PE基金的投资管理培训教材

– 向非上市的成长性企业进行股权投资，以期所投资创业企业发育成熟或相对成 熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的投资方式。－《管理办法》
– 创业投资是由专业投资者投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业 中的一种与管理服务相结合的股权性资本。 —美国全美创业投资协会(NVCA)
• PE＝VC，VC＝PE，核心特点上一致
– 公司基本情况、股权结构、股东背景、关联企业、历史沿革、公司大事记
• 管理团队及人力资源
– 组织构架、高级管理人员简介、内部管理控制、人员结构和分布
• 行业与市场
– 市场环境分析、市场机会、竞争者、未来趋势
• 产品/服务，商业模式
– 产品（服务）介绍、独特性、市场定位、目标市场、目标客户、市场反应、市场占有率、 新产品开发、知识产权
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第一部分：私募股权基金及其在中国的发展
• 什么是私募股权基金 • 私募股权基金在中国的发展情
况 • 目前的发展形势
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一、什么是私募股权基金PE
Early Capital Venture Capital
Development Capital
Transmission Capital
规模 Angle
• 实际区别
– 如果进行细致的区分，更多体现在投资阶段上。PE更多地投资于成熟期 项目， VC更多投资于成长期项目。
– 但在实际操作中，PE、VC相互渗透，投资阶段的区分并不明显 – PE＝VC，即以私募的方式筹集资金，对非上市的企业进行股权投资。
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第二部分 中国私募股权基金的投资、管理及退 出
• 投资的一般程序 • 商业计划书 • 尽职调查 • 财务核数 • 投资标准
– 资金募集方式：私募方式，区别于公募 – 投资对象：非上市企业 – 投资方式：权益性投资，区别于借贷，一般不控股 – 投资阶段：集中投资于成长期和成熟期项目
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2、广义上PE和VC的区别
• 广义上的PE
– 还包括：对上市后企业进行投资，PIPE；控股型投资：产业投资、并购 基金等
• 广义上的VC
– 高科技 – 投资阶段：早期项目、天使基金
能顺利据以实施的操作计划
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续4：差的商业计划书
差的商业计划书让人疑虑丛丛
• 差的商业计划书
– 语言表达晦涩难懂，用过于技术化的词语来形容产品或生产营 运过程
– 表述含糊不清或无确实根据 – 隐瞒事实，过分强调并过高估计自己的技术而忽略市场 – 赢利预测过高、过于夸大和吹牛 – 企业成长速度飞快而令人难以置信 – 商业计划书≠公司介绍 – 篇幅过于冗长
• 包括以下几个文件：
– 执行摘要（WORD）：执行摘要的内容就是对完整版商业计划书的高度浓缩，用 于跟投资人第一次邮件沟通，或者是在某些会议、论坛场合跟投资人简单沟通。
– 演示文件（PPT）：内容结构上基本跟执行总结和完整版商业计划书一样，用于 向投资人见面时比较详细地沟通。
– 完整版的商业计划（WORD）。 – 3年的财务预测（EXCEL）：历史财务数据力求事实，预测力求合理、增长性，
中国PE基金的投资管理
主要内容（1）
基金大循环： PE基金的四个主要的环节 项目小循环： 投资项目的三个主要的环节 核心： 募资和投资 讲课内容： 围绕四个环节进行
投资
PE 运行周期 募资
投资后管理
退出
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主要内容（2）
第一部分 第二部分 第三部分 第四部分 第五部分
中国私募股权基金的发展情况 中国私募股权基金的投资、管理、及退出 有限合伙：中国私募股权基金的新动力 案例 对话交流
VC
VC/PE
PE
成熟阶段 EXIT
稳定发展阶段
IPO
快速发展阶段
初始阶段
成长阶段
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1、实务上PE＝VC
专业投资+专业服务
• Private Equity，简称PE，私募股权投资
– 通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资。
• Venture Capital，简称VC，风险投资、创业投资
• 投资估值 • 投资方案 • 投资后管理 • 投资退出 • 投资风险控制
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一、投资的一般程序
BP、项目接洽
投资率：平均每收到100份商业计划书，5－ 10分会收到重视进行调查，最后只 有1个项目可能投资。
初步分析发现价值
立项报告 尽职调查报告
慎审调查 商务谈判
工作量分布：20％在挑项目，判断价值；50 ％对项目进行尽职调查；10％在谈 判和设计投资方案；20％在投资后 管理。
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1、尽职调查的一般原则
• 尽职调查的性质
– 真相是什么 – 请不要对我说谎
• 尽职调查目的
包括假设条件、收入结构、费用结构等等；
• 商业计划书的意义：
– 帮助创业者整理思路，把企业推销给企业家自己。 – 是企业项目融资、战略规划等经营活动的纲领指南，指导企业未来的运作。 – 让投资者充分了解企业的各个方面的情况和市场前景，吸引投资人的兴趣。
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续1：商业计划书的要点
• 执行摘要：核心要点，传递核心内容 • 公司介绍
• 财务数据
– 近3年的审计报告、财务分析报告、主要资产债务清单等
• 发展规划与盈利预测 • 融资计划
– 资金需求及使用计划、投资风险、投资退出计划及可能投资回报
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续3：商业计划书的好坏评判
好的商业计划书就是一份好的执行计划
• 好的商业计划书
– 清晰、简捷 – 重点突出，核心价值清晰 – 完整的格式与内容 – 观点客观，数据翔实并有来源 – 自信、有说服力 – 一份好的商业计划书在达到融资目的后，也应是一份
核数报告
交易设计与投资报告
投资条款Term Sheet 投资建议书
投资决策
投资决议，正式的投资协议 定期管理报告
增值服务与管理

二、商业计划书
• 商业计划书 ，Business Plan，简称BP
– 是企业根据融资和其它发展目标，在对项目进行调研、分析以及搜集整理有关 资料的基础上，根据一定的格式和内容的要求，全面展示企业或项目的目前状 况及未来发展潜力的书面材料。
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三、尽职调查
挖掘价值，发现风险
• 尽职调查Due Diligence ，又称审慎调查，简称 DD
– 对企业的历史数据和文档、管理人员的背景、企业的 市场、管理、技术、财务，以及可能存在资金风险和 法律风险做全面深入的审核。
– 是对商业计划书的全面审核，既是发现企业的价值， 同时也要发现企业的风险。