正泰电器财务分析报告

正泰电器集团财务分析报告

一、公司简介

正泰集团股份有限公司始创于1984年7月，现有员工23000余名，下辖8大专业公司、2000多家国内销售中心和特约经销处，并在国外设有50多家销售机构。产品覆盖高低压电器、输配电设备、仪器仪表、建筑电器、汽车电器、工业自动化和光伏电池及组件系统等七大产业，产品畅销世界90多个国家和地区。正泰集团是中国工业电器行业产销量最大的企业之一，综合实力连续多年名列中国民营企业500强前十位，年利税总额连续三年名列中国民营企业纳税百强前五名。"正泰"商标被认定为中国驰名商标，四大系列产品跻身"中国名牌"。

二、行业分析

低压电器行业经营模式：

在全球范围内，低压电器行业是一个充分国际竞争、市场化程度较高的行业，形成了跨国公司与各国国内本土优势企业共存的竞争格局。

目前全球低压电器生产领域主要的跨国企业有施耐德电气、罗格朗、西门子、ABB、GE、美国Hubbell、美国 Cooper Industries、美国伊顿集团和意大利Gewiss。根据 JP Morgan 的统计，2005 年上述企业在全球低压电器市场的合计占有率为30%，位居行业第一的施耐德电气市场占有率为 8%。

目前全球主要低压电器生产企业通过建立区域工厂、并购国内企业或设立销售代理的方式基本已进入中国市场。就竞争格局而言，全行业可区分为三类竞争企业：①产品门类齐全，相互间进行全方位竞争的企业；②专注于若干子产品，参与行业局部竞争的企业；③无明显产品优势和特点的中小型企业。

低压电器行业主要呈现了客户总包需求日益增加、产品升级要求愈加明显和环保标准趋于严格

的发展趋势。公司将受惠于终端客户逐渐增加的向单一品牌制造商集中采购全部产品的变化趋势。另外，原材料成本的不断上涨引致的淘汰劣势厂商的趋势，也将有利于公司市场份额的不断扩大。在中国最有价值商标 500强排行榜中，“正泰”名列低压电器行业第一。公司通过自主研发、引进消化、产品升级，获得多项专利权及专利申请权。但在技术方面，公司与跨国企业仍存在一定的技术差距。

三、战略分析

（一）优势分析

产业链优化战略。正泰电器为此设立了“供方优扶办”，来帮助以中小企业为主的上游供货商改进生产，规范经营。目前通过“集中培训、现场审核、蹲点帮扶、效果验收”的流程后共有54家供方达标。

制造业信息化战略。除了已有的“经销在线”和“供方在线”等协同电子商务平台，正泰电器的信息中心还在本次帮扶行动中分别开发了“商务订购”、“物流ERP”等新系统。其中，商务订货系统颇受供方好评，被称为“导航仪”。

供方正态化战略。正泰电器所在的浙江省温州柳市，集聚看上千家低压电器零部件厂商。作为这个集聚型产业中的龙头企业，正泰电器关注更多的是零部件制造技术核心，其他部分则通过采购实现。

（二）劣势分析

企业生产规模虽大，但产品仍在低压领域、层次低、结构性矛盾非常突出。价格大战烽烟不断，品牌效应苍白无力，“价格战”成为了自杀武器。价格战的结果是企业利润下降，产品质量无法提升，竞争环境不断恶化。在采购方面，目前正泰的问题在于单纯的低标方法使得产品质量难以提升。在销售渠道方面，正泰的主要问题在于经销商的控制力度较弱，不能形成对经销商和终端用户的双重影响。在国际化方面，目前正泰存在的问题在于扩张区域、组织支持和品牌建设的问题。企业文化理念存在缺陷。产品性能不稳定，无国际化品牌优势。管理层素质偏低，不符合集团高速发展的要求。

（三）威胁分析

低价竞销导致了电气行业利润下滑。电气产品价格实际上都比较透明，如果同类产品价格特别便宜，无非就是偷工减料，或者以次充好，电气市场低价竞销后患无穷，必然使企业无利可图或挤压利润空间。

在轻技术、重价格的传统经营模式下，电气企业成本压力严峻，电气企业逐渐认识到现有产品应用空间正被新一代的产品替代，低价竞销与渠道成本压力很大程度上源于未能与国际市场接轨的传统电气产品。

（四）机会分析

国民经济的高速成长对电气产品的需求仍非常强劲。经济发展环境好，改个开放以来，我国经济快速增长，尤其是“十五”期间经济平稳较快发展奠定了良好的基础。

得到国家重视。政治法律方面，电气行业是机械工业中的基础件，量大面广，国家很重视电气工业的发展。

替代产品广泛。电气产品用途广泛，它是工业电力、建筑电气及民用家具都是不可以缺少的工

业产品。目前只存在产品需要进一步走向智能化和网络化的问题。

四、会计分析

（一）资产负债表分析

1、水平分析

正泰电器资产负债表水平分析表单位：元

2014年正泰电器总资产与2013年相比增加了00千元，增幅高达%。进一步分析可以发现：

流动资产总体增加量96571万元，增长幅度为%，这一增加对总资产的影响是使总资产增加了%。流动资产的增加使公司的资产流动性上升，对于企业的偿债能力以及满足资产流动性的影响都是有利的。

本年度的所有者权益增加了0元，增长幅度为去%，使总资产规模增长了%，其主要原因是经营利润增加，转增股本造成的，因为2014年正泰电器未进行现金分红，其利润对总资产的规模贡献也是%，因此可以确定正泰电器股东权益增加几乎全部来源于净利润转增股本。

相对于2013年，2014年的货币资金增长了0元，增长幅度为%对总资产的影响是使总资产增加了%。这表示公司在经济下滑的大背景下，公司的账面现金充裕，为应对未来可能出现的市场变化提供的较大的应变空间。

2、垂直分析

（1）资产结构评价：

从静态方面分析。就一般意义而言，流动资产变现能力强，其资产风险较小；而非流动资产变现能力较差，其资产风险较大。所以，流动资产比重较大的企业资产的流动性强而风险小；非流动资产比重较大时，企业资产弹性较差，不利于企业灵活调度资金，风险较大。正泰电器2014年度的

流动资产比重高达%，但其非流动资产所占的比重仅为%，说明公司的资产流动性较强，资产风险较小。

从动态方面分析。正泰电器2014流动资产比重较2013年度增加了了%，非流动资产减少了%，变动幅度较小，说明公司的资产结构比较稳定。

资产结构的具体分析评价：

2014年与2013年相比，公司的固流比例稳定，则可反映企业固流结构稳定，其资产风险较小。

（2）负债结构评价

从静态方面分析。就一般意义而言，流动负债的筹资成本是很低的，但它对公司的提出里很高的要求，容易引发财务风险，导致公司破产；而非流动负债的期限一般较长，其实际的筹资成本较高，对公司的偿债能力要求较弱，。所以，流动资产比重较大的企业资产的流动性强而风险小。

从动态方面分析。正泰电器流动负债比重较2013年度降低了%，非流动负债增长了%，变动幅度较小，说明公司的负债结构比较稳定。

通过负债期限结构的评价，可知正泰的筹资政策2013年与2014年相比并没有大的变化，流动性负债都在34%左右，而非流动负债的比例只有13-15%左右。我们知道短期的流动负债的筹资成本

比非流动负债的成本其实是要低的，因此企业采用这样的筹资政策可以大大降低筹资成本，但是由于流动负债对企业资产的流动性较高，但却面临更大的财务风险。

（二）利润表分析

1、水平分析

（1）净利润分析

正泰电器2014年度实现净利润00元，与2013年相比增加了0元，增幅高达%。

（2）利润总额分析

正泰电器2014年利润总额增长00元，增长幅度为%，而在利润总额中，主要部分为主营业务的增加，2014年度营业外收入为减少元，由于营业外收入并未贡献2014年的营业利润总额，间接说明了正泰电器2014年的营业利润增长是公司经营业绩上升的结果

（3）营业利润分析

通过分析可知正泰电器2014年度营业利润的增加主要是由营业收入的增加以及财务费用的增加和营业税金及附加的减少所引起的。本年度营业收入元，增加0千元，增长幅度为%，同时营业总成本增加了%，但这并不能说明公司的成本控制比较好，销售费用的涨幅超过了主营业务收入的涨幅。销售费用上涨了%，表明正泰电器的管理水平还有进一步提高的空间。

2、垂直分析

通过表可知，正泰电器2014年度的营业利润00元，占营业收入的比重为%，比上一年度%上升了%。利润总额为00元，占营业收入的%，比上年的%提高了%；本年度的归属母公司的净利润的比重为%，比上年%增长了%;因此可见，从企业利润的构成情况看，盈利能力比上年度都有所增长。各财务成果增长的原因，从营业利润来看，主要是财务费用的净额是增加；三个利润的比例变化都不大，实际上反映的是对于正泰电器而言，主营业务贡献了它绝大多的收入和利润。

（三）现金流量表分析

1、水平分析

现金流量表水平分析单位：元

分析如下：

正泰电器2014年的现金流量净额比2013年度增加了了0元，增加幅度为%。经营活动、投资活动、筹资活动产生的净现金流量与2013年度相比，其变动额分别为00元、-0元、-00元。

经营活动净现金流量比上年增加了00元，增幅为%。经营活动现金流入量的增加主要是因为销售商品、提供劳务收到的现金增加了00元，增幅最大，经营活动现金流入量的整体涨幅比流出的大幅度大；经营活动活动现金流出量增加的原因主要是由于购买商品、支付劳务支付的现金也比2013年度增加了0元，增幅为%，同时支付的其他与经营活动有关的现金增加了0元，增幅比例%。

投资活动净现金流量比上年减少00元，降幅%。投资活动现金流入比上年增加了0元，涨幅%，这主要是处置固定资产、收回的现金净额比例减少%；投资活动现金流出比上年增长3,763,717%，增长比例为%，这主要是因为企业收回投资所收到的现金比上年增长了0元，增长比例为%。

筹资活动净现金流量比上年减少了了0元，减少比例为%。这主要是因为企业2014年度比上年支付其他与筹资活动有关的现金流入少了元所致。

2、垂直分析

第一，现金流入结构分析

正泰电器2014年度现金流入总量为元，其中经营活动现金流入量、投资活动现金流入量、筹资活动现金流入量所占的比重分别为%、%、%。可见企业的现金流入量主要有经营活动产生，这是比较合理的。经营活动的现金流入量中的销售商品、提供劳务收到的现金，投资活动的现金流入量中的处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金，筹资活动的现金流入量中取得借款收到的现金分别占各类现金流量的绝大部分比重。

第二，现金流出结构分析

正泰电器2014年度现金流出总量为元，其中经营活动现金流出量、投资活动现金流出量、筹资活动现金流出量所占的比重分别为%、%、 %。可见企业的现金流出量主要有经营活动产生，这是比较合理的；其次为筹资活动产生的现金流出量。经营活动的现金流出量中的购买商品、接受劳务支付的现金，投资活动的现金流入量中的购买固定资产、无形资产和其他长期资产支出的现金，筹资活动的现金流入量中偿还债务支付的现金分别占各类现金流量的绝大部分比重。

五、财务分析

（一）盈利能力分析

正泰电器

由上图可以看出，正泰电器近三年来的净资产收益率、总资产收益率、销售净利率，销售毛利率，每股收益都呈现上升的趋势。这一趋势表面公司正在稳步发展，盈利能力在逐步提升。以下是2014年度正泰与同行业几家公司盈利能力的比较：

由上图可以看出，正泰电器的盈利能力在同行业中处于领先的地位，相比一般电器行业具有一定优势。其中，正泰电器的净资产收益率远远高于同行业其他几家上市公司。净资产收益率这个指标的意义在于对普通股股东而言，它可以是决策的依据，把该指标于投资者自己的要求收益率相比，可以用来决策是否继续投资该公司。对于公司管理层而言可以用这个数据与企业的贷款利息作对比，如果比贷款利率高，那说明企业可以很好的利用财务杠杆为股东创造更多的利益。

（二）营运能力分析

正泰电器

项目/年份2012年度2013年度2014年度

应收账款周转率

存货周转率

流动资产周转率