期权价格知识概述
期权理论知识点总结
期权理论知识点总结一、期权的基本概念1. 期权的定义：期权是指买卖双方约定在未来某个时点以约定的价格买入或卖出一定数量的标的资产的权利。
2. 期权的分类：期权分为看涨期权和看跌期权。
看涨期权是指买方有权以约定的价格买入标的资产，看跌期权是指买方有权以约定的价格卖出标的资产。
3. 期权的价格：期权的价格主要有两个部分组成，一个是内在价值，一个是时间价值。
内在价值是指期权行权后的收益，时间价值是指期权还有多少时间可以创造价值。
二、期权定价模型1. 布莱克-斯科尔斯期权定价模型：布莱克-斯科尔斯期权定价模型是一个用来计算看涨期权和看跌期权价格的数学模型。
它的基本思想是采用动态复制的方法，利用无风险利率和标的资产的价格来进行价格的计算。
2. 布莱克-斯科尔斯模型的假设：布莱克-斯科尔斯模型的核心假设有两个，一个是市场是有效的，另一个是标的资产的价格服从对数正态分布。
3. 布莱克-斯科尔斯模型的局限性：布莱克-斯科尔斯模型的局限性在于它建立在一些严格的假设上，比如市场是有效的和标的资产的价格服从对数正态分布。
而实际市场中这些假设并不一定成立。
4. 国际期权定价模型：考虑到实际市场中的不确定性和波动性，一些学者提出了一些改进的期权定价模型，比如考虑了市场波动率的随机性等因素。
三、期权交易策略1. 买入看涨期权：买入看涨期权的策略是对标的资产价格上涨的预期。
如果标的资产价格上涨，买方可以通过行使看涨期权获利。
2. 买入看跌期权：买入看跌期权的策略是对标的资产价格下跌的预期。
如果标的资产价格下跌，买方可以通过行使看跌期权获利。
3. 卖出期权：卖出期权的策略是赚取权利金。
卖方认为标的资产价格不会发生重大波动，可以通过卖出期权获得权利金收益。
4. 期权组合策略：期权组合策略是指根据市场预期和风险偏好，组合不同类型的期权合约，以达到规避风险或获得收益的目的。
四、期权的风险管理1. 期权的波动率风险：期权的价格与标的资产价格波动率有密切关系，标的资产价格波动率增大，期权价格也会增大。
期权定价理论介绍
期权定价理论介绍（1）期权是一种独特的衍生金融产品，它使买方能够避免坏的结果，同时，又能从好的结果中获益。
金融期权创立于20世纪70年代，并在80年代得到了广泛的应用。
今天，期权已经成为所有金融工具中功能最多和最激动人心的工具。
因此，了解期权的定价对于了解几乎所有证券的定价，具有极其重要的意义。
而期权定价理论被认为是经济学中唯一一个先于实践的理论。
当布莱克（Black ）和斯科尔斯（Scholes ）于1971年完成其论文，并于1973年发表时，世界上第一个期权交易所——芝加哥期权交易所（CBOE ）才刚刚成立一个月（1973年4月26日成立），定价模型马上被期权投资者所采用。
后来默顿对此进行了改进。
布莱克—斯科尔斯期权定价理论为金融衍生产品市场的快速发展奠定了基础。
期权定价理论并不是起源于布莱克—斯科尔斯定价模型（以下记为B —S 定价模型）。
在此之前，许多学者都研究过这一问题。
最早的是法国数学家路易·巴舍利耶（LowisBachelier ）于1900年提出的模型。
随后，卡苏夫(Kassouf ，1969年)、斯普里克尔（Sprekle ，1961年）、博内斯（Boness ，1964年）、萨缪尔森（Samuelson ，1965年）等分别提出了不同的期权定价模型。
但他们都没能完全解出具体的方程。
本讲主要讨论以股票为基础资产的欧式期权的B —S 定价理论。
一、预备知识（一）连续复利我们一般比较熟悉的是以年为单位计算的利率，但在期权以及其它复杂的衍生证券定价中，连续复利得到广泛的应用。
因而，熟悉连续复利的计算是十分必要的。
假设数额为A 的资金，以年利率r 投资了n 年，如果利率按一年计一次算，则该笔投资的终值为n r A )1(+。
如果每年计m 次利息，则终值为：mn mr A )1(+。
当m 趋于无穷大时，以这种结果计息的方式就称为连续复利。
在连续复利的情况下，金额A 以利率r 投资n 年后，将达到：rn Ae 。
期权相关知识点详细归纳
一、期权的定义与要素1．期权的定义期权（Option）：在一定期限内按事先确定的价格买入（卖出）一定数量某种资产的权利。
期权的所有者可以在价格变化有利于自己时选择执行期权，在价格不利于自己时选择放弃行使期权，因此，其所有者只有权利而没有义务。
期权是一种衍生金融工具，衍生金融工具的价值是由其他资产的价值决定的。
2．期权的要素（1）执行价格（exercise or strike price）：期权和约中约定的买入或卖出标的资产的价格。
这一价格由交易所规定。
（2）期权费（premium）：购买期权时的价格。
（3）到期日（maturity date）：期权权利终结的日期。
在美国，股票期权到期月第三个星期五后的那个星期六的美国中部时间下午10：59；到期月在1、2、3月份的基础上循环，即：1、4、7、10，2、5、8、11和3、6、9、12。
（4）标的资产：期权合约中规定的双方买入或卖出的资产。
3．期权的类型期权按不同的标准可划分为不同的种类。
按期权合约性质可分为看涨期权、看跌期权和双期权；按执行方式可分为美式期权和欧式期权；按期权的交割内容划分，可分为指数期权、外币期权、利率期权和期货期权。
4．期权的内在价值内在价值也称履约价值，是期权合约本身所具有的价值，即期权买方如果立即执行该期权的所能获得的收益。
（1）一个执行价格为K，标的资产市场价格为S的看涨期权在到期日的价值为：即：P＝Max（S－K，0）（2）一个执行价格为K，标的资产市场价格为S的看跌期权在到期日的价值为：即：P＝Max（K－S，0）根据执行价格与标的物市场价格的关系，可将期权分为实值期权、虚值期权和平价期权三种类型。
实值期权（in-the-money）：内在价值大于0的期权，对Call，S＞K；对Put，S＞K。
平价期权（at-the-money）：内在价值等于0的期权，对Call和Put，S＝K。
虚值期权（out-of-the-money）：内在价值小于0的期权，对Call，S＜K；对Put，S ＜K。
期权定价理论知识
期权定价理论知识期权定价理论是金融市场中重要的工具，它用于确定期权的合理价格。
期权是一种金融衍生品，它赋予持有者在未来某个时间点购买或卖出标的资产的权利，但并不强制执行。
期权的价格由多种因素决定，包括标的资产价格、行权价格、期权到期时间、标的资产的波动性以及无风险利率等。
在期权定价理论中，最著名的模型是布莱克-斯科尔斯期权定价模型（Black-Scholes Option Pricing Model）。
该模型是由费希尔·布莱克和米伦·斯科尔斯于1973年提出的，并且因此获得了诺贝尔经济学奖。
该模型基于一些假设，如市场是完全有效、无风险利率是恒定的等。
根据布莱克-斯科尔斯期权定价模型，期权的价格可以通过以下公式计算：C = S * N(d1) - X * e^(-rt) * N(d2)其中，C表示看涨期权价格，S表示标的资产价格，N(d1)和N(d2)分别是标准正态分布函数，X表示行权价格，r表示无风险利率，t表示期权到期时间。
公式中的d1和d2可以通过以下公式计算：d1 = (ln(S/X) + (r + (σ^2)/2)*t) / (σ * √t)d2 = d1 - σ * √t该模型通过考虑标的资产价格、行权价格、期权到期时间、标的资产的波动性和无风险利率等因素，来确定一个看涨期权的合理价格。
类似地，可以用类似的方法计算看跌期权的价格。
虽然布莱克-斯科尔斯期权定价模型是一个重要的理论框架，但它在实际应用中存在一些限制。
例如，该模型假设市场是完全有效的，但实际市场存在各种交易成本、税收和限制等，这些因素都可能影响期权的价格。
此外，该模型假设无风险利率是恒定的，但实际上利率是变化的。
因此，在实际应用中，需要根据实际情况进行调整和修正。
总之，期权定价理论是金融市场中重要的理论工具，它为期权的定价和交易提供了基础。
布莱克-斯科尔斯期权定价模型是其中最著名的模型之一，它通过考虑标的资产价格、行权价格、期权到期时间、标的资产的波动性和无风险利率等因素来确定期权的合理价格。
期权基础知识介绍及案例
+权利万金桶
-(P -200) +权利金
盈利区间：[62.35,200]，东航不是在套保，而是在 赌油价不会跌破62.35美元/桶或不会超过200 美元/桶。
25
Part 1
Part 2
Part 3
Part 4 东航套期保值案例分析（市场风险）
数据来源：东航2008年年报
2公0司082年00归8年属负于债母率公高司达所1有15者.1的%，净已亏经损资为不13抵9.2债8亿，元若，非其获中得原国油家期注权资合70 约亿元产为生套的保公亏允损价买值单变，动并损获失得为各64大.01银亿行元和，金占融亏机损构比累例计4366%0；亿资元产的减授 值信额20度.22，亿东元航，已占经亏破损产比！例14.5%。
期权
认购期权 认沽期权
买方（付出权利 金）
卖方（收取权利 金）
买方（付出权利 金）
卖方（收取权利 金）
有权以行权价买 入
被行权时有义务 以行权价卖出标
的
有权以行权价卖 出标的
被行权时有义务 以行权价买入标
的
3
Pa基本介绍
认购期权(看涨期权)
约定在未来某一个时间，有权利以一 个约定的价格来买进一只股票的合约， 是一份期权合约，叫做认购期权。英 文称：Call。
1993年Wiedeking接手保时捷。截至2005年，保时捷公司的收入攀升到了每年103亿
美式期权允许买方在上市 日至到期日之间行权
欧式期权的买方只 能在到期日行权
上市日/成交日 T日
交易日T日起至最后交易 日内可行权
到期日
8
Part 1
Part 2
Part 3
Part 4
期权于投资者的功能
期权的定价基本理论及特性
期权的定价基本理论及特性期权是一种金融衍生工具，它赋予持有者在未来某个时间点或期间内以约定价格买入或卖出某个资产的权利，而并非义务。
期权的定价理论是为了确定期权合理的市场价格。
以下是期权定价的基本理论及特性：1. 内在价值和时间价值：期权的价格由内在价值和时间价值组成。
内在价值是期权执行时的实际价值，即与标的资产市场价格的差额。
时间价值是期权存在期限内所具备的可能增值的价值，它会随时间的推移而减少。
2. 标的资产价格的波动性：期权的价格受标的资产价格的波动性影响。
波动性越高，期权价格越高，因为更大的价格波动可能会带来更大的利润机会。
3. 行权价：期权的行权价是购买或出售标的资产的协议价格。
购买期权的持有者希望标的资产价格高于行权价，而卖出期权的持有者希望标的资产价格低于行权价。
4. 期权到期时间：期权的到期时间是期权生效的时间段。
到期时间越长，期权价格越高，因为时间价值越高。
到期时间到达后，期权将失去其价值。
5. 利率：利率对期权的价格也有影响。
高利率会提高购买期权的成本，因为持有者必须支付为期较长时间的利息。
6. 杠杆作用：期权具有较高的杠杆作用。
购买期权相对于购买标的资产的成本较低，但潜在的利润也较高。
相比之下，期权卖方承担的潜在风险较高，但收入较低。
7. 期权类型：期权可以是看涨期权（认购期权）或看跌期权（认沽期权）。
看涨期权赋予持有者以在行权日购买标的资产的权利，而看跌期权赋予持有者以在行权日以行权价格卖出标的资产的权利。
总的来说，期权定价基于标的资产价格的波动性、行权价、期权到期时间、利率等因素。
同时，期权也具有杠杆作用和灵活性，可以用来进行投机或风险管理。
对于投资者来说，理解期权定价基本理论及特性对于正确选择和定价期权合约至关重要。
期权的定价理论及特性对于投资者和交易员而言非常重要，因为它们能够帮助他们进行科学合理的决策和风险管理。
下面将进一步探讨期权定价的相关内容。
期权定价的基本理论依赖于数学建模，最著名的理论之一就是布莱克-斯科尔斯模型（Black-Scholes Model）。
期权定价理论知识
2023-11-04CATALOGUE目录•期权定价模型概述•经典期权定价模型•期权定价的随机过程基础•期权定价理论的扩展与应用•期权定价的风险与回报分析•期权定价理论的发展趋势与挑战01期权定价模型概述期权定义期权是一种合约，赋予其持有人在一定时期内以指定价格买卖标的资产的权利。
期权特性期权具有非线性收益特性，买方收益曲线为非线性，卖方收益曲线为线性。
期权定义与特性期权所涉及的资产，可以是股票、商品、外汇等。
标的资产期权的到期时间，一般为未来某一具体日期。
到期日期权的行权价格，即买卖标的资产的价格。
行权价期权的行权方式，包括美式和欧式两种。
行权方式期权定价模型的基本概念期权定价模型的种类与分类期权的持有者只能在到期日行权。
欧式期权美式期权看涨期权看跌期权期权的持有者可以在到期日及之前任何时间行权。
赋予持有者在未来某一时期以指定价格购买标的资产的权利。
赋予持有者在未来某一时期以指定价格出售标的资产的权利。
02经典期权定价模型Black-Scholes模型通过构造一个包含股票和债券的组合，推导出欧式期权价格所满足的微分方程。
利用已知的债券价格和股票价格，通过求解微分方程得到期权价格。
假设股票价格服从几何布朗运动，且无风险利率和波动率均为常数。
二叉树模型基于离散时间框架，模拟股票价格的变化过程。
假设股票价格只能向上或向下移动，且移动的幅度和概率均已知。
通过反向推导的方式，计算出期权的预期收益，并利用无风险利率折现得到期权的现值。
期权定价的数值方法有限差分法通过求解偏微分方程的数值近似解，得到期权价格。
网格法通过在期权收益函数中构造网格，计算网格点对应的期权价值，并利用无风险利率折现得到期权的现值。
蒙特卡洛模拟法通过模拟股票价格的随机过程，计算出期权的预期收益，并利用无风险利率折现得到期权的现值。
03期权定价的随机过程基础随机过程一组随机变量，每个变量对应一个时间点。
随机过程的分类根据性质不同，随机过程可分为平稳和非平稳、确定性和随机性等。
期权价格是指什么
期权价格是指什么期权价格，即权利金，指的是期权买卖双方在达成期权交易时，由买方向卖方支付的购买该项期权的金额。
期权价格通常是期权交易双方在交易所内通过竞价方式达成的。
在同一品种的期权交易行市表中表现为不同的敲定价格对应不同的期权价格。
这里为大家共享一些关于期权价格是指什么，希望能帮助到大家!期权价格的定义期权价格，即权利金，指的是期权买卖双方在达成期权交易时，由买方向卖方支付的购买该项期权的金额。
期权价格通常是期权交易双方在交易所内通过竞价方式达成的。
在同一品种的期权交易行市表中表现为区别的敲定价格对应区别的期权价格。
期权价格构成期权价格是由买卖双方竞价产生的。
期权价格分成两部分，即内涵价值和时间价值。
期权价格=内涵价值+时间价值。
内涵价值内涵价值是立即执行期权合约时可获取的利润。
对于买权来讲，内涵价值为执行价格低于期货价格的差额。
对于卖权来讲，内涵价值为执行价格高于期货价格的差额。
例如：小麦期货结算价格为1220元/吨，执行价格为1170元/吨的买权具备50元/吨的内涵价值(1220-1170)。
“实值期权〞具备内涵价值。
“平值期权〞内涵价值为零。
“虚值期权〞无内涵价值。
因而，期权的内涵价值不可能小于0，由于在买权的执行价格高于期货市价时或卖权的执行价格低于期货市价时，期权的买方能够选择不去执行期权。
时间价值时间价值是指期权到期前，权利金超过内涵价值的部份。
即，期权权利金减内涵价值。
一般来讲，在其它条件一定的状况下，到期时间越长，期权的时间价值越大。
例如，假如期货价格为1190元/吨，那么，执行价格为1180元/吨的5月小麦买权的内涵价值10元，假如权利金为15元，则时间价值为5元。
又如，买进执行价格为1200元/吨的小麦买权时，期货价格为1190元/吨，若权利金为2元/吨，则这2元/吨全部为时间价值(虚值期权无内涵价值)。
随着期权到期日的邻近，期权时间价值逐步衰减。
在到期日，期权不再有时间价值。
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第十章期权价格概述【学习目标】本章是期权部分的重点内容之一。
本章首先从内在价值和时刻价值两个方面对期权价格进行了深入解析，分析了阻碍期权价值的要紧因素，确定期权价格的差不多边界，探讨了美式期权是否需要提早执行的问题，从而画出了期权价格曲线的差不多形状，最后，我们运用无套利分析的差不多方法，推出了看涨期权和看跌期权之间的平价关系。
学习完本章，读者应能够运用期权价格曲线，深入掌握期权价格中的内在价值和时刻价值的有关内容，掌握期权价值的要紧阻碍因素和期权价格的差不多边界，掌握看涨期权和看跌期权之间的平价关系，同时理解美式期权的提早执行问题。
如第八章所述，期权交易实质上确实是一种权利的交易。
在这种交易中，期权购买者为了获得期权合约所给予的权利，就必须向期权出售者支付一定的费用。
这一费用确实是期权费（期权价格），即期权合约本身的价格。
在期权交易中，期权价格（价值1）的决定是一个重要而复杂的核心问题。
自1973年以来，许多专家和学者纷纷提出各自的期权定价模型，以讲明期权价格的决定和变动。
在这些模型中，最闻名的模型要紧有如下两个：一个是布莱克－舒尔斯模型（The Black-Scholes Model），另一个则是二项式模型（The Binominal Model）。
在第十一章，我们将对这两个模型作一简要的介绍和评价。
在此之前，为了更好地讲明这两个模型的内涵，我们有必要先对各种期权定价模型的理论基础——期权价格的构成、阻碍期权价格的要紧因素以及期权价格的边界等问题进行深入的分析。
第一节期权价格解析尽管在现实的期权交易中，期权价格会受到多种因素的复杂阻碍，但从理论上讲，期权价格差不多上由两个部分组成的：一是内在价值，二是时刻价值。
即期权价格＝期权内在价值＋期权时刻价值。
一、期权的内在价值期权的内在价值（Intrinsic Value）是指期权合约本身所具有的价值，也确实是期权多方行使期权时能够获得的收益的现1价格和价值本来是两个不同的概念，它们之间是市场价格和理论价值的区不。
然而在对期权费的研究中，一般将这两者混用。
所谓的期权价格（Options Price）实际上确实是期权价值（Options Value），即期权的合理公平价值。
值。
我们曾经在第八章中谈及这一概念1。
例如，假如股票XYZ 的市场价格为每股60美元，而以该股票为标的资产的看涨期权协议价格为每股50美元，那么这一看涨期权的购买方只要执行此期权即可获得1 000美元()60501001000⎡⎤-⨯=⎣⎦美元（股票期权通常为美式期权且一张期权合约的交易单位为100股股票）。
这1 000美元的收益确实是看涨期权的内在价值。
从例子中我们能够专门明显地看到，一个期权合约有无内在价值以及内在价值的大小，取决于该期权执行价格与其标的资产市场价格之间的关系，即与期权是实值、虚值依旧平价有专门大的关系。
具体来看，理解期权的内在价值，需要注意两个方面的问题：其一，欧式期权和美式期权内在价值存在一定的差异。
由于欧式期权只能在到期日执行，因此在到期往常的任一时刻，欧式期权的内在价值应该是到期时该期权内在价值的现值。
因此，关于欧式看涨期权来讲，其内在价值为(S T -X)的现值。
其中，假如标的资产在期权存续期内没有现金收益，S T 的现值确实是当前的市价（S ），而关于支付现金收益的资产来讲，S T 的现值则为S-D ，其中D 表示在期权有效期内标的资产现金收益的现值。
1 详见第八章第一节。
因此，无收益资产欧式看涨期权的内在价值等于S-Xe-r(T-t), 而有收益资产欧式看涨期权的内在价值等于S-D-Xe-r(T-t)。
同样道理，无收益资产欧式看跌期权的内在价值都为X e-r(T-t)-S，有收益资产欧式看跌期权的内在价值都为X e-r(T-t)+D-S。
美式期权与欧式期权的最大区不在于其能够提早执行，因此，美式期权的内在价值就应该等于其即时执行的收益，而无需对X进行贴现。
然而，我们在后文将证明，美式看涨期权当中，假如标的资产是没有现金收益的，在期权到期前提早行使无收益美式看涨期权是不明智的。
因此无收益资产美式看涨期权价格等于欧式看涨期权价格,其内在价值也就等于S-Xe-r(T-t)。
另外，有收益资产美式看涨期权尽管有提早执行的可能，但可能性较小，因此一般都认为其内在价值也等于S-D-Xe-r(T-t)，即也等于相应的欧式看涨期权内在价值。
关于美式看跌期权来讲，由于提早执行有可能是合理的，因此其内在价值与欧式看跌期权不同。
其中，无收益资产美式期权的内在价值等于X-S，有收益资产美式期权的内在价值等于X+D-S。
因此，欧式期权和美式期权内在价值的要紧差异就在于贴现与否，但现实生活中常常不考虑贴现问题，而将它们视为相同，都采纳美式期权即时执行的内在价值。
其二，期权的内在价值应大等于0。
将期权的内在价值与实值、虚值和平价等相联系，从理论上讲，实值期权内在价值为正，虚值期权内在价值为负，而平价期权内在价值为零。
但从实际来看，期权多头方是可不能执行虚值期权（即标的资产市价低于协议价格的看涨期权和标的资产市价高于协议价格的看跌期权）的，因此内在价值至少等于零。
图10.1给出了期权内在价值的曲线。
显然平价点随着欧式、美式期权和有无收益而变化。
从图中我们能够进一步看出，在执行价格一定的时候，标的资产的市场价格就决定了期权内在价值的大小，例如关于看涨（看跌）期权来讲，平价点及其左（右）侧的期权内在价值都为零，而平价点右（左）侧的期权内在价值则为正数，价格越高（低），内在价值越大。
相反地，假如市场价格一定，期权的执行价格就决定了内在价值的大小。
当执行价格提高（降低）时，图10.1（a）和（b）中的两条内在价值线都要向右（左）移动，也就意味着在同一市场价格水平上，看涨期权的内在价值减少（增大），而看跌期权的内在价值则相应地增大（减少）。
（b ）看跌期权内在价值曲线 实值 平价点 虚值 45°看跌期权价S内在价值曲图10.1期权内在价值曲线二、期权的时刻价值内在价值是决定期权价格的要紧因素，但并非唯一的因素。
在现实市场中，各种期权通常是以高于内在价值的价格交易的，平价期权和虚值期权在这一点上尤其明显：尽管这两类期权的内在价值为零，但在到期往常，它们总是以高于零的价格在买卖的。
这是因为在期权价格中，还包含着一个重要的部分：期权的时刻价值。
与我们平常所理解的时刻价值（即无风险利率，货币持有者临时放弃货币所获得的回报）不同，期权的时刻价值（Time Value）是指在期权有效期内标的资产价格波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。
换句话讲，期权的时刻价值实质上是期权在其到期之前获利潜力的价值。
我们明白，期权的买方通过支付期权费，获得了相应的权利，即（近于）无限的收益可能和有限的损失。
这意味着标的资产价格发生同样的上升和下降，所带来的期权价值的变化是不对称的，这一不对称性，使得期权总价值超过了其内在价值，确实是期权时刻价值的全然来源。
与内在价值不同，期权的时刻价值通常不易直接计算，因此，它一般是运用期权的总价值减去内在价值求得的。
例如，某债券的市场价格目前为105美元，而以该债券为标的资产、执行价格为100美元的看涨期权则以6.5美元成交。
那么，该看涨期权的内在价值为5美元（105美元－100美元），而它的时刻价值则为1.5美元（6.5美元－5美元）。
阻碍期权时刻价值大小的要紧因素有：1.到期时刻由于期权时刻价值代表到期之前期权带来收益的可能性。
因此，距离到期的时刻越长，期权时刻价值一般来讲越大。
关于美式期权来讲，这一点显然是确信的；而欧式期权由于只能在到期日执行，因此这一关系不一定成立，但总的来讲其时刻价值也是随着时刻的延长而增大的。
这意味着在一般情况下，期权的边际时刻价值差不多上正的。
然而，我们应注意到，随着时刻的延长，期权时刻价值的增幅是递减的。
这确实是期权的边际时刻价值递减规律。
换句话讲，关于到期日确定的期权来讲，在其它条件不变时，随着时刻的流逝，其时刻价值的减小是递增的。
这意味着，当时刻流逝同样长度，期限长的期权的时刻价值减小幅度将小于期限短的期权时刻价值的减小幅度。
这一点对组建和分析期权差期组合和对角组合是专门重要的。
2. 标的资产价格的波动率标的资产价格的波动率是指证券资产收益率单位时刻内的标准差，因此，标的资产价格的波动率是用来衡量标的资产以后价格变动不确定性的指标。
由于期权多头的最大亏损额仅限于期权价格，而最大盈利额则取决于执行期权时标的资产市场价格与协议价格的差额，因此波动率越大，不管是看涨期权依旧看跌期权，期权的时刻价值都应越大。
3. 内在价值此外，期权的时刻价值还受期权内在价值的阻碍。
以无收益资产看涨期权为例，当S=X e-r(T-t)时，期权的时刻价值最大。
当S-X e-r(T-t)的绝对值增大时，期权的时刻价值是递减的，如图10.2所示。
我们举个例子来讲明期权内在价值与时刻价值之间的关系。
假设A股票（无红利）的市价为9.05元，A股票有两种看涨期权，其协议价格分不为X1=10元，X2=8元，它们的有效期差不多上1年，1年期无风险利率为10%（连续复利）。
这两种期权的内在价值分不为0和1.81元。
那么这两种期权的时刻价值谁高呢？假设这两种期权的时刻价值相等，都等于2元，则第一种期权的价格为2元，第二种期权的价格为3.81元。
那么让读者从中挑一种期权，你们情愿挑哪一种呢？为了比较这两种期权，我们假定1年后出现如下三种情况：情况一：S T=14元。
则期权持有者可从期权1中获利（14-10-2e0.1）=1.79元，可从期权2中获利（14-8-3.81e0.1）=1.79元。
期权1获利金额等于期权2。
情况二：S T=10元。
则期权1亏2e0.1=2.21元，期权2也亏3.81e0.1-2=2.21元。
期权1亏损等于期权2。
情况三：S T=8元。
则期权1亏2e0.1=2.21元，而期权2亏3.81 e0.1=4.21元。
期权1亏损少于期权2。
由此可见，不管以后A股票价格是涨是跌依旧平，期权1均优于或等于期权2。
显然，期权1的时刻价值不应等于而应高于期权2。
我们再来比较如下两种期权。
X1=10元，X3=12元。
其它条件与上例相同。
显然，期权1的内在价值为0，期权3的内在价值尽管也等于0，但S-X e-r(T-t)却等于-1.81元。
通过同样的分析，我们也能够得出期权1 的时刻价值应高于期权3的结论。
综合这三种期权，我们就能够得出无收益资产看涨期权的时刻价值在S=X e-r(T-t)点最大的结论。
通过同样的分析，我们还能够得出如下结论：有收益资产看涨期权的时刻价值在S=D+ Xe-r(T-t)点最大，而无收益资产欧式看跌期权的时刻价值在S= Xe-r(T-t)点最大，有收益资产欧式看跌期权的时刻价值在S= Xe-r(T-t)-D点最大, 无收益资产美式看跌期权的时刻价值在S= X 点最大，有收益资产美式看跌期权的时刻价值在S= X-D点最大。