第四章外汇风险管理

功能货币：在经营活动中使用的货币 记账货币：在编制财务报表时使用的报告货币
例：某瑞士公司年初收到100万美元存款，当时的汇 率为USD1=CHF1.5800，一年后，该瑞士公司在编制 资产负债表时，汇率变为USD1=CHF1.3800
（二）折算风险(Translation Risk)

折算风险(Economic Risk)的结果：
（四）组对法
相同期限 不同货币 相同金额 反向流动 例如：A公司在2个月后有一笔荷兰盾的应收货款，该 公司应利用比利时法郎来组对，设法进口相同比利时 法郎金额的货物，使2个月后有一笔同等数额的比利 时法郎应付货款，借以抵消2个月后的荷兰盾应收货 款，从而消除外汇风险。
（五）多种货币组合法
在进出口合同中使用两种以上的货币 来计价以消除外汇汇率波动的风险。
表 现
以外币计价的国际信贷活动，在债权债务 尚未清偿时存在的风险。 待交割远期外汇合同一方，在合同到期时 由于汇率变化发生的额外的收益或者损失
交易风险的表现

在对外贸易中


外汇汇率上升，对进口商不利 外汇汇率下降，对出口商不利
例：某年2月1日，瑞士（进口）美国（出口），100 万美元，3个月后支付。2月1日的汇率为 USD1=CHF1.3800,而3个月后USD1=CHF1.5800。
第二节 外汇风险管理的基本方法
一、在应收账款下的具体应用

（一）远期合同法 （二）BSI法 （三）LSI法
（一）远期合同法
借助于远期合同，创造与外币流入相对应的 外币流出就可消除外汇风险。
例如：德国B公司出口一批商品，3个月后从美国某公司获得 50 000美元的货款。为防止3个月后美元汇价波动风险，B 公司可以通过外汇银行签订出卖50 000美元的3个月远期合 同。假定签订远期合同时美元对马克的远期汇价为 $1=DM2.1160—2.1165，3个月后，B公司履行远期合同，与 银行进行交割，将收进的50 000美元售予外汇银行，获得 本币105 800马克。
第二节 外汇风险防范的一般方法
一、做好货币选择，优化货币组 合，防止外汇风险的原则和方法

（一）做好计价货币的选择 （二）提前或延迟收付法 （三）平衡法 （四）组对法 （五）多种货币组合法 （六）本币计价法 （七）调整价格法
（一）做好计价货币的选择
硬币：具有上浮趋势的货币 软币：具有下跌趋势的货币 出口贸易：选择硬币作为计价货币 进口贸易：选择软币作为计价货币 折衷办法：一半用硬币，一半用软币
（二）提前或延迟收付法
提前收付：
提前付款：预计汇率将要上升（收取折扣相当于投资） 提前收款：预计汇率将要下降（支付折扣相当于借款）
延迟收付：
延迟付款：预计汇率将要下降（支付折扣相当于价款） 延迟收款：预计汇率将要上升（收取折扣相当于投资）
（三）平衡法
相同期限 相同货币 相同金额 反向流动 例如： A公司在3个月后有一笔100000欧元的应付货款，该公 司应设法出口相同欧元金额的货物，使3个月后有一 笔同等数额的欧元应收货款，借以抵消3个月后的欧 元应付货款，从而消除外汇风险。

例如，我国（出口）德国（进口），100 万美元，合同货币一半用美元(硬币)支 付，一半用英镑(软币)支付，若签订合 同时的汇率为GBP1=USD1.8，则应付金额 为50万美元，27.8万英镑(合50万美元)。 若结算时汇率变为GBP1=USD1.6，则我国 出口商收到的货款约为94.48万(50万 +27.8万×1.6)美元。
交易风险的表现

在对外借贷中


外汇汇率上升，对借款人不利 外汇汇率下降，对贷款人不利
例：某年4月5日，加拿大（借款）英国（贷款） 100万美元，2年后还款。该年4月5日的汇率为 USD1=CAD1.5600，GBP1=USD1.5000。2年后， USD1=CAD1.6600，GBP1=USD1.600。
（七）调整价格法


出口商：适当调高出口货价，以弥补因 使用对方货币可能蒙受的损失 进口商：可压低其销售价格，以弥补接 受对方货币所蒙受的损失
二、利用外汇与借贷投资业务
（一）即期合同法

具有外汇债权或债务的公司与外汇银行签订出 卖或购买外汇的即期合同来消除外汇风险。

注意：利用即期合同消除外汇风险，支付货款 的日期和外汇买卖的交割期必须在同一时间点 上。
外币→本币:若外汇汇率下降，资产、负债减 少，帐面损失取决于资产与负债的净值。

折算风险的主体主要是跨国公司
（三）经济风险


又称经营风险(Operating Risk)，是指预料之 外的汇率变动通过影响企业的产品价格、生产 成本、销售数量，进而引起企业利润减少的一 种可能性。 经济风险的特点


在公司进口或者出口货物时，如果其中一种货币 贬值，而其他货币价值不变，则该种货币给公司 带来的风险就会减小；如果一种货币升值，而其 他几种货币贬值，则风险就会减小或者相互抵消。
（六）本币计价法
出口商向国外出口商品的计价货币选择： 1、以该商品出口商本国货币计价 2、以进口国货币计价
3、以该商品的传统货币计价：石油美元 以本币计价可以免除汇率波动防止汇率风险

这种方法能全部消除外汇风险，即时间 风险和价值风险
（三）掉期合同法

签订买进或卖出及其合同的同时，再签订卖出 或买进远期外汇合同，以消除时间风险和价值 风险。
例如：我国某公司现筹得资金100万美元，3个月后支付 货款，即期汇率为$1=JY153，3个月远期： $1=JY150， 为了获取差价，该公司可以按照1：153的价格以100万美 元换1.53亿日元，同时在远期市场上以1.5亿日元换取 100万美元。达到保值目的，同时又赢得了300万日元及 其3个月的利息。
0天
100000欧元
180天
100000欧元
（五）投资法
投资法是由远期外汇支出的企业将一笔与其远期 支出相同金额、相同期限、相同货币的资金投入 外汇市场，到期后再将该笔资金归还以达到融通 资金、防止风险和改变风险结构的一种方法。 投资法主要是改变外汇风险的时间结构
例如：某公司在3个月后将有一笔5万美元的应付账 款，该公司可将一笔同等金额（5万）、同等期限 （3个月）的美元投放在货币市场上，将未来的风险 转移到现在。
外汇汇率上升，对空头不利 外汇汇率下降，对多头不利
例：日本某银行在买进的100万＄中，卖掉了80万＄，还剩 下20万＄，即该银行持有＄多头20万，持有多头将来在 卖掉时会有可能因汇率的波动而带来损失。如果当日收 盘价为＄1＝JPY150，则该银行卖出20万＄可收回3000万 JPY，如果翌日＄对JPY的汇价跌至＄1＝JPY120，则该银 行只能收回2400万JPY，损失600万JPY
案例

美国A公司在两天内要支付一笔金额为 100000欧元的货款给德国进口商，该公司 可直接与其银行（例如美洲银行）签订以美 元购买100000欧元的即期外汇买卖合同。 两天后，美洲银行交割给A公司的这笔欧元 则用来支付给对方。
（二）远期合同法

具有外汇债权或债务的公司与银行签订出卖 或购买远期外汇的合同以消除外汇风险
0天 180天 USD100万 A公司 USD100万 USD100万
（三）LSI法

L借款：征得债务方的同意，请其提前支付货款并给 予一定折扣（时间风险）
S即期合同：将收回的外币货款，卖给银行换回本币
I投资：将本币存入银行或进行投资，以投资收入，抵 冲一部分采取风险措施的费用支出。
例如： 德国的B公司在90天后从美国公司有一笔50000美 元的应收货款，为防止汇价波动，B公司征得美国 公司的同意，在给其一定折扣的情况下，要求其 在2天内付清这笔货款（暂不考虑折扣具体数额）。 B公司取得这笔50 000美元货款后，立即通过即期 合同换成本币，又消除了货币风险。

针对的是未预料到的汇率变化 针对的是未来收益 是一种潜在的风险
（三）经济风险

经济风险(Economic Risk)的结果：

汇率变动→进出口商品价格和数量变动→收入 和成本变动→利润变动。 例：本币贬值→出口价格↓数量↑→出口收 入 ↑(Ed>1) 或收入↓(Ed<1) 本币贬值→进口价格↑数量→进口成本↑ 利润可能增加，也可能减少。
交易风险的表现

在对外投资中 外汇（东道国货币）汇率下降，少收本币 （含利润），对投资人不利
例：一德国投资者于某年10月到美国进行投资100万 美元，期限2年。投资利润率为10%，汇率为 EUR1=USD0.85，2年后的汇率为EUR1=USD0.95。
交易风险的表现

在银行外汇买卖中

（四）借款法

借款法是由远期外汇收入的企业通过向其银行借 入一笔与其远期收入相同金额、相同期限、相同 货币的贷款，以达到融通资金、防止风险和改变 风险结构的一种方法。
借款以后，要换成本币，则消除了价值风险，如只借款而 不变卖成本币，则只消除时间风险，仍然存在价值风险

例：美国某公司6个月后将收回一笔10万欧元的出口外 汇收入。该公司为了防止欧元下跌，利用借款法向其 银行借入相同数额（10万）、相同期限（6个月）、相 同货币（美元）的借款，6个月后，将得到的欧元还给 银行，即使到时欧元贬值，该公司也不会受到影响， 由此可以避免汇率风险。
二、在应付账款下的具体应用
1个月 2个月
（二）多头地位与空头地位



多头地位：在一定时期以后将有一笔外汇资金 流入（借外币） 空头地位：在一定时期以后将有一笔外汇资金 流出（借本币） 4个月 多头地位 2个月 空头地位
三、风险构成因素及相互关系