期货基础知识课件大纲

第一讲期货基础知识

第一节期货概述

一、期货的概念

含义：所谓期货，一般指期货合约，就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。

二、期货市场的产生与发展

1、最初的期货交易是从现货远期交易发展而来的。

（1）英国的集中化远期交易。1570年伦敦开设的世界第一家商品远期合同交易所———皇家交易所

（2）诞生于芝加哥的现代期货交易。一般认为，期货交易最早产生于美国，1848年美国芝加哥期货交易所（CBOT）的成立，标志着期货交易的开始。

2、标志：1848年，82位商人联合组建一个集中的交易场所——芝加哥期货交易所（CBOT）。

3、期货品种的分类

商品期货：农产品期货如：玉米、大豆、黄油等

金属期货: 如：黄金、白银、铜、铝等

能源期货：如：原油、汽油、取暖油

金融期货：外汇期货：如：英镑、加拿大元、日元

利率期货：如：上市国民抵押债券期货合约（GNMA）

股指期货：如：标准普尔500指数期货合约

三、期货合约

期货合约是期货交易的买卖对象或标的物，由期货交易所统一制定的，它是一项具有法律约束力的协议，即同意在将来买卖某种商品的契约。

期货合约的内容

一般包括：

（1）交易数量和单位条款。

（2）质量和等级条款。

（3）交割地点条款。

（4）交割期条款。

（5）最小变动价位条款。

（6）涨跌停板幅度条款。

（7）最后交易日条款。

举例

大连商品交易所大豆期货合约

上海期货交易所铜期货合约

四、期货交易

期货交易就是指交易双方交付一定数量的保证金，在期货交易所内，通过公开竞价的方式，买卖期货合约的交易行为。期货交易的全过程可以概括为开仓、持仓、平仓或实物交割

期货交易的特点

（1）合约标准化。期货合约中的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的，是标准化的，唯一的变量是价格。

（2）交易集中化（固定的交易场所和统一化结算）。期货合约是在期货交易所组织下成交的，具有法律效力。

（3）期货合约的履行由交易所担保，不允许私下交易。交易所是买方的总卖方，卖方的总买方（4）双向交易和对冲机制。期货合约可通过交收现货（交割）或进行对冲平仓交易来履行或解除合约义务。

（5）以小博大（保证金的杠杆机制）

（6）每日无负债结算制度

期货交易与商品现货的比较

第一是交易的对象不同。

第二是交易目的不同。

第三是交易程序不同。

第四是交易的保障制度不同。

第五是交易方式不同。

期货交易与股票交易的联系与区别

联系：都是资本投资，属于金融市场范畴，因此在投资理念、方法、技术指标的运用等方面均有相同之处，从事过股票、外汇投资的人比较容易进入期货市场，而且也比较容易掌握期货投资的技巧。

区别：

（1）投资对象不同。

（2）资金使用效率不同。

（3）期货交易的双向性

（4）期货交易实行逐日盯市，每日无负债结算制度

（5）期货交易的费用低

（6）交易机制不同

（7）风险控制手段不同

（8）分析方法不同

（9）信息的公开性和透明度不同

五、国外主要期货市场

（1）美国

芝加哥期货交易所（CBOT）；芝加哥商业交易所（CME）；纽约商业交易所（NYMEX）；纽约商品交易所（COMEX）；

（2）英国

伦敦金属交易所（LME）；伦敦国际金融期货交易所

（3）日本

东京工业品交易所（TOCOM）；东京谷物交易所

（4）新加坡

4、期货商品

期货商品，即期货的交易品种，指期货合约交易的标的物。具备下列属性的商品才能作为期货合约的上市品种：一是价格波动大

二是供需量大

三是易于分级和标准化

四是易于储存、运输

第二节、期货市场

（一）期货市场组织结构

一）期货交易所

1、组织形式分类：会员制与公司制。

（1）会员制期货交易所，

是由会员自愿组成的，不以赢利为目的的社会法人团体。全体会员共同出资，会员交纳一定的会员资格费。

（2）会员制交易所的组织结构

会员大会；理事会；专业委员会；业务管理部门及人员

（3）公司制期货交易所，

是以股份公司形式组成并以营利为目的的法人团体，赢利来自于期货交易中收取的各种费用，并按持股比例分配。

管理体制类似于股份公司：

（4）二者的区别

组织形式不同；适用法律不同；设立目的不同；

2、期货交易所的作用（或业务）

提供专门的场所、设施；统一制定合约；制定交易规章制度与交易规则；监督、管理交易活动；为交易双方提供履约及财务方面担保；提供信息服务；提供结算、交割服务。

3、交易所的公司化

通讯的发展提供技术条件；

不同的激励机制提供制度；

竞争的需求促使公司化加速发展。

二）期货结算机构

1、期货结算

（1）概念

交易所结算机构或结算公司对会员和投资者的交易盈亏进行计算，计算结果作为收取保证金或追加保证金的依据。

（2）结算方式：

对冲平仓

盈亏=（卖出价-买入价）*合约张数*合约单位-手续费

实物交割；卖方将货物提单和发票交给结算公司

现金结算：

2、期货结算机构的组织形式

期货结算机构与期货交易所的关系，分为三种形式：

（1）作为交易所内部机构的结算机构

交易所内的专职部门，中国和芝加哥商业交易所

（2）相对独立的结算机构

（3）全国性的结算机构

期货市场的结算体系采用分级、分层的结算管理体系：

（1）交易所与会员的结算

（2）非会员通过会员经纪公司进行结算

（3）经纪公司与其代理的投资者的结算

期货结算机构的作用

（1）计算期货交易的盈亏

（2）充当交易对手，担保交易履约

（3）管理会员资金，控制市场风险

（4）监管期货交易的实物交割

三）期货经纪公司

1、期货经纪公司

含义

具体职能：

2、经纪公司的规定

设立条件：注册资本3000万元以上行为规则：

不得接受全权交易委托

严格区分自有资金与投资者资金

不得信息误导

四）期货交易者

1、套期保值者

2、投机交易者

3、套利交易者

1、保证金制度

2、每日无负债结算制度

3、涨跌停板制度

4、持仓限额制度

5、大户报告制度

6、强行平仓制度

7、风险准备金制度

8、实物交割制度

9、信息披露制度

10、处罚制度

（三）期货市场交易流程

选择期货经纪公司与经纪人

开设交易帐户（开户）

下达交易指令（下单）

成交与成交回报

结算

交割平仓及交割程序

第三节期货交易方法

“买空”或“多头”，“卖空”或“空头”，“开仓”或“建仓”，“持仓”，“平仓”或“对冲”，“交割”

根据交易者交易目的不同，将期货交易行为分为三类：

1、套期保值交易

2、投机交易

3、套利交易

1、投机交易

投机交易指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。

投机交易增强了市场的流动性，承担了套期保值交易转移的风险，是期货市场正常运营的保证。例如：某一期货品种价格上涨（下跌），如何作投机交易？

2、套期保值交易

套期保值就是买入（卖出）与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出（买入）期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。

套期保值的类型最基本的又可分为：

买入套期保值和卖出套期保值。

3、套利交易

套利交易是期货投机交易中的一种特殊方式，它利用期货市场中不同月份、不同市场、不同商品之间的相对价格差，同时买入和卖出不同种类的期货合约，来获取利润。

套利交易一般可分为三类：跨期套利交易、跨市套利交易和跨商品套利交易

4、套期保值交易、投机交易和套利交易三者之间的关系

具有相同的特点：

三者又有一定区别：

一是交易目的不同，套期保值的目的是回避现货市场价格风险；投机目的是赚取风险利润；套利则是获取较为稳定的价差收益。

二是承担的风险不同，套期保值承担的风险最小，套利次之，投机最大。

第四节期货市场的功能与作用

（一）、期货市场的基本经济功能

1、规避价格风险功能

(1)用套期保值规避价格风险

例如：某流通企业为存货做套期保值，以降低可能的价格下跌风险，如何操作？

例如：某大型金融机构准备在4个月后卖出其拥有的部分债券，然而该机构预测今后4个月内利率将会上升。将使债券价格下跌，如何进行套期保值？

（2）期货市场通过套期保值规避风险的原理

2、价格发现功能

（二）、期货市场的其他功能

1、风险投资功能

2、资源配置功能

（三）期货市场的作用

（1）期货市场在宏观经济中的作用

1、调节市场供求，减缓价格波动

2、为政府宏观调控提供参考依据

3、促进本国经济的国际化发展

4、有助于市场经济体系的建立与完善

5、吸收利用社会闲置资金

（2）期货市场在微观经济中的作用

1、减少经营成本和资金占用

2、能够降低流通费用，稳定产销

3、提高合约兑现率，稳定经济次序

第三讲套期保值交易策略及案例

（一）套期保值的概念与原理

一）、期货交易分类

按交易的目的不同分为：套期保值与投机交易

二）、套期保值交易

1、套期保值概念

2、套期保值的原理

（1）同种商品的期货与现货价格走势的一致性

两市场价格变动趋势相同，一个亏，另个赢

（2）同种商品的期货与现货价格走势的收敛性

合约到期日临近，价格趋于一致，价格不同有套利

3、套期保值的操作原则

（1）商品种类相同原则

（2）商品数量相等原则

（3）月份相同或相近原则

（4）交易方向相反原则

三）、买入套期保值

1、买入套期保值的概念

2、买入套期保值的操作方法，案例 39页

3、买入套期保值的利弊分析

利：（1）规避价格上涨带来的风险；（2）提高企业资金的使用效率；（3）降低库存成本；（4）促使现货合同早日签订；

弊：保值者放弃了日后出现有利价格时获得更高利润的机会

四）、卖出套期保值

1、卖出套期保值的概念

2、卖出套期保值的操作方法，案例37页

3、卖出套期保值的利弊分析

利：（1）卖出套期保值能够规避未来现货价格下跌带来的风险；（2）经营企业通过卖出套期保值可以顺利完成销售计划；（3）有利于现货合约的顺利签约。

弊：保值者放弃了日后出现有利价格时获得更高利润的机会。

（二）套期保值的适用类型

一）、套期保值的适用类型

二）、农产品的套期保值方法

1、农产品的生产者：卖出套期保值

2、农产品的加工者：两种套期保值

3、生产企业参与套期保值的主要办法：

4、加工企业参与套期保值的主要办法：

5、收储企业参与套期保值的主要办法：

三）能源产品套期保值的主要方法

1、产油商和炼油厂的卖期保值

2、石油产品加工企业和成品油消费企业的买期保值

3、石油贸易商和储运商的套期保值

四）金属产品的套期保值

（三）基差与套期保值

一）基差的概念

基差=现货价格-期货价格

远期贴水，现货升水，远期升水，现货贴水

正常市场或具有报偿关系，反常市场或具有折价关系

二）基差的作用

1、基差的把握是套期保值成功的基础

2、基差是发现价格的标尺

3、基差对于期、现套利交易具有重要意义

三）基差变化对套期保值的影响

1、基差不变与套期保值效果

（1）基差不变与卖出套期保值

（2）基差不变与买入套期保值

2、基差缩小与套期保值效果

在正向市场上进行卖出套保交易时,只要基差缩小,无论现货价格和期货价格上升或下降,均可使卖出套保者得到完全保护,而且出现净赢余.

在反向市场上进行买入套保交易时,只要基差缩小,无论现货价格和期货价格上升或下降,均可使买入套保者得到完全保护,而且出现净赢余.持有多头头寸时间越长,买入套保效果越好.

基差缩小与卖出套期保值（正向市场）

基差缩小与买入套期保值（反向市场）

3、基差变大与套期保值效果

（1）基差变大与卖出套期保值（正向市场）

在正向市场上进行卖出套保交易时,只要基差扩大,无论现货价格和期货价格上升或下降,均可使卖出套保者得到部分保护,获利只能弥补价格变动的部分损失.

（2）基差变大与买入套期保值（反向市场 )

在反向市场上进行买入套保交易时,只要基差扩大,无论现货价格和期货价格上升或下降,均可使买入套保者得到部分保护,获利只能弥补价格变动的部分损失.

基差变大与卖出套期保值（正向市场）

（三）基差交易与套期保值交易的发展

1、基差交易

基差交易(也称点价方式)，即以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方协商统一的基差来确定双方买卖现货商品价格的交易方式。

卖方叫价交易，买方叫价交易

2、套期保值交易的发展

（1）变被动为主动

（2）不等到交割，而是期间多次套保

（3）套保视为风险管理工具

（4）套保视为融资管理工具

（5）套保视为重要的营销工具

（四）套期保值的策略

一）、套期保值交易的基本策略：

1.坚持相等相对的原则。

具体表述为“交易部位相反”、“交易的商品种类相同”、“交易的商品数量相当”、“商品交收的时间（月份）相同或相近”。

2.进行保值成本比较和必要性分析。

主要是就净风险值与保值必需费用的比较进行分析。

3.把握进入市场和退出市场的时机。

套期保值者进入期货市场和退出期货市场的最佳时机应当是认为市场出现最有利基差的时候，同时做到三个相结合

4.保值过程中与市场趋势严重背离情况下操作处理

出现与市场明显背离的情况，这时应对原来的保值方案进行修正，同时对已保的头寸进行处理，

5.逐步掌握期货分析方法并灵活运用目标价位策略

单一目标价位策略；多极目标价位策略

二）企业参与套期保值的操作策略

1、分析市场

2、寻找对企业不利情况

3、只关注价格运行的方向与趋势，不关注价格日常波动

4、选择对冲了结

5、始终保持现货与期货相同头寸。

四、套利交易策略以及案例

（一）跨交割月份套利（跨月套利）

投机者在同一市场利用同一种商品不同交割期之间的价格差距的变化，买进某一交割月份期货合约的同时，卖出另一相邻交割月份的同类期货合约以谋取利润的活动。

（二）跨市场套利（跨市套利）

指投机者利用同一商品在不同交易所的期货价格的不同，在两个交易所同时买进和卖出期货合约以谋取利润的活动。

（三）跨商品套利

所谓跨商品套利，是指利用两种不同的、但是相互关联的商品之间的期货价格的差异进行套利，即买进（卖出）某一交割月份某一商品的期货合约，而同时卖出（买入）另一种相同交割月份、另一关联商品的期货合约。

第二讲期货投机

第一节影响期货价格的基本因素分析

1、商品供求状况分析

1)．期货商品供给分析

期货商品供给分析主要考察本期商品供给量的构成及其变化。本期商品供给量主要由期初存量、本期产量和进口量三部分组成。

（1）期初存量

（2）本期产量

（3）本期进口量

2)．期货商品需求分析

商品市场的需求量是指在一定时间、地点和价格条件下买方愿意购买并有能力购买的某种商品数量。它通常由国内消费量、出口量和期末结存量三部分组成。

（1）国内消费量

（2）国际市场需求分析。

（3）出口量

（4）期末结存量

3、经济波动周期

商品市波动通常与经济波动周期紧密相关。期货价格也不例外。由于期货市场是与国际市场紧密相联的开放市场，因此，期货市场价格波动不仅受国内经济波动周期的影响，而且还受世界经济的景气状况影响。

经济周期阶段可由一些主要经济指标值的高低来判断，如GNP增长率，失业率、价格指数、汇率等。这些都是期货交易者应密切注意的。

4、金融货币因素

商品期货交易与金融货币市场有着紧密的联系。利率的高低、汇率的变动都直接影响商品期货价格变动。

（1）利率

（2）汇率

5、政治、政策因素

（1）农业政策的影响

（2）贸易政策的影响

（3）食品政策的影响

（4）国际经贸组织的动向

6、大户的操纵和投机心理

（1）大户操纵

期货市场虽是一种“完全竞争”的市场，但仍难免受一些势力雄厚的大户的操纵和控制，

造成投机性的价格起伏。美国白银大王享特兄弟在1980年初炒白银不幸失手就是一个典型的范例。

（2）投机心理

六、金融期货

金融期货的定义

期货合约：期货交易所统一制定、规定在将来某一特定的时间和

地点交割一定数量和质量商品的标准合约。

金融期货：金融商品（外汇、债券、股价指数）为标的物的期货合约。

金融期货：外汇期货（1972。5）、利率期货（1975。10）、股指期货（1982。2）

七、期权

（一）期权的定义与种类

1、期权的定义

期权：选择权，买方－权利，卖方－义务

2、期权的基本类型

（1）看涨期权

（2）看跌期权

（二）期权的功能

套期保值、发现价格；

规避风险、投资组合

期货与期权的区别

（一）标的物不同

（二）投资者权利与义务的不对称

（三）履约保证不同

（四）现金流转不同

（五）买卖双方在收益上的不对称

（六）套期保值的作用与效果不同

七、期货投资策略

投机操作成功，需先拟定计划。操作计划可从几方面来设计：

一、商品选择二、风险控制

三、资金管理四、进场时机

五、加码操作六、出场时机

七、反向操作八、循环的获利

一、在商品选择的标准

在商品选择的标准方面，此处带进复利的观念，价格定期来回起落的商品，操作绩效优于单方向的商品，在操作规模扩大时，风险也会较小，且亦于控制

二、风险控制

在选定商品后︰

（一）首先找出商品的底部区，从月线的走势图中，会出现很明显的底部区，价格通常由此回升，运用移动平均线，也可以找出平均价格，底部通常接近，或稍低于１２０个月的均线。（二）其次计算每次大幅度的涨跌。

（三）找出底部区及平均涨跌后，等到买进讯号出现时进场，如此被套住的风险就可以降低，再以充足的资金，和良好的管理，又可使风险减到最小，先立于不败之地。