私募股权基金融资分析

• 募集路演：
–向特定拟投资人推荐基金；
1、基金募集：案例
• 创新投郑州引导基金（2007年）：
–基本概况：郑州引导基金主要是投资郑州周 边地区成长性良好的企业，总规模1亿人民 币，出资方为创新投（40%）、郑州百瑞信 托（30%）、郑州市人民政府（30%）；
–组织架构：公司制并套用信托制； –管理方式：成立管理公司，由创新投控股； –政府出资部分仅按同期国债利率获得收益； –管理费：2.5%；业绩提成：20%； –又发起设立的两个基金；
出资方式与期限: GP与LP都以现金方式出资；出资期限 ：分两期。首期于自合伙企业注册成立之日30日内支 付承诺金额的50%；二期在接到GP通知后15个工作日支
付其余的50%。
1、基金募集：案例
• 深圳南海成长创业投资合伙企业I 期：
出资的转让：GP出资的第三方转让：要得到合伙人一致 同意；LP出资的第三方转让：要提前30天通知并得到 GP的同意，同时GP有优先购买权;
1、基金募集：案例
• 深圳南海成长创业投资合伙企业I 期：
总规模：ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ亿人民币左右，实际募资2.5亿（目前 III期 已经募集完毕，共计5亿元）；
GP入伙条件：自有出资≥500万元；有投资经验;不存在 《公司法》第147条规定的情况；
LP入伙条件：自有长期闲置资金出资≥200万元；对投资 风险有承受能力；
•收购完 成
•1、通过资 本运作，实 现收购的增 值； •2、获得收 入后，偿还 前期贷款， 争购收购完 成；
4、特殊目的收购公司（SPAC)
• 什么是SPAC？
–以收购为目的、纯现金上市公司； –也可看做是一个单一项目的基金；
• SPAC的市场环境：
–美国OTCBB市场：一般是以信托的方式； –加拿大CDNX市场：特别规定的“资金池”
• 按照融资工具分：融资可分为债权融资 与股权融资两大类；
2、企业融资理论简介
• 企业价值与资本结构：MM定理（即 Modigliani-Miller Theorem) ； 在理想市场等假设下，企业的价值与其资 本结构无关；
• 企业融资的啄食顺序：内部融资>债务融 资>股权融资；
• 外部融资工具：银行贷款、债券、股票（ 优先股、普通股等）、认股权证等；
私募股权基金融资分析
2020年6月5日星期五
一、融资概论 二、私募股权基金融资 三、中小企业融资 四、中小企业成长因素分析 五、私募股权基金的项目选择 六、投资失败案例分析 七、总结
1、什么是融资？
• 融资就是从任何来源获得资金用于任何 目的；
• 按照资金的来源：融资可分为内部融资 与外部融资；
1、基金募集：案例
• 深圳南海成长创业投资合伙企业I 期：
业绩提成: 账面红利累计达1000万元人民币时，有权向 有限合伙人提取20%的业绩提成，预付的金额为股权投 资项目净收入×20%，其中85%直接支付给投资顾问， 15%扣划至以有限合伙企业名义开立的投资顾问业绩提 成留存账户 ；清算时,所有项目退出后的收益扣减投 资本金、历年托管费、管理费、合伙企业费用等各项 费用后得到的净收益的20%；业绩提成委托投资顾问收 取；
一、融资概论 二、私募股权基金融资 三、中小企业融资 四、中小企业成长因素分析 五、私募股权基金的项目选择 六、投资失败案例分析 七、总结
1、基金募集：概述
• 募集说明书：
–基本概况：定位、规模、最小出资额、期限 、投资方向等；
–组织架构：公司制、合伙制或信托制； –管理架构与管理人简介； –管理费、收益分配与业绩提成；
–重要提示：维持适当的负债比例，避免资金 链断裂；
2、公司制基金的债务融资：债券
• 公司制基金企业债券发行：
–创业投资机构可发行企业债； –实践中的问题：
• 资金用途； • 信息披露；
• 创新投在发行企业债券方面的探索：
–企业债与公司债的区别； –创业投资债发行步骤； –银行间市场；
3、并购基金杠杆收购的融资
亏损分担: 由全体合伙人按比例分担； 债务清偿：先由合伙企业资产清偿,不足部分由GP承担无
限连带责任；
2、公司制基金的债务融资：贷款
• 公司制基金的银行贷款：
–创新投2006年至2008年资产负债率分别为 ：30.5%，33.6%，31.5%；
–贷款的作用：维持投资现金流，放大投资规 模，提高投资收益；
• 杠杆收购(含MBO)的步骤：
•发现目标
•1、收购竞 争对手，扩 大市场份额 ； •2、收购上 下游企业， 实施产业链 整合； •3、收购异 地渠道，实 现战略进入 ；
•确定价 值
•1、通过价 值评估，发 现财务价值 ； •2、通过资 源整合，发 现战略价值 ；
•筹措资 金
•1、通过银 团贷款，从 银行筹措资 金； •2、通过股 权质押，获 得质押贷款 ；
公司的上市程序；
4、特殊目的收购公司（SPAC)
• SPAC运作步骤：
• 企业信用评级与融资：穆迪、标普、惠誉
3、融资主体分类
• 私募股权基金融资：主要是指基金本身运 作过程中的融资行为，包括基金募集、基 金负债、杠杆收购、特殊目的收购公司等 ；
• 中小企业融资：主要是指中小企业从外部 获得资金，用于发展自身业务的行为，包 括担保贷款、集合债券、融资租赁、创业 投资、上市融资、产权交易等方面；
合伙人之间的转让: 可以转让但要通知其他合伙人,并变 更工商登记;合伙人身份的转换：GP与LP互转: 需获得 全体合伙人的一致同意；LP转GP：应对其作LP期间有 限合伙企业的债务承担无限连带责任;GP转LP：应对其 作GP期间有限合伙企业的债务承担无限连带责任;
1、基金募集：案例
• 深圳南海成长创业投资合伙企业I 期：
执行事务合伙人:合伙企业指定一名自然人GP为执行事务 合伙人(需2/3以上出资比例的LP同意);
投资顾问：聘请两个机构为投资顾问; 投资决策委员会: 共3名成员,由执行事务合伙人与投资
顾问组成; 有限合伙人委员会: 代理全体LP行使权利; 管理费: GP有权向LP征收每年2.3%的管理费。基数按照
上个季度末的实缴投资额，或者按照上市价格计算的 市值加上扣除已上市项目投资额的实缴投资额; 托管费：托管银行按照0.2%每年收取托管费;