财务管理学习题及答案

企业财务管理学练习题及参考答案一、练习题：1．甲公司2001年年初对A设备投资100000元,该项目2003年年初完工投产；2003年至2005年各年末预期收益分别为20000元、30000元、50000元；银行存款单利利率为12％.要求：按单利计算2003年年初投资额的终值和2003年年初各年预期收益的现值之和.2．乙公司2001年年初对A设备投资100000元,该项目2003年年初完工投产；2003年至2005年各年末预期收益分别为20000元、30000元、50000元；银行存款复利利率为10％.要求：按复利计算2003年年初投资额的终值和2003年年初各年预期收益的现值之和.3．丙公司2001年和2002年年初对C设备投资均为60000元,该项目2003年初完工投产；2003年至2005年各年末预期收益均为50 000元；银行存款复利利率为8％.已知：F／A,8％,3＝,P／A,8％,3＝.要求：按年金计算2003年年初投资额的终值和2003年年初各年预期收益的现值.4．某人拟于明年年初借款42000元,从明年年末开始,每年年末还本付息额均为6000元,连续10年还清.假设预期最低借款利率为8％,问此人是否能按其计划借到款项已知：P／A,7％,10＝,P／A,8％,10＝.5．某企业集团准备对外投资,现有甲、乙、丙三家公司可供选择,这三家公司的年预期收益及其概率的资料如下表所示：市场状况概率年预期收益万元甲公司乙公司丙公司良好405080一般较差20520-5-20-30要求：1计算三家公司的收益期望值；2计算各公司收益期望值的标准离差；3计算各公司收益期望值的标准离差率；4假定你是该企业集团的稳健型决策者,请依据风险与收益原理做出选择.6．振兴公司发行5年期的债券,面值为1000元,付息期为1年,票面利率为10％.要求：1计算市场利率为8％时的债券发行价格；2计算市场利率为12％时的债券发行价格.7．某企业按年利率10％从银行借人款项100万元,银行要求企业按贷款额的15％保持补偿性余额,试计算该项贷款的实际利率.8．某企业1996年至2000年的销售量和资金需要量的历史资料如下表所示.假定2001年的销售量预计为320件.年度销售量x件资金需要量y元XY X21996 1997 1998 1999 200040160120802001200024000270002200040000480000384000032400001760000800000016002560014400640040000N＝5∑x＝600∑Y＝125 000∑xy＝∑X2＝88000要求：按资金习性分析法预测2001年的资金需要量.9．某公司采用融资租赁方式于2001年年初租人一台设备,价款为200000元,租期4年,租期年利率10％.P／A,10％,3＝,P／A,10％,4＝.要求：1计算每年年末支付租金方式的应付租金；2计算每年年初支付租金方式的应付租金；3试分析二者的关系.10．某公司拟采购一批商品,供应商报价如下：1立即付款,价格为9630元；230天内付款,价格为9750元；331天至60天内付款,价格为9870元；461天至90天内付款,价格为10000元.假设银行短期借款利率为15％,每年按360天计算.要求：计算放弃现金折扣的成本,并确定对该公司最有利的日期和价格.11．星海公司2000年12月31日的资产负债表如下表：星海公司简要资产负债表2000年12月31日单位：元资产负债与所有者权益现金6000应收账款18000存货28000固定资产净值48000应付账款18000应付票据12000长期借款20000实收资本40000留存收益10000资产合计100000负债与所有者权益合计100000该公司2000年度的销售收人为160000元,但固定资产生产能力已经饱和,若增加收入需增加固定资产投资.税后销售利润率为10％,其中60％净利润分配给投资者.预计2001年销售收入将提高到200000元,计提折旧额为4000元.试确定该公司2001年需从外界追加资金量为多少假定2001年与2000年的税后销售利润率和利润分配政策均相同.12．某公司发行一笔期限为5年的债券,债券面值为1 000万元,溢价发行,实际发行价格为面值的110％,票面利率为10％,每年末付一次利息,筹资费率为5％,所得税率为33％.要求计算该债券的成本.13．某企业向银行借人一笔长期借款,借款年利率为12％,借款手续费率0．2％,所得税率为33％.要求计算该银行借款成本.14．某公司按面值发行1000万元优先股,筹资费率为3％,年股利率为11％,所得税率为33％.要求计算该优先股成本.15．ABC公司发行普通股股票2000万元,筹资费用率6％,第一年末股利率为12％,预计股利每年增长2％,所得税率为33％.要求计算该普通股成本.16．某公司留存收益100万元,上一年公司对外发行普通股的股利率为12％,预计股利每年增长率3％.要求计算该公司留存收益成本.17．华光公司资金总额为600万元,负债比率为40％,负债利息率为10％.每年支付4万元的优先股股利,所得税率为33％.2000年公司实现息税前利润70万元.要求计算该公司2001年的财务杠杆系数.18．某公司2000年实现销售收入300万元,变动成本总额为150万元,固定成本为80万元,利息费用为10万元.要求计算该公司2001年经营杠杆系数.19．某公司2000年销售产品10万件,单价50元,单位变动成本30元,固定成本总额100万元.公司负债60万元,年利息率为12％,每年支付优先股股利10万元,所得税率为33％.要求：1计算2000年边际贡献；2计算2000年息税前利润总额；3计算该公司2001年复合杠杆系数.20．某公司现有普通股100万股,股本总额为1000万元,公司债券为600万元.公司拟扩大筹资规模,有两备选方案：一是增发普通股50万股,每股发行价格为15元；一是平价发行公司债券750万元.若公司债券年利率为12％,所得税率为30％.要求：1计算两种筹资方式的每股利润无差异点；2如果该公司预期息税前利润为400万元,对两筹资方案做出择优决策.21．新发公司拟筹资1 000万元,现有甲、乙两个备选方案.有关资料如下表所示：筹资方式甲方案乙方案筹资额万元资金成本筹资额万元资金成本长期借款债券普通股2003005009％10％12％1802006209％％12％合计1000l000要求：确定该公司的最佳资金结构.22．已知某固定资产投资项目的有关资料如下：年数012345合计净现金流量－500200100100200100200复利现值系数10．63552－累计净现金流量折现的净现金流量要求：1将上表的空白处填上数字保留全部小数.2计算该项目的静态投资回收期PP.3列出该项目的下列指标：①原始投资额；②项目计算期；③净现值.4根据净现值指标评价该项目的财务可行性说明理由.23．已知某长期投资项目建设期净现金流量为：NCP0＝-500万元, NCF1＝-500万元,NCP2＝0；第3-12年的经营净现金流量NCP3－12＝200万元,第12年末的回收额为100万元,行业基准折现率为10％.要求：计算该项目的下列指标：1原始投资额；2终结点净现金流量；3静态投资回收期：①不包括建设期的回收期；②包括建设期的回收期.4净现值NPV.24．某长期投资项目累计的净现金流量资料如下：年数0123...67 (15)累计的-100-200-200-180…-20+20…+500净现金流量要求：1计算该项目的静态投资回收期；2说明该项目的建设期、投资方式和经营期.25．某工业投资项目的A方案如下：项目原始投资650万元,其中：固定资产投资500万元,流动资金投资100万元,其余为无形资产投资.全部投资的来源均为自有资金.该项目建设期为2年,经营期为10年.除流动资金投资在项目完工时第2年末投入外,其余投资均于建设起点一次投入.固定资产的寿命期为10年,按直线法计提折旧,期满有40万元的净残值；无形资产从投资年份起分10年摊销完毕；流动资金于终结点一次收回.预计项目投产后,每年发生的相关营业收入不含增值税和经营成本分别为380万元和129万元,所得税税率为33％,该项目不享受减免所得税的待遇.要求：1计算该项目A方案的下列指标：①项目计算期；②固定资产原值；③固定资产年折旧；④无形资产投资额； ⑤无形资产年摊销额； ⑥经营期每年总成本； ⑦经营期每年营业利润； ⑧经营期每年净利润.2计算该项目A 方案的下列净现金流量指标： ①建设期各年的净现金流量；②投产后1至10年每年的经营净现金流量； ③项目计算期期末回收额； ④终结点净现金流量.3按14％的行业基准折现率计算的A 方案净现值指标为+145万元,请据此评价该方案的财务可行性.4该项目的B 方案比A 方案多投入50万元的原始投资,建设期为.年,经营期不变,其净现金流量为：NCP 0=-700万元,NCF 1-10=万元.请计算该项目B 方案的净现值指标,并据以评价该方案的财务可行性.5利用年等额净回收额法进行投资决策,在A 、B 方案中选出较优的方案.计算结果保留两位小数26．无风险证券的报酬率为7％,市场证券组合的报酬率为13％. 要求：1计算市场风险报酬率为多少；2如果某一投资计划的β系数为,其短期的报酬率为12％,是否应该投资；3如果某证券的必要报酬率是16％,则其β系数是多少.27．广深公司准备对一种股利固定增长的普通股股票进行长期投资,基年股利为8元,估计年股利增长率为4％,该公司期望的收益率为12％.要求：计算该股票的价值.28．某公司的普通股基年股利为6元,估计年股利增长率为6％,期望的收益率为15％,打算两年以后转让出去,估计转让价格为30元.要求：计算普通股的价值.29．某企业于1997年3月8日投资850元购进一张面值1000元,票面利率8％,每年付息一次的债券,并于1998年3月8日以900元的价格出售.要求：计算该债券的投资收益率.30．兴达公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合,其β系数分别是、和,在证券组合中所占的比重分别为50％、30％和20％,股票的市场收益率为15％,无风险收益率为12％.要求：计算该证券组合的风险收益率.31．某企业欲将部分闲置资金对外投资,可供选择的A、B两公司股票的报酬率及其概率分布情况如下表所示：A、B公司股票报酬率及概率分布经济情况概率分布报酬率K1A公司B公司繁荣40％70％一般20％20％衰退0-30％要求：1分别计算A、B公司的期望报酬率；2分别计算A、B公司的标准离差；3若想投资于风险较小的公司,做出你的合理选择.32．某企业有四种现金持有方案,各方案有关成本资料如下表所示：项目甲乙丙丁现金持有量元15000250003500045000机会成本10％10％10％10％短缺成本元8500400035000要求：计算该企业的最佳现金持有量.33．某公司现金收支平稳,预计全年按360天计算现金需要量为250000元,现金与有价证券的转换成本为每次500元,有价证券年利率为10％.计算：1最佳现金持有量；2最低现金管理总成本、固定性转换成本、持有机会成本；3有价证券交易次数、有价证券交易间隔期.34．某公司预计年耗用乙材料6000千克,单位采购成本为15元,单位储存成本9元,平均每次进货费用30元,假设该材料不存在缺货情况.试计算：1乙材料的经济进货批量；2经济进货批量下的总成本；3经济进货批量的平均占用资金；4年度最佳进货批次.35．某公司预测的年度赊销收入为3000万元,信用条件为“n／30”,变动成本率为70％,资金成本率为12％.该公司为扩大销售,拟定了两个信用条件备选方案：A．将信用条件放宽到“11／60”,预计坏账损失率为3％,收账费用万元. B．将信用条件改为“2／10,1／20,11／60”,估计约有60％的客户按赊销额计算会利用2％的现金折扣,15％的客户会利用1％的现金折扣,坏账损失率为2％,收账费用为万元.以上两方案均使销售收入增长10％.要求：根据上述资料,填列下表只需列出方案B的计算过程,并就选用哪种方案做出决策.单位：万元项目 An／60 B2／10,1／20,n／60年赊销额现金折扣年赊销净额变动成本信用成本前收益平均收账期应收账款平均余额赊销业务占用资金应收账款机会成本坏账损失收账费用信用成本信用成本后收益36．某公司1999年正常年度提取了公积金、公益金后的税后净利为800万元,分配现金股利320万元.2000年提取了公积金、公益金后的税后净利为600万元.2001年没有计划投资项目.试计算：1剩余政策下,该公司2000年应分配的现金股利；2固定股利政策下,该公司2000年应分配的现金股利；3固定股利比例政策下,该公司2000年应分配的现金股利； 4正常股利加额外股利政策下,该公司2000年应分配的现金股利.37．某公司有关资料如下表所示：项目期初数期末数本期数或平均数存货流动负债速动比率流动比率总资产周转次数总资产3600万元3000万元4800万元4500万元18000万元假定该公司流动资产等于速动资产加存货要求：1计算该公司流动资产的期初数与期末数；2计算该公司本期主营业务收入；3计算该公司本期流动资产平均余额和流动资产周转次数.38．已知：星海公司有关资料如下：12000年末简化资产负债表如下表所示单位为万元：资产金额负债与所有者权益金额现金应收账款存货待摊费用30608030应付票据应付账款应付工资长期借款255510100固定资产净额300实收资本未分配利润25060总计500总计5002该公司2000年度主营业务收人为1500万元,净利润为75万元.要求：1计算主营业务利润率；2计算总资产周转率用年末数计算；3计算权益乘数；4计算净资产收益率.39．甲公司年初存货为15000元,年初应收账款为12700元；年末流动比率为,速动比率为,存货周转率为4次,流动资产合计为27000元.要求：1计算公司的本年主营业务成本；2如果本年主营业务收入净额为％000元,除应收账款外的速动资产是微不足道的,其应收账款周转天数为多少天40．已知星海公司有关资料如下：星海公司资产负债表2000年12月31日单位：万元资产年初年末负债及所有者权益年初年末流动资产：货币资金应收账款净额存货待摊费用流动资产合计固定资产净值50609223225475459014436315385流动负债合计长期负债合计负债合计所有者权益合计105245350350150200350350总计700总计700700700同时,该公司1999年度主营业务利润率为16％,总资产周转率为0．5次,权益乘数为2．5,净资产收益率为20％,2000年度主营业务收人为350万元,净利润为63万元.要求：根据上述资料：1计算2000年年末的流动比率、速动比率、资产负债率和权益乘数；2计算2000年总资产周转率、主营业务利润率和净资产收益率；3分析主营业务利润率、总资产周转率和权益乘数变动对净资产收益率的影响.二、练习题参考答案：1．12003年年初A设备投资额的终值为：100000×1＋12％×2＝124000元22003年年初各年预期收益的现值之和为：20000×1＋12％－1＋30000×1＋12％×2－1＋50000×1＋12％×3－1＝17857＋24194＋36765＝78816元2．12003年年初A设备投资额的终值为：100000×1＋10％2＝121000元22003年年初各年预期收益的现值之和为：20000×1＋10％－1＋30000×1＋10％－2＋50000×1＋10％－3＝20000×0．9091＋30000×0．8264＋50000×0．7513＝18182＋24792＋37565＝80539元3．12003年年初C设备投资额有终值为：60000×F／A,8％,3－1＝60000×－1＝134784元22003年年初各年预期收益的现值为：50000×P／A,8％,3＝50000×＝128855元4．根据题意,已知P ＝42000,A ＝6000,n ＝10,则： P ／A,i,10＝P/A ＝42000／6000＝7因为P ／A,7％,10＝>7,P ／A,8％,10＝<7所以β1＝77．0236,β2＝6．7101,i 1＝7％,i 2＝8％%8%075.7%075.0%7%)7%8(7101.60236.770236.7%7)(122111〈=+=-⨯--+=-•--+=i i i i i i ββαβ 可见此人的计划借款利率低于预期最低利率,不能按原计划借到款项.5．1计算三家公司的收益期望值：（万元）＝（万元）＝（万元）＝丙乙甲8302.0205.0803.02452.0205.0503.02352.0205.0403.0=⨯-⨯-⨯=⨯-⨯+⨯=⨯+⨯+⨯E E E2计算各公司收益期望值的标准离差：774320830508203088049192024550242030245049122.02355.023203.02340222222222．＝．）－＋（－．）－＋（．）－（＝．＝．）－＋（－．）－＋（．）－（＝．）－（）－（）－（＝丙乙甲⨯⨯⨯⨯⨯⨯=⨯+⨯+⨯δδδ3计算各公司收益期望值的标准离差率：47587743810244719540234912．＝．＝．＝．＝．＝．＝丙乙甲q q q 4通过上述计算可知,作为稳健型的决策者,应选择甲公司进行投资.6．1计算市场利率为8％时的债券发行价格：)(85.1079%)81(%101000%)81(1000515元=+⨯++∑=t t2计算市场利率为12％时的债券发行价格：∑==+⨯515)(90.927%)121(%1010001211000t t元＋％）＋（7．该项贷款实际利率＝％．％＝7611100%151%10⨯-或＝％．％＝％）－（％761110015110010100⨯⨯⨯8．依题意解得：a=7600, b=145过程略y=7600+145x则2001年的资金需要量＝7600＋145×320＝54000元9．1后付租金＝200000÷P／A,10％,4＝200000÷＝元2先付租金＝200000÷P/A,10%,3+1＝200000÷＋1＝元3二者的关系为：先付租金×1＋年利率＝后付租金即：×1＋10％＝元10．1立即付款：折扣率＝%70.310000963010000=-放弃折扣成本＝%37.1590360%70.31%70.3=-⨯-230天内付款：折扣率＝%5.2100009750 10000=-放弃折扣成本＝%38.153090360%5.21%5.2=-⨯-360天内付款：折扣率＝%3.1100009870 10000=-放弃折扣成本＝%81.156090360%3.11%3.1=-⨯-4最有利的是60天付款,价格为9870元.11．该公司对外界资金需求量计算为：)(55004000%)601(%10200000)160000200000(16000012000180001600004800028000180006000元=--⨯⨯--⨯⎪⎭⎫⎝⎛+-+++12．债券成本＝％．＝％）－（％％）－（％416511101000331101000⨯⨯⨯⨯13．银行借款成本＝%06.8%2.01%)331%(12=--14．优先股成本＝%34.11%31%11=-15．普通股成本＝%77.14%2%61%12=+-16．留存收益成本＝12％＋3％＝15％17．财务杠杆系数DFL ＝75.1%3314%10%406007070=--⨯⨯-18．经营杠杆系数DOL ＝14.280150300150300=---19．1边际贡献＝50－30×10＝200万元 2息税前利润总额＝200－100＝100万元3复合杠杆系数DCL ＝57.2%33110%1260100200=--⨯-20．1把有关数据代入公式：1000%)301(%]12)750600([501000%)301(%)12600(--⨯⨯+-=+--⨯⨯-EBIT EBIT每股利润无差异点＝342万元 2预期息税前利润400万元>EBIT应选择增发债券筹措资金,这样预期每股利润较高.21．甲方案的加权平均资金成本为：%8.10%121000500%101000300%91000200=⨯+⨯+⨯乙方案的加权平均资金成本为11．16％ 因为甲方案加权平均资金成本小于乙方案 所以甲方案形成的资金结构最佳.22．1年数012345合计净现金流量-500200100100200100200复利现值系数10．892860．797190．711780．63552－累计净现金流-500-300-200-100＋100＋200－量折现的净-500178．57279．71971．178127．10456．74313．316现金流量2静态投资回收期PP＝3＋1－100／200＝年3①原始投资额＝500万元②项目计算期＝5年③净现值＝＋万元4因为该项目的净现值为＋万元>0所以该项目具有财务可行性.23．1原始投资额＝500＋500＝1000万元2终结点净现金流量＝200＋100＝300万元3静态投资回收期①1000／200＝5年②5＋2＝7年4净现值NPV＝－500－500×＋200××＋300×＝万元24．1包括建设期的投资回收期＝6＋20÷20--20＝年不包括建设期的投资回收期＝－2＝年2该项目的建设期是2年,投资是分期投入,第一年的年初和年末分别投入100万元,经营期是13年15－2.25．1计算该项目A方案的下列指标：①项目计算期＝2＋10＝12年②固定资产原值＝500＋0＝500万元③固定资产年折旧＝500－40／10＝46万元④无形资产投资额＝650－500－100＝50万元⑤无形资产年摊销额＝50／10＝5万元⑥经营期每年总成本＝129＋46＋5＝180万元⑦经营期每年营业利润＝380－180＝200万元⑧经营期每年净利润＝200×1－33％＝134万元2计算该项目A方案的下列指标：①建设期各年的净现金流量FCN＝-500＋50＝-550万元＝0万元FCN1FCN＝-100万元2②投产后1至10年每年的经营净现金流量＝134＋46＋5＝185万元③项目计算期期末回收额＝40＋100＝140万元④终结点净现金流量＝185＋140＝325万元3因为A方案的净现值指标为＋145万元,大于零所以,A方案具有财务可行性.4该项目B方案的净现值＝－700＋×＝＋140万元因为B方案净现值指标为＋140万元,大于零所以,B方案具有财务可行性5A方案的年回收额＝145／P／A,14％,12＝145／＝万元B方案的年回收额＝140／P／A,14％,10＝145／＝万元因为万元大于万元所以B方案优于A方案.26．1市场风险报酬率＝13％－7％＝6％2必要收益率＝7％＋×13％－7％＝％由于预计报酬率大于％,可以进行投资.316％＝7％＋β×13％－7％则β＝27．股票的价值＝（元）＝％％－％）＋（104412418⨯28．（元）．＝％）＋（＋％）＋（％）＋（＋％＋％）＋（＝31331513015161651616222⨯⨯P29．投资收益率＝％．％＝％）＋－（291510085081000850900⨯⨯30．1β＝×50％＋×30％＋×20％＝ 2R F ＝×15％－12％＝％31．1A 、B 公司的期望报酬率分别为：A 公司：K A ＝40％×＋20％×＋0％×＝20％B 公司：K B ＝70％×＋20％×＋-30％×＝20％ 2A 、B 公司的标准离差分别为： A 公司：％．＝．％）－＋（．％）％－＋（．65122002006002020200%)20%40(222⨯⨯⨯-B 公司：％．＝．％）％－＋（－．％）％－＋（．％）％－（6231200203060020202002070222⨯⨯⨯3由上可知：A 公司标准离差小于B 公司,而标准离差越小,说明风险越小,因而,应选A 公司.32．根据所给资料计算各方案的相关总成本 TC 甲＝15000×10％＋8500＝10000元 TC 乙＝25000×10％＋4000＝6500元 TC 丙＝35000×10％＋3500＝7000元 TC 丁＝45000×10％＋0＝4500元可见,丁方案的现金总成本最低,因此丁方案即持有45000元现金最好.33．1最佳现金持有量＝（元）＝％50000105002500002⨯⨯2最低现金管理总成本＝（元）＝％％5000105002500002⨯⨯⨯转换成本＝250000÷50000×500＝2500元 持有机会成本＝50000÷2×10％＝2500元 3有价证券交易次数＝250000÷50000＝5次 有价证券交易间隔期＝360÷5＝72天34．1乙材料的经济进货批量＝（公斤）＝20093060002⨯⨯ 2经济进货批量下的总成本＝（元）＝180093060002⨯⨯⨯3经济进货批量的平均占用资金＝（元）＝1500215200⨯4年度最佳进货批次＝（次）＝30200600035．项 目An ／60 B2／10,1／20,n ／60年赊销额现金折扣年赊销净额变动成本信用成本前收益平均收账期应收账款平均余额赊销业务占用资金应收账款机会成本坏账损失收账费用信用成本信用成本后收益3300－3300231099060550385993300300×110％60％×2％＋15％×1％×33003300－23103300×70％－23102460％×10＋15％×20＋25％×602203300／15154220×70％154×12％663300×2％＋66＋通过上表计算可见,方案B的信用成本后收益万元大于方案A的信用成本后收益万元,因此应选择方案B.36．1剩余政策下,该公司2000年应分配的现金股利为：600－0＝600万元2固定股利政策,该公司2000年应分配的现金股利与上年相同为320万元3固定股利比例,该公司2000年应分配的现金股利为：600×320／800＝240万元4正常股利加额外股利政策,该公司2000年应分配的现金股利为320万元.37．1流动资产期初数＝3000×＋3600＝5850万元流动资产期末数＝4500×＝7200万元2本期主营业务收入＝18000×＝21600万元3流动资产平均余额＝（万元）6525272005850=+流动资产周转次数＝21600／6525＝38．1主营业务利润率＝75／1500×100％＝5％2总资产周转率＝1500／500＝33权益乘数＝1÷1－190／500＝4净资产收益率＝5％×3×＝％或＝75÷250＋60＝％39．1期末流动负债＝17000÷3＝9000元期末存货＝27000－9000×＝15300元平均存货＝153000＋15000÷2＝15150元主营业务成本＝15150×4＝60600元2期末应收账款＝27000－15300＝11700元平均应收账款＝11700＋12700÷2＝12200元应收账款周围天数＝12200×360÷96000＝45．75天40．1流动比率＝315÷150＝2．1速动比率＝315－144－36÷150＝0．9资产负债率＝350÷700＝0．5权益乘数＝1÷1－＝22总资产周围率＝350／700＝主营业务利润率＝63／700＝净资产收益率＝18％××2＝18％3主营业务利润率变动对净资产收益率变动的影响=18％-16％××=％总资产周转率变动对净资产收益率变动的影响＝18％×－×＝0权益乘数变动对资产收益率变动的影响＝18％××＝％安徽财经大学商学院张传明2011年11月17日星期四。