第八章+外汇衍生交易
青岛海尔股份有限公司外汇衍生品交易业务管理制度
青岛海尔股份有限企业外汇衍生品交易业务管理制度第一章总则第一条为规范青岛海尔股份有限企业（以下简称“企业”）外汇衍生品交易业务及有关信息表露工作，增强对外汇衍生品交易业务的管理，防备投资风险，健全和完美企业外汇衍生品交易业务管理体制，保证企业财产安全，依据《中华人民共和国企业法》、《中华人民共和国证券法》、《上海证券交易所股票上市规则》等有关法律、法例、规范性文件及《青岛海尔股份有限企业章程》（以下简称“《企业章程》”）等有关规定，依据企业实质业务状况，特拟订本制度。
第二条本制度所称衍生品是指远期、交换、期权等产品或上述产品的组合。
衍生品的基础财产包含汇率、利率、钱币；既可采纳实物交割，也可采纳现金差价结算；主假如利用银行赐予的授信额度，在银行办理的以躲避和防备汇率或利率风险为主要目的的保值增值操作，包含远期结售汇、外汇掉期、外汇期权、利率交换、利率掉期、利率期权及其组合产品等。
第三条本制度合用于所有企业及控股子企业，但未经企业赞同，控股子公司不得操作外汇衍生品交易业务。
同时，企业应该依据本制度的有关规定，执行有关决议程序和信息表露业务。
第二章外汇及外汇衍生品业务管理原则及要求第四条企业外汇及外汇衍生品业务管理应切合企业外汇管理原则及要求，所有外汇衍生品交易业务均以正常生产经营为基础，以详细经营业务为依靠，以躲避和防备汇率或利率风险为目的，坚持慎重、稳重的操作原则，基来源则详细以下：（一）风险最小化原则：企业外汇管理工具的目标都应以外汇风险最小化为目标。
外汇管理手段包含分币种自然均衡和使用外汇对冲工具。
使用外汇对冲工具一定严格依照分币种展望的现金流，减少外汇风险敞口（即外汇进出不均衡所产生的盈利或许缺口），禁止使用外汇对冲工具增添风险敞口。
企业严格禁止展开谋利性的外汇交易。
（二）集中管理原则：企业外汇资本业务推行集中一致管理，由企业董事会受权企业资本管理部集中管理，一致操作。
未经企业资本管理部赞同，企业及各级控股子企业不得直接对外展开外汇资本业务。
《国际金融学》课程教案
《国际金融学》课程教案一、教案概述《国际金融学》课程主要介绍国际金融市场、外汇市场、国际贸易融资、汇率决定理论、国际金融政策等内容。
通过本课程的学习，使学生了解和掌握国际金融的基本概念、基本理论和基本技能，培养学生分析和解决国际金融问题的能力。
二、教学目标1. 了解国际金融的基本概念和基本制度；2. 掌握国际金融市场的运行机制和主要金融机构；3. 熟悉外汇市场的运作原理和汇率决定理论；4. 理解国际贸易融资的方式和特点；5. 掌握国际金融政策的内容和实施手段。
三、教学内容第一章：国际金融导论1. 国际金融的概念与范围2. 国际金融市场的分类与功能3. 国际金融体系的发展与现状第二章：外汇与汇率1. 外汇的概念与分类2. 汇率的定义与分类3. 汇率的决定理论四、教学方法1. 讲授法：通过教师的讲解，使学生掌握国际金融的基本概念、理论和政策；2. 案例分析法：通过分析实际案例，使学生了解国际金融市场的运作方式和外汇市场的实际操作；3. 小组讨论法：分组讨论，培养学生的合作精神和口头表达能力。
五、教学评价1. 平时成绩：包括课堂表现、作业完成情况等，占总评的40%；2. 期中考试：测试学生对国际金融基本理论和知识的掌握，占总评的30%；3. 期末考试：测试学生对整个课程的理解和运用能力，占总评的30%。
六、第六章：国际金融市场1. 国际金融市场的类型与特征2. 国际货币市场与资本市场3. 国际金融市场的风险与监管七、第七章：国际贸易融资1. 国际贸易融资的概述与类型2. 信用证与汇票3. 国际保理与福费廷八、第八章：汇率决定理论（续）1. 利率平价理论2. 购买力平价理论3. 资产市场模型九、第九章：国际金融政策1. 国际金融政策的目标与工具2. 汇率政策与资本管制3. 国际金融政策的协调与合作十、第十章：国际金融与发展1. 国际金融与发展问题的概述2. 国际金融援助与贷款3. 国际金融与发展政策的启示十一、教学资源1. 教材：推荐使用《国际金融学》教材，出版社：高等教育出版社，作者：张军2. 参考书目：为学生提供相关的参考书目，以拓展学生的知识面3. 网络资源：提供相关的在线课程、论文和新闻，帮助学生及时了解国际金融领域的最新动态十二、教学进度安排1. 每章节安排2-3课时，共计30课时2. 每章节结束后进行一次小测验，以巩固学生的学习成果3. 期中考试安排在第九周，期末考试安排在第十八周十三、教学辅助工具1. 多媒体教学：使用PPT、视频等教学辅助工具，提高课堂效果2. 网络平台：建立课程网站，教学资料，方便学生自学和交流十四、课程总结与反馈1. 在课程结束后，组织一次课程总结会议，总结教学过程中的优点与不足2. 收集学生的反馈意见，对教学内容和方法进行调整和改进3. 定期与学生交流，了解学生的学习需求，提高教学质量十五、课程评价与改进1. 定期对课程进行评价，了解学生的学习效果和满意度2. 根据评价结果，对教学内容、方法和评价体系进行持续改进3. 关注国际金融领域的最新发展，及时更新教学内容和案例。
2018年外汇衍生品交易业务管理制度
2018年外汇衍生品交易业务管理制度
第一章总则 (2)
第二章外汇衍生品交易业务操作原则 (3)
第三章外汇衍生品交易业务的审批权限 (3)
第四章外汇衍生品交易业务的内部操作流程 (5)
第五章信息隔离措施 (7)
第六章内部风险报告制度及风险处理程序 (7)
第七章外汇衍生品交易业务的信息披露 (8)
第八章附则 (8)
第一章总则
第一条为了规范公司外汇衍生品交易业务及相关信息披露工作，加强对外汇衍生品交易业务的管理，防范投资风险，健全和完善公司外汇衍生品交易业务管理机制，确保公司资产安全，根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《上海证券交易所股票上市规则》及《公司章程》等相关规范性文件规定，并结合公司实际，制定本制度。
第二条本制度所称衍生品是指远期、互换、期权等产品或上述产品的组合。
衍生品的基础资产包括汇率、利率、货币；既可采取实物交割，也可采取现金差价结算；既可采用保证金或担保进行杠杆交易，也可采用无担保、无抵押的信用交易。
本制度所称外汇衍生品交易是指根据公司国际业务的收付外币情况，在金融机构办理的规避和防范汇率或利率风险的外汇衍生品交易业务，包括远期结售汇、人民币和其他外汇的掉期业务、远期外汇买卖、外汇掉期、外汇期权、利率互换、利率掉期、利率期权等。
第三条本制度适用于公司及其控股子公司的外汇衍生品交易业务，控股子公司进行外汇衍生品交易业务视同公司远期结售汇业务，适用本制度，但未经公司同意，公司下属控股子公司不得操作该业务。
同时，公司应当按照本制度的有关规定，履行有关决策程序和信息披露业务。
第四条公司外汇衍生品交易行为除遵守国家相关法律、法规及。
国际金融8第八章外汇市场和外汇业务
外汇市场表现为
汇率超同化
交易复杂化
二、外汇市场的构成
外汇市场的构成指外汇交易的参与者 包括：外汇银行、外汇经纪人、中央银行 和客户 他们之间的关系与作用可用下图表示
1
央行
1
2
3
外汇经纪人 外汇银行
8 9
1
2
3
4
1
2
3
4
5
6
7
客户
• 中央银行在外汇市场上的活动 • 一是作为普通参加者参与外汇交易活动。 • 二是通过买卖外汇的经济手段，干预市场，维持汇 率的稳定。
三、外汇市场的特征： • 主要是由现代化电子通讯网络组成的无 形市场 • 大量的外汇交易集中于各国际金融中心 • 全球外汇市场是高度一体化的市场 • 汇率频繁波动 • 外汇市场昼夜不停地运转 • 交易的币种相对集中，主要是储备币种 • 外汇交易量大
四、外汇市场的种类：
• 按交易主体或交易额度：外汇批发市场、外 汇零售市场
七、投机业务
• 预期将来汇率的变化，为赚取汇率涨落 的利润而进行的外汇买卖，即外汇投机 业务。
案例 3-3
八、外汇期货交易
1、概念(Foreign Exchange Future, Currency Future)：
外汇期货交易是指交易双方以期货交易所为中介， 以保证金制度为保障，以标准合同为基础，在有组织 的交易市场上以公开叫价的方式进行外币期货合约买 卖的外汇交易。从20世纪70年代开始出现。 出现在众多中外文文献中的谬误： “买卖在未来某一时间以约定汇率交割的一定数量期货合约的外汇交易”。
信汇： 进口商为了推迟支付货款时间，常在信用证中加
注“单到国内，信汇付款。”
票汇：收款人上门自取，可以背书转让。
自考00076国际金融章节详细精讲课件复习资料
第二章国际储备第三章第四章外汇实务第五章第六章第七章第八章国际结算第九章第十章第十一章重点重点重难点重点难点重点重难点第一章国际收支本章重难点分析第一节国际收支与国际收支平衡表一、国际收支1（1（2（3第一节国际收支与国际收支平衡表一、国际收支广义的国际收支是指一个经济体居民与非居民之间发生的所有经济交易活动的汇总。
它以交易为基础，不仅包括贸易收支和非贸易收支，也包括资本的输入和输出；不仅包括已实现的外汇收支交易，也包括未实现的外汇收支交易。
国际货币基金组织建议采用广义的国际收支概念。
一、国际收支2（1（2一、国际收支2（3二、国际收支平衡表二、国际收支平衡表1二、国际收支平衡表二、国际收支平衡表23二、国际收支平衡表4第一节国际收支与国际收支平衡表三、国际收支平衡表的结构（1）经常账户，包括货物、服务、初次收入和二次收入四个子账户。
（2）资本与金融账户，包括资本账户和金融账户两个子账户。
（3）误差与遗漏净额是作为残差项推算的，于轧平账户时使用。
四、国际收支平衡表的内容四、国际收支平衡表的内容1.（1（212个四、国际收支平衡表的内容2.3.四、国际收支平衡表的内容四、国际收支平衡表的内容1.（1（2四、国际收支平衡表的内容2.（1（2（3四、国际收支平衡表的内容（4（5四、国际收支平衡表的内容讲解归纳与举例）A. B./处置C. D.【正确答案：B】/谢谢第二节国际收支平衡表的分析一、分析国际收支平衡表的意义（1（2（3一、分析国际收支平衡表的意义（1（2（3二、国际收支平衡表分析方法（三种）二、国际收支平衡表分析方法（三种）1.二、国际收支平衡表分析方法（三种）2.二、国际收支平衡表分析方法（三种）3./ 4.二、国际收支平衡表分析方法（三种）二、国际收支平衡表分析方法（三种）三、国际投资头寸表三、国际投资头寸表三、国际投资头寸表1.2.三、国际投资头寸表3.4.三、国际投资头寸表5.（1（2（3（4讲解归纳与举例A. B.C. D.【正确答案：B】谢谢第三节国际收支的调节一、国际收支平衡表的平衡与失衡一、国际收支平衡表的平衡与失衡二、国际收支失衡的原因二、国际收支失衡的原因三、国际收支失衡的经济影响（1（2（3（4（1（2四、国际收支调节方法四、国际收支调节方法1.四、国际收支调节方法2.。
商业银行经营与管理课程教学大纲
《商业银行经营与管理》课程教学大纲课程名称:商业银行经营管理（英文）Operation and Management of Commercial Bank课程性质：必修课层次：专升本学时:64 学分：4一、课程的作用、地位和任务1．课程作用：1)使学生掌握具体从事银行经营管理工作所必须具备的基本理论、基本知识和技能，掌握商业银行运作的具体业务,初步具备从事银行经营管理的能力和分析研究问题的理论水平;2）引导学生分析国外商业银行经营管理的新动态、新观点,熟悉商业银行管理的理论、惯例，研究我国银行改革的实践和发展趋势。
2．教学要求：商业银行的基本理论与业务的发展，近年来非常迅速。
国际商业银行的发展与变化，不断地为我国商业银行的业务发展提供了新的动力。
而改革又为商业银行的发展提供了比较宽松的环境。
在竞争日益加剧的条件下,商业银行既改革传统的业务，又创造新的业务,而且在服务上不断推陈出新.业务的技术性和复杂程度都大大超过以前。
因此，本课程的内容也相当多而且比较复杂，这要求学生有较好的货币银行学理论，并要有一定数学基础和英文基础。
本课程在讲授过程中的重点应是有关商业银行经营管理的基本理论与原则以及我国银行改革的实践;有关商业银行的业务及具体操作，包括业务经营成果的分析；有关银行风险防范的机制与措施等.3．教学方法：讲授4．课程类型：专业课5．先修课程：货币银行学、经济学原理二、课程的内容和要求第一章导论内容提要：通过本章学习，使学生掌握商业银行的基本概念及其性质、职能、经营特点和经营原则，把握商业银行的设立与机构设置，了解商业银行的发展与改革，从而为学好以后各章奠定基础。
教学重点和难点:重点包括：商业银行的性质和基本职能;经营模式；商业银行的功能；经营的“三性”原则；商业银行的基本组织制度形式。
难点包括：商业银行的三性原则及相关关系,商业银行的基本组织制度形式.§1。
1 商业银行的起源和发展一、商业银行的概念二、商业银行的产生三、商业银行的发展§1。
外汇衍生业务介绍
• 在人民币升值背景下，购汇客户可保留汇率敞口，同时根据自身 财务容忍度设置最高能承受的汇率作为约定价格。客户仅需支付较 少的期权费，规避不可承受的风险，同时从人民币升值中获利。
远期结汇+结汇区 间赢期权组合
可敲出型远期外汇 买卖
…
融汇赢 代付赢 汇结赢
…
远期结售汇业务
1、定义： 我行与客户签订衍生产品协议，约定将来办理结汇或售汇的
外币币种、金额、汇率和期限，到期后，双方按照合同约定履约。
2、特点： （1）锁定未来交割汇率 （2）任意到期日 （3）可宽限期、择期 （4）可展期或提前交割 （5）客户需与我行签署协议 （6）需占用授信或缴纳保证金（存单质押也可）
增强型区间赢上限，6.2010
远期结汇价格，6.1408
小幅贬值
交易日
保持平稳（9.6，即期汇率6.1193
小幅升值
交割日
区间赢产品灵活多变
• 普通型区间赢 • 增强型区间赢 • 1BP区间赢 • T+1购汇区间赢 • ……
区间赢产品灵活多变
• 区间赢业务指：客户同时买入一个和卖出一个币种、期限、合约本金相 同的人民币对外汇普通欧式期权所形成的期权组合。客户买入期权支付期 权费，卖出期权获得期权费收入。 • 增强型区间赢：以提高分行利润、实现客户增值为目的。指通过结构调 整，使得客户买入的期权仅需付少量或者无期权费，客户卖出的期权收取 一定的期权费。客户应收取的期权费通过对其他业务（如远期、掉期、即 期、贷款等）进行优惠的方式返还客户。 • 1BP的区间赢：本产品可为客户提供博取人民币汇率波动收益的渠道。 1BP的区间赢特指客户买入的期权的执行价格与客户卖出期权的执行价格 相差1BP的区间赢交易。期间合约估值盈利，客户可选择反向平仓，获取 市场波动收益；或持有到期进行交割。 • T+1购汇区间赢：客户购汇业务，交割日为T+1，成交汇率区间为1个 BP；满足客户T+1购汇需求。目前，T+1购汇区间赢成交汇率可较即期牌 价优惠约6BP，且分行中收保持不变。
银行对客户办理人民币与外汇衍生产品业务管理规定
银行对客户办理人民币与外汇衍生产品业务管理规定第一章总则第一条为规范外汇衍生产品市场发展，更好地满足市场主体管理汇率风险需求，根据《中华人民共和国外汇管理条例》、《外汇指定银行办理结汇、售汇业务管理暂行办法》等有关法规规定，制定本规定。
第二条本规定所称人民币与外汇衍生产品（以下简称衍生产品），包括人民币外汇远期、掉期和期权。
第三条银行对客户办理衍生产品业务，应当坚持实需交易原则。
银行应当提高自主创新能力和交易管理能力，建立完善的风险管理制度和内部控制制度，审慎开展与自身风险管理水平相适应的衍生产品交易。
第四条银行开办代客衍生产品业务，应当经国家外汇管理局及其分支局（以下简称外汇局）批准，接受外汇局的监督与检查。
第五条根据国际收支和外汇市场状况，国家外汇管理局可以对银行开展衍生产品业务采取必要的应急管理措施，保障外汇市场平稳运行。
第二章市场准入管理第六条银行申请开办代客衍生产品业务应当具备以下条件：（一）取得即期结售汇业务资格。
（二）有健全的衍生产品交易风险管理制度和内部控制制度及适当的风险识别、计量、管理和交易系统，配备开展衍生产品业务所需要的专业人员。
（三）符合银行业监督管理部门有关金融衍生产品交易业务资格的规定。
第七条外汇局对银行开办代客衍生产品业务实行总行（部）统一备案管理。
全国性商业银行、政策性银行开办衍生产品业务，向国家外汇管理局提交申请材料，由国家外汇管理局办理备案；其他银行向所在地外汇局分支局提交申请材料，由所在地外汇局分局（外汇管理部）办理备案，备案结果抄报国家外汇管理局。
国家外汇管理局或外汇局分局（外汇管理部）自收到符合本规定要求的完整申请资料之日起20个工作日内予以备案。
外国银行拟在境内两家以上分行开办代客衍生产品业务的，可由其境内管理行统一向该行所在地外汇局分局（外汇管理部）提交申请材料，外汇局分局（外汇管理部）应将备案结果同时抄送该外国银行其他境内分行所在地外汇局分局（外汇管理部）。
股份公司外汇衍生产品内控管理制度
XX股份有限公司外汇衍生产品内控管理制度第一章总则第一条为规范XX股份有限公司（以下简称“公司”）使用外汇衍生产品业务，有效防范和控制外币汇率风险，加强对外汇衍生产品业务的管理，根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《深圳证券交易所股票上市规则》、《上市公司信息披露管理办法》等相关法律、法规及规范性文件的规定，结合公司具体实际，特制定本制度。
第二条外汇衍生产品是一种金融合约，外汇衍生产品通常是指从原生资产派生出来的外汇交易工具。
其价值取决于一种或多种基础资产或指数，合约的基本种类包括远期、期货、掉期（互换）和期权。
外汇衍生产品还包括具有远期、期货、掉期（互换）和期权中一种或多种特征的结构化金融工具。
第三条本制度适用于公司及其控股子公司的外汇衍生产品业务，控股子公司进行外汇衍生产品业务视同公司外汇衍生产品业务，适用本制度，但未经公司同意，公司下属控股子公司不得操作该业务。
公司从事外汇衍生产品业务除遵守国家相关法律、法规及规范性文件的规定外，还应遵守本制度的相关规定。
第四条公司从事远期结售汇业务除遵守国家相关法律、法规及规范性文件的规定外，还应遵守本制度的相关规定。
第二章远期结售汇业务操作原则第五条公司不进行单纯以盈利为目的的外汇衍生产品交易，所有外汇衍生产品业务均以正常生产经营为基础，以具体经营业务为依托，以套期保值为手段，以规避和防范汇率风险为目的。
第六条公司开展外汇衍生产品业务只允许与经国家外汇管理局和中国人民银行批准、具有外汇衍生产品业务经营资格的金融机构进行交易，不得与前述金融机构之外的其他组织和个人进行交易。
第七条公司进行外汇衍生产品交易必须基于公司的外币收款的谨慎预测、对汇率变动的审慎判断、外币持有量的规模及资金周转等方面考虑，有效降低汇率变动对公司损益的影响。
第八条公司必须以其自身名义或控股子公司名义设立外汇衍生产品交易账户，不得使用他人账户进行外汇衍生产品业务。
第九条公司须具有与外汇衍生产品业务保证金相匹配的自有资金，不得使用募集资金直接或间接进行外汇衍生产品交易，且严格按照审议批准的外汇衍生产品额度，控制资金规模，不得影响公司正常经营。
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2021/6/28
第2节 即期外汇交易的程序
26
[例2-1] 2016年2月24日A银行与B银行通过路 透交易机进行一笔即期外汇交易如下：
A银行：SP CHF 5 MIO PLS
B银行：76/79
A银行：76
B银行：OK Done. At 0.9876 I Buy USD 5
MIO AG CHF VAL Feb 26,2016.My USD to
外汇交易
本课程的结构体系
第1章 外汇交易基础知识 第2章 即期外汇交易 第3章 远期外汇交易 第4章 外汇掉期交易 第5章 外汇期货交易 第6章 外汇期权交易 第7章 外汇交易的基本分析 第8章 外汇交易的技术分析
2021/6/28
2
第1章 外汇交易基础知识
第1节 外汇市场概述 第2节 外汇与汇率 第3节 外汇交易程序
交割日和汇率
远期合约
伦敦外汇市场 GBP1=USD1.5235/45 纽约外汇市场 GBP1=USD1.5265/75 问：这两个市场上是否能套汇获利？
2021/6/28
第3节 即期外汇交易的运用
30
三、套汇
间接套汇
利用三个或三个以上外汇市场同一时间汇率差异， 在多个市场间调拨资金，进行低价市场买入高价市场 卖出，从中获取利润的外汇交易。
2、外汇市场的类型
交易主体：批发市场和零售市场；
交割时间：即期和远期；
组织形态：有形和无形；
经营范围：国际和国内。
2021/6/28
第1节 外汇市场概述
6
二、外汇市场的参与者
外汇银行（Foreign Exchange Bank） 中央银行（Central Bank） 外汇经纪人（Foreign Exchange Brokers） 外汇的最终需求者（Demanders）与供给者 （Supplies）
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同意的价格，买进或卖出若干标准单位数量的金融资产（也可
以是某种金融资产的利息率，或股票价格指数的波动幅度）。
☻实际上，绝大多数期货合同采用对冲交割的方式，或采用 到期买卖双方相互划拨资金头寸的方式来结算。
☻在国际金融期货市场上，期货交易的类型主要有外汇期货、 利率期货、股票指数期货和贵金属期货交易。 ☻外汇期货：也称货币期货，是在有形的交易市场，通过结 算所的下属成员清算所或经纪人，根据成交单位、交割时 间标准化的原则，按固定价格购买与卖出远期外汇的一种 交易。 ☻特点：与远期合同相比，有相同也有不同。
第八章 1
外汇期货
外汇衍生交易
2 外汇期权 3 金融互换交易
P214 金融衍生工具市场
衍生金融工具，又称派生金融工具，是指在基础金融 资产或者原生金融资产（外汇、股票、债券等金融资
产）交易基础上所派生出来的金融期货、金融期权、
利率期货、利率期权、股票指数期货、以及互换业务 的合约，这些合约统称为衍生金融工具。
时间 3月20日 汇率 现货市场 GBP1=USD1.620 0 期货市场 GBP1=USD 1.630 0
9月20日
3月20日 9月20日
GBP1=USD 1.632 5
不做任何交易 买进125万英镑
GBP1=USD 1.642 5
买进20张英镑期货合 约 卖出20张英镑期货合 约
交易 过程
结果
现货市场上,与预期相比,损失:1.632 5×125-1.620 0×125=1.562 5万美元; 期货市场上,通过对冲,获利: 1.642 5×125-1.630 0×125=1.562 5 万美元; 亏损和盈利相互抵消,汇率风险得以转移。
套利（Arbitrage）
如果发现两个期货市场的同种货币期货合约存在一定
差价，而且超过交易成本，套利者就可以通过低买高卖策 略，赚取汇差利润。 例：一美国套利者发现IMM和新加坡国际金融交易所 SIMEX的3个月英镑期货价格分别为GBP1=USD1.545 5和 GBP1=USD1.545 1。于是在SIMEX大量买进英镑期货， 而在IMM卖出英镑期货。如果不考虑交易成本，则每份 期货合约可为套利者实现25美元的无风险利润： （1.545 5-1.545 1）×62,500
一、外汇期货交易的产生与发展
清算机制
期货交易可以通过独特的清算机制为买卖双方解除履约风险。 清算所作为期货合约各方的交易对手出现:对于合约的买方来说, 清算所是卖方;对于合约的卖方来说,清算所是买方。 对于外汇期货买卖双方来说,根本无需考虑对方的身份,无论是
从哪里买进还是卖向哪里,最终都要在清算所实现集中清算。
衍生金融工具的价值取决于其赖以生存的基础金融资
产价格及其变化。
第一节 外汇期货交易
• 现代的金融期货（Financial Futures）和期权(Options)交易
是70年代和80年代初期国际金融市场最重要的创新与发展之一。
• 金融期货与期权交易市场是国际货币交易风险急剧增加的产物， 所以，金融期货和期权市场往往也被看作是风险市场。 • 金融期货交易是一种合同承诺，签订期货合同的双方，或合同 的买方和卖方在特定的交易场所，约定在将来某时刻，按现时
互换的历史渊源
• 背对背贷款(back to back loan)----位于不同国家的一方当事人
以本国货币向对方提供跨国界贷款。例如，一家美国公司向一
家德国公司提供美元贷款，同时从对方获得等量的德国马克贷 款。这种贷款方式可以不受外汇管制的限制。由于在交易开始 时双方商定在到期日以本币偿还贷款，并锁定在当时的汇率水 平上，因此避免了贷款期内由于不同的汇率变动而蒙受损失的 风险。
第二节 期权交易
外汇期权，也称为货币期权，指合约购买方在向出售方支付一
定期权费后,所获得的在未来约定日期或一定时间内,按照规定汇率 (也称执行汇率)买进或者卖出一定数量外汇资产的选择权。
影响外汇期权保险费高低的因素：
• 期权的类型，美式期权高； • 市场现行汇价水平，现行汇率高，保险费也高； • 期权的协定汇价，汇价越高，买入期权的费用低，卖出期 权的费用高； • 期权的有效期，有效期长，保险费高； • 预期汇率波动幅度，波动大，费用高；利率波动大，费用 高； • 供求关系，供大于求，费用低。
保证金或存款
无，但银行对交易另一 方都保留一定的信用限 额
利用外汇期权避险 例：美国公司从德国进口一批货物，3个月后需支付1250 万欧元，按USD1＝EUR1.25的协定价格购买期权(买权)，期 权费10万USD。
如到时现汇汇率是欧元升值，USD1＝ EUR1.2 ，需要支 付1042万USD(1250÷1.2)。进口商执行合约，因为按合约购买 只需支付 1000万USD(1250÷1.25)，可以节省支出32万 USD(1042-1000-10)。
这种清算机制提高了市场的流动性,也使买卖各方再无履约风 险的顾虑。
清算机制与保证金制度
外汇期货交易的清算机制,将交易所会员公司承担的交易风险转移到了清 算所。为防止会员公司发生违约风险,清算所通过“保证金制度”来为自己 提供保障。 保证金的作用就是会员公司提供给清算所的财务保证。当然,会员公司也 对自己的客户提出相似的保证金要求。
第三节 金融互换交易
所谓互换是指当事双方同意在预先约定的时间内， 直接或通过一个中间机构来交换一连串付款义务的金融 交易。 互换与掉期的英文都是Swap，容易混淆，实际上两 者有很大区别。掉期实质上是一种套期保值的交易方法， 指对不同期限但金额相等的同种外汇做反向交易，它没 有实质的合约，不属于衍生产品也没有专门的市场；互 换有实质的合约，是一种衍生工具，有专门的市场,曾被 誉为80年代以来最重大的国际金融创新. 主要有货币互换和利率互换两种类型。 （一）货币互换 （二）利率互换
相反，如果到时欧元贬值，USD1＝ EUR1.3 ，按市场汇 率购买只需支付962USD(1250÷1.3)，进口商选择不执行合约，
按市场汇率购买欧元，可盈利28万USD(1000-962-10)。
• 1、设美国金融市场短期利率为5%，英国为10%。伦敦外汇市 场的即期汇率为：GBP1=USD1.9990/2.0000，一年期远期差 价为300/250，一投资者欲借100万美元进行为期1年的套利。
外汇期权、外汇期货及远期外汇比较
内容 交易性质 合同规模 交割日期 交易方式 发行人和保证人 参加者 外汇期权市场 外汇期货市场 外汇远期市场
买者有交割权利，卖 买卖双方都有履 者有完成合约的义务 约的义务
标准化 标准化
买卖双方都有履约的义 务
决定于具体交易 决定于具体市场 买卖双方通过电话、电 传方式直接联系 无 主要是银行和公司
• 外汇期货合同的特点：
– 期货交易具有标准化的合同规模。 – 期货交易具有固定的到期日。 – 定价方式不同，公开竟买竟卖。 – 当交易者准备开始期货交易时，需要在期货经纪人
那里开设一个帐户，并交纳一定的保证金存款。
– 期货交易都有固定的交易场所。 – 从事期货交易需支付佣金。
（套期保值
互换市场发展的原 因
• 世界银行互换计划的推动
• 逃避某些资本市场实施的政府管制，如投资的预扣税制度
• 逃避外汇管制
• 降低融资成本
IBM 与世界银行间的 货币互换分析
IBM公司 美元融资
世界银行
美国国债 +45个基点
美国国债 +40个基点
瑞士国债+0 瑞士国债 瑞士法郎融资 个基点 +20个基点
T0期美元 T0期瑞士法郎
世界银行
美国国债利率+40 瑞士国债利率+40 T7期美元
IBM公司
以美国国债利率 +40借进美元
时间 T0 T1 T2 T3 T4 市场报价 $1.470 0/￡ $1.471 4/￡ $1.464 0/￡ $1.460 0/￡ $1.475 0/￡ 合约价格 $91 875.0 $91 962.5 $91 500.0 $91 250.0 $92 187.5
保证金 动
0 +$87.50 -$462.50 -$250.00 +$937.50
货币互换
是指交易双方互相交换不同币种，相同期限、等值资金 债务的货币及利率的一种预约业务。
互换程序:
☺(1)初期本金互换；其主要目的是确定交易双方各自本金的 金额，以便将来计算应支付的利息和再换回本金。 ☺(2)利息互换；即交易双方按议定的利率，以未偿还本金额 为基础，进行利息支付。 ☺(3) 到期日本金的再次互换:即在合约到期日，双方换回交 易开始时互换的本金。
追加(+)/减少 (-)金额
+$2 000.00 0 0 +$625.00 -$937.50
保证金账户 余额
$2 000.00 $2 087.50 $1 625.00 $2 000.00 $2 000.00
①初始保证金。指在外汇期货建仓时缴纳的保证金。一般是 固定金额,或是合约价值的5%~10%。 ②追加保证金。期货合约在持有期内,价值每天发生变动,潜在 损失可能是巨大的。为了使保证金制度有效,一个不可缺少的步骤 是采用每天“盯住市场”(marking-to-market)的办法。 ③维持保证金。指在保证金账户余额不低于这个水平时,则无 须追加保证金。维持保证金通常规定为初始保证金的75%~80%。 于是,会员公司在建仓时存入初始保证金;当保证金余额下降到 维持保证金数额之下时,需要追加保证金,并将保证金余额恢复到 初始保证金水平。 外汇期货合约持有期内,会员公司的保证金余额通常处于初始 保证金和维持保证金之间。这就减少了会员公司追加保证金的频 率和金额,特别是在期货价格波动比较剧烈时,更是为会员公司节 约了账户管理成本和行政负担。
EUR1=USD0.850，计算该公司的损益结果。（3分）