宏观经济学第14章

J (1 r)n
r：取决于R和预期收益
郑州西亚斯学院 刘 炜
2019/6/6
09:24
结论：MEC > r，就值得投资； MEC < r ，就不值得投资。
在MEC既定的条件下:
市场利率↑
投资需求量↓
市场利率↓
投资需求量↑
因此，与资本边际效率相等的市场利率是企业投资 的最低参考界限，所以，可将资本边际效率与投资量 的反方向变动关系表现为市场利率与投资量的反方向 变动关系。
13310元 + （1+ 0.1）3
=1000元 + 1000元 + 1000元 =3000元
郑州西亚斯学院 刘 炜
2019/6/6
09:24
R1 R2 R3 R4
Rn-1 Rn J
…………
R=供给价格
R
Rn=预期收益
r=资本边际效率
R

R1 1r

R2 (1 r)2

Rn (1 r)n
主讲：刘 炜
上一章仅仅关注商品市场的均衡，体 现的是局部均衡，当货币市场同时均 衡则体现一般均衡
凯恩斯经济学的一个重要特点是说明 产品市场和货币市场并非相互独立
郑州西亚斯学院 刘 炜
2019/6/6
09:24
本章在把两个市场同时加以考虑 的基础上来分析国民收入的决定 工具:用著名的IS-LM模型来解释
郑州西亚斯学院 刘 炜
2019/6/6
09:24
一、投资
固定资产投资：厂房、设备
• 投资——实际资本的增加 存货投资
住宅投资
不包括：有价证券、土地和其他财产
投资类型
投资主体：国内私人投资和政府投资。
投资形态：固定资产投资和存货投资。
投资动机：生产性投资和投机性投资。
郑州西亚斯学院 刘 炜
2019/6/6
09:24
回顾: 前面所说的经济学中的投资含义
重置投资与净投资概念(每年新增的资 本称为净投资，对磨损的补偿称为重置投 资)
重置投资+净投资=总投资 如果总投资=重置投资，则资本存量 保持不变
总投资大于重置投资，则资本存量增加
总投资小于重置投资，则资本存量减少
郑州西亚斯学院 刘 炜
2019/6/6
个社会的资本品的存量而购买股票、 债券等所谓的“投资”则被称为“金 融投资”，是社会收入在不同经济主 体之间的再分配，通常被称为投机行 为。
郑州西亚斯学院 刘 炜
2019/6/6
09:24
（1）利率。与投资反向变动，是影响投资的首要因素。
实际利率 r = 名义利率(货币利率)–通货膨胀率 预期利润率 ＞ 实际利率，值得投资 预期利润率 ＜ 实际利率，不值得投资
（希克斯—汉森模型，也叫修正 的凯恩斯模型）
IS-LM模型是宏观经济学最核心的理论
郑州西亚斯学院 刘 炜
2019/6/6
09:24
切入点:上一章我们假定投资为常数， 本章认为 投资是利息率的函数 利息率又是由货币供求关系确定的， 从而引入货币市场 最终: 产品市场均衡一一IS曲线 货币市场均衡一一LM曲线
r
ＩＳ曲线的经济学
含义：
4
IS曲线的每一点 都表示产品市场的
3
均衡；
2
A
D
i<s
B
E
C
产品市场均衡时，
i>s
IS
国民收入与利率成
反比关系。
o
1500 2000 2500
y
郑州西亚斯学院 刘 炜
2019/6/6
09:24
分析：要求y和r之间的关系，须借助一个桥 梁进行过渡： r→i→s→y，桥的两端是利率与国民收
2019/6/6
09:24
风险
不确定性
• 未来的市场走势 • 产品价格变化 • 生产成本的变动 • 实际利率的变化 • 政府宏观经济政策变化
郑州西亚斯学院 刘 炜
2019/6/6
09:24
美国的詹姆· 托宾（ Jamas Tobin 1918-2002）,凯恩斯主义经济学家
ｑ＝企业的市场价值/其资本的重置成本。
利息interest ——人们在一定期限内 让渡货币资金的使用权而得到的补偿 利率就是利息收入与让渡金额之比
郑州西亚斯学院 刘 炜
2019/6/6
09:24
根据不同的标准，利率也有不同的分类方 法 比如，根据资金借贷的期限可以分为 月利率 年利率 根据不同的计息方式可以分为 单利 复利 如果考虑通货膨胀，又把利率分为 名义利率 实际利率
（4）预期通货膨胀率。与投资同向变动，通胀下，短期内 对企业有利，可增加企业的实际利润，减少工资，企业会增 加投资。 通胀等于实际利率下降，会刺激投资。
郑州西亚斯学院 刘 炜
2019/6/6
09:24
在金融市场中，通货、存贷款、货币 量等都是描述资金和金融资产“数量” 的指标，资金和金融资产的“价格” 是什么呢? ——利率(interest rate)
r）
+
（1
R2 +
r）² +
（1
R3 +
r）³ +
··· +
Rn （1 + r）n
设一笔投资可以用3年，第1年的收益为11000元，第2年的收 益为12100元，第3年提供的收益为13310元，利率为10%，则这 笔投资所提供的未来三年中收益的现值之和就是：
11000元
Baidu Nhomakorabea
12100元
PV = （1+ 0.1） + （1+0.1）2
要低于MEC。
r1
MEC
r2
MEI即是投资函数曲线
MEI
i
资本和投资的边际效率曲线
郑州西亚斯学院 刘 炜
2019/6/6
09:24
• 需求预期
需求预期
预期收益
• 产品成本
工资成本
（不确定性）
劳动密集型 预期收益 资本密集型 预期收益
• 投资税抵免 （博弈现象）
投资 投资 投资
郑州西亚斯学院 刘 炜
因为：r下降，i增加，y增加。
郑州西亚斯学院 刘 炜
2019/6/6
09:24
s
s
储蓄函数s= y - c(y)
均衡条件i=s
y
i
r%
r%
产品市场均衡i(r)
＝ y - c(y)
y
投资需求函数
i= i(r)
i
郑州西亚斯学院 刘 炜
2019/6/6
09:24
1、描述产品市场达到均衡，即i=s时，总产出与 利率之间关系的曲线。
2、总产出与利率之间存在着反向变化的关系， 即利率提高时总产出水平趋于减少，利率降低时 WHY? 总产出水平趋于增加。
i= e － dr
e 投资函数
郑州西亚斯学院 刘 炜
2019/6/6
i
09:24
如投资函数为i=1250-250r 求r=3时投资i=? r=4时投资i=?
你要小 心哦！
郑州西亚斯学院 刘 炜
2019/6/6
09:24
一）资本边际效率（MEC）是一种贴现率，这种贴 现率正好使一项资本物品的使用期内各预期收益 的现值之和等于这项资本品的供给价格或重置成 本。
本利和(预期收益)
现值=
( 1+ r )n
贴现率
郑州西亚斯学院 刘 炜
2019/6/6
09:24
假定一笔投资在未来1、2、3 ······n年中每年所带来的收 益为R1， R2， R3 ······Rn，在n年中每年的利率为r，则这各年 收益之和的现值（PV）就可以用下列公式计算：
PV =
（1
R1 +
09:24
r
MEC
O
i
（全社会）资本边际效率曲线
投资量与利息率之间存在着反方向变动关系：利 率越高，投资量越小；利率越低，投资量就越大。
郑州西亚斯学院 刘 炜
2019/6/6
09:24
投资增加，会导致资本品供不应求，而价格上涨。 最终， MEI会减少。
MEI＝减少了的MEC
r%
称为投资边际效率曲线，
入，桥梁是i与s； 具体地，先由r推出i；再由i得出s；接
着由S得出y;最后对r与Y之间的关系进行总 结。
郑州西亚斯学院 刘 炜
2019/6/6
09:24
r→i→s→y
r
i
s
y
1
1000
1000
3000
2
750
750
2500
3
500
500
2000
4
250
250
1500
5
0
0
1000
郑州西亚斯学院 刘 炜
反过来，求现值（由若干时期的本利和求出的期初本金）：
第1年年初本金=100= 105 1+5%
第2年年初本金=100=
110.25 (1+5%)2
第3年年初本金=100=
115.7 (1+5%)3
郑州西亚斯学院 刘 炜
2019/6/6
09:24
用公式来表达各年的本利和，即为： R1= R0 ( 1+ r ) R2= R1 ( 1+ r ) = R0 (1+ r )2 R3= R2 (1+ r ) = R0 (1+ r )3 …… Rn= R0 (1+ r )n
当投资不再是外生变量，而是关
于利率的函数时，产品市场均衡将是 怎样？
郑州西亚斯学院 刘 炜
2019/6/6
09:24
一、IS曲线的推导
I ：investment 投资
S：save
储蓄
二部门经济中的均衡条件是总供给＝总需求, i = s s＝y－c ，所以y = c + i , 而c = a + by. 求解得均衡国民收入：y = (a+i) /1-b
来的销路越受到影响，因此本，心预理期规收律益减少，
资本边际效率递减。
（2）投资越多，对资本设备的需求越多，资 本设备的价格越高，重置成本越大，因此， 预期收益减少，资本边际效率递减；
由于资本边际效率呈现递减的趋势，因此， 投资需求量与利率之间就存在着反方向变 化关系。
郑州西亚斯学院 刘 炜
2019/6/6
郑州西亚斯学院 刘 炜
2019/6/6
09:24
MEC （%）
10 8 6 4 2
0
A B C D
100 200 300 400
某企业的 MEC
i（万元）
某企业可供选择的投资项目
郑州西亚斯学院 刘 炜
2019/6/6
09:24
凯恩斯认为，资本边际效率呈现递减趋势，
因为：
凯恩斯提出
（1）投资越多，产品的供给的越第二多个，基产品未
如果ｑ>1，则企业的市场价值高于其资本的重置成本，因 而相对于企业的市场价值而言，新建厂房和设备比较便宜。 就会有新投资。
如果ｑ<1，可以便宜地购买另一家企业，而不要新建投资。 所以，投资支出将较低。
郑州西亚斯学院 刘 炜
2019/6/6
09:24
问题导入：
产品市场的均衡：是指产品市场 上总供给与总需求相等
09:24
现实中的投资往往是重置投资与净投 资的混合体，故总投资与资本之间的 关系，就是流量与存量的关系：
投资流量来源于资本存量，又会增 加资本存量
假定重置投资等于零，则资本存量 的变动量就是投资量，即
ΔK=I
郑州西亚斯学院 刘 炜
2019/6/6
09:24
投资不同于金融“投资”
投资会形成新的资本，能增加一
郑州西亚斯学院 刘 炜
2019/6/6
09:24
投资函数：投资与利率之间的函数关系。 假定只有利率变，
i＝i（r） （满足di/dr ＜ 0） 。
其他都不变
投资i是利率r的减函数，即投资与利率反向变动。
线性投资函数：i＝e-dr
r%
e：自主投资，是即使r=0 时也会有的投资量。
d：投资系数，是投资需 求对于利率变动的反应程 度。表示利率每增减一个 百分点，投资增加的量。
资本边际效率表明一个投资项目的收益应按何种 比例增长才能达到预期的收益，因此，它也代表该 投资项目的预期利润率。
郑州西亚斯学院 刘 炜
2019/6/6
09:24
贴现率与现值
例：假定本金为100元，年利率 r 为5%，则本利和应为：
第1年：100 ( 1+5% ) =105元 第2年：105 ( 1+5% ) =100 ( 1+5% )2 =110.25元 第3年：110.25 ( 1+5% ) =100 ( 1+5% )3 =115.7元
如果预期利润率既定，投资取决于实际利率 实际利率↑ 钱是我自投己资的怎需么求办量？ ↓
实际利率↓
投资需求量↑
一个新项目的投资与否取决于预期利润
率和为投资所借款项的利率的比较。
郑州西亚斯学院 刘 炜
2019/6/6
09:24
（2）预期利润。与投资同向变动，投资是为了获利。
（3）折旧。与投资同向变动。折旧是现有设备、厂房的损 耗，资本存量越大，折旧也越大，越需要增加投资以更换设 备和厂房，这样，需折旧的量越大，投资也越大。
i= e-dr 得到IS方程：
r a e 1b y
d
d
郑州西亚斯学院 刘 炜
2019/6/6
09:24
i 1250 250r c 500 0.5y
y* e dr 500 1250 250r 3500 500r
1
1 0.5
郑州西亚斯学院 刘 炜
2019/6/6
09:24
二）资本边际效率曲线
例：某企业有如下的4个项目:
A
B
C
D
MEC
10%
8%
6%
4%
投资额（万） 100
50
150 100
1、当利率为10%，企业投资多少？
2、当利率为8%，企业投资多少？
3、当利率为4%，企业投资多少？ 4、当利率为3%，企业投资多少？