利能力、成长性、经营风险、资本结构等相同或相近。
3.比拟基准市盈率、市净率、托宾Q、价格/现金流比率，价格/分红率等，其中应用最为广泛的是市盈率法和市净率法。
4.常用模型(1)市盈率模型①根本公式每股价值=预计每股收益×标准市盈率②优点第一，它是一个将股票价格与当前公司盈利状况联系在一起的一种直观的统计比率;第二，对大多数股票来说，市盈率易于计算并很容易得到，这使得股票之间的比拟变得十分简单;第三，市盈率综合反映了投资者对公司的盈利能力、增长性、未来现金流和分红政策的风险期望值。
税务师《财务与会计》考点营运资金管理策略流动资产的融资策略
2018税务师《财务与会计》考点：营运资金管理策略、流动资产的融资策略2018税务师《财务与会计》考点:营运资金管理策略、流动资产的融资策略【知识点】营运资金管理策略营运资金管理策略主要解决两个问题:流动资产的投资策略 1.流动资产投资策略的种类【提示】这里的流动资产通常只包括生产经营过程中生产的存货、应收款项以及现金等生产型流动资产,而不包括股票、债券等有价证券等金融资产性流动资产。
2.选择何种流动资产投资策略应考虑的因素【单项选择题】某公司用长期资金来源满足非流动资产和部分永久性流动资产的需要,而用短期资金来源满足剩余部分永久性流动资产和全部波动性资产的需要,则该公司的流动资产融资策略是( )。
A.激进融资策略B.保守融资策略C.折中融资策略D.期限匹配融资策略【正确答案】A【答案解析】在激进融资策略中,公司以长期负债和权益为所有的固定资产融资,仅对一部分永久性流动资产使用长期融资方式融资。
短期融资方式支持剩下的永久性流动资产和所有的临时性流动资产。
所以,选项A正确。
【知识点】流动资产的融资策略流动资产的融资策略1.流动资产的特殊分类2.流动负债的特殊分类(1)期限匹配融资策略(2)保守融资策略(3)激进融资策略【提示】 1.自发性流动负债、长期负债以及权益资本为融资的长期来源;临时性流动负债为短期来源。
2.临时性负债属于短期筹资性负债，筹资风险大，但资本成本低;三种战略中激进型融资策略的临时性负债占比重最大；保守型融资策略的临时性负债占比重最小。
【多项选择题】企业在持续经营过程中，会自发地、直接地产生一些资金来源，部分地满足企业的经营需要的自然性流动负债，如( A.预收账款 )。
B.应付职工薪酬C.应付票据D.根据周转信贷协定取得的限额内借款E.短期融资券【正确答案】ABC 【答案解析】自然性流动负债是指不需要正式安排，由于结算程序或有关法律法规的规定等原因而自然形成的流动负债；人为性流动负债是指根据企业对短期资金的需求情况，通过人为安排所形成的流动负债。
证券资产组合的风险与收益--中级会计师辅导《财务管理》第二章讲义6
正保远程教育旗下品牌网站 美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校 会计人的网上家园 中级会计师考试辅导《财务管理》第二章讲义6证券资产组合的风险与收益（一）证券资产组合的预期收益率组成证券资产组合的各种资产收益率的加权平均数，其权数为各种资产在组合中的价值比例：证券资产组合的预期收益率证券资产组合的预期收益率表现为组合内各资产预期收益率的加权平均值，意味着组合没有改变收益。
（二）证券资产组合风险及其衡量证券资产组合的风险（证券资产组合收益率的标准差）小于组合内各资产的风险（各资产收益率标准差）的加权平均值，意味着组合能够降低（分散）风险。
例如，某投资组合由10种股票组成。
这10种股票的预期收益率相同，均为10%；风险（标准差）相同，均为5%。
显然，无论如何安排10种股票的投资比重，组合的预期收益率始终是组合内各资产预期收益率的加权平均，由于权数之和为1，因此组合的预期收益率始终是10%不变。
但由于组合的标准差通常小于组合内各资产标准差的加权平均值（5%），因此组合能够在不改变收益的前提下降低风险。
1.相关性与风险分散可以看出，两家公司股票具有相同的预期收益率和标准差（风险）。
同时，两家公司股票收益率的变动方向和变动幅度相反，呈现完全负相关的关系。
假设某投资组合由通用汽车公司和美孚石油的公司股票组成，投资比重各为50%，则在原油市场价格变动的情况下，通用、美孚两家公司的股票和投资组合的预期收益率和标准差为：可以看出，两支股票所构成的投资组合，预期收益率没有改变，而标准差（风险）为0。
【推论1】两种证券收益率的变化方向和变化幅度完全相反，即完全负相关时（相关系数ρ＝－1），任何一种证券收益率的变动会被另一种证券收益率的反向变动所抵消，组合风险可以为0，或者说风险可以被投资组合完全分散。
2018年税务师真题《财务与会计》
2017 年 12 月 31 日长江公司应确认预计负债的金额是（ ）万元。
A.0
B.50
C.15
D.30
15.长江公司 2013 年 12 月 20 日购入一项不需安装的固定资产。入账价格为 540000 元。长
江公司采用年数总和法计提折旧，预计使用年限为 8 年，净残值为零。从 2017 年 1 月 1 日
额为（ ）万元。
A.160.4
B.140.4
C.100.8
D.120.4
20.下列交易或事项，不通过“其他应付款”科目核算的是（ ）。
A.存入保证金
B.存出保证金
C.预付经营租入包装物租金
D.出租固定资产收取的押金
21.长江公司 2017 年 1 月 1 日发行了 800 万份、每份面值为 100 元的可转换公司债券，发行
A.资产的必要收益率由无风险收益率和资产的风险收益率组成
B.资本资产定价模型体现了“高收益伴随着高风险”的理念
C.市场整体对风险越是厌恶，市场风险溢酬的数值就越大
D.资本资产定价模型完整地揭示了证券市场运动的基本情况
7.长江公司产品生产每年需要某原材料 150000 公斤，每次订货变动成本为 93 元，单位变动
A.300
B.6
C.264
D.270
30.2016 年 11 月 1 日，甲公司购入股票指定为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益
的金融资产核算，购买价款为 1000 万元，另支付手续费及相关税费 4 万元，2016 年 12 月
31 日该项股票公允价值为 1100 万元，若甲公司适用的企业所得税税率为 25%，则甲公司下
给乙公司作为固定资产使用，甲公司取得销售收入 160 万元，销售成本为 120 万元，乙公司
税务师--风险与收益
税务师--风险与收益一、资产的收益与收益率（一）资产收益的含义与计算资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。
【注意】如果不作特殊说明的话，用相对数表示，资产的收益指的就是资产的年收益率，又称资产的报酬率。
【例题·单选题】某股票一年前的价格为20元，一年中支付股东的股利为0.2，现在的市价为25元。
那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率为（）。
A.20%B.5%C.22.5%D.26%【答案】D【解析】一年中资产的收益为：0.2+（25-20）=5.2（元）其中，股息收益为0.2元，资本利得为5元。
股票的收益率=5.2÷20=26%。
种类含义实际收益率已经实现或确定可以实现的资产收益率。
【提示】当存在通货膨胀时，还应当扣除通货膨胀率的影响，才是真实的收益率。
需掌握的要点：1.预期收益率的计算【教材例题2-1】王某以5000元购买某股票，预计未来一年内不会再发放红利，且未来一年后市值达到5200元的可能性为50%，市价达到5600元的可能性也是50%。
那么预期收益率是多少？【答案】预期收益率=[50%×（5200-5000）+50%×（5600-5000）]÷5000=8%。
【教材例2-2】某公司股票的历史收益率数据如表2-1所示，请用算术平均值估计其预期收益率。
表2-1 某公司股票的历史收益率【答案】收益率的期望值或预期收益率E（R）=（14%+11%+14%+14%+12%+13%）÷6=13%。
2.必要收益率的关系公式必要收益率=无风险收益率+风险收益率=纯粹利率+通货膨胀补贴+风险收益率【提示】（1）无风险资产（国债）满足两个条件：一是不存在违约风险，二是不存在再投资收益率的不确定性。
（2）风险收益率的大小取决于以下两个因素：一是风险的大小；二是投资者对风险的偏好。
【例题·单选题】已知短期国债收益率为4%，纯利率为2.5%，投资人要求的必要报酬率为7%，则风险收益率和通货膨胀补偿率分别为（）。
中级会计职称考试《财务管理》考点习题及答案三含答案
中级会计职称考试《财务管理》考点习题及答案三含答案知识点：证券资产组合的风险与收益【例题·多项选择题】关于证券资产组合，下列说法中，正确的有()。
A.证券资产组合的收益率等于组合内各个证券收益率的加权平均数B.证券资产组合的风险等于组合中各个证券风险的加权平均数C.证券资产组合的风险大小受组合内各证券资产收益率的相关程度的影响D.在风险分散过程中，随着证券资产组合中资产数目的增加，分散风险的效应会越来越明显『正确答案』AC『答案解析』由于风险分散效应的存在，证券组合的风险通常小于组合中各个证券风险的加权平均数，选项B错误;组合内资产种类越多，风险分散效应越强。
当资产的个数增加到一定程度时，证券资产组合的风险程度将趋于平稳，这时组合风险的降低将非常缓慢直到不再降低，选项D错误。
【例题·单项选择题】在计算由两项资产组成的投资组合收益率的方差时，不需要考虑的因素是()。
A.单项资产在投资组合中所占比重B.单项资产的β系数C.单项资产的方差D.两种资产的相关系数『正确答案』B『答案解析』投资组合收益率方差的计算公式中未涉及到单项资产的β系数。
【例题·判断题】提高证券资产组合中高收益资产的价值比重，可以提高证券资产组合的预期收益率，而提高证券资产组合中高风险资产的价值比重，不一定提高证券资产组合的风险水平。
()『正确答案』√『答案解析』证券资产组合的预期收益率是组合内各种资产预期收益率以其在组合中的价值比例为权数的加权平均数，因此，提高证券资产组合中高收益资产的价值比重，可以提高证券资产组合的预期收益率;但是，由于投资组合的风险分散化效应，证券资产组合的风险(标准差)通常小于组合中各资产风险(标准差)的加权平均值，因此，提高证券资产组合中高风险资产的价值比重，不一定提高证券资产组合的风险水平。
【例题·判断题】由两种完全负相关的股票组成的证券组合不能抵消任何风险。
()『正确答案』×『答案解析』由两种完全负相关的股票组成的证券组合能够最大限度地降低风险。
税务师《财务与会计》考点.doc
税务师《财务与会计》考点两个或两个以上资产所构成的集合，称为资产组合。
如果资产组合中的资产均为有价证券，则该资产组合也称为证券资产组合或证券组合。
证券资产组合的风险与收益具有与单个资产不同的特征。
尽管方差、标准离差、标准离差率是衡量风险的有效工具，但当某项资产或证券成为投资组合的一部分时，这些指标就可能不再是衡量风险的有效工具。
以下首先讨论证券资产组合的预期收益率的计算,再进一步讨论组合风险及其衡量。
(一)证券资产组合的预期收益率证券资产组合的预期收益率就是组成证券资产组合的各种资产收益率的加权平均数，其权数为各种资产在组合中的价值比例。
即：证券资产组合的预期收益率E(Rp)=WiE(Ri)式中，E(Rp)表示证券资产组合的预期收益率;E(Ri)表示组合内第i项资产的预期收益率;Wi表示第i项资产在整个组合中所占的价值比例。
(二)证券资产组合的风险及其衡量1.证券资产组合的风险分散功能两项证券资产组合的收益率的方差满足以下关系式：式中，p表示证券资产组合的标准差，它衡量的是组合的风险;1和2分别表示组合中两项资产的标准差w1和W2分别表示组合中两项资产分别所占的价值比例;p1，2反映两项资产收益率的相关程度，即两项资产收益率之间的相对运动状态，称为相关系数。
理论上，相关系数介于区间[-1，1]内。
当P1，2等于1时，表明两项资产的收益率具有完全正相关的关系，即它们的收益率变化方向和变化幅度完全相同。
这时，,即达到最大。
由此表明，组合的风险等于组合中各项资产风险的加权平均值。
换句话说，当两项资产的收益率完全正相关时，两项资产的风险完全不能相互抵销，所以这样的组合不能降低任何风险。
当P1，2等于-1时，表明两项资产的收益率具有完全负相关的关系，即它们的收益率变化方向和变化幅度完全相反。
这时,,即达到最小，甚至可能是零。
因此，当两项资产的收益率完全负相关时，两项资产的风险可以充分地相互抵销，甚至完全消除。