第三章外汇风险管理之二
物贸企业外汇管理制度
物贸企业外汇管理制度第一章总则第一条为规范公司外汇管理行为，规范外汇资金的使用，提高外汇资金的使用效率和安全性，制定本管理制度。
第二条公司外汇管理制度适用于公司在境外的投资、融资、结算、资金归集等活动，包括公司的外汇收支、外汇结算、外汇资产的管理、外汇汇率风险的管理和公司的外汇业务操作。
第三条公司外汇管理应遵守国家相关法律法规、外汇政策和公司的内部管理制度。
第四条公司全体员工应遵守公司外汇管理制度，必须按规定的程序和权限执行外汇业务，不得违反国家外汇管理制度和公司内部规定，不得有违法违规的行为。
第五条公司外汇管理部门是外汇管理工作的具体执行机构，负责公司外汇资金管理、外汇业务操作和外汇风险管理工作。
第六条公司外汇管理部门应建立健全外汇管理档案，并年度对外汇管理业务进行审计和检查。
第七条公司应建立完善的外汇管理制度宣传和培训机制，提高全体员工对外汇管理制度的认识和理解，确保外汇管理制度的实施和执行。
第二章经营规范第八条公司应当根据生产经营需要有计划地确定外汇资金的收支计划，并进行资金需求的合理预测和分析。
第九条公司外汇资金的使用应当按照公司的资金计划和预算进行，不得随意挪用外汇资金。
第十条公司应当依法合规办理外汇结算业务，不得以外汇为抵押向境外非金融机构借款。
第十一条公司在跨境融资行为中，应当保持资金的充裕，不得超规模举债。
第十二条公司外汇投资和融资活动应当履行外汇登记和备案手续，不得违规操纵外汇市场。
第十三条公司应当根据外汇管理要求，定期对外汇资产进行审查和检查，有效控制外汇风险。
第三章风险管理第十四条公司应建立健全外汇风险管理制度，明确外汇风险管理的责任部门、责任人和风险控制措施。
第十五条公司外汇风险管理应当根据不同的外汇风险类型和风险程度，采取合适的避险和对冲工具，规避外汇风险。
第十六条公司应当建立有效的外汇风险监测和预警机制，及时发现和处理可能出现的外汇风险。
第十七条公司应在外汇交易中建立健全外汇交易管理制度，规范外汇交易流程，保证外汇交易的合规性和安全性。
外币结算管理制度
外币结算管理制度第一章总则第一条为了规范外币结算管理，保障外汇管理秩序，加强外汇风险防范，提高外汇管理工作效率，根据国家有关法律法规，制定本制度。
第二条本制度适用于在我国境内开展外币业务活动的金融机构和相关外汇业务参与主体。
第三条外币结算管理应遵循公开、公正、合法、诚信、自愿的原则，加强对外币结算业务的风险防控，落实外币结算业务相关制度和规范。
第四条金融机构应建立健全外币结算管理制度、内部控制和风险管理制度，做好外币结算业务的相关资料的管理和档案的存储。
第五条金融机构应当依法开展外币结算活动，提高自主合规意识，自觉遵守国家外汇管理法律法规和政策规定。
第六条金融机构应建立健全外币结算业务档案管理、信息化平台建设、信息披露等制度和内部控制，保障外币结算业务的安全、高效和稳定。
第七条金融机构应当加强对外币结算业务的内部监督和管理，建立完善的外币结算业务监督管理机制和内部控制制度。
第二章外币结算业务管理第八条金融机构应当依法设立外汇账户，开展法定的外币结算业务，确保外币结算业务合法合规。
第九条金融机构应当建立完善的外币结算业务和内部管理制度，明确外币结算业务的经营范围和条件，对各项业务开展条件、程序及流程进行规范。
第十条金融机构应当健全外汇账户开立、结算、清算、出入账和资金监管管理制度，规范外币结算账户操作。
第十一条金融机构应当建立完善的外币结算业务流程和操作规范，确保外币结算业务的安全合规高效。
第十二条金融机构应当建立健全的外币结算业务监控制度，对外币结算业务的资金流动、账户资金和业务操作进行实时监控。
第十三条金融机构应当建立完善的外币结算业务风险管理机制，对外币结算业务风险进行评估和监控。
第三章外汇风险管理第十四条金融机构应当建立外币结算业务风险管理制度，对外汇风险进行量化分析和评估。
第十五条金融机构应当建立健全的外币结算业务风险防控措施，设立外币结算备付金，有效防范外汇风险。
第十六条金融机构应当建立完善的外币结算风险管理制度，对外币结算业务进行实时监控和预警。
第二节 外汇风险管理2
结算选择法
“安全及时”是对外贸易出口收汇应遵循 的原则，可采取即期信用证、远期信用 证、托收等方式结算，防范风险。 ---即期信用证最符合安全收汇的原则
2、外部管理措施
• 1、外汇贸易法 • （即期合同法、远期合同法、掉 期合同法、外货期货合同法和外 汇期权合同法） • 2、BSI法 • 3、LSI法
三、外汇风险防范与规避方法
（一）内部管理措施 • 货币选择法 • 货币保值法 • 提前错后法 • 平衡法&组对法 • 价格调整法 • 易货贸易法 • 结算选择法 （二）外部管理措 施 • 外汇交易法 • BSI法 • LSI法
• 外汇风险的内部管理:是指经济主 体在双方的经济交易中，通过贸易
合同的商订和合同的履行方式的选 择来避免外汇风险
操作
1、进口商从当地银行借入一笔＄150万，期限90天， 月息3‰，从而将该笔应付帐款的时间风险转移 到目前的办汇日，为此，该进口商将为此付出＄ 1.35万利息 。 2、将借入的＄150万的本币贷款通过即期合同兑换 成￡，按汇率1￡＝＄1.5折算，＄150折合成 ￡100万，从而消除了应付贷款的归还风险。需 向银行政府1％手续费。 3、进口商将￡100万存入银行（或进行其他短期投 资），期限90天，月息2.5 ‰ ，90天存款到期 时，进口商可收回本利￡100.75万。 4、90天后，￡1＝＄1.55，该进口商将投资到期的 ￡100.75取出，用于￡100万外汇应付帐款支付。 按此时￡1＝＄1.55兑换，在￡100.75万＝＄ 156.16万。而进口商只需偿还银行＄151.35万
价格调Байду номын сангаас法
• 指进出口商通过贸易谈判中调整进出口商品 价格，将外汇风险分摊到价格中去，以减少 使用外币结算所带来的外汇风险的管理方法。 • 出口商往往采取加价保值法 • 进口商往往采取压价保值法 • 注意价格调整法并不能消除外汇风险，只能 转嫁外汇风险
chapter3(外汇风险管理)
7
（二）交易风险(transaction exposure)
• 指企业或个人在交割、清算对外债权债务
时因汇率变动导致经济损失的可能性。 • 以货币兑换为特征，涉及一切以外币为媒 介或载体的经济交易。 – 进出口贸易中的交易风险 – 涉外货币借贷中的交易风险 – 对外直接投资中的交易风险 – 外汇买卖中的交易风险
8
1、国际贸易背景下的交易风险 • 风险因素－以外币计价结算 • 受险时间－从贸易合约签订到结算完成 • 风险头寸－进口付汇/出口收汇金额 • 风险事故
– 对进口商－计价结算外币在受险时间内升值 – 对出口商－计价结算外币在受险时间内贬值
• 风险结果
– 进口商购买外币的成本高出预期 – 出口商实际收入的本币低于预期
26
• • • •
2、风险头寸管理方法 （1）风险限额法 （2）轧平法：通过反向的即期交易 或远期交易将风险头寸轧平。 如果持有长头寸，则卖出；如果 是短头寸，则买入。
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Topic for discussion
• 远期保值、期货保值、期权保值这
三种方式，该如何选择？
28
复习要点
• 外汇风险构成要素 • 折算风险 • 交易风险 • 经济风险 • 外汇风险管理手段 • 外汇风险管理方法及技术
14
1、汇率波动的直接经济风险
影响公司本币流入的交易
国内销售（相对于国内市场上 的外国竞争） 以本币计价结算的出口 以外币计价结算的出口 对外投资的利息收入 影响公司本币流出的交易 以本币计价结算的进口 以外币计价结算的进口 对国外借入资金的利息支付 无影响 减少 减少 无影响 增加 增加
本币升值
第3章 外汇风险管理
Foreign Exchange Risks Management
国际金融第三章外汇风险管理
外汇交易风险在国际投资中的表现
案例【2】在英国存款本利和：50+50×4% ×1/2 = 51（万英镑）
在美国存款本利和：
1.62 × 50万 = 81(万美元） 81万+81万×6%×1/2=83.43(万美元） （1） 83.43÷1.62 = 51.5 （万英镑）获利5000英镑； （2） 83.43÷1.64 = 50.872 万英镑）亏损1280英镑； （3） 83.43÷1.625 = 51.34 （万英镑）获利3400英镑；
因此，日本进口商进行远期交易时，避免的损失为：
1.1218－1.116＝0.0058 亿日元。
第九页，编辑于星期五：四点 四十分。
投机性远期外汇交易
➢ 卖空，指投机者在预期某种货币的未来市场汇率将低于现在外 汇市场上的远期汇率，进行单一的卖出该种货币的远期交易。
➢ 买空，指投机者在预期某种货币的未来市场汇率将高于现 在外汇市场上的远期汇率，进行单一的买进该种货币的远 期交易。
日方因出口日元收入减少的损失金额为：
(128.000 – 119.5000)×1000000 = 8 500 000(日元)
第十八页，编辑于星期五：四点 四十分。
例4-2，中国国际信托投资公司在日本发行200亿日元公募武 士 债 券 ， 期 限 为 10 年 ， 债 务 形 成 时 市 场 汇 率 为 USD=JPY202.3000，十年后，债务到期清偿时，市场汇率 为USD=JPY124，该公司由此借贷产生的本金损失额约为0.624
➢ 会计风险：由于外汇汇率变化而引起的资产负债表中
某些外汇项目金额的变化，即为外汇的会计风险，也 称转换风险。
➢ 经济风险：由于外汇汇率波动而引起的国际企业未 来收益的变化，即为外汇的经济风险。
公司外汇管理相关规定(3篇)
第1篇第一章总则第一条为了规范公司外汇收支行为，加强外汇资金管理，提高外汇资金使用效率，防范外汇风险，根据《中华人民共和国外汇管理条例》及相关法律法规，结合公司实际情况，制定本规定。
第二条本规定适用于公司所有外汇收支活动，包括但不限于外汇存款、外汇贷款、外汇结算、外汇投资等。
第三条公司外汇管理遵循以下原则：（一）合规经营：严格遵守国家外汇管理法律法规，确保外汇收支合法合规。
（二）风险可控：合理控制外汇风险，确保公司外汇资金安全。
（三）效率优先：提高外汇资金使用效率，降低外汇成本。
（四）集中管理：实行外汇资金集中管理，提高外汇资金使用效益。
第二章外汇账户管理第四条公司应按照国家外汇管理局的规定，在银行开设外汇账户，包括外汇结算账户、外汇资本金账户等。
第五条公司外汇账户的使用应遵循以下规定：（一）外汇结算账户：用于公司日常外汇收支，包括进口付汇、出口收汇、外汇贷款偿还等。
（二）外汇资本金账户：用于公司注册资本金、资本公积等资本性外汇收入。
第六条公司外汇账户的开立、变更、撤销等手续，由公司财务部门负责办理，并确保手续齐全、合规。
第七条公司外汇账户的资金收支应定期进行核对，确保账户资金的真实性和准确性。
第三章外汇收支管理第八条公司外汇收支应遵循以下原则：（一）合法合规：外汇收支必须符合国家外汇管理法律法规和政策要求。
（二）真实性：外汇收支应反映公司真实的经济活动。
（三）及时性：外汇收支应及时办理，不得迟延。
（四）安全性：加强外汇收支风险管理，确保外汇资金安全。
第九条公司外汇收支应办理以下手续：（一）签订外汇合同：公司与外汇交易对手签订外汇合同，明确外汇收支金额、汇率、结算方式等。
（二）办理外汇核销：按照国家外汇管理局的规定，办理外汇核销手续。
（三）支付外汇：按照外汇合同约定，支付外汇款项。
（四）收汇：按照国家外汇管理局的规定，办理外汇收汇手续。
第十条公司外汇收支应定期进行汇总和分析，及时发现问题，采取措施纠正。
外汇财务管理制度
第一章总则第一条为加强公司外汇管理，规范外汇收支行为，防范外汇风险，提高外汇资金使用效率，根据《中华人民共和国外汇管理条例》及国家外汇管理局相关法规，结合公司实际情况，制定本制度。
第二条本制度适用于公司及其下属单位的所有外汇收支活动。
第三条外汇财务管理遵循以下原则：1. 遵守国家外汇管理法律法规；2. 合理合规，确保外汇资金安全；3. 提高外汇资金使用效率；4. 严格控制外汇风险。
第二章外汇收支管理第四条外汇收支管理实行集中管理、分级负责的原则。
第五条公司设立外汇管理部门，负责外汇收支的统一管理、协调和监督。
第六条外汇收支业务包括：1. 货币兑换；2. 外汇贷款；3. 外汇投资；4. 外汇结算；5. 其他外汇收支活动。
第七条外汇收支应当符合以下要求：1. 符合国家外汇管理政策；2. 符合公司经营计划和财务预算；3. 不得违反国家外汇管理规定；4. 不得进行虚假外汇收支。
第八条外汇收支流程：1. 提出外汇收支申请；2. 外汇管理部门审核；3. 依法办理外汇收支手续；4. 监督执行。
第三章外汇风险管理第九条公司应建立健全外汇风险管理体系，防范外汇风险。
第十条外汇风险主要包括汇率风险、利率风险和信用风险。
第十一条公司应采取以下措施防范外汇风险：1. 合理选择外汇交易工具，如远期外汇合约、期权等；2. 建立外汇风险预警机制；3. 定期进行外汇风险评估；4. 制定外汇风险应对预案。
第四章外汇财务报告第十二条公司应定期编制外汇财务报告，包括外汇收支情况、外汇风险状况等。
第十三条外汇财务报告应真实、准确、完整地反映公司外汇财务状况。
第十四条外汇财务报告的编制和审核应遵循国家有关财务会计制度的规定。
第五章附则第十五条本制度由公司财务部门负责解释。
第十六条本制度自发布之日起施行。
第六章监督检查第十七条公司应定期对外汇财务管理制度执行情况进行监督检查。
第十八条对违反本制度的行为，应予以纠正，并追究相关责任人的责任。
外汇管理与汇率风险控制制度
外汇管理与汇率风险掌控制度第一章总则第一条【目的】为了规范企业外汇管理行为，有效掌控汇率风险，维护企业资金安全和经营稳定，订立本制度。
第二条【适用范围】本制度适用于本企业及其下属子公司的外汇管理和汇率风险掌控工作。
第三条【基本原则】本制度的订立、执行及监督必需遵从以下基本原则： 1. 合法合规原则：遵守国家有关外汇管理的法律法规，保证外汇业务合法合规进行。
2. 责任与权限原则：明确各部门和人员的责任和权限，确保外汇管理工作的高效运行。
3. 风险掌控原则：订立科学合理的风险掌控策略和措施，降低汇率风险带来的损失。
4. 信息公开原则：及时准确地向相关部门报告外汇情况和汇率风险掌控情况。
第二章外汇管理第四条【外汇结算】1.外汇结算业务必需符合国家有关的法规和规定。
2.外汇结算业务需通过外汇管理部门进行，由专人负责，确保结算安全和准确性。
第五条【外汇收付汇】1.外汇收付汇业务必需符合国家有关的法规和规定。
2.企业外汇收入必需及时办理核销手续，避开资金滞留和汇率风险。
第六条【外汇资金管理】1.外汇资金必需专款专用，不得挪作他用。
2.对外汇资金进行投资时，必需进行风险评估和审慎分析，并遵守相关法律法规。
第七条【外汇结算账户】1.企业应设立外汇结算账户，并将外汇结算款项及时转入该账户。
2.外汇结算账户的开立、使用和注销必需符合国家和银行的规定。
第八条【外汇交易】1.企业外汇交易必需遵守国家有关外汇管理的法规和规定。
2.外汇交易需由外汇交易员专人负责，确保交易合规和及时执行。
第三章汇率风险掌控第九条【汇率风险评估】1.企业应依据外汇资金规模和外汇交易需求，定期评估汇率风险的大小和影响。
2.汇率风险评估应当科学合理，准确推断风险程度和风险敞口。
第十条【汇率风险防范】1.企业应订立汇率风险防范策略和措施，依据实际情况选择合适的对冲工具。
2.汇率风险防范包含但不限于锁定汇率、使用远期合约、购买期权等。
第十一条【汇率风险管理】1.企业应设立特地的汇率风险管理部门，负责监控和管理汇率风险。
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An MNC’s overall exposure 5 can be assessed
An MNC’s overall exposure can be assessed by considering each currency position together with the currency’s variability and the correlations among the currencies.
Techniques to Eliminate Transaction Exposure
Vehicles
Forward
Advantages
Disadvantages
Exact hedge;
Large bid-ask spreads on
Small bid-ask spread small or long-dated deals &
除了这种方法，他还可用哪些外汇风险管理办法？
10
几种外汇管理方案的评价
Lufghansa公司和海因茨可以采用下列几 种外汇管理方案： 1．不从事风险规避方案； 2．采用远期外汇买卖的方法； 3．一部分采用风险规避的方法，另一部分 放任自流； 4．采用外汇期权的方法； 5．现时买入美元，一直持到付款日。
第四节 外汇风险管理策略
Strategy of Exchange Rate Risk Management
2
Chapter Objectives
To discuss the relevance of an MNC’s exposure to exchange rate risk;
To explain how transaction exposure， economic exposure，translation exposure can be measured;
Techniques to Eliminate 6 Transaction Exposure
Hedging techniques include:
Futures hedge,
Forward hedge,
Money market hedge, and
Currency option hedge.
11
结论
海因茨的方法既有对的方面又有错的方面。他的预测100% 正确，美元在后来的几个月里连续下跌一直到1986年初。
事实上，美元不仅仅越来越弱，而且出现了大跳水，到1986 年1月当该公司支付波音公司货款市场上的即期汇率下跌到1 美元兑换2.3德国马克。
海因茨的方法成本 50%不避险：2.5*2.3=5.75； 50%远期：2.5*3.2=8； 合计： 8+5.75=13.75
to and then invest to and then invest
in foreign currency. in local currency.
Currency Purchase currency Purchase currency
option
call option(s).
put option(s).
hedge based on its degree of risk aversion and exchange rate forecasts, and
3、choose among the various hedging techniques
available if it decides to hedge.
17
汇率变动影响流程图
竞争 效果
转换 效果
汇率变动 它厂价格
原料价格 产品价格
销售数量
价格弹性
美元价值
現金流量
18
模似英镑贬值可能产生的影响
1、要素价格改变，其余不变 2、产品与其要素售价均改变，其余不
变。 3、产品与其要素售价均改变，且由于
需求弹性的关系，造成销售量改变。
23
经济风险对公司影响总汇
节省：16-13.75=2.25亿德国马克
第三节 经济风险与折算风险 13
Economic and Translation Exposure
一、 经济风险
Economic exposure, also called operating exposure, competitive exposure, or strategic exposure, measures the change in the present value of the firm resulting from any change in future operating cash flows of the firm caused by an unexpected change in exchange rates.
Cash Flows of Jefferson Controls, a U.S.-Based MNE with French and Canadian Affiliates and
Trade with Mexico
（一）经济风险的计量
16
Measuring the Impact of Economic Exposure
for large deals
thinly traded currencies
Future
Low cost for small Only a few currencies &
deals; low risk
maturities; mark-to- market
with mark-to-market can cause a CF mismatch
12
8+5.75=13.75亿德国马克
1.不套期保值：5*2.3=11.5亿德国马克，多付2.25 2.采用外汇期权合约： 放弃执行，按市价：5*2.3=11.5亿德国马克 期权费率6%，按当时汇率3.2算
5亿*6%*3.2=0.96亿德国马克 11.5+0.96=12.46亿德国马克 多付1.29亿德国马克 3.远期外汇合同： 合同的价格为1美元＝3.2德国马克，则总成本为16亿马克
Money market Relatively expensive Synthetic forward
hedge
not always possible
Option
provides insurance Option premiums can be expensive
购买波音飞机的外币风险管理
1985年1月，在赫尔·海因茨·拉胡拉的主持下，汉莎航空公司从波音公 司购买了20架737客机。合同的总金额达到5亿美元，货款在一个年后 （即1986年1月）用美元支付。
7,250,000 11,600,000
6,100,000 8,540,000
9,675,000 13,545,000
5,660,000 7,924,000
33,118,000
英镑对美元贬值对A公司的影响
A电脑公司基本资料 A公司是某美國电脑公司的子公司，设立在英国 該子公司電脑的中央处理器來自美國的Intel，單位进价為
$512 当初汇率為$1.6/￡ 该公司在英国的所得稅率为50% 該公司預估在每部电脑价格￡1,000的情況下将销售五萬台 单位变动成本为￡650（其中￡320來自进口部分）
MNCs will normally compare the cash flows that could be expected from each hedging technique before determining which technique to apply.
Techniques to Eliminate Transaction Exposure
变数
汇率(＄/￡) 单位变动成本(￡) 单位售价(￡) 销售量 每年現金流量(￡) 每年現金流量(＄) 四年的現值(＄) 營運利得/損失(＄)
根本狀況
狀況一
狀況二
狀況三
1.6
1.4
1.4
1.4
650
696
696
722
1,000 50,000
1,000 50,000
1,143 50,000
1,080 40,000
第三章 外汇风险管理 1
Exchange Rate Risk Management
第一节 外汇风险的涵义
Definition of Exchange Rate Risk
第二节 交易风险及管理方法
Transaction Exposure Management
第三节 经济风险与折算风险
Economic and Translation Exposure
hedge
contract to buy
contract to sell
foreign currency. foreign currency.
Money market hedge
Borrow local
Borrow foreign
currency. Convert currency. Convert
经济风险指意料之外的汇率变动使企业计划 收益蒙受损失的可能性。
第一，它所针对的是意料之外的汇率变动，意料 之中的汇率变动不会给企业带来经济风险。
第二，它所针对的是计划收益，由于意料之中的 汇率变动对企业收益的影响已经在计算计划收益 的过程中加以考虑，所以经济风险并未包括汇率 变动对企业收益的全部影响。
To identify the commonly used techniques for hedging transaction exposure;
第一节 外汇风险的涵义
3
Definition